请帮解答是什么意思？
三兴四旺五穷六绝七翻身
就是五六月下跌的多，而七月上涨机会大
其他答案（共3个回答）
五穷六绝七翻身是香港股市在上世纪80年代至90年代的一个都市传奇，是当时的经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论。结论指：股市在每逢5月的时候都会开始...
五穷六绝七翻身不是骗人的，只是引用到股市，尤其是当下的A股市场不是很恰当。这个说法另有来历。
“五穷六绝七翻身”是香港股市在1980年代至1990年代的一个都市...
“五穷、六绝、七翻身。
现在是比谁聪明的时侯了。
评书为嘛分上下两集？
答: 有什么办法可以查到炒币的利好利空消息
答: 大智慧:
答: 个人认为，股票操作性抢，时效性快。可做长期也可做短期。
答: 比较常见的是股票，基金，黄金，外汇，银行理财产品，期货等。找个大点的券商开户吧，君弘投资者俱乐部除了银行理财产品跟黄金不行，其他都能买卖，是专业的投资者俱乐部。
铝属于两性金属，遇到酸性或碱性都会产生不同程度的腐蚀，尤其是铝合金铸件的孔隙较多，成分中还含有硅和几种重金属，其防腐蚀性能比其他铝合金更差，没有进行防护处理的铝铸件只要遇到稍带碱性或稍带酸性的水，甚至淋雨、水气、露水等就会受到腐蚀，产生白锈。
解决的办法。
铝铸件完成铸造后，在机械加工前，先要进行表面预处理，如预先对铸件进行喷砂，涂上一道底漆（如锌铬黄底漆），在此基础上再进行机械加工，以避免铸铝件在没有保护的情况下放久了被腐蚀。
目前我们的生活水平必竟非同以往．吃得好休息得好，能量消耗慢，食欲比较旺盛，活动又少，不知不觉脂肪堆积开始胖啦。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　减肥诀窍：一．注意调整生活习惯，二。科学合理饮食结构，三。坚持不懈适量运动。
　　　具体说来：不要暴饮暴食。宜细嚼慢咽。忌辛辣油腻，清淡为好。多喝水，多吃脆平果青香焦，芹菜，冬瓜，黄瓜，罗卜，番茄，既助减肥，又益养颜，两全其美！
有减肥史或顽固型症状则需经药物治疗．
如有其他问题，请发电子邮件:jiaoaozihao53@ .或新浪QQ: 1
如何洗衣服？也许有人会说，衣服谁不会洗啊？放到水里，加点洗衣粉洗就成了呗。是啊，说是这样说，可是洗衣服还有不少学问呢。我就说说我的“洗衣经”吧。
说起洗衣服，想想真有不少要说的呢。
首先要分开洗。内衣外衣、深色浅色要分开。个人和个人的衣物也尽量分开洗涤，这样可以防止不同人体间细菌和病菌的相互交叉感染，尤其是宿舍或者朋友的衣服尽量不要放置在一起洗。即使是自己的衣服，内衣和外衣也要分开洗。因为外衣接触外界的污染和尘土较多，而内衣将直接接触皮肤，为避免外界尘螨等对皮肤的不良入侵，内外分开洗涤是有科学道理的。不同颜色的衣物要分开洗涤，可将颜色相近的一同洗涤，浅色的一起洗涤，容易掉色的单独洗涤，避免衣物因脱色而损坏。另外，袜子和其他衣物不要一起洗涤。
其次，使用洗衣粉宜提浸泡一会。洗衣粉功效的发挥不同于肥皂，只有衣物适时浸泡才能发挥最大的洗涤效果。浸泡时间也不宜太长，一般20分钟左右。时间太长，洗涤效果也不好，而且衣物易褶皱。有人洗衣服时把洗衣粉直接撒在衣物上便开始搓揉洗涤，那样不能发挥最好的洗涤效果，对洗衣粉是一种浪费，当然，免浸泡洗衣粉出外。另外，冬季一般宜使用温水浸泡衣物。水温过低，不能有效发挥洗衣粉的洗涤效果，水温太高，会破坏洗衣粉中的活性成分，也不利于洗涤。
再次，衣物及时更换，及时洗涤。衣服要及时更换，相信道理大家应该都很清楚。可是，衣物换下后应该及时清洗，有人却做的不好。好多家庭喜欢将换的衣服积攒起来，每周洗一次，这样很不科学，容易使衣物上积聚的细菌大量繁殖，容易诱发皮疹或皮肤瘙痒症状。为了个人和家人的身体健康，还是勤快一点，把及时换下的衣物及时洗涤，这样，其实也费不了多少时间，也不至于最后要花费半天甚至更长 的时间专门来洗涤大量的衣物要节约的多。另外衣服穿的太久就比较脏，要花很大的力气洗涤才能洗干净，也容易将衣物搓揉变形，而影响美观和穿着效果。
洗衣服是个简单的小家务，也是生活中不可缺少的一件事，学问却很多，也许您的“洗衣心得”比这还要科学，还要多样，欢迎您 的指正~~
tann转成假名就是たん，拼音的话，相当于tang吧……
bakka转成假名是ばっか
kkou转成假名是っこう
benn转成假名是べん
kyo转成假名是きょ
系统学过五十音的话，看罗马音就能直接读了。用拼音来学是不合适的，有些发音没法用拼音标的。
P.S.罗马音里，“nn”就是波音“ん”，“kka”是前面带促音小写“っ”的“か”，同理“tta”就等于“った”。
考虑是由于天气比较干燥和身体上火导致的，建议不要吃香辣和煎炸的食物，多喝水，多吃点水果，不能吃牛肉和海鱼。可以服用（穿心莲片，维生素b2和b6）。也可以服用一些中药，如清热解毒的。
