截至，6个月以内共有 21 家机构对大秦铁路的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.92 元，较去年同比增长 91.67%，
预测2017年净利润 136.05 亿元，较去年同比增长 89.8%
[["2010","0.70","104.11","SJ"],["2011","0.79","116.99","SJ"],["2012","0.77","115.04","SJ"],["2013","0.85","126.92","SJ"],["2014","0.95","141.85","SJ"],["2015","0.85","126.48","SJ"],["2016","0.48","71.68","SJ"],["2017","0.92","136.05","YC"],["2018","0.94","139.68","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
摩根士丹利
Edward H Xu
详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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Edward H Xu
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摩根士丹利
Edward H Xu
群益证券(香港)
摩根士丹利
Edward H Xu
营业收入增长率
摩根士丹利
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群益证券(香港)
摩根士丹利
Edward H Xu
群益证券(香港)
摩根士丹利
Edward H Xu
利润总额(元)
群益证券(香港)
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净利润(元)
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群益证券(香港)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
每股净资产(元)
净资产收益率
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市盈率(动态)
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群益证券(香港)
摩根士丹利
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太平洋：重铁运输主力军，调高至买入评级
摘要：公司具有安全边际高、分红高、业务稳定可持续等特点，结合国铁2018年改革预期升温，特别是铁路沿线土地开发、客货运价格管制的放松等，将会增厚公司业绩，我们看好公司未来的发展。交运大国的崛起，以重载轨道货运为主的大秦铁路不能缺席，因此我们上调至“买入”评级。
重铁运输主力军，调高至买入评级
发布时间： 来源：太平洋
　　数据：国家铁路局发布数据，前三季度货运总发送量相比去年增幅14.6%，货运总周转量增幅16.8%。中铁总前三季度数据显示，货运总发送量同比增幅13.9%，货运总周转量增幅16.8%。
　　点评：2017年中铁总计划完成国家铁路货物发送量27.5亿吨，9月末完成21.8亿吨，10月末完成24.4亿吨。我们按照货物量的运输需求，预估在12月上旬有望提前完成年度货运计划任务，这将为铁路“三步走”改革战略的实施，提供强有力的支撑。因为客运货运的业绩持续向好，有利于调动铁总和18家地方局的积极型。目前，这18家已全部完成工商变更登记，集体变成路局集团公司。
　　大秦铁路，主要经营铁路客、货运输业务。其中，铁路货物运输是公司业务收入的主要来源，2016年报告显示货运收入占公司主营业务收入的76.17%。公司运输的货品以动力煤为主，技术采用重载轨道运输方式，在A股上市公司中，具有资源的稀缺性，尤其是在煤炭运输领域占有重要地位。“三西”南北两条线路因各种原因，对大秦线的分流影响逐渐褪去，目前已达到平衡值。蒙赣煤运铁路还处于前期准备阶段，待铁总体制改革后或有进展，启动运营至少要3-5年后,短期看不会影响大秦的高额分红率。
