联通混改：腾讯百度京东阿里巴巴等入局_新浪网
日，中国联通发布混改公告，随后又撤下。8月20日晚间，联通再次发布混改专项公告称，拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募资不超过约617.25亿元；由联通集团向结构调整基金协议转让约19.00亿股股份，约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48 亿股限制性股票，不超过约32.13亿元。合计不超过约779.14亿元。[][]
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转让完成后，联通集团合计持有公司的股份数占公司总股本的比例为37.70%，本公司控股股东与实际控制人不发生变化。
联通混改，在形成混合所有制多元化股权结构的同时，也为进一步健全公司治理结构创造了条件。
今后其他包括央企在内的混改，证监会将一如既往依法依规支持，更好地促进我国经济又好又快发展
中国联通称，公司希望借助这一计划，促进实现国有股东价值、公司价值和员工个人价值的统一，增强中国联通综合竞争力，促进公司长期发展，实现国有资产保值增值。
业内人士认为，作为国家发改委确定的重点领域混合所有制改革试点，联通打响了集团整体混改的“第一枪”，其标志性意义不言而喻。
中国联通（00762.HK）发布关于募集资金运用实施安排涉及关联交易的公告，拟与联通集团按比例增资联通BVI公司。
作为目前唯一一家集团整体参与混改的央企，联通混改无疑引人关注，但是这停牌、复牌、又停牌、又复牌的波折背后，到底还有多少故事呢？
最重要的是，在2020年5G到来之前，三大运营商的4G竞争已经开始进入价格战，且竞争比3G时代更激烈。年的3G时代，用户ARPU值从最高的141元一路跌至70元以下。
联通混改方案，另一广受关注的焦点，是如何突破证监会的再融资新规。
证监会等部门在依法依规履行相应程序后，同意对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理。
中国联通A股（600050.SH）今日复牌A股股价涨停开盘，报8.22元，封单逾万手。
为什么联通会成为第一个吃螃蟹者？联通混改的突破点又在哪里？联通为什么选择这些小伙伴进入混改的“朋友圈”？混改又能为联通带来哪些改变？
在过去的三百多个日子里，中国联通一直在各方博弈中摸着石头过河。中国联通混改靴子落地引爆了市场，更为后续国企们的混改趟出了一条路。
由于本次中国联通混改将以3.79元/股的价格（当前股价为7.47元，且因为混改成功的因素，具有强烈的上涨预期），向员工授予8.48亿股权激励。
在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的本公司约19.00亿股股份，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。上述交易对价合计不超过约779.14亿元。
本次非公开发行的股票数量为不超过9,037,354,292股,预计募集资金总额不超过617.25亿元。
《股份认购协议》在满足以下全部条件时生效，以下事项完成日中最晚的日期为《股份认购协议》生效日。
本次非公开发行股票事项及限制性股票激励计划事项尚需国务院国资委审批。
中国联通（600050.SH）发布复牌公告称，公司股票于2017年8月 21日开市起复牌。
苏宁云商（002024.SZ）、用友网络（600588.SH）、网宿科技（300017.SZ）、宜通世纪（300310.SZ）发布复牌公告，将于8月21日开市起复牌。
公司拟出资不超过人民币 40 亿元认购中国联通非公开定向发行 A 股股份 585,651,537 股，本次认购完成后预计公司占中国联通发行后总股本比例 1.94%。
首期授予股票数量占当前公司股本总额的 4.0%，其中计划预留 8478 万股，占本次授予总量的 10%，占当前公司股本总额的 0.4%。
市场人士分析称，中国联通此次发行的方案与证监会2月新发的定增新规有两处相悖，关系到此次定增最核心的内容，定价和入股比例。
在香港交易所和中国联通香港官网上仍能看到相关公告，但联通香港官网《混合所有制改革及2017中期业绩》公告已作了修改。
