贵州茅台逢节不再涨：私募约赌 价值投资遇寒冬
手机上阅读文章
　　格上理财导读：私募约赌事件在圈内从来不是什么新鲜事， 从邹涛、董宝珍再到但斌，私募圈总是充满着娱乐性。投资者不一定以此作为投资方向，只是作为投资的一种备选，不管打赌预测股价是否与价值投资的核心理念违背，我们要看到积极面，约赌事件给平静的增加了波澜，股市或已站在牛市的门口。　　高端白酒“拼跌” 飞天茅台“飞”不起来！　　往年都是“逢节必涨”高端白酒，今年却纷纷走下神坛，开始“拼跌”了。　　以53度飞天茅台为例，去年主流的价格在1880元以上，而今年中秋的价格则在元之间，降幅较大，部分超市甚至跌破千元大关，飞天茅台在中秋节却“飞”不起来了。茅台现在的售价比前年同期还低，足以说明如今的高端白酒基本就是三年前的行情。　　再看看各酒企的中报，中报显示，行业龙头老大“”上半年的业绩增幅创下2001年以来的新低，上半年营收增速同样跌至3.12%，而上半年营收同比增速则仅为1.08%。高端白酒销售量价齐跌，中低端白酒销售又不给力，导致贵州茅台今年上半年净利增速创下历史最低水平。贵州茅台“十年神话”终“落幕”。为应对高端酒市场寒冬，贵州茅台实施了一系列转型策略，但目前看来，转型效果似乎不如预期。此外，在产能高速扩大的背景下，贵州茅台扩张的高成本也成为一大隐忧。在业绩下滑转型效果不佳的基础上，贵州茅台下一步如何转身自救，是其高层需要好好思考的一个问题。　　“茅台赌局”引热议 价值投资遇“寒冬”　　9月18日，贵州茅台报收141.3元，创下近三年的新低，总市值跌破1500亿元整数关口，跌至1469.52亿元，创下9月2日跌停后的新低。近日否极泰基金合伙人董宝珍发表声明称：“按照一年前的赌约，我将于中秋节期间进行裸奔。”不过到目前为止董宝珍尚未兑现赌约。　　此次赌局缘于去年9月，当时，白酒行业受到限制三公消费、塑化剂事件等众多因素影响，出现下跌。贵州茅台股价1个月从266元跌到220元左右。职业投资人扬韬在其个人微博中表示，5年内贵州茅台市值将跌破1500亿元，甚至会跌到1000亿元。很快，北京否极泰基金合伙人、CEO董宝珍便在其微博中表达了相反的观点，并在微博中与扬韬下了赌局，“别说1000亿元，如果能跌破1500亿元，就裸奔30分钟。”这在当时看来几乎是个玩笑。没想到，仅一年时间过去了，贵州茅台市值蒸发了1000亿元，真的跌破了“裸奔价”。　　尽管宣布了中秋裸奔，但董宝珍力挺贵州茅台的股价，他认为，茅台过去一年多去库存，已经完成了利空的消化，茅台的内在价值提升来自其历史、文化内涵。贵州茅台股价高增长的黄金十年造就了一批所谓的股神：但斌、赵丹阳、林园等，他们都无一例外公开宣称看好茅台并长期持有茅台。但自从茅台从去年7月份最高价259.66元开始，不顾一众大师的鼓吹一路向西，市场人士的观点也逐步从正面转向质疑。4月份曾经有一波从154元反弹至200元的走势，当时曾被多数人称为是“抄底成功”、“价值投资的胜利”。但根据最新收盘价计算，即便是以154元抄底的投资者仍然每股亏损接近10%。价值投资，是否真的像调侃的那样，把投资弄到没有价值为止？！　　重新审视价值投资：当股价回升到价值附近即可卖出　　透过茅台事件，我们要重新审视价值投资，捂着不卖不是价值投资。同样买股票，涨了一倍，又下跌了50%，和别人说这是价值投资一直持有的也大有人在。价值投资被引入中国十年以来，有股神巴菲特立在神坛之上，谁都爱拿价值投资说事儿，而价值投资最被误读的就是要长期持有。证监会喜欢投资者长期持有股票，这样市场不会出现大的动荡，监管层的责任就小。更喜欢投资者长期持有股票，这样缺乏活力的市场，基金公司就可以用少得多的钱来在市场呼风唤雨。当然基金公司做的更差劲的事情，就是不管市场好坏忽悠投资者长期持有基金，来赚取无论基金持有人盈亏自己旱涝保收的高额管理费。媒体也树立出很多但斌、段永平这样的中国价值投资者，教导中国投资者什么是价值投资，其中最重要的一节就是发现低估价值的股票，然后长期持有。发现低估值股票，买入长期持有并没有错，但只捂着不卖绝不是价值投资。这二者的混淆是价值投资最大的误区。