　　公司三季报告给出全年业绩预测，归属于公司股东的净利润与上年同期相比增长105%左右。月，大秦线累计完成货物运输量35956万吨，同比增长30.63%。其中，大秦线10月完成货物运输量3736万吨，同比增加11.46%。我们预计，2017全年货物运输量突破4亿吨完全没问题。2018年高额分红值得期待。
　　投资建议：公司具有安全边际高、分红高、业务稳定可持续等特点，结合国铁2018年改革预期升温，特别是铁路沿线土地开发、客货运价格管制的放松等，将会增厚公司业绩，我们看好公司未来的发展。交运大国的崛起，以重载轨道货运为主的大秦铁路不能缺席，因此我们上调至“买入”评级。
　　风险提示：经济下滑超出预期，煤炭等货物量运输量下滑速度过快。
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华创证券：10月运量数据点评：同比增长11.46%，普铁若提价将带来利润增厚，股息率更高，维持目标价11元，强调“强推”评级
摘要：预计2017年实现147.6亿净利，同比增长106%（三季报112亿净利，同比118%，公司年度指引同比增长105%），对应当前9倍PE，5.5%股息率,具备配置价值，尤其临近年底高股息标的易受市场追捧，铁路改革背景下公司远期变化值得关注，普铁若提价将带来利润增厚，股息更高。
10月运量数据点评：同比增长11.46%，普铁若提价将带来利润增厚，股息率更高，维持目标价11元，强调“强推”评级
发布时间： 来源：华创证券
　　事件：公司公告10月数据
　　2017年10月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3736万吨，同比增加11.46%。日均运量120.52万吨。
　　月，大秦线累计完成货物运输量3.60亿吨，同比增长30.63%。
　　1.受秋季检修影响，10月日均运量120.52万吨，同比增长11.46%
　　1）大秦线10月日均120.52万吨（去年同期为108.13万吨），同比增长11.46%，绝对值和增速相比9月（日均124.63万吨，同比25.85%）有所下滑，主要因检修影响：
　　10月25日-11月15日（共计22天）为秋季检修期，每天约3小时“开天窗”检修，影响每日运量约20万吨。我们测算检修期之前即10月1日-24日大秦线日均运量约125万吨，25日-31日日均运量约105万吨，非检修期期间，整体运量依然维持满负荷运行。（2016年检修期为10月8日-28日，共计21天）。
　　2）10月日均运量仍高于今年1、2、4、6、7月。
　　2.量在价先，预计大秦将延续满负荷运行状态，不排除出现超负荷
　　1）冬季用煤旺季，或超负荷。11-12月，北方逐渐进入冬季采暖用煤旺季，下游电厂补库存需求将进一步推升煤炭运输需求；此外，根据环保要求，9月底之前环渤海所有港口全面禁止汽运煤，下游需求与公路回流要支撑大秦此后延续高运量水平。
　　我们预计11月检修期间日均运量约105万吨，检修期结束后，大秦线仍将恢复至日均125万吨满负荷运量水平，则11月日均运量约为115万吨。
　　2）回顾2016年，1-9月大秦线日均运量近88万吨，9月21公路治超带来的公路回流以及经济回暖，使得10月突破了日均100万吨，11-12则达到125及124万吨的满负荷水平。
　　而今年月，大秦线日均运量118.3万吨，8-9月已经达到124-125万吨的水平，相较去年底，环保压力下环渤海港口禁止汽车运煤是新增影响因素，加大了公路回流力度，在11-12月用煤旺季大秦线极有可能出现超负荷情况，叠加前述11月有15天处于检修期，更加剧整体运力紧张。
　　3）量在价先，运价浮动机制存在应用的可能。
　　根据现行的货运价格规则，铁路运输企业可以在基准价之上，根据市场供需情况，上浮10%。如前分析，一旦运力出现供不应求，公司不排除运用运价浮动机制。并且，在电气化附加费下调，以及部分杂费取消的情况下，铁路收费日趋规范，也为进一步市场化打下基础。
　　3.普铁成本监审进入最终阶段，价格调整离流程或更近一步，若普铁提价将带来公司利润增厚，股息率更高
