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2011会计职称《财务管理》第四章预习：财务可行性评价指标
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2011《财务管理》科目第四章 投资管理 （依据2010年教材提前预习） 　　 　　 　　第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算 　　一、财务可行性评价指标的类型 　　主要：静态投资回收期（PP，PP&）、投资收益率（ROI）、净现值（NPV）、净现值率（NPVR）、内部收益率（IRR） 　　上述评价指标可以按以下标准进行分类： 　　（1）按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标(总投资收益率和静态投资回收期)和动态评价指标(净现值、净现值率、内部收益率)。 　　（2）按指标性质不同，可分为正指标和反指标两大类。上述指标中只有静态投资回收期属于反指标。 　　（3）按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标(净现值、净现值率、内部收益率)、次要指标(静态投资回收期)和辅助指标(总投资收益率)。 　　二、投资项目净现金流量的测算 　　（一）投资项目净现金流量的含义与种类 　　某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量 　　理解净现金流量这个概念，需要注意三个问题： 　　（1）净现金流量是按年来计算的。 　　（2）某年净现金流量=该年现金流入量－该年现金流出量。 　　对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零； 　　对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。 　　亦即，无论在运营期内还是建设期内都存在净现金流量的范畴 　　（3）净现金流量是一个序列指标，即有时间上的先后顺序，并且是一系列的数值。考试时如果要求计算某个项目的净现金流量，就必须分别算出各年的净现金流量。 　　净现金流量又包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。 　　所得税后净现金流量＝所得税前净现金流量－所得税。 　　所得税=（息税前利润-利息）&所得税税率 　　确定一般建设项目的净现金流量，可分别采用列表法和简化法两种方法。 　　1.列表法 　　**企业生产线项目（项目投资） 价值单位：万元 　　 项目计算期（第t年）　建设期　运营期　合计　0　1　2　3　4　&　&　&　&　&　&　21　22　　　1 现金流入　　　　　　　　　　　　　　　　180　200　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　300　360　5540　1.1 营业收入　　　　　　　　　　　　　　　　180　200　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　300　300　5480　1.2 补贴收入　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　0　1.3 回收固定资产余值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40　40　1.4 回收流动资金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　20　20　2 现金流出　100　300　83　82.38　102.38　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　143.57　143.57　3128.45　2.1 建设投资　100　300　68　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2.2 流动资金投资　　　　　　　　　　　15　5　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　20　2.3 经营成本　　　　　　　　　　　　　　　　75.14　100　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　140　140　2575　2.4 营业税金及附加　　　　　　　　　　　　　　　　2.24　2.38　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　3.57　3.57　65.31　2.5 维持运营投资　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　0　3 所得税前净现金流量　-100　-300　-83　97.62　97.62　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　156.43　216.43　2411.55　4 累计所得税前净现金流量　-100　-400　-483　-385.38　-287.76　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2195.12　2411.55　　　　　　5 调整所得税　　　　　　　　　　　　　　　　18.66　18.16　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　34.11　34.11　602.95　6 所得税后净现金流量　-100　-300　-83　78.96　79.46　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　122.32　182.32　1808.60　7累计所得税后净现金流量　-100　-400　-483　-404.04　-324.58　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1626.28　1808.60　　　　　　　考试时可能会要求编表，也可能会直接给出该表，让完成有关计算。表中蓝色数值一般会出填空． 　　要能够根据该表确定：建设投资、流动资金投资、原始投资等指标。 　　计算内部收益率、净现值和投资回收期等可行性评价指标． 　　2.