[转载]雪球藏龙卧虎:几个行业的高手
（趁今儿空闲，写了总结，免得周三打堆堆。有点长，分成两篇发）
2014年，是老唐从事宅男这份很有前途的职业整整第八年了，也是老唐跨过40以后度过的第一个完整年度。查理芒格说“40岁以前没有真正的投资者”。老唐算顺利熬过41了，水平咱继续努力，好歹也算达标了一项，不是吗？如果要回味刚刚过...展开
（趁今儿空闲，写了总结，免得周三打堆堆。有点长，分成两篇发）
2014年，是老唐从事宅男这份很有前途的职业整整第八年了，也是老唐跨过40以后度过的第一个完整年度。查理芒格说“40岁以前没有真正的投资者”。老唐算顺利熬过41了，水平咱继续努力，好歹也算达标了一项，不是吗？
&如果要回味刚刚过去的2014年，老唐最想说的两个词，是「丰收」和「感恩」。以下以重要性为序，分别谈谈2014年的收获，分别谢谢2014年需要谢谢的人和事。
第一项成果 减重约30斤，降腰围3寸。
&这是2014年最大的收获，主要要感恩的人，是 兄。在乐趣兄的鼓励和带动下，老唐从4月29日起，麻起胆子，将以前坚持的5公里跑，提升至10公里跑。自4月底至今，共计跑步138次，距离1377公里。春节时体重超过183斤，目前不足155斤。
可惜的是，自10月底跌破77公斤后，虽然11和12月继续跑步330公里，然而体重没动，在77±1公斤波动，证明了老唐在跌势如虹时，计划的150斤以下目标，过分乐观了。也证明了嘚瑟必被打脸的雪球铁律（嘚瑟贴见）
鉴于2014年获得的丰收，2015年目标小小滴，任务轻松滴：体重控制在150斤以内，力争在体重基本变化不大的情况下，把腰围再收两寸，控制在二尺五以下去（会不会又乐观了呢？明年总结见）
第二项成果 出版了一本书。
&作为一个因幼时家贫没读过大学但又极度喜好读书的农村穷孩子，能看见自己的文字，变成一本书，真是一种英（xu）雄（rong）感（xin）高度满足的事情。
&这件事儿，除了书里感谢的那些朋友之外，其实还有俩人起到了重要的推动作用。这个秘密，老唐没告诉过任何人，今儿在总结里首次披露了。
&话说日左右，丈母娘一行二人自千里之外的老家农村，莅临成都指导工作。老唐肯定鞍前马后做好陪吃陪喝陪玩工作啊！可是被这雪球害的啊，得空儿就摸出手机刷刷屏瞅两眼（如果丈母娘有意见，老唐觉得主要责任在
&就那么寸，那几天啊，一位老唐非常尊敬的雪球老前辈，正被一位后起之秀耗上了。俩人啊，你一句我一句，热闹上了。这环且罢了，关键是老唐关注的朋友，大部参战，满屏全是这个事儿的转发。得，老唐冒着得罪丈母娘和大姨姐的风险，就看干仗了，5555555……。
&日中午啊，老唐一狠心，把手机上雪球给卸了。卸了就心慌啊。真心慌，那么多高手，那么多老师，那么多前辈，那么多分享，就这么唱一句“你伤害了我，还一笑而过”，就股得摆了？一个下午，如坐针毡。突然，天边划过一道闪电，著名投资散打艺术家唐古拉山朝可夫得瑟斯基的名言“埋怨大地的凌乱，不如拾起脚下的纸片”闪进了老唐的大脑里：牢骚啥，人方总白给你围个场子，你还抱怨台上唱戏的水平不行，you
can you up！
& Up 就up，老唐就在那天下午，给自己挖了巨大的坑，写了这篇文章
做好丢脸的准备，反正捡起几片算几片，总比坐在台下看戏抱怨强。
&坑，就这么挖好了。动手挖坑是最难的，坑有了，由于老唐的强迫症，见不得地不平，折腾折腾也就把它填巴了。《手把手教你读财报》系列，就是这么诞生的。
& 感谢老前辈
（另一位，不提也罢）书刚出来的时候，就想过要不要送您一本。犹豫很久，还是罢了：一者一本财务入门书，送您似有不敬之意；二者您也说过，很多年都不看书了。在这儿谢谢您了！
第三项成果 关注者数量增加了四万多。
&托雪球跨越式发展的鸿福，老唐现在拥有了四万多关注者（想起来写个字儿，就有那么多人看，控制不住嘚瑟劲儿啊）。年初大约两千，上半年写总结时，大约四千出头，现在四万多，增加了不少。绝大部分，应该是冲着读财报系列来的。谢谢你们的捧场，谢谢你们的鼓励，谢谢你们的打赏。
&雪球叫粉丝，其实老唐知道，我不是你们追的那颗星。只是老唐偶尔还能说几句靠谱的话，所以你们也就得空儿瞄一眼而已，算不上粉丝。粉丝，我觉着起码要手捧鲜花，冒雨去机场等俩小时，就为隔着保镖大喊一声“老唐老唐，我爱你”的，才算。老唐没保镖，所以，不可能有粉丝。
&有人关注，不知不觉间，似乎也有了些责任在肩。老唐其实一直不算话痨，自从日跟踪美女
的倩影踏进了雪球以来，至今快三年了，老唐主帖不足800（当然，删过一些口水贴、转发贴）。且大部分是最近半年的唠叨。但最近苗头不好，不但话多了，偶尔还倚老卖老的叮咛别人，这个真不好不好。2015年老唐会控制控制，学学郭芙蓉：世界如此美妙，你却如此暴躁，这样不好不好。
这个情况的诱因，是关注者里的新朋友越来越多，偶尔，这些朋友的一些看法想法，挺令人担心的，毕竟作为一个18年前破过产的人，知道这个市场，那真是吃人不吐渣的，稍不留神，就没有然后了。
为了避免老唐倚老卖老讨人嫌，老唐今天在这里，向关注老唐的朋友们，推荐一些老唐认为比较靠谱的球友（让他们讨人嫌去）。毕竟西谚有云：If
your heroes are right，you are lucky. 你关注的人靠谱，你就烂不到哪儿去。
强调一下，老唐目力有限，只是分享自己关注的有限几个行业的高手，雪球藏龙卧虎，老唐肯定漏过了很多见首不见尾的神龙。见谅！（一篇文章不能at太多人，）
首先登场的是格老门四大护法，大杀器“低估”。
管我财：相信低估逆向平均赢的价值观
微光破晓：愚蠢的人类啊，你们不要自视过高。我相信低估分散不深研，承认自己不行，就是最大的行。（这位居然是80后，没天理，老唐太有危机感了）
佐罗投资札记：深度价值，三步取利；持股守息，等待过激。每天听佐罗念叨八遍厚恩财富真经：唵嘛呢叭咪吽（发音All
money go my home）。有静心奇效，尤其是牛市里。