中国联通今日凌晨在上交所发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。
据澎湃新闻了解，中国联通方面或需就有关事项进一步修改确认，稍晚时候将重新发布。
被部分市场人士认为评价为“史上力度最大”的混合所有制改革试点项目——联通混改方案浮出。
腾讯、百度、京东、阿里巴巴等互联网公司将投资中国联通。
对于联通而言，混改意义不仅仅是引入资金， 更重要的是通过引进投资者重新整合内部业务，或者发现新的业务增长点以形成新的竞争力。
方案总交易对价约为人民币780亿元，百度、阿里巴巴、腾讯、京东将投资中国联通。
新引入战略投资者合计持有联通A股公司35.19%股份
此外，中国联通A股公司还将引入一项员工激励计划，中国联通员工将获得8.5亿股股份，每股价格3.79元。
混改会给联通带来什么？其实联通混改归根结底要回归到两个方面，一是能否增加客户，二是能否提升ARPU值。
从各项数据来看，虽同为三大运营商，但中国联通的数据已全面落后另外两家，不仅在营收及利润上差距颇大，在自身的核心业务上也被追赶上。
互联网巨头集体参与国企巨头的混改，这一事件本身就极具象征意义：新经济开始反哺旧经济，民资开始激活国资。
体现互联网基础运营商和开发应用商的优势互补互融。光靠“看得见的手”做不好，光有“看不见的手”也做不好，“两手合力”才能做到既快又好。
除华丽的战投名单外，混改方案还纳入了核心员工持股计划，授予8.48亿股股票，募资约32亿元。
一方面，互联网公司拥有眼下最先进的企业经营理念；另一方面，互联网公司拥有海量资源，包括用户、技术、数据、人才等都可为运营商所用。
参与联通混改，也有利于BAT业务下沉，强化产业链布局。通过深度绑定运营商，有助于互联网公司增强用户粘性，并带来持续的流量。
刘炽平称：“混改是为了让国企融入市场，不意味着给腾讯的业务带来管制压力，相反，市场力量会让国企变得更有竞争力。”
不仅是看好联通长远的发展，更是看到未来在人工智能技术的推动下，越来越多的终端和设备接入网络，实现人与机器的自然对话和智能交互。
通过引入战略投资者联通将重点推动的业务包括：云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域。
混改后联通A股公司股权结构为联通集团公司36.7%、战略投资者35.2%、员工股权激励2.7%，公众股东25.4%。混改力度史上最大。
中国联通混改PPT
联通内部人士称与特大型合作伙伴成立专属机构是常事，有专家认为不排除以股份合资公司形式试点
其中，腾讯和阿里很有可能成为这20多家公司中最大的投资者。
由中国联通和腾讯联合成立的运营中心开始招聘各路人员，专门负责火爆的腾讯王卡。腾讯王卡团队此次招聘产品经理、设计师、工程师等职位。
在此轮混改中，各家巨头更看重的仍然是其自身业务同联通的整合、合作的衔接性，而并非纯粹的财务投资，因此目前尚不排除BATJ中的部分巨头有放弃参与的可能。
无论是腾讯、阿里，还是新传言中出现的百度、京东，都已经与联通开展了各种手机卡品（腾讯王卡、蚂蚁宝卡、京东强卡、百度神卡）的合作。
路透社援引两名知情人士消息称，百度和京东将联合腾讯等其它中国科技企业，投资中国联通。
中国联通发布公告称，联通集团已报送了混合所有制改革试点方案，并于近日获得了国家发改委的批复。
中国联通总经理陆益民参加2017世界移动大会上海展，其对中国联通混改进行表态，称目前已提交混改方案，但审批通过目前暂无时间表。
　　证券时报网（www.stcn.com）11月13日讯
中国联通(月13日在互动平台表示，公司股价波动受多种内外部复杂因素影响，公司密切关注，并郑重提醒投资者注意投资风险。公司将以聚焦战略为引领，全力以赴抓好混改落地实施，努力提升内部经营管理，释放与战略投资者合作的业务协同效应和体制机制效应，不断提升业绩与股东回报。
　　□本报记者叶菁
联通混改向前迈出一大步，进入了全新的改革阶段。中国联通近日发布了非公开发行A股股票发行结果。从公告上可得知，中国联通615亿定增现金到账，包括中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里、苏宁云商在内的9名认购对象已经分别将认购资金汇入主承销商的指定账户。公布混改方案后，中国联通也开始“瘦身”。中国联通于今年9月召开了“瘦身健体”机构精简实施方案宣贯视频会。其中联通总部人员编制由1787人减少为891人，减少人数占50.14%。
值得注意的是，BAT三家都出现在联通的混改方案中，电信分析师付亮认为，BAT拥有相对成熟的市场化运营经验，与联通合作能带来更多创新。来自BAT的互联网思维给联通混改带来的化学反应正慢慢凸显出来。
巨头混力助改，联通挺进云计算市场
据悉，公告表示，募集资金将用于“4G能力提升项目”、“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”的建设，公司的主营业务范围保持不变，创新业务收入占比有望提升。在募集资金落地的同时，中国联通与战略投资者的业务合作也几乎同时落地。云计算成为混改首秀，日前联通已与阿里、腾讯推进合作。
作为当今中国最具实力的两家互联网巨头，阿里跟腾讯的实力和影响力不言而喻。阿里集团下的阿里云是中国目前最大的公有云服务提供商，市场份额达到40%。腾讯旗下的腾讯云同样拥有雄厚的云计算实力，其庞大的社交网络能够提供高质量的线上服务，同时能为互联网产业提供有力的网络安全保障。
随着科技的不断发展，简单的通讯传递，早已不能满足大家的通讯需求。如何使用户在庞大、繁杂的信息资源网络中实现自己的信息、文件有效传接、安全便捷的储存，成为当下通讯业发展的重要课题，也是一个全新的业务领域。
在这样的背景下，云计算技术成为各家竞争的重点。事实上，在云计算方面，中国联通已经走在了前列。早在2013年，中国联通发布了旗下云计算业务品牌“沃云”。沃云是中国联通自主研发的面向个人、企业和政府用户的云计算服务，可以让用户的信息文件实现多个设备同步、海量存储、安全接入等多种功能。而此次改革，联通与阿里、腾讯强强联合、深度合作云计算业务，将围绕三大领域展开，分别是公共云、专有云、混合云。
“精简瘦身”推进，联通开啃硬骨头
人事架构的革新是联通混改的核心层面。中国联通于8月下发《中国联通瘦身健体精简机构实施方案》，根据计划，“员工退出”领导小组和“员工退出”工作小组应在11月初之前组建完成。目前，中国联通总部部门由27个减少为20个，减少26%。总部人员编制由1787人减少为891人，减少50.14%。
“联通混改一下子就遇到了硬骨头。” 中国企业改革与发展研究会副会长李锦说，“混合所有制是靠资本说话，以后会有一系列改革。不是一个点，同时牵扯到多点，是立体的改革。不仅仅是公司治理，还有市场化经营，队伍也要像市场化一样建立。”
中国联通在混改过程中表现出了高效率。根据公开披露的信息，中国联通募集资金净额615.46亿元。此前，联通集团持有中国联通62.74%股份，发行后，联通集团持股比例降低为43.98%，中国人寿持股10.55%，腾讯信达持股5.33%，百度鹏寰持股3.39%，京东三弘持股2.42%，阿里创投持股2.09%，苏宁云商持股1.94%，光启互联持股1.94%，淮海方舟持股1.94%，中央汇金持股0.95%。
找到市场形成差异化，联通混改基本面拐点显现
联通的动作比预想的要早，但一切改革都不能一蹴而就，机构需要缩减，效率需要提高。
联通近期公布的前三季度财务与运营数据显示，中国联通在本年度前三季度营收为2057.78亿元。该公司权益持有者应占盈利为人民币40.54亿元，同比增加155.3%。其中，4G用户净增5573万户，达1.6亿户。可见，联通在混改效应下业绩已经开始向好，利润同比大幅升高，基本面拐点出现。
未来，联通将会如何创新，成为一大悬念。近日，“第三届流量节”引关注，首推流量支付创新运营商流量经营思路。相信随着一系列新业务的部署，联通与互联网企业合作的化学反应将逐步显现。
　　在落实与BAT合作项目之后，联通与京东的首个合作项目落地广州，共同打造智慧生活体验门店。
　　转让完成后，联通集团合计持有公司的股份数占公司总股本的比例为37.70%，本公司控股股东与实际控制人不发生变化。
　　近日，中国联通（600050）混改战略投资者全部完成现金认购。这距离10月13日中国联通收到证监会正式核准文件还不足半个月，远远低于规定的非公开发行最长完成期限6个月。
　　自10月11日混改方案获得证监会审核通过后，中国联通对外合作的首块业务落子云计算，并与参与混改的两大互联网股东阿里、腾讯达成合作。
　　自混改方案获得证监会审核通过后，中国联通对外合作的首块业务落子云计算，并与参与混改的两大互联网股东阿里、腾讯达成合作。
　　双方将依托各自在通信、云计算、网络安全领域内的资源与能力，将在云计算和网络服务领域相互开放资源，打造全新的“云、管、端”互联网产业生态平台。
　　此前中国联通于8月21日披露非公开发行预案，并于9月20日获股东大会通过。今日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对中国联通非公开发行 A 股股票的申请进行了审核。
　　联通集团董事长王晓初表示，混改方案正在走证监会的审批程序，预计一个月左右时间能够完成。另外，战略投资方的资金也有望年内全部到位。
　　联通宣布了一系列新的消息：先是公布大数据公司成立、随后中国联通董事长王晓初对外披露了混改进展，正在走证监会审批流程，预计一个月左右能够完成。
　　“现在正在走证监会的审批，最后一道程序了，我们预计，正常也就一个月左右（审批能够完成）。”9月25日上午，中国联通董事长王晓初在接受证券时报记者独家采访时表示。
　　正式对外发布联通大数据的基础、标准应用和平台级行业解决方案共三层的运营产品。
　　中国联通混合所有制改革的推进，正在方方面面促使这家曾经的大型国企产生变化。继中国联通云数据公司总经理焦刚挂印去职之后，中国联通又一业务线重要岗位的人事已发生变化
　　王晓初透露，中国联通和百度、阿里、腾讯、京东四家战略股东业务层面合作，已进行了实质性谈判，主要围绕新零售、云计算、家庭互联网和物联网四个方面展开。
　　中国联通（600050）与参与混改的战略股东的业务层面合作，已有进展。
　　9月份联通混改第一刀伸向了“精兵简政”，9月19日联通公司省级混改也传出消息。亨通光电晚间发布与中国联通云南分公司移动业务社会化服务合作的公告。
　　江苏亨通光电股份有限公司9月19日晚间的一则公告，披露了中国联通已启动了省级分公司的混合所有制改革，而其也与中国联通云南分公司展开合作。
　　证券时报网（www.stcn.com）09月15日讯
中国联通H股15日发布公告称，特别股东大会投票通过中国联通（香港）与中国联通（BVI）的股份认购协议；国资委已于9月13日同意集团混改方案，尚需取得A股股东大会及证监会批准。
　　9月15日晚间，中国联合网络通信股份有限公司（中国联通，600050.SH）A股发布公告称，国务院国有资产监督管理委员会已于9月13日同意集团混改方案，尚需取得A股股东大会及中国证监会批准。
　　对于中国联通混改的审核进程，证监会新闻发言人常德鹏15日表示，目前审核正在按照程序依法依规进行。
　　“都跌成这个样子了，王素芳应该是撤掉了一部分。但我个人认为，随着十九大前的混改动作，联通后续还会有一波行情。现在有很多资金还没出来，肯定不甘心。”有券商分析师告诉《证券日报》记者。
　　一夜之间，联通混改方案又被撤回，乌龙闹剧背后，各方利益的博弈激烈，及时发布混改方案也是让大家没有退路，从中足以看出王晓初的焦虑。
　　在机构精简之外，中国联通相关管理人员市场化改革、分配激励改革等相关改革方案会陆续推出。而联通这场混改的最终走向还需要时间的检验。
　　此次机构精简方案的实施，是联通混改方案公布以来内部体制机制改革的第一项重大改革举措。机构精简工作将于今年10月底前全部完成。
　　目前，联通集团总部已完成机构精简。
　　中国联通在9月6日召开“瘦身健体”、机构精简实施方案的宣传贯彻视频会，全面启动相关工作。此次机构精简方案的实施，是中国联通混改方案公布以来内部体制机制改革的第一项重大改革举措，将于今年10月底前全部完成。
　　联通集团总部已完成机构精简。总部部门由27个减少为20个，减少26%；总部人员编制由1787人减少为891人，减少50.14%，其中，净减编347人，生产分离549人
　　中国联通当天召开“瘦身健体”、机构精简实施方案宣贯视频会，全面启动相关工作。
　　今年中期授信的实际使用率分别仅为36%和32%，逾六成授信闲置；而截至去年年底，两家公司的授信使用率分别低至33%和不足20%。
　　联通集团已经初步完成了总部的机构精简，部门数量从27个减少到20个，精简比例为26%；人员编制从1787人减少到891人，精简比例为50%。
　　新浪财经讯&8月31日消息，上交所表示，混改和整合成为2017年国企改革的两大突破口，形成了一批市场高度关注，具有示范效应的典型案例。例如，中国联通推出混改方案，大规模引入百度、阿里、腾讯、京东等多家战略投资者，同时开展核心员工持股，通过优化股权结构完善公司治理，促进国有企业经营机制转换，为央企混改提供了可复制、可推广的经验；国电集团与神华集团合并重组设立国家能源投资集团有限公司，合并后的集团资产超过1.8万亿元，具有十分显著的煤电联动协同效应，形成了全产业链竞争优势。同时，国有上市公司群体稳定发挥响应“一带一路”倡议排头兵和探路者作用，与沿线国家互惠共赢的深度融合格局正在形成。&
　　随着中国联通发布公告称，证监会等部门在依法依规履行相应程序后，同意对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，也就意味着联通混改方案基本落定。
以联通为试点单位的混合所有制改革，是深化国企改革的重要突破口。党的十八届三中全会通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济”。这是新形势下继往开来的必然选择。
一部中国的改革开放历史，很重要（甚至最重要）的组成部分就是国资国企的改革与开放。这个过程中，无论经验与教训都已表明，产权变革是引致企业内部治理结构优化的必要条件，若不彻底进行产权改革，无论采取什么别的措施，都跳不出旧体制的框框。
始自1998年启动的上一轮国企产权改革，在基本完成抓大放小、引资重组、公开上市等任务后，迅速开启了中国经济长达十几年的高增长时段，而这种同步性绝不是什么偶然的巧合，其深层次的机理主要在于，以产权为切入点的国企改革在大幅提升国企部门公司治理有效性，以及资源配置市场化程度的同时，显著改进了包括国有经济在内的中国经济整体效率。
不过囿于时代局限，上一轮国企改革在先易后难总体思路下，留存了进一步改革空间：一方面，国企内部“一股独大”现象依然存在，国有企业的产权虚置、预算软约束等问题尚未得到彻底解决；另一方面，国企外部竞争不足现象依然存在，很多领域仍然在事实上维持着对非公经济的“玻璃门”“旋转门”。
在前期改革边际效用递减规律制约下，中国的劳动生产率增速近年已开始见顶回落，此时必要且可行的新一轮改革突破口，是针对遗存的问题进一步优化国有企业产权结构，以及放开对非公经济的投资限制。这两个突破口的连接点，恰恰是国企混改。
国企混改不是单纯的引资、融资。立足混改，既可以有效打破国企事实性封闭的产权结构，又能够使民间资本更广泛参与中国经济全方位发展并充分发挥其比较优势，因此，这是以更高水平开放促更深层次改革的基础性、战略性部署。
当然，与所有重大改革相类似，国企混改不能因其必要性、迫切性而忽视其复杂和困难。例如，目前混改的重点对象，大多集中在规模性特征较突出的行业（如联通所处的电信行业），因此，这就会对外部资本形成很高的进入“门槛”，或者有可能导致跨进“门槛”的外部资本一头扎进堪称天量的存量国资形成的“陷阱”。
所以说国企混改重在求其实。这就要求在推进过程中，要时时保持对市场经济规律和企业发展规律的切实尊重，要时时记住混改究竟为何而改。而回顾中国改革历程可知，只要坚持积极与稳妥不偏不废，国企混改当能再次取得辉煌成就。&
　　（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第34期）《中国经济周刊》记者姚冬琴丨北京报道责编：周琦混改是国企改革的重要突破口，在这个突破口上，中国联通作为先锋队已然
　　此时必要且可行的新一轮改革突破口，是针对遗存的问题进一步优化国有企业产权结构，以及放开对非公经济的投资限制。
　　姜正新称，物联网等创新领域许多中小企业甚至创业企业，这些企业比大企业更难获得资金，未来联通的产业基金主要投资方向是这些。
　　混改方案凡是涉及资本市场事项的，均应严格按照证券监管法律法规和现行监管规则办理。
　　从方案公布后股价的走势来看，中国联通依然是扶不起的阿斗，“坑爹”本色不改。
　　中国人寿董事长杨明生表示，入股联通是因为注重其投资回报和增值价值，目前中国人寿在中国联通上的投资收益已超过预期。
　　今后其他包括央企在内的混改，证监会将一如既往依法依规支持，更好地促进我国经济又好又快发展
　　“中国人寿抱有一种积极的姿态，根据保险资金长期性特点，要进入下一轮混改。参与联通混改，给其带来了很多信心。”
　　未来，中国联通将与广州基金合作，引入社会资本，联手打造100亿物联网产业基金。
　　联通混改，在形成混合所有制多元化股权结构的同时，也为进一步健全公司治理结构创造了条件。
　　引入具有协同效应和领先优势的战略投资者
从联通方案看央企混改
8月20日晚，中国联通集团下属A股上市公司中国联合网络通信股份有限公司（简称中国联通）混合所有制改革方案正式发布。作为央企混改的首批基础电信运营试点企业，联通混改成为各方关注的焦点。“国企混改树标杆，战略筹资铸未来”“混改落地，新联通扬帆启航”“奏响了国企改革最强音”……中银国际等投行发布的研报，对联通混改给予了正面评价。
从“单兵种”到“集团军”
引入具有协同效应的战略投资者，改变“一股独大”“一企独大”，重构电信市场竞争格局
“全球电信行业发展140年以来，首次出现‘电信运营商+互联网’的资本与业务创新模式。”正如安信证券对中国联通混改的评价，此次联通混改试点，通过引入具有协同效应和领先优势的战略投资者，让我国基础电信企业从“单兵种”模式和“一股独大”，向“集团军”模式和“产权多元化”升级转型，这将大大增强国有基础电信企业的综合竞争力。
混改后，腾讯、百度、阿里巴巴、京东等一批大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等与中国联通主业关联度高、互补性强、处于行业领先地位、具有协同效应的战略投资者的引入，有助于将中国联通在网络、客户、数据、营销服务及产业链影响力等方面的资源和优势与战略投资者的机制优势、创新业务优势相结合，实现企业治理机制现代化和经营机制市场化。
“我国电信业经历了数次拆分和重组，如今仍是中国移动‘一企独大’。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员、南京邮电大学信息产业发展战略研究院院长王春辉认为，三大基础电信运营商中，电信和联通一直处于弱势地位，尤其是进入4G时代后，中国移动的赢利已占据电信市场约80%，这一市场竞争格局并不正常。
通过与新引入战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度战略合作，聚合资源、整合优势、能力互补、互利共赢，推动重点业务和产业链融合发展，扩大中国联通在创新业务领域的中高端供给，有利于培育壮大公司创新发展的新动能。
8月16日，中国联通的子公司联通运营公司在北京分别与腾讯、百度、京东、阿里巴巴等合作方以书面方式签署了战略合作框架协议。王春辉认为，一个真正的运行市场化、投资主体多元化、产业链协同化的信息通信产业市场新格局，将有利于推动我国信息通信领域进一步深化改革。
完善公司治理结构是重点
充分发挥董事会职能，构建员工持股和职业经理人制度
联通混改，在形成混合所有制多元化股权结构的同时，也为进一步健全公司治理结构创造了条件。中国联通相关负责人表示，在公司治理结构设计上，中国联通坚持在党的领导下，以董事会治理为核心，市场化运营为原则，拟通过本次混改形成多元化董事会和经理层，以及权责对等、协调运转、有效制衡的混合所有制公司治理机制。混改将给中国联通的公司治理结构带来六大变化。
变化之一是优化董事会组成结构，落实董事会职权。公司将适当引入新的国有股东和非国有股东代表担任公司董事，进一步优化多元董事会组成结构。明确董事会在公司的核心地位，落实董事会重大决策、选人用人、薪酬分配等权力，认真履行决策把关、内部管理、防范风险、深化改革等职责，接受股东大会、监事会监督。
变化之二是加强经理层建设，探索市场化管理。混改后，联通将探索经理层市场化选聘机制和市场化管理机制，实行任期制和契约化管理。对符合政策要求的高级管理人员探索施行中长期激励机制，并建立与激励机制相配套的约束机制。
变化之三是建立员工与企业利益共享、风险共担的市场化机制。本次混改将建立员工与企业利益共享、风险共担的市场化机制，实现“岗位能上能下、员工能进能出、收入能增能减”，同时维护好员工的基本权益。
变化之四是打造核心人才体系，促进专业结构转型。实行人才全生命周期闭环管理。建立能力管理体系，明确各类员工专业能力标准，培养具有担当负责、诚信务实、敢闯敢拼的企业家队伍，打造跨界运营、结构合理、综合素质高的人才队伍。
变化之五是建立股权激励机制，努力实现股东、公司、员工利益一致。在混改过程中，拟同步建立限制性股票等员工激励计划，激励对象拟包括公司董事、高级管理人员以及对经营业绩和持续发展有直接影响的管理人员和技术骨干等。
变化之六是以业绩为导向优化薪酬内部分配机制和约束机制。包括经济效益和劳动力市场价位相联系的工资总额决定和调节机制、增量收益分享等市场化激励机制、创新业务领域的特区机制、管理人员和员工竞争退出机制等。
混改落地具有示范意义
破解垄断领域央企混改难题，带动国企改革节奏加速
“垄断领域的央企如何进行混合所有制改革，一直是国企改革的一大课题。”中国企业研究院首席研究员李锦指出，此次中国联通混改落地具有示范意义。混改前，中国联通总股本约为211.97亿股。在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元。混改后，联通集团对中国联通的持股比例从原来的63.7%降到36.7%，新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份。这说明，垄断领域的央企混改也可以分类改革，大股东不一定要处于绝对控股地位。与此同时，联通集团+中国人寿+国有企业结构调整基金的持股仍处于绝对控股地位，在股权多元化的同时，多家国资股权之和依然保持控股，也是一个创新。
四川工商学院金融学院院长周雪飞说，联通混改的标杆意义在于它创造了几个第一：首家开启集团整体混改的试点单位；首家面向民营资本开放的通信行业央企；首家采用“引入战略投资+定增+股权转让+员工持股”混改方式的央企。“联通混改的示范效应同样不言而喻。”周雪飞说，中央经济工作会议指出混合所有制改革是“国企改革的重要突破口”。本次联通混改，一定程度降低了国有股权比例，而且率先在央企层面实现突破，成为国企改革的示范。
国资委近日披露的一组数据显示，十八届三中全会以来，央企及下属企业共推进混合所有制改革1995项。截至2016年底，央企集团及下属企业混合所有制企业（含参股）占比达到68.9%，上市公司的资产、营业收入和利润总额在央企“总盘子”的占比分别达到61.3%、62.8%和76.2%。省级国资委所出资企业及各级子企业（合并报表范围内）混合所有制企业占比达47%。
李锦认为，联通混改会带动国企改革节奏加速，对于今后的央企改革，联通混改的发展轨迹、改革操作、思路想法都将成为重要参考。本报记者 王 政
　　新浪科技讯 8月24日下午消息，中国联通（600050.SH）今日低开低走，最终下跌0.6元，报收于8.36元，跌幅为6.70%。
8月20日晚间，中国联通发布混改公告，腾讯、百度、京东、阿里等公司参与投资。复牌后，中国联通21、22日连续两日涨停。(泽宇)
　　联通混改的消息已经尘埃落定，百度、阿里巴巴、腾讯、京东的参与，堪称史上最豪华阵容。其中，腾讯投资高达110亿元，百度投资70亿元，阿里巴巴投资43.3亿元。
　　本报记者&饶守春&&实&习&生&黄可妤&北京报道
随着中国联通（600050.SH）混改方案的披露，由其所带来的轰动效应，就宛若在资本市场投下一块“巨石”，激起层层涟漪。
8月23日，是中国联通复牌后的第三个交易日，但相比于前两个交易日取得的涨停成绩，这一天却显得黯淡。当天收盘，中国联通股价仅报8.96元/股，跌幅0.88%。
尽管如此，市场对中国联通混改所引发的示范及标杆作用，依然持积极态度。Wind资讯数据显示，自周一起，两市混改概念股就走出了一波小高潮，以洛阳玻璃（600876.SH）为代表的个股行情同样值得关注。
今年作为深化混改的实践之年，寻找下一个“中国联通”成为A股近日热议的话题之一。对此，多位券商策略分析师表示，短期内或再难出现类似案例，但长期而言，若从行业和地方两条主线进行发掘，或许会超出预期。
联通混改的突破
对中国联通来说，从披露进行“混改”的消息到最终一年后公布具体方案，其意义不仅在于这一资本运作能给自身带来的变化，也在于对整个国企改革和A股而言，起到了标杆性的示范作用。
作为首批被纳入混改试点的大型央企，中国联通最终确定的实施方案包括引进战略投资者（占公司A股股本35.19%的股份）和实行员工持股计划，战略投资者则包括BATJ在内的互联网巨头。
