您的位置：&&&&&&
供需报告中性偏空 豆油豆粕市场弱势运行
供需报告中性偏空 豆油豆粕市场弱势运行
09:53:00来源：中国饲料工业信息网
　　受美国农业部6月份供需报告影响和技术性卖盘压力，隔夜CBOT大豆期货跌至一个月来低位，7月合约跌破1450美分/蒲式耳的支撑，油粕市场也双双下挫，整个板块较为疲软。　　美国农业部供需报告显示，2013/14年度和2014/15年度美豆期末库存分别为1.25亿蒲和3.25亿蒲，较5月报告时均低500万蒲式耳，但市场反应则有利多出尽的味道，报告公布后期价均在创出日内新高后快速回落。而且，美国农业部调高了全球大豆结转库存预估，预计旧作和新作全球库存分别为6720万吨和8290万吨，5月份时两者数据分别为6700万吨和8223万吨。由于当前美豆播种进度高于五年均值，且生长优良率处于近30年来次高水平，说明天气市的升水炒作尚未开启，市场利多因素相对匮乏，预计美豆期价近期仍将以弱势运行为主。　　国内方面，昨天粕类市场维持震荡格局、交投较为谨慎，豆粕9/1月价差小幅走升10元/吨至272元/吨的水平。目前，贸易商手中各阶段点价的6月基差合同已开始陆续提货，使得豆粕市场成本较为混乱，在现货价格较5月下旬出现100元/吨左右的下滑之后，部分贸易商甚至出现了继续降价出货的动作，且在终端采购转淡的情况下，预计市场弱势结构还会延续。　　不过，从油厂角度来看，多数油厂6、7月份销售计划已基本完成，销售压力较小，且在大豆压榨亏损程度依然处于200元/吨左右的背景下，油厂仍倾向于对豆粕进行挺价，这将会限制现货市场的下跌空间。多因素交织，将可能决定豆粕期货依然维持震荡格局，1、9月合约下方支撑分别在3450元/吨和3720元/吨附近。　　油脂方面，受需求疲软、供应增加的压力，马盘棕榈油跌至近八个月低点，指标8月合约跌至2380林吉特/吨下方。MPOB数据显示，马来西亚5月棕榈油结转库存增加4.2%至184万吨，出口量较4月增长10.7%至140万吨，产量环比增加6.5%至166万吨。交易商和种植者表示，除非厄尔尼诺现象开始带来影响，否者6、7月份产量将会继续增加，这令市场对未来马来西亚棕榈油库存增长打压价格产生忧虑。而国内5月份棕榈油和豆油表观消费预估量分别为45万吨和101万吨，环比减少19.6%和8.5%，说明下游需求复苏缓慢，致使价格仍将维持弱势。
编辑： 佳佳 标签：
1.本网中刊登的文章、数据的版权仅归原作者所有，原创文章由食品商务网编辑整合，转载请注明食品商务网出处。
2.转载其它媒体的文章，我们会尽可能注明出处，但不排除来源不明的情况。网站刊登文章是出于传递更多信息的目的，对文中陈述、观
点判断保持中立，并不意味赞同其观点或证实其描述。
3.如您对文章内容、版权或其他问题持有异议，请与食品商务网资讯频道联系。联系电话：8
相关栏目资讯
相关行业资讯
工作时间周一到周五 8:30-17:30登录没有账号？
&登录超时，稍后再试
免注册 快速登录
抓住USDA报告发布带来的豆粕期权交易机会
期货日报 范林燕
　　可以使用买入（宽）跨式策略通过做多波动率获利
　　从统计数据看，USDA报告的公布可对豆粕期货价格产生显著性影响，因此可以在关键月份的USDA公布前布局参与事件性波动率交易，如可以使用买入（宽）跨式策略，通过做多波动率获取这份因“预期行情将产生较大波动”带来的收益。
　　USDA报告如何影响豆粕价格
　　每个月USDA报告的公布常能引起市场广泛关注，若实际数据与预期情况有较大落差，豆粕价格将产生较大的波动。如在7―8月的美豆生长阶段，受天气影响，单产数据统计结果与实地调查结果之间可能存在一定的比较差异，行情因此波动较为剧烈。在下图中，我们可以观察到过去两年多以来USDA报告的公布对豆粕期货价格产生的影响。
　　图为USDA报告公布前后豆粕主力价格变动
