投资风险的期望值标准差_百度知道
投资风险的期望值标准差
投资风险的期望值标准差计算公式是什么？...
投资风险的期望值标准差计算公式是什么？
标准差是概率里的内容，反映数据的离散程度，可用于对风险的衡量，标准差较大离散程度越高，风险越大。先计算一个平均值（期望值）。例如：假设结果A的预期收益为10元，出现的概率为20%，结果B的预期收益为20元，出现的概率为80%，那么:期望值=10*20%+20*80%=18元标准差=（ （10-18）的平方*20%+（20-18）的平方*80% ）的平方根=4标准差率=标准差/期望值=4/18=22.22%评估风险时是按上面的算法,评估历史数据时可能就是用平均值来替代上面所说的期望值。如果用历史数据计算标准差就不用再单独乘以各种结果出现的概率了,算法为:平均值=（10+20）/2=15标准差（（（10-15）的平方+（20-15）的平方 ）除以 “数据的个数2”）的平方根=5
你好，风险报酬有2种表示方法：　　一是风险报酬额，所谓风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。　　二是风险报酬率，所谓风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原报酬额的比率。　　在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来表示，讲到风险报酬，一般是指风险报酬率。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。　　风险报酬率的计算：　　(一)确定概率分布　　在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。　　(二)计算期望报酬率　　随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫作随机变量的期望报酬率，它反映随机变量取值的平均化。　　期望报酬率：　　式中：Pi ——第i种结果出现的概率　　Ki——第i种结果出现后的预期报酬率　　N——所有可能结果的数目　　(三)计算标准差　　表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差和全距等，最常用的是方差和标准差。　　方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。　　方差：　　标准差也叫均方差，是方差的平方根。　　标准差：　　(四)计算标准差系数(标准离差率)　　标准差是反映随机变量离散程度的一个指标，它是一个绝对数，不能用于比较不同规模项目的风险大小。为了解决这个困难，我们引入标准差系数的概念。?　　标准差系数是标准差与期望值的比值。是用相对数表示的离散程度，即风险大小。　　其计算公式为：　　(五)计算风险报酬率　　标准差系数虽然能正确评价投资风险程度的大小，但它还不是风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数——风险报酬系数(风险报酬斜率)。风险报酬率、风险报酬系数和标准差系数(风险程度)之间的关系为：风险报酬率与风险报酬斜率、风险程度成正比。　　风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度　　无风险报酬率加上风险报酬率就是风险调整贴现率(期望投资报酬率)。　　风险调整贴现率=无风险报酬率+风险报酬率　　风险报酬斜率的大小取决于全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法来测定，如果大家都愿意冒险，风险报酬斜就小，如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就大。无风险报酬率也就是货币的时间价值。二、风险报酬额　　风险报酬额是绝对量的表现形式，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。具体体现为投资收益与预期收益的差额。　　风险报酬额的计算：　　在知道了风险报酬率后，可以用实际投资额求风险报酬额。希望对你能有帮助，望采纳，谢谢~！
为你推荐：
其他类似问题
您可能关注的内容
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。您所在位置： &
&nbsp&&nbsp&nbsp&&nbsp
金融风险管理期末-计算题讲解.doc 5页
本文档一共被下载：
次 ,您可全文免费在线阅读后下载本文档。
下载提示
1.本站不保证该用户上传的文档完整性，不预览、不比对内容而直接下载产生的反悔问题本站不予受理。
2.该文档所得收入(下载+内容+预览三)归上传者、原创者。