编程浪子：几乎不在雪球发言。只是博客说话，自动转发雪球。其双5秘笈，专门干死5倍市盈率+5%股息的低估股票，一旦爆发，惊涛骇浪！
接下来是我巴神堂四大堂主，大杀器“股票就是企业的一部分”：
Renjunjie：一看就是喝洋墨水的，揭发他！其实就是中文名任俊杰的音译，欺负我们黑娃儿没晒过太阳。老唐E文水平虽然不咋地，但小学时拼音学得还是认真的。任堂主著有《奥马哈之雾》，走正统注经一派，完整继承巴菲特投资精髓，是老唐进巴神堂当喽啰的指路明灯。
金石杨天南：杨堂主，一身十八横练的硬功夫，无人不服。自2007年初，上证指数3525点起，在杂志上开专栏，公开实盘，在每月只有一次调仓机会的苛刻条件下，将自己放在镁光灯下。七年零八个月，白驹过隙。截止八天前，上证指数3068点，杨堂主的一百万还挣了一点儿，不多，也就变成513万了。感兴趣的，自己去找《钱经》旧杂志，老唐当年就是从订的钱经上发现这位高人的。杨堂主也有著作，感兴趣的，自己去翻。他也不给广告费，老唐不给他发广告。
&刘马克：刘兄马克，成都人。我们线下朋友。多次聆听他的教诲，收益颇多。少说话，但耐心、肯分享，只要你肯捅，他就会回答你。雪球言论不多，八百来条，老唐一一翻过。
归隐林地：一位老前辈。1978年的计算机系（汗，1978年老唐才进学前班，趴在胡基磊的课桌上流鼻涕），资深IT男。投资格言“买进林地一般的硬资产”，啥叫林地啊？就是栽着树的地，不管你看不看它，它白天长，它晚上也长，白天晚上老长啊长，就长成木材了。你砍了它吧，小树苗，它又长。挣钱挣得归隐兄烦了，就来雪球瞎扯，谁听谁挣钱。
接下来介绍银帮总舵主：东博老股民
老前辈是老唐知道的雪球上唯一一位学历比我还低的人（要是还有谁，小学没毕业，出来吱一声），但此老对银行业的精深理解，老唐望尘莫及；此老对相对价值的理解，老唐望尘莫及；此老对经验的无私分享，老唐望尘凑合着及。当然，老股民前辈，不仅仅是投资银行，还有很多压箱底的货随着牛市来临，等着慢慢抖呢。之所以列为银帮总舵主，只是因为上雪球这两三年，老人家主要持有银行而已。
随后闪亮登场的，是我酒神帮五大天王：
有智思有财：对茅台的深入研究，雪球网上无人能出有财兄的左右。有财兄同时还拥有雪球第一高楼，屯了我酒神帮大批老酒陈货，等茅台上2000的时候（股价，不是酒价），挖出来膜拜吧！老唐在有财兄处受益匪浅。有财天王，中华传统文化深厚，言语风格犀利，老唐有时候受不了他的冷嘲热讽，只好偷偷摸摸的窥视一下，一般不敢去他家大楼里亮嗓子嘚瑟。
&乐趣：偶像，没说的。早退休了，每天主要活动就是跑跑步，做作平板撑。水平吗，一年也就跑两三千公里，平板撑也就20来分钟。50来岁了，不跑步的时候，就或呼朋喝友或对月独酌，喝喝茅台酒，讨好讨好漂亮老婆（我猜，目的是骗老婆秀厨艺以供下酒）。很少聊投资，那是因为投资就是生活，生活就是投资，已经达到拈花微笑，欲说忘言的境界了。
中国资本市场：算是雪球上妹妹缘最好的男人了吧！看见漂漂亮亮的小美女在资本兄帖子下面，甜腻腻的喊“资本哥哥”，老唐那个羡慕妒忌恨啊！后来发现，不仅是美女，资本兄男女通杀老幼不分，个个搂搂抱抱亲密无间。这下子，羡慕妒忌恨就都不在了，因为据心理学家说，人只妒忌比自己高一点点的，好一点点的。真要高太多了，就释然了（比如你几乎从来不会嫉妒李嘉诚巴菲特比尔盖茨）。老唐就仔细观察，发现这资本兄啊，最大的特点并不仅仅是对整个酒业研究的深，白酒黄酒葡萄酒，那都是他的能力圈。更重要的是，对人性研究的深。资本兄永远只看见别人的长处，从来“不看见”别人的短处，和他相处，总会让你很舒服。前不久还看过一篇文章，题目叫“让别人舒服的程度，决定你事业的高度！”，资本兄是此文的一个样板。
&如酒人生杯酒人生：好长时间，老唐经常搞混两位酒仙。他俩不仅名字相似，对酒业研究都很深，连说话的调调也有几分相像。不喜欢多说话，但常常有业内观点分享。值得关注。
汗，这不知不觉写成四五千字了，抱歉，后面的出场的高手，得从简了。
水电飞仙：跨越巅峰 山行 大杨
雪球上这两年从水电股，尤其是国投川投上吃到钱的投资者，罕有没听过这三位大名的。这几位，深扎水电行业，从国投两块多，一直无私分享着上来。前两位也已经靠着水电股获得几十倍收益了，主要打法是利用川投国投估值差来回倒，外加对业绩的提前准确预判加杠杆。大杨兄弟，80后，线下朋友，高大帅气，水电从业人员。没听他谈过收益，但想必不低。正是一次吃饭，靠他解决了老唐对国投财报上的一点疑问（隔行如隔山啊），老唐才入手国投（活生生的拿着观察仓从4元多错过到6元多才进场，你说我咋不早点和大杨兄弟吃个饭呢）。
保险双雄 &草帽路飞 云里雾里瞎折腾
保险业，老唐不懂。路飞兄写有一个四五万字的连载，以中国平安为榜样，对保险业进行了详细解剖，全文连载28篇，免费分享在雪球上，一边发，那中国平安就一边涨，蹭蹭蹭蹭的从三十多就到了六十多，对保险有兴趣的朋友别错过了。（郁闷死了，又是一个比老唐水平高很多的80后，危机危机危机啊）。
云兄低调，粉丝很少，也很少写文章。一般就在相关文章下点评几句，但一闪眼间，飘过的都是精华。可惜，老唐不懂也不太感兴趣保险业，无法介绍太细。感兴趣的自己关注学习吧。
&低风险之王 紫崴侍郎 David自由之路
紫葳侍郎最近风头正健，在分级基金的理解和实战上，雪球无人匹敌。
&David自由之路，徐兄，著有一本《低风险投资之路》介绍了他十年二十倍的投资经历和常用兵器。徐兄今年收益百分之八十几，只做低风险品种，债券、可转债、套利等等。以所承担的风险衡量，这个八十几的含金量不是十足，是千足。绝对高手，时间允许的话，偶尔自己捡钱的时候，也会喊一嗓子，搞得懂的，一般听见哨音，跟着就冲上去吃肉了。
&小小辛巴唐史主任司马迁
不让苍老师独美。辛巴兄和小唐兄（唐史主任司马迁比老唐小，所以他喊我老唐兄，我喊他小唐兄，各位不要弄混了）也该享受德艺双磬的称号。虽然，他俩在投资的道路上，和老唐走的不是一条道，但这丝毫不影响老唐对他俩思想价值的评价，也丝毫不影响老唐和他俩的友谊。老唐的《手把手教你读财报》一书，就是邀请辛巴兄写的序，小唐兄写的推荐语。其中原因，便是二位的德艺双磬。