简化法 　　建设期某年净现金流量（NCFt）＝－该年原始投资额 　　运营期某年所得税前净现金流量＝该年息税前利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资－该年流动资金投资 　　　　（二）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法 　　建设期某年的净现金流量＝一该年发生的固定资产投资额 　　　　　　三、静态评价指标的计算方法及特征 　　（一）静态投资回收期 　　静态投资回收期（简称回收期），它有&包括建设期的投资回收期（记作PP）&和&不包括建设期的投资回收期（记作 PP&）& 　　确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。 　　1.公式法 　　公式法又称简化方法。如果某一项目运营期内前若干年（假定为s＋1～s＋m年，共m年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，可按以下简化公式直接求出投资回收期：如果不能满足条件，就无法采用公式法，必须采用列表法。 　　　　2.列表法 　　列表法是指通过列表计算&累计净现金流量&的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。 　　包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。 　　静态投资回收期的特点 　　优点： 　　（1）能够直观地反映原始投资的返本期限； 　　（2）便于理解，计算简单； 　　（3）可以直观地利用回收期之前的净现金流量信息。 　　缺点： 　　（1）没有考虑资金时间价值因素； 　　（2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响； 　　（3）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量。 　　静态投资回收期&基准投资回收期&具有财务可行性 　　（二）总投资收益率 　　总投资收益率，又称投资报酬率（记作ROI）,是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。 　　总投资收益率的计算公式为： 　　总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资&100% 　　优缺点 　　优点：计算公式简单。 　　缺点： 　　第一，没有考虑资金时间价值因素； 　　第二，不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响； 　　第三，分子、分母计算口径的可比性较差； 　　第四，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。 　　投资收益率&基准投资收益率，项目可行。 　　四、动态评价指标//净现值（NPV）、净现值率（NPVR）、内部收益率（IRR） 　　（一）净现值 　　1.含义 　　净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 　　2.计算原理 　　净现值＝各年净现金流量的现值合计 　　或:＝投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值 　　3.计算方法 　　　　这里的特殊方法虽写了四种，但原理是一样的，初学者如对资金时间价值的计算不是很清楚，可以听听09年资金时间价值这一章 　　1）一般方法（运营期各年净现金流量不相等） 　　2）净现值指标计算的特殊方法 　　本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。 　　当项目的全部原始投资均于建设期投入，运营期不再追加投资，投产后的净现金流量表现为普通年金或递延年金的形式时，就可视情况不同分别按不同的简化公式计算净现值指标。 　　特殊方法一： 　　当建设期为零，投产后的净现金流量表现为普通年金形式时： 　　特殊方法二： 　　当建设期为零，运营期第1～n每年不含回收额的净现金流量相等，但终结点第n年有回收额Rn（如残值）时，可按两种方法求净现值。 　　特殊方法三： 　　当建设期不为零，全部投资在建设起点一次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式时： 　　特殊方法四： 　　当建设期不为零，全部投资在建设起点分次投入，投产后每年净现金流量为递延年金形式时： 　　3）净现值指标计算的插入函数法 　　本法是指在环境下，通过插入财务函数&NPV&，并根据计算机系统的提示正确地输入己知的基准折现率和电子表格中的净现金流量，来直接求得净现值指标的方法。 　　本法的应用程序如下： 　　①将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行 　　②在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并根据该函数的提示输入折现率和净现金流量的参数，并将该函数的表达式修改为： 　　　　③回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。 　　净现值指标的优缺点： 　　优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险。 　　缺点：无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算比较繁琐。 　　净现值等于按照行业基准收益率或设定折现率计算的项目投产后各年净现金流量的现值减去原始投资的现值，实际上就是现金流入的现值减去现金流出的现值。如果计算之后，项目净现值等于0，那么，该项目的实际收益率（内部收益率）为多少？ 　　内部收益率，是能使项目的净现值等于0的折现率。 　　NPV&0，项目具有财务可行性 　　（二）净现值率 　　1.净现值率的计算 　　净现值率（记作NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。 　　净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计 　　优点：（1）可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；（2）计算过程比较简单。 　　缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。 　　NPVR&0，投资项目具有财务可行性。 　　（三）内部收益率 　　内部收益率（记作IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。IRR满足下列等式： 　　　　计算内部收益率指标可以通过特殊方法、一般方法和插入函数法三种方法来完成。 　　1.内部收益率指标计算的特殊方法 　　该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。 　　