原标题：尊嘉金融：让投资美股像投资A股一样轻松

有人说“万般皆下品，唯有美元高”，越动荡的环境，这句话越容易得到印证。

自特朗普上台后，美元一直保持强势，虽然近日波动不小，但势头仍然迅猛，外汇策略师Mark McCormick近日表示，市场已经基本消化了美联储今年剩余的2次加息预期，近期推动美元的主要动力已不再是美联储紧缩的货币政策，而是美国股市爆发导致的全球股市差异。美元猛，背后是美股依旧坚挺。

对于以收人民币为主的中国海外上市公司而言，汇率对冲是一定要做的，而对于普通投资者而言，美元资产配置的话题再次火热起来。

美元资产纷繁复杂，该投什么、怎么投？这里面学问不少。

兑换外汇是最直接的一个方法，早在上世纪90年代，不少家庭已经先行一步，但是由于大规模的资产外流导致外汇管理制度的实施，目前一个人一年只能兑换5万美金，这种理财方式基本上属于看天吃饭。

海外置业，堪称中国投资者最热衷的另一种配置方式，胡润研究院的调查显示，净资产100万美元以上的中国人，30%曾在海外进行过地产投资。但是与国内不一样的是，海外房地产市场化程度较高，买房并不代表稳赚，而且契税、土地税、印花税、增值税等税种的征收也与国内不同，收益率与风险之比未必是最优选择。

个人投资者无法直接投资声誉良好的美债，而与美元挂钩的港币资产此前也是热门的一种选择，不过在港股回调的背景下，一种传统但效果肉眼可见的理财正被越来越多的投资者所接受——美股，全世界最知名的熊短牛长市场。

刚刚过去的8月，美股不断地书写着历史。

8月2日，苹果公司市值突破1万亿美元，成为美股历史上第一家市值超万亿美元的公司。

目前数据显示，80%的标准普尔500指数成分公司业绩优于预期，该比例是自1994年开始追踪该数据以来的最高纪录。

8月22日，标准普尔500指数突破史上最长牛市纪录——3543天。2008年金融危机后，全球央行联手救市，用QE政策为市场带来了充足的流动性，2009年3月至今，标准普尔500指数累计收益率已达322%。尽管不少分析师都曾预言过美股“见顶”，但上市公司强劲的业绩、美国市场就业、通常指标的优异及特朗普推出的减税政策，都直接刺激了美股迎来新的上涨。中国的房子和美国的股市，在近100年人类投资的历史上，都是最靠谱的品种。

从历史上看，美股历次牛市的原因皆不相同，杠杆与投机、资本大众化、技术革命、量化宽松等原因轮流支撑起美股长盛不衰的奇迹，成熟的市场环境和趋于理性的投资逻辑，让美股成为了价值投资的热土。从本杰明·格雷厄姆到查理·芒格和巴菲特，这个星球上最懂得投资的几颗脑袋，都由美股市场所培育。投资者都听过巴菲特的那句“人生就像滚雪球,最重要的是发现湿雪和长长的雪道”，而地球上最容易找到湿雪（优质的上市公司）和长长的雪道（长牛的环境）的地方，正是华尔街。

在新一代互联网券商兴起之前，中国投资者想参与美股投资可不是一件容易的事。

此前传统的做法有以下5步：1.办护照；2.在线选择一家美股券商申请帐户（填写英文资料）；3.快递资料到所选券商处（没看错，要往美国寄快递，身份证明、地址证明，连W-8BEN表格这样的资料也要寄）；4.给美股账户注资（需要跨境汇款）；5.买入股票。如此繁杂的过程，对投资者的耐性形成了极大的考验。

先不论后面的步骤，不少投资者在选择券商这一环节就已经晕头转向。要考虑券商实力、可交易的品种、佣金费用、资金安全和中文服务，到底是选择史考特、第一理财、嘉信、盈透，还是选择去香港金融机构汇丰、招银、建银进行美股交易，投资者不仅要比对最低开户资金、交易佣金、帐户维护费，还要看券商的性质（代理还是持牌），关注开户流程的繁杂程度、入金周期，以及所选券商融资融券的额度、能否做空等。