　　统计时间是从2015年5月开始，大商所自5月8日21:00起调整夜盘交易时间，由原来的前一日21：00至当日2：30（周一夜盘交易时段为上周五的21：00至周六的2：30）调整为前一日21：00至23：30（周一夜盘交易时段为上周五的21：00至23：30）。因USDA报告总在当日凌晨公布，即在国内期货市场夜盘之后、隔天日盘之前的非交易时间段内发布，因此我们选择的统计数据为USDA报告公布前――前一日夜盘收盘前5分钟内平均价；USDA报告公布后――当日早盘开盘后5分钟内平均价。通过USDA报告发布前后豆粕期货主力价格的变化，来衡量其对市场的影响。
　　由图中可以看到，月与今年7、8月的USDA报告均给市场带来了较大波动，今年1月前后南美播种和美豆出口阶段也带来了一定的价格变化。另外在28个月的统计数据中，有10个月份（占比35.7%）USDA报告会带来超过1%的价格波幅，而这28个数据的绝对变化均值达1%，波动率为23.4%（豆粕期货价格正常波动率范围在14%―18%），由此可见USDA报告可对豆粕行情产生显著影响。
　　如何利用USDA报告事件在上获利
　　价格为一维的方向性变化，而期货交易增加了时间的维度，期权则更为立体，具备了方向、时间、波动率的三维特征。波动率作为期权工具独有的交易维度，从中可衍生出十分丰富的交易策略，本文主要侧重于介绍USDA报告发布带来的事件性波动率交易机会。
　　USDA报告带来的是价格的不确定性，即市场无法判断该报告是利空还是利多，对豆粕价格方向上的变化不明确，但比较确定的一点是报告可能会引起行情较大的波动，导致当天国内豆粕跳空高开或跳空低开。在期货上我们难以捕捉这类非方向性“看法”带来的收益，但是在期权上我们可以使用买入（宽）跨式策略，通过做多波动率获取这份因“预期行情将产生较大波动”带来的收益。
　　图为买入跨式策略
　　通过买入同等数量的看涨期权和看跌期权，可以组成买入（宽）跨式策略。若选择的看涨和看跌期权行权价相同，则称之为买入跨式策略；若行权价不同，则称之为宽跨式策略。上图实线为买入跨式策略的损益图，可以看出只要行情出现较大波动，无论下跌或是上涨均能带来一定的利润。
　　USDA报告事件能否带来可观利润
　　我们已经知道，若要使用买入跨式策略赚取利润，豆粕价格须有比较大的变化。在第一部分内容中我们提到统计数据范围内的价格变化均值达1%，若要知道USDA报告的公布能否带来可观利润，我们应先从理论上论证这1%的价格变化能否使得买入跨式策略获利。
　　近期豆粕期权主力合约的隐含波动率（下称IV）在19%左右，因此在期权理论定价上我们使用19%作为波动率参数值，无风险利率设为2.5%，选择BAW模型进行定价。计算得到，当豆粕期货价格变化1%时，买入跨式策略收益0.8%，虽没有很高的杠杆收益，但是至少可以获得一定的利润。当豆粕期货价格变化2%、3%、4%时，买入跨式策略可分别获得2.7%、5.3%、8.6%的可观利润，可见豆粕价格变化越大，买入跨式策略获利越多。
　　实践中如何参与事件性波动率交易
　　虽然并非每次USDA报告发布都会引起行情的大波动，但统计上看是有利润可图的，因此我们可以把USDA报告当做一类事件，每次报告公布前都布局做多波动率。另外，我们可以结合行情周期性波动特征来择机选择月份，提高这类事件性波动率交易策略的胜率。如7、8月因天气影响USDA报告数据不仅落差较大，或根据历史波动率趋势来看（如下图所示），12月、次年1月和7、8月是波动率较高的月份，投资者可以选择在这几个月内来做买入跨式策略。
图为豆粕指数历史波动率（60天）
　　至此我们已经确定了选择买入（宽）跨式策略来参与USDA报告带来的事件性波动率交易机会，但具体到头寸选择上，我们又需花一定功夫挑选合适的合约。一般情况下，期权会有8个月份，每个月份有10多个行权价合约，这里我们就要考虑到如何选择月份和行权价。
　　我们一般会选择最近的主力月份合约进行交易，因为其流动性最好且相对便宜、杠杆更大些。行权价的挑选原则为：使得买入（宽）跨市策略的delta值接近0（称之为delta中性），这里的delta值衡量的是价格因方向性变化带来的收益，而买入（宽）跨市策略强调的是从波动率变化带来收益。既然投资者选择了买入（宽）跨市策略，则表明接受的是行情波动带来的收益，而非方向性收益（对方向没有判断），则就不应该留有delta。