德，在于他俩都乐以将自己的研究成果，实时分享，雪球上甚至有朋友构建组合跟踪辛巴兄的日常操作，已经取得了非常不错的成果。德，在于他俩随时不忘提醒粉丝股市风险，决不再涨停时做出一副股神样儿。艺，在于两位个股研究透彻，基本面技术面功底深厚。艺，还在于两位都有一整套完整的操作系统，从资金分配、仓位控制、买入纪律、卖出规则上，全面阐述分享，不仅授人以鱼还授人以渔。
当然，老唐也要提醒各位，重要的是渔，不是鱼。学会方法，独立思考，才是长远之道。只跟着捡鱼，万一哪天这二位睡午觉睡忘了，把你忘在高岗上和猩猩一起吹吹风，咳咳，呵呵。辛巴兄写了两本书分享他的体系，书名叫《百箭穿杨》和《重剑无锋》。小唐兄这个散人，有闲工夫都去跟人吵架了，没书。
&江湖百晓生 释老毛 宁静的冬日M 易水不寒
这三位，老唐都是只有膜拜的份儿，属于那种天上的知道一半，地下的全懂。知识面之广，见识之深刻，老唐都没法评价。只好将他们仨命名为江湖百晓生了。
释老毛好热闹，几乎天天都会天地玄黄宇宙洪荒的摆，人称雪球第一才子。雪球要是开个茶铺，老毛就是首席说书匠。后两位低调且肺活量极好，一般都是深度潜水，只在有人请教，才浮出水面冒个泡泡。一般冒个泡泡就会技惊四座，然后挥挥衣袖，轻轻走了，带走了一大包雪碧。
&藏经楼扫地僧 逍遥狂客
如果说其他前面几位还有机会通过努力学习赶上的话，这位，已经只能当传说看了。怎么个情况呢？已经持有万科23年，只买不卖；金螳螂从上市第一天买进，到今天；民生银行，有钱就买，只买不卖，基本不管价格……什么都可以追，时间面前，老唐只能认输。好吧，你是扫地僧，我投降。我承认做不到。
这位最近不知那根神经被燎到了（不知是不是看雪球里某些水货割韭菜那么容易，有点生气），动辄跟粉丝们要赞助，有赞助有文章，没赞助没文章。各位若是关注了，自行注意哈。为了声援这种有偿分享的理直气壮性，老唐也大喊一声：南来的北往的，偷鸡的摸狗的，走过路过不要错过，有钱的捧个钱场，没钱的捧个人场哈！
（未完待续……）
下篇链接：
丰收2014，感恩2014（下）
（趁今儿空闲，写了总结，免得周三打堆堆。有点长，分成两篇发）
上篇链接：
第四项成果 读书
&老唐读书，读书本身，就是读书的目的。也没有什么专门的领域，属于杂食动物：小说、历史、财经、商业、财务、哲学、心理学、经济学、投资……逮住啥看啥。而且读书速度挺快，好读而不求甚解。
现在买纸质书的时候越来越少了，多数的阅读都搬到了多看阅读和kindle上了，优点就是做笔记方便（携带这个便利，对宅男来说，没感受），缺点就是费眼睛。加上同时又在ipad上用福昕阅读器看财报，这眼睛啊，就用的更辛苦。想换个电子墨水屏的kindle吧，屏幕太小看pdf文件不便，只能忍忍了。
&今年因为写书耽误工夫，所以读书少了点，大概的状态就是下图这个样子：
推荐几本给大家过年休闲吧：喜欢读投资类读物的，邱国鹭的《投资最简单的事》相当不错；消闲读物呢《雪隐鹭鸶-金瓶梅的声色与虚无》很好；要是有兴趣陶冶一下情操呢《蒋勋说宋词》是非常舒服的一本读物。
希望我推荐几本读过的投资相关书籍，老唐理了理，先选必读的、紧要的、好懂的，列在下面：
1.聪明投资者（格雷厄姆著）。是格雷厄姆让股票投资不再像是赌博了。这本书是投资必读读物，是投资的“道”，以下推荐的书籍，都是建立在这本书建立的基石之上的。读这本书，搞懂「股票代表着企业的一部分」和「市场先生」两个概念，是每个对自己金钱负责的人，都应该做的。重点是第八章和第二十章；
2.投资中最简单的事（邱国鹭著）。此文道理浅显直白，结合中国实践，从投资理念、方法、系统、风险等各个方面分享了作者的经验，虽然其中也有部分观点，老唐是不完全赞同的，但真的是本好书；
3.投资中最重要的事（霍华德.马克斯著）副标题叫“顶尖价值投资者的忠告”，巴菲特的推荐语是“这是一本难得一见的有用的书”。也是雪球里很多高手枕边书。你自己看着办；
4.股市真规则（帕特.多尔西著）副标题叫“世界顶级评级机构的投资真经”，以具体操作的“术”为主，属于上手就能用的；
& 5.巴菲特致股东信——股份公司教程（劳伦斯
A.坎宁安著）这是分类整理了历年巴菲特致股东信的精华（提醒一下，注意看作者名，叫类似书名的，还有本垃圾书加了个“精华版”，别买错了）。如果有时间的话，建议读完后，再读读巴菲特致股东信的原文，雪球上有朋友分享过年的全部致股东信中英对照版，下载链接在此
6.巴菲特的护城河（股市真规则的作者写的），本来英文书名跟巴菲特一毛钱关系也没有，起了个哗众取宠的中文名。但书真心不错，薄薄一本儿，详细阐述护城河理论的；
& &7.奥马哈之雾（朱晓芸
任俊杰合著）国内阐述巴菲特思想最好的书，没有之一。两位作者都在雪球上：云小纾 和 renjunjie
。据说遇到无良出版社了，收了稿子，就不理作者了。郁闷。期望任老师早日再出新著。
&8.股市进阶之道（李杰著）作者也在雪球上：水晶苍蝇拍。这本书的优点，是全面。几乎涵盖了一个刚刚入市的散户所应该知道和投资理论相关的一切基础知识，真正如副标题所言“一个散户的自我修养”
&9.手把手教你读财报（唐朝著）这个不解释。财报都看不懂，你说你搞投资搞投机，别骗自己了，你连买卖的是啥都不知道，顶多算“投”出自己的钱“资”助别人，或者“投”出自己的钱，给别人创造致富良“机”。
第五项成果 投资
今年投资没啥好说的，反正风来，大家一起飞啊飞。向老唐这种跟着水面上升，勉强扇了几下翅膀，截止今天（28日）收益59%的，比市场平均数大盘指数仅仅高10个百分点的，基本不值一提。
&也基本没怎么操作：年初是47%茅台，25%招商，17%民生，11%老窖。
& &全年就是：上半年的分红撤离了；
&下半年的分红在中行转债、海螺水泥、金螳螂上跳了一圈，最后落在国投电力上了；
