价值为王：2017年的这100个价值标的，今年依然是金股吗？
价值为王：2017年的这100个价值标的，今年依然是金股吗？
这100个标的并不是说两市3000多只股票里共有100个，指的是《价值为王》系列在17年刚好出了10期，在跨年之际正好回顾一下其中较好的价值标的，经历了这段时间后基本面和走势都发生了不同的变化：有些价格合理的标的现在变贵了，有些便宜的价值标的现在变得更便宜，100个有代表性的价值标的都会逐一呈现。
《价值为王》系列并不会止步于17年这10期，像白酒、医疗、券商，甚至部分科技股都在筹备之列，年报公布后各行业也会更新价值重估的版本，力所能及为大家的投资提供参考。白马太贵，大跌的中小创只能继续跌？
10期的《价值为王》下来，意外发现还是挺受股民们欢迎的。在这同时发现很多股民还是非常纠结：既认为白马太贵，同时又认为大跌后的中小创只能继续跌。每天还是在跟风炒概念中度日，前天打个板，昨天今天套个7%，明天骂骂主力然后买好蜡烛准备吃面……
事实上，国内的白马一点都不贵。可口可乐市盈率常年40倍以上，伊利疯涨成这个样子市盈率也才不到30倍；茅台今年涨得算是够过分了，市盈率也才略高于30倍。更重要的是，它们的业绩增速和市场潜力一点都不比可口可乐差。
黑马虽然跑得快，但除了技术高超的少数骑手，多数人都被摔个缺胳膊断腿。白马跑得慢，但是摔不死人，即使是猪一样的操作，在08年、15年的顶点买入茅台、伊利、云南白药长期持有，不但套不死人，还能躺着嘲笑那些天天做T累成狗的超短客。
华尔街的教父——威廉欧奈尔（世界精英级的操盘手都拜读过他的书）的选股逻辑就是只操作上一年涨幅在前13%的股票，因为每一年的大牛股多数都在上一年就已经跑赢87%的股票。当然，他并不是把那13%的股票全买了，而是从其中甄选，首要标准就是业绩和市场潜力。因为那13%里面有两种股票，一种是靠自身业绩维持股价上涨PE不涨的，另一种是被风口吹起来，股价和PE齐齐上天。两种领涨有着本质的不同。
对于中小创的超跌，我还加了个条件——绩优。因为没有“绩优”，就没有所谓“超跌”，欧美股市的垃圾股是没有底的，几毛钱几分钱的都有，但不会存在很久，因为很快就面临直接退市。只有发展中国家的股市会比较奇葩，无论多烂的业绩，只要股价够低，都能炒起来。不过这种怪象随着我们的股市走向成熟，在A股中也终于逐渐消失了。
超跌绩优存在价值回归的要求，在中小创里有较大的回归空间和安全边际，但我们要坚守价值投资的最大原则：“用合理的价格买好的股票，用低估的价格买一般的股票”，超跌绩优就是后者，所以我们不能长期持有这种标的，只能是投机的性质，于是美其名曰“价值投机”。
这100家标的的点评更新其实在2017年的最后一周已在微博逐条发布，这次是更正了一些错别字和重新排版做成一整篇，更方便大家连贯阅读。
1、先从食品股开始。食品股是《价值为王》系列的第一篇，放在第一篇并不是没原因的。早在17年倒数第二个交易日的时候，沪指还在回调以来的低位趴着，食品龙头伊利股份已经涨过了回调前的高点。这种毫无人性的强势，恒瑞医药办不到，云南白药办不到，美的办不到，茅台也办不到，连中国平安也办不到。
三季报里值得担忧的两个问题：经营现金流减少、应收账款增加，只是因为电商渠道增量和销售周期所致，年底会一次过修正过来，这都是固有规律了，问题不大。
在10月下旬发布《价值为王：4步甄选最具投资价值的食品股》的时候提及价值投资区间上缘是28.4，11月初和12月初这两次回调的低位都精确回踩28.4一线。
2、在10月下旬文章发布的时候对海天味业的建议是等待股价回调到价值投资区间上缘43.6的时候再开始分批建仓介入，现在回头看回调最低点也只是到47.8。即使考虑后来机构对19年EPS的预测从1.78上调至1.85左右，对应的上缘也只是上升至45.3，回调低点依然明显高于价值投资区，反映市场对海天味业的信心比伊利还要强。
海天有3个牛逼的方面，的确值得骄傲：
1.外卖的基本都用它，只要美团一直牛逼，它也就一直牛逼。
2.先款后货，从不赊账，十年如一日。
3.即使保持低价路线，也能依靠技术创新提高毛利率。
3、双汇发展的19年EPS预测也从1.7上调至1.75，但由于双汇的股价早就脱离价值投资区间，即使上调了也远远跟11月下旬的回调没有交集。当时对双汇“Q3推出一些全新概念肉制品，且市场调研反映良好，Q4正式上市”并不看好，上个月偶然逛超市看到双汇的史密斯美式培根，包装相当有水平，当场就忍不住买了一包，质量也的确不错，新品完全迎合消费升级的需求，1.75的19年EPS预测在12月业绩预告之后必将继续上调。
4、除了享受保健品市场的快速增量外，安琪酵母还迎来传统下游行业的确定性增量：一方面是来自西式早点、饭后甜点和下午茶的持续增量和相对西方国家的巨大空间，另一方面是来自同样有着持续增量和巨大空间的味精替代品YE。而经过生产线改造后，半年后产能将提升15%以上。在产能未能满足市场需求的背景下，安琪的酵母目前比同类产品价格高出30%，在国内拥有绝对的定价权。由于安琪酵母远销150多个国家，所以还享受来自西方国家经济复苏、CPI回升带来的利润增量。
19年EPS从1.56上调至1.7以上，价投区间上缘从34.9上移至38以上。自从10月下旬发文后，股价单边上行快速填补了34.9一线。盈利预期上调后，年前填补38一线将是大概率事件。
5、近两个月以来，汤臣倍健的基本面并没有明显改变。健力多的广告还是每天打开电视都能看到，天猫京东上的产品销量也的确不错，前三季度电商渠道销量同比翻倍也是不争的事实，但这毕竟是建立在去年业绩负增长的基础上，今年业绩虽然同比大增，但也只是回到略高于前年的水平。近半年来的股价走势就很能说明情况。
6、中炬高新的基本面同样没有明显改变，虽然美味鲜销量回升，虽然总体利润保持高速增长，但相对行业老大海天味业的5方面劣势（市场容量、宣传优势、利润增长的可持续性、餐饮外卖受益程度、调味品市场）并没改变，所以同样是40倍PE，利润增速更高的中炬高新在Q4反而没海天味业涨得好。
唯一可能值得期待的是，近两年中炬高新股价上涨了1倍多，但这过程中股东数一直递减，筹码集中度提升了超过1倍，从这个层面上看倒是有加速上涨的潜力，即使是脱离价值的性质。
7、相比安琪酵母，桃李面包的市场要细得多，只能受益于国民生活方式西化。所以比较致命的一点是其先立足于东北大本营，再逐渐走向全国的战略路线。国民生活西化是从一线城市开始的，而一线城市主要集中在南方，所以即使面包市场龙头可以享受集中度从低到高过程的红利，但这个红利很难在未来一两年内就得以实现。
