578 条评论分享收藏感谢收起chongyang.net/web/Default.aspx代表了中国私募基金中科班出身、对金融市场、金融衍生品有着深刻研究的基金经理。4.其他还有孙建波、赵丹阳、但斌、李驰等人。只是我认为不如上述三位更具有代表性。赞同 9021 条评论分享收藏感谢收起&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/8e39d2d5e_b.jpg& data-rawwidth=&1097& data-rawheight=&631& width=&1097& data-original=&https://pic4.zhimg.com/8e39d2d5e_r.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb&&&/figure&&p&所以，&b&请记住江恩的话：&/b&&b&永不行动直到趋势发出明确信号！&/b&&/p&&br&大熊市散户切记不能左侧交易去抄底，否则就是丢西瓜捡芝麻，天然的使自己陷入被动之中，就像图中统计的概率一样你最终赚钱的天然几率为负数，说通俗点就是最终一定亏钱被市场清理出局，十次赚的不如一次亏的！这就是本人为什么反复强调熊市&b&散户必须做日线级别的反弹才有安全感&/b&的客观原因之一！当人本人的理论能解释和操作一切微小级别的波动，这个《幽灵的礼物：价值百万的理念炒股法教程》读者都该清楚！关于走势周日看有没有时间，有的话就写篇技术文章解释一下前因后果，没有就算了，大熊市我们的原则是只使用确认性买点，绝不使用突破买点，更不使用小级别买点，这是原则，所以本博不会提示太小的骚动，大盘进不了30分以上级别的反弹躁动进不了本人法眼，最后还是推荐大家学点东西，读读&b&《专业投机原理》&/b&里面有个2B和123以及风险报酬比的概念，究竟是个什么鬼东西读读就知道~&br&&br&&b&想补充一个有意义但并不一定能被散户普遍接受的话题：市场中智慧从哪里来？&/b&&br&&b&多数散户其实从来不会思考这个问题，散户朝思暮想的就是如何让贪性最大化，而不是让智慧最大化，本质上散户是蔑视智慧的。其实智慧从哪里来？对于一个职业操盘人士无非以下几种途径：（1）天赋，（2）机缘，（3）学习，（4）实战，除此之外不会有其他来源。这四种智慧来源中，天赋这个东西那就只有靠上辈子的业力和造化，通俗的说就是靠命了，这个没什么好说的；至于机缘，也是可遇而不可求的，并非人人可得，因为就算中国两三千支股票中每只股票各有一个牛逼的主力操盘手和一个牛逼的散户，那整个中国的股市牛人也不会超过1万人，这是理想化的推论，现实其实更残酷（远没那么多），那1亿股民中作为散户你要努力接触一万炒股人士才有希望碰到一个这样的技术牛人，至于人家愿不愿意带你还是另外一回事，那么你不妨盘点一下自己的投资朋友圈看看你入市那么多年有没有接触过超过1万名的股市投资者？答案不言而喻，所以指望靠机缘跟牛人抱大腿一切只能看缘分造化；至于靠实战出真知，其实更不靠谱，因为散户的抗风险能力就决定了它不仅收获甚微而且代价高昂，对于多数人想通过实战涨智慧的可能性为负数，因为地球上并不是每个人都天生具有强大的经验和理论总结能力，多数人的发现力和创造力十分有限，这个是个残酷的事实，盲目的实战只能让你在失败的阴云中更加烦躁和迷失；所以唯有学习才是人人可得可落实可执行可实现也是成本最低的涨智慧的方式。至于如何学习，其实就像你上学读书时一样，除了自己的自觉用功与坚持之外没有其他更好的方式，至于学什么东西？学华尔街大师经典，读经典书籍涨经典智慧，持之以后你就成了一个有文化修养的小散户，做金融没文化是最可怕的事情。至于本人的情况而言，四种因素皆有，就其重要性排序而言当然是学习、实战、机缘、天赋，学习实战在本人成长因素中占比最高，机缘次之，天赋因素回头看看客观的说可能也有一点吧，只是不多就那么一点点罢了，总体来说本人的成长轨迹是曲折而幸运的，很多过去养成的习惯保留至今，已经成为生活秩序的一部分，比如阅读，本人至今仍然坚持每个星期读一本自己感兴趣的非金融类新书，内容十分广阔，涉及科技、数学、物理、生物、天文、历史、艺术、宗教、哲学、政治，战略、管理、国学、中医一切领域，除了文学和经济金融的书不读除外，因为本人是厌恶文学人士的矫揉造作的，当今的文学人士个个臭铜烂铁的一身气息简直肤浅到没脑细胞，至于经济和金融本人早五年前就不需要参考地球上任何别人的智慧了，因此没必要读了，总体来说本人至今仍然坚持着每年读100本新书，其中精度50本，泛读50本，不要大惊小怪，读书是有科学方法的，并不会占用你太多时间，日本首富软银集团总裁孙正义至今每年仍坚持读至少2000本书，和他相比我这个阅读量自己都感到严重自卑，全世界爱阅读的民族很多，只有中国人不知从何时起开始迷上了不学无术。本人分享这些道理是想帮助那些迷茫而渴望成长进步的散户朋友们。&/b&&br&&br&&br&&b&更多丰富大盘行情资讯可关注本人新浪博客：利弗莫尔的提款机888的新浪博客&/b&
所以，请记住江恩的话：永不行动直到趋势发出明确信号！ 大熊市散户切记不能左侧交易去抄底，否则就是丢西瓜捡芝麻，天然的使自己陷入被动之中，就像图中统计的概率一样你最终赚钱的天然几率为负数，说通俗点就是最终一定亏钱被市场清理出局，十次赚的不如…
&p&分两句回答兄的问题。&/p&&p&
第一句：职业炒股的，谁不是从地狱里踩着无数尸体走出来的。&/p&&p&
职业投机，没有几个是没死过几次的，一上来就顺风顺水的，像徐老大，赵一万这样的例子可能不到千万分之一。现在很多大佬和一线游资其实基本上都破产或接近破产过，时间上算也有三五年甚至十来年才走出来的。所以兄交易过程中遇到拼劲和痛苦是正常的，而且可能这种苦痛和挫折感常人未必能承受，只有亲身经历才能体会；只是区别是痛感不同，情绪反应不同，这就是我们说的天赋，从上辈遗传下来或受环境影响的，有的人天生乐观，承受力强；有的人天生敏感承受力低；有的人性格就看的开放的下，有的人则得失心重。要说天赋，我觉得就这部分是先天影响的因素，因为身边有这样的例子，有的人爆过两三次仓了依然谈笑风生相信自己定能走出来，有的人亏损一二十个点已经惶恐不安。很多天生的东西，除非遇到大悲大喜否则很难改变，这里不多做讨论。即便外在的因素影响还是比较大，身边职业炒股的，一个是富二代家里几千万资产，他老爹给他一两百万让他玩，他的心态就非常放松，胆子也大，遇到机会敢大干快上，因为基本没什么压力；另一个例子是带着房贷职业的，本金不多，还要养家糊口，这个难度相当于比前者无形中大了很多倍；后者天赋比前者高但是业绩远不如前者。这中间的区别，自己去体会，JK在上一篇职业炒股的条件你提到过，本质上职业炒股对外在条件也很苛刻的，不然为什么大部分成功的职业投机客都是单身干成的，事实永远比主观判断重要。这里面杀出来的，大抵要么是孤家寡人敢打敢杀，输得起的年轻人，要么是经济基础相对充实的主；反而是底层的小散户难走出来，除非自己把自己逼到置之死地，背水一战；单有这分杀气还不行，勇气和鲁莽有时候只有一步之遥；前提是已经有自己一套经过检验确实可行的交易系统。还有就是：天赋+心性。&/p&&p&
A股流传一句话“股民是最苦的”，很残酷也很贴实际。360行几乎没有任何一个职业有这么辛苦，不要以为职业交易就是自由，轻松；且不说身体上和脑力，徐老大和现在的很多一线游资，你们只看到他们风光无限的表面，没看到他们数十年如一日每天工作十多个小时，看盘，复盘，计划；市场变数大，做的越大的人越不容自己有闪失，没有充足的准备就容易成为输家。精神上的压力，这个好理解，你们听说过一些职业投机客有失眠，抑郁甚至心脏有问题的吗？交易直接跟盈亏挂钩，每天的波动都会造成一个人血压和心跳的无常变化，时间久了，他们比常人更容易出现这方面的问题；肉体凡身，只要选择这条路就无可避免。当然这个过程只是职业交易的早期几年，做大以后会轻松很多，一方面是已经成功了，一方面是习惯了或者境界上去了，做到这步，基本上就是正常人上班一样，交易例常工作，职业投机有一个炼狱的过程，生死都参破了，钱财外物早已看淡。很多职业非常成功的一线游资大佬，你去问问他们早期的经历，迷茫，痛苦，遇到瓶颈不得法的时候想死的心都有，甚至其中有人体会过频死的感觉（闻一线游资亲口所言），听说这种感觉只有挑战珠峰，攀越极限，把自己置于极限环境中之人才会感觉到，没人愿意把自己放在这样的经历中，只是选择这条路又必须面对这种可能。用养家前辈的话说：这一行，谁不是从地狱中踩着无数人的尸体走出来的？&/p&&p&
每个行业的成功率只要足够努力都相当的高，即便不成功基本也能养家糊口，职业交易你必须准备5年资金（悲观一点，假设你一开始职业就遇到熊市），从来没有一个行业需要付出这么多时间精力和心血，成功率还这么低。甚至未到退出时，一切都未可知，前面资本圈爆一个消息，一个做了一二十年的职业期货老手，赚了上亿几年亏完了，跳楼了；利物莫鼎盛时期，投机的战果富可敌国，最后频率破产以一颗子弹结束了自己的生命，兄这又怎么看？我说这个是因为JK从来不劝人职业，我都是不建议人炒股的，炒股的一定要先当理财看，别想发三两下发个大财一口吃个胖子，这样你至少只会拿一部分家庭资产配置股市。&/p&&p&
最后给兄做一个总结，留兄自己思考：交易这一行能成功的只有两种人，一种是“傻子“，一种是天才。两种都具备的就是极致，比如赵老哥，这样的人“傻“的固执到只交易自己的标准和模式，其他的绝对不干，天赋就是他发现了了涨停板的制度漏洞和市场情绪的秘诀，几年一万倍也只有这样的人能做到，大部分想都想不到。&/p&&p&
职业投机客，谁不是从地狱走出来的？地狱走过了，得道，然后什么都看懂了，看淡了，上帝奖励了他们应得的东西，坦然受之，这可能是你将面对的职业交易之路。&/p&&p&&br&&/p&&p&第二句：不会休息就不会炒股。&/p&&p&
我想兄最敢兴趣的是你文中所提遇到的问题：盈利没法稳定，盈利一部分又亏回去，赚赚亏亏，到头来没赚钱。从你的描述中可能你基本已有自己的一套交易体系，只是这套交易体系缺少了一个最重要的东西：休息空仓期。任何股市和个股的涨跌遵守自然规律，阴晴圆缺，潮起潮落；显然你没有避开市场盛极转弱的过程，所以你有三次盈利接近自己心中的目标，但是这个时候你没有停下来休息，而是主观的想把收益做上去，这是你的主观预期，但是市场是客观的，上涨一段时间以后就会回落，回落后再上涨，如此反复；市场不会考虑任何人的收益预期和目标，也不会在在乎任何人的感受，你只有克制自己，尊敬市场。有上涨必然有下跌，有市场交投活跃的时候，必然有清淡的时候。&/p&&p&
市场的规律就如JK的太极头像，涨上去了积累人气和情绪到市场最疯狂最热闹的时候就会跌下来，慢慢的再积累亏钱效应和恐惧，到到部分人忍无可忍极度恐惧的时候必然开始新的上涨，任何股市和个股都如此，只是周期不同而已，做短线的可能三五天一两周上去了，下来也很快，做波段的可能一两个月上涨周期，一两个月下跌周期；做趋势的则更长，有的上升周期长达三五年甚至十多年，下跌亦如此。&/p&&p&
兄赚钱的时候，本质上市遇到大势向好，市场给你这个机会，再凭借你的努力赚了钱；但是一轮上涨结束的时候，你主观的想继续交易达到自己的某一个目标而继续留在市场交易，本质上是必然亏钱的，除非有一种方式就是仅仅是轻仓保持盘感（注意，这段时间目的不是赚钱，要有这个意识，很多职业抄手每天都交易，但是仓位管理做的极好，基本跟市场的好坏成正比。），你继续交易本质上是逆天而行，人是不可能胜天的！这个“天“”就是市场运行的客观规律，不以你的主观意志（你想继续赚钱达到某个目标）为转移。&/p&&p&
所以兄的问题根源好解决，就是休息，空仓，否则每天在市场忙来忙去本质上给别人创造机会，投机本质上是零和博弈，有人犯错才可能成就别人的机会，你这样做等于让自己处于不利的处境给有耐心的狩猎者创造机会。真正的交易者本质就是等别人犯错，他才有机会。&/p&&p&
亏损的交易大部分是你没考虑的因素而失算，盈利的交易大部分来自别人没想到没看到没做到的因素。交易难就难在这，永远逆向思维，永远反人性；不是越用力结果就越好，有时候学会空仓休息就是最好的交易策略和努力，因为本质上这是交易体系最重要的一部分。不休息就没法控制回撤，控制回撤又是复利最重要的，只是大部分人无法改变这种本能，就是把追求暴利放在最重要的地位，心里看重的不是每个月把风险控制到多少，而是先去跟别人比较盈利的多寡，巴菲特一年一二十个点复利从来没有跟谁比过，但是时间一拉长，他永远是老大。如今年A股的变化，炒作投机的模式已经完成被打乱了，很多模式迅速的失效，反而是做业绩趋势股的资金能稳定的一点一点往上复利。存量资金让投机变的越来越难，刚开始是游资杀散户，后面变成游资杀短线客，到今天已经演变成游资杀游资了。一个模式如果被市场大部分人所熟知就必然失效，如果没能及时发现并调整，投机就很难控制回撤，存量投机的特点是波动率非常大，遇到这种情况，兄也要注意休息反思以后再重新审视自己和市场。这后面一点思路算是给兄的一个补充。&/p&&p&