　　1）11月7日上午，国家发改委召开专题新闻发布会，介绍《政府制定价格成本监审办法》修订情况。特别提及普通铁路运输价格成本监审已经完成了实地审核工作，目前在起草最终监审报告的阶段。此前报告中我们指出普通铁路提价或遵循的路径是：成本监审—&以成本为基础定价—&听证会—&调价。这其中，成本监审是第一环也是最基础最重要的一环。
　　2）此前我们报告也指出大秦铁路的预期差之一是：市场忽视了普通铁路客运如果提价对大秦的边际影响。根据我们测算，公司2016年实现52亿客运收入，提价30%，11亿利润增厚，相当于2017年业绩指引（147亿）的7.5%，股息率将高达6%。
　　4.盈利预测及投资建议：预计2017年归属净利147.6亿元，9倍PE，5.5%股息率，维持目标价11元，较现价23%空间，强调“强推”评级预计2017年实现147.6亿净利，同比增长106%（三季报112亿净利，同比118%，公司年度指引同比增长105%），对应当前9倍PE，5.5%股息率,具备配置价值，尤其临近年底高股息标的易受市场追捧，铁路改革背景下公司远期变化值得关注，普铁若提价将带来利润增厚，股息更高。
　　维持目标价11元，较现价23%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。
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中泰证券：取暖季有望持续满载运营，环保趋严助力运量高景气
摘要：我们预测公司2017-19年实现营业收入536.0、544.0、550.5亿元，同比增长20.1%、1.5%、1.2%，归属于母公司净利润为143.1、139.8、144.9亿元，同比增长99.7%、-2.3%、3.7%，对应的每股收益EPS分别为0.96、0.95、0.97元，目标价调整为10.5元，对应XPE。四季度供暖旺季有望持续满载运营、量价齐升推动基本面向上。维持“买入”评级。
取暖季有望持续满载运营，环保趋严助力运量高景气
发布时间： 来源：中泰证券
　　事件：大秦铁路2017年三季报：月公司实现营业收入417.4亿元，同比增长32.1%；实现归母净利润112.4亿元，同比增加118.4%。其中17Q3公司营业收入同比增速分别为38.8%、146.6%。我们认为公司三季报业绩主要来自两方面：一方面2016年运量基数比较低、运价下调；另一方面2017年公司煤炭运量维持临近满载，运价回调锦上添花助力公司业绩成长。
　　供给侧改革持续，环保趋严运量临近满载。月大秦线累计完成货运量3.2亿吨，同比增长33.3%。其中三季度大秦线日运量121.9万吨，临近满载运营。我们认为主要受益两方面：(1)供给侧改革持续，我国煤炭产能继续向三西地区集中，17年1-8月三西地区煤炭产量占全国67%，较16年末提高4pct。(2)环渤海禁止汽运煤趋严，目前朔黄线产能已达到极限，煤炭分流主要利好大秦线。我们上调2017大秦线货运量预测至4.3亿吨（原预测4.2亿吨）。
　　电气化附加费调整影响有限,运量增加提升公司盈利能力。2017年6月管内执行国铁运价的电气化段的电气化附加费下调，整车货物降低0.5分/吨公里至0.7分/吨公里。我们预计每年营业收入减少14.8亿元、取消还贷电价成本减少6.3亿元，2017年净利润减少3.15亿元，对应业绩弹性2.62%。公司固定成本占比70%以上，铁路货运量的大幅增长显著提高公司盈利水平。月公司成本端同比增长8.4%，对应主业毛利率为32.5%、较16年同期增长14.4pct。
　　运价回调锦上添花，朔黄线投资收益同比增10.3%。2017年3月底运价回调为业绩增长锦上添花。去除一季度和发往管整车煤炭外周转量因素（发往管外的部分2016年已提价，不作考虑），我们预计2017年运价回调贡献业绩增量贡献15.1亿元，贡献的业绩弹性18.2%。受益于铁路货运增速回暖，2017H1公司在朔黄线投资收益22.5亿元，同比增长10.3%。
　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-19年实现营业收入536.0、544.0、550.5亿元，同比增长20.1%、1.5%、1.2%，归属于母公司净利润为143.1、139.8、144.9亿元，同比增长99.7%、-2.3%、3.7%，对应的每股收益EPS分别为0.96、0.95、0.97元，目标价调整为10.5元，对应XPE。四季度供暖旺季有望持续满载运营、量价齐升推动基本面向上。维持“买入”评级。