3.登录后可充值，立即自动返金币，充值渠道很便利
你可能关注的文档：
··········
··········
（四）计算题（每题15分，共30分）参考样题：M某家银行的利率敏感性资产平均持续期为4年，利率敏感性负债平均持续期为5年，利率敏感性资产现值为2000亿，利率敏感性负债现值为2500亿，求持续期缺口是多少年？在这样的缺口下，其未来利润下降的风险，是表现在利率上升时，还是表现在利率下降时？
将几个变量值分别代入下列持续期缺口公式即可得到持续期缺口：
即，4 ―5 X
= ―2.25 （年）
该银行处于持续期负缺口，那么将面临利率下降、证券市场价值上升的风险。（如果经济主体处于持续期正缺口，那么将面临利率上升、证券市场下降的风险。所以，持续期缺口绝对值越大，利率风险敞口也就越大。）J计算均值、方差和标准差。R取值ri(i=1,2,…,n)时的概率为pi，则收益的均值μ为：
概率分布表
可能的结果 —100 —50 0 50 100 150
概率 0.1 0.15 0.2 0.25 0.2 0.1
收益的均值为：μ=（—100）X0.1+（—50）X0.15+0X0.2+50X0.25+100X0.2+150X0.1=30
方差σ2 (或标准差σ)反映事件的实际值与其均值的偏离程度，其计算公式为：
σ2 =0.1X（-100-30）2+0.15X（-50-30）2+0.2X（0—30）2+0.25X（50—30）2+0.2X（100―30）2+0.1X（150―30）2=5 350
方差反映可事件发生结果的波动状况，从而可以用来揭示金融资产收益的变动幅度，即估量金融风险的大小。方差越大，说明事件发生结果的分布越分散，资产收益波动越大，金融风险越大；反之，方差越小，金融风险越小。J假定你是公司的财务经理，公司3个月后需要借入5000万元、期限为1年的流动资金，现在市场利率为5.0%，但你预计3个月后市场利率会上升到5.5%。为规避利率上升的风险，你与甲银行签订了一份利率期权，约定执行利率为5.0%，期权费5万元。如果3个月后市场利率真的上升到5.5%，那么你将执行期权合约，按5%的利率从交易对手借入5000万元资金。请问：相对于5.5%的市场利率来说，按5%的期权利率借入资金，你隐含获利多少？
隐含利润为：5.5% X 5000 — 5%X 5000 —5 = 20（万）
L 利率敏感性缺口的计算方法，银行利润的计算方法，利率的变化对银行利润变动的影响。
1500亿元＝3000亿元一1500亿元
(2）利润变动 = 缺口x利率变动幅度
30亿元 = 1500亿元x 2%L利率期货波动值的计算。L利率期货的套期保值如何计算？如何进行多头、空头对冲？
利率期货的多头对冲是指投资者预期利率下跌可能带来损失而买进利率期货的一种套期交易。
例如，6月12日，一家公司的财务经理有5000万美元资金，想在7月份贷出去。他担心7月份利率会下降，从而影响到他的利息收人。于是，他决定用芝加哥期货交易所的30天联邦基金期货对冲。该期货品种交易规模是500万美元，波动规模是每个基点41.67美元。他需要多少份期货合约呢？
解：该保值公司需要的合约数量为：
50,000,000/5,000,000x(31x12)/(30x12)=10.33（份）,
也就是说，这位财务经理需要购买至少10份期货合约。
另外，假定在7月1日，隐含的30天利率5.44%，则30天联邦基金期货价格94.56(100一5.44）。再有，7月31日正如这位财务经理所预料的那样，利率下降到了4.84%，则联邦基金期货价格变成95.16(100一4.84）。其对冲结果如何呢？
现货市场 期货市场
以5.44％的利率存人5000万美元， 以94.56的价格买人10份期货合约。
取出5000万美元存款及其以4.84%的利率计算的一个月的利息。利息损失：
以95.16的价格卖出10份期货合约，
多头获利：25002美元（60x41.67x10)
按照上表，期货市场的获利刚好可以弥补现货市场的损失。
M某金融资产的概率分布表如下，试计算其收益均值和方差。
可能的结果 -50 -20 0 30 50
概率 0.1 0.2 0.2 0.3 0.2
均值= -50 x 0.1 - 20 x 0.2 + 0 x 0.2 + 30 x 0.3 + 50 x 0.2=10
方差=0.1 x（-50-10）2+0.2x(-20-10) 2+0.2x(0-10) 2+0.3x(30-10) 2+0.2x(50-10) 2=360+180+20+120+320=1000M某银行的利率敏感型资产为3000亿元，利率敏感型负债为1500亿元。
(l）试计算该银行的缺口。
(2）若利率敏感型资产和利率敏感型负债的利率均上升2个百分点，对银行的利润
正在加载中，请稍后...一文读懂ABS如何计算大额风险暴露
作者：中金固定收益研究员张继强、程昱、房铎
专题讨论.一文读懂ABS如何计算大额风险暴露