水平经历有限，这两句话送兄，希望能帮兄提供一些参考，有需要补充的地方兄可再留言交流。&/p&&p&&/p&
分两句回答兄的问题。 第一句：职业炒股的，谁不是从地狱里踩着无数尸体走出来的。 职业投机，没有几个是没死过几次的，一上来就顺风顺水的，像徐老大，赵一万这样的例子可能不到千万分之一。现在很多大佬和一线游资其实基本上都破产或接近破产过，时间上算…
&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a0a2db917a7b70ea9fb851a4d049d5b7_b.jpg& data-rawwidth=&740& data-rawheight=&554& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&740& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a0a2db917a7b70ea9fb851a4d049d5b7_r.jpg&&&/figure&&h2&&b&前言&/b&&/h2&&p&今天行业龙头指数（880847）再次大涨1.43%，而上证50指数的涨幅是1.08%.&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-a5a503be9edb2a394518e_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&432& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-a5a503be9edb2a394518e_r.jpg&&&/figure&&p&书生建议投资行业龙头的公司，其实是在提倡投资质地优秀的公司。&b&“绩优”与“质优”是两种概念，某个公司短期业绩优秀很容易，而质优的公司可能短期业绩不好，但长期绝对不用担心什么。&/b&&/p&&h2&&b&一、它是不是质优股？&/b&&/h2&&p&一提到价值投资，某些读者容易把它神秘化，认为必须精通财务报表分析，恨不得去考个注册会计师。&/p&&p&而彼得林奇说，&b&五年级的数学就能满足投资需求。&/b& &/p&&p&在投资一家“质优”公司前，需要问自己三个问题：&/p&&p&&b&1.10年后，这家公司还会存在吗？20年后呢？&/b&&/p&&p&本文的前提是长线投资，如果你做的是短线投资，大可不必浪费时间阅读本文。&/p&&p&因为书生看的是5-10年的股价波动，而如果你关注的是1-2周的短线价差，我们就没有共同讨论的基础。这里没有谁对谁错，也并不是说长线投资就高尚，只是交流讨论需要在一定的基础上进行。&/p&&p&如果你随便拿只股票问我，书生90%的概率不知道这家公司10年后会不会存在。&/p&&p&但我们知道一批行业龙头的质优公司一定会存在，比如中国建筑、中国平安、招商银行、万科A、格力电器、伊利股份等等。投资是一种放弃的艺术，面对超过3000只花花绿绿的股票，书生选择放弃大部分。&/p&&p&&b&2.公司未来业绩会不会继续增长？&/b& &/p&&p&如果很明显公司未来会走下坡路，那我们就不必去投资。&/p&&p&有人说中国是“基建狂魔”，而中国建筑则被称为“中国神建”。基础设施建设能力应该是中国的一项核心竞争力，再加上“一带一路”的利好，相信中国建筑未来的业绩一定不会差。&/p&&p&下图是中国建筑（601668）的财务指标历史数据：&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b001ee5eb162f0f6a8828b2_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&289& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b001ee5eb162f0f6a8828b2_r.jpg&&&/figure&&p&有人说，历史业绩不代表未来，历史数据再好有什么用？&/p&&p&的确，历史数据只是参考。如果一个人小学是学霸，初中和高中也是学霸，那么他大概率在大学也会是个学霸。&/p&&p&就中国建筑来说，这样的优秀历史业绩在国企中并不多见，而且几乎每年净利润都在增长。&/p&&p&并不是说质优股的业绩就会一直优秀，个别年份的业绩差很正常，而且也会因为公司的质地优秀，在未来还是会扭转过来。&/p&&p&&b&3.公司规模大吗？公司管理机制怎么样？&/b&&/p&&p&或者换个问法，如果出现某些意外情况，公司会不会受到很大的冲击？比如公司总经理违法被抓，公司业绩会不会就此一蹶不振了？&/p&&p&中国建筑总资产14000亿，属于建筑领域的世界级巨无霸。有些公司会偶尔爆出负面消息，但中国建筑这种公司有一套成熟的内部管理运作机制，不会因为某个人或某件事而停滞不前。&/p&&h2&&b&二、长期投资难吗？&/b&&/h2&&p&中国建筑当下市盈率8.87倍，市净率1.41倍，PEG是0.75，ROE是16%，股息率2.29%.从财务指标看，中国建筑应该是低估的。&/p&&p&从技术形态看，中国建筑正处于新高附近的横盘整理。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-ac5f0c67fe74c7e2e6435_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&434& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-ac5f0c67fe74c7e2e6435_r.jpg&&&/figure&&p&优秀的公司并不是股价不会跌，甚至会大跌，但它们不会因为股价大跌而变得不优秀了。&/p&&p&很多人开始会认为某个公司优秀，但一旦亏损10%，就会怀疑自己的判断。&/p&&p&如果你看好某个公司，你可以找到100条利好的证据；如果你看空这家公司，你同样可以找到100条利空的理由。&b&往往在投资之前的分析大部分都是对的，一旦投入真金白银，人的智力就会受到股价波动的影响。&/b&&/p&&p&投资知识和“大道理”很多人都知道，事后都易、事中最难。在你选择长线投资之后，你接受了长线投资的优点，同时也必须接受长线投资的缺点。就好像你娶了个很漂亮的老婆，但你会发现她也有一些缺点，这些你都必须一并接受。&/p&&p&&b&知道不是力量，相信才是力量。&/b&我们必须像虔诚的宗教徒一样信任我们的投资哲学、投资理论、投资方法。并为此自我节制、自我磨练，如此方能在市场操作中达到“稳、准、狠、快”的思考和行动。&/p&&blockquote&市场上多空观点上的差异，实际上反映的是背后看盘的人观点、信仰不同。信仰具有排他性，有信仰的人，他的观点是单纯的，他的意志是坚定的，从生活习惯到为人处世都具有一致性。他遇到选择也不会迷惑。&br&宗教信仰不一定科学，但是有信仰的人，他的人生之路会因此而发生变化。而知识就不一样，单纯具有知识的人仍然容易陷入矛盾和纠结中，容易在市场交易中迷失方向。&br&——青泽&/blockquote&&p&多则惑，少则得。不要试图每时每刻都可以赚钱，选择一种投资理论，然后在实践中去坚持就行了。&b&投资者不是学者，我们是行者、忍者。&/b&&/p&&h2&&b&结束语&/b&&/h2&&p&泰戈尔说，天空不曾留下鸟的痕迹,但我已经飞过。书生渐渐把公众号写成了投资日志，目的只是为了记录下自己在市场中飞过的踪迹，更多是给自己的一点纪念和警醒。&/p&&p&投资者注定是孤独的行者，不认同是正常的，但书生也相信读者中藏龙卧虎，非常欢迎大家在留言区一起进行有价值、有质量的交流。比如“看空XX股票”仅仅是个低效观点，而如果能加入具有说服力的理由，或者更好的投资方法，就是极具价值的交流。&/p&&p&&b&微信公众号：moneylife1818&/b&&/p&
前言今天行业龙头指数（880847）再次大涨1.43%，而上证50指数的涨幅是1.08%.书生建议投资行业龙头的公司，其实是在提倡投资质地优秀的公司。“绩优”与“质优”是两种概念，某个公司短期业绩优秀很容易，而质优的公司可能短期业绩不好，但长期绝对不用担心…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-2d5bc9a12c5c8c6ae6c8ae_b.jpg& data-rawwidth=&816& data-rawheight=&439& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&816& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-2d5bc9a12c5c8c6ae6c8ae_r.jpg&&&/figure&&p&由伦敦交易员提炼自广发证券《'长跑冠军'系列报告》，内容&b&大幅精简。&/b&如果有兴趣研读原报告，请在伦敦交易员微信后台回复'&b&广发&/b&'二字。&/p&&p&同时，本文思路也参考了&u&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzU2NDIyODk3OA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D03e9acbe11baabc93aa0baa%26chksm%3Dfc4f6e80cb38eff39feb561eff67afeaa%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&研习社&/a&&/u&一篇短评：《&u&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzIxNDQyNzU0OA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3Dcb329060efce%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&你以为做的是国别配置，其实你做的是板块配置&/a&&/u&》。&/p&&p&&br&&/p&&p&本文阅读时间&b&约15分钟。&/b&若忙的话，3.1-3.3部分可跳过。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&各国股市中的'长跑冠军'可分为三类：&/b&&/p&&p&1.稳定增长的&b&必须消费品&/b&行业；&/p&&p&2.顺应&b&人口结构&/b&及&b&经济转型&/b&的&b&服务业&/b&；&/p&&p&3.该国在&b&全球分工中的优势行业&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第一类“长跑冠军”：稳定增长的消费品&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1.1 概述&/b&&/p&&p&消费行业在美国、日本、韩国股市中都表现出长牛的特征，主要由于如下属性：&/p&&p&&b&需求弹性弱：&/b&&/p&&p&受经济周期波动的影响较小，&b&业绩稳定&/b&，估值清晰；&/p&&p&&b&人口和收入：&/b&&/p&&p&新兴消费群体的崛起和富裕人群的占比提高会引发&b&消费升级&/b&；&/p&&p&&b&竞争格局优：&/b&&/p&&p&行业集中度不断提升，大浪淘沙后龙头公司&b&强者恒强&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1.2 实例&/b&&/p&&p&食品(图1)、医药(图2)、零售(图3)等行业是美国股市中&b&穿越牛熊&/b&的'长跑冠军'&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-e2f1f8d83f364a_b.jpg& data-rawwidth=&573& data-rawheight=&201& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&573& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-e2f1f8d83f364a_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-8b4f40fa6c790a74c00b_b.jpg& data-rawwidth=&287& data-rawheight=&197& class=&content_image& width=&287&&&/figure&&p&&b&日本&/b& (图5、图6) 与&b&韩国&/b& (图7、图8) 股市也与美股的行业大势类似。