　　买入跨式策略的实盘操作及效果展示
　　最新的USDA报告8月11日公布，报告预计，年度大豆单产达到49.4蒲式耳/英亩，远超市场预期，对国内豆粕期货行情造成重大利空，当日开盘后下挫3.7%。下面我们来实战讲解如何针对USDA报告建立期权策略，以及该策略的实际效果。
　　建仓方式
　　我们可以选择在8月10日夜盘收盘前5分钟内建仓，此时价格趋于稳定，可确保所建立的期权头寸保持delta中性。当时收盘前价在2848，接近2850，可买入1801月份的行权价为2850的合约，具体操作为：同时买入1801看涨2850期权、1801看跌2850期权。
　　平仓方式
　　在平仓上可有两种方式供投资者选择：一是将看涨和看跌期权全部平掉。因为该策略的使用背景是认为USDA报告公布后会带来较大的行情波动，而在报告公布之后，该事件已经结束，无论行情是否大幅波动，持仓的理由已经消失，自然应该将跨式策略平仓。二是平错误的一腿，留正确的一腿合约让利润奔跑。报告公布之后，波动性交易机会已经消失，倘若投资者基于最新的消息对未来行情有了自己的方向性判断，比如认为豆粕期货价格将继续下跌，则可以先平掉看涨期权，保留看跌期权头寸，在后市的下跌行情中博得更高的收益。
　　策略实际效果
　　为了有效测算策略的实际效果，综合考虑流动性、交易反应时间等因素影响，建仓价为8月10日夜盘收盘前5分钟的tick数据取其均值，平仓价为8月11日早盘开盘后5分钟内的tick数据取其均值，且分别考虑了使用最新价、中间价、对手价的策略收益。　　使用“最新价”测算得到，受USDA影响豆粕1801大跌3.7%，买入的2850跨式策略综合收益为3.7%，远低于前文理论测算得到的接近8%的利润。
　　若使用买卖“中间价”进行开仓、平仓，利润降至3%。
　　若投资者急仓直接用对手价成交，则利润接近于0%。
　　通过这样的三张图表对比，投资者可以发现市场流动性对策略的收益起到了很大的影响。从理论值到最新价再到对手价，整个交易过程相差了10多点，几乎全部的利润都被买卖价差损耗掉，且测算数据还尚未考虑手续费成本。豆粕期权较大的买卖价差，3.7%的大幅波动都不至于让买入跨式策略获利，因此在短期市场流动性没有明显改善的情况下，建议投资者谨慎使用买入跨式策略，待豆粕期权市场更为成熟之后，或在当下已经较为成熟的50ETF期权市场，投资者可考虑参与此类事件性波动率交易。
　　另外，为了全面分析每笔交易的利润来源，投资者可分别从gamma、theta、vega等指标来测算不同风险因子对策略贡献的利润。对于此笔买入跨式交易，我们是希望以theta（时间）为代价换取gamma（标的波动率提升）的收益，而vega（测量IV的影响）则成了影响利润的不确定因素。
　　一般而言在报告公布前市场较为谨慎，投资者买入期权做多波动率，因此IV值会有所抬升，而在报告公布之后风险释放IV回落。如在8月10日夜盘期间IV升值20.6%，8月11日日盘IV均值回落至19.4%，1%的IV下降可使得做多波动率策略在vega上造成12个点亏损，但因我们选择在5分钟内即开即平，在vega上并无明显损失。因此，若投资者目的为参与事件性波动率交易，持仓时间不应过长，否则除了增加theta上的时间成本外，vega上的IV风险也会提高。
　　（作者单位：永安期货）
（责任编辑：陈姗 HF072）
和讯网今天刊登了《抓住USDA报告发布带来的豆粕期权交易机会 》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
提 交还可输入500字
你可能会喜欢
热门新闻排行榜
和讯热销金融证券产品
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
违法和不良信息举报电话：010- 传真：010- 邮箱：yhts@staff.hexun.com 本站郑重声明：和讯信息科技有限公司系政府批准的证券投资咨询机构[ZX0005]。所载文章、数据仅供参考，投资有风险，选择需谨慎。&会员账号：
←点击获取验证码&&&&
您所在的位置：