2018年5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿（中国银行保险监督管理委员会令2018年第1号）。办法将于2018年7月1日开始实施，商业银行应于2018年12月31日前达到文件相关要求。
相较于征求意见稿，正式稿对于ABS的大额风险暴露计量要求有了明显的放松，核心是：（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
但ABS品种（特别是企业ABS）中涉及各种各样的资产和复杂的交易结构，均可能对大额风险暴露计量产生影响。
本期周报中，我们将讨论各类型ABS产品的大额风险暴露计量方案，并分析正式稿对于ABS需求的影响，供投资者参考。
1、正式稿下ABS的大额风险暴露如何计量？相对于征求意见稿有哪些变化？
银行投资单个ABS产品的大额风险暴露计算可以分为以下三个部分：
1）判断交易对手方；
2）计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露金额；
3）考虑是否存在附加风险暴露。
?判断交易对手方
正式稿在判断ABS交易对手方时向巴塞尔协议靠拢，增加了规模相关的判断条件，同时增加了产品本身作为新的交易对手方。
具体而言，在征求意见稿中，投资ABS的特定风险暴露只有两个交易对手方：基础资产最终债务人和匿名客户。判断方法为：如可以穿透，则将基础资产的最终债务人作为交易对手方；如不能穿透，则将匿名客户作为交易对手方。
在正式稿中，投资ABS的特定风险暴露有三个交易对手方：基础资产的最终债务人、产品本身、匿名客户。判断方法为：如可以穿透且基础资产风险暴露小于投资银行一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如可以穿透且基础资产风险暴露大于投资银行一级资本净额的0.15%，采用基础资产的最终债务人作为交易对手方。如不能穿透且投资金额小于一级资本净额的0.15%，采用产品本身作为交易对手方；如不能穿透且投资金额大于一级资本净额的0.15%，计入匿名客户。
下图展示了征求意见稿和正式稿的交易对手方判断对比。其中“限额”是指银行一级资本净额*0.15%；“基础资产规模”是指银行投资的比例*该基础资产在产品中的规模。
为何做出这种修改？据银保监会介绍，对于基础资产较为分散的资产证券化产品，逐笔识别最终债务人并计算风险暴露存在一定困难。允许符合条件的产品不使用穿透方法，避免上述产品因无法穿透被全部计入匿名客户，有助于提升监管规定的可操作性，并降低银行合规成本。
?计算交易对手方对应的基础资产大额风险暴露
在计量方法上，正式稿并没有对征求意见稿进行修改。我们简要概括其计量方案如下图所示。
?举例：如何识别交易对手方并计算对应的基础资产大额风险暴露？
我们用一个简单的例子来说明ABS如何计量基础资产大额风险暴露。
假设A银行一级资本净额为1万亿，则其限额=%=15亿。A银行投资了5个ABS产品：
1）无法穿透的ABS产品，规模500亿，A银行投资20%。
因该产品无法穿透，且投资金额500*20%=100亿超过其一级资本净额*0.15%（15亿），该产品交易对手方为匿名客户，占用匿名客户账户100亿的风险暴露额度。（该银行匿名客户总额度=00亿）
2）无法穿透的ABS产品，规模50亿，A银行投资20%。
虽然产品无法穿透，但投资金额50*20%=10亿未超过其一级资本净额*0.15%（15亿），产品本身为交易对手方，该产品对应的大额风险暴露为10亿，显然未超过“非同业客户风险暴露不得超过一级资本净额*15%”的限制要求。
3）能够穿透的ABS产品，规模50亿，A银行投资20%，资产池单笔最大基础资产金额为1万元。
由于基础资产金额均远小于该银行一级资本净额*0.15%，无需穿透，以产品本身为交易对手方，该产品对应的大额风险暴露为50*20%=10亿，显然未超过“非同业客户风险暴露不得超过一级资本净额*15%”的限制要求。
4）能够穿透的平层ABS产品，规模500亿，由5笔市场价值为100亿元的贷款组成，A银行投资20%。
对于单个贷款而言，A银行的大额风险暴露=100*20%=20亿，大于其一级资本净额*0.15%（15亿），因此需要穿透到最终债务人。
在这个案例中，每个最终债务人在ABS产品上的大额风险暴露均为20亿，这也意味着该五个债务人在A银行的其他风险暴露金额均不得超过=1485亿。
5）能够穿透的分层ABS产品（优先：劣后=4：1），规模500亿，由5笔市场价值为100亿元的贷款组成，A银行投资优先级的20%。
对于单个贷款而言，A银行的大额风险暴露= min[100,20%*min(100,400)]=20亿元，大于其一级资本净额*0.15%（15亿），因此需要穿透到最终债务人。
在这个案例中，每个最终债务人在ABS产品上的大额风险暴露均为20亿。