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东北证券：煤炭运输量价齐升，业绩向好
摘要：按照大秦线全年实现4.2亿吨运量，运价保持基准运价的水平，我们预计公司2017年有望实现业绩提升90%左右，PE回落到10倍左右，股息率达到5%左右，大秦铁路战略投资价值更加凸显。预计公司、2019年实现每股收益0.91元、0.92元、0.93元，PE分别为10x、10x、10x，考虑大秦线的战略地位和公司较高的股息率，铁路公司化改革即将进入实质性阶段，维持“买入”评级。
煤炭运输量价齐升，业绩向好
发布时间： 来源：东北证券
　　季报盈利翻倍，全年业绩向好。大秦铁路发布2017年3季报，实现营业收入417亿元，同比增长32%；归属于母公司所有者的净利润112亿元，同比增长118%；每股收益为0.76元，业绩增长符合预期。
　　铁路货运市场需求持续增长，全年发展态势良好。今年经济增长向好带动煤炭等大宗货物运输需求回升，前9个月，国家铁路货物发送量累计完成21.9亿吨，同比增长13.9%。铁路货源逐步回流，货运量持续增长，供需态势向好，月，大秦线累计完成货物运输量32220万吨，同比增长33.29%。大秦线货运量自2016年8月后降速显著收窄，并于10月转正，预计4季度大秦线运量增速将较今年上半年有所放缓。
　　公路运输治理继续从严，陆运格局优化推动铁路运量提升。推动大秦线运量增长的动力之一——公转铁继续增加，继天津港之后，河北港口集团宣布，集团旗下的秦皇岛港、曹妃甸港区、黄骅港区全面停止接收柴油货车运输的集疏港煤炭。京津冀地区年货运量的近85%依靠公路运输，港口周边公路柴油货车高度密集，区域治霾新政策不断加码，公路货源将继续向大秦线回流，而2016年第三季度以来的公路治超政策继续从严，大秦铁路需求将继续保持旺盛。自8月份以来，山西、陕西和内蒙三个煤炭主产区接近2亿吨/年新增产能已形成有效供应，相关部门协调继续增加优质煤炭产能释放，后期供给将继续快速增加。
　　大秦铁路需求将继续保持旺盛，铁路后续改革动力强劲。按照大秦线全年实现4.2亿吨运量，运价保持基准运价的水平，我们预计公司2017年有望实现业绩提升90%左右，PE回落到10倍左右，股息率达到5%左右，大秦铁路战略投资价值更加凸显。预计公司、2019年实现每股收益0.91元、0.92元、0.93元，PE分别为10x、10x、10x，考虑大秦线的战略地位和公司较高的股息率，铁路公司化改革即将进入实质性阶段，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济增长低于预期，分流超出预期。
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华创证券：三季报点评：归属净利同比增长118%，Q4金股，维持目标价11元，强调“强推”评级
摘要：预计2017年实现138.8亿净利，同比增长94%（三季报112亿净利，同比118%），对应当前10.1倍PE，5%股息率,具备配置价值，尤其临近年底高股息标的易受市场追捧。大秦铁路作为华创交运Q4三金股之一，我们维持目标价11元，较现价17%空间，强调“强推”评级。
三季报点评：归属净利同比增长118%，Q4金股，维持目标价11元，强调“强推”评级
发布时间： 来源：华创证券
　　事件：
　　公司公告：2017年前三季度，公司实现营业收入417.4亿元，同比增长32.13%，实现归母净利润112.37亿元，同比增长118.37%。
　　主要观点
　　1.事件：公司发布三季报，归属净利同比增长118%，再超业绩指引
　　2017年前三季度：公司实现营业收入417.4亿元，同比增长32.13%，实现归属净利112.37亿元，同比增长118.37%。
　　三季度单季：公司实现收入143.84亿，同比增长38.77%，实现归属净利36.15亿，同比增长146.62%。
　　业务数据：月，大秦线累计完成货物运输量3.22亿吨，同比增长33.29%。三季度单季度完成运输量1.12亿，同比增长33.5%。