USDA1月供需报告前瞻及对中国油粕市场影响分析
14:11:57 　 来源:天下粮仓 　 【
　　由于美国宏观经济进入加息通道，以及对近期的南美天气的炒作，巴西早熟提前收获上市，前期多头不断平仓，12月8日以来美豆震荡下跌，截止1月9日，芝商所旗下CBOT大豆3月合约收盘1005.25美分，较12月上旬高点跌逾5%。美国农业部（USDA）本周将公布1月份的最新供需报告，这也是今年首份农产品月度供需报告，届时美豆走向将如何？届时国内油粕市场又将何去何从？
　　一、1月报告前瞻分析
　　1、据此前公布的一项针对行业分析师的调查结果显示，美国2016/17年度大豆产量为43.8亿蒲式耳，高于美国农业部12月报告预估的43.61亿蒲式耳，市场预估区间在43.39-44.4亿蒲式耳；美国2016/17年度大豆年末库存为4.68亿蒲式耳，略低于美国农业部12月报告预估的4.8亿蒲式耳，市场预估区间在4.3-5.15亿蒲式耳。
　　我们分别针对1月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示），美国国内压榨量维持12月不变，收获面积也不变，市场普遍认为产量可能小幅上调，平均预期单产将上调至52.7蒲。主要分歧在于出口是否继续上调，如果出口量上调至20.80亿蒲式耳，则美豆期末库存将下调至4.65亿蒲式耳以内，这将略低于市场平均预期，将对美豆市场中性略偏多。而如果考虑到巴西大豆上市较早，抢占美豆部分市场份额，USDA将出口量维持在20.50亿蒲式耳，则美豆期末库存将提高至4.95亿蒲式耳，这将远高于市场平均预期，届时美豆市场或承压下挫。
　　二、过去10年USDA1月报告产量、库存调整趋势及对行情的影响
　　通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA1月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，6年上涨，下跌概率为40%。也就是说从往年规律来看，USDA1月供需报告之后，芝商所旗下CBOT大豆价格下跌概率略低于上涨概率。
　　三、本次报告时的中国油粕基本面情况：
　　：12月份以来，国内厂开机率仍超高，且随着期货市场连续走低，买家观望，豆粕成交量始终清淡，令当周豆粕库存量大幅增加。截止1月8日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量64.75万吨，较上周的52.96万吨增加11.79万吨，增幅22.26%，但较去年同期的76.492万吨降15.35%。下周，油厂压榨量仍可能创新高，单周压榨量有可能接近200万吨，而终端备货速度转慢，预计豆粕库存量或将继续增加，豆粕供应紧张局面基本已经缓解，部分区域即将出现库存压力。
　　豆油：由于国内豆油厂大豆压榨率处于超高水准，而离春节仅剩不足二十天时间，包装油备货已经基本结束，而散油备货量不大，终端需求量不断减弱，豆油库存也开始重建，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量93万吨，较上周同期的88.67万吨增4.33万吨增幅为4.88%，但仍较上个月同期的94.11万吨降1.11万吨降幅为1.18%，较去年同期的84.32万吨增8.68万吨增10.29%。
　　另外，随着印尼港口拥塞缓解，12月下旬发往中国船大增，国内棕榈油库存进一步回升，目前全国港口食用棕榈油库存量41.02万吨，较上周同期水平增加11.6%，较上月同期水平暴增46.5%。
　　四、后市展望
　　今年巴西早熟大豆收割早早拉开序幕，巴西头号产区马托格罗索州早熟大豆收获时间比去年同期提早了7-10天，按照现在的速度，该州1月底之前能收获25%，约720-750万吨大豆，而往常情况仅10%。美国农业部驻巴西的官员上调巴西2016/17年度的大豆产量100万吨至创纪录的1.02亿吨，同时将巴西大豆的出口量上调到100万吨至5800万吨。目前巴西豆还未规模上市，但后期美豆垄断市场供应这一格局或提前被打破。因此，对于本周USDA的报告，须主要关注美国大豆出口量以及美豆期末库存量调降幅度是否会低于预期。但如果出口量维持在20.50亿蒲式耳不变，则美豆期末库存很可能明显高于市场预期的4.68亿蒲，如果库存接近5亿蒲，美豆市场或将承压下挫，再度失守1000美分大关。一旦跌破前低 992.75美分支撑，则市场信心将受挫，后期随着南美集中上市季节性压力显现后，有下探至950-960美分的风险。