2001年上市的贵州茅台，上市前两年股价并不风光，跌幅近半，直到2003年开始了9年60倍的暴涨之旅，才成为中国投资者口中价值投资的不二之选。但2003年到今年的10年间，贵州茅台是不是就该一直捂着不卖？　　价值投资是要寻找价值的低点，等待价值回归到正常值附近卖出，或者是寻找业绩持续增长的成长股，直到成长性开始减弱时再卖出。回顾茅台2003年暴涨以来，有两次需要卖出的时候。第一次是在2007年。如果说2003年时16倍的动态市盈率和2倍的市净率是低估，2007年贵州茅台的动态市盈率估值达到84倍，市净率达到了26倍是极不正常的历史最高位，这样的时候价值不是回归到了正常值附近，而是远被高估，价值投资者这时应该卖出而不是继续持有。不卖出的后果，就是之后的一年多时间从高点跌落60%，来向正常价值回归。第二次是在去年10月，国家禁酒令限制三公消费政策的出台，使得主要是公务消费的茅台，因为主要客户的突然消失，业绩持续成长性大打折扣。9月2日这次盘中跌停，直接诱因就是贵州茅台上市以来业绩最差半年报，销售额和净利润个位数增长，对未来成长性的存疑，使得大批资金选择了卖出。从去年266.08元的创历史记录的股价，到现在的150元附近徘徊，茅台这一次的跌幅达到了40%。　　所以即使是价值投资金股，在估值高估太多和市场环境发生变化持续高成长打上问号的时候，都应该选择卖出，而不是一味的捂股。巴菲特的老师格雷厄姆，其原始的价值投资理念并没有在持股时间上进行什么论述。判断买入卖出的就是安全边际的状况，当股价跌到价值的五折附近买入，当股价回升到价值附近即可卖出。　　股市平淡无奇 私募约赌增色彩　　私募约赌事件从来不是新鲜事儿，去年私募圈就有火爆的的约赌事件。私募基金管理人邹涛四度约赌经济学家韩志国，称A股上3000点。当时的时间点正是上证综指跌到1949的低点，被称为“解放行情”。邹涛第一次约赌韩志国是在11月14日，当时其称：本人特邀请韩先生各拿10万元打个赌，如果A股跌破1500点到1499点，我捐出10万元做公益，如果没有跌破，请韩先生捐出10万元做公益。希望韩先生能应战。在韩志国没有回应的情况下，一天后，邹涛又将约赌的“筹码”提高到15万元。11月16日，邹涛再度发出羞辱性对赌协议，称如果自己输了拿出15万元，如果韩志国输了只需拿出7.5万做公益事业即可。几天后，约赌“筹码”再度升级，邹涛称，如明年12月30日前沪指大盘跌破1600点到1599点，自己从原捐出15万公益金提高10倍到捐出150万元做公益，如果没有跌到1599点，韩先生只需捐出十分之一即15万元做公益。日，邹涛第四次约战韩志国，称明年底前如果A股上了3000点，“只要求”大肆唱衰股市的“韩先生”在北京长安街裸奔100米即可，或者选择在媒体上向全国股民登报公开为自己错误的误导公众言论道歉；如果跌破1600点，邹涛本人依然依照之前承诺拿出150万人民币作为公益金捐助公益事业。　　至此“裸奔”作为赌约就比较常见了。茅台市值刚刚跌破1500亿元，董宝珍承诺现场直播裸奔30分钟。9月17日，其在微博上发表了“裸奔声明”，表示将于中秋节期间裸奔，他虽然输掉赌约，但仍坚定认为茅台是值得持有的。一个承诺意义已经不大，我们要看到承诺背后的驱动因素。约赌事件我们可以看出中国股市还是有希望的，有一群很有血液的人在为此操心，试想等到哪一天A股市场少了类似赌约，平淡的股市还会有希望吗？　　就在9月初茅台大跌后，其忠实粉丝私募大佬但斌在其博客中也公开的来了个“赌”，他写道：“一年前和社保的高主任打赌，1年内跌破1800点我请客，否则他请客。今晚他请我吃饭，再和他打一个赌，到日，一年内如茅台涨不到300元，我请客，超过300元每股他请客。希望再吃高主任一顿饭”。我想但总这种对赌既不是心血来潮，也不是诳语！而是一种对价值的坚守，以及近二十年对投资的逻辑理解的基础上的，是对茅台坚定定价权和中国中产崛起消费迸发的基础上的！我也投但先生一票！　　私募圈的对赌事件，投资者不一定以此作为投资方向，只是作为投资的一种备选，不管打赌预测股价是否与价值投资的核心理念违背，我们要看到积极面，约赌事件给平静的A股市场增加了波澜，也许我国的股市本不该如此平淡，下一个牛市来临还会远吗？