　　再超业绩指引：公司半年报中给出的业绩预测，预计前三季度净利润同比增长100%左右，折合103亿，实际业继续超出指引。我们观察今年以来大秦铁路业绩持续超指引，一季报实际增长54%（预增45%），半年报实际增长107%（预增90%左右）
　　2.单季度分析：电气化附加费下调及部分杂费取消导致收入环比有所下降，但整体对利润影响有限，同时或增强铁路货运竞争力
　　1）公司三季度单季收入较二季度环比下滑5.21亿元，我们分析系由电气化附加费下调及部分杂费取消导致。
　　公司此前公告，6月1日起下调国铁电气化附加费，整车货物运输降低0.005元/吨公里至0.007元/吨公里。我们此前测算该事项影响年化收入约16亿（按预计3233亿吨公里算），对2017年影响约9.5亿元（7个月），相当于一个季度4亿元左右。
　　此外8月1日起，铁总调整、取消部分货运杂费（抑尘费、自备车管理费等），预计单季度影响2-3亿元左右。
　　两者合计影响与三季度收入环比下滑部分基本匹配。
　　2）但需要强调的是，电气化附加费的下调对利润影响很有限，因其成本端也会相应降低。根据发改委通知，全面取消了电网企业对铁路运输企业的相关收费，铁路运输企业是等额降低货物运价，但考虑全路调整与个体公司的差异，大秦在成本端的减少或小于收入降低金额。预计相应2017年成本端减少5.5亿，影响毛利约4亿元，影响净利约3.4亿元，占比不到3%。
　　而电气化附加费的下调以及部分杂费的取消，可以进一步提升铁路货运的竞争力，同时也为进一步贯彻铁路货运价格市场化打下基础。
　　3.盈利预测及投资建议：10.1倍PE，5%股息率，Q4金股，维持目标价11元，较现价17%空间，强调“强推”评级
　　预计2017年实现138.8亿净利，同比增长94%（三季报112亿净利，同比118%），对应当前10.1倍PE，5%股息率,具备配置价值，尤其临近年底高股息标的易受市场追捧。
　　大秦铁路作为华创交运Q4三金股之一，我们维持目标价11元，较现价17%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。
增      持
中金公司：再介入时点来临，高安全边际，进可攻退可守
摘要：基于4.35亿吨新大秦线运量假设，上调2017/18年盈利预测7%/7%至147亿元/150亿元。目前股价对应倍市盈率，2017/18年股息率达到5.4%/5.5%，即使不计潜在催化剂也有良好防御性。
再介入时点来临，高安全边际，进可攻退可守
发布时间： 来源：中金公司
　　投资建议
　　我们认为考虑到已经回落的市场关注度，超市场预期高盈利和高股息率提供的安全边际，2018年的乐观前景，目前是重新介入大秦铁路的良好时点，我们上调目标价4%至11.9元，重申推荐评级。
　　理由
　　并非顶点而是再介入时点：自一季度我们上调大秦铁路评级以来，截止10月25日收盘，公司股价已上涨36%。但26日大秦铁路公布的三季度业绩高于公司此前盈利指引35%，股价却出现回调，我们认为这表明市场关注度已由高点回落，提供再次介入的机会。
　　高盈利、高股息率构筑安全边际：公司三季报给出全年147亿元的盈利指引，超一致预期（高10%）和我们预期（高7%）。根据我们新预测，大秦线2017年运量可达4.35亿吨（从此前预测4.2亿吨上调），盈利达到公司指引的可能性高，四季度盈利仍会继续超市场预期。且按照最新盈利指引，2017年股息率可达到5.4%。
　　2018年盈利前景仍然乐观：我们预期2018年大秦线运量同比持平，盈利同比正增长：1）下游需求强：2018年宏观经济有望延续今年景气；2）竞争格局好：西煤东运路径向大秦线集中（京津冀空气污染治理延续性强，朔黄线产能瓶颈验证且2H18前不会得到解决，张唐线和瓦日线基数低、增速慢于大秦线），煤炭产地向三西集中（三西占全国产量占比提升，进口煤炭受限）；3）运价同比有提高：明年一季度运价同比高约4%，且公司会观察冬季用煤高峰情况来综合考虑所持有的上调运价10%权限是否执行；4）成本端有改善空间：下调电气化附加后，公司已开展市场化购电降低用电成本，目前对盈利影响仍然有限，存在继续改善空间。
　　催化剂可能产生超额收益：1）客运提价：铁路普客有望提价，大秦铁路客运收入占比10%，其中有部分是路网清算收入，不受客运提价影响，预计提价10~40%对大秦铁路盈利弹性为2~7亿元；2）铁路改革：改革措施目前在路局层面，未涉及上市公司，但长期看，大秦铁路可能从土地开发和资产注入两个方面受益于改革。