&&在民生员工持股计划出来后大跌的那天，拿约4%的老窖在6元出头换进民生了；
&&最后剩下的老窖，清仓后也加在水电股上了。
&&全年动弹的仓位占比不到一成，其他的持股不动到今天。
&&雪球新版出来后，为便利自己不用进交易软件也知道净值变动，建了个实盘组合，至今凑凑合合勉强跑过沪深300指数5个百分点，乏善可陈。
乏善可陈就乏善可陈吧，好在老唐这些股票，反正也不操什么心，再涨一倍，我也不觉得惊奇，不会小心肝扑通扑通的。虽然知道没有离场之前，都是虚拟财富，但看着市值增长，今年一年增加的财富比老唐从出生到30岁前挣钱的总和还要多，也是件令人开心的事儿。算作一个收获吧。感谢牛市感谢风，感谢郭嘉感谢党。
（发完跑步去……，灌水的请自便）
（12月31日收盘记录一下：全年收益率为62%+。当前持仓为：46%茅台，23%民生，23%招行，8%川投）
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。雪球访谈：ROE选股，能选到伟大公司？(转)
雪球访谈：ROE选股，能选到伟大公司？
“市场的周期永远存在，不用恐惧，也不用兴奋”。本期访谈我们请到了@编程浪子
，他认为随着时间的推移ROE（净资产收益率）对业绩的影响权重变得越来越大。只要长期保持15%以上的ROE，只要价格合理或低于价值，长期持有大概率可以超越市场。
社会平均ROE大概是8%~10%，能达到15%的就是非常优秀的公司，他选择了过去10年平均ROE超过15%的公司组成股票池子。他认为人们往往低估优秀公司的长期回报能力，而巴菲特利用的就是这一点即优质，最能代表的指标就是长期ROE，用历史数据回测验证，全世界都一样优秀公司可以超越市场。
目前他的R15股票池子有洋河股份、贵州茅台、格力电器、华东医药、云南白药、兴业银行、正泰电器、信立泰、荣盛发展、宇通客车、金螳螂、恒瑞医药、大华股份、石基信息、招商银行、江铃汽车、国药股份、广电运通、鱼跃医疗、浦发银行、保利地产、民生银行、联化科技、罗莱生活、九阳股份。
那么十年平均ROE大于15%是否就完全可以认为这家公司非常优质？会不会存在一些意外？是否需要考虑一些其他指标？童鞋们速来提问吧~
是的，就是这样看的。
今天先就到这里吧，有时间再聊哦。
junior_ch:
对@编程浪子 说:
如果公司已经是R15，因为R15相对稳定，买入时机就看PE、PB是否处于历史低位区域，浪子觉得如何?
没有研究过哦，见谅！
蜗牛追宝马:
对@编程浪子 说:
对于华夏幸福怎么看？持续五年的ROE都在40%以上。而且股价的上涨幅度也配的上这个收益率，他未来的高净资产收益率可持续性你认为关键因素在哪里？
现在主要仓位在H股，A股只占1/3，总体仓位大约75%。
对@编程浪子 说: 对@编程浪子 说:
重庆老乡？关注你的文章很久了，都是干货！受益良多！能透露下您现在仓位几成吗？现在大盘除开银行股，市盈率高的离谱。r15的票pb大多4倍以上。一旦大盘回归价值。r15必定折价.长期看也会以更低的pb收获更高的收益率。
长期roe高且稳定，我觉得就体现了他的优势，具体他的优势是什么，我还真说不上来，非要说的话，我觉得他走在了中国银行业的前沿，如果将来差异化，优质的一群必有他。
kenann7877:
对@编程浪子 说:
兴业除了估值低，roe高这些定量优势，在定性方面还有什么优势或者说护城河?(相对其它银行)
必须啊，选择太多有时反倒不好。就如同豹子捕捉羚羊时，羊子太多，每个人都把屁股一撅一撅在豹子面前晃动，豹子反倒不知道选择哪只了，最后就失败了。呵呵
闲庭信步的:
对@编程浪子 说:
我觉得只傻傻的学你一招就可以了，双五就买，用简单对复杂，你说呢？
个股的春夏秋冬只用来决定买卖点，如果用来控制仓位，发生冲突时，以大盘为准。
birdflying:
对@编程浪子
说：除了大盘所处位置来控制整体仓位外，个股是否也会根据个股本身的春夏秋冬来控制个股仓位呢？
如果是的话，老师怎么处理大盘与个股这两个不一定同时发生的春夏秋冬的矛盾呢？
这家公司没有研究过。我获得的数据还差1年才满10年。所以还没纳入研究范围。看上去很牛啊。
只买十倍股:
对@编程浪子 说:
请问浪子怎么看002372伟星新材，ROE多年高于15，高分红，小市值，几乎没有负债，有十倍潜质吗？
张裕B应该一直高于15的吧。
呵呵，越问越具体了。好，今天有问必答。我就说说我个人的策略：
1.仓位一般都是动态控制的，冬春最高仓位100%，这发生在大盘估值是平均估值的50%的时候。一般就是在50%~100%之间变动。夏秋最低仓位0%，这发生在大盘估值是平常估值的200%时。平常一般在50%~0%之间变动。
2.这个标准可以各人不同，...
birdflying:
对@编程浪子
说：一直关注浪子老师的博客，受益匪浅，在此表示感谢。关于仓位控制问题，刚才老师说
“具体就是冬春加仓（到标准仓位），夏秋减仓（到标准仓位）”，请问浪子老师：1.冬春仓位一般控制在多少，夏秋仓位一般控制在多少？
&2.冬春与夏秋老师一般用什么标准来判断呢？
这种公司基本就按双五的标准取筛选，然后分散，不深入研究。你提到的这几个，我熟悉的是首创和恒大，我觉得他们性价比都很高。
对@编程浪子 说: 港股地产公司，首创 合景 恒大 融创
怎么看，现在那个最优
我感觉这个就比较难量化了，我觉得就是靠个人的阅历和平常的观察了。在生活中去感受哪些品牌是真正的强大。一般强大的品牌我们都会接触到，除非那种非终端用户的品牌，需要一些市场数据去考察，其他的品牌我们机会都能亲身感受到他们的差异。
Gabriel_Zhu:
对@编程浪子
说：您所说的定性分析中，品牌是最关键的因素，这一点我深以为然。我想问的是：您一般用什么指标衡量品牌呢？高于行业的毛利（品牌溢价）、很低的需求价格弹性（比如提价的茅台销量并没有影响）等等，哪一个你认为最能说明问题？并且您跟踪品牌动态的渠道有哪些？如何了解到消费者对品...