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-95bfb3a42a5a_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&399& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-95bfb3a42a5a_r.jpg&&&/figure&&p&若&b&将投资周期拉长&/b&，消费行业有穿越牛熊的上涨潜力，适于中长线配置。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1.3 Why?&/b&&/p&&p&先以美国为例。&/p&&p&美国在年迎来了消费股的第一轮“长牛”行情，这一时期恰好对应：&/p&&p&&b&I.&/b& &b&人均GDP&/b&突破5000美元，引发消费升级的S曲线效应；&/p&&p&&b&II.&/b& “婴儿潮”一代开始步入20-40岁的消费活跃期，&b&人口结构&/b&拉动消费需求快速增长；&/p&&p&&b&III. &/b&65-83年美国消费支出加速增长的同时，也孕育了如可口可乐、强生医药等&b&全球性消费品牌&/b&，攫取全球化红利。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-0db84cf3fd_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&439& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-0db84cf3fd_r.jpg&&&/figure&&p&美国是典型的&b&消费驱动经济体&/b&。其消费占GDP的比重自70年代持续提升、目前接近70%，因此消费股长牛的结论也并不意外。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-efed8a15323aacfc760919c_b.jpg& data-rawwidth=&471& data-rawheight=&337& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&471& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-efed8a15323aacfc760919c_r.jpg&&&/figure&&p&不过，日本韩国也经历过消费快速增长阶段，但&b&日、韩依然不是典型的消费主导型的经济体&/b&，两国消费占GDP比重稳定在50%左右。&/p&&p&可见，三国消费股的共同'长牛'并不完全由消费在该国经济中的地位所决定的，而&b&与消费品行业的内在属性有关&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-7ebe28f1ccec7e99c4bbc_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&411& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-7ebe28f1ccec7e99c4bbc_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&1.4 消费股的内在属性&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1.4.1. 穿越周期&/b&&/p&&p&&b&抗跌：&/b&&/p&&p&经济周期起伏波动，而食品和医药等必需消费品&b&需求弹性弱&/b&，受市场大跌的影响相对小；&/p&&p&&b&估值：&/b&&/p&&p&业绩增长稳定的同时，也让其&b&估值清晰合理&/b&，受到价值投资者的青睐;&/p&&p&&b&长期：&/b&&/p&&p&必需消费品需求&b&受制于人均可支配收入等长期因素&/b&，因此其业绩相较于市场整体有着更稳定的波动中枢，能享受经济长期增长的红利。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b042fc2b35c3d5ccce143c5f_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b042fc2b35c3d5ccce143c5f_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&1.4.2. 消费升级&/b&&/p&&p&&b&时机：&/b&&/p&&p&从各国历史上看，人均GDP接近5000美元时会触发&b&S曲线效应&/b&，人均消费在这一期间&b&快速增长&/b&。&/p&&p&&b&需求：&/b&&/p&&p&&b&人口&/b&和&b&收入&/b&是引导消费需求的&b&长期因素&/b&。&b&社会发展会改变不同阶层的消费偏好&/b&，比如说，富裕人群壮大、新兴消费者崛起、城镇化加速、老龄化加剧。&/p&&p&&b&创新：&/b&&/p&&p&时代更迭不仅催生消费需求，也涌现出新的技术和模式，推动&b&行业创新&/b&，如传统家电—&智能家电、传统零售—&互联网零售。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f69fc36ad27b_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&404& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f69fc36ad27b_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&1.4.3. 强者恒强&/b&&/p&&p&&b&壁垒：&/b&&/p&&p&消费行业竞品激烈，而消费者粘性又相对较强，品牌与品质于是至关重要。随着&b&行业集中度&/b&不断提升，龙头公司的竞争格局得到优化。&/p&&p&&b&效益：&/b&&/p&&p&龙头公司通过兼并收购不断提高市场集中度、通过广告投放锁定知名度，实现更高的定价权和更大的市场份额，收获“&b&马太效应&/b&”。&/p&&p&&b&实例：&/b&&/p&&p&经过大浪淘沙，可口可乐(图14-16)、强生医药、日本花王、日清食品(图17)等消费龙头&b&强者恒强&/b&，在资本市场受到众多价值投资者的青睐，股价长牛。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-abf226b3ab8b2a9a4ca0a37d_b.jpg& data-rawwidth=&570& data-rawheight=&395& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&570& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-abf226b3ab8b2a9a4ca0a37d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第二类“长跑冠军”：顺应产业结构变迁的服务业&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2.1 现象：&/b&&/p&&p&发达经济体在工业化后期都出现过&b&服务业快速发展&/b&、比重迅速提高的过程。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2.2 理论：&/b&&/p&&p&产业结构的巨大变迁似乎是一个&b&必然的历史进程&/b&。&/p&&p&著名的“配弟-克拉克”定理揭示了伴随经济进步而产生的劳动力结构演进的规律，即劳动力人口由农业转到制造业，再从&b&制造业转向服务业&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2.3 思路：&/b&&/p&&p&而&b&就业结构的变迁也会带来产值占比的变迁&/b&，这被认为是经济发展的一般规律。&/p&&p&随着第三产业在&b&经济比重中的提高&/b&，&b&顺应了本国产业结构变迁&/b&的服务业也应&b&跑赢大市&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2.4 实例：&/b&&/p&&p&进入80年代，美国、日本的工业化进程减速，&b&第二产业占比开始快速下降&/b&、&b&第三产业的占比明显上升&/b&，见下图。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-1dbe33f45cbb2daef2ecb5_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&197& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-1dbe33f45cbb2daef2ecb5_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-f8f7df31dc198f8b468a4d4ba5be8348_b.jpg& data-rawwidth=&616& data-rawheight=&372& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&616& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-f8f7df31dc198f8b468a4d4ba5be8348_r.jpg&&&/figure&&p&在服务业&b&快速崛起时期&/b&(上图)，美国和日本的支持与服务业、旅游酒店、文娱、传媒教育等行业指数均长期&b&跑赢市场&/b&（下图）。&/p&&p&而在2000年之后，两国第三产业的&b&占比趋于稳定&/b&，&b&服务业股价的强势也随之结束&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-85951abe72be79b8c31dc27f800efa7a_b.jpg& data-rawwidth=&571& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&571& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-85951abe72be79b8c31dc27f800efa7a_r.jpg&&&/figure&&p&(美)&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-559eb62e78e378b1613b0_b.jpg& data-rawwidth=&563& data-rawheight=&202& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&563& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-559eb62e78e378b1613b0_r.jpg&&&/figure&&p&(日)&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第三类“长跑冠军”：全球分工的关键角色&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&第三类“长跑冠军”在不同国家的行业并不相同，但它们往往都是&b&该国在全球分工中的优势行业&/b&，因要素禀赋或产业政策享受&b&全球市场份额&/b&，从而在一国股市中“长牛”。&/p&&p&以下是美日韩三国在全球分工中的&b&关键板块&/b&，它们在股市中收获了'&b&长牛表现&/b&':&/p&&p&&b&美国：&/b&科技与军工&/p&&p&&b&日本：&/b&汽车、电器、机械&/p&&p&&b&韩国：&/b&电子与化工&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.1&/b& &b&美国：科技与国防绝对优势，航空和能源有比较优势&/b&&/p&&p&80年代以后的美国股市是一个长期牛市的格局，标普500指数在1985年以后上涨了8倍。