　　盈利预测与估值
　　基于4.35亿吨新大秦线运量假设，上调2017/18年盈利预测7%/7%至147亿元/150亿元。
　　目前股价对应倍市盈率，2017/18年股息率达到5.4%/5.5%，即使不计潜在催化剂也有良好防御性。
　　风险
　　宏观经济增速放缓，水电来水超预期。
增      持
申万宏源：前三季度业绩增长118.37%，用煤高峰来临全年维持高增长趋势
摘要：考虑到四季度用煤旺季到来，但同时10月下旬至11月中旬大秦线将进行秋季检修，可能会影响运量，谨慎起见我们维持盈利预测，预计公司年净利润为135.84亿元、142.68亿元与150.18亿元，EPS分别为0.91元、0.96元、1.01元，对应现股价PE分别为10.3倍、9.5倍、9.0倍，维持"增持"评级。
前三季度业绩增长118.37%，用煤高峰来临全年维持高增长趋势
发布时间： 来源：申万宏源
　　投资要点：
　　公告/新闻。公司发布2017年三季报，报告期内实现营业收入417.41亿元，同比增长32.13%，毛利率同比提升14.97个百分点至31.59%，实现归母净利润112.37亿元，同比大幅增长118.37%，最终实现基本每股收益0.76元，加权平均ROE为11.98%，同比提高6.23个百分点。业绩超此前预期20%左右。
　　煤炭需求持续回暖，公司运量维持33.29%的高增长。三季度，钢铁、火电等下游用煤行业依旧保持良好发展势态，前三季度累计粗钢产量达6.39亿吨，同比增速回升至6.3%，累计火电发电量3.45万亿千瓦时，同比增速也仍然维持6.3%的相对高位。钢铁、火电等的高速增长带动煤炭产销回暖，前三季度山西煤炭产量6.42亿吨，同比增速回升至7.5%。同时受北方港口进港汽改铁影响，秦皇岛港煤炭下水量出现复苏，上半年煤炭下水1.16亿吨，同比大幅增长54.1%。这最终带动公司货运需求的增长，前三季度大秦线累计货运量3.22亿吨，同比增速达33.29%，继续维持高增速。
　　四季度用煤旺季来临，运量或继续稳步增长。11月份至来年1月份是北方传统燃煤取暖季，四季度便进入取暖用煤储存期，同时下游电厂库存处于低位，以六大电力集团看库存量仅1100万吨左右，较去年同期低12%，四季度将补库存。燃煤取暖叠加电厂补库存，有望继续带动煤炭运输量稳步增长。
　　货运附加费用调整短期影响或有限，长期利好货运量逐年上升。报告期内，铁路部门在下调铁路电气化附加费的基础上，取消相关铁路货运杂费收费项目，预计每年会降低物流成本20亿元。此次清理和规范与市场相悖的铁路收费项目使铁路总公在司市场化进程中又向前一步，顺应市场发展需求。虽然对于铁路来说看似收入减少，但是随着杂费的减少，铁路运输费用也会相应的减少从而带来货物运输更多回归铁路，长期来看，有利于公司业绩增长。
　　维持盈利预测，维持增持评级。考虑到四季度用煤旺季到来，但同时10月下旬至11月中旬大秦线将进行秋季检修，可能会影响运量，谨慎起见我们维持盈利预测，预计公司年净利润为135.84亿元、142.68亿元与150.18亿元，EPS分别为0.91元、0.96元、1.01元，对应现股价PE分别为10.3倍、9.5倍、9.0倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：煤炭需求下滑,运量走低。
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中金公司：3Q17 results in line and well above company’s guidance
摘要：We maintain our earnings forecast for FY. The stock is trading at 10x 2018e P/E . We maintain our BUY rating and Rmb11.40 target price, implying 21.28% upside room from the current price.The dividend yield for 2018 is 5%, still attractive.