　　国内方面，进口大豆到港量庞大，油厂开机率持续保持超高水平，根据Cofeed数据显示，2016年12月份油厂大豆压榨量808.945万吨，较11月份的压榨量755.545万吨增长7.06%，较去年同期的768.145万吨增长5.31%。上周全国油厂大豆压榨量194万吨。本周将略减，但也料将达192万，下周或冲击200万历史单周压榨记录水平。而包装油备货几乎结束，目前终端豆油及豆粕备货也已基本充足，以消耗库存为主，导致12月下旬以来，豆油豆粕成交始终清淡，油厂豆油及豆粕库存量都开始重建，豆粕库存加速回升，供应紧张局面已缓解，油脂基本面多空转换。目前南美天气基本没有大的问题，如果USDA1月报告也未能带来意外利多，则节前油粕行情整体或将以震荡回调为主。
　　国内盼望已久的大连商品交易所豆粕期权即将面世，这是我国大宗商品期权发展史上的重要里程碑。放眼全球，芝加哥商品交易所豆粕期权 (OZM) 是目前世界上交易最活跃的豆粕期权合同，可以怎样运用对冲行将到来的大商所豆粕期权交易和头寸管理？可能是目前每一个国内期权交易员都在思考的问题。
（天下粮仓）
· ( 14:11:26)· ( 11:11:11)· ( 10:46:48)· ( 13:24:32)· ( 11:55:10)· ( 16:11:44)· ( 8:52:28)· ( 15:07:33)· ( 13:37:37)· ( 10:38:37)
版权与免责声明
1,凡本网注明“来源：中国粮油信息网”的所有作品，版权均属于中国粮油信息网，未经本网授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：中国粮油信息网”。违反上述条款，本网将追究其相关法律责任。
2,凡本网注明“来源：XXX（非本网站）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3,本网所展示的信息由买卖双方自行提供，其真实性、准确性和合法性由信息发布人负责。本网站不提供任何保证，并不承担任何法律责任。
4,友情提醒：网上交易有风险,请买卖双方谨慎交易,本地最好是见面交易,异地交易请多学、多看、多问、多了解,网上骗术多种多样,谨防上当受骗！
5,本网刊载之所有信息，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
6,如因作品内容、版权、地址不清稿酬未付和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。联系方式：编辑部电话：8 电子信箱:info#chinagrain.cn(请把#换成@)USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱
&&2月，国内外类市场相对平静，维持区间运行。从供需层面来看，全球豆类市场仍处于宽松格局。美国农业部最新供需报告下调了美豆压榨量，小幅上调了期末库存，宽松幅度收窄，但不会改变豆类市场整体过剩的局面。美豆出口销售报告仍表现不佳。南美陆续上市，中国或转而采购南美大豆。存栏仍偏低，1月环比降幅或扩大。笔者认为，全球大豆供过于求的大背景下，转弱的可能性较大。&&USDA2月供需报告偏中性&&美国农业部2月供需报告下调了美豆压榨量，导致期末库存上升，其他数据环比不变。历史数据显示，2月供需报告中单产预估环比全部持平，期末库存预估环比持平和上调分别占27%，下调占46%。USDA1月供需报告略偏多，刺激美豆短暂收高。其中，美豆单产和库存均低于预期。2月供需报告各变动不大，对期末库存微幅上调，对市场影响偏中性。