&/p&&p&即使如此，&b&IT科技&/b&(图18)&b&和军工板块&/b&(图19)&b&依然能长期跑赢大牛市&/b&，并产生了数倍于大市的超额收益。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a4f800cc265cd9b12a52d905f8fea953_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a4f800cc265cd9b12a52d905f8fea953_r.jpg&&&/figure&&p&科技和军工在美股中的强势表现与其在&b&美国经济中的地位&/b&有关。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.1.1. 科技&互联网&/b&&/p&&p&自克林顿于1993年推行“信息高速公路计划”之后，科技行业&b&成为美国经济的重要引擎&/b&，也在全球确立了绝对领先地位。&/p&&p&不过，随后的科技互联网&b&投资热潮&/b&逐步发酵为“&b&科网泡沫&/b&”。&/p&&p&2003年，美国从“科网泡沫” 中逐步恢复，重整后的科技行业再度出击。同时，立法者在多项重要法案中，&b&再三确认科技创新对国家繁荣的战略意义&/b&。&/p&&p&产业政策促使&b&科研投资增速维持高位&/b&。2000年以来，美国研发支出占GDP的比重持续高于2.5%（图20）。在2015年的全球企业研发投入中，美国企业占比高达39%。&/p&&p&雄厚的科研投入带动美国科技行业飞速发展，&b&而其行业翘楚也成为美国科技行业指数走牛的重要推动力量&/b&（图18）。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-e60f9972a99bacacab4bbefa5b970fa3_b.jpg& data-rawwidth=&559& data-rawheight=&201& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&559& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-e60f9972a99bacacab4bbefa5b970fa3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.1.2. 国防军工&/b&&/p&&p&'称霸全球'的军工产业是美国综合实力的体现，也是其全球战略的'大棒'。&/p&&p&为&b&保证军队的绝对实力&/b&，美国军事投入始终不菲。2000年以来，美国军费支出占财政支出的比重始终在15%以上，2015年的美国军费超全球总军费的三分之一，约为中国的4倍和俄罗斯的12倍。&/p&&p&在&b&与政府的互惠互动&/b&及&b&市场化改革&/b&的推进下，美国军工企业竞争力不断增强，并积极拓展国际军备市场，&b&通过军事出口维持美国&/b&(&b&军事&/b&)&b&在世界范围内的影响力&/b&。&/p&&p&随着美国持续的&b&军事扩张&/b&和不稳定的国际&b&地缘政治&/b&，2000年以来美国军事出口呈增长态势，占世界军工出口的比重稳定在40%左右，在全球军售中处于绝对主导地位（图22）。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-f_b.jpg& data-rawwidth=&569& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&569& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-f_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.1.3. 航空&/b&&/p&&p&除了目前仍'绝对领先'的科技和国防，交通运输（航空）和石油化工也是美国的&b&相对优势&/b&产业。&/p&&p&&b&美国的公共商运和私人飞行都很发达&/b&，因此航空业在基础设施、行业技术等方面均处于全球领先水平，对应的交运指数（权重是航空股）也走出’长牛‘行情；&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-1a8fb1a934fd67bdb81efe_b.jpg& data-rawwidth=&485& data-rawheight=&333& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&485& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-1a8fb1a934fd67bdb81efe_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.1.4. 能源&/b&&/p&&p&&b&美国是世界上已探明石油储量最多的国家之一&/b&以及&b&最大的能源消费国&/b&。&/p&&p&上游能源的繁荣带动了&b&石油化工产值占制造业的比重自87-11年持续上升&/b&，推升石化行业走出长牛行情。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-3ebb65b94c7e1e6ff8fc1d3_b.jpg& data-rawwidth=&471& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&471& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-3ebb65b94c7e1e6ff8fc1d3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.2&/b& &b&日本：“雁阵经济学”下的产业升级，凸显高端制造的比较优势&/b&&/p&&p&80年代后期，日本泡沫破灭，实体经济严重衰退。日经指数自1989年高点暴跌80%。&/p&&p&但从90年代起，以汽车、机械设备、电器、精密仪器为代表的&b&日本高端制造业却逆势攀升&/b&，成为股市中的长跑冠军。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a1d181faf8fa5a79128cb0_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&397& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a1d181faf8fa5a79128cb0_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.2.1. 理论-&实践&/b&&/p&&p&1978年，经济学家小岛清提出&&b&边际产业扩张理论&/b&&，对日本产业政策产生重要影响。他认为：&b&对外直接投资与国际贸易是互补关系，而不是替代关系&/b&。&/p&&p&在他的 “雁阵经济学”指引下，日本&b&将失去比较优势的低端产业向他国转移&/b&、&b&国内集中资源发展技术密集型的高端制造业&/b&，并通过&b&对外直接投资&/b&实现优势行业的海外扩张。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.2.2. 汽车&/b&&/p&&p&汽车工业在70年代便已成为日本三大&b&支柱产业&/b&之一，并自此一直对日本经济作出巨大贡献。&/p&&p&自60年代，日本通过高关税和资本管制为本国汽车工业营造&b&保护性的贸易环境&/b&，并政策鼓励汽车行业投资。1968年，&b&日本汽车产量超过西德跃居世界第二位&/b&，供应量占全球需求的30%。&/p&&p&80年代起，欧美对日贸易限制升级，日本汽车行业加大对外直接投资，&b&变商品输出为资本输出&/b&。本田、日产、丰田、马自达等纷纷在海外建厂，使日本汽车的国际份额继续提高。&/p&&p&从90年代后期，日本汽车出口量及出口额均常年保持在10%以上的增速，&b&运输设备产业占制造业的比重快速上升 &/b&(图30)，进一步巩固了日本汽车行业在国民经济的支柱性地位，其股价也长期跑赢大市 (图31)。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-25cdeeee87_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-25cdeeee87_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.2.3. 机械&/b&&/p&&p&作为另一支柱产业，机械工业也是日本的主要出口部门，依靠&b&全球需求带动行业龙头的高增长&/b&。&/p&&p&日本机械行业的出口竞争力自70年代就开始显现，随着80年代&b&对外直接投资&/b&的扩张步伐达到巅峰，出口增速连续数年保持在10%以上。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c8b6c94a1d6c11f8cfe559ddf508ece0_b.jpg& data-rawwidth=&480& data-rawheight=&328& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&480& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c8b6c94a1d6c11f8cfe559ddf508ece0_r.jpg&&&/figure&&p&通用及电气机械占日本制造业产值的比重&b&自80年的19%持续上升至90年代的28%&/b&，并维持在高位 (图32)。&/p&&p&小松制作所和大金工业等机械巨头公司在全球收获良好的赞誉，股价也跑赢大市 (图33)。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d22f6ab774ef90126ce6_b.jpg& data-rawwidth=&477& data-rawheight=&315& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&477& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d22f6ab774ef90126ce6_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.2.4. 电器与精密仪器&/b&&/p&&p&以索尼、松下、佳能、尼康为代表的电器与精密仪器也是日本的优势产业。&/p&&p&日本通过研发补贴、税收倾斜、技术引进等产业政策对&b&技术密集环节&/b&进行扶持，从而带动该行业&b&在国内快速发展&/b&、&b&在全球走在前列&/b&。&/p&&p&不过，日本电器板块在全球市场中受到了&b&来自韩国&/b&、&b&中国等后起之秀的竞争压迫&/b&，在2000年后增速放缓、占制造业的比重开始下降 (图34)，同时在股市中也结束了持续13年的'长牛'态势 (图35)。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-ccc580fb17234f_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-ccc580fb17234f_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.3&/b& &b&韩国：战略培育电子、化工行业&/b&&/p&&p&韩国在70年代、80年代先后确立了“重化学工业”和“科技立国”战略，&b&从劳动密集型向资本&/b&、&b&技术密集型转型&/b&，在全球分工中形成以电子、化工为代表的优势产业。&/p&&p&而&b&对应行业在股市中也有长牛表现&/b&——虽然韩国电子股随美国“科网泡沫”大涨后向下调整，但很快便再次走出上涨趋势，直到最新仍在屡创新高 (图36)；&/p&&p&同为优势产业的化工业， 90年代以来其股价更是一路攀升 (图37)。