项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值，即：NCF0＝－I；投产后每年净现金流量相等，第1至第n期每期净现金流量取得了普通年金的形式。 　　只有当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时才可以直接利用年金现值系数计算内部收益率，在此法下，内部收益率IRR可按下式确定：　　&　　按照有关规定，rm＋1与rm之间的差不得大于5%。 　　2.内部收益率指标计算的一般方法（逐次测试法） 　　该法是指通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率&&内部收益率IRR的方法，又称为逐次测试逼近法（简称逐次测试法）。 　　折现率越大，现值越小。 　　3.内部收益率指标计算的插入函数法 　　本法是指在EXCEL环境下，通过插入财务函数&IRR&，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的电子表格中的净现金流量，来直接求得内部收益率指标的方法。 　　内部收益率指标的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 　　只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。 　　（四）动态指标之间的关系 　　净现值NPV、净现值率NPVR和内部收益率IRR指标之间是同方向变化的，即： 　　当NPV＞0时，NPVR＞0， IRR＞ic； 　　当NPV＝0时，NPVR＝0， IRR＝ic； 　　当NPV＜0时，NPVR＜0， IRR＜ic。 　　所不同的是NPV为绝对量指标，其余为相对数指标，计算净现值NPV、净现值率NPVR所依据的折现率都是事先已知的ic，而内部收益率IRR的计算本身与ic的高低无关。 　　五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性/这要求会计算每个指标，并根据计算结果作出判断与决策 　　（一）判断方案是否完全具备财务可行性的条件 　　如果某一投资方案的所有评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资方案无论从哪个方面看都具备财务可行性，或完全具备可行性。这些条件是： 　　（1）净现值NPV&0；（2）净现值率NPVR&0；（3）内部收益率IRR&基准折现率ic；（4）包括建设期的静态投资回收期PP&n/2（即项目计算期的一半）；（5）不包括建设期的静态投资回收期PP&&P/2（即运营期的一半）；（6）总投资收益率ROI&基准投资收益率i（事先给定）。 　　（二）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 　　如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，或完全不具备可行性，应当彻底放弃该投资方案。这些条件是： 　　（1）NPV＜0；（2）NPVR＜0；（3）IRR＜ic ；（4）PP＞n/2；（5）PP&＞P/2；（6）ROI＜i。 　　（三）判断方案是否基本具备财务可行性的条件 　　如果在评价过程中发现某项目的主要指标处于可行区间（如NPV&0，NPVR&0， IRR&ic），但次要或辅助指标处于不可行区间（如PP＞n/2，PP&＞P/2或ROI＜i），则可以断定该项目基本上具有财务可行性。 　　（四）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 　　如果在评价过程中发现某项目出现NPV＜0，NPVR＜0， IRR＜ic的情况，即使有PP&P/2，PP&& 或ROI&i发生，也可断定该项目基本上不具有财务可行性。 　　（五）其他应当注意的问题 　　第一，主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。 　　在对独立项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，当静态投资回收期（次要指标）或总投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 　　第二，利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论 　　第二种方法：直接比较两个方案的折现总费用，然后选择折现总费用低的方案。 　　&投资回收期与净现值怎么计算?
投资回收期与净现值怎么计算?
财务净现值（FNPV）.财务净现值是按行业基准收闪率或设定的目标折现率（ic）,将项目计算期（n）_内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和.可根据现金流量表计算得到.动态投资回收期（Pt）.动态投资回收期是指项目以净收益抵偿全部投资所需的时间,是反映投资回收期力的重要指标.动态投资回收期以年表示,一般自建设开始年算起表达公式为：动态投资收回收期=[累计折现值开始出现正值的年数-1]+上年累计折现值的绝对值/当年净现金流量的折现值 更多详细内容请见：http://www.chinesetax.com.cn/acc/kuaijidawen/kuaijihesuanyewuchuli/8093.html
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公司价值也就未来入现值P=D/rs=2/10%=20他问的是站在投资者的角度看,显然现在的股价18元/股看出该公司的价值被低估了,所以对于投资者来说净现值是现在投入-18+未来收到20=2 另外只有站在投资者的角度来看才能只看公司的股价不会去注意未来企业的发展需要的.
A方案怎么看投入也是10万少写一个零吧,我当10万算的npvA=-0*(p/f,10%,1)+25000*(p/f,10%,2）+30000*(p/f,10%,3)+35000*(p/f,10%,4)+40000*(p/f,10%,5)=-0*0.*0.826
净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额.如果不减就是现金净流量.流入的钱还要减去你投出去的钱,才是纯赚的嘛! 再问： 可是课本上说的是未来各年现金净流量的现值代数和，没说要减去原始投资额啊，可是公式又又减去，很混乱 再答： 各年现金净流量的现值代数和包括第0年；第0年是负的
1--4年现金流入=360现金流出1、付现成本1202、折旧1203、所得税=(360-120-120)×30%=363、现金净流量NCF=360-120-36=204明白了吗?