确实没有偿还能力的，应当与贷款机构进行协商，宽展还款期间或者分期归还； 如果贷款机构起诉到法院胜诉之后，在履行期未履行法院判决，会申请法院强制执行； 法院在受理强制执行时，会依法查询贷款人名下的房产、车辆、证券和存款；贷款人名下没有可供执行的财产而又拒绝履行法院的生效判决，则有逾期还款等负面信息记录在个人的信用报告中并被限制高消费及出入境，甚至有可能会被司法拘留。
第一步：教育引导
不同年龄阶段的孩子“吮指癖”的原因不尽相同，但于力认为，如果没有什么异常的症状，应该以教育引导为首要方式，并注意经常帮孩子洗手，以防细菌入侵引起胃肠道感染。
第二步：转移注意力
比起严厉指责、打骂，转移注意力是一种明智的做法。比如，多让孩子进行动手游戏，让他双手都不得闲，或者用其他的玩具吸引他，还可以多带孩子出去游玩，让他在五彩缤纷的世界里获得知识，增长见识，逐渐忘记原来的坏习惯。对于小婴儿，还可以做个小布手套，或者用纱布缠住手指，直接防止他吃手。但是，不主张给孩子手指上“涂味”，比如黄连水、辣椒水等，以免影响孩子的胃口，黄连有清热解毒的功效，吃多了还可导致腹泻、呕吐。
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楼主，龙德教育就挺好的，你可以去试试，我们家孩子一直在龙德教育补习的，我觉得还不错。
成人可以学爵士舞。不过对柔软度的拒绝比较大。　　不论跳什么舞，如果要跳得美，身体的柔软度必须要好，否则无法充分发挥出理应的线条美感，爵士舞也不值得注意。在展开暖身的弯曲动作必须注意，不适合在身体肌肉未几乎和暖前用弹振形式来做弯曲，否则更容易弄巧反拙，骨折肌肉。用静态方式弯曲较安全，不过也较必须耐性。柔软度的锻炼动作之幅度更不该超过疼痛的地步，肌肉有向上的感觉即可，动作(角度)保持的时间可由10馀秒至30-40秒平均，时间愈长对肌肉及关节附近的联结的组织之负荷也愈高。
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这个不是我熟悉的地区用挑选股票的方法挑选对象，你就是人生赢家！用挑选股票的方法挑选对象，你就是人生赢家！老于说牛百家号我们经常会被这样的标题刷屏，“男朋友月薪5000，能养得活你吗？”“90后每个月收入多少才正常？”“彩礼需要多少？”等等，这不“男朋友月薪5000”又上热搜了。吃瓜群众依旧站成两队一队认为：女孩子应该学会独立，靠自己才是真的；一队则表示：不愿意嫁给月薪5000的男生。在这里，我们不讨论谁对谁错，毕竟清官难断家务事，“男朋友月薪5000”也不是第一次上热搜了，这后面反映出来的问题是：人们的工资水平跟不上日渐提高的消费水平。“包括月薪3000如何过上月薪10000的生活？”这些都反映一个可怕的事实：赚钱的速度远远赶不上花钱的脚步。女朋友、丈母娘、房贷一山还望一山高，工资却在原地一动不动，蜜里调油想说句“我养你”，都要掂量掂量钱包，那些还没有谈恋爱的单身狗更是慌得一批。对此，TBSEO的看法是：如果现在的你月薪5000并不是优质股，那么你也要是只潜力股。优质股应该是怎样的？度娘说：优质股就是股票的基本面和市场人气反映都不错，市场追捧度比较高的股票，也是众多基金的重仓，一般来讲金融、地产、金属、能源板块股票属于优质股范畴。优质股选择技巧：1.关注行业龙头股，龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘放量”的特性，龙头股涨得快跌得少，无论是短线还是中长线投资，如果能适时抓住龙头股，都能获得不错的收益。2.关注成长股，成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现，每股收益能保持较高增长率的股票，成长股股价总体上呈强势上扬的走势，大市涨时它同涨，大市跌时它抗跌，投资这类股票完全可采取长线策略。3.关注价值低估股，市场上有相当一部分股票其内在价值相对于目前股价处于低估状态，对于在整个市场中估值明显偏低的行业，加大对该行业的资金配置，一般中长期都可以获得较好回报，当然不仅仅看估值的高低，还要着眼于企业或行业未来的发展。4.关注政策支持股，背靠大树好乘凉，由国家政策支持的行业，更容易得到市场认可，行业发展起来稳定，前景看好，我们应当予以关注。5.关注资源稀缺股，国家经济发展离不开资源，而资源又具备两个特征：稀缺性和不可再生性，专营稀缺、不可再生资源的上市公司未来的成长较好，发展潜力大，如果当前行业的估值相对比较低，则未来会具有很大的上升空间，所以这类股票往往会吸引市场资金源源不断的涌入。6.规避隐患公司，公司并不是上市了就能一本万利，上市公司本身存在一些经营问题、竞争挤压等，都有可能让股价暴跌，特大隐患甚至能让公司直接倒闭，所以投资者在持有这部分股票时，需要谨慎看待。不可否认，在交易市场上优质股更受欢迎，同样，在婚恋市场上，优质的男女性也同样更受欢迎。那么在面对这些优质的男女性的时候，你hold得住吗？或者说，你凭什么让这些优质的男女性对你死心塌地，与其考虑男朋友月薪5000能不能养得起你，还不如考虑如何提升自己。如何成为潜力股？再说潜力股，所谓潜力股就是指在未来一段时期，存在上涨潜力的股票或具有潜在投资预期的股票。想成为潜力股，学习是必不可少的，应该这样说，潜力股的上位史就是一个持续学习的过程。想要成为潜力股中的潜力股，选择还是很重要的，参照优质股的挑选技巧，一个直接作用于收入的技能，能让你脱颖而出。什么是直接作用于收入的技能呢？投资啊！钱生钱，利滚利帮你快速走向人生巅峰！本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。老于说牛百家号最近更新：简介:西门塔尔的养殖技术和疾病防治作者最新文章相关文章五穷六绝之后 七翻身或如期而至