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-9b957af78cae0a1cf86548c_b.jpg& data-rawwidth=&564& data-rawheight=&202& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&564& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-9b957af78cae0a1cf86548c_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.3.1. 电子&/b&&/p&&p&80年代起，韩国实施了以鼓励技术开发为目的的“新科技革命”政策，提高&b&研发经费占GDP比重至2%左右&/b&。&/p&&p&自90年代，韩国进一步确立“&b&科技立国&/b&”战略，&b&以技术带动行业长期增长&/b&，巩固在&b&全球分工中的领先地位&/b&。&/p&&p&韩国在半导体、屏幕、智能手机等领域主导着若干&b&关键技术&/b&，其DRAM产品工艺持续领跑全球，做到全球产量最高、技术最先进。&/p&&p&&b&电子行业的产值在韩国全体制造业中占比的持续上升&/b&印证了其强势地位 (图40)。韩国电子产品广泛渗透至&b&海外市场&/b&，自90年代起韩国半导体产品的&b&出口额大幅攀升&/b& (图41)。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-39ecd9f046aa704cdd559e9c387ad952_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&198& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-39ecd9f046aa704cdd559e9c387ad952_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&3.3.2. 化工&/b&&/p&&p&&b&韩国的石化产业发展至今已成为规模极大的产业&/b&，是全球重要的石油加工基地。作为资源禀赋并不优势的国家，韩国成为石化强国与其&b&产业战略&/b&有关。&/p&&p&1973年，韩国提出《重化工业计划》扶持石化产业。80年代起，在“出口导向” 政策下，&b&重化学工业逐渐由进口替代发展为出口主导部门&/b&，年出口额持续攀升，目前&b&占出口额比重超过10% &/b&(下图)。&/p&&p&图38：韩国化学品出口占比持续上升&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-29bdde4a272a2c3666297c_b.jpg& data-rawwidth=&473& data-rawheight=&265& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&473& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-29bdde4a272a2c3666297c_r.jpg&&&/figure&&p&亚洲&b&金融危机期间&/b&，通过&b&产业整合&/b&，韩国化工业提高了&b&产业集中度&/b&和&b&纵向整合度&/b&。2016年，韩国共有四家企业进入世界化工50强，其产业竞争力可见一斑。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-68b2a5817cfe403c02047eab42df42e1_b.jpg& data-rawwidth=&457& data-rawheight=&258& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&457& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-68b2a5817cfe403c02047eab42df42e1_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.4 小结&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&共同特征：&/b&&/p&&p&&b&I. &/b& 通过挖掘&b&要素禀赋&/b&，确立国际分工中的&b&比较优势&/b&，支持有利于本国&b&长期发展&/b&的优势产业;&/p&&p&&b&II.&/b& 这些优势产业逐步积聚起&b&规模效应&/b&和&b&技术壁垒&/b&，通过直接出口或对外投资占领&b&全球市场份额&/b&，在成为该国支柱产业的同时也实现股价“&b&长牛&/b&”。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&美国：&/b&&/p&&p&&b&I. &/b& 自二战后确立了全球霸主地位，&b&要素禀赋集中在技术和资本&/b&;&/p&&p&&b&II. &/b&因此，美国的优势产业包括&b&技术密集型的科技行业&/b&和&b&资本密集型的国防与重工&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&日韩：&/b&&/p&&p&&b&I.&/b& 由&b&进口替代到出口导向&/b&，通过&b&出口&/b&和&b&对外投资&/b&支撑优势产业的长期发展;&/p&&p&&b&II. 重视技术&/b&引进和研发，由低端的&b&劳动密集型向资本密集型&/b&、&b&技术密集型升级&/b&;&/p&&p&&b&III.&/b& 国内优势产业发展成有国际竞争力的&b&出口主导行业&/b&，&b&增长的全球市场份额也体现在股价上&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-e0d31fd64e71cf4eb0721_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&402& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-e0d31fd64e71cf4eb0721_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4. 海外经验-&中国'长牛'股&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&从上述海外经验来看，一个能长期跑赢大市的板块通常为以下三类之一：&/p&&p&&b&I.&/b& 业绩&b&稳定&/b&增长、估值&b&清晰&/b&合理的消费业；
&/p&&p&&b&II. 顺应&/b&了本国产业结构&b&变迁&/b&的服务业；&/p&&p&&b&III. &/b&全球分工中的关键角色，享受&b&市场份额红利&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-003ac67be78f76822ec17_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&344& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-003ac67be78f76822ec17_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&I. 消费品&/b&&/p&&p&&b&传统消费行业&/b&在A股同样有着优异的长牛表现 (图44、45)，不过也&b&多为机构重仓股&/b&。&/p&&p&&b&机会：&/b&未来消费行业可挖掘的投资机会，可能存在于&b&三四线城市消费升级&/b&受益的&b&细分领域&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-afb6c37ce4accbe8f766b83_b.jpg& data-rawwidth=&570& data-rawheight=&197& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&570& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-afb6c37ce4accbe8f766b83_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&II. 服务业&/b&&/p&&p&目前&b&中国正在经历服务业快速崛起的进程&/b&，第三产业占比已超过第二产业且快速提升(图46)，这恰巧对应着美日两国80-90年代服务业提速发展、股价随之映射的时期。&/p&&p&&b&机会：&/b&目前中国&b&实体经济的产业结构变迁并未体现在股市上&/b&，非银行类服务业占A股市值的比重甚至在下降。借鉴美日经验，服务业也可以深挖细分领域，有望诞生未来的长牛股。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0c49e514d85ab3dac422c8e2_b.jpg& data-rawwidth=&567& data-rawheight=&199& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&567& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0c49e514d85ab3dac422c8e2_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&III. 特征三&/b&&/p&&p&从“全球分工的优势行业”来看，我们认为可以沿着“&b&进口替代&/b&”和“&b&制造业全球化&/b&”两条线索进行：&/p&&p&&b&机会一：技术革新+成本优势&/b&，推动&b&进口替代加速&/b&，汽车、半导体、化工等优势产业初步形成；&/p&&p&&b&机会二：'一带一路'等政策契机&/b&下，高铁和工程机械等&b&国内寡头&/b&有望收获全球市场份额。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&1. 这里没有广告，可直接署名转载；&/p&&p&2. 如果需要参考广发的报告原文，请直接在伦敦交易员微信后台回复：‘&b&广发&/b&’ 两字；&/p&&p&3. 如果您是喜欢深度投研的应届研究生，请直接添加个人微信：FinanceUnion&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d657ccbc60379eaef4be4e_b.jpg& data-rawwidth=&957& data-rawheight=&398& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&957& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-d657ccbc60379eaef4be4e_r.jpg&&&/figure&&p&&/p&
由伦敦交易员提炼自广发证券《'长跑冠军'系列报告》，内容大幅精简。如果有兴趣研读原报告，请在伦敦交易员微信后台回复'广发'二字。同时，本文思路也参考了一篇短评：《》。 本文阅读时间约15分钟。若忙…
题主这样真诚的问题值得最真诚的回答。我的回答会很长，很多图，和个人思路挂钩严重。&br&
请慎入。&br&
我从大一就是金融和投资的爱好者，从大二开始自己买卖股票，毕业了在证券公司工作了两年多， 后来辞职旅行 ，所有的费用都是靠炒股挣来的。但是我这样一个人是很不喜欢别人来问我任何和投资相关的问题，尤其是和我不是很熟悉的，只是知道我经历的人。于是有人认为我是装X，有些人认为我是故意不想把挣钱的办法分享出来。其实事实上不是这样的，美国著名投资家，杰西-利弗摩尔在他的《股票大做手回忆录》的开篇就表达过同样的情绪。（利弗摩尔的这本书也是学习投资必须要去读的一本书，看似没有干货，其实字字玑珠，参与投资越久，感触越深。）利弗摩尔说他他讨厌这类问题的原因就在于一点，人们把投资获利仅仅看成一种技巧，三言俩语就可以传授的简单东西，而没有将其视为一门像医学，法学等等是依靠知识积累，技能培养最后才能应用的挣钱手段。他们只看见一买一卖就可能获利的简单快捷，却不想知道在买入卖出委托发出前，一个投资者对所选投资标的的所有思考，对价位的判断，对市场的研读，和自己人性的斗争，在获利之前的惨败。他们都不会去看。所以题主这样的问题是让我这种投资狗很欣慰的，你有一个良好的开局。你对投资能力的重视上是足够的，做投资的人最重要的就是敬畏，敬畏市场，敬畏人性。其次，你优秀的意识到投资的对一个人财务的重要性，没有因为之前的失败就轻易放弃，我相信你在长久的将来会是一个投资好手。&br&