(责任编辑：DF058)
其他网友关注的新闻
[热门]&&&[关注]&&&
ABCDFG H JMNPQRS XYZ
网友点击排行
123456789101234567891012345678910
郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。数据来源：东方财富Choice数据。
|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|
天天基金客服热线：95021&/&|客服邮箱：|人工服务时间：工作日
7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明：。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。
中国证监会上海监管局网址：
CopyRight&&上海天天基金销售有限公司&&&&沪ICP证：沪B2-&&网站备案号：沪ICP备号-1
ABCDFGHJKMNPQRSTWXYZ
举报原因：
侵权（诽谤、抄袭、冒用等）
举报邮箱：
举报成功！读书御寒 | 本刊推荐十大必读的理财经典书籍_理财周刊_传送门
读书御寒 | 本刊推荐十大必读的理财经典书籍
这个冬天读书御寒面对寒冷，似乎是没有什么可以做的。如果说天气的寒冷是可以有所准备的，我们可以待在家里，我们可以报团取暖。而金融市场的寒意却让更多人措手不及。面对市场的寒冷，在保住本金的同时，不妨走进书房，安心读书，总结投资理财的得失，为下次机会的来临积聚力量。《小狗钱钱》《小狗钱钱》的故事情节很简单：有位12岁小女孩吉娅发现并收养了一只受伤的小狗，为它取名“钱钱”。不久后她发现，钱钱竟然是一只会开口讲话、懂得很多理财知识的神兽。就这样，在钱钱的指引下，吉娅逐步找到了帮助家庭走出经济困境、改善生活的方法。《小狗钱钱》既关乎理财观念，也关乎生活态度。一个人如果想过得更幸福，最重要的不是努力赚更多的钱，而是先改变自己，更积极地生活。在作者看来，赚钱的方式总结起来不外乎两种，一是为别人解决问题，二是把精力集中在你知道的、你会的和你拥有的东西上。做自己擅长的和喜欢的事情，才能真正获得成功。“这正是许多没有钱的人爱犯的错误，它们总是有那么多紧急的事情要做，以至于没有时间来关注重要的事情”。《富爸爸、穷爸爸》“不要做金钱的奴隶，要让金钱为我们工作”，这句话透彻地说明了有钱人和大部分普通人的本质区别。作者以亲身经历的财富故事展示了“穷爸爸”和“富爸爸”截然不同的金钱观和财富观——穷人为钱工作，富人让钱为自己工作。由于该书简明、通俗，且发行量巨大，罗伯特·清崎的一系列言论都成了名言警句：“什么是资产？资产就是向你口袋送钱的东西；什么是负债？负债就是把钱从你口袋掏出的东西。“从长期来看，重要的不是你挣了多少钱，而是要看你能留下多少钱，以及留住了多久。“富人买入资产，穷人只有支出。”《邻家的百万富翁》“富人”是如何成为富人的？怎样的财富是可持续的？刚刚富裕的中国人能从美国富人身上学到什么？《邻家的百万富翁》这本书可以告诉你答案。作者托马斯·斯坦利，在潜心研究百万富翁达30年之久、访谈数千名美国富人后，他定义的富人却是这样的：他们首先拥有着大量的值得重视的资产，同时所有者从中得到的快乐要比展示高消费生活方式得到的快乐大得多。作者向读者揭示了美国富翁们真实的消费态度。他还详尽地讲述了为什么如此热爱奢侈品、挥金如土的人们，都成不了富人，以及幸福与你的衣服、汽车、饮食没有任何关联。读者看过本书之后，自然会惊叫一声：哦！原来如此，他们不过是与我们比邻而居的普通人。这本书对中国读者格外有意义。中国还处于“富一代”阶段，所以富人们频频表现出来“土豪”作风——毕竟贫穷的烙印太深刻了。而美国的富人们则相对成熟许多，他们虽然有钱，但仍能够科学规划生活，不过度消费，追求物质之外的人生价值。《非同寻常的大众幻想与全民疯狂》人类的金融史也是一部人类疯狂、盲从的荒唐史，能够以史为鉴的投资者才是聪明的投资者。