8、光明乳业今年的利润增长主要来自两方面：期间费用减少、新莱特贡献的增量。
靠控股公司贡献增量并非可持续要素，自身主营业务增长问题反而更加突出。期间费用的减少如果主要体现在管理费用的减少，那是可持续的，也是积极信号。但光明乳业今年期间费用的减少并不是主要体现在管理费用上，前三季度管理费用同比只是下降了不到6%，主要体现在销售费用上，累计同比下降了接近15%。但销售费用的下降并没有建立在保持营收增速的基础上，今年的营收增速明显比去年放慢了。
9、绝味食品的路线是线上+线下+海外市场。以线下每年略高于10%的门店数量增速、单店营收3-5%的增速，线下部分的营收增速不超过15%。而海外市场拓展目前进步并不快。所以20%的营收增速、25%左右的利润增速的拉动主力是线上部分。
休闲卤制食品细分市场的增长空间、门店的增长速度和空间、产能增速在未来3-5年内都是乐观的。但由于跟周黑鸭是双寡头格局，所以绝味无视鸭价保持毛利率的增长并不代表有定价权，而是建立在跟周黑鸭保持良性竞争的基础上。
10、百润股份即将通过股权刺激计划，但股权刺激计划的考核点只有利润增速，刺激的考核点过于单一的好处就是成效明显，但会伴生各种副作用和后遗症。换句话说，如果明年真的达到25%的利润增速，市场也未必认可它；如果达不到25%，毫无疑问市场会遗弃它。
RIO鸡尾酒的应用场景比较狭窄，只有夜场和庆祝场合，无法享受美团、京东等线上平台的红利，品类的单一也导致其无法享受消费升级的红利，在无法向这两个方面实现突破性改进前，利润增长的唯一明显途径只有缩减广告费一个方向可行，而这个方向虽然不至于是杀鸡取卵，但也不远了。
就中短期技术走势而言，大级别持续缩量超卖、近5季度筹码逐渐集中，股权刺激计划的消息面有较大概率刺激一波反弹。但如果反弹要延展至中期级别，那至少要在明年Q1实现50%级别的利润同比增长（即3000万级别）之后。
11、涪陵榨菜的市占率大概在20%左右，发力重点放在相关品类的开发，从而提高品牌影响力上，比继续烧钱埋头提高榨菜市占率来得更事半功倍。事实上，公司采取的正是这种路线。无论是最近针对市场反映而及时放弃锦州市设立子公司的萝卜干项目，还是此前虽未取得进展但已重点计划的做大泡菜市场和以收购方式开发酱类产品两大战略路线。
涪陵榨菜还有一大优点是深谙消费升级之道，伴随提价的是质量上升，而不是像很多同行那样野蛮地直接转嫁成本。此外，公司对费用的控制非常稳健，这也是对利润增长稳定性的一大保障。
券商预测的19年EPS从10月下旬的0.75上调至0.83，对应价投区间14.4~20.2，目前股价依然处于区间中部。
12、与片仔癀相似的是，云南白药在国家保护秘方的基础上向日用品护肤品等相关领域拓展市场。不同的是，片仔癀集中力量专攻护肤品领域，而云南白药更倾向于多点撒网，在品类繁多的日用品之中多品种同步尝试。目前依然是牙膏、养元青洗发水、祛痘膏，以及保健品中的三七粉接受程度高，其它的面膜、香皂、护手霜、唇膏之类进展并不顺利。
所以未来三年盈利预期不变，价投区间上缘依然在86.2，如10月末发表的《价值为王：4步甄选最具投资价值的医药股（上篇）》所述，这是机构布局的兵家必争之地，在6-9月的回调之后，特别是突破100之后，这个位置将不复出现。
13、近两个月以来上海医药比较重大的事情有一件，就是收购了康德乐中国，收购后号称跻身行业收入规模第二。
当时没有选上药的原因是ROE太低，只有10%左右；更要命的是净利率只有3%，营收1300亿级别的企业，净利润只有30多亿。而这次收购的康德乐中国ROE只有不到7.5%，净利率更是低出了新高度，只有0.5%。简单来说，这次收购不但没有对利润率或利润增速起到拉动的作用，反而把原本的软肋进一步放大。难怪在收购行动后，券商对其未来盈利预测丝毫没有上调。
14、近来通化东宝多被与诺和诺德对比，同样是专注糖尿病药物研制、同样低投入高产出的研发效率、同样是高利润率、高利润增速，诺和诺德已是万亿市值，通化东宝的千亿之路还没走到一半。
通化东宝从研发生产，到产能，到先发优势的市占率都有护城河，可以很大程度上享受糖尿病传统治疗领域的消费升级增量。但存在新疗法方面的潜在威胁，而且这种威胁已初步成型。
通化东宝未来三年盈利预测只有略微上调，价投区间上缘22.4的机会在11月下旬到12月初的回调波段中出现过，在这轮大盘回调中通化东宝明显表现抗跌，而且率先回暖，Q4的区间震荡倾向于单边上行波段前的蓄势阶段。
15、收购山东圣海之后，华润三九准备推第一款保健产品“今维多”，这意味着少不了对应的一波铺天盖地的宣传。难怪在最近机构调研时面对“公司前三季度费用率较高,预计四季度费用率的变化？”的问题时，公司也只能给出“预计四季度及明年的实际费用水平不会显著提升”的“乐观”回应。
在经历了持续超过一个月的连续调整后，华润三九的市场关注度也明显降低，但也同时跌出了两个月前看不到的机会——价投区间上缘26.3下方的机会。这个机会在其先于医药板块脱离底部的过程中已初步被机构资金填平。
16、贵州百灵的基本面没有大变化，原有苗药稳定增长，进军医疗行业糖宁通络医院试点进展顺利，未来高速增长的基础不变。
近两个月以来超20%的持续回调正好落在价投区间下半部，甚至出现接近区间下缘的机会，PE也创了近3年低点。近一个多月以来，机构资金也在低调建仓，现在缺的就只是一根放量突破中期均线的中阳线或者医药板块被激活的契机。
17、虽然环保趋严影响部分产能，但不影响亿帆医药在维生素B5细分市场的龙头地位。亿帆的最大优势是创新药的研发，在最近国家大力支持创新药的新政下，亿帆毫无疑问站上风口，在12月21日单日就接待了146家机构的集中调研，调研前后盈利预测被大幅上调，19年EPS从两个月前的1.15被大幅上调至1.43左右。
所以即使19年回落到历史最低PE，对应今年年报出炉前的价投极限也能到达15.8的水平（“价投极限”指的是即使重仓买入该价值投资标的，也拥有极高的安全边际，但这种机会除了在大股灾的尾声阶段，大部分时间里根本不会出现在优质标的的身上），正常价投区间下缘已经上升至22.8，已高于现价。
18、作为创业板的医药股，智飞生物的下半年股价表现非常优秀。近期的四价HPV疫苗短期风口使其股价继续挺过了近一个多月来的寒冬。然而大幅波动的业绩，甚至大幅波动的净利率、低水平的ROE这些掣肘因素依然客观存在。
