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配置黄金资产四大注意事项
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你可能喜欢马硕：避险情绪升温，如何配置黄金基金？
■ 文 | 马硕
为马硕打Call
黄金避险，不是避通胀，是避局部货币体系崩溃之风险。
从投资形式来讲，建议买卖场内的黄金ETF。
从投资方式来讲，建议定投，但是不要定期定额。
世界越来越乱，黑天鹅都不足以形容小概率事件了，隔三差五就能飞起来一只。在这种燥热的国际乱世之下，是不是可以考虑买一些黄金的基金了？这是一个自然而然的想法，乱世黄金、盛世古董仿佛是挺有道理的。今天咱们就聊黄金，前人智慧“乱世黄金”到底是什么意思？它真的有道理吗？
乱世黄金是真有道理
乱世黄金的意义是避险。这个避的是什么险？是货币快速贬值或彻底作废的风险。比如明朝的银票放到清朝不能用，但如果屯的是金子，照样有价值。再比如由于战争使得物价飞涨，货币急速贬值，或是由于国家动荡，政府管理不善导致货币贬值（比如印度），对这些国家或地区的人来说，黄金确实有避险价值，他们屯一些黄金关键时刻还真能保命。
但如果你不在这些国家或地区呢？你就没有避险需求。而持有黄金并不划算。因为它连通胀都抵抗不了。避险，不是避通胀，避险是避局部货币体系崩溃之风险。2008年4月底黄金在900美元/盎司，10年后的今天，黄金价格是1350美元/盎司，年复利增长率4.14%，是低于平均年通胀率的。如果是在月的1800美元/盎司买入黄金，意味着到现在每年的年复利回报率是-5%，已经快7年了，还不知道什么时候能回本。
最近我周围的不少人就开始买黄金主题的基金，比如可以直接投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约的黄金ETF，这种基金的目标是紧密跟踪黄金的价格变化，业绩的比较基准就是Au99.99合约，可以看做是黄金指数型基金。
还有一类是QDII基金，这些基金买入的是境外的证券资产，同时他们又是FOF基金（投资于其他基金的基金），通过投资于境外的黄金基金间接达到投资于黄金的目的。
缺乏投资价值
刚才计算过，最近10年看它的年复合增长率连5%还不到。是什么导致黄金在长期里的表现还抵不过通胀？主要原因是黄金并非投资品，或者换句话说：黄金缺乏内在价值，人们不会对其有过高的期望，主要功能还是在于避险，而不是增值。因为黄金本身没有“产出”，这是导致它的价格长期很难有好的表现的最重要原因。
黄金没有“产出”是指黄金自身不会产生现金流。好像是奶牛可以产奶，母鸡可以下蛋，公司会有净利润，房屋会产生租金。黄金能产生什么？巴菲特对黄金有一段精彩的论述，他说如果你花钱买10盎司黄金，放在山洞里，过了10年再去看还是10盎司黄金。所以这种资产不是好资产，缺乏内在价值。你可以想想周围的事物，所有不产生现金流的那些资产的价格都很难有超过通胀率的增长。虽然黄金缺乏投资价值，但是他确实有避险价值。
具备避险价值
首先，黄金是全世界公认的大IP，不需要解释，它的历史悠久，有世界文化的深层积淀。其次，黄金是实物，它还有一些工业和装饰用途。还有，黄金在地球上的储量是固定的，它并不是无限或可以随意发行，无法人造，从这个意义上讲，它是真的可以保证不会被滥发。另外，黄金已经有成熟的电子化交易网络，它并不是新兴的交易品种，个人可以找到很安全的投资黄金的方式，比如黄金基金就是极为安全的一种。
很多人喜欢把自己的钱进行广泛的配置，买入价格不相关或弱相关的不同资产来达到整体保值增值的目的，黄金通常就是必配的目标。
如何配置黄金
如果是有这种需求，应该怎样合理买入黄金？
从投资形式来讲，建议买卖场内的黄金ETF，比如易方达黄金ETF。这只基金在2013年年底成立，现在有不到12亿的规模，它的投资方向就是黄金现货合约。ETF基金的优点是交易成本低，跟踪误差小，适合作为黄金的配置形式。而黄金的QDII基金不推荐，主要因为交易成本高，而且流动性较低。
从投资方式来讲，建议定投。但是不要定期定额，应该根据黄金的价格采取不定期（甚至不定额）的买入形式。首先下载一个证券软件，找到黄金ETF，代码是159934；打开日线图，然后调出移动平均线，参数设置为500（500日均线）。建议价格低于500日均线的情况下定投，这是一个简单的长期逢低买入的策略。
由于黄金缺乏投资价值，不可能在你持有它的时候为你贡献现金流，所以仅从避险的角度考虑，不建议在任何时候都买入。
全球避险情绪升温，现阶段你会配置黄金资产吗？
责任编辑：
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来源：黄金头条
　　本文作者李迅雷(XNET)发表于“经济学家圈”（微信号：dalianpapapa），原标题为《李迅雷：今年家庭资产该如何配置 换买 还是卖房子？》
　　展望2017年，多数经济学家的观点是GDP增速降至6.5%，我判断可能还略低一些，或至6.3%。当然，即便是6.3%的增速，依然是不低的，尤其当中国已成为全球第二大经济体的今天。因此，要实现该目标，还得靠更加积极的财政政策。
　　这次中央经济工作会议把“稳中求进” 提升为治国理政的重要原则，“稳中求进”这一提法最早是在2011年的中央经济工作会议上提出，2011年是这轮经济见顶回落的起始年，之前更多的提法有“跨越式增长”和“弯道超车”。“稳中求进”意味着“稳”是前提，即要有“底线思维”，稳增长的底线不能破、触发风险的底线不能碰，也意味着“进”的空间不大，很多事情要在“螺蛳壳里做道场”。
　　2017年第一要务是防风险
　　我认为，投资者对2017关注点不应该在增速到底是多少，或经济会否见底这类的问题上。我觉得，防风险是第一要务，对此，中央经济工作会议也做了相关表述：要着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。最近三年来，中央经济工作会议对金融风险的重视度逐年上升，也说明经济增长过程中风险仍在不断集聚。我们需要反省的是，导致风险难以释放的原因究竟是什么？维持经济高增长的确可以避免风险，但为增长而采取的投资拉动模式，本身又会累积风险。
　　对于2017年而言，行业倒不用担心泡沫破灭，政策的用意是不让泡沫继续扩大，这就需要抑制房地产投资，但住宅用地的供给和热门城市的购房需求依然还是管制，所以，局部的供不应求和供过于求的现象会同时并存。对于供不应求的区域而言，房价上涨的空间依然存在，只是上涨在时间上估计要等到十九大以后。此外，酝酿中的税将是对投资楼市的一大掣肘，只是推出的时间窗口很难选择。故楼市的投资机会仍然是结构性的，区域分化现象会日渐突出。
　　债市的调整估计还会延续，利率处于过去十五年来的相对低点，其适度上调的可能性还是存在，或因为稳与稳利率这两大目标很难同时实现。活跃对于当前的和去杠杆都有利，所以，从政策层面看，股市更应该扶持而非打压，前提是不要让金融机构过度介入、肆意炒作而导致经济脱实向虚。
　　抓住国企混改带来投资机会
　　既然是深化改革之年，改革带来的最大机会在哪里？是农业供给侧结构性改革吗？我觉得，尽管解决三农问题很重要，但因第一产业在GDP的占比不到10%，故不是当前最紧迫的改革任务。
　　我认为国企改革应该列在所有改革之首，因为国企改革与供给侧结构性改革的五大任务密切相关。前不久召开的中央政治局会议提出，2017年要加快推进国企、财税、金融、等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。可见，国企改革排在各项改革的首位。国企中很大一部分属于周期性行业，不仅面临高库存和产能过剩的压力，而且债务率较高，只要国企改革的五大任务能够完成，供给侧结构性改革的完成率就可以大大提高。
　　国企改革的推进从上世纪九十年代初开始到现在，至少经历了四轮，且取得了很多成果。这轮国企改革的方向和方法完全正确，难点在于改革推进的深入度方面，即混改中民间资本的参与度、债转股的实现比例、证券化率的提升率等能有多大。不过，本轮改革自上而下的动力应该比前几轮都要足，因为国企的债务规模到2016年底将接近90万亿元，且跑冒滴漏仍绵绵不断，给经济带来很大的风险。要做好防守工作，就是不让国企的杠杆率进一步上升。因此，估计2017年的国企改革将以混合所有制改革为主要模式，且基本上各地自主推进模式，由此带来了较多的投资机会。
　　家庭资产配置结构要做调整
　　在资产配置方面，我认为居民家庭应该对现有资产配置结构做出调整：减持房地产和固定收益类资产的比重。目前汇率贬值是对9年来持续升值的一种修正；故增持美元或发达经济体的或增持这些国家的房地产或金产是一种合乎逻辑的选择，但由于中国资本(00170)现下的开放度还不高，加之管制的加强，在投资方面，可以寻找外汇或外汇资产的替代品，如、可以作为外汇资产的替代品，黄金则可以作为外汇的替代品来增加配置。有人说如果美元涨，那么黄金应该跌，但事实上2016年黄金的涨幅就超过的涨幅，2017年估计还是如此，更何况考虑到贬值因素，以人民币标价的黄金涨幅会更大。
　　过去15年来，几乎每年都是的牛市，因为利率在不断下行，但2016是否已经达到低点了？故应该减配债券类产品。相对于债券类资产而言，权益类资产更有增配的理由，毕竟这些年来涨幅不大，机会往往是跌出来的。此外，房地产在居民的资产配置中的比重过高，那么，2017年居民在房地产上的配置应该不会再度大幅增加，固收类余额增长也会放缓，权益类资产或存在从低配到标配的机会。不过，在经济依然下行，股市缺乏基本面支持的2017年，难有趋势性行情，在震荡起伏中，跌出来的是机会，涨上去的是风险。对而言，尤其要关注十九大前后的资本市场政策动向。
　　当然，情绪会导致波动率的扩大，决定资产价格变化趋势的，还是要靠投资者对于经济基本面把握。
　　王迪 资深策略分析师
　　全国黄金交易从业资格证编号：G0179
　　《杂谈》节目特约智胜黄金分析师，10余年金融投资行业工作经历，国内多家媒体特约评论员。其投资分析领域横跨股票、期货、外汇、现货等多个品种，整体对趋势交易的领悟和操作有其特有观点。并研发出《背驰递增递减策略》及《趋势线生长原理》，长期受到广大投资者的关注和热爱。
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责任编辑：余朝清
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中信建投：再论黄金资产的配置意义
&&&&再论黄金资产的战略配置意义在前文《当前黄金的配置意义》中，我们基于经济、商品周期的运行规律和黄金不同级别的属性，论述了金价在周期框架内的演进逻辑以及当前黄金资产的配置意义。近期全球黄金期现市场的剧烈波动再次引发了市场投资者的高度关注。基于对黄金市场的理解，我们认为针对黄金的研究需要重视以下三点思维：一是结合中长周期的视角分层次地看待金价的波动规律；二是打破静态关系的思维模式，强化对黄金市场运行逻辑的动态认识；三是区分长期趋势和短期波动，用因素分析解决金价的短期波动问题，用周期框架看待中长期趋势问题。如何理解黄金价格的短期波动本轮金价调整的诱因源自于全球货币环境预期的变化，但其本质则是经济短周期改善和价格体系的修复。经济基本面的改善迹象直接带来了资本市场风险偏好的提升，同时也为全球宽松减码和美联储提供了基础。近期出现的黄金与能源、金属等商品价格的背离，对应到周期框架的分析，也就是黄金-金属比在库存周期的上行阶段趋于下降，黄金在当前阶段出现的小幅折返是短周期演进过程中的应有之义。短期折返不改中长期配置价值我们在前期的系列报告中提出，以本轮库存周期为起点，黄金资产的配置价值在逐渐增强，虽然在此过程中全球库存周期共振所带来的经济企稳和加息预期有可能降低黄金资产的相对收益，但长波的位置决定了其边际阻力必定疲弱。具体来看：首先，从经济周期演进和黄金的属性来看，未来黄金的商品属性将逐渐让位于信用对冲属性；其次，经济基本面和风险偏好并不具备持续改善的基础，未来经济下行压力和担忧情绪将不断增加；再者，四季度为全球政治经济风险事件的高发期，全球资本市场波动性将显著提升。综合以上分析，黄金中长期上涨的逻辑仍然坚实，随着四季度价格体系修复红利的逐渐衰减和海外不确定的释放，金价继续调整的空间不断收窄，黄金在四季度后半程有望重拾升势，我们建议逐步增持黄金资产以增强资产配置的稳定性。
（责任编辑： HN888）
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