5月底以来，A股市场加速探底。沪综指创1年多新低，逼近3000点一线。何种因素驱动近期A股走低？“五穷六绝”之后，“七翻身”会否如期而至？本期中国证券报特邀请广发证券首席策略分析师戴康、招商证券首席策略分析师张夏、华鑫证券高级策略研究员严凯文和清和泉资本总经理钱卫东对上述问题进行解答。
A股加速探底
中国证券报：近期A股震荡走低的原因是什么？
戴康：关于信用紧缩、海外波动、资金供求关系的担忧使得A股走势较为疲弱。今年以来，社会融资余额增速下降较快，在实体去杠杆的背景下，以信托贷款为代表的表外融资出现了较大收缩，而表内信贷尚未放量对冲，信用债违约事件增多，融资受限成本上升使得投资者对中国经济增长下滑的担忧升温。由美元升值带来的海外新兴市场波动对A股市场的风险偏好形成一定压制。另外，投资者关注大型企业IPO融资额上升等对于A股资金供求关系的影响。
张夏：全球经济同步放缓，新兴市场、发达国家各自的问题开始浮现。美元走强，全球新兴市场货币股市双杀，影响风险偏好。6月国内流动性环境偏紧，解禁减持规模较大等均影响A股情绪。
严凯文：资金分流预期、“世界杯魔咒”、小长假因素等不可控事件集中，压制市场风险偏好，指数出现宽幅调整在所难免。
钱卫东：最新的5月社融数据“腰斩”，创下近22个月以来新低，显示国内经济承受较大压力。4月份以来的信用风险逐步暴露，叠加新股上市分流资金等原因共同促使A股震荡走低。
估值已处低位
中国证券报：当前A股估值处于何种位置，是否到了抄底的时候？
戴康：A股估值水平PE17倍左右，PB1.8倍左右，都处于历史偏低水平(处于均值与-1倍标准差之间)。从长期来看，这个位置股票相对债券吸引力相当。建议耐心在主板找机会，对创业板维持谨慎观点。4月下旬的中央政治局会议提出降低企业融资成本和将调结构和扩内需结合起来，未来需要观察去杠杆路径进一步清晰化，以此对中国经济增长和企业盈利有更清晰的判断。如果从更长期角度看，A股不少股票在这个估值水平上具备吸引力，有望获得不错收益。
张夏：当前A股估值水平整体处在历史偏低水平，目前A股剔除银行石油石化后估值水平为22倍，处在历史估值中枢偏下水平。整体来看，市值较大的公司估值相对较低。沪深300成分估值水平为12倍左右，在全球主要股票市场基准指数估值仅次于恒生指数，为倒数第二低。代表中盘股的中证500成分股估值水平为22倍，距2010年以来历史最低水平仅有不到10%的空间。
严凯文：上证50非常接近历史估值的25%分位，沪深300、上证综指、深证综指、中小板指、创业板指均较接近历史估值的25%分位，说明当前A股主要指数估值均处在历史偏低水平。单从估值角度出发，目前A股已处于历史相对比较便宜的位置，具备配置价值。
钱卫东：今年以来，指数一路震荡下跌。当前A股估值已低于沪指2638点水平。现在市场上任何负面因素都已在当前的点位中反映出来。因此，当前更多是机遇而非风险。
继续下行空间有限
中国证券报：股谚有“五穷六绝七翻身”的说法，今年“七翻身”行情会否重演？
戴康：应该在股票市场的驱动力上去做一些判断。建议耐心在主板找机会，今年的策略提出一个观点是“折返跑，再均衡”，做交易不做趋势。当前推荐周期股反弹机会，临近中报，周期股的中报盈利较佳，H股周期股涨幅较大逐步映射到A股，A股周期股估值在较低的水平，机构持仓少抛压小。
张夏：A股的环境在逐渐转暖，流动性环境有望在7月解禁高峰后逐渐缓解，且风险事件对市场情绪影响最坏的时间已经过去。
今年以来，企业盈利存在加大韧性，上市公司业绩增速仍保持相对较高的增速，在当前估值水平已回到历史相对低位的背景下，A股继续大幅下跌概率降低。
在当前政策鼓励创新的大环境下，以新能源汽车、云计算大数据、半导体、下一代通讯技术为代表的新兴产业，市场空间广阔，国产替代不断提速，建议关注以上行业具备全球竞争能力的排头兵企业。
严凯文：A股目前已具备配置价值。首先，A股估值PE、PB均已回到上证综指2638点时水平，预计2018年净利润同比14%、ROE为11%，短期A股受制于风险事件不确定性和国内信用违约等各类不可控风险事件，中长期回归行情发展本质；其次，下半年流动性有望迎来边际改善；第三，风险偏好角度，随着各类不可控风险事件的逐步落地，A股有望迎来稳定期，投资者风险偏好大概率将逐步抬升；第四，日，央行、外管局联合发布对合格境外机构投资者(QFII/RQFII)实施新一轮外汇管理改革政策，此举有利于国际的资本进出，能够进一步引导更多国际资金进出A股市场，加快A股国际化进程。近期北上资金流入明显加速，随着A股国际化进程的不断推进，A股的比较性价值优势或将吸引越来越多的外资流入。