与方大炭素不同，智飞生物今年的业绩暴增只是建立在去年滑铁卢业绩的基础上，15-17年的业绩复合增速是50%左右，即使今年能如期完成4亿以上的业绩，对应目前股价的PE依然在100倍以上，与业绩增速和质量是不匹配的。
19、恒瑞医药的“重大新药创制”速度并没有慢下来，乳腺癌用药吡咯替尼在本月已经完成II期临床试验，而且效果大超预期。
在11月初发布的《价值为王：4步甄选最具投资价值的医药股（下篇）》中对恒瑞乐观预期未来两年常态PE将往上一个台阶，即使近两个月来锋芒稍退，基于其强大而稳健的业绩表现，依然保持该预判。
近两个月以来券商对其未来三年预测进一步上调，19年EPS从当时1.66上调至1.78的水平，即使70倍的常态PE预测略显主观乐观，盈利预测的上调也支撑当时给出的价投区间58.1~81.3：目前提供强力支撑的60日线已上行至65上方，即使极端情况下回探的半年线（今年只在年初出现过一次）也已上行至60上方。
20、就如11月初分析所述，复星医药已意识到大健康产业链的重要性并开始加速布局。继11月在深圳布局综合医院后，12月又在四川自贡市布局老年病专科医院，但在成果出来之前更多机构更倾向于观望，相比11月初，券商对其未来盈利预测并没有上调。
复星的上涨并不是来自跟恒瑞的市值对比，复星的赚钱能力跟恒瑞之间的差距还是不小的，复星股价的上涨是基于本身就并不弱的业绩，而且的确被相对低估。当时对复星的价投区间预判是27.5~38.4，并建议耐心等待回落到38.4下方的投资机会，这个机会后来在11月下旬出现了，而且维持了将近两周。
21、康弘药业最近在主营的眼科用药领域取得很进展，公司准备投资30亿建设国际生产及研发中心，解决产能瓶颈的问题，为康柏西普（朗沐）全球上市做好准备。这则利好之后未来盈利预测将明显上调。
11月初的分析后，股价在预判的价投区间内震荡运行，但上下均未触碰区间边缘，所以较为理想的投资机会依然处于区间下半部。
22、当时天士力是在第1步就被减去的。其盈利质量不错，但是近几年基本在原地踏步，营收几乎是不增长的，今年难得营收有点起色了，但看似相对去年明显增长的利润，也还没回到15年的水平。在通胀的大背景下，维持收入远远是不够的，费用特别是销售费用会无情地蚕食利润，管理费用也不是说缩减就能缩减的，光节流绝对不是办法，在有效开源之前，保持对其“不适合价值投资”的预判。
23、信立泰是医药股里为数不多能在12月逆市大涨的个股，其在心血管用药领域的地位和顺应国家政策鼓励方向的生物药创新使其成为机构关注的焦点，19年EPS也在调研后从1.88上调至1.98，价投区间上缘对应上调至40.2。
但也正由于12月的逆市上涨，使信立泰的股价已推高至长期上行通道的上轨。作为理想的价值投资标的，信立泰的一大优势在于常年稳健上行的股价表现，所以上期通道上轨对信立泰的意义远大于同类个股，近期将面临不可忽视的中短期风险。
24、微球并不是丽珠集团的第一主营，但市场最关心的却在微球上。虽然国内微球品种只有1个（国际品种有20个），而且丽珠集团在8年前就已经研发出这种微球，但国内依然鲜有对手。最近丽珠集团迎来非常密集的机构调研，那是因为第二款微球终于通过临床，这种能独揽国内市场的重要突破虽然算不上“中国领先”，对年利润还不到10亿级别的丽珠而言，利润贡献是非常明显的。但由于第二款微球距离正式上市还比较远，所以券商对其未来盈利预测还没开始上调。
从技术走势和资金流角度看，股价中短期再次回到价投区间内部是大概率事件，投资该标的的话宜耐心等待。
25、当时在第一步就减去华兰生物的主要原因是其光赚利润不赚钱，收到的现金还没有账面利润的一半，应收账款也接近50%的水平，这在医药股里是很不乐观的情况。
11月初发布行业分析后的这两个月走势也佐证了当时预判。另外其市场关注度也保持低迷，4月份之后基本都没机构去关注它。在基本面出现根本性改善前难以重振当年雄风。
26、华海药业当时也是在第一步就减去，主要原因是ROE太低，只有11%，而且经营现金流略低。12月的股价走势用事实证明当时做的减法是错的，从Q3净利润趋势看，今年ROE绝对不止11%，起码能接近15%的水平。而且最近多项新药研发进展顺利，该标的已符合价值投资的标准。券商对其今年的EPS预测也已从0.58上调至0.62。
华海药业在近3年维持在40倍以上的PE，在基本面向好的背景下，40倍PE大概率成为未来较长时期内的绝对低位，也即24-26区间将构成很强的支撑。
27、在“医生放开自由执业和多点执业”的新政下，以广州为试点，全国最大的医师多点执业共享平台“大医汇”首推“夜间诊疗”，并探索“网上诊疗”模式，被誉为医疗行业的新潮流。
事实上，“夜间诊疗”和“网上诊疗”，康美药业的掌上医院早就有了。
年利润在30亿级别的药企并不罕见，但依然能维持20%以上的业绩增速，除了恒瑞，就只有康美能做到，而且康美的体量比恒瑞更大，所以更加难得。
继云南、青海、重庆后，康美在12月上旬把贵州的医药产业改革项目也拿下来了，这就是全产业链的优势，一把就是把整个省拿下来。这种实力也是其超大体量的基础上依然保持高增速的重要基础。另外也少不了超强的战略执行力和主营中药饮片业务的高增长。
12月中旬，康美又中标了两大项目，分别为广东省中医院药品供应链延伸服务项目合同，服务期限5年合计约25亿元；揭阳市直公立医疗机构药品及医用耗材物流服务项目，服务期限10年合计约80亿元。如果按平均计算的话未来5年每年增收将增加13亿，按现在16%的净利率计算，每年将贡献2亿的净利润，相当于今年利润的5%。
28、停牌期间，白云山最近的动作也是很频繁。光是12月下旬就完成控股广州医药、收购王老吉药业。但这也只是在规模上更加壮大，并不是在盈利质量方面获得增强。
白云山的最大症结所在是期间费用混乱，年利润还不到康美的一半，管理费用却比康美还要高，空有40%的毛利率，去到净利率的时候只剩不到10%。这次收购过来的王老吉，净利率只有略高于1%的水平，按照目前白云山的管理质量，净利率只会被进一步拖低。
29、同仁堂的净利率、ROE、现金流等重要指标都并不出众，只有无形资产+商誉的占比在行业内还算中上水平，所以仅10%的利润增速根本无法承载40倍以上而且常年居高不下的PE，近10年股价保持上行趋势，但是越涨越吃力。
同仁堂的药店不能像周黑鸭那样，甚至不能像康美那样任性开店，被寄予厚望的海外药店也进展缓慢，所以它也很难像贵州百灵、爱尔眼科那样长期享受高溢价PE。中长线看，同仁堂依然会保持上行趋势，但会涨得很尴尬。