&&年度美国国内大豆压榨利润持续回落，远低于前两年，大豆压榨量近两个月也出现回落。日，美国国内大豆压榨利润为1.07美元/蒲式耳，环比下降0.05美分/蒲式耳，同比下降1.35美元/蒲式耳。美国农业部出口销售周报显示，截至2月4日当周，美国年度大豆出口净销售66.69万吨，年度大豆出口净销售减少6.57万吨。当周美国年度大豆出口装船132.25万吨。&&南美大豆陆续上市&&未来两周巴西大豆主产区仍有持续降水，约25—55mm，较正常水平仍偏少。2015年巴西大豆播种进度略偏低，但1月以来降水大大缓解了旱情。巴西农业咨询机构AgRural数据显示，截至1月29日，巴西大豆收割进度为4%，高于一周前的2%。尽管降水可能影响大豆收割进度，但有助于去年11月或更晚播种的大豆作物生长。截至1月29日，头号大豆产区马托格罗索州大豆单产情况喜忧参半，北部平均单产39蒲式耳/英亩，单产最高地区52蒲式耳/英亩。&&笔者判断，降水对收割困扰有限，但有利于大豆生长，巴西大豆产量或逼近1亿吨，预计阿根廷大豆也将丰产。南美大豆上市冲击北美大豆，预计北美农民将加速出售大豆，回笼资金以备春耕。&&港口库存同比偏高，存栏偏低&&天下粮仓调查显示，2016年2月，国内各港口进口大豆预报到港67船420.1万吨，略低于此前预期的460万吨，也大幅低于1月的603.9万吨，同比减少6.34万吨。究其原因，自去年12月以来，美豆质量较差，很多买家洗船，转为等待购买南美大豆。实际上，2015年10月至2016年1月国内累计进口大豆3228万吨，同比增加8.3%。目前港口库存维持在650万吨左右，较前期有所回落，但同比去年仍高15%。&&去年12月，4000个监测点生猪存栏为38379万头，环比下降1.1%，同比下降9%。生猪存栏连续走低，不利于豆粕需求增长。在供给充足，需求低迷的情况下，豆粕价格难以出现大幅上涨。&&综上所述，在供过于求的背景下，春节备货结束，南美大豆上市，更廉价便宜的大豆将冲击市场，豆粕走势将转弱。建议投资者关注豆粕2400元/吨一线的支撑力度，可做空合约。需要关注的风险因素主要是南北美天气以及罢工等。
用手机登陆 wap.gtobal.com 随时随地看新闻
'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'这个信息对我很有用！我正想知道呢！
都在说'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'，但是又有什么用呢，改变不了什么！在现实面前，显得有点苍白
看了'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'真高兴，就应该这样，为咱们是太阳的儿女而高兴！
'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'！？这样的事情让我一个小老百姓真的很愤怒！
为什么会这样呢？'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'，这样真的太让人难过了，谁来安慰我一下呢！
这么无聊的东西，'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'这个就看看好了，别多想
'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'必须要支持！我不顶顶谁顶顶！赶紧抢楼！
'USDA2月供需报告偏中性 豆粕节后趋弱'没啥好看的，我就是路过的，我就是打打酱油的，今天眼镜都没戴，看不清楚啊，一切都是模糊滴
暂无任何评论，你来说两句！
温馨提示：后发表评论可以获得际通币奖励，海量礼品等你来换。
请输入您的疑问
下次不再提醒
1888元交易通会员限量10名，更有价值6000元......
NO.135期 金融业变天or&...
NO.134期 2014那些让人...
NO.133期 春&劫&来了！你...
NO.132期 2014，你想&...
NO.131期 一票到手，回家不...