钱卫东：建议投资者以长期配置的眼光来看待当前的市场，目前A股估值已非常具有吸引力。投资者可以从公司本身的长期成长逻辑入手，选择那些受外部冲击较小，内生增长强劲的优质公司进行配置。
证券报开始唱多，给大家打气加油了。
是成功的预言还是冠冕堂皇的政zhi正确？
你怎么看？
公众号作者：股海小鲨鱼
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今日搜狐热点“五穷六绝七翻身”这种说法靠谱吗？
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　　市场一跌呢，很多人就恐慌了，然后各种恐慌的言论就出来。
　　例如今天笔者看到最多的就是：市场有一种说法是“五穷六绝七翻身”，五月份股市可能表现更糟糕。
　　这种说法靠谱吗？笔者拉了一下五六七三个月的各主要指数涨跌幅数据。
　　首先是上证综指2000年至今的数据看，五六七三月都是上涨的年份大于下跌年份数。
　　2002年至今，从三月涨跌幅来看，完全看不出五六七三个月存在所谓的“五穷六绝七翻身”的现象，不过六月份似乎表现差一点。
　　数，2005年至今，五月份上涨的时候更多，下跌的时候很少。六月份上涨年份和下跌年份也是一样多的，七月份上涨的年份也更多。
　　更有意思了，五月份整体的表现要大大好于六月和七月份的表现，在六月和七月的表现整体要差一些。
　　再看看指数这三个月的表现，历史上指数在五月份和七月份表现都很不错，但六月份确实不好。
　　拉了这么多数据，其实可以证明在A股市场，压根就不存在什么“五穷六绝七翻身”这一规律。
　　最后笔者要说：
　　1、投资这事，要有自己独立的判断，不要人云亦云。
　　2、做投资，少关心市场涨跌，多关心你投资的资产的投资价值。
　　3、不要在涨跌发生之后才做解释，投资者更应该做的是把握市场的运行逻辑，然后应对！
　　4、现在是结构性行情，指数在跌，好的公司基本没跌甚至在涨。垃圾股跌下去，蓝筹股涨起来，这是未来几年的趋势。
　　5、对于大多数人，老老实实地去做，不要去关心市场，然后努力地去工作是正道。
　　(原文转载自：包子君)
(责任编辑：DF321)
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举报成功！2003年至2015年十三年中，有十年里5~6月累计收益率为负，下跌概率高达77%。2003年开始如果采取5/6月空仓策略，投资上证指数超额收益率达到200%，是名副其实“五穷六绝”。那么A股季节性波动背后的原因是什么呢？
本文作者招商证券策略团队，华尔街见闻转载自其微信公众号。
2003年至2015年13年中，有10年5~6月累计收益率为负，下跌概率高达77%。2003年开始如果采取5/6月空仓策略，投资上证指数超额收益率达到200%，是名副其实&五穷六绝&。
&五穷六绝&效应的主要原因，一方面是银监会的成立，银行监管指标开始落实，引起季末银行集中&冲存款&，引发了季末流动性紧张。另外一方面，一季度银行信贷投放较为充裕，资金面宽裕，同时两会一般在3月召开，两会的召开，为全年经济定下基调。同时，两会的讨论议题往往为市场提供了诸多投资题材。因此，两会前后市场上涨概率较大。这样一来，整个一季度市场上涨的概率较大，随着到二季度后期流动性开始紧张，市场往往出现了调整。
随着银行考核体系的改变，过去引发季末资金紧张的逻辑不复存在。但是今年6月需要关注一下风险点：
第一，过去几年银行资金通过证券公司通道业务、基金公司及子公司专户业务投资规模较大。其他存款性机构对其他金融机构债券规模持续攀升，成为广义信贷的重要增量，推升了货币乘数的持续攀升。央行从今年开始实施MPA、银监会发布《82号文》以及证监会发布的三个征求意见稿，均从不同角度对银行资金通过证券公司通道、基金公司及子公司专户投资实施监管。如果监管从严引发上述业务规模缩减，债券市场和股票市场可能会受到冲击。
第二，美联储6月和7月加息概率明显提升，美联储鹰派姿态愈加明显。美元持续走强，人民币开始持续贬值。如果美联储6月加息，可能会提升市场对全年加息次数的预期，美元有望进一步走强。此外，英国退欧也成为6月份美元走势的&黑天鹅&。从15年来看，美元指数走强、人民币贬值均伴随A股调整。因此，必须提防美元超预期升值带来的风险。
第三，6月是定增解禁、IPO解禁的高峰。6~7月也是去年私募发行高峰对应的开放期，开放赎回或者清盘可能会引发资金进一步撤出。融资融券在没有趋势性行情的背景下也开始加速流出。今年6月市场资金面流出压力较大。
但是必须关注一个可能的投资机会：MSCI今年将A股纳入指数的概率明显提升。如果A股纳入MSCI指数，短期内实质影响有限。但是对于权重较高的金融行业来说，则未来5~7年有6000亿增量资金追逐2万亿的&自由&流通市值。可能会在短期内提升对金融行业的情绪。同时，金融行业的估值水平和超低的换手率也可能给行业短期内上涨提供了一定基础。
一、A股历史的&五穷六绝&效应实证
1、股谚&五穷六绝七翻身&对吗？
股谚有云：&五穷六绝七翻身&，是真的么？我们以上证指数，从年，24年中，5~6月两个月累计收益率为负的是58.3%，并没有明显的&五穷六绝&，但是我们拆开看，年，11年只有4年5~6月累计收益率为负，下跌概率只有36%；但是，从2003年开始，情况逆转，2003年至2015年13年中，有10年5~6月累计收益率为负，下跌概率高达77%。这只是统计数据上的巧合么？还是背后有着深刻的逻辑。
2、&五穷六绝&的实证
从2003年开始，&五穷六绝&效应开始显现，除了2006年、2009年大牛市中，还有2014年，5 ~6月两个月累计收益率是正，其余年份5~6月均有不同程度下跌，下跌概率达到77%。今年五月大概率也是收跌的。
而如果单看整个5月，过去14年（含今年）下跌的概率是50%，下跌概率并不显著，但是进入六月之后，下跌概率达到61.5%，是名副其实的&五穷，六绝&。
那么有一个策略是，从2003年开始，持续持有上证指数，但是5~6月空仓， 那么从2003年开始，收益率达到307%。相比之下，如果一直持有上证指数，收益率只有107%。5/6月空仓策略，超额收益率达到200%。
二、A股历史的&五穷六绝&原因分析
为什么2003年之前并没有明显的&五穷六绝&效应，2003年之后才有，2003年发生了什么？
1、银监会的成立，银行监管指标开始落实，引发了季末流动性紧张
1995年，《商业银行法》发布，其中有一个重要的内容是第三十九条规定：
&商业银行贷款，应当遵守下列资产负债比例管理的规定：(一)资本充足率不得低于百分之八；(二)贷款余额与存款余额的比例不得超过百分之七十五。这就是所谓75%的&存贷比红线&
但是，从1995年开始，金融机构各项贷款和存款的比例长期高于75%，&存贷比红线&名存实亡。2003年银监会成立，当年金融机构存贷比即降至75%以下，至此之后，再未超过这个比例。
在存贷比约束下，实际是只有存款才有派生贷款的能力，因此，一方面为了符合存贷比考核指标，另外一方面，为了季末冲规模，提升放贷能力（资产规模往往是一个银行实力最大的体现），每当季末银行就会开始提高收益率拉存款，社会的流动性向银行汇集，导致了季末资金面紧张，资金利率上升。
央行意识到了这一点，因此，07年以来，每年6月均实施了净现金投放，但是银行间流动性的紧张仍不可避免。
银行间流动性的紧张也拖累了债市，除了14年和05年，十年期国债利率6月总是出现了不同程度的环比上升。
对于股票市场来说，由于季末存款收益率高，部分股票资金会选择短期内存回银行。此外，利率上升也会对估值产生负面影响。因此，客观而言，流动性紧张成为6月股票市场调整的重要因素之一。
2015年6月召开的国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》，当年10月1日执行，《修正案》删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。季末冲存款的现象可能成为历史。
2、银行放贷节奏，政策红利与春季攻势
&一年之计在于春&是中国的一句俗语，银行放贷行为也是如此。一般而言，过去一年计划的项目，今年新的项目开工都需要资金，因此，一季度信贷会出现集中投放，一季度投放信贷占全年比例为三分之一。从历史来看，银行信贷投放呈现逐季下滑的趋势。
同时，两会一般在3月召开，两会的召开，为全年经济定下基调。同时，两会的讨论议题往往为市场提供了诸多投资题材。因此，两会前后市场上涨概率较大。
由于信贷投放集中，资金面宽裕，叠加两会的政策利好，使得一季度市场往往出现比较大的涨幅，被成为&春季攻势&。从图12可以看出，除了08年经济危机以及13年&春季攻势&提前至2012年12月份，导致一季度跌幅较大外，其余年份均出现不同程度涨幅，一季度上涨概率高达81.2%。
总的来看，由于一季度涨幅较大，进入5~6月份，资金面逐渐趋紧，市场出现调整也不难理解，这可能就是&五穷六绝&的症结之所在。
三、今年还会&五穷六绝&吗？&论今年6月的风险与机遇
1、 往年的&六绝&逻辑不会重现
截至本报告发布为止，上证指数仍下跌4%，&五穷&似乎已经难以避免，&六绝&还会如期而至么？
前面已经提到，商业银行法修正案自去年开始已经实施，&季末冲存款&的现象基本杜绝。同时，13年&钱荒&后，央行不断改进流动性管理方法，通过正逆回购、常备借贷便利方以及其他多重货币政策工具来调节银行间的流动性，降低银行间同业拆借利率波动，15年6月以后，同业拆借利率进入了前所未有的低波动状态，标志着央行某种形式的&利率走廊&策略获得成功。
因此，我们认为，在&存贷比&考核取消，同时央行以同业拆借利率稳定为操作目标的背景下，过去由于银行间资金紧张，&拉存款&等效应造成的&六绝&效应将不会存在，但是，是不是意味着今年的六月不会下跌呢？我们必须注意的风险因素有以下几点：
2、风险点一：管理层监管政策变化与影响
为了分析当前实施的一些监管政策，我们有必要分析一下当前发生的一些变化：
（1） 货币乘数攀升之谜
央行资产负债表和商业银行资产规模历史趋势基本一致，但是自2015年以来，由于外汇流出，货币当局资产负债表开始收缩。但是，商业银行资产负债表反而出现了明显的提升，导致2015年货币增速M2明显高于基础货币增速，表现为货币乘数的上升。也使得货币投放似乎有脱离央行控制的趋势。为什么在经济下行的背景下，银行资产负债表反而逆央行资产负债表扩张呢？
根据中央银行学原理，货币乘数攀升，要么对应现金漏损减少，要么对应在央行存款准备金率下降，总之，商业银行储备资产占总资产的比例降低，则货币乘数会攀升，15年以来正是如此，其他存款性公司储备资产占总资产比例出现了明显下降。
从其他存款性公司资产组成来看，对非金融企业和居民债券占比稳定，储备资产和对其他存款性公司债券（同业资产），占比明显下降，取而代之，对其他金融机构债权占比提升。
我们猜想，发生这种变化的原因之一，是利率市场化之后，银行负债端的压力增大，为了提升盈利能力，银行将同业资产和在央行的准备金，转化为收益率更高的对其他金融机构债权（包括保险公司、证券公司、基金公司、基金公司子公司的债权）
其他存款性公司对对其他金融机构债权的规模逐年扩大，长期保持50%以上高增速，从14年年初7万亿，14年底扩张到11万亿，到15年底扩张到17.7万亿，再到2016年3月底达到22.4万亿，成为货币（M2）增速最重要的贡献力量（图19）。
（2） & 其他存款性公司对其他金融机构债权规模飙升与证券公司通道、基金公司及子公司专户规模攀升同时发生
其他存款性公司对对其他金融机构债权，投向何处？我们看到，和其他存款性公司对其他金融机构债权一同扩张的，还有证券公司通道业务、基金公司及子公司的专户规模，证券公司、基金公司及子公司专户业务总规模
根据中国基金业协会《证券公司、基金管理公司私募资产管理业务2014年统计年报》，截至2014年底，基金子公司专户资金来自银行委托资金2.11万亿元，占比 56.3%；基金公司专户资来源银行委托资金 6972亿元，占比 57 %。。证券公司定向资管计划 ，银行和信托委托 规模 6. 75 万亿元（估算银行占比可能为6万亿左右），占定向资管计划资产规模 93%。银行资金在三者合计投资9万亿元，与14年底对其他金融机构债权11万亿规模接近。《统计年报》中还提到&银行资产出表 、表外贷款的资金仍是基金子公司业务的重要 资金来源&。
因此，我们判断，其他存款性公司对其他金融机构债权的主要投向可能正是证券公司定向资管计划、基金公司专户和基金公司专户产品。
因此，银行通过证券公司通道、基金公司以及基金公司子公司专户产品出表，可以扩大信贷投放范围、扩大投资标的（甚至是股票）以提高资产收益率以及将不良资产出表。
那么，这些产品最终投向的标的是什么呢？从前几个表可以总结，由于本身资金来源就是银行资金，因此证券公司通道业务、基金公司及子公司专户通道产品的主要投向是债权融资及财产受益权（本质都是贷款），投资2015年底规模达到8.77万亿，其次是债券，达到4.2万亿
（3） & 监管政策剑指银行资金出表和证券基金通道业务
针对上述情况，监管政策方面今年以来出现以下变化：
央行开始实施&宏观审慎评估体系&(MPA)
日，央行宣布自2016年起，将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制&升级&为&宏观审慎评估体系&(MPA)，且宏观审慎资本充足率是评估体系的核心。MPA体系更为全面考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面。MPA的评估仍然是每季度一次。
招商证券宏观组认为，MPA最核心的关注仍是资本充足率，最大的变化是从狭义信贷考核到广义信贷考核。广义信贷应该包含央行人民币信贷收支表中的各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项合计。广义信贷较狭义信贷最大的变化在于，对其他金融机构的债权。因此，MPA实施后，会对对其他金融机构的债权规模实施更加严格的考核，进而影响证券公司通道、基金公司及子公司业务规模的扩张。
银监会下发&82号文&
银监会4月28日下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（82号文），主要监管要求包括：
（1）转出方银行依然要对信贷资产全额计提资本，即会计出表，资本不出表，以防规避资本要求；
（2）不得通过收益权转让的形式藏匿不良资产；
（3）不得承担显性或隐性回购义务；
（4）不良资产的收益权不得转让给个人投资者，包括个人投资者购买的理财产品，即叫停了以理财资金对接不良的做法。
证监会发征求意见稿，目标是证券和基金公司资产管理业务
证监会近日下发《证券投资基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》《证券期货经营机构落实资产管理&八条底线&禁止行为细则》征求意见稿。提高基金子公司设立门槛并加强净资本约束，限制基金子公司通道业务规模。同时，限制各类通道类产品的杠杆水平。
我们注意到，今年以来，政府和相关监管机构更加注意杠杆和货币增速的问题：
5月9日，权威人士讲话，表示：&高杠杆必然带来高风险&，&不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长&，&去杠杆，要在宏观上不放水漫灌，在微观上有序打破刚性兑付&。
5月27日，中国人民银行货币政策分析小组发布《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》，回顾中提出&未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降&&继续实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境&。
总的来看，在去杠杆要求以及中性适度的货币环境下，如果央行的MPA考核从严，银监会《82号文》以及证监会三项政策的落实，银行资产出表可能会受到限制，而证券公司通道业务、基金公司及子公司的专户规模可能会受到限制。如果能够平稳过度，则对市场不会产生明显影响。但是如果受监管影响，证券公司通道业务、基金公司及子公司的专户规模出现集中资产规模缩减，首当其冲的就是流动性较好的债券和股票等证券资产。
3、 风险点二：人民币贬值（美联储加息与英国退欧）
人民币兑美元贬值会加大资金流出压力，对应的，外汇储备会减少，反之亦然。资金流出中国必然会对资本市场产生一定冲击，这种冲击一方面确实存在部分股票市场资金流出海外，更重要的，人民币贬值大幅贬值往往会引发资本市场恐慌，引起情绪上的冲击。15年8月汇改以来三次人民币比较大幅的贬值均伴随着资本市场的调整。
5月18日美联储公布了此前4月26日-27日的货币政策会议纪要。会议纪要显示：美联储内部大多数官员都认同如果经济形势允许，即未来经济数据向好，二季度经济增长提速，劳动力市场及就业市场持续改善，通胀稳步向2%目标迈进，则6月份加息是&有可能的&。
会议纪要发布后，6月和7月的加息预期陡然升温，6月和7月美联储加息的概率攀分别攀升至32%和53.8%，美元指数开始持续走强。虽然人民定价机制仍然为外界所猜测，但事实就是人民币与美元指数高度负相关，伴随着美元指数走强，人民币对美元持续贬值。
因此，6月13~14日的美联储议息会议可能会成为影响中国资本市场重要事件，如果6月议息会议加息，则在加息时点上超出市场预期，将会增加了市场对于美联储加息次数的预期。美元指数有可能继续走强，对人民币产生一定压力。
除了美联储加息预期不断提升推高外，英国退欧是另外一只&黑天鹅&。英国将于6月23日就是否留在欧盟举行全民公投。市场普遍认为，如果英国推出欧盟，会对英国、欧洲乃至全球贸易产生巨大负面影响。英国央行曾表示，若退出欧盟，英国经济将大幅放缓，甚至可能短暂衰退。
因此，如果英国退欧，英镑和欧元可能会出现大幅贬值，美元强势地位将会继续维持。这也是国内投资者必须密切关注的事件。
因此，6月14日，6月24日成为A股重要的时间窗口。
4、 风险点三&&股市流出资金压力较大
五月和六月是今年的限售股解禁高峰之一，5月定增和IPO解禁规模1181亿元，6月定增和IPO解禁规模为2183亿元，其中定增解禁为918亿元，这部分资金解禁的规模减持动力较大。从时间来看，6月19日那一周和6月最后一周解禁压力巨大。
月私募发行和申购的高峰，6月备案私募基金规模增加1608亿，一般私募的开放期为6个月或一年，今年6~7月，开放期为6个月的迎来第二个开放期，开放期为一年的私募迎来第一个开放期，在当前行情偏弱的背景下，部分产品可能面临较大的赎回压力。
融资融券目前也面临较大的流入压力，融资盘最大的问题是存在融资成本，只有市场上涨才能使得规模维持和增加，下跌或者横盘均无法阻止融资资金的流出。从5月开始，市场波动减弱，5月流出资金流出较上月明显增加。
5、一个可能的机会&&如果MSCI将A股纳入可能成为催化剂
前面提到，由于银行监管政策改变，过去引起&六月&资金面紧张的逻辑不复存在，同时，上证指数自年初至今已经下跌20%。如果有催化剂存在，短期市场出现明显反弹也并不会让人产生以外，我们认为，可能成为这个催化剂的是MSCI指数将A股纳入。
2015年MSCI指数公司未将A股纳入，并提出A 股市场尚待改善的三大关键问题：额度分配流程，资本流动限制以及受益权属界定。总体来看，经过过去一年的努力，额度分配流程、资本流动限制这两个方面问题已经基本解决。
2016年，MSCI指数公司提出了两个问题&&A股公司停复牌的任意性、交易所层面在境外设立A股对冲相关衍生品的限制。
5月27日，沪深交易所先后发布《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》和《上市公司停复牌业务备忘录》对A股停复牌做了规定，对MSCI指数公司提出的第一问题给予了答复。
交易所层面在境外设立A股对冲相关衍生品的限制成为最后一个双方僵持的问题，如果这个问题也能得到解决，则MSCI今年将A股纳入的概率可能会提高。
目前，有两个因素让市场认为MSCI将A股纳入与否影响不大，第一个理由是，2014/15年连续两年均没有纳入，认为2016年纳入的概率也不大。
第二个理由是，由于初始纳入时，只有全额纳入权重的5%，也就是说只有1000亿左右的增量资金，而全额纳入一般需要5~7年，带来增量资金1.8万亿，每年也仅有亿增量资金，相对A股市值影响不大。
我们认为，可以关注MSCI纳入A股对金融行业的影响
（1） & 增量资金多，自由流通市值少
当全额纳入后，会给A带来1.8万亿增量资金，其中金融行业占比最高，占比约32~36%（不同机构估算结果不一样），则会给金融股带来增量资金约6000亿。考虑到初始纳入比例为5%，则在17年给金融带来增量资金为300亿。目前，金融行业自由流通市值为3万亿，保险资金持有约3200亿自由流通市值，GJD持有约4200亿流通市值，再考虑到保险、年金、证券公司自营持有的金融股。约1万亿的自由流通市值被长期资金或者短期内无法减仓的资金持有（锁仓）。如果A股纳入MSCI指数，则未来5~7年有6000亿增量资金追逐2万亿的&自由&流通市值。此外，今年养老金也有望入市，配置也有可能以银行等高股息率行业为主。因此。我们认为，MSCI将A股纳入，在短期内可能会提升对金融股的情绪。
（2） & 换手率极低，估值回到历史低位
目前，金融行业换手率已经降至0.5%附近，处在历史最低的水平，日均成交金额已经降至140亿左右。历史上，金融行业换手率已经降至0.5%附近只有四个时间段，2008年底，2010年6月底，年11月，以及2014年5月，除了年金融行业呈现持续缓跌的状态（相对收益可观），其余三次均在此后均出现了幅度可观的反弹（反转）。
从估值来看，银行平均PB降至0.82倍，接近历史最低水平，保险和证券PB均降至2倍附近，基本处在底部区间，似乎估值继续下行的空间也较为有限。
按照MSCI去年的进度，将在6月10日左右公布MSCI是否纳入A股，投资者可以关注可能的投资机会。
（1） & A股曾经确实存在&五穷六绝&效应
2003年至2015年13年中，有10年5~6年累计收益率为负，下跌概率高达77%。2003年开始如果5/6月空仓策略，超额收益率达到200%。
&五穷六绝&效应的主要原因，一方面是 & & & 银监会的成立，银行监管指标开始落实，引起季末银行集中&冲存款&，引发了季末流动性紧张。
另外一方面，一季度银行信贷投放较为充裕，资金面宽裕，同时两会一般在3月召开，两会的召开，为全年经济定下基调。同时，两会的讨论议题往往为市场提供了诸多投资题材。
因此，两会前后市场上涨概率较大。这样一来，整个一季度市场上涨的概率较大，随着到二季度后期流动性开始紧张，市场往往出现了调整。
但是，随着银行考核体系的改变，过去引发季末资金紧张的逻辑不复存在。
（2） &今年6月的风险因素
过去几年银行资金通过证券公司通道业务、基金公司及子公司专户业务投资较多。其他存款性机构对其他金融机构债券规模持续攀升，成为广义信贷的重要增量，推升了货币乘数的持续攀升。
央行从今年开始实施MPA，银监会发布《82号文》以及证监会发布的三个征求意见稿，均从不同角度对银行资金通过证券公司通道、基金公司及子公司专户投资实施监管。如果会引发上述业务类别规模缩减，债券市场和股票市场可能会受到冲击。
美联储6月和7月加息概率明显提升，美联储鹰派姿态愈加明显。美元持续走强，人民币开始持续贬值。如果美联储6月加息，可能会提升市场对全年加息次数的预期，美元有望进一步走强。此外，英国退欧也成为6月份美元走势的&黑天鹅&。从15年来看，美元指数走强、人民币贬值均伴随A股调整。因此，必须提防美元超预期升值带来的风险。
6月是定增解禁、IPO解禁的高峰。6~7月也是去年私募发行高峰对应的开放期，开放赎回或者清盘可能会引发资金进一步撤出。融资融券在没有趋势性行情的背景下也开始加速流出。今年6月市场资金面较为紧张
（3） & 今年6月可能的存在的机会
MSCI今年将A股纳入指数的概率明显提升。如果A股纳入MSCI指数，短期内实质影响有限。但是对于权重较高的金融行业来说，则未来5~7年有6000亿增量资金追逐2万亿的自由流通市值。可能会在短期内提升对金融行业的情绪。同时，金融行业的估值水平和超低的换手率也可能给行业短期内上涨提供了一定基础。
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