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北京信汇赢投资有限公司降准之后货币政策何去何从
本次降准得到了市场的广泛解读,比较一致的看法是本次降准具有典型的结构性特征,北京信汇赢投资有限公司,并不是货币政策转向的信号。降准后的第一个交易日,股指高开低走亦印证了市场对本次降准的看法。
我们认为,本次降准只是一系列货币政策的开端。为了应对国内外各类负面冲击,北京信汇赢投资有限公司,未来央行还会继续启用包括降准在内的流动性调节措施,但政策的目的宏观和微观指向性将更明确。同时,央行及相关部门后续的监管也会更加强硬,紧密监控包括房地产市场在内的投机动向,以确保政策发挥结构性的调节作用。
回顾今年的前两次降准操作,不难发现每次降准都有明确的政策指向性。第一次降准是今年年初,北京信汇赢投资有限公司,目的是面向普惠金融的定向降准,释放长期流动性约4500亿元。从市场的角度来看,本次降准也有对冲春节前季节性流动性紧张的考量。第二次降准是4月25日实施的定向降准,目的是置换9000亿元中期借贷便利,同时释放增量资金约4000亿元。这次降准有两个目的,一是部分缓解银行部门获得流动性的成本,二是对冲中美贸易摩擦加剧带来的负面影响。值得注意的是,4月底的降准并没有对股市和债市起到提振作用,银行间资金还在短时间内持续紧张了一段时间。可见央行在推出定向降准时考虑到了市场预期和实际影响。
本次定向降准的目的有两个,支持债转股和小微企业,但两个目标共同指向一个核心,即防风险。北京信汇赢投资有限公司,首先,就支持市场化的债转股来说,这部分资金实际上是为了帮助银行部门冲销不良贷款转化成股权后的损失,直接为降低宏观杠杆率提供条件。我们很早之前就指出,能够市场化的债转股规模很小,除非有额外的损失准备金补充进来,否则很难用债转股这种方法来实质性降低宏观杠杆率。可以预计,下一步部分商业银行可能会以债转股的名义对不良资产进行减计,银行的不良贷款率和宏观杠杆率都会下降。
其次,就支持小微企业融资来说,2000亿的资金规模更多是发挥引导性作用,北京信汇赢投资有限公司,不排除这部分资金有缓冲近期信用风险持续走高的考虑。这与之前扩大MLF抵押品范围是一样的政策考虑。综上可知,两个目的的最终指向依然是防风险,区别在于一个着眼于化解宏观风险,一个着眼于对冲微观风险。不难看出,央行始终在关注因流动性过于紧张而触发新的风险点的可能性。换言之,当前的货币政策不仅对经济是中性的,对风险也是中性的。
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来源:  09:34:03
央行在一个月内开展两次MLF操作,最近是在今年3月份和去年12月份,均为季月。北京信汇赢投资有限公司,这样的情况多次出现,并非巧合。我国银行体系流动性的季节性波动特征比较明显,季月流动性易紧难松,市场利率波动性较大,相应的,季月流动性维稳诉求较大,央行通常会增加流动性供应,满足市场机构合理的流动性需求,以保持货币市场平稳运行。就本月来说,中下旬各类影响流动性供求的因素的确不少:一是金融监管考核。二是政府债券发行缴款。三是法定存款准备金补缴。四是海外上市企业购汇分红。综合来看,北京信汇赢投资有限公司,年中时点上,银行体系流动性供求缺口客观存在,在对外汇占款难以寄予厚望的情况下,填补市场流动性供求缺口的重任,最终将落在货币当局身上。资金面实际运行状况取决于央行投放流动性的意愿和节奏。目前来看,央行保持流动性合理稳定的态度是明确的,力度也不小,不仅通过多种形式,加强与市场沟通,还通过多种渠道,增加流动性供应,切实稳定市场预期,积极防范潜在流动性波动。央行最近不仅两度开展MLF操作,北京信汇赢投资有限公司,还动用了一系列的流动性工具。总的来看,近期央行流动性操作有三大特点:一是流动性投放力度加大;二是综合运用多种政策工具释放流动性,期限品种更加丰富,基本覆盖了短期、中期、长期等各个期限;三是各类政策工具利率均未做调整,中美政策利率出现脱钩,避免引起市场对政策取向的过度猜测。背后的信号则是明确的,央行将保持流动性合理稳定。免责声明:本文仅代表作者个人观点,与本网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
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