对比（4）（5）可以发现，在其他条件相同的情况下，A银行投资平层ABS产品时，投资额100亿，每个最终债务人大额风险暴露20亿；投资ABS优先级时，投资额为20%*500*4/5=80亿，其单个最终债务人大额风险暴露也为20亿。投资优先级的大额风险暴露显然更高，与其风险实质不相匹配。
不过好在只要ABS产品可以穿透，其最终穿透结果对于银行大额风险指标的影响一般而言都是很小的，因此这个区别影响不大。
?考虑是否存在附加风险暴露
附加风险暴露是指发起人、管理人、流动性提供者或信用保护提供者等主体的违约行为可能造成的损失产生的风险暴露。商业银行应将上述主体分别作为交易对手，分别计算相应的附加风险暴露，并计入对该交易对手的风险暴露。附加风险暴露按照投资金额计算。
正式稿补充提到“如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离，可以不计算其附加风险暴露”，确保了附加风险暴露计算准确合理，不进行重复计算。
对于ABS产品而言，载体之一的信托具有明确的破产隔离功能；载体之二的资产支持专项计划虽然没有法律明确规定，但我们认为在大额风险暴露计算方面也可以视作具有破产隔离功能。因此，ABS产品理论上均可以不计算发起人和管理人的附加风险暴露。
对于流动性提供者、信用保护提供者，对应ABS产品中常见的有差额支付承诺、担保、流动性支持等增信手段，我们认为应当按照投资金额来计算以增信提供者为交易对手方的大额风险暴露。
2、探讨：市场上常见的各类ABS产品如何计量大额风险暴露？
我们讨论对于ABS大额风险暴露计量最重要的两个属性：1）基础资产是债权还是收益权？（影响基础资产风险暴露计算）；2）有没有外部增信？（影响附加风险暴露计算）
1）基础资产风险暴露计算
?债权类ABS产品
能否穿透？由于具有特定的基础资产，具备穿透条件。即便是循环购买型产品，在特定时点上的基础资产也是固定的，也具备穿透条件。
如何计量？个人债权类资产单笔金额极小，仅须按产品计量大额风险暴露，超限概率几乎为零；部分单笔金额较大的企业债权类资产（特别是银行CLO），如由资产实力较弱的银行投资，则需要穿透到最终债务人计量。但一方面由于资产池内笔数不多穿透也可以实现，另一方面计量后超限的概率也非常小。
?收益权类ABS产品
由于很多收益权产品都没有明确的最终债务人（例如公交客票收费权，不可能预测未来谁会坐公交车），而大部分收益权项目都有外部增信方，考虑到外部增信方会面临全额计量，我们倾向于认为基础资产部分可能会免于计量。
当然如果从严考虑，也有可能将此类产品认定为无法穿透到最终债务人的品种，那么如果银行的投资规模超过了一级资本净额的0.15%，则将计入匿名账户。
讨论：合同债权怎么计算？
假如收益权类ABS需要计入匿名账户（从严的情境），而合同债权签订了覆盖产品周期的长期合同，也可以考虑将底层合同看作债权来认定。具体如何执行还需要看监管的态度。
2）附加风险暴露计算
? 有外部增信的ABS产品
由于提供了外部增信，从文件表述来看需要按投资额计入对应交易对手的大额风险暴露。
例如常见的发行人提供差额支付承诺的情况，银行需要按其投资额计入对该发行人的大额风险暴露。好在这一计量难度不高且超限概率很小。
如果是第三方提供担保，银行也需要按投资额来计入对三方担保的大额风险暴露。
讨论：如果提供了限额担保，如何计量？
部分项目中出现了发行人提供一定限额内担保的情况，文件并未对这种情况进行明确。我们倾向于认为可能依然需要比照全额担保，按照投资额计入对发行人的大额风险暴露。不过好在即使全额计量超限的概率也很低。
?无外部增信的ABS产品
不需要计算附加风险暴露。
按上述两个维度，我们将ABS产品分为4个种类，汇总其大额风险暴露计量的情况。
3、总的来说，对比征求意见稿，正式稿大幅降低了ABS产品的大额风险计算要求，核心是（1）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度；（2）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。
对比征求意见稿，正式稿版本大幅降低了ABS产品的大额风险计量要求：
1）高分散的ABS品种将免于穿透计算大额风险暴露。此类品种的主要特征是“可以穿透但穿透工作量非常大”，免于穿透计算极大的解放了银行的工作量，扫除了银行投资高分散ABS产品的一大障碍。
2）绝大部分ABS产品将不占用匿名账户额度。根据我们上文的分析，存量占比80%左右的债权类ABS产品均属于具有特定基础资产的产品，具备了穿透的条件。对于可以穿透的产品，其交易对手方是产品本身还是穿透到底层，取决于基础资产的规模大小，会对银行的工作量有一定影响，但基本不会触碰大额风险暴露的监管上限。更重要的是，无论如何此类ABS产品都不会占用匿名账户的额度，而这个指标才是银行关心的重点。
对于存量占比20%左右的收益权类ABS产品而言，是否会占用匿名账户额度仍存在疑问，我们也倾向于认为可能不会占用该额度。