你的问题是“如何系统的对股市进行学习”，可是我觉得你想问的其实是“如何提升我自己的投资能力，让我可以在股市中活得更久，甚至挣上一些收益”对么？如果我的猜测是对的话，那么这需要一个非常系统的回答，请准备好耐心。同时我要在这里指出，我能学出来的只是一个相当于指南的小册子，看过后，你还需要无数的实践，无数的伤痛，教训帮你完成最后的修炼。&br&&b&耐心不好请从这里开始看&/b&&br&&b&
一。搞清楚自己是什么选手，然后去学习相应的基本知识。&/b&&br&
江恩说，大多数人在股市中输钱主要有三个原因：&br&
①交易过度或买卖过于频繁；&br&
②没有上止蚀单（StoplossOrder）；&br&
③对市场知之甚少。&br&
技术分析的三大假设&br&
第一假设：市场行为包容消化一切信息&br&
第二大假设：市场运行以趋势方式演变&br&第三大假设：历史会重演&br&
请牢牢记住这几句话，牢记，我将会在后文中反复提及并不断举例子讲述这几句的关键性。&br&
我接触过很多朋友和客户在讨论投资问题的时候经常和我讲，哦，我看巴菲特怎么怎么说。我看过彼得林奇怎样怎样讲。听到这些我都告诉他们，请牢记他们的投资智慧，请淡忘他们的操作细节。因为那个东西不一定适合你，因为你们不一样。以巴菲特和彼得林奇为代表的投资者，他们是什么他们是共同基金的管理者，他们追求的收益是长期的，稳健的，是管理超大体量资金的办法，不是完全适合中小投资者的，更何况我们的面对的市场是不同的，所有共通的只是投资智慧，而不是投资手段。如果用体育来打比方的话，他们是一群万米长跑选手的经纪人，需要旗下选手在长跑中获得良好优异的成绩，所有的战略，战术都是围绕实力和时间来安排的。而我们是100米到1500米范围内的参与者，要求在中短期明显的，连续的胜出。&b&（当然我们中也有人是希望将投资收益作为20-30年后养老的朋友，那么你们要做的就简单多了，选择一个差不多的以沪深300为标的的指数型基金去做基金定投吧，时间会给你你想要的一切。不用怀疑，放心去做。）&/b&我的大部分篇幅都是适用于资金量在几万到几十万希望在当年可以看见明显受益的投资者。所以我们要做的不是巴菲特口中说的投资，而是什么会涨的好，我们就买什么的投机行为。而投机行为最优秀的楷模就是江恩。于是我们从江恩的第三句入手，避免对市场知之甚少。学习和了解市场是一个积累的过程，我这里没有能力全面展开去做科普，给大家一个建议就是想学清楚A股市场手机上装个腾讯新闻吧，那里的财经分类下面的东西还是可以一看的，另外订阅一份纸质版的《经济观察报》和《上海证券报》。看到不懂得词汇记得百度。几个月下来对A股你会有一个很良好的认识的。&br&
(刚刚出去一下回来就已经开始有赞，有关注了么。这只是个开头啊，不过能看出来，大家对投资的事实真关心啊。)&br&
中国股市有沪市深市俩个交易所，但是大家一般一提大盘怎样怎样默认是单指沪市的上证指数，这种情况主要是因为我国沪市和深市同步率是比较高的，说白了就是沪市要是涨百分之一，那么深市的涨幅也就差不多是百分之零点八到百分之一点二之间。很少出现背离情况。于是大家都只说上证指数不太单独说其他的指数。但是随着中小板和创业板的独立行情反复出现，其实大家应该改掉这个固有的习惯了。而且沪市和深市本身也有一些明显区别，比如沪市多央企，国有企业，所以对一些宏观政策是比较敏感的。而深市数量上占据大多数的民企，对一些行业性利好更敏感。&br&
这是沪深俩市里所有的环保类股票，0和3开头的都是在深圳上市的。6开头的都是上海上市的。可以看出来，环保类股票基本都集中在深交所。&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/6a8cc5dade350ccc0d5dd82e6aecc50e_b.jpg& data-rawwidth=&183& data-rawheight=&464& class=&content_image& width=&183&&&/figure&&br&下图是银行股
和上图的环保股恰好是完全相反。&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/1c1aca2ecdc214407ebfa_b.jpg& data-rawwidth=&179& data-rawheight=&376& class=&content_image& width=&179&&&/figure&&br&
很多人，包括我自己在去年深受将注意力过度集中在上证指数上这一习惯的坑害。这是去年一年创业板指数的走势图，这个图也足以驳斥其他答案中对A股彻底绝望，或者是认为在中国只能买买余额宝的言论。我承认创业板去年的大涨是一个非理性的行情，但是你要知道一个版块和一个指数这样的上涨可以带来的是多少的财富增值。世界上任何一个市场都有集体非理性的情况出现，例如美国的互联网泡沫，如何合理的利用这些非理性是投资者的必修课。请不要单单以事后的一个“非理性”结论拍死一票的投资机会。（甚至我身边一些人的内心到现在还是不承认，也不太认为创业板是A股一部分）&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/aa4e1c325be12a2bdc52dd6defd0ac84_b.jpg& data-rawwidth=&1149& data-rawheight=&389& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1149& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/aa4e1c325be12a2bdc52dd6defd0ac84_r.jpg&&&/figure&
因此你的自选股前六个位置应该是这样的&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/c51e914fd0bfc8f56ebd_b.jpg& data-rawwidth=&565& data-rawheight=&152& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&565& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/c51e914fd0bfc8f56ebd_r.jpg&&&/figure&
关于很多人好奇为什么中国在创业板之前有个中小板，我可以告诉你，在朱镕基同志还是总理的时候就有模仿国外市场设立创业板的想法，但是，朱镕基同志坚持认为我们的中小企业可以也应该上市去融资，但是性质上和国外的创业板是有本质区别的。所以不可以，也不应该将国内中小企业的这个版块轻易的奉上一个创业板的名号，所以就有了这个名字非常写实的中小板出现，当中不乏苏宁云商，比亚迪，云南白药等等一时间业绩和证券市场价格都表现优异，给投资者带来丰厚回报的优秀选手。&br&
然而就是这个被朱镕基同志压下去的创业板在2009年底，到底出现在了中国的证券市场上，如果按照美国的主板市场和创业板市场区分，在中国创业板市场上应该上市的是当年的人人网，稍晚一些的小米科技，今天的抽屉和知乎这类公司。可惜，对不起。中国互联网公司这些真正符合高成长，高风险的科技公司基本都需要去海外上市。 而真正在国内创业板上市的一些没有创新精神的小小企业。创业板变成了小小板。朱镕基同志当年的话语似乎言犹在耳。&br&(再次感谢大家的支持与赞同，因为这两天看球，推进速度可能会慢一点，请大家多包涵)&br&&b&二，关于技术指标&/b&&br&
继续，我们看过了近俩年中国股市上主要指数的一些异同之后，我们就需要进一步为我们能够获得一点收益这个目标继续做功课了。这个功课是什么腻？这个功课叫做预判能力，我们获得收益的方式一定是低买高卖的，所以我们必须要知道，今天这个价位是不是足够的低，和一段时间之后这个标的物的价格会不会上升，但是价格的高低是相对的，明天会怎么样，我们只能猜测，猜测的正确率是我们获取收益的保障。而所有的预测都建立在对过去发生过的事情的解读上，在资本市场里，过去发生的事情（所有的价格变动）随着投资参与者的增多和越来越多数学工具的介入，被描绘成了一个又一个指标。所以指标这个东西对于判断投资标的趋势就相对于算命先生眼里的生辰八字和掌纹一样的重要。现在各大证券交易软件里各类指标层出不穷，几十上百种指标，我们究竟该看哪一种腻？&b&在这个问题上我要说一点，指标很有用，但是什么指标都去看会很累，往往也得不到理想效果。我们要做到的是精熟于两三种指标，透彻的了解和使用它们。&/b&&br&现在以我个人风格为例，好好聊聊技术指标的问题。这是一款市面上常见的股票交易软件当中的技术指标分类。&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/90c2b03bfd914f2c8bf16852faa8e422_b.jpg& data-rawwidth=&273& data-rawheight=&404& class=&content_image& width=&273&&&/figure&
首先讲讲趋势性指标（技术分析第二大假设：市场运行以趋势方式演变）&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/b1a9d040f0afcfacb60a_b.jpg& data-rawwidth=&273& data-rawheight=&404& class=&content_image& width=&273&&&/figure&
在这些趋势性指标里， 我个人的选择是MACD，偶尔会看一下VMACD（V指成交量，所以VMACD就是将成交量考虑在内的一种变形的MACD指标）。&br&
关于MACD这个指标的算法，由来等等。好奇的可以自行百度。我就不细说了，而且也没什么用，我当年认真研究过，还自己试试算了一段时间，后来都忘了，只有用法越级越熟。&br&&blockquote&经典用法&br&一. 顺势操作---金叉/死叉战法&br&就是追涨杀跌，在多头市场时金叉买入，在空头市场时死叉卖出。&br&二. 逆市操作---顶底背离战法&br&就是逃顶抄底，在顶背离时卖空，在底背离时买多.&/blockquote&
这一段引自百度，这里的第一点可能是大家对MACD用法最为熟知的一种，而且也是被诟病这个指标效果不好最多的一点。但其实不是，问题在于技术指标在上时间和重复次数对于正确率是个及其重要的东西。所谓顶背离与底背离其实就是金叉和死叉的重复出现，效果就大大的不同了。&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/8e6a2c41d12a85ed14a68e41ad949d28_b.jpg& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&754& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/8e6a2c41d12a85ed14a68e41ad949d28_r.jpg&&&/figure&&br&
我在13年春节和朋友们一起吃饭的时候劝他们最近不要去买黄金，因为黄金在年内可能要大幅度的降价，但是当时有些人听了，有些人还在酒桌上和我争论。但是结果大家看到了。这是当时我判断黄金价格用的依据，MACD周线级别，教科书一样的顶背离。所谓的顶背离就是A区域和B区域平均价格相差不大，但是在与之相对应的MACD指标中a点与b点先后出现俩个死叉，而这俩个死叉的相对位置和标的物价位的相差成明显相反的效果。这种情况后市必然大跌。这就是趋势性指标的作用。&br&