这本书是查尔斯·麦基所著的一段关于大众荒唐的历史。该书按三大部分记载以下内容：全国性的幻觉、古怪的荒唐事、与哲学相关的幻觉。我们可以从中了解到为什么即使是聪明人，在卷入投机风潮之后也会做出一些无比愚蠢的事情。这些奇异事件的来龙去脉在一页页书卷中回放，读来耐人寻味，发人深省。作者对彻头彻尾的骗徒大加嘲讽，对贪婪、狂妄等人性的弱点冷嘲热讽，对盲目跟从的民众哀其不幸，怒其愚昧，也对无辜成为谬误的传播者和受害者表示同情。本书之所以推荐给普通的理财爱好者，并不是因为这本书中有许多金融投资理财知识，阅读本书的意义更多在于通过阅读以史为鉴，在碰到事情时能以更全面、更高的角度来看事情，避免过于片面地看待问题，以保持独立的判断，努力做到“众人皆醉我独醒”，从而避免跟随性的“大众性癫狂”，避免让自己的财富在疯狂中灰飞烟灭。《巴比伦最富有的人》古巴比伦很早就通晓了财富增长的智慧，如今这些“简朴”的思想依然行之有效。1926年，乔治·克拉森出版了一系列关于精明理财和理财成功的小册子，以古巴比伦为背景，用寓言体方式来解释他的观点。这些小册子在银行业及保险业发行量极大，并很快成为数百万人耳熟能详的著作，后来结集在《巴比伦最富有的人》一书中出版面世。读完《巴比伦最富有的人》，你将通晓最基本、最不能忘记的财富法则，完成你一生必经的财富启蒙；你将了解财富的获得需要积累，学会增收节支、合理使用金钱；你将学会在绕开财务陷阱、保证资金安全的前提下，如何积极投资、掌控风险以获得更大的经济利益。本书讲的道理并不复杂，而且篇幅也不长，缺乏理财基础观念和知识的读者很容易看懂，通过浅显的寓言故事讲出了恒古不变的理财真理。《就这样理财,就这样生活》理财老手“标叔”给99个理财难题开的“药方”，也许会让你找到聪明理财的窍门，以及通往幸福生活的秘方。这本书是《理财周刊》精华栏目《理财问标叔》99 篇经典文章的集结，其中所涉及的理财问题均是百姓生活中最为常见、最具借鉴性、也最为棘手的。标叔对理财难题的回答，往往涉及对理财工具、房产、保险等各类基础知识的梳理，却又与“条条框框”的教科书迥异，因为一切的答案都围绕着问题而展开，逻辑分析犀利而精彩，有种读推理小说般的“带入感”。《聪明的投资者》本书是一本投资实务领域的世界级的经典著作，自从1949年首次出版以来，即被喻为“股市《圣经》”。作者本杰明·格雷厄姆有两个身份，他首先是个杰出的投资者，他同时还是个伟大的教育家，他的学生就包括被称作“股神”的巴菲特。而引领巴菲特进入投资领域的入门书就是这本《聪明的投资者》（第1版）。目前流行的《聪明的投资者》是在格雷厄姆原著1973年第4版的基础上修订而成的，其中大量的注释和每章之后的“总结”非常有价值。股神巴菲特撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。这本书最大的价值在于传播了一个重要的理念：即使是一个普通的投资者，也可以凭借一种朴素的投资理念在股市赚钱。这种朴素的理念就是“价值投资”。其核心是——“等待定价出错的机会”，即等待被市场“错误”地低估值的股票出现。这是从市场角度解释的，如果转换成投资者自身角度，会更好理解：对自己“安全边际最大”的投资就是价值投资。因此，寻求安全边际就是价值投资的核心。《漫步华尔街》在股市里，有没有一种既简单又有效的赚钱方法？这是很多刚刚入市的投资者想知道的。应该说，相对容易做到，并且能稳健地赚取市场某一阶段平均回报率的方法还是有的。本书是一本投资领域常年畅销书，上世纪70年代出版以来，至今已经修订到第10版。作者马尔基尔是大学教授，也常年担任知名金融公司的董事，因此他在《漫步华尔街》一书中将投资理论与实践水乳交融地结合在一起。由作者发明的“坚实基础”理论和“空中楼阁”理论，引出基本面分析和技术分析，同时讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮，既学术又通俗。较为有特色的是，在这本书中你不仅将学会分析股票、债券的潜在收益，而且将学会分析其他投资机会的潜在收益，包括货币市场、房地产、保险、黄金、收藏品等。