r15是股票池入池标准。买入和卖出则还是需要等待机会。请参考前面的帖子。
对@编程浪子
说：r15是买入标准，卖出有没有标准？
个人觉得都差不多，关键是要长期使用同一种标准，不要变来变去。
对@编程浪子 说:
市场平均加权pe(交易所公布)和市场中值pe对市场判断那种比较好？
可以参考我的博文《仓位控制》，可以用大盘估值来决定仓位，然后个股等额买入就可以了，这时最简单的方法。但效果比其他更复杂的方法相差其实并不大。买入注意大盘低迷买入（即冬天和春天），高涨是卖出（夏天和秋天），平常则持有不动就好了。
股票黄小白:
原帖已被作者删除
首先你要知道双五主要靠估值回归的一次性收益，R15靠的是长期的再投资收益，所以时间越长对双五越不利，对R15越有利。假设双五按价值低估一倍考虑，10年回归，平均每年的收益是7%，而R15仅仅一个roe
15%就远远超越他了，所以如果真的很长时间才回归，当然是R15划算，但实际情况是回归时间一般没那...
对@编程浪子
说：假设现在同时买R15，双五，合理价买R15，低pe买双五，假设过10年后会有一次牛市，对于R15卖不卖，如果卖可能收益率还比不上低pe买双五。我实际上是想问对于10年一次的牛熊周期来说究竟是合理价买R15划算，还是低pe买双五划算。如果是低pe买双五划算，那我们根本没必要合理价买R15。
标准基本没有什么变化。卖出分为两种，一种是不在是r15成员，永久性卖出，另外一种是根据仓位控制需要减仓。这两种卖出都是在大盘的夏天和秋天实施。另外浙江龙盛只是符合过去十年R15的标准，并没有进入我的r15股票池。
对@编程浪子
说：早期R15原则与现在的变化？以在“我的投资拼图系列（四）：R15俱乐部”中的浙江龙盛为例，您的卖出标准？
5年的roe吗？感觉时间还是太短了点，最好仔细甄别一下，把负债高的，周期强的单拎出来分析分析。r15很少的，就那么些，还是一只一只分析比较好。
冷静-底部还早:
对@编程浪子
说：受您的启发，我搞了个5年R15的股票池，当然这90家中我先剔除10年中的已有的25家，再对剩下的综合考察年平均roe
&以及roe波动率小的，再根据市盈率
市净率进一步上筛选，最终也搞出25家作为备选。主要是扩大选择范围。不知可行否？有何好的建议？
你说R15的方法吗？我长期都持有格力电器、云南白药、贵州茅台、双汇发展等等这些r15，都是比较满意的，不满意也只怪有买入机会买入太少。选股也没考虑太多其他，主要就是品牌，长期roe，负债和毛利。时机上就是等，等待大盘低迷。买入后一般就不动了，很少加减仓。卖出时考虑就是仓位控制标准仓位...
战神Ares1990:
对@编程浪子
说：您好，真诚提问，请问您用这个方法做票成功的案例，您自己比较满意的就好。我主要想知道：当时的选股考虑了哪些主要次要因素？时机上把握的一些要素？买入后的心理以及加减仓的一些小准则？卖出时考虑的什么？卖出后对自己的评价？
& 谢谢，不知道方便说吗。
是的，r15股票变动很小，长期都有，只是需要等待买入机会。A股市场的r15，过去收益都是很高的，年化至少在26%以上，未来估计会降低一些。
驽马估值温度计:
对@编程浪子
说：请教，按照R15原则，如果做历史数据回测（不是您实际交易情况）1、是否每个阶段都能选到符合r15原则的股票？
2、过去的年化收益率大概怎样
r15我对行业有一些要求的，有些行业天生就很难产生r15企业，比如原材料生产的企业。
判断标准主要就是靠roe，辅以负债率和毛利，还有一些定性的标准，可以参看前面的回答。
买股票，我主要是等，等市场低迷（大盘或个股的冬天和春天），冬天慢慢买，春天快快买。所以不会回避单边下跌，但因为冬天...
hearkening:
对@编程浪子 说:
您好，看了您的股票池，有好多行业，请问，您对行业有偏好吗？您判断的标准就是靠ROE吗？您买股票分时间点吗？譬如，单边的下跌会回避吗？如去年的7月，谢谢！
这个说不好，见谅。
对@编程浪子
说：请问，如何看待中国房地产企业的未来发展方向，毕竟国外没有这样的大型房地产企业，未来中国的房地产十年后会是什么样
呵呵，这个我曾经写了一篇博文《简单三步确认是否达到财务自由》，这就是我的标准。可以百度一下看看，呵呵
对@编程浪子 说:
老师，一直在偷偷跟你学习。感谢你。请问你个人的财务自由的金额是多少？大概的。
R15根据大盘标准仓位控制在大盘或个股夏秋卖出。
双五的卖出，前面回答了一下，可以翻翻。
对@编程浪子
说：请问R15和双5股票何时卖出？
我觉得是。复星医药无论A还是H，都是春天，感觉是个不错的机会。
对@编程浪子 说:
复星医药的低估值区是不是可以说到了，毕竟机会很难等到
roe不用变吧，就用年报的加权roe就可以了。你是想计算最近4个季度的roe吗？
相逢一笑1:
对@编程浪子 说:
请问，像送股一类的，再怎么计算roe。同花顺上都是送股以前的roe。送股以后和送股前股价和每股收益等指标都发生了变化，是不是影响roe的计算！谢谢！
呵呵，不明白你的问题是什么？
对@编程浪子 说:
高的ROE对应更高的市值，低的ROE对应更低的市值，已经被市场过度反应了，
前面已经回答过很多这个问题了，可以翻翻。一句话就是高杠杆经营风险高，这样的roe含金量不如低杠杆得到的roe。
对@编程浪子
说：总资产=负债+净资产。净资产收益率ROE高，有的是大量负债带来的，有的很少负债。你怎样看这个问题？
不用，因为看的是长期的roe，不是某年的roe，如果长期都有一次性收益，那就不是一次性收益了，呵呵
对@编程浪子 说:
roe要剔除水份，例如一次性收益，公允值，少數股東權益等等吧?