这里要强调一点，&b&MACD的顶背离在A股市场中是一个准确率极其高的指标。&/b&再重复一遍，&b&MACD的顶背离在A股市场中是一个准确率极其高的指标。&/b&这里不讲MACD顶背离在数学上的逻辑性。我简单讲一下MACD顶背离在交易中的逻辑根源。假设我是一个手握2亿资产的超级投资者，我看好一只总市值在4亿左右的股票，这一只股票现在的价位是10元每股，我认为这个价格有拉升的空间，那么我就一直在用10元每股的价格，一点点收集筹码。（当然，实际当中是不可能完全做到的，这里假设的是一个理想状态。）当我完成了将2亿资金全部换成股票之后，我开始使用种种手段拉升这支股票的价格（具体手段这里就不详细说了）。最后成功将价格拉升到了20元每股。那么现在我挣钱了么？答案当然是没有，不仅没有挣钱，我还花掉了我所有的钱，看似2亿的盈利现在都只是一个账面上的收益，想要真真正正拿到这2个亿的盈利，我必须把我手里的股票全部以20元每股的价格卖掉。而且我不能一下子卖完，那样的话巨大的卖盘涌现，会使得股票价格快速下滑。我需要很耐心的使用种种手段将价位稳定在20元每股左右，同时吸引其他人用真金白银将我手里的股票买过去，把我手上的股票全部转化为现金，那么在盘面上就会看见一个价格高位震荡一个比较长时间段的情况。当我将全部的股票转化为现金之后，这支股票的持有集中度就显著下降，没有人刻意维持它的价格，不再有利好消息出现，当一些高位买入希望它进一步上涨而获利的参与者开始失去耐心，想要卖掉这支股票开始调仓换股的时候，由于没有人托价，股票价格将开始下跌。一旦下跌幅度加大，或者有利空消息出现，之前的跟风盘将踩踏式出逃，价格将出现断崖式下跌。同时A股是个被操控性很强的市场，而且大多数股票被拉升时都大幅超过本身应有价值，没有托盘的情况下，下跌都极为快速。所以MACD的顶背离在A股市场上极其准确。如果在A股市场上你看见了一支股票在日线或者周线级别出现顶背离的时候，那么请你立刻想象你自己就是阿甘，这个技术指标就是那个叫珍妮的小女孩，就是阿甘的妈妈，阿甘在橄榄球场上的队友，阿甘在越战战场上的战友兄弟，他们都在朝你喊着同一句话 &b& Run，Forrest ! Run away ！Hurry！ &/b&跑，快跑！不论你买入价位是多少，目前有没有盈利。先跑出去再看，不要有任何心存侥幸和留恋。&br&
A股6000点见顶之时&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/652979baebc67f7c5e59c79fece3057d_b.jpg& data-rawwidth=&1345& data-rawheight=&697& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1345& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/652979baebc67f7c5e59c79fece3057d_r.jpg&&&/figure&
贵州茅台2012年底周线级别出现标准的顶背离，大家可以回想一下，如果单看基本面的话，是什么时候中央开始放出大力度反腐，控制央企超额招待费等等不利于高端餐饮和白酒的消息的。这个指标绝对有其现行判断的意义。（这个背离图形简直是教科书一般的清晰和经典）&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/86aa5a20a7fc673b4bf7be_b.jpg& data-rawwidth=&1048& data-rawheight=&658& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1048& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/86aa5a20a7fc673b4bf7be_r.jpg&&&/figure&&br&
当然，看到这里一定会有朋友问，你这几个例子都是以前的，都是既成事实。事后看结果说话是不是可信度不那么高腻？所以在这里我再放一张今天的图，大家可以将这支股票放进自选股里观察一段时间，最后看看MACD的顶背离到底是不是有真实有效的预见性。&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/85ec7adee817c44d22e88c_b.jpg& data-rawwidth=&950& data-rawheight=&703& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&950& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/85ec7adee817c44d22e88c_r.jpg&&&/figure&
000592平潭发展
周线级别教科书般的顶背离
同时收益极低 动态市盈率高企
此股今年年内没有大利空爆出，大幅度向下调整的话天理不容
（有可能在未来一段时间内下跌超过百分之二十，价格最低下探至5.68--6.20这个区间，甚至有可能更低。）&br&
有了顶背离，那么一定就会有底背离，顶背离是大幅向下调整和下跌的信号，底背离是上涨或者是大幅反弹的信号。底背离其实就是连续的俩个及以上的金叉一个位置相对于一个更高，而同时相对应位置的股价是持平甚至是更低的。&br&
上图说明，600383金地集团
13年年底的日线走势图，
一个标准的底背离和一个标准的顶背离，分别带来了方框一中的一波反弹和方框二当中的一轮下跌。&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/5cd07c1b775b5ea_b.jpg& data-rawwidth=&1345& data-rawheight=&697& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1345& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/5cd07c1b775b5ea_r.jpg&&&/figure&&br&
这里强调一点，&b&在A股市场中，底背离的正确率远远低于顶背离。&/b&再重复一遍，&b&在A股市场中，底背离的正确率远远低于顶背离。&/b&其原因在于，一支股票的价格能在高位长期徘徊而不下跌绝大多数都是主力在维持这个价格，给出货争取时间这一种情况。而一支股票价格长期爬在地上不动就分为俩种情况，一，有主力在刻意压制价格长期停留在一个较低的位置，方便于主力以低价收集筹码。二，这支股票当中的主力全部，彻底的离开了，股价是被由于自身原因涨不上去，也没有什么可跌的空间了，导致股价长期维持在一个价位。如果是情况二，那么你进入之后可能很长一段时间都不会有什么像样的涨幅。那么怎么样才能增加顶背离这一信号的预测准确率腻。&br&
一，观察成交量。有主力介入进行低吸，并且后市将要进行拉升的股票，在低价区徘徊的时期，成交量一定是温和放大的，因为无论怎样去抑制价格和演示自己进入的痕迹，为了获利，买入行为时必然存在的，那么成交量上就会相交前期有所变化。&br&二，依靠时间跨度和指标的重复来增加判断正确率。&b&在A股市场中俩个死叉形成的顶背离一定要相信，俩个金叉形成的底背离一定要先观察，缓操作。底背离的组成里金叉越多，时间跨度越大，可信度越高。&/b&&br&000001平安银行（原深发展）年初
周线级别&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/ba72a488bdcca6e397e70ed4c34cd0cc_b.jpg& data-rawwidth=&1345& data-rawheight=&697& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1345& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/ba72a488bdcca6e397e70ed4c34cd0cc_r.jpg&&&/figure&我们可以看到组成这次超级顶背离的金叉总计达8个之多，时间上跨越了整整三年。完美的演绎了一个大跨度底背离的经典，股价也从我们图上可以看到的1.55（复权后）上涨到了2007年底的19.34（复权后）。&b&同时验证了一句投资市场上的真理，横着有多长竖起来就有多高。（领会这个意思，不要搞绝对，别用尺子真去量哈。╮(╯▽╰)╭）&/b&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/fe15356daae2e2c950ef58e631a1bc68_b.jpg& data-rawwidth=&662& data-rawheight=&513& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&662& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/fe15356daae2e2c950ef58e631a1bc68_r.jpg&&&/figure&从这张图上我们也可以明显看出来1.55（复权后）的价格出现后，这个底部区域成交量较之前的明显放大，从而验证了关于顶背离的说法一。&br&三，底背离形态的最后一个金叉出现在MACD0轴附近时，才是真正准备入手的好机会。也就是常常有人提起的水面金叉。我们可以看000001平安银行那张图里的最后俩个金叉，那个就是水面金叉。看到这里可能会有朋友要问，为什么在第一水面金叉出现之后确实有一轮上涨，但是为什么很快价格出现了反复，在第二个水面金叉出现之后才开始真正波澜壮阔的拉升大潮。这个问题其实是这样的，一般情况下，当主力完成对一支股票超长线的潜伏和建仓之后。在整个市场环境配合和利好消息带动下，往往会快速拉出一个涨停板，或者是一段短时间内强势的拉升。这个相当于一个宣言，告诉所有人，关注我，我来了。因为建仓期完成后，不再需要遮遮掩掩，而是高调吸引市场注意。好比我是个猪肉贩子，我手里有市场上大部分的猪肉，现在猪肉有合理的上涨理由，价格也上去了，但是没有人关注猪肉，那么我可以顺利获利么？显然不行。我必须把众人的目光吸引到猪肉上来，才能开始活跃的交易和获利之路。在资本市场里没有什么比快速上涨更能带来关注目光了。其次，在这图中方框中的快速拉升有回落阶段，将一部分前期获利盘震荡清洗出场，完成最后一轮筹码收集。要知道，这个位置哪怕是涨停板价格拿货，也比后来的最高点价格低得多。有足够的获利空间。你可以在下面图中看看A方框区域的成交量，估算一下总成交金额，可以发现这一时间段是主力拿货比较多的一个区间。最后的准备工作全部完成，股价一骑绝尘似的上涨，会搞得大多数中小投资者敢看不敢跟。直到顶部区域配合各种忽悠的时候再给普通投资者进去接盘被套的机会。&br&
关于MACD就先讲到这里，这里特意要说一下，我用的MACD指标一般情况下都不是默认的（12,26,9）而是改成了(10,20,5)。这么做的目的在于数值改小之后，指标效果会比默认数值显示的效果超前一点点，同时，由于我选的三个参数都是5的倍数，显示出来的线条不像默认数值那么圆润，而是比较锐利一点，这样交叉等重要情况在图形中看起来更加显眼。&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/37ebc91864bc_b.jpg& data-rawwidth=&1345& data-rawheight=&697& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1345& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/37ebc91864bc_r.jpg&&&/figure&
最后我贴上一张上证指数当年998点启动前后的一张图，在这一张图里大家可以看到底背离金叉组合的大多数常见形态。而且我建议大家把上证指数3400点那次反弹以来直到今日的图形打开对比着看一下，要记得，在技术分析三大假设中有一句是这样讲的，&b&历史总会重演。但是很多优秀投资者也喜欢在这后面加上一句，历史也并不是简单重复。&/b&请大家自己感受下。&br&其次，我们来看看MA均线系统和BOLL布林带这俩个指标。&br&
在我们通过趋势性指标寻找到一些上升趋势良好的股票之后，我们可以观察，也可以尝试去买入一些，之后如果我们的判断没有大的漏洞的话。我们将看到这支股票的价格沿趋势开始上涨。但是现在新的问题出现了，没有什么东西的价格会一直不停的涨下去，那么价格的波动出现的时候，是短期的一个调整还是上涨结束了腻？有了盈利的股票需要的什么时候思考出售的问题腻？这里就需要借助一些压力与支撑类的指标。我个人寻找压力与支撑往往用均线和布林俩个指标。当然在教科书上，他们俩个不是被定义为压力与支撑指标的。所以这里我讲讲我的用法。&br&
MA均线可能是所有指标中出现最早的一个指标了，只要一打开交易软件，它都会伴随着K线图出现在我们眼前。它的原理简单到不能再简单，关于均线的运用也有无数的提法。可能是太习以为常，我认识的很多人往往都关注那些一听起来就不明觉厉的指标，常常忽视了均线。所有这里先上张图给大家看看均线的威力。&br&作为压力线，上证指数，日线，图中黄线为MA888 （即888日均线）&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/9faf390a889bcc54c1be23bc464d2db2_b.jpg& data-rawwidth=&1345& data-rawheight=&697& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1345& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/9faf390a889bcc54c1be23bc464d2db2_r.jpg&&&/figure&
