摘要：东方证券银行分析师王剑称，配资公司是一个资金掮客，原理是高杠杆贷款给投资人炒股。但是，配资公司没有“资本充足率”概念，理论上杠杆可以无限大。“我们在5000点着手去杠杆，其实是值得庆幸的。”
东方证券银行分析师王剑称，配资公司是一个资金掮客，其业务本质，是从银行等金融机构处，以相对低的利率融资，然后以更高利率借给投资人炒股。
配资公司的收入，大部分来自利差（此外还有佣金差等）。王剑称，从银行融资，利率在7%左右（银行一般是拿理财产品资金池对接，加上通道成本后在8%左右）。而给客户配资，利率在月息一分利以上，年化12%以上，普遍是18%，高者甚至达到20%。
王剑用例子介绍配资公司的业务流程如下：
（1）配资公司拿自有资金1亿元，以1：3杠杆，向银行等金融机构融入3亿元，开立一个总值4亿元的股票账户（称母账户，可从券商处拿伞形账户，也可自行发行单一结构化信托）。
（2）借助HOMS等软件的分仓功能，将该母账户拆分为若干个二级子账户，给若干个客户配资交易之用。
然后配资公司开始招揽配资客户。每个客户拿出自己的本金，找配资公司配资，配资公司会分给他一个子账户。为简便起见，我们假设招揽了10个客户，每个客户拿出本金1000万元，以1：3杠杆，所以每个子账户市值理应4000万元。
注意，上述母账户开立后，不能随便增减资金。因此，客户提交的1000万元本金，并不是打入这个母账户，而是直接支付给配资公司（或其指定的他人账户）。配资公司招揽了10个客户后，收到10个客户的本金共1亿元（每个客户本金1000万元）。然后从母账户向10个子账户中各划入4000万元，交给客户使用。
换言之，配资公司最开始出资的1亿元，其实是帮未来的客户垫资。待10个客户招揽来了后，它从客户那收回1亿元（有时候，招揽客户不足，有可能收回不足1亿元，比如只收回8000万元）。
然后，它可以拿着这1亿元（或8000万元），再去开第二个4亿元的母账户（又从银行融入3亿元），招揽客户配资后又腾出1亿，继续去开第三个母账户&&
理论上，只要股票在涨，配资公司可开立无数个母账户，每次从银行融入3亿元，最后融入巨资，比如30亿（10个母账户），那么配资公司自身的杠杆已不是1：3，而是1：30！
配资原理是高杠杆配资，贷给客户去买入一种价格在涨的资产，以未来的盈利偿付本息。这种业务模式至少包含了三大风险：
（1）过度杠杆的风险：银行用理财资金对接配资公司，为保障资金安全，设了较严的预警线、强平线。1：3的杠杆，预警线是0.95。但配资公司给客户的预警线会更低，比如0.875。配资公司的资金融入方的预警线显著高过资金融出方，形成了风险差（或风险敞口）。这意味着，这笔保证金，需要配资公司自己掏钱去追加。换言之，上述风险敞口需要配资公司以自有资金去弥补。配资公司的高额利差收入，其实赚是风险错配的钱。配资公司拿1亿本金，周而复始地开立了10个母账户。如果每个母账户都要求追加保证金，那么悲剧就可能降临。
这就是过度杠杆的风险。其根源，是配资公司没有&资本充足率&概念，杠杆可能无度。
（2）资金风险：配资公司不受任何部门监管，配资客户将本金提交至配资公司指定的账户上，也没有类似银行这样的托管方，因此资金安全性得不到任何保障。如果配资公司资金链面临断裂，它会重新以优惠利率招揽一批新客户，收取他们的本金后卷款跑路。
（3）法律风险：二级子账户匿名，逃避了监管，销户后不留任何痕迹，直接违反了我国证券账户实名制的规定。
最后，王剑认为，配资公司的存在，反映了市场的某种融资需求，其实也是一种过度管制的后果。因此，在有效管理住风险之后，我们认为配资业务仍然可以开展。此外，别忘了系统性金融风险。如果整个市场体系杠杆率提升，哪怕每一个交易主体都是合法的，那么整体风险也大幅提高。这种情况下，可采用提高融资利率、扩大股票供给等方式调节整体杠杆率。
&不管如何，我们在5000点着手去杠杆，其实是值得庆幸的。&
文/ 张一苇
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新恒生股票配资公司配资平台：美油生产商欲疯狂出口狠狠捞一把
发布时间： 16:15
来源：网络
　　新恒生股票配资公司配资平台表示当前，美国原油正在上演一场&拉锯战&。一方面，美国原油供应商希望出口大量原油，以期缓解国内原油库存过剩的局面，从而令美布两油的价差缩小；而另一方面，由于美国输油管装载能力遭遇瓶颈，大量原油难以从二叠纪盆地运往港口，对冲基金押注美油会因此而进一步走低。
　　本月早些时候，美油出口量达到257万桶/日的历史新高，在过去的六周内平均日出口量超过200万桶，但WTI原油和布伦特原油的价差却扩宽到了3年以来新高。上周四，WTI原油较布伦特原油的折价超过11美元/桶。
　　从目前来看，显然是对冲基金的判断略胜一筹。花旗银行驻纽约的大宗商品研究主管Ed Morse认为，这是宏微观多种因素共同作用的结果，但投资者看空美油是重要因素。
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　　正如对冲基金所说，导致美布两油价差扩大的&罪魁祸首&就是二叠纪盆地持续攀升的产油量和有限的输油管。EIA预计，该地区的原油产量6月起将增加7.8万桶/日，至330万桶/日。
　　新恒生股票配资公司配资平台表示而在二叠纪盆地的页岩油开采量节节攀升之际，可供将其运输到海湾沿岸的炼油厂和休斯顿的出口码头的输油管却远远不够，一些对冲基金和交易员见势认为，Midland当地的原油库存积压会在8月份达到顶峰。
　　当地油价因此遭殃，美国二叠纪盆地生产的原油在Midland当地的价格已经比休斯顿的出口价格折价20.5美元。加拿大皇家银行(RBC)旗下的资本市场公司的全球能源策略师Michael Tran表示：
　　&一般而言，美布两油的价差与美油出口量通常偏近线性关系，但当价差扩宽到最大水平，也即美油出口量与出口需求持平时，这种线性关系就崩塌了。鉴于当下全球原油供给已经不再短缺了，Midland和休斯顿的油价差距会进一步拉开。&
　　新恒生股票配资公司配资平台表示从2019年下半年开始，西德克萨斯将新铺设大量新管道来缓解运输瓶颈。届时，每日的运输量有望增加近200万桶。市场预计，如果配套的输油管到时没有铺设到位的话，美布两油的价差会进一步扩大。
　　达拉斯联储预计在2019年开始，输油管瓶颈就会影响到二叠纪盆地的原油产量。彭博新能源金融分析师Tai Liu表示，长期来看，Midland当地的油价要低于45美元/桶，也就是说比目前的价格低9美元，才足以让二叠纪盆地的产油量大幅下降。
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