双五要稳健的话，最好还加上连续分红的条件，比如最近5年连续分红，分红比例则可以不做要求。如果只是去年分红，以前都没分红过，则要谨慎。主要是避免陷阱。对于A股可以适当宽松，因为A股监管要严厉一些，老千股要少一些。
对@编程浪子 说:
为了双五策略的安全性，我选的分红5%是历年都稳定的分红，也就是香港内银股，但请问对于分红不稳定，比如只有去年分红的双五，还适合投资吗。
最大困难就是面对诱惑，无法坚持自己既定策略。尤其是有些短期利益是诱人的。最重要的因素，就是拥有一个正期望的系统，并能知行合一，严格去执行他。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：在投资过程中，双五，三八，R15这些投资策略使用的最大困难是什么？投资成功中最重要的因素，你认为是什么？
还是觉得roe实在，他已经体现了一切信息在里面了，最多另加一个杠杆率，即观察一下roa。
对@编程浪子
说：编程兄，有考虑过用roic替代roe不？
先观察一下是否自己判断有问题，因为一般来说市场只会短期无效，长期一般都是有效的。如果发现不了自己的问题，那么就不动摇牢牢抱住。尤其是当你发现低估的原因，你又能解释该原因之后。
苦恼的阿育:
对@编程浪子 说:
如果有公司既符合双误，又符合R15，但就是N久不涨，是N久喔，请问您会怎么做，会不会动摇或剔除
没太研究过的，不好回答哦，见谅。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：对加杠杆怎么看？展望未来，什么时候加杠杆比较合适？你认为，券商的两融资金成本未来会怎么走？
银行肯定会出现差异化的，除了一些优秀的，大部分银行roe肯定会慢慢回归平庸（社会平均收益率8~12%），优秀的银行有望保持在12%，甚至15%以上。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：如何从ROE角度看A股里的银行股和保险股的未来（5-10年）表现？
对@编程浪子 说:
浪子哥为什么这么受欢迎，因为他喜欢找到投资问题的核心，再用通俗的语言表达出来，这样大家就发现投资并不神秘，人人都可以学习投资。
毛利率不同行业差别较大，横向比较，还是roe靠谱，尤其是长期roe。
对@编程浪子
说：净利润容易被操纵。相对于ROE，毛利率是否更客观一些？
我给你一张图，你看看宽护城河多的那些行业，就是那些。
发不了图片，抱歉，我念一下好了：主要是消费品、金融服务、商业服务、医疗卫生服务和媒体。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：你认为什么行业ROE表现会在很长一段时间保持稳定？高ROE公司，什么行业最稳定？
存在即合理。但是我个人来说肯定买便宜的。理论上来说，如果两地长期估值差异，估值低的分红部分收益会高，留存部分会趋近于相同。所以对于部分的公司来说，如果时间足够长，收益是差不多的。但总之，除非是投机的想法，从价值的角度，买便宜的无论如何不会吃亏。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：目前如何看待同一家公司A股与H股的价格差异？
双五卖出标准是： 1）新双五换不再是双五的老双五。
2）标准仓位要求卖出。 3）持有2年卖出。
一般不搬砖，只有AH两地市场相差太大（10%以上的估值差距）才会搬砖，机会很少。比如招行和民生我都搬过，从A股搬到H股，然而再也没有机会搬回来过。
对@编程浪子 说:
请问浪子双五卖出的标准是什么？另外看你实盘好像银行股占比很大，请问各银行股你会搬砖吗？搬砖操作条件能举个例吗？谢谢
是不是问了两遍？呵呵
对@编程浪子
说:哥，双五策略真好，但出现机会少，我在想如果为了提高自己的业绩，可以选择全球性选股，就好像您之前列出的巴西和美国双五，但从国外利率和通胀的角度考虑，双五策略适合全球化投资吗？我相信您肯定也在思考这个问题。还有汇率的问题！！！！
呵呵，真好不好说啊。我没有研究所有的A股公司。仅就我关注的公司来说，结合估值和质地，肯定是银行啊，按每个行业都自选一个的话，我觉得是兴业银行、云南白药、双汇发展、格力电器、上海家化。不过没有经过严格计算哦。
井冈山洪湖水:
对@编程浪子
说：你认为目前最具投资价值的A股里面的5个公司？大家不问干货，着急啊！
呵呵，今天主要讨论R15哦。不过关于双五，就是低市盈率和狗股策略的合体，有理走遍天下，个人认为到哪里都是适用的。只要没有造假，加上分散化，全球化投资肯定没有什么问题，就是对于外部的一些市场规则不了解，可能会产生一些影响。我暂时也是在摸索，慢慢扩展市场范围。
对@编程浪子 说:
哥，双五策略真好，但出现机会少，我在想如果为了提高自己的业绩，可以选择全球性选股，就好像您之前列出的巴西和美国双五，但从国外利率和通胀的角度考虑，双五策略适合全球化投资吗？我相信您肯定也在思考这个问题。
所以要看杠杆，同样的roe，杠杆高的经营风险高，当然不如没有杠杆的。这是我定量分析的条件之一。
芝麻开门7539:
对@编程浪子 说:
你投资100赚15元没有负债，另一家也投资100元赚15元但是负债百分之五十，也就是说总资产200元负债100元静资产也是100
元。他们总的运营的资金规模不同单看静资产收益率是否有失公平，总资产收益率是否更好。
呵呵，不客气，一起交流才会进步哦。不过你这个问题我回答不好，不过我对融资并不反感，只要融资带来的收益高于成本就可。所以无论有没有需求，我都不太关心，不过短期内我觉得不会哦。
对@编程浪子
说：先谢谢浪子兄，一直关注你的新浪博客，学习受益良多。在此表示感谢。我想问想请问浪子兄：兴业作为你的（也是我的）重仓股，下半年核心资本金比较紧张（8.45），能否判断下今年或者是否会有融资的需求？再次感谢。
基本上还是根据总体仓位控制来决定卖出。当大盘处于夏秋时，根据标准仓位会卖出一些。一般先卖双五，后卖R15。具体到双五，还有一个时限，最长2年也会卖出。R15基本是作为压箱底的最后卖出。
对@编程浪子
说：请问对于双五股票和R15股票什么时候卖出呢？
和其他行业一样，对于金融业，除了roe，我还是看重品牌。比如招行一卡通，比如兴业的银银平台，我觉得这些才可以产生持续的护城河。现目前大陆的银行还处于同质化阶段，看不出太大的区别，相信以后区别会越来越大。另外，银行业我一直认为是一个可以长期经营的好行业，可以产生r15公司。现目前行业...