1)总资产周转率3=营业收入/平均资产总额——资产总额=02)资产负债率50%=负债总额/资产总额1000——负债总额=500——权益合计=3)速动比率：1.5=速动资产/流动负债；速动资产=货币资金120+应收账款X——应收账款X=330资产总额1000=货币资金120+应
很高兴能帮助你,做项目的时候上级部门领导往往要求提供项目可行性分析报告及其他相关情况来确定项目的优劣.而经济效益分析是不可或缺的,以下是我们报送科研项目总结的一些计算方法,希望对你有用投资收益率我们是按市场价格计算的项目主要产品的净利润除占用的平均资本计算的净现值是项目实施期间历年效益的现值之和减去历年费用的现值之和后
(一)净现值1.净现值的计算净现值(NPV),是指在项目计算期内,按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和.其基本计算公式为：式中,ic为行业基准收益率.计算净现值指标具体有一般方法、特殊方法和插入函数法三种方法.(1)净现值指标计算的一般方法具体包括公式法和列表法两种形式.①公式法.本法是指根据净现值
旧设备的NCF=-10万元新设备的NCF=-120 万元 两者之差△NCF=-120-（-10）=-110 万元旧设备出售净损失=账面净值-变价收入 =53-10=43 万元少缴所得税=43×40%=17.2 万元新设备年折旧额=（120-20）/10=10 万元新设备第一年的NCF=税后利润+折旧+节税收入=30+1
甲方案：年折旧0元,营业净现金流=净利润+折旧NCF0=—30 000元NCF1-5=(-6000)*(1-40%)+6000等一下再回答
　　净现值的概念　　NPV ：Net Present Value 的缩写 .　　在项目计算期内,按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和.　　净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额.净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法.净现值大于零则方
这是有整套的财务表格里.有九表财务表格,我手上有这样的表格,带公式的,
(2)折现率为12％时,则该项目的净现值可计算为：NPV=-140+38×0．893+35×O．797+32×O．712+29×O．636+66×0．567=O．479(万元)该项目的净现值大于零,从财务上是可行的.(3)当折现率取值为13％,该项目的净现值为： (5分)NPV=-140+38×O．885+35×O．7
净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额.英文：Net Present Value 英文国际简称：NPV The net present value of a project is the present value of current and future benefit
设备投产后营业现金净流量现值=30000*（P/A,15%,5）=2=100566元该现值大于初始投资额100000元,所以该投资可行.
画出全部资金现金流量图,通过折现计算净现值.对于基准折现率,计算以净现值和降低和增加折现率来试算让净现值=0 的折现率就是内部收益率 !投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1＋该年初尚未回收的投资÷该年净现金流量
年份 1 2 3 4 5 6现金流 - 00假设行业贴现率 10%则NPV=7031>0IRR=80%动态回收期:第四年 658第三年-1322则回收期为4年
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画出全部资金现金流量图,通过折现计算净现值.对于基准折现率,计算以净现值和降低和增加折现率来试算让净现值=0 的折现率就是内部收益率 !投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1＋该年初尚未回收的投资÷该年净现金流量 上传我的文档
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1．某方案的现金流量如下所示,基准收益率为15%,试计算 （1）静态与动态的投资回收期； （2）净现值NPV；1．某方案的现金流量如下所示,基准收益率为15%,试计算（1）静态与动态的投资回收期；（2）净现值NPV；（3）内部收益率；年份 0 1 2 3 4 5现金流量 - 650 700 800
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扫描下载二维码项目管理—成本效益分析项目管理—成本效益分析米粒教育百家号成本效益分析在可行性研究报告中用于评估系统的开发成本与效益的可行性。效益分为有形效益和无形效益，有形效益可以用货币的时间价值、投资回收期、收入、投资回收率等指标进行度量。无形效益是难以或无法用某一计量单位进行计量的效益。例如：企业的信息化推动企业市场扩大，市场响应速度加快，市场有形效益增加；而无形效益包括对企业形象的提升和对社会的价值增加，从长远上为企业带来不可估量的价值。评估项目在成本效益上是否可行。首先要估算成本，确定项目投资额度，成本估算会在后面的成本管理中详细讲解。成本效益分析有贴现的分析评价方法和非贴现的评价分析方法。1、贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法，是把货币的时间价值考虑进去。主要是因为项目投资在前，项目收益在后，任何一个项目的收益和成本不可以直接相加，必须将货币的时间价值考虑进去，将不同时间点的成本、收益按一定的贴现率换算成同一时间点的成本、收益进行计算。货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值，也可被看成是资金的使用成本。 资金不会自动随时间变化而增值，只有在投资过程中才会有收益。例如：甲某持有现金10000万元，持有的现金不做任何使用，也不存入银行，此时现金不会产生任何增值。甲某只有把持有的现金投入生产或是借给别人再投入生产，才能带来价值增值。在介绍贴现分析评价方法前，先了解一下什么是贴现？