（关于匿名账户的详细分析请见报告：匿名客户压力减轻,同业乱象治理是重点_180505）
正式稿的执行对于ABS产品的需求无疑有着较强的促进作用。一方面是此前“征求意见稿”带来的投资担忧大部分解除，而单纯风险收益比的角度来看ABS产品仍然是银行较好的配置品种（当然银行还需要满足其他监管指标）；另一方面匿名账户的限制使得银行需要逐步压缩部分投资（如公募基金、同业理财等），可能给ABS品种带来一部分增量资金。
责任编辑：
声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
今日搜狐热点 上传我的文档
 上传文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
风险决策和盈亏分析计算题最全题库
下载积分：2000
内容提示：风险决策和盈亏分析计算题最全题库
文档格式：PDF|
浏览次数：7|
上传日期： 14:51:55|
文档星级：
全文阅读已结束，如果下载本文需要使用
 2000 积分
下载此文档
该用户还上传了这些文档
风险决策和盈亏分析计算题最全题库
关注微信公众号A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模占总市值的9.9%。国金李立峰团队认为，当前质押主要风险为平仓风险，风险整体可控。
本文作者国金策略李立峰团队，来源于策略李立峰与行业配置笔记，原文标题《如何测算当前股票质押规模及个股风险？》。
一、何为股票质押
股票质押本质上是抵押融资，具体是指出质人（公司股东）以其所持有的股票作为质押物向质押方（券商、银行等）融入资金，并定期支付利息。当出质人到期不能履行债务时，质押方可以依照约定将质押的股票进行处置，并就其所得优先受偿。
质押率和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。类似于抵押贷款，在股票质押中，公司股东和质押方共同协商决定质押率和利率。其中，质押率是指股票质押融资的折扣率（即融资金额和质押股票市值的比值），反映了质押融资中的杠杆水平。而利率则是质押融资的资金成本。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%，而目前股票质押的利率普遍在7%左右。
在股票质押合约存续期间，为了防范违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。具体来说，1）在履约保障比例达到警戒线时，质押方会要求公司股东进行补充质押；2）在履约保障比例达到平仓线时，股票质押合约提前解除，质押方有权处置质押的股票。一般来说，警戒线和平仓线分别为 160%和 140%（或者 150%和130%）。其中，履约保障比例=（初始交易证券市值＋补充质押证券市值＋质押证券的孳息（如送股、分红等）-部分解除质押的证券市值）/（融资金额+应付利息+其他费用）。值得指出的是，在股票质押发生平仓时，对于质押股票的处置仍需按照减持新规等规则进行减持。
二、股票质押规模5.95万亿，其中场内质押占比达51.8%
A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模达5.95万亿
截止6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押式回购，占A股数量的86.2%，由此可见A股几乎“无股不押”。从规模来看，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元，占A股总市值的9.9%。其中场内质押市值3.08万亿元（占比51.8%），场外质押市值2.87万亿元（占比48.2%）。
在2013年以前，股票质押业务主要集中在场外质押（银行和信托等为主体）。2013年场内质押业务开通以来，以券商为主体的场内质押规模不断上升，占比由2013年的上升到目前的51.8%。
场内质押和场外质押
从业务模式来看，股票质押主要分为场内质押和场外质押。场内质押由券商主导，而场外质押由银行、信托等主导。场内质押业务于2013年正式推出（以《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》出台为标志），由于其标准化、便捷性等优点，近几年场内质押规模快速增长，目前规模已超过场外质押规模。
在场内质押模式中，券商是主要的质押方，公司股东向券商提出股票质押申请，券商通过自有资金和资管产品进行资金融出，质押的股票直接在中证登进行登记结算。此外，场内质押的期限要求在3年以内。
在场外质押模式中，银行和信托等机构是主要的质押方。场外质押的具体业务模式与银行和信托贷款类似，并且质押期限并无特殊规定。但是，在场外质押模式中，股票质押双方需要在中证登柜台进行登记办理，所以场外质押业务流程相对场内质押来说更加繁琐。