不能忽略的是资金安全，选择一家由SIPC（美国证券投资者保护公司）承保的美股券商至关重要，要知道，SIPC需要向SEC（证券交易委员会）定期汇报，SEC有权监管SIPC，批准其公司章程及修订工作，并审查公司年报。

终于选好了券商，后面一系列的填报工作也不轻松：上传身份证或护照、填写开户申请表、上传地址证明电子版、填写Customer Margin and Short Account Agreement 、非美国居民经纪账户申请表、W-8BEN……看到这里，许多投资者估计已打起了退堂鼓。

解决中国投资者面临的这一系列痛点，还要靠新兴的互联网券商。作为其中的佼佼者，正飞速发展的尊嘉金融，让大陆投资者投资美股，进入了史上最简便的时代，只需要一张身份证，投资者在2分钟内便可完成开户，开通一个账户即可投资美股、港股、A股三大市场。近日，尊嘉金融再升级，试水“美股全免账户”，即美股交易永久0佣金、永久0平台使用费！直接与摩根大通、Firstrade在0佣金交易领域抗衡。据测算，假设投资者每月平均交易20笔，每笔1,000股，相比行业平均佣金0.0049美元/股+平台使用费0.005美元/股，使用尊嘉金融0佣金+0平台使用费一年能为用户省下4,752美元，约合人民币3.2万！

作为深知美股交易一系列痛点及大陆投资者交易习惯的服务商，尊嘉金融自然能为中国投资者提供最方便的交易路径和优质的服务，就像投资A股一样投资美股，无疑是投资者最大的福音。

就在9月12日，尊嘉金融“美股全免账户”开放体验活动正式上线，“美股交易永久0佣金+永久0平台使用费”限量开放，首日5000名额秒告罄，充分反映了投资者当下对美股0佣金交易的迫切需要。

互联网券商的进场，确实打破了香港证券业原有的生态圈，互联网获客模式搭配0佣金的策略，让年轻且多数来自内地的投资者更为习惯，交易舒适度大大增强。服务品类增多、融资服务降低门槛、推出网上“一键打新”“一键式暗盘交易”等，让以尊嘉金融为代表的互联网券商迅速崛起，成为香港市场上最重要的一股新生力量。

从香港到美股，自然也是投资者出海的天然路径之一，既然已经选择出海投资，优秀标的具有无可比拟的吸引力。在大洋彼岸有更适合价值投资者的标的，有更稳定且可预测性较强的市场环境，为什么不大胆尝试一下呢？做一回苹果、Facebook或者阿里巴巴的股东，岂不快哉？

互联网券商时代的到来，把湿雪及长长的雪道，全面摊开在了投资者的眼前，价值投资是时候了。

原标题：08月港股IPO总结：破发率创今年新高，一首《凉凉》唱起来！

炎炎夏日，八月流火，港股IPO市场的情形却是冰冰凉凉，与炎热的天气形成巨大反差，可谓“冰火两重天”。整个08月仅有8家企业在港挂牌上市，与04月同是今年以来上市企业数量最少的月份，比07月巅峰的34家锐减了76.5%。然而，真正的冰凉并不在于上市企业数量少，而在于暗盘和首日交易表现均很不理想，全月破发率更是高达87.5%，行情一片惨淡。就让我们在《凉凉》的旋律中，回顾一下08月港股IPO的情况。

文章来源：香港尊嘉证券

（一）寂寥8月，8只新股

今年07月，港交所迎来34家企业敲钟上市，成为年内港股打新最热闹的月份，小米、映客、51信用卡、第七大道等笼罩着“新经济”“独角兽”光环的明星企业云集，为港股IPO市场增添了不少亮点与看点。转瞬之间，08月来到，却仅有寥寥8宗IPO，减少了26宗，与07月相比，当真是“七上八下”。

8家上市企业中，歌礼制药、希望教育、中国铁塔、百济神州、恒达科技控股、金仑控股6家企业都是在主板上市，千盛集团和金仑控股2家企业在创业板挂牌。除歌礼制药和百济神州同属生物科技行业板块外，其余均来自不同的行业。此外，金仑控股和衍汇亚洲均是香港本土企业，千盛集团来自新加坡，而其余5家企业都来自大陆，内地企业占比高达75%。

其中，歌礼制药和百济神州都是今年04月港交所发布新规后，头2只尚未盈利便上市的生物医药股，歌礼制药喜提“港交所历史上入场费最贵的新股”名号，百济神州同时突破“第二上市限制”，成为首个美、港两地双重上市的中国生物科技公司，且在香港为主要上市。中国铁塔超越小米集团，成年内港股“募资王”。发祥于四川的全国第二大民办高等教育集团希望教育，却惨成今年8只新上市教育股中，暗盘和首日交易唯一双破发的个股。

（二）发行价排名：百济神州超100元，衍汇亚洲不足3毛线

从发行价来看，出现了两极分化情况，共分为4个梯队。发行价最高的是百济神州，达到了108.00港元，足足是排在第二位的歌礼制药14.00港元的约7.7倍，成为唯一的百元股，当真“一枝独秀”。

希望教育、恒达科技控股、中国铁塔三只股票的发行价都在1.00港元-2.00港元之间，形成第三梯队；千盛集团、金仑控股、衍汇亚洲的发行价则都在1港元以下，为最末梯队。

（三）市值规模排名：中国铁塔成两千亿霸主

从市值规模来看，作为目前全球规模最大的通信铁塔基础设施供应商，中国铁塔是本年度募集资金最大，同时也是8年来港股最大、30年来港交所史上第4大、两年来全球最大的IPO，毫无疑问地以2172.98亿港元的发行总市值霸占了第一把交椅，其总股本也高达1724.59亿股。

排在第2位的百济神州虽然总股本只有7.67亿股，在8只新股中是倒数第三，但因发行价高到108.00港元，使得总市值过800亿。第3名歌礼制药亦是因为发行价是希望教育的约7.3倍，而在发行总市值上超越后者。剩下的恒达科技控股等4只个股，市值都很小，与前4家企业浑然不在一个量级。

（四）入场费排名：歌礼制药“史上最贵”，百济神州紧随其后

从入场费看，歌礼制药以每手1000股、每手14000港元，成为港股历史上入场费最高的新股。同为生物科技企业的百济神州入场费也过了10000港元，港元之间的有2只，5000港元以下的有4只。

（五）超购倍数排名：金仑控股遥遥领先，中国铁塔最受冷遇

港股新股申购设有回拨机制，根据港交所主板上市规则第18项应用指引第4.2段规定，新股发售分为公开发售和国际配售两个部分，公开发售针对散户，就一只新股的总发行量而言，公开发售部分最少占总发行量的10%。假如一只新股计划发行1亿股，公开发售部分最低就是1000万股。

当散户认购总量达到初始发行量的15倍及以上时，将启动回拨机制，从国际配售部分向公开发售部分回拨。达到15倍但低于50倍的，回拨后公开发售部分增加至总发行量的30%；达到50倍以上但低于100倍的，回拨后公开发售部分增加至总发行量的40%；达到100倍及以上，回拨后公开发售部分增加至总发行量的50%。对多数股票而言，港交所规定公开发售部分最低为10%，回拨后最高为50%。当然，也有例外，如之前的平安好医生和小米集团，及08月的中国铁塔。

从超购倍数来看，100倍以上的有2只股票，占比25%，金仑控股以724.49倍遥遥领先；50倍-100倍区间的只有千盛集团1只股票，占比12.5%；15倍-50倍区间的有衍汇亚洲、希望教育2只股票，占比25%；15倍以下未触动回拨机制的有歌礼制药、百济神州、中国铁塔3只股票，占比37.5%。

可见，超购倍数高的都是4只小市值股票，而4只发行总市值在100亿以上的大盘股超购倍数则排在后四名，且与各自的市值规模呈反比。其中中国铁塔认购情况最不理想，公开发售部分仅录得超购0.36倍，有机构数据显示，这一超购倍数创出了香港规模30亿美元以上IP0最低水平。由于超额认购低于15倍，因此股份未有启动回拨机制，公开发售部分占比5%。

（六）暗盘交易涨幅排名：2涨6跌，破发率达75%

从暗盘涨幅排名来看，只有千盛集团和歌礼制药2只股票收盘价高出了发行价，且涨幅都较小，占比25%；暗盘以低于发行价收盘的，达到了6只股票之多，即破发率为75%，行情十分暗淡。

（七）首日交易涨幅排名：3平5跌，破发率62.5%

从首日上市交易涨幅来看，歌礼制药、中国铁塔、衍汇亚洲3只股票收盘价与发行价持平，占比37.5%；百济神州、希望教育、金仑控股、恒达科技、千盛集团5只股票跌破发行价，破发率达62.5%。整体情况实在惨不忍睹。

同时，通过暗盘交易与首日交易的涨幅对比可知，出现正相关性的有4只股票，占比50%；为负相关性的有1只股票，占比12.5%；无相关性的有3只股票，占比37.5%。也就是说，首日交易上涨或下跌的概率，与暗盘交易表现正向关联度较高，暗盘交易的涨跌情况可以看作是首日交易行情表现的一个风向标。

（八）最高涨幅排名：5正3负，乏善可陈

从最高涨幅看，达到50%以上的有衍汇亚洲1只股票，占比12.5%；在10%-50%区间的为希望教育，占比12.5%；0%-10%区间的有歌礼制药、中国铁塔、百济神州3只股票，占比37.5%；全月始终处于跌势的有千盛集团、金仑控股、恒达科技3只股票，占比37.5%。整个八月的新股行情，只能用“乏善可陈”来形容。

（九）最大跌幅排名：歌礼制药领头，衍汇亚洲最末

从最大跌幅来看，歌礼制药达到50%以上，占比12.5%；在10%-50%区间的有5只个股，占比62.5%；在10%-0%区间的有中国铁塔和衍汇亚洲2只个股，占比25%。全月能保持正增长的没有一只股票，只是跌幅大小有所不同而已，全都是些难兄难弟。

（十）08月最终涨幅排名：仅衍汇亚洲涨幅为正，破发率达87.5%

从最终涨幅来看，到08月31日收盘，仅有衍汇亚洲1只个股上涨，占比12.5%；百济神州、中国铁塔等7只个股全部走跌，全月破发率高达87.5%，行情凄凄惨惨戚戚，一曲《凉凉》正是应景。

（十一）总结：八月寒冬过，金九银十来

从整个08月的港股IPO情况来看，暗盘交易破发率75%，首日交易破发率62.5%，全月破发率87.5%，当仁不让地成为今年以来新股行情最糟糕的月份，破发率创出新高。无论是体量大的个股，还是小市值个股，都感受到了盛夏八月港股新股市场凛冽的寒意，冻得让人瑟瑟发抖。

超购倍数高也并不意味着股价表现一定好，恒达科技和金仑控股都是例证。弱势而惨烈的行情，让打新赚钱效应骤然缩减，仿佛隔着屏幕都能听到众多投资者“心碎”的声音。

不过，虽是八月飞雪，大市不佳，但投资者的打新热情不灭。真正决定个股中长期行情走势的，并非短时涨跌，企业的基本面和发展前景才是根本，才是决定股票估值的关键。毕竟，价格总是围绕价值上下波动的，市场如同试金石，在股价的涨跌起伏中让企业的估值随着其内在价值逐渐趋于合理，从中检视出优秀企业，也从中检视出“辣鸡”企业。

从港股IPO的历年情况看，07月多为旺季，08月多为淡季，倒也不要因08月新股的萎靡表现而心有余悸。要知道，港股传统的IPO高峰期09月和10月马上就要到来，流入新股市场的资金预计也会回暖。八月寒冬将过，唱完这首《凉凉》，那就振作精神，期待“金九银十”能让港股打新重现良好的赚钱效应。

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