30、东阿阿胶是拥有定价权的优秀企业，但近两年的情况不太乐观。去年的经净/利润下降到0.34，这个比例本来就不太可能出现在“东阿阿胶”的身上，而在今年三季报上居然还出现了负数，这当时被列为“暂时回避”的标的。东阿阿胶在Q4还一如既往地任性涨价，但市场也选择了任性的不买账。10月末的时候曾预测其将回踩年线，结果用了一个月的时间，把年线都跌破了。
但退一步说，东阿阿胶的利润增速并不低，净利率和ROE更是行业的中高水平，月线级别的多头趋势也并没有破坏，所以依然看好东阿阿胶有复活的一天，这一天将以其回笼现金，修复经净/利润指标为标志。
31、片仔癀跟云南白药的业务结构很相似，都是在国家保护秘方的基础上向日用品护肤品等相关领域拓展市场。虽然片仔癀的年利润水平跟云南白药不在一个级别，但在相关领域产品的认可度上片仔癀却是完胜的。云南白药的战术是广撒网，十几甚至几十款产品同时投放，然后出了牙膏、洗发水、祛痘膏几个少数的爆品。而片仔癀是专攻护肤品领域，品类不多但每一件单品都是爆品，甚至年底在商超做的所谓促销也半毛钱折扣都没有，这就是品牌和质量的魅力。
短期行情弱势反而是价投的机会，半年线/20和30周线正对应近年PE的常态波动区间低位，即60一线。
32、有好的概念、好的风口，有整体表现不错的财报指标，有稳定的业绩高增速，毫无疑问华大基因是一只好股票。但是接近200倍的PE，即使它是次新股，即使它的高管努力描述华大基因在全球都找不到可对照的上市公司、努力试图说服投资者不要在意它的市盈率，也不能阻止市场停下来观望的步伐。
伴随近两个月来的高位震荡，华大基因虽然还没淡出股民的视野，但早已淡出机构的视野了。
33、在多项IVD重磅产品陆续上市和放量的推动下，安图生物“免疫+生化+微生物+分子”的四大诊断拼图完成，与国际化接轨的全面型IVD工业企业已初步成型。各项本已非常优异的财报指标将得以保持并进一步提升。
12月上旬又出现了一次价投区间下缘的机会，但这个机会只持续了两天，稍瞬即逝。
34、康泰生物的5项新药品已申请生产注册批件，但预计要到明年甚至后年才能贡献利润。公司也已意识到销售费用高达50%的紧迫性，开始建立自己的直销队伍来解决这个问题。所以未来两年的盈利预测被大幅上调，19年的EPS被大幅上调40%，对应价投区间上下缘也上调40%，下缘上调至接近50的水平。但毕竟上调的只是未来业绩预期，所以并不会马上反映到股价上，在机构预测达到相对一致之前，股价回调到价投区间下方是正常现象。
35、因为各项财报指标不算突出，而且经营现金流为负，所以当时在第一步就减去健友股份。但由于Q3业绩超预期，股价表现尚算不弱。但基本面并没有出现根本性突破，所以仍不具有价值投资潜质。
36、补充一只低调的医药大牛股济川药业（感谢@如流Years47045 提供）。各项财务指标都很不错，因为没有热门概念，所以当时没发掘它，是只低调的大牛股。长中短期走势都很漂亮，资金面也显示机构投资者们很喜欢它。
相对医药行业的大品牌，济川现在名气不大，所以销售费用很高（占总营收的一半），以后如果能形成品牌效应的话净利率还有很大的提升空间。
37、从差异化的消费者服务，到“小卖柜”，到“CDOC模式”，美的集团不但做大、做新、做全，还从研发生产到销售、售后服务都保持与时俱进，这是美的跑赢格力的一大因素，加入MSCI并不是全部。也是美的虽然作为家电行业全方位的标杆、估值体系的“稳定之锚”，依然能在今年一再打开历史市盈率的天花板的重要基础。
在11月中旬发布《价值为王：4步甄选最具投资价值的家电股》的时候强调“如果在价值投资区间内（价投区间在55下方）出现10%级别的回调，将是白捡钱的好机会，因为跌出来的空间用不了多久就很容易被修复回去”。11月下旬到12月下旬的波段正是行走的案例。
38、格力电器的机构关注度明显不如美的。对于大蓝筹而言，机构关注度下降意味着增量资金下降。没加入MSCI是一个原因，但战略层面失误带来的负面影响更为重要。之前做电饭煲、做手机，市场都给出了宽容，今年做新能源车算是成功触碰了市场的容忍底线。
一家好的企业，一定是主营业务突出、产品线的扩展也必然与主营产品高度相关。像美的虽然产品繁多，但主营业务都离不开白色家电。格力之所以成为十年大牛股，是因为以往专注空调业务，电饭煲虽然不是白色家电，好歹还是个家电；手机顶多只能算个电器；电动车就更离谱了。唯一相关的就只剩一个“电”字，距离“高度相关”越行越远。
当然，不排除以后能在新能源车领域大有所为的可能，但在那之前，股价是会如实反映市场观点的。值得庆幸的是，格力在电动车领域投入还不算高。
39、青岛海尔今年看似迎头赶上美的格力，实际上市占率的提升是依靠庞大的销售费用堆出来的，销售费用一旦降下来，市占率马上被打回原形。净利率水平摆在那，跟美的格力的差距也摆在那。
在11月中旬的行业研究中强调“海尔今年暴涨跟上美的格力节奏完全是因为外资的美好愿景驱动，内资根本不看好，外资流入家电板块的加速周期已经进入尾声了，这个驱动力也会随之衰竭”。这近一个多月这一波回调反弹中，海尔就已经明显被美的甩开了。
40、老板电器作为厨电领域的龙头，受机构关注的程度甚至比美的更高，光是在12月就接待了9场机构调研。与美的相比，老板虽然同样处于细分领域龙头地位，但美的已经是成熟期，而老板还在成长期，所以更倾向于一只成长股标的：
1.如美的已打造白色家电全产品线一样，老板以“为人们提供一个厨房整体解决方案”为研发方向，但只处于初始阶段。尽管如此，光是推出一款技术尚需改进的洗碗机，已经非常好地迎合国内洗碗机市场爆发式增长的需求，未来3-5年内将有十几倍甚至几十倍的利润增长空间。
2.美的的家电已远销海外，老板的海外布局才刚刚开始。
3.老板的售前体验环节做得比美的更好（“厨源”VS“小卖柜”），但这是市场所需，也是发展阶段决定，老板的售前体验环节不得不比美的做得好，而且好得多。
41、三花智控是空调行业的上游，制冷用的电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器等主要产品市场占有率全球第一。在最近机构调研中被问及“三花汽零的竞争对手是否做电子膨胀阀？”时，公司高管的回答是“三花汽零的电子膨胀阀产品目前在全球具有绝对的优势”。
作为上游行业的另一大优势就是，无论新能源车以后用锂电还是固态电池，无论是特斯拉还是比亚迪还是未来未知的最终胜出者，作为三花智控利润新增长点的新能源车热管理业务，都不受影响。
虽然下半年以来都是横盘走势，但那是贴着价投区间上缘来横盘，反映上半年涨得有点过快，但机构一致看好。
42、最近家里的一台小天鹅洗衣机出了点问题（质量还是蛮不错的，过了三年保修期才坏），于是下载了小天鹅的app预约修理。很快就有客服电话打过来确认信息，客服第一句就是“您好，这是美的客服……”当时我用了足足1.5秒才反应过来小天鹅A如今已是美的系。
尽管毛利率水平跟洗衣机巨头们有明显差距，有美的做大靠山总不会差到哪去。
小天鹅又是一只当时看走眼的股票，当时认为小天鹅透支未来涨幅严重。后来才发现这是一家挺“奇葩”的企业，居然拿了接近总资产一半的钱去作为理财资金，以至于主营业务利润增速被掩盖，实际上利润增速高达35%，即使最近它比一般家电股多涨了一截，估值依然是偏低的。
43、飞科电器近两个月没什么大动作，机构关注度的下降使其在存量博弈中走势偏弱，但其高毛利率、出色的费用控制，还有供不应求的产品格局没变，从不融资的姿态也足以反映其是良心企业。这些优秀特质都将使其在前景广阔的国内小家电领域保持龙头地位。
在11月初触碰价投区间上缘后迎来快速回调，最低触及67一线，刚好落在价投区间下半部。目前40倍上下的PE仍略高于常态PE，若有回调至60下方（即价投区间下缘）将是很理想的布局机会，因为届时也刚好同时触及历史PE低位。
44、苏泊尔的主要竞争对手是九阳，得益于近年九阳的利润增速下降，苏泊尔逐渐领先跑赢。虽然近来没有新的战略部署，保持20%的业绩增速还是可以的。当然还不能跟市场空间更小但利润增速更高的老板电器相比。
Q4的股价基本在价投区间上半部震荡，好的机会还没出现。目前年线已上行至超过价投区间下缘，可作为进场布局依据之一。
45、海信科龙当时在第一步就被减去，原因是毛利率水平远低于竞争对手，对于制造业而言，毛利率就是代表竞争力，也就是说其竞争力远低于该领域的几家巨头，所以将其减去。
行业分析发布后的这段时间以来，海信科龙的走势表现也明显偏弱，即使面临年线支撑的短线反弹机会，也并不建议贪图短利介入。
46、作为作为清洁电器细分市场的龙头，莱克电气在中国特殊国情的这个阶段业绩表现比较尴尬。另一方面也需要时间从15年的炒作中回过神来。清洁电器市场前景一片大好，但需要随着时间的推移，等懒惰的年轻一代普遍为人父母的时候，才是其业绩拐点的时机。
47、如果单独来看，华帝股份是不错的个股，品牌美誉度不错，各项财务指标也不错。但因为有老板电器在，相比之下竞争力明显不足，除了因为体量较小而增速跑赢老板电器外，其它所有竞争力指标都被比了下去，今年股价表现优于老板的现象将会咋不久后逐渐修复。
48、九阳股份的股价在15年的那一次兴奋过后就一直横着走，这并不是没原因的。在11月下旬的机构调研中传达出的信息表示依然要死磕豆浆机市场，将通过投资者教育、技术研发解决用户痛点来实现。
集中精力发展主营业务是值得尊敬的，好的企业都是主营业务突出。但这句话反过来说是不成立的，主营业务突出并不等于就能成为好企业。
先别说教育人们每晚必须喝一杯豆浆是不现实的，光是清洗问题的痛点就不是他们研究团队在改进技术的重点。因此这种横着走的格局很可能还会保持下去，甚至价格重心会逐渐降低。
49、奥马电器虽然叫“电器”，但新增长点在于与主营业务毫不相干的互联网金融业务。这是虽然今年利润实现40%的高增速，也让机构资金避而远之的最大原因。
50、与奥马电器的情况相似，也与坚瑞沃能相似，天际股份出色的财报指标来自于引入锂电业务，初期补贴+暴利使其低迷的业绩瞬间复活。但这个风口一旦吹过之后，上来有多快，掉下去就有多快。暴利的下降可能还会慢一点，补贴方面明年马上就断粮了。
51、8.1%的拨备前利润同比增长率比2.34%的净利润增长率更能反映工商银行的核心盈利能力。随着拨备覆盖率补齐之后，明年将进入利润释放周期。
在11月下旬发布的《价值为王：十年7倍的傻瓜式投资——银行股》得出的结论是工行股价已经运行在价投区间上方，而作为机构关注度极高而且站在价值回归风口之上，价投区间下缘甚至下半部的机会在中短期是不会出现的，11月中旬和12月中旬两次回调低点都踩在价投区间上缘上方1毛钱的位置。作为长线价投标的，需要更多的耐心等待，反而距离分红也还有大半年。
52、作为综合水平仅次于工行的建设银行，在11月中旬的时候相对价投区间上缘的溢价没有工行厉害，于是近一个月来实现了“报复式”上涨。不管是PE的那丁点儿差距，还是因为在护盘过程中比工行更好拉一点，结果目前距离价投区间比当时更远，长期价投对我们的考验之一正是我们的耐心。
53、中国银行当时我们预判其为四大行中唯一不属于“双高”优质标的（因为ROE不够高），事实上从9月份以来其在四大行中的表现也是明显最疲弱的。虽然股价处于价投区间上缘的略下，但并不等于比工行、建行面临更好的布局机会，质量不对等，相对位置没有直接比较的意义。中国银行的布局机会起码要在价投区间下半部的再下半部。
54、农业银行近年的利润增速略高于工行和建行，但净资产的增速是有所不及的，所以股价表现虽然强于中行，但弱于工行和建行。也正因如此，农行当时的股价落在价投区间之内，是四大行中唯一适合哪怕是激进的进场条件。尽管目前股价已高于当时，依然未突破价投区间上缘。
55、招商银行号称最赚钱的银行，虽然一些中小银行在某一两个增长或盈利质量指标高于它，但结合体量一起考虑的话，行业内根本找不到对手。金融科技的引入将会是定位在高端客户的招商银行率先受益，但并不见得是受益最大，毕竟高端客户更需要的是定制级别的人性化服务。
招商银行可以轻易打开历史PE的天花板，但并不能有效突破历史PB的天花板，这也是用PB作为银行估值第一标准的重要原因。所以处于PB历史高位的招商银行已经面临中短线风险，虽然优质但不建议高买。
56、交通银行是中型银行里为数不多能在利润复合增长率一项低于2%的，偏偏其市值还很大，所以行情只能走得很尴尬，以致在这一轮护盘活动中还成了被遗弃的对象。交行唯一还有点吸引力的是股息率，但相对于其它中型银行，即使高出那么一两个点的股息率也无法弥补行情上的差距。所以即使目前股价处于价投区间中部，也并不能形成吸引力。
57、浦发银行是中型银行里净资产复合增速最高的，今年特别是下半年股价表现不佳是因为加大了不良资产确认力度，短痛过后，等不良风险出清，该涨的幅度会一次过补回来。
目前股价处于价投区间中部，但年报出炉前，弱势大概率还会延续。所以目前位置作为价投进场位的话也属于中性，即位置不错，但大概率还有更低的机会。
58、中型银行里兴业银行的盈利能力和业绩增速、净资产增速综合而言是最强悍的一家，超过18%的净资产复合增长率加仅次于交通银行的股息率，更难得的是目前股价还处于价投区间下半部。如果说哪一家银行股最容易实现十年7倍，那就非兴业莫属了。
59、民生银行在中型银行里的盈利能力和增长速度除了交通银行和中信银行外就是垫底了。在11月下旬刚发布行业研究后，民生的股价曾经瞬间兴奋了三天，但用不了多久就回到解放前，目前股价已接近价投区间底部。虽然盈利能力不算强，但16%的净资产复合增速还算靠谱，能出现价投区间下缘的机会也是相当不错的。
60、中信银行的情况比交通银行稍为好一点点，所以今年的走势也不到哪去。但从周线级别的走势看，均线组目前高度缠合的形态还是蛮值得期待的：因为距离PB历史低位只有不到6毛钱的距离，所以向下的可能性很低；那么很可能在明年年初会再来一波14年的行情重演，以意外的业绩之类为导火索。
61、平安银行在3家优质小银行标的中处于中等水平，但是相对股价却是最高的，即使近一个多月来价格重心下降，目前依然高于价投区间，比较合理的布局机会应至少等到向年线回调。
62、光大银行的股息率很高，达到大型银行的水平，但无论是利润增速还是净资产增速都在5家小型银行中处于最低水平，ROE也是几乎垫底。股价走势在下半年也是比较颓废，近3个月以来更是两度下探年线。年线位于其价投区间的中部，所以即使中期跌破年线、围绕年线震荡也是合理的。
63、北京银行在当时没有列入优质标的之列，因为净资产复合增速不如另外3家小型银行（平安银行、上海银行、华夏银行），但其本身的利润增速和盈利质量水平都是不错的。当时的股价已经处于价投区间下半部，经过一个多月的连续回调后就更靠近价投区间底部。在年线下方的空头格局之中，继续下探至价投区间下轨似乎并非小概率事件；但如果把周期继续放大，就会看到这轮回调已经触及120周均线和30月线，所以回调至下轨其实并非大概率事件。
64、无论是利润增速还是净资产的增速，上海银行在小型银行中，甚至大中小型银行中都是排在第一的，当然这也离不开其体量小的因素，但依然不影响其作为优质的银行股标的。
11月的大规模限售解禁使其遭受重创，但银行股的投资机遇往往正是需要这种“错杀式”重创，对于价值股而言，每一次暴跌都是机会。
当时给出的价投区间下缘13.94是根据其只有一年多的历史表现推算，按近期的重心下行速度很快就能触及。如果按最保守的假设，假设上海银行在恐慌中能跌穿0.8倍PB的地板，那么保守预计的低位就是作为一般银行股的最低位0.7倍，也即对应的12.2一线将是恐慌背景下的绝对低点（年报出炉之前）。
65、华夏银行的业绩增速和净资产增速都低于另外两家优质小型银行标的（平安银行、上海银行），但它拥有5家小型银行中唯一去年ROE超过15%的优势，所以其走势虽然不强，但价格重心始终能维持在价投区间中部附近。5月份曾经出现过跌破120周均线，几乎触及价投区间底部的回调低点，如果近期的回调也出现类似机会，将很可能是明年这个价位水平的最后一次机会。
66、中国平安已经与另外3家A股保险拉开了绝对的距离，无论在增长空间最大的个险还是资产管理能力上。所以虽然保险股整体都偏贵，而且中国平安在保险股里涨得最多，但它依然是最便宜的保险股。
最近市场流行一种对中国平安明年技术盈利发展为以往资本盈利比肩的估值基础，认为能借助AI技术优化经营、降低成本。实际上这并不是中国平安能打开历史PE天花板的动力，而只是维持其超大体量基础上继续稳定增长的必须升级，毕竟其基于全民销售享受的人口红利已经离天花板不远了。
在12月初发布的《价值为王：保险股的价值投资时机在哪里？》中提出第二重估值标准，中国平安的正常估值标准的价投区间上缘正好与第二重估值标准的价投区间下缘重合在60元略下的位置。所以如果股价出现一次向半年线回调的过程，将是理想的价投进场机会。
67、中国人寿的情况与中国平安相似，正常估值标准的价投区间上缘正好与第二重估值标准的价投区间下缘大致重合，但中国人寿所处的位置在第二重估值标准的价投区间中部，比处于下半部的中国平安高，所以尽管PEV远低于中国平安，它还是涨不过中国平安。国寿的价值投资机会将至少落在正常估值标准的价投区间之内。
68、中国太保无论是采用正常还是第二种估值标准，目前都是略高于价投区间上缘的水平，这说明价投区间的上下缘意义得到强化，即使激进风格的价投布局，也应等待年线附近的机会。
69、新华保险是唯一一只无论用正常估值还是第二重标准估值都显示其远高于价投区间的保险股，而且它今年还涨得不错。所以对新华保险需要以PEV估值的角度看待，用PEV比较的话，新华保险只是略高于中国太保的水平，这就能很好地解释这个现象了。
（当时有朋友问过我为什么不直接用保险股专用的PEV来估值。其实PEV虽然在欧美是保险股的标准估值法，但毕竟这里是A股市场，没几个投资者会去计算复杂的内含价值，更没几个人像欧美老司机那样了解PEV估值的缺陷。举个最简单的例子，如果你只用PEV去估值中国平安的话，那简直是能让你怀疑人生的）
有了中国太保作为对比后，新华保险的价投机会也就清晰起来了，同样是年线附近作为激进风格的价投布局依据。
从70开始，以下进入“价值投机”主题，后面这些标的虽然也是基于公司价值选出来的，但并不适合长期投资，因为它们属于周期股、科技股、中小创，没有长线投资的安全边际，只能看到未来一年半载的机会，所以性质更倾向于投机。
70、资源股虽然属周期股，受经济周期和政策周期强烈影响：周期到了，鸡犬升天；周期过后，一地鸡毛。不过其中还是有几家算得上“价值标的”。
西藏珠峰就是有色金属中价值标的的代表：甩同行几条街的毛利率和净利率、15年Q3的重挫后当年顽强收阳、15年高点高于08年高点、17年突破15年高点，这些就是价值标的的特质。前段时间大热的那些所谓优质钢铁股就没有一家能做到，除了表现相对低调的方大特钢。
当时在《价值为王：中国式的价值投机（有色金属）》中并没有具体提及布局机会，因为毕竟受周期影响较大，预测业绩是不靠谱的，从技术走势中找答案反而更靠谱一点。西藏珠峰随周期波动在大部分时间里都以年线作为分水岭，所以在景气周期内可以以年线作为不错的布局依据，目前年线位置略高于38。
71、华友钴业是另一家算得上“价值标的”的有色金属，虽然近年有受益于锂电行业的成分，但近10年里只有1年亏损的成绩并不是靠风口吹的企业能办到的。在固体电池研发成功并实现量产之前，钴的需求依然是强劲的，作为上游有过硬实力的龙头，业绩自然不会差。
与西藏珠峰相似，华友钴业的上涨也是以年线作为根据地，不同的是华友钴业目前距离年线比较远，得等待回调20%才有比较理想的布局机会。
72、在国内人工智能领域，专注底层技术开发的上市公司只有两家，科大讯飞就是其中相对牛逼的一家。人工智能的四大历程目前只算是刚走完第一段（详见12月中旬发布的《价值为王：AI概念野蛮生长，谁能再笑一年？》），20年后回头看科大讯飞可能连波导都不如，但它至少必定是辉煌过的，因为现在在国内的语音识别领域它的确最强大。
科大讯飞的两大方向：语音识别、教育行业虽然之前都有槽点，但事实证明它的确能做好，所以在未来一两年内的成长还是问题不大的，但18倍的市销率依然怎么看都还是过于乐观，这放在整个AI行业都是高处不胜寒的。12倍左右的市销率，对于科大讯飞来说将是很好的介入时机，也即年线水平的机会。
73、另一家专注AI底层技术开发的上市公司是汉王科技。汉王专攻的两大主线分别是人脸识别和轨迹输入，但人脸识别是用于安防，轨迹输入才用于电子产品。但从应用前景看，轨迹输入在未来AI时代的使用频率不高，所以公司的主要竞争力将集中在人脸识别。
虽然盈利能力和技术不比科大讯飞，在布局方面倒是面临比科大讯飞安全得多的机会，目前9.3倍的PS放在近4年里都是绝对低位。
74、在人工智能+应用的领域中，浙大网新拥有相对最高的主营收入，代表新兴产业赚钱能力的ROR指标也甩同类企业几条街，更难得的是处于同类企业最低的市销率水平。虽然如此，但如果跟自身历史PS相比的话，16年年初曾经有过跌破2倍PS的过程，对应当时的股价低点7.72。所以浙大网新虽然将体现出很强的投资价值，但如果遇到大的风险事件的话，下方仍有30%左右的空间才是安全边际。
75、梅泰诺是人工智能+应用之中极少数应用于互联网营销业务的，而这个业务方向的前景非常广阔。而梅泰诺目前业务量还不错，不过ROR指标显示其赚钱能力只有中等偏低水平，作为新兴市场的初期阶段我们可以给出更多的宽容。梅泰诺在6倍PS的位置有较好的安全边际，即对应股价的35一线，也是近半年来的重要支撑。
76、高新兴是人工智能+安防领域的代表，具体应用场景包括监控、公安执法、交通，在3家人工智能+安防类型的上市公司中处于中等水平，但拥有相对最低的市销率。目前的市销率水平也处于近两年多以来的低位，在7倍以下的PS（对应11块左右）已经拥有较好的安全边际。
77、东方网力主营应用于安防的视频大数据、服务机器人，在3家人工智能+安防类型的上市公司中相对弱势，而且在11月末有超过总股本5%的限售股解禁。所以短期依然适宜远离，至少等到技术空头被明显破坏之后。
78、美亚柏科主营基于语义和图像分析的人工智能取证技术、设备，赚钱能力远高于人工智能+安防领域的另外两家上市公司。也正因如此，目前的PS稍高于另外两家。但今年已两次触及8倍以下的近5年PS低位，年线和半年线已形成很好的安全边际。
79、机器人是三家工业机器人企业里研发能力是最强的，主营收入也是在该细分市场中遥遥领先，PS虽然明显高于另外两家，但相比自身历史表现而言，已创出近4年的低位。但自身有两个硬伤仍需克服：一个是工业机器人领域在AI行业中是最成熟的，很难有什么惊喜，所以机构关注度不高；另一个则是身处创业板，板块被压制的大背景必然也使其受拖累，投资机会将在创业板摆脱颓势之后才显现。
80、京山轻机主营工业机器人+生产线，虽然体量较小，但拥有同类企业最强的赚钱能力，最低的PS倍数。虽然业务好、赚钱高，但跟机器人一样面临行业硬伤。而且还有一个较大的定时炸弹（18年6月底有接近总股本30%的限售股解禁）。所以即使有很好的机会，至少未来三个季度都不适合布局。
81、金安国纪主营电子行业的基础材料覆铜板，拥有电子元件行业超跌绩优中小创中最高的ROE（Q3已达到20%以上的高水平），业绩增长来自主营业务毛利率持续提高，利润增速呈加速增长趋势，近1个月创近5年PE历史低点。
自12月中旬发布《价值为王：那些“跌无可跌”的中小创绩优股（上）》以来，股价已进一步脱离底部，逐步向中长期均线回归。
82、洲明科技同样是以近年加速增长的态势迎接近5年PE低点，主营的LED显示屏业务毛利率保持在略高于30%的水平，而营收大增，今年预计业绩增速达80%。12月下旬小幅回调在30日线便得到明显支撑，进一步夯实11月下旬形成的V底。13元下方在今年都有极其明显的机构资金接盘痕迹。
83、长盈精密以往业绩质量和增速都不错，但主营金属结构件毛利率持续小幅下滑的背景下，今年主营收增速还低于去年，直接结果就是今年业绩相对去年基本没有增长，而且还看不到未来一年回暖的希望。12月中旬的高管增持也毫无诚意，增持不到1700万，还不到流通市值的0.1%。
对于身处创业板的老绩优而言，业绩走下坡路的直接后果就是遭无情遗弃，业绩相对去年没增长，股价就直接跌回去年价格重心20一线。长盈精密虽然“跌无可跌”，但目前已不再是绩优。
84、二三四五近年保持30%的稳定增长，而暴利的互金业务今年营收大增，跃升为第一主营业务，即使Q3集中计提4.1亿的资产减值，今年预计利润仍能实现50%的增速。但在12月下旬两大股东减持（占总股本17%左右）的冲击下，本在11月下旬6元下方对应近5年PE低位形成的底部被快速破坏。
即使是“跌无可跌”的绩优股，在大规模减持的冲击下也难以幸免。减持的影响期是半年，在出现规模相当的增持或技术走势形成中观底部之前暂时不宜过早参与。
85、金智科技是业绩拐点型标的，今年36%左右的预期增速虽然作为拐点增速型而言一点都不算高，15-17年化增速也只有16%，ROE水平也只是刚刚及格，但金智科技是电子信息中小创中唯一一家市销率、市现率、EV/EBITDA三项估值都符合要求的，资金面也显示近两年的横盘大概率有戏。
今年利润增长主要来自主营电力设计及总包业务毛利率小增、收入翻倍暴增。往年营业外收入占总利润30%以上的现象消失，利润增长风险消除，盈利质量大幅提高。
86、星网锐捷的业绩呈加速增长态势，今年预计增速50%。利润增长主要来自主营企业级网络设备营收大增（虽然毛利率小幅下降）。往年靠营业外收入贡献30-40%利润总额的增长隐患也消除，盈利质量大幅提高。
虽然Q3的回调低位创近3年PE低点，但9-11月的大涨已较大幅度脱离PE低点，在大盘纵深回调的影响下回吐了过半的涨幅，其安全边际在年线略下方。
87、游族网络的ROE水平很高，预计今年至少能达20%以上。业绩增速去年放缓，今年重新加速，这在网游行业是非常难得的。主营网游业务毛利率持平，利润提速完全来自主营营收暴增。
12月初低点对应近5年历史PE低点，年底最后一个交易日在22下方也有明显的机构接盘痕迹，12月初低点成为底部水平的希望还是不小的。
88、东华软件在今年虽然实现了拐点增长，但盈利能力和增速并不出众。更要命的是利润增速并不是来自主营业务利润提升：主营系统集成和技术服务业务今年营收与去年持平，但毛利率大幅下降，毛利率大降意味公司主营业务需要创新或转型，不然就只有下坡路一条。过去两年其投资收益+营业外收入占利润总额20-25%，而今年Q3已超过40%。另外出现拐点也因为去年一次性计提资产减值近3亿。简单来说就是今年业绩大幅下降，而且暂时无解。
在12月中旬发布点评后截至月底股价又下跌了超过15%。
89、永利股份近年利润呈加速增长态势，今年预计增速达120%。以往的第一主营汽车家电的模具塑料件毛利率与营收持平，而第二主营电子设备的模具塑料件毛利率大增，同时营收暴增。
12月初的低位也对应近3年低位。在12月中旬发布点评后快速脱离底部，目前已脱离中旬底部近15%。
90、中来股份拥有极高的ROE水平，光是Q3就以接近20%。近年利润呈高速增长态势，今年预计增速也有70%左右。利润增长主要来自主营背膜营收大幅增加（毛利率微降），以及电池业务营收暴增。
虽然35下方已触及近5年PE低点，在12月中旬发布点评后依然是围绕35一线横着走，所以较大概率还有更低的价位出现（16年Q2在30一线的密集交易区）。
91、杭锅股份在16年就实现业绩拐点，14-16年年化增速达65%，今年预期增速超过100%。杭锅股份拥有在机械行业极高的ROE水平，预计今年能达到20%的水平。利润增长主要来自两大主营之一的余热锅炉业务营收暴增至另一主营电站锅炉业务的3倍多。而且前年集中计提了4.85亿的资产减值后，近期利润增长风险大幅降低。（详见12月下旬发布的《价值为王：那些“跌无可跌”的中小创绩优股（下）》）
12月的年线位置对应近3年低点，但支撑力度不明显，所以提供较高安全边际的将是9.5下方的120周均线。
92、兼并沃特玛后，坚瑞沃能利润暴增，但暴增的性质不是锦上添花，而是业务转型，锂电业务代替原有的消防安防工程业务成为主营业务。于是它面临跟天际股份一样的问题：风口一旦吹过之后，上来有多快，掉下去就有多快。因为政府补贴周期较长，今年的应收账款规模很大，兼并以来应收账款甚至小幅高于同期总营收。如果政府补贴长期持续那还不算坏，问题是政府补贴马上就要停了，那么来自业务转型的利润增长在新一年就危险了。
93、新界泵业虽然创近5年PE低点，ROE和近两年业绩拐点年化增速也还算可以，但今年37%的预期增速跟主营水泵业务营收小幅增加不到20%（毛利率持平）对不上号，利润增长主要来自投资收益，今年的投资收益暴增，占营业利润近30%。所以近两年实际年化收益只有不到10%。所以也是虽然“跌无可跌”，但并非绩优。
94、新野纺织近年来保持年化50%左右的高速增长，虽然ROE水平不高，但利润增速和质量很给力。主营纱线和坯布面料毛利率小幅提升，营收大幅增加。去年营业外收入占利润总额超过一半的不良现象消除，今年营业利润实际上比去年增长了近200%。
但受纺织行业大背景的影响，虽然创近5年PE低点，但跌破120周线也是情理之中，中期后市也很可能是围绕60和120周均线震荡蓄势的阶段，等待行业大环境好转。
95、孚日股份的业绩是稳定增长型，利润增速虽然低于新野纺织，但盈利质量更高，17年ROE达15%水平的问题不大。孚日的利润增幅主要来自主营业务的贡献，主营毛巾系列毛利率明显提升，营收也小幅提升。
经过15年的动荡后，股价重心依然能保持缓慢向上，所以这次向120周均线回调、对应近5年历史PE低点的6.3元将大概率成为中期底部。
96、联发股份不但业绩增速放缓（14-16年年化增速只有14%，17年完全停止增长，增速为0），而且投资收益占比一年比一年高，今年已接近30%。主营的色织布毛利率持平，营收下降。如果没有投资收益支撑，17年铁定就是负增长的一年。在其它财务指标也并不突出的前提下，利润的负增长对其将是致命的。
97、哈尔斯是金属制品行业唯一符合条件的超跌绩优中小创，拥有相当不错的ROE水平，16年实现业绩拐点，14-16年化增速30%，17年预计能有35%的水平，实现平稳成长。利润增幅主要来自主营业务的贡献，主营不锈钢真空保温器皿业务毛利率小幅上升、营收大幅上升。
虽然近两个月低点并未触及近5年PE低点，但也已经相当接近。目前股价在日线级别有初步的震荡筑底迹象，周线、月线级别都有低位上拐的倾向，所以能在近5年PE低点附近构筑底部的可能性非常大。
98、优德精密是专用设备行业唯一符合条件的超跌绩优中小创。16年实现业绩拐点，但14-16的年化增速只有3.4%，而今年预计增速可达80%，利润增长来自主营的汽车模具零部件毛利率小幅提升、营收大幅增加。
因为上市只有一年多的时间，所以没有足够的历史数据比对，即使目前已经是上市以来的PE低位，股价也丝毫没有止跌迹象，而且不能由历史表现比对出安全边际，只能从技术走势或大盘环境寻找布局机会。
99、中材科技17年预计业绩增速高达100%，但这是建立在拐点的基础上，15-17年年化的话只有15%。16年利润负增长、17年形成拐点是因为去年集中计提了2.55亿资产减值损失，过去两年超利润总额20%甚至40%的营业外收入比例大幅下降。主营的无碱玻璃纤维及制品业务毛利率提升，营收大幅增加。
但由于玻璃陶瓷行业板块今年整体表现不错，所以中材科技已经初步脱离了今年的PE低点，而相对近3年PE低点而言已经高出了50%。虽然“绩优”，但并不是“跌无可跌”。
100、青岛金王拥有极高的ROE水平（Q3的ROE已经接近20%），近年来业绩保持高速增长，17年增速更是高达150%。利润增长来自两方面：一方面是原主营油品贸易业务毛利率明显上升，营收大幅增加；另一方面是化妆品业务毛利率下降，但营收暴增跃升至第一主营收入。今年投资收益暴增，占营业利润一半，撇除此因素的话，营业利润相比去年的增速是70%左右，尽管如此依然是高速增长态势。
12月初的低点16.7虽然对应近5年PE低位，但从技术走势看近期还存在更低的可能，安全边际将由下方60月线提供。