我不知道大家看到这张图的时候是什么感受，反正我第一次将均线参数改成888之后看到这个图形的时候，我是头皮发炸，汗毛孔全部倒竖的。太准确了。实在是太准了。尤其是上证指数2245见顶之后到998低点之前的那五个绿色点位，其中有四个最高点回落位置几乎就是贴在888均线上，精准到可怕。这也是时间的威力，你选择的指标参数越大，这个指标计算的时候时间因素就越明显，显示出来的效果也就越精确。我们再看看右侧，在上证在1664反弹到3400之后，大盘进入一个漫长的调整期，我们看见前三个绿色点位又是无比精准的压制了大盘反弹的脚步，可参照性极强，而后面上证指数畏畏缩缩，好多次离888均线还有一段距离的时候就掉头向下了，看似精准度明显下降了，这里原因我个人是这样理解的，由于之前宏观经济运行非常良好，即使08年金融危机之后，我国的GDP增长还是很强劲。所以在上证指数每次反弹的时候势头也非常强劲和有力，市场参与度还很高。所以每次反弹上攻都攻到极致位置。而后来随着GDP增长放缓，楼市的暴涨吸引走大量资金之后，连年的熊冠全球让A股参与度降到极低的位置，同时股指期货出现，大机构不向上努力拉抬，也可以拿到收益。这些因素叠加让上证指数的反弹也变得越来越虚弱无力。每次再反弹的上攻即使还有空间也不太作为。但是，这只是这段时间内的现象，长期指标的效果总体上讲精确度始终是惊人的。&br&作为支撑线
上证指数998点见底至今
周线级别 MA参数 黄色888 绿色60&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/92a4ab743ef1bddb86ed50921c01eef8_b.jpg& data-rawwidth=&1341& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1341& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/92a4ab743ef1bddb86ed50921c01eef8_r.jpg&&&/figure&
我们再看看均线系统作为支撑线时候的效果。图中的黄线不是我特意连接1664以来低点特意去画的，而是将MA参数改为888之后，这条均线本身就长这个样子。我们可以看看这些支撑点位都是比较精确的。我们将最右侧放大，也就是离今天最近的这部分放大。&br&上图最右侧区域放大图
绿色MA60&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/0fd4c6d1ade4d24bfc5adcb_b.jpg& data-rawwidth=&1341& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1341& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/0fd4c6d1ade4d24bfc5adcb_r.jpg&&&/figure&&br&这下知道为什么上证指数最近的一年多时间里为什么一直处于一个涨也涨不上去，跌也跌不下来的尴尬境地了么。基本面，政策面的原因纷纷扰扰，应接不暇的。但是看技术指标，就是这样的清晰无比，它就被夹在周线级别的MA888和MA60之间，上下震荡调整的空间早就画定了。&br&
这里我爆一张自己的交易单子。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/98b8b3f0abab1a5e709d9_b.jpg& data-rawwidth=&617& data-rawheight=&43& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&617& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/98b8b3f0abab1a5e709d9_r.jpg&&&/figure&
当天上证指数暴跌109点，跌幅百分之5.3。而我为什么要在那天上午选择了买进。是我疯了么？其实是有点疯狂，但是我当时的逻辑是这样的，我坚信周线级别MA888的那条黄线是上证指数最强有力的一条支撑线。绝对不会轻易跌破。而且触及这条支撑线之后一定会有一波像样的反弹出现。于是我下单了，并且很快成交。但是，第二天上证指数做了一件超级疯狂的事。比我的抄底还要疯狂。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/62cab1ed3f_b.jpg& data-rawwidth=&668& data-rawheight=&465& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&668& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/62cab1ed3f_r.jpg&&&/figure&&br&
那一天上证指数一开盘虽然顺势低开，但是马上开始向上挣扎，好似一切都将像我计划的那样进行。然而，10点以后暴跌再次开始，最低处又是接近百分之五的跌幅。说实话，当时我也不淡定了，一是因为这样的指数跌幅，已经导致我买入的个股下跌至触及我自己划定的百分之七的止损线。同时也跌破那条周线上的长期支撑线超过百分之三。（重要压力或支撑位的有效突破，一般认为是突破并停留超过三天OR突破幅度超过百分之三，符合其中一点就可以视为成立。）这样的话，我必须马上止损出局，而且由于跌破重要支撑，整个指数将滑向一个不可预见的深渊，我短期内将这次止损出局的损失将没有交易机会再挣回来了。就在我手心冒汗，打开交易系统准备止损的时候，反弹出现了。亏损幅度也随之缩小到了百分之七以内。于是我决定再留着观察一天。结果当天下午一路上涨，绝地翻红。之后MA888的支撑线也保住了，随后的一波阶段反弹如期而来，我也拿到了一次超过百分之十五的收益。&br&
给大家讲这个事主要是想通过事实来说明，一条超长期的压力线于支撑线的威力是不容随意轻视的。即使市场出现黑天鹅现象，一时的大幅巨变大多数时候是不能改变真正的长期趋势的，无论它多么来势汹汹。同时，大家也要在我这个事看见教训，抄底不是那么简单的事情，我的这次成功虽然预计的没有大错，但是实际上激烈的短期波动差一点就击垮我的判断，最后赢得有侥幸的味道。即使技术指标已经告诉你，底就在附近，但是你不会知道最后的最后这个底在出现之前会有多疯狂的事发生。所有一定要在底部真正出现，并且价格离开底部，向好指标明显之后再动手。即使会少挣上一点钱，但是它可以让你避免没有价值的损失。&br&
均线系统讲到最后我要说一个就是MA888和MA60是我最看重的俩条均线，对于中线以及中线偏长的投资者来说，价位在MA888以下运行的股票根本就可以直接PASS，看都不要去看了，在这一长期均线之下运行的股票，最大反弹力度都很难超过百分之二十，而且往往反弹一次弱一次，大盘和行业有点风吹草动，随时随地给你来个大跌。想操作一定选价位在MA888之上运行的股票。尤其是MA60从下向上穿越MA888形成金叉的，结合MACD看一下，穿越价位左右的MACD指标如果不是顶背离的，基本宣告穿越有效。如果穿越价位附近MACD是底背离，画好止损线，愉快的进去试一试吧。&br&图为000002万科A 自上市以来日线走势图
绿色MA60&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/f340de7a8_b.jpg& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&742& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/f340de7a8_r.jpg&&&/figure&这里简单展示一下这张图，大家可以自己打开交易软件，调整指标参数之后，逐段放大观察一下。尤其不要小看前面俩个扁扁的方框，那都是当年的惊天大涨，只是被后来那次更惊天的大涨显得小了。这里指出一点，MA60和MA888形成金叉之后的股票，只要大盘不是极其弱势的情况下，日线级别的简单顶背离是不会改变它的走势，需要复合顶背离或者是周线级别的顶背离才能逆转趋势，周线级别顶背离达成的时候，基本上就是最佳卖点出现的时候。（再强调一下，这一情况只有在大盘极度弱势的情况下失灵，反过来就是说大盘极度弱势的时候，指标再好的个股也需要极其谨慎进行操作。）&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/9e95458db22cee4bb89da2_b.jpg& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&742& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/9e95458db22cee4bb89da2_r.jpg&&&/figure&&br&上图最左侧俩个扁方框的放大图，小方框是长期均线发生金叉的位置。AB和ab是顶背离。这里可以看见A位置第一个顶背离出现就应该离场了，如果那时候没有及时离场，那么价位跌破MA60必须离场。而第二个顶背离出现就是最后最后的机会。至于B区位的顶背离是个四个顶背离组成复合顶背离，最高点价位都差不多，胆子超级大，心又细的可以在四个之间再做波动。没有那种自信和能力的在第二，第三个顶背离出现的时候，你就可以在周线级别上同时看见顶背离。赶紧出局绝对保证你卖在最高点上。&br&
关于均线就到这里好了。&br&看完均线这部分，一定会有人想，这个超长期指标精确度确实好，可是我没有那么好的耐心，不适合做这种中线偏长的，有没有什么指标适合中线偏短的操作腻？&br&答案当然是有的，那就是BOLL线。&br&我很多朋友问我自己用得最多的指标是什么，我告诉他们说我主图指标默认为BOLL，他们都一脸不解，那玩意乱糟糟的有什么好啊。是的，因为大家平时看见的BOLL是这样的。&br&深振业A
BOLL（20）&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/ed84fcbf2fdf81d1b8ad736_b.jpg& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&742& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/ed84fcbf2fdf81d1b8ad736_r.jpg&&&/figure&看起来有一定的压力支撑效果，可是不准确也不明显对不对？&br&但是请记得我前面说过很多次的一句话，对于投资标的价格的判断，时间是一个很重要的因素。这个默认的BOLL是按照20日均价计算绘制的。那么我们把时间因素放大一点腻？我选择的是将指标参数改为99。于是我看见的效果是这样的。&br&深振业A
BOLL（99）&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/07ed9c1a0c654beec05f8_b.jpg& data-rawwidth=&1366& data-rawheight=&742& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1366& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/07ed9c1a0c654beec05f8_r.jpg&&&/figure&这样一来三个买点，三个卖点清晰可见，同时结合成交量，MACD进行一下操作，每个波段都是将近百分之三十到四十左右的涨幅，这个指标对于像深振业A这类弹性极佳的股票非常适用。也适合喜欢做波段的朋友们。这里需要指出，BOLL的数学逻辑略去不讲，讲讲实际使用要注意的事情，白线和粉线之间的区域，是弱势区，价格进入这个区域千万不要随便去介入，看似粉线会对价格作出支撑，而实际上弱势无底价，有大利空随时可以击穿。一定要等到价位穿越白线之后再考虑介入，尤其像第二和第三个红色箭头的位置，价格在穿越白线同时，整个BOLL带收窄非常明显，这样基本上都不是陷阱，而是大馅饼。而第一红箭头的位置虽然BOLL没有随价格穿越白线而收窄，但是它的突破并回踩支撑线，也就是那条白线确认支撑有效像教科书一样经典，所以同样视为好机会。而最后面那个方框里的价格穿越白线，我们为什么不将它视为一次良好的交易机会，大家可以想想其中原因。再说说卖出机会的把握，价格在白线以上，黄线以下运行，我们视为运行在合理的强势区域。而一旦价格穿越到黄线之上，那么