3Q17 results in line and well above company’s guidance
发布时间： 来源：中金公司
Earnings forecast
We maintain our earnings forecast for FY.
Valuation and recommendation
The stock is trading at 10x 2018e P/E . We maintain our BUY rating and Rmb11.40 target price, implying 21.28% upside room from the current price.The dividend yield for 2018 is 5%, still attractive.
Mac water flow in 4Q17 beats expectations.
增      持
中金公司：三季度业绩符合预期，大幅超公司业绩指引
摘要：目前，公司股价对应2018年10倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币11.40元的目标价，较目前股价有21.28%上行空间。公司2018年股息收益率仍达到5%，具有吸引力。
三季度业绩符合预期，大幅超公司业绩指引
发布时间： 来源：中金公司
　　3Q17业绩符合预期
　　大秦铁路公布3Q17业绩：营业收入144亿，同比增长38.8%，环比下降3.5%，主要受电气化附加费用下调影响；归母净利润36亿元，同比增长146.6%（公司此前指引同比增速仅82.1%），其中投资收益（主要是朔黄线）6.9亿元，同比仅增长1%。三季度大秦线运量保持高增长，运量达1.1亿吨，同比增长33.5%，高于去年同期的-15.3%，环比增长5.5%。前三季度，公司收入417亿元，同比增长32.1%，归母净利润112亿元，同比增长118.4%，符合我们预期，大幅超过公司指引的100%，每股盈利0.76元。
　　发展趋势
　　我们预计四季度运量同比稳中有升：1）核心需求地区火电产量增长好：虽然9月全国火电产量同比下滑0.5%，但西煤东运海运南下的主要需求区域江浙沪粤闽五省9月火电产量增速高达12.9%，较8月的6.3%大幅提升，预计大秦线10月运量仍将保持双位数增长。2）节点补库存需求趋缓：目前6大电厂存煤可用天数已从9月末的14天提高到20天，仅略低于去年同期的21天。秦皇岛港煤炭库存729万吨也已高于历史均值，节点继续补库存需求有限。考虑到四季度运价同比高约4%，因此预计盈利仍有双位数增长。
　　向前看，2018年盈利有望保持正增长：1）工业需求景气延续：根据中金宏观组预测，2018年工业增加值增速为6.3%，略低于2017年的6.6%，与2015年增速持平；2）运输格局利好仍在：从大秦铁路投资收益分析，朔黄线1~3Q运量同比增长仅约10%，体现了其下水产能瓶颈，明年仍不会对大秦线造成分流。京津冀空气污染治理无放松迹象，环渤海煤炭铁路运输比例将继续提高。我们预计2018年运量4.2亿吨（同比持平）；3）运价更高且有上调空间：今年大秦线上调运价在一季度末，明年一季度运价同比将高约4%，且大秦铁路仍持有自主上浮运价10%的权限。
　　盈利预测
　　我们维持年全年每股盈利预测不变。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应2018年10倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币11.40元的目标价，较目前股价有21.28%上行空间。公司2018年股息收益率仍达到5%，具有吸引力。
　　风险
　　宏观经济增速放缓，四季度水电来水超预期。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。