本书另一大经典特色是为各个不同年龄段的投资者量身定制了“生命周期投资指南”。美国前财长萨缪尔森赞誉此书说：“无论你刚踏入职场或是打算退休，还是处于这两者之间，你首先应该读一读《漫步华尔街》。《巴菲特之道》谈到巴菲特，一般的投资者都这样认为，“不就是买大蓝筹，长线持有嘛。”其实，那是对股神巴菲特的误解。真实的巴菲特不仅偏爱成长股，他还会“低吸高抛”，也善于借助危机事件打埋伏。时至今日，有关巴菲特的书籍多达百余种，其中《巴菲特之道》始终是最为经典的一本。这本书较为有特色的是总结出四大类12条投资准则，系统勾勒出巴菲特投资方法的框架。此外，作者将巴菲特的方法放到更广阔的历史背景上，揭示了20世纪投资巨人们在“价值投资”领域的主要实践，从格雷厄姆到菲利普·费雪、查理·芒格，更涉猎投资数学、投资心理学等范畴。新版增加了新的案例，如收购亨氏食品、投资IBM，还增加了来自其他科学领域的研究以佐证价值投资理论的正确。对于那些想了解价值投资、了解巴菲特、想取得投资成功的人，无疑是最佳学习路径之一。《穷查理宝典》从某种意义上讲，投资就是与人性作战，而投资大师也往往是洞悉人性的心理学大师，芒格就是其中之一。作者查理·芒格，他是巴菲特的合伙人，也是其良师益友。这本书完整收录了芒格主要的公开演讲，书中十一篇讲稿全面展现了这个传奇人物的聪明才智。此外，“芒格主义：查理的即席谈话”一章收录的是他以往在伯克希尔·哈撒韦公司和西科金融公司年会上犀利和幽默的评论。
贯穿《穷查理宝典》全书的是芒格展示出来的聪慧、机智，以及其令人信服的价值观和卓越文采。他拥有百科全书式的知识，所以从古代的雄辩家，到18、19世纪的欧洲文豪，再到当代的流行文化偶像，这些人的名言他都能信手拈来，并结合他和巴菲特投资生涯的案例，来强调“多元思维、多元知识结构”对投资者的益处。这本书也可以看作是芒格的人生小传，书中还包括多位子女的回忆文章，体现了芒格在教育子女方面的独特之处。总之，《穷查理宝典》是一本完整、翔实、权威地披露查理·芒格人生智慧的大全，在这本书中读者得到的不仅是投资的智慧，而且是全方位的“人生智慧”。（本文节选自第751期《理财周刊》，更多内容请阅读杂志）
觉得不错，分享给更多人看到
理财周刊 微信二维码
分享这篇文章
2月1日 22:04
理财周刊 最新文章张敬伟：趋势是王道 价值投资也是王道_时评新语_财经频道_全景网
张敬伟：趋势是王道 价值投资也是王道
发布时间：日 08:52
　　在股市中进行投资，最流行最精髓也是最有分量的话大约非”看大势者，赚大钱；看小势者，赚小钱“莫属了。如果大家认真地想一想，如此明了的股市真言，真正做到其实并不容易。故股市上还有一说，即总体上看，投资者的投资状况是“一赚二平七亏损”。如果投资者知道了趋势所指，实际上就等于掌握了市场获利的金钥匙。因此，趋势无敌，顺势而为，方为市场获利之最佳途径。
　　就目前的中国股市看，趋势性的牛市格局显然仍未到来，但结构性的局部小牛市也会时常光顾。比如今年以来以贵州茅台、格力电器、美的集团为首的家电白马股行情，以恒瑞医药、东阿阿胶为首的医药股行情，雄安新区、一带一路、国企混改等引领的主题投资行情等等。
　　当然，中国股市近期之所以难有趋势性的牛市，重要的是与中国经济发展进入新常态，未来几年将呈“L型走势”这个大的宏观基本面是相匹配的。虽然全球经济仍将长期受困于低速增长，中国的经济增速下行压力依然较大，宏观调控的两难和多难问题或将有所增加，但作为世界第二大经济体的中国，其经济结构调整优化的前进态势却仍然继续着。正如习近平总书记所指出的那样，“总的看，中国经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。与之相适应，中国股市也必然走的是一条波浪式前进、螺旋式上升的新路径。
　　今年的A股市场，乍暖还寒。4月份近期股市短短十多个交易日里，上证指数大跌近200点。但其大阴式、跳空式的急跌，显然是非理性的。同时，这也说明投资者的信心仍然脆弱。正因为此，在中国经济基本面长期向好的大环境下，股指大阴式、跳空式的急跌多少有些“无厘头”。大家也许把大盘大跌的原因简单地归罪于史上最严的监管。其实，就笔者看来，最严的监管恰恰是回归了监管部门的本位与本份。
　　事实上，只有严监管才能营造一个公平公正公开的市场好环境，只有严监管才能倒逼出投资者的长期价值投资理念，消除过度投机炒作乱象。随着上市公司分红力度加大，以及养老保险基金顺利有序入市，相信价值投资必将不断强化。股神巴菲特为什么能够成功？其实本质上就来源于他常说的两句话：一是，买股票就是买公司；二是，以低于公司内在价格的折扣价购买。今年以来贵州茅台、格力电器的强劲走势就是明显的例子。
　　因此，如果从大的宏观方向说，趋势是王道，那么，从投资实务上讲，低估值股的价值投资也是王道。（作者系中投元邦产管理有限公司董事长）
中投元邦产管理有限公司董事长
本栏目结合时下热门的财经话题，推出最应景的评论，这里有名人大咖的重磅点评，也有各大媒体的独到见解，与您共同分析各大财经事件与经济现象的来龙去脉。
本栏目内容均来自于网络，如有版权问题，请联系&&&终极价值投资：大数投资的方法、原理及思想
自营订单满49元（含）免运费
不足金额订单收取运费5元起
邀请好友参加吧
开 本：16开纸 张：胶版纸包 装：平装-胶订是否套装：否国际标准书号ISBN：8所属分类：&&
下载免费当当读书APP
下载当当读书APP，免费阅读万本电子书。
本商品暂无详情。
当当价：为商品的销售价，具体的成交价可能因会员使用优惠券、积分等发生变化，最终以订单结算页价格为准。
划线价：划线价格可能是图书封底定价、商品吊牌价、品牌专柜价或由品牌供应商提供的正品零售价（如厂商指导价、建议零售价等）或该商品曾经展示过的销售价等，由于地区、时间的差异化和市场行情波动，商品吊牌价、品牌专柜价等可能会与您购物时展示的不一致，该价格仅供您参考。
折扣：折扣指在划线价（图书定价、商品吊牌价、品牌专柜价、厂商指导价等）某一价格基础上计算出的优惠比例或优惠金额。如有疑问，您可在购买前联系客服咨询。
异常问题：如您发现活动商品销售价或促销信息有异常，请立即联系我们补正，以便您能顺利购物。
当当购物客户端手机端1元秒
当当读书客户端万本电子书免费读公募一哥任泽松：真正的价值投资是挣公司成长的钱
扫描到手机
扫描到手机，随时[继续看！]
用手机或平板电脑的二维码应用,扫描左侧二维码，就能在手机继续浏览本文,还能分享到微信或微博。
11:00来源：中国基金报
归根到底，价值投资是对价值观的理解，司马迁在《史记》中写了句很有名的话，“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”，这句话写出了中国人几千年来在利益上的观念。但是古人又说“君子爱财，取之有道”，我们需要去思考怎么去理解这个“利”和“道”。“一哥”眼中的价值投资公募基金是一个为民理财的行业，古代的时候管子就说“衣食足而知荣辱”、 《吴越春秋》中说“国富则民强”。公募基金为老百姓理财，身上责任非常大，尤其是公募基金，在市场上博弈氛围越来越浓重的环境下，更应弘扬价值投资的理念，也有必要分享一下我们对价值投资的理解。归根到底，价值投资是对价值观的理解，司马迁在《史记》中写了句很有名的话，“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”，这句话写出了中国人几千年来在利益上的观念。但是古人又说“君子爱财，取之有道”，我们需要去思考怎么去理解这个“利”和“道”。从价值投资的角度看，对于上市公司，他们就是去创造社会价值，让公司的利润增长，公司的市值自然也就增长了，自然不需要担心股价不会涨，最根本的出发点就是你能不能创造社会价值；对于公募基金经理，我们创造社会价值也很简单：第一是要为基民挣钱，这是根本，公募基金行业有很多诟病，不管牛熊旱涝保收，但我们公司发的很多产品都是承诺不挣钱不收管理费的，基金经理最核心的一点就是为基民挣钱，不挣钱说别的都没意义。第二是不仅为基民挣钱，最好还要有一定的规模为公司和股东挣钱，才能让公司长远的存活下去。除了上述两点，更重要的是，现在的公募基金经理应该扛起价值投资的大旗，参与到创造社会价值上来。说到价值投资不得不面对一个问题，现在市场上做短期博弈的人很多，大家怎么理解股票赚钱的方式？从我的理解上讲，价值投资有一个很大的误解——有的人认为买低估值的就是价值投资，买高估值的就是投机，甚至很多人认为买食品饮料、买医药股这些稳定增长的就是价值投资，去买高科技公司就是在炒作。其实，我认为是不是价值投资与你买低估值、高估值，买什么行业一点关系都没有，真正的价值投资与投机的区别在于出发点是想挣博弈的钱还是想去挣公司成长的钱。博弈的钱就很简单了，买个股票两个涨停板，更傻的人愿意花钱买，我就卖了，赚取的是差价，所有的股票在眼里就一个筹码，这种行为是当前市场上绝大多数人做的事情，天天在股市里挣博弈挣差价，老想挣别人口袋里的钱。如果市场上所有人都是以这种生态存活的话，资本市场这个生态是无法持续下去的。都想挣别人口袋里的钱，迟早有一天市场上的钱会被一少部分极聪明的交易高手赚走，因为你出发点是博弈，有人比你傻，最后一定会一群最聪明的人把钱都挣走。如果按照这样一种理念、价值观做投资势必不会长久的。第二种挣钱的方式就是我们所理解的价值投资，就是我们与上市公司一起成长，在这个过程中，如果企业的利润增长十倍、市值增长十倍，在这个增长的过程中上市公司创造了很大的社会价值，基金经理拿基民的钱投进去跟着他们一起创造社会价值，我觉得这是一件非常重要的事。在市场上赚钱可能是投资最重要的目的，公募基金说到底也是一个结果导向的行业，大家对收益率看的非常重，尤其是公募基金每天都参与排名公布净值，挣钱的压力非常大。其实，多年之后回过头再想想，除了挣钱外我们还有更重要的存在意义，利用价值投资的理念创造更多的社会价值，能够让你有成功和喜悦感的不是过去几年挣了多少钱、资产翻了多少倍，而是过去几年见证了多少伟大公司的成长历程，看着他们从小公司成长为伟大的公司，这种经历带给基金经理的成就感要远远超过简单的数字增长带来的成就感，这就是我对价值投资理念的理解。未来一世纪或是中国世纪做价值投资也需要相应的条件和背景，全世界最牛的价值投资大师巴菲特，他的成功有两个很重要的条件：一是他有一个非常坚定的价值投资理念支撑着所有的行为；第二是所谓的“时势造英雄”。巴菲特出生的时候是1930年，1930年之后全世界经济大萧条，全球股市在后面二、三十年没有任何机会，如果巴菲特早出生二十年，在他开始事业的时候遇到一个二三十年的大熊市的话也不会有这样的成就，“时势”是非常好的，他三十岁的时候美国经济起来，走了差不多五十年的大牛市，才创造了几十万倍收益的神话。过去一个世纪大家都说是美国的世纪，那未来一个世纪会不会是中国的世纪呢？最近看一位老先生南怀瑾的书，南怀瑾是我国国学的一代宗师，他从小遍读《四书》《五经》，对中国的古代文化非常了解，而且他个人人生经历丰富，先当过兵，教过书，在台湾待过，在美国待过，最后回到中国，在上世纪八十年代时他做出一个伟大的预言：中国从1987年开始要有两百年的大国运。这个是他根据自己对中国几千年历史和文化的理解做出了这个推测，我们可以看到，从上个世纪80年代开始，过去的三十年间中国经济发展速度确实非常快，这三十年间人民的生活发生了翻天覆地的变化。去年股灾以来，市场上出现了各种各样看空中国的声音，我跟大家分享下自己看到的正面的情况。因为我是中国新兴经济坚定的死多头！所以我更多偏好投资新兴产业。虽然现在我国经济出现了很多问题，但三十年改革开放最大的成就是积累了大量的社会财富，而且现在中国有一亿消费能力极强的中产阶级开始崛起，代表我国以后的经济韧性会非常的强。到现在为止，中国一个国家有十亿的移动互联网用户，这个数字比欧美、日本发达国家加起来的总和还要多，中国仍是全世界最大的市场。第二，有的经济学家说中国的人口红利过了，所谓的人口红利过了基本上是以低端的制造业出口业为主制造的这些红利，以前代工厂出口、“made in China”之类的。 而过去十年间同样可以看到中国培养了世界上最多的受过高等教育的人口，这对于中国经济未来的转型创新成功非常重要，我们国家受过高等教育的人口比欧美发达国家加起来还要多。因此我的观点是，虽然我国低端制造业人口红利已经过了，但我们的工程师红利已经到来。随着我国各项制度的完善，之前很多优秀的人才，包括生物科技等领域流失到美国的人才，现在纷纷开始回国创业了。从这一点来讲，未来我们有这么大的市场，积累了这样的财富，有这么多受过高等教育的人，中国人很勤劳又聪明，而且从最近三年自下而上对新兴行业上市公司的调研来看，我国新兴行业大多是在生机勃勃向上发展。看的再远一点，很多问题、风险都是可以通过时间和发展来解决的，只要政府能够托住传统经济不崩盘，给新经济、新兴产业时间发展，以他们的发展速度应该很快就能占据非常大的比重。从这一点来讲，我们国家未来几十年的国运不会比上个世纪美国的国运差，我们还是非常有信心的。公募基金应引导价值投资潮流股市方面，现在很多人说股市博弈氛围太浓了，基本都是赌徒，以散户频繁交易为代表。我想起另外一个故事，有人问佛祖，你老说十方净土，为什么我们看不到净土，佛祖就跟这个人说，“欲得净土，当净其心，随其心净则佛土净，随成就众生净，则佛土净。”用到股市上来讲，如果把A股当做一个赌场那就是赌场，如果把A股当成是价值投资的温床那就是价值投资的温床。过去二十年，资本市场上出现了无数长线的、以价值投资能够获得很高回报的股票，比如苏宁、万科、茅台，这样的公司还在层出不穷的出现，只要看你自己的价值观是怎样的，如果天天去博弈那就只能去赌了，如果踏踏实实做价值投资也能获得很好的回报。我们从三年前开始一直秉持着“价值投资”的理念进行我们的投资，而且以我们的行为向这个市场上证明价值投资这条路是可以走得通的，因为我们过去三年的业绩非常好，近三年复合80%以上的收益，扣除市场性β带来的影响，我们的基金也是唯一一只能够跑赢创业板指数的基金。所以，公募基金应当引导价值投资的潮流，除了为投资者挣钱之外，还要有为社会创造价值的意识。今年应降低收益预期看好“文体教卫”过去三年我们的业绩表现非常好，对新兴行业而言，过去三年是非常大的牛市，但过去三年的高收益长期看是绝对不可持续的，2016年投资第一个非常重要的点就是要降低预期收益率，不要再期望买一个股票很快能涨好几倍，即便是做价值投资，除了第一点要对经济、对股市有信心之外，第二是要有耐心，巴菲特的成功是用五十多年的时间证明的，现在我们的股市总共才二十多年的时间，上市公司发展再好，业绩兑现也需要一个季度、一个季度去验证，整个投资的重心要慢下来，降低收益预期。从投资的具体方向来讲，这几年已经发生了非常大的变化，如果以2012年底为界的话，国家经济、资本市场基本都是围绕“衣食住行”来做，在那个十年，跟“衣食住行”相关的公司和股票发展都非常好，但是从过去三年包括现在的情况很明显感觉到，实体经济、资本市场开始从“衣食住行”方向转向了“文体教卫”，我们也是充分抓住了这个方向，资产配置上基本都是“文体教卫”，行业上比较看好科技、军工、生物、环保行业。我们整体的策略还是自下而上的，希望通过时间换空间的方式获得很好的回报。其实价值投资说简单也非常简单，就是把钱交给这些你认为能成为伟大企业的企业家，然后跟着他们慢慢成长，让时间来验证一切。(中国基金报)
每日精彩好文,尽在好买财富微信公众号
扫描二维码收听好买财富官方微信
微信号：howbuy
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.5%
0.60% 1.2%
0.60% 0.8%
0.60% 0.8%
0.60% 0.6%
0.60% 0.8%
0.60% 1.2%
0.60% 1.5%
0.60% 1.2%
0.60% 1.2%
0.60% 1.2%
0.50% 0.5%
0.60% 1.2%
证监会首批独立基金销售机构
银行级加密，保障安全
好买获得腾讯B轮投资，全面提升客户金融服务体验...
掌上基金人人都是基金经理
行情、资讯、热点，一手掌握
精选牛基，抓住每一次赚钱机会
7X24小时，随时随地买卖基金
2.扫描下载到手机
注册领红包
扫一扫，立即下载领取
新手专享新手适合买什么基金？
第一次，安全最重要
货币基金七日年化：
3.98%(07-29)
买的少一点，试试水
看看大家都在买什么
本周热销基金