对于这样一个方案，华创证券策略分析师王君表示，中国联通在混改上的突破，单纯从股权比例而言，就能窥见一二。他解释，实施混改后，联通集团持有中国联通A股的股权比例，将从原来的62.7%降至36.7%，与引进的战投总持股相差无几，因此也将解决此前上市公司存在一股独大、股权结构缺乏制衡的问题。
“引进多家战略投资者，而并不仅仅引入一家战略投资者，可以保证股权有效制衡，同时多家战略投资者共同竞标，也可以保证价格的公允，避免单独向某家企业让渡国有企业利益的嫌疑。”王君称。
中国企业研究院首席研究员李锦则在接受21世纪经济报道记者采访时，直接将此次中国联通混改方案的出炉，称之为“十八届三中全会以来‘力度最大’的混改项目”。
李锦表示，中国联通作为垄断行业，将资产拿出来进行混改，从某一层面体现了这轮改革的决心。而此次中国联通的混改，无论是从改革的体量，或者国有持股比例的大幅下降，乃至引进战投的模式，中国联通这一方案的实施，都将具有极强的示范意义。
“中国联通通过引入社会资本作为战略投资者，尤其以BATJ为代表，使得此次混改成为真正意义上的混改，而且在引入战略投资者的过程中，选定的企业与自身战略发展具有协同性，并非简单的价高者得的逻辑，因此这次混改具有深刻意义。”李锦说。
也正是在这样的效应下，8月21日复牌后，中国联通连续两天报收涨停，直到8月23日才出现微跌。
盘面资金显示，8月23日，中国联通A股成交额超89亿元，资金净流出9.75亿元，位居两市之首。此前一天，中国联通更有两笔大宗交易出现，涉及金额2477.95万元，买卖双方均是海通证券福清清昌大道证券营业部。
对此，有分析人士认为，中国联通此番下跌，其中既有获利资金出逃的可能，也有市场过早消化其混改利好的原因。实际上，更早前的去年10月到12月，同样在混改消息的催动下，中国联通股价一度大涨超过80%。
与此同时，在中国联通混改消息的推动下，两市混改概念股再度引领市场行情。Wind资讯数据显示，本周一和周二，包括直接参与中国联通混改的上市公司，和具有国企背景的上市公司均走出了一波小行情，不过亦多数在周三时回落。
双主线掘金混改
由于2017年被认为是国企混改取得实质性进展的一年，而在年中又出现中国联通这一具有示范效应的混改方案，市场对混改的预期也从最初的观望转变为期待，下一个“中国联通”在何处，成为近期的关注焦点。
王君认为，国企混改未来的推进方向，将仍然是进一步大力引进社会资本促进改革，并同样也会加速推进央企员工持股和股权激励计划。此外，对于央企非主业业务的剥离，尤其是涉及地产业务的，王君认为会进行剥离。
中部地区一家券商的策略分析师则对21世纪经济报道记者表示，从混改模式来看，民企入股国企，或者反向行之，乃至央企与地方国企混合、国企与外资混合和PPP模式等，都有可能在未来成为混改的一种尝试。
而对于下一个“中国联通”在哪儿的问题，上述策略分析师认为，寻找的主要方向将从行业主线和地方主线着手。
该分析师解释，具体而言，未来的混改案例仍将集中于七大垄断领域，也即电力、铁路、石油、天然气、民航、军工、电信这七个行业。
“这些行业普遍存在国企的老问题，包括是与民生相关的垄断行业、企业运营效率低下、资产负债率和杠杆率高等，通过引进外部资本，可以解决僵化的国企体制，激活企业发展。”上述分析师说。
至于地方主线，今年8月，由发改委审批的新一批国企混改试点名单中，首次纳入了部分地方国企作为试点，希望形成规模协同效应。上述分析师对此表示，其中具备代表性的区域，将以上海、广东等地为主。
方正证券首席经济学家任泽平亦认为，作为地方混改的排头兵，上海国企改革一直在积极推进，在未来有望引领地方国企混改的风潮。此外，任泽平还表示，山西、天津两地的国企混改，同样值得关注。
不过，也有市场人士表示，下一个“中国联通”不会在短时间内出现。华南某基金经理对21世纪经济报道记者表示，混改还要同时吸纳进BATJ，再度出现的可能性不高。
“短期内，国企改革可能会重新归于平静。但从长远来看，无论是宏观政策还是单个案例，进行混改的趋势是无法更改的。而中国联通的案例将起到示范性作用，或许将很大可能为其它国企的混改带来启发。”上述基金经理说。
（编辑：谭翊飞）
　　中国联通尾盘失速跳水，以8.96元收盘，跌幅0.88%。当日成交额89.2亿元，换手率4.63%。
　　作为混改项目的一部分，中国联通（香港）有限公司将向其母公司发行881亿港元（113亿美元）新股。