贴现和计息密切相关，我们接触更多的是计息，例如银行存款到期，银行需要按利息率支付给存款客户，计算利息的过程就是计息。计息是将现在的货币存入银行，到未来某个时刻收回，银行支付这段时间的货币增值额；贴现就是计息的反过程，项目投资后，将项目在未来某个节点的收益现在就收回，计算收回款项时就要扣除这段时间的货币增值额。贴现的计算方式和计息的计算方式基本相同，我们现在回顾一下计息的计算方式。利息的计算方式分为单利和复利，单利仅以本金为基数计算利息，即不论年限有多长，每年均按原始本金为基数计算利息，已取得的利息不再计算利息。单利的计算公式为：F = P *（1+i*n）其中，P为本金，n为年期，i为利率，F为P元钱在n年后的价值。复利计算以本金与累计利息之和基数计算利息，复利的本利计算公式为：贴现就是将将来某一时点的资金额换算成现在时点的等值金额。折现时所使用的利率称为折现率（贴现率）。若n年后能收入F元，那么这些钱现在的价值（现值）计算公式为：折现率为贴现的分析评价方法有净现值法、净现值率法和内部收益率法。（1）净现值法净现值法是计算项目未来现金流（未来收益）的折现值与项目投资成本差值，然后根据差值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值法假设项目运营后每年都有现金流入，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。采用净现值法评价投资方案，需要预先给点折现率，而给定折现率的高低又直接影响折现值的大小，在投资制约的条件下，净现值的大小一般不能直接评定投资额不同的方案的优劣。因为，投资额度不同时，还需要考虑投资效益费用比。例如：方案甲投资100万元（现值），净现值为50万元，方案乙投资10万元（现值），按同一折现率计算的净现值为20万元。可以认为两个方案都可行。但是，在资金有限的情况下，不能因为方案甲的净现值大于方案乙的净现值，就说方案甲优于方案乙。因为方案甲的投资现值为乙方案的10倍，而其净现值只达2.5倍，如果建设10个乙方案项目，则净现值可达200万元。【项目案例】国家数字复合出版系统工程发布管理系统项目投资720万，项目建设周期为3年，预计项目建成后，四年内每年末净现金流入量总和为2000万，假设年利率为10%，年复利一次，计算该项目的净现值。项目现金流量及现值参见表格3净现值（Net Present Value, NPV） = 1236 – 669.2 = 566.8该项目的净现值为正值，说明该项目除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益，说明该方案是可行的。（2）净现值率法净现值率（NPVR，Net Present Value Rate）是项目净现值与项目投资总额现值的比率，用于表示单位投资现值所能带来的净现值，净现值率小，单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。上述案例净现值率为：净现值率 = 项目净现值/投资现值 =
1236 / 669.2 = 1.85净现值法与净现值率法是等效的评价指标。（3）内部收益率法内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）是用内部收益率来评价项目投资财务效益的方法。内部收益率是指项目流入资金的现值总额与流出资金的现值总额相等的利率，也就是求净现值(NPV)等于零时的折现率。计算内部收益率非常复杂，这里仅给出内部收益率的计算步骤：（1）首先计算投资折现值和现金流入折现值，两者之差为净现值。如果净现值为正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。（2）再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。（3）根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。内部收益率在考虑了时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率。内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。2、非贴现的分析评价方法非贴现方法不考虑货币的时间价值，把不同时间段的收支看成是等效的。非贴现分析方法主要是计算投资回收期。投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选择回收期最短的项目。投资回收期的计算分为两种情况，一种情况是不考虑货币的时间价值，称为静态投资回收期；另外一种情况是考虑货币的时间价值，称为动态投资回收期。（1）静态投资回收期静态投资回收期是不考虑资金的时间价值时收回初始投资所需要的时间，计算出的静态投资回收期应与行业或部门的基准投资回收期进行比较，若小于或等于行业或部门的基准投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。其计算公式为：静态投资回收期 = （累计净现金流量出现正值的年数-1）+ 上一年累计净现金流量的绝对值 / 累计净现金流量出现正值年份净现金流量【项目案例】国家数字复合出版系统工程发布管理系统项目投资720万，项目建设周期为3年，预计项目建成后，四年内每年的现金流入为200万、400万、500万、900万，请计算该项目的静态投资回收期。项目现金流量表参见表格3-4（2）动态投资回收期动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期。其计算公式为：动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+ 上一年累计净现金流量现值的绝对值/累计净现金流量出现正值年份净现金流量的现值【项目案例】国家数字复合出版系统工程发布管理系统项目投资720万，项目建设周期为3年，预计项目建成后，四年内每年的现金流入为200万、400万、500万、900万，假设年利率为10%，年复利一次，请计算该项目的动态投资回收期。项目现金流量表及流量现值参见表格3-5动态投资回收期 = （5-1）+
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