6800际通币抢
3800际通币抢
gtoba***刚刚领了2个际通币
***刚刚领了2个际通币
w89h8***刚刚领了2个际通币
fa112***刚刚领了2个际通币
bjhgm***刚刚领了2个际通币
bjzhe***刚刚领了2个际通币
wangk***刚刚领了2个际通币
***刚刚领了2个际通币
jnhfj***刚刚领了2个际通币
fa112***刚刚领了2个际通币
popea***刚刚领了2个际通币
hebei***刚刚领了2个际通币
yuank***刚刚领了2个际通币
keele***刚刚领了2个际通币
fa112***刚刚领了2个际通币
qj602***刚刚领了2个际通币
***刚刚领了2个际通币
bjhgm***刚刚领了2个际通币
w89h8***刚刚领了2个际通币
q3202***刚刚领了2个际通币
际通宝推荐
市场行情相关资讯
产品检索：
际通宝(gtobal.com)，专业电子商务推广平台，提供一体化的企业采购解决方案
际通宝官方微博： &&际通宝微信公众号：gtobalcom
增值电信业务经营许可证 浙B2-登录没有账号？
&登录超时，稍后再试
免注册 快速登录
USDA5月供需报告前瞻及对中国油粕市场影响分析
　　上周五中美贸易谈判并未达成一致，令市场人气感到失望，中美贸易冲突升级已经造成中国买家暂时终止采购美国已成不争的事实，周一晚芝商所旗下的CBOT大豆期价也因此承压并下挫至1个月以来低位。值此之际，本周四晚农业部（USDA）供需报告就将重磅亮相(,)市场，那么此次报告对美豆而言究竟是喜是忧？届时国内油粕市场走势又将如何演绎？让我们试目以待！
　　附图：CBOT大豆走势图
一、5月报告前瞻分析
　　分析师们平均预期，USDA报告料显示,美国2017-18年度大豆期末库存为5.41亿蒲式耳,预估区间介于4.95-5.75亿蒲式耳之间，USDA4月预估值为5.50亿蒲式耳。分析师还预期,USDA报告料将显示,全球2017-18年度大豆年末库存为8,990万吨，USDA4月预估值为9080万吨。
　　陈豆方面：由于中美贸易谈判未有实质性进展，美豆对华出口前景难以改观，虽有其它国家加入采购美豆的队伍，但难以完全弥补中国空缺的采购量，目前美国大豆出口仍然显著落后于去年同期水平。而另一方面，美国油厂往常在4-5月份有季节性停机这一惯例（有油厂表示4月和5月停机将减少0.1亿蒲的压榨产能，8月再度停机可能造成累计0.2亿蒲的压榨量调减），但今年油厂榨利丰厚及大豆压榨头寸充足将使得其停机计划推后，USDA已经公布3月压榨量为1.82亿蒲，已经基本接近历史最高纪录，市场认为美豆3月压榨数据将给予USDA在5月报告中的调增空间，而4月美农报告压榨数据为19.70亿蒲。所以如果年度美国大豆单产及收获面积不变，而压榨量上调至19.9亿蒲式耳，则美新豆期末库存或因此下调至5.45亿蒲式耳，这和当前市场预估均值基本一致，预计对美豆影响将相对中性。新作方面：美国农业部对新作供需的官方预测将于5月供需报告中首次出现，假设我们把年度美豆单产定为趋势单产48.5蒲的话，那么期末库存将处于5.16亿蒲式耳，这对市场影响有限。但不能出现明显的天气问题，如果生长期出现天气问题，单产低于趋势单产，比如在47.5蒲式耳/英亩的话（5年低位），则期末库存将大幅下降，至4.27亿蒲式耳，届时美豆11月合约期价或从中受益。但5月报告美国农业部一般将采取趋势性单产，之后根据天气及大豆生长状况逐步修正单产数据。如果天气良好，也可能上修，如果美豆新季再获丰收，则有望弥补阿根廷大幅减产的损失。
二、过去10年USDA5月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
　　通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA5月供需报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价（代码：ZS）在过去10年间有4年下跌，6年上涨，下跌概率40%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，6年上涨，下跌概率为40%。也就是说从往年规律来看，USDA5月供需报告后芝商所旗下CBOT大豆期价涨多跌少。
　　附表2：
　　三：报告时的中国油粕基本面情况：
　　：由于生猪养殖巨亏，南方暴雨也延迟水产养殖需求启动，豆粕基本面压力较大，买家采购意愿低，多随用随买，豆粕出货迟滞，本周豆粕库存继续大幅增加。据Cofeed统计，截止5月4日当周（简称“该周”）国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量121.58万吨，较前一周的106.87万吨增加14.71万吨，增幅13.76%，并较去年同期83.39万吨增加45.78%。因胀库停机油厂较多，未来两周油厂压榨量或维持在150万吨附近低位，预计下周豆粕库存增幅或将缩小，但整体仍将居于高位。
　　附图：豆粕库存图
　　豆油：该周国内豆油库存较上周止降回升，据Cofeed统计，截止5月4日，国内豆油商业库存总量130.68万吨，较上周同期的129.75万吨增0.93万吨，增幅为0.72%，但较上个月同期137.2万吨降6.52万吨，降幅为4.75%，较去年同期的115.3万吨增15.38万吨幅增13.34%，五年均值则是在94.4866万吨。由于油厂因豆粕胀库停机较多，预计豆油库存还可能缓慢下降。
　　附图：豆油库存图
四、美豆后市展望及对中国油粕市场影响
　　美豆方面：本次美国陈豆不管是产量、出口还是压榨量，可调整的空间不大，预计期末库存下调概率较大，但下调幅度不会太大，与市场预估均值差距或不会太大，预计报告对美豆影响将相对中性。但本次报告将首次公布新豆平衡表，5月报告一般将沿用3月底的种植意向面积调查中的数据，而其他数据还都是长线预估，没有太大的参考意义，预计本次报告对市场影响不会太大。其实除了USDA的月度报告，眼下市场关注焦点仍是中美持续时长的贸易争端，事实上，中美贸易冲突升级已经造成中国买家停止采购美国大豆，日前中国油厂还洗掉两船美豆。因上周美方在与中国的贸易谈判中非常强硬，要求中国将中美贸易顺差减少2000亿美元，并且大幅调低关税及先进技术补贴，市场认为中方不可能接受如此苛刻的条件。就在美国贸易团队上周结束访华回国，不久之后中国国务院副总理敲定了下周一的美国之行。白宫新闻秘书Sarah Sanders宣布其将于下周一到访华盛顿，与白宫继续就贸易争端进行磋商。中美贸易谈判结果对美豆的影响或将更大。如果贸易关系没有出现大的波澜，预计近期芝商所旗下CBOT大豆7月合约将主要在美分区间反复震荡。
国内油粕方面：豆粕方面：因美元大幅走强令巴西雷亚尔暴跌，巴西大豆升贴水较4月高点暴跌过半，未来进口大豆到港成本大降，大豆盘面压榨利润丰厚，且大豆到港量庞大，油厂只要不胀库的都将开机，而生猪养殖深度亏损影响存栏量，近日南方暴雨连连令水产需求启动延迟，豆粕出货因此迟滞，沿海豆粕库存高达121万吨，周比增幅接近13%，豆油厂因豆粕胀库导致其停机现象有不断蔓延趋势，偏空的基本面令豆粕价格回落压力犹在。中方将于下周一到访华盛顿，与美方继续就贸易争端进行磋商，已于周一上午听取了有关谈判简报，但仍对达成协议表示乐观，因而在中美贸易争端未进一步升级情况下，短线国内豆粕价格或仍将延续弱势震荡运行为主，但随着连粕主力合约跌至3100元/吨附近之后，跌势也将开始放缓。贸易战的进展情况对豆粕价格走势影响将较大。
　　豆油方面：因巴西大豆大跌，未来进口大豆到港成本大降，大豆盘面压榨利润丰厚，后续到港大豆庞大，均利空现货。但因豆粕出货迟滞，油厂大面积胀库停机，豆油产量下降，使得豆油库存慢慢降至130万吨附近，近日低价基差需求较好，近期内盘油脂期货或相对抗跌，这给国内油脂市场带来一定支撑，短线豆油回调空间或料也有限，但暂时也缺乏大幅上涨的基础，跟盘频繁窄幅震荡概率较大。
（责任编辑：吴晓琳 HF106）
想了解更多关于《USDA5月供需报告前瞻及对中国油粕市场影响分析 》的报道，那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
提 交还可输入500字
热门新闻排行榜
和讯热销金融证券产品
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
违法和不良信息举报电话：010- 传真：010- 邮箱：yhts@staff.hexun.com 本站郑重声明：和讯信息科技有限公司系政府批准的证券投资咨询机构[ZX0005]。所载文章、数据仅供参考，投资有风险，选择需谨慎。