对@编程浪子 说:
RoE确实是个好东西，特别是长期大于15%的企业，很不容易。这种企业较少有黑天鹅。但是用这个预测未来的时候一定要谨慎，曾经（也就是年）选择了露天煤业和盐湖股份，在市盈率很低的时候买，大概是20倍的时候。之后RoE下降，PE上升，但没有挣到钱。导致以后我选公司除了Ro...
由于r15不好精确估值，所以不要被当前的pe迷惑了，最好还是等额配置吧，等待大盘低迷或个股低迷进入。比如前面一段时间就是进入白药的好时机，茅台则不是好时机。
投资100年雪球实盘大赛参赛选手:
对@编程浪子 说：请教浪子：
银行，医药，大消费都是好行业，但估值差别太大，请教浪子事按一定比例配置呢 ？还是只重仓低估的再慢慢等待移仓的机会呢
？招行／茅台／白药。。。谢谢！！
不调整，这些正是体现这些公司的优秀的地方，都体现进roe里面了。假设一家公司可以用0元净资产产生收益，这不是空手套白狼吗，这样的公司理论是无价的。
得闲找我玩:
对@编程浪子
说：对于再融资和分红/回购，都会影响ROE，导致短期（A股这种情况很多）或是长期（高露洁、菲利普莫里斯的净资产已经很小，或者小于0）失真，您是如何对待的？是否会对ROE调整？谢谢！
r15是一个非常长的投资周期的标的，我还嫌有点短呢，如果用更短的周期筛选出来就太多了，鱼龙混杂，增加了选择的难度。一年变更一次算快的，如果几个月都要变更r15，那么这样的r15显然可持续太差了，不值得入选。一般具有护城河的r15公司，经营都是很稳定的，轻易不会发生变化。所以时效性要求没那...
冷静-底部还早:
对@编程浪子 说:
这个ROE清单，用10年周期是否太长？另外，一年变更一次清单是否滞后？
时间越长，roe越重要，pe权重越低，所以r15我更看重公司质地及长期护城河。现目前茅台和白药是我的r15标的，洋河和华东暂时还不是。
对@编程浪子
说：R15股票池子的股票，洋河股份和华东医药具有估值优势，这两个相对低市盈率的股票能不能长期来看超越对标的估值较高的茅台股份和云南白药？编程兄是否组合内加入洋河和华东医药的打算？
1）如果由品牌溢价造成的高roe更具有投资价值，由负债高杠杆或者行业周期繁荣被动造成的高roe需谨慎。2）好股好价，必定要等好的价格，可以用前述的估值公式估值，然后等待大盘或个股低迷（冬天）入场。
芒果费列罗雪球实盘大赛参赛选手:
对@编程浪子
说：（1）ROE反映的企业的综合经营结果，影响ROE的因素有很多，那么由哪些因素形成的高ROE更具有投资价值？哪些需谨慎？（2）优质的公司并不等于好的投资标的，ROE配合哪些指标选股更能在合适的时机入场？
今天其实主要讨论roe相关的问题。问到这个，我就给一个回答作为参考吧，现在无疑香港市场是低估的，尤其是国企指数，是历史最低估的5%区间，所以我的建议是可以直接定投国企指数，A股这边可以定投h股etf，仅供参考哦。
对@编程浪子 说:
最近有个基金香港中小盘，看了下跟踪指标，看着不错，市净率市盈率比内地同质公司，低不少，打算定投有什么建议，谢谢
这个问题可参见我回答的第一个帖子，内容很多那个：
https://xueqiu.com//
对@编程浪子 说:
如何保证选择的上市公司roe会继续保持高位？具体要考察上市公司哪些方面
用roe和分红估值的话，我一般用这两个公式：
合理PE=ROE*100*（1-分红率）+分红率*10 合理PB=（（ROE^2）*（1-分红率）)*100+ROE*分红率*10
另外还可以用用过去市场给予估值的平均值。 当然还有一些别的估值方法，但现目前主要我用的是这几个。
具体可参加我置顶博文。
对@编程浪子
说：ROE是投资者最看重的指标，过往出色公司ROE一般达到15%，偶尔几年会低一点。个人的困惑是ROE数据长期保持良好的公司一般是白马股，PB
&PE都比较高。在买入股票时候怎么跟PB
PE联系起来建立一个比较安全合理的买入区间？谢谢！！！
这个问题刚回答过，你往前翻翻吧。[笑]
志强的理想:
对@编程浪子 说: 什么价格买入呢？
其实我一般对短期的roe不太看重，主要还是看全年已出来的roe。实在要研究，可以用ttm的eps，就是最近4个季度的收益来计算最新的roe，这样避免季节性收益不均的问题。
护国重器火箭军:
对@编程浪子
说：请问如何用一季度和半年的ROE来判断公司全年的ROE趋势。
这个问题比较笼统，我按自己的理解来回答吧。我建仓的核心内容就是仓位控制，而仓位控制的依据就是根据大盘的估值来确定的一个标准仓位。再根据大盘的季节来加仓和减仓，具体就是冬春加仓（到标准仓位），夏秋减仓（到标准仓位）。这个问题这么短的时间也很难说清楚，具体可看看我的博文哦。
对@编程浪子 说:
请问你是怎么建仓的
这真是个好问题。对于R15，我说是roe重要，对于双五，我说是pe重要。为什么？这是由投资时长决定的，具体可看看我曾经发的一个博文《关于投资本质的四要素》，我们投资的理论收益率是由初始收益率（即pe），再投资收益率（即roe）和分红率加时间决定的，投资时间越短，初始收益率起的作用越大，即p...
对@编程浪子 说:
roe重要还是pe重要。
呵呵，不好意思，留言有时漏掉了或者太久才看到。好吧，今天有问必答。A股的话，其实有很多网站可以获得历史数据，包括wind、新浪、东方财富等。以前我用的wind，但现在wind也不让导出数据了，我一般就用新浪和东方财富导出了。wind只是用来查询。
对@编程浪子
说：我在博客中曾留言请教，请问你是靠什么工具或软件很方便提取十几年的ROE的？
这种roe不稳定的公司，一般进不了R15股票池。所以我一般也没机会对他们估值。不过如何对这种公司估值，还是有一些方法的，主要利用长期平均roe和分红来估值（最好至少跨过一个衰荣周期），而不能用一两年的数据。估值用PB比较好，用PE就更不准确了。具体估值方法可以参见我的博文哦。
对@编程浪子 说:
确实通过roe能够选到很好的公司,毕竟万佛朝宗.投资第一课里面这样说的啊.但是像券商股r o e
不稳定,我们又怎么样给它估值呢？
基本还是估值问题，如前所述，R15估值是比较困难的，不像双五之类可以用格式估值法。对于R15我个人喜欢用相对估值法，两类，一类根据ROE、分红率估值，另一类根据历史市场给予平均估值。具体买入价格低于此估值就可，当然低于合理估值的一半买入就最好了，但那样的机会可遇不可求。具体实施上可以...
对@编程浪子 说:
以什么价格买入ROE大于15%的公司合适呢？
您好，对于R15的股票池，我自己采用严进宽出的策略，入选谨慎，一旦入选，轻易不会剔除名单，就是一般偶尔一两年的低迷还会继续留在名单中，甚至还会趁此机会买入，因为一般此时股价也会有一个低迷的机会，直到确认这个公司不行了，再剔除，而且剔除也不是立马卖出，一定是等到下一个卖出机会，比...
shawn麻烦:
对@编程浪子
说：大消费类里有一些不错的股票，可能因为行业极端原因某一、二年效益不好，就不能进入选股池么？比如双汇发展、伊利股份？
如果真的常年高ROE，只可能两种情况，一是分红高，增长慢，像喜诗糖果那样，二是分红低，增长高，这就是典型的成长股，无论哪种情况都是好公司，唯一要求就是长期ROE保持很好，除非你的买得太贵，不然想跑输市场都很难。具体到承德露露，最近10年高ROE也获得了回报，这10年长期持有他的人都获得了2...
对@编程浪子 说：如果行业属于成熟期，那其中的 上市
公司，虽然ROE在15%以上，但是成长性已经很弱了，
空有盈利能力，但是没有盈利的持续增长，这样的股票也值得买入、值得坚守吗？比如承德露露，常年来
ROE一直很高，但是企业本身的业绩，呵呵，我就不说什么了，不思进取的企业代表。[可怜]
回复@龙龙炒股:
http://blog.sina.com.cn/epicure2010//@龙龙炒股:回复@编程浪子:请问置顶博文在哪看
对@编程浪子 说:
净资产收益率可以通过财报看到，但信息滞后。对比现实的价格有什么办法来判断价值是否合理或低估呢？
这是个好问题，具体操作必定会遇到这些问题，主要涉及的是仓位控制了。我个人的做法是每次r15符合买入条件时，根据一种估值标准确定一个总仓位，我个人用的极限回本年数，就是一个满仓的仓位比，比如10年回本时总净资产的5%，8年10%，5年20%，然后再根据大盘的当前标准仓位买入，比如当前大盘标准...
对@编程浪子
说：通过ROE选出了股票池之后，根据那些指标，因素来决定仓位和具体个股呢。
嗯，除了杠杆一项，我一般不会把ROE细分去分析，我觉得太复杂了，难度太大，而且越精细的分析越不准确。我主要还是看ROE因为品牌溢价还是因为负债、行业周期等其他原因。这些大约通过常识都能判断。
对@编程浪子
说：ROE高只是结果，产生高ROE的过程中您是怎么考虑其影响因素的。ROE可以初步分解成盈利能力（净利率）、经营效率（资产周转率）、财务杠杆（权益乘数），往下还可以更加细分，但越细分获取准确信息的难度越高，您一般分析到什么程度及通过哪些方式获取需要的信息？
关于避免踩雷我个人想法主要看是看我刚才提到过的那几点定量和定性条件。还有一个点有效的措施就是：分散。这一点由于是基本前提条件，刚才没有说。对于银行来说，他属于特殊行业，他的高负债应该做例外处理。另外还有对于银行，我个人的看法银行最多算弱周期行业，是一个可以可以长期经营并产生R1...
对@编程浪子
说：你好！有的公司曾经有很高的roe，但是后来就开始走下坡路了，有办法避免踩雷吗？像银行股全都是高roe的股票，但是负债率都是90%以上，虽说这些负债风险不高，但是否说明他们的资金利用率（或者说roa）不高？你是怎么看待这个问题的？
R15是一个长期投资的过程，所以时效性要求并没有那样高，过去10年人家都是15%以上的roe，你还在乎最近1年的roe什么时候发布吗？关于价值判断，刚才在另一个问题回复说了，判断价值合理或低估我个人主要还是采取相对估值法，和他本身过去的估值做比较，低于平均值就差不多了，当然只有过去平均估值...
对@编程浪子 说:
净资产收益率可以通过财报看到，但信息滞后。对比现实的价格有什么办法来判断价值是否合理或低估呢？
我个人意见是：肯定是等，但等也分两种，一种是等到大盘比较低迷时，即大盘冬天或春天，一般此时个股也不会高到哪儿去，所以不管个股直接买入。这样的机会就很多，基本上几年就有一次，比如05年，08年，12年~14年，今年，都是这样的机会。
另外一种就是死等个股低迷，即等到个股的冬天或春天，这个...
分红等于发工资:
对@编程浪子
说:请问对于净资产收益率达到百分之十五的，股票又很贵怎么办？比如恒瑞医药茅台，我一直就认为贵，买还是等？
是的，就是这个问题最关键，这个问题可参见我回答的第一个帖子，内容很多那个：
https://xueqiu.com//
对@编程浪子 说:
可持续的roe怎么判断？
如前面的回复所说，ROE只是基本条件，而且是衡量过去10年R15俱乐部，只要达到ROE的那两个条件，我们就可以颁发毕业证书，但不意味着接下来10年这些公司都可以哦。具体到你说的这两类公司，前一类公司很可能因为定性中的品牌条件，和定量中的负债和毛利条件，直接就被筛选出去了。后一类公司正是那...
对@编程浪子
说：由于中国过去的发展是以抄袭为主的暴涨式的土豪经济，某些偷鸡摸狗的企业压缩费用唯利是图，ROE也确实很好看。而一些注重可持续发展的企业，可能ROE并不达到15%，某些优秀的企业ROE可能只有10%，12%，但是他们长期可持续增长，风险来时比较稳定。我想知道，编程老师的R15里面是仅...
从R15定性中的第二个条件“行业前景”来说，基于社会对白酒的认识和我的观察，其实我个人不太看好白酒行业，当然也不是说很差。而具体到公司，茅台的品牌已经强大到无视这种弱势了，所以我认为茅台仍然可以进入未来R15的名单。五粮液就见仁见智了，因为我已经选了茅台，五粮液就没选了。
不再到处乱跑:
对@编程浪子 说:
请问茅台五粮名酒十年后会怎样？
你问到点子上了，这确实是一个关键的问题，R15策略本质上就是一个投资成长股的策略，所以更注重未来，也就是在林中的鸟儿，而非手中的鸟儿，而未来是很难确定的，所以一般都有这个担心。我看到后面也有很多网友问了到了类似的问题，我这里就统一说一下我的想法，作为此类问题统一的回复吧，可能会...
returntonothing:
对@编程浪子
说：高roe对应轻资产企业，品牌价值高企业。这个思路是挺好的，但是问题依然在时效性问题上，没有一家企业能永远高roe，比如r15股票池中的：金螳螂，这公司在房产狂潮里做配套的，狂潮已过，未来还能保持roe&15吗？比如浦发，民生，招商，兴业，在资产收益不断下滑的世界，虽可能是...
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