三、股票质押整体风险可控
影响股票质押风险的相关因素：市场行情、质押率和质押比例等
股票质押的主要风险是平仓风险，影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高个股的股票质押的风险越大。此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。
1）在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。但是，股票质押触及平仓线时，质押方一般不会立即采取平仓措施。上市公司股东一般会补充质押、追加担保物、提前偿还等方式防范平仓风险。此外，上市公司也可以通过停牌等方式，防范股票质押平仓风险。数据上看，我们能看到在市场下跌情况下，上市上市公司进行补充质押公告次数也将快速上升。2）质押率（杠杆率）越高的个股股票质押风险越大。因为履约保障比例是最新质押资产价值与融资金额的比值，即：最新质押资产价值/（质押日质押市值*（质押率+利率））。所以质押率越高的个股，履约保障比例越低，更容易达到预警线和平仓线，遭遇平仓的风险越大。从目前沪深两市平均质押率来看，流通股平均质押率在40%左右，限售股平均质押率在30%左右。3）质押比例较高的个股容易形成较强的负反馈。由于质押比例较大个股的质押规模相对较大，所以在平仓抛售的风险下，可能形成较强的负反馈效应（平仓→股价下跌→更多股票质押达到平仓线→进一步平仓），促使股价急剧下行。此外，个股质押比例较大说明大股东融资需求越大，所以在面临平仓风险时，大股东可能没有足够流动性去补充质押，防止强制平仓。
3.2 个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前总体风险可控
近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。截止目前，从上市公司公告数据来看，今年6月后股票质押到期规模呈上升态势，也就是说股票质押的偿付压力相对较大。而对于股票质押的总体风险，按最新价格（6月8日）计算，A股整体未解押质押市值2.88万亿，相对质押日市值（按质押日市值计算，质押市值3.25万亿），目前A股股票质押市值下跌了-11.42%，距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。再考虑到存在补充质押的情况，我们认为目前股票质押风险整体可控。（估计预警线和平仓线的假设：质押率为40%、利率为7%、平均到期期限为1年、以及警戒线和平仓线分别160%和140%，那么达到警戒线的质押市值的下跌幅度应为-31.5%（=40%*(1+7%)*160%-1），达到平仓线的下跌幅度应为-40.1%（=40%*(1+7%)*140%-1））
分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、计算机、非银、建筑和建材等行业股票质押市值整体下跌幅度分别为：-36.3%、-23.4%、-22.8%、-21.3%、-21.2%和-21.2%。
四、个股分析
质押比例较高的个股
截止6月8日，质押比例排在前 20 的公司是：藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团、九鼎投资、上海莱士、鄂尔多斯、深大通、天茂集团、智慧能源、猛狮科技、新光圆成、珈伟股份、艾格拉斯、豫金刚石。4.2 质押市值较大的个股
质押市值（按0608价格计算）排在前 20 的公司是：三六零、上海莱士、康美药业、美的集团、顺丰控股、民生银行、美年健康、华夏幸福、必康股份、中国平安、广汇汽车、世纪华通、银亿股份、巨人网络、海康威视、海航基础、万科A、天茂集团、恒力股份、新城控股。风险因素：股票质押平仓风险，海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）
来自主题：
中国经济大小事
郭昕妤 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.07.07 文彦 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.26 刘镔练 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.11 李丹 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.26 李丹 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.07.02
下载华尔街见闻
未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。
华尔街见闻不良信息举报电话: