止损、轻仓就能步入成功殿堂？看看资金管理都有哪些你不知道的坑

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提到资金管理也算是老调重谈了，每位交易者内心都很清楚资金管理是成功交易的关键，也是完善的交易系统中不可或缺的重要部分。在保证金交易中依据槓杆大小不同风险也被相应放大，期货平均10-20倍槓杆，外汇现货虚盘通常100-400倍，风险可见一般。所以我们经常听到外汇保证金市场的交易老手们常说要轻仓，更要止损。但是即使是轻仓或止损也未必带你进入成功者的殿堂，这是为何呢？现在就让我们来揭开资金管理策略中“真实的谎言”吧！

交易生存之道——轻仓、止损，这是真实的吗？没错，轻仓与止损的重要性可见一斑，但传道授业的老师们是否正确理解了资金管理的本质呢？答曰：非也。

举个简单的例子？什么程度叫轻仓？假如你有1000美元（这也是大多数初学者的起始资金范围300-2000美元）开立了一个美元的迷你帐户，那么最小合约是10K也即0.1标准手。按照老师们所讲1000$应该只操作0.1手不能再高了。我们况且认可这个比例是正确的，那么请问，迷你帐户最小单位0.1手，你每次只交易0.1手，如何解决减仓和补仓的问题？有且仅有唯一答案：增加保证金规模达到可以单笔交易0.2手的资金。假设 1000$vs10K是可接受的比例，那么汇市中又有多少裸泳者在用500$甚至更低的资金来玩0.1手的交易呢？细心的读者可能会发现怎么没提杠杆比例的问题，没错杠杆大小实际上与风险无关的，400倍甚至1000倍在资金规模与最小合约匹配时也照样可以交易。

当你用非常小的资金希望以小博大时，姑且不考虑是否遵守资金管理的规则，你在交易0.1手帐户时能接受多大的亏损呢？当机会到来时你有多少资金可以补仓以增加利润呢？想想机构投资者资金雄厚无论从风险控制还是交易机会把握都远远强于我们散户，巨额的基金在搏杀时可以进退自如，而我们那单一头寸0.1手能否顶住扫盘的风浪呢。

请记住资金管理先不要考虑那些具体的规则和内容，首先第一条，别输在起跑线上。谁不喜欢赢在起跑线上的感觉呢，战斗还没打响你就已经赢了对手，这叫不战而屈人之兵，兵法之上策也。下面给出赢在起跑线上的建议。

交易迷你帐户(10K)，最小合约  0.1标准手，建议最低保证金5000美元；交易最小头寸 0.2手；

交易微型帐户( 1K )，最小合约0.01标准手，建议最低保证金500美元；交易最小头寸0.02手。

02、善守者 止损与资金管理

如果你已经赢在起线上，那么恭喜你，可以开始资金管理的第二课——安全第一。

在保证金市场中第一条法则“活下去”，第二条还是“活下去”，只有活下去你才有赢的机会，只要活的久你就比新手经验丰富。怎样才能活下去呢，秘籍只有两个：止损和合理仓位。

没有止损风险就会放大，一直到你心理防线崩溃，放任亏损头寸增长，把命运交给市场来主宰。没有合理的仓位即头寸管理，同样会增加交易风险，几次连续的盈利后潘多拉魔盒就为你而打开。我有许多朋友具备一天内资金翻几倍的能力，但是他们始终没能摆脱爆仓的羁绊。仓位控制不利和止损不坚决的原因、理由有千百种，错误的东西就不讨论了，现在还是探讨下正确的方法。

关于止损，包括每笔交易的损失、止损单以及每日最大亏损额度等。

每笔交易的最大损失不应该超过3%，最好控制在2%以下。以1000$微型帐户为例计算工式如下：

以3%单笔最大容忍损失计算微型帐户（每点价值0.1$），损失资金$；点数30/0.1=300pips。

交易机会B：亏损80点，盈利240点，盈亏比1:3，头寸0.05手，损失40$ = 0.1$ x 80pips x 5，虽然盈亏比很高但如果交易失败所承受的损失是40$超过了最大限度的30$，这个交易机会要放弃。或者将其头寸进行调整如下：

交易机会C：亏损80点，盈利240点，盈亏比1:3，头寸0.03手，损失24$ = 0.1$ x 80pips x 3，交易机会未变只是调整了头寸这样就能符合资金管理的要求。

在拟定好资金管理策略后对每一个交易机会进行过滤筛选，再好的机会如果不符合资金管理规则同样不进行交易。当然你可以根据资金配比来调整交易头寸的大小，使其适应交易机会的要求。前提是你的保证金规模必须大到可以自由调整的比例。我有位朋友迷你帐户亏损到剩下100$，在我的劝说下转去微型帐户。但是他并没有增加保证金规则仅仅用100$来进行交易。这样的资金规模从起点上就输掉了，怎能获得最终的胜利。可想而知他的帐户起起伏伏状态好时一个星期就到了 140$，之后没几天就跌回80$了。看似100$到140$没多少钱，但收益比率是40%，仓位重是肯定的。可又能如何，100$本身就达到不微型帐户最低资金规模，更谈不上资金管理策略了。

03、善攻者 资金管理新解

不知大家是否认同“二八法则”，即“20%机会创造80%的收益”，用在商业领域就是20%的客户创造80%的收益。我相信这是一条我们无法违背的自然法则。从我们的交易记录中观察是否20%的交易机会创造了80%的收益呢？相信很难有人做到。到是2:98法则经常出现，即某一两笔交易把全部的盈利和本金吃掉。

再来说下胜率的问题，所有的交易系统胜率都在40%~60%这个范围。我设计和测试过很多个交易模型胜率都在50%左右，而且每笔交易都使用相同的头寸，最终统计下来单笔交易盈利仅10－15点利润，甚至有些模型是亏损的。想想看，我统计的GBP/JPY交易点差就6点，而我辛辛苦苦做上100笔交易才赚1000点利润，可做市商就能白白获得600点收益。当然我统计模型的单笔盈利是指的淨利润除以总交易次数的平均值，这其中也有些高盈利的交易，五六十点，甚至二百点。不过由于胜率的问题，平均掉亏损的头寸后确实利润所剩无几。

或许有的朋友会讲你的胜率太低了，我能做到90%以上。我认识胜率90%的朋友，他的策略是有利润就了结，错了就漂单，坚决不止损。我不清楚最终他能存活多久。再讲下某些胜率70%~80%的交易者，这类交易者大多数采用的是拨头皮策略，也有些是抢反弹，所谓大跌之后必有反弹。这两类交易者规模也是相当庞大的，但这种策略不是我们乐于采用的。

通过交易记录分析发现差不多是四成交易盈利与另外四成交易亏损想当算是相互抵消。另外二成的的交易贡献了全部的利润，但在大分母下一平均，所剩无几。为什么盈亏比例正常，可是无法实现盈利的28法则呢？奥秘是否就在这二成的大额盈利单里面。

头寸分配与补仓策略。如果在交易这两成的大盈利定单时我们增加头寸比例，比如用常规头寸的2倍去交易，这样不就能获得2倍的利润吗？或者在交易过程中补仓，以便增加最终利润。最终的结果是，后者是正确的，前者是错误的。首先，在一笔交易完成之前，你能提前知道他盈利点数吗？每个交易信号都有止损和止盈，还有盈亏比例，我把止盈大的，和盈亏比高的交易使用2倍的头寸，这样不就赚到了。这是一个美丽的错误，很傻很天真。看看交易记录，亏损的交易中是不是有很多盈利点数大或是盈亏比高的交易？既然胜率是个常数，那么止盈和盈亏比对于交易的胜率讲是没有直接影响的。正确的方法是，抛开盈亏和止盈，分析全部交易信号物质。把交易信号分依据胜率来分等级，某类交易信号胜率超过9成，那么坚持加大头寸去交易他。什么样的交易信号胜率高呢？这要根据每个人的交易系统而定了。在我的交易系统中有两类交易机会是胜率极高的。

第一类、在单边趋势中，M5周期图表中顺势交易，信号为RSI及其均线的交叉，通常亚洲时段至欧洲早盘共有3至4次良好的交易机会。

第二类、趋势线交叉阻档效应。汇介如果恰好行进到两条中长期趋势线相交的地方，会有明显的阻挡效应。如果是顺主趋势方向的阻挡，汇价通常会发生反转，获利空间也是可观的。如果趋势不明显，至少也有30点及以上的获利空间。以GJ为例在趋势线相交（如果黄金分割位也在此更佳）处挂单入场2倍头寸，止损30点，止盈30点，通常影线会有十几点的突破，但会收盘于趋势线之下。阻档有效后，再补半仓，累计3倍头寸。虽然盈亏比1:1很低，但胜率极高时，再运用补仓策略30点利润即可实现正常情况90点的价值。当然如果经验证胜率90%以上，你大可开更高的仓位，只要本次交易亏损小于保证金3%规模即可。

讨论了这么多只是想说明，交易时不要执着于盈亏比高和止盈大的机会，要全盘分析交易系统中的各类信号，以胜率为价值将信号分类，配合仓位控制以实现扩大收益的目的。对全部交易机会都採用同样的头寸是无法安全的以较快速度提高收益曲线的。

股指已经上市了一个半月。其基本规则、操作套路已经为市场所熟知。近期对于期指的赚钱故事也已经在市场上颇有流传，一些大户已经总结出了不少操作心得。这其中除了凭经验和盘感操作，也有一些人用程序化操作取得了丰厚的回报。“投机”这个词语，在期货市场上也得到了新的阐释，如何选择出入场时间，如何做好控制，这其中的讲究很大。为此，记者近期特意走访了不少有代表性的私募大户，将他们的经验和成果呈现给读者，以利股指期货的操作。

来自浙江的陈先生是一家期货私募的老板，掌控资金规模在若干亿。这一个多月来可谓是成果颇丰，A场的崩跌让参与股指期货的他如鱼得水，“股市下跌的几个大波全部都抓住了，获利大概有了50%-60%”。这对于在股市的下跌中惨淡经营的股民来说，做空赚钱的期货优势就形成了一个鲜明的反差。

“单边投机做起来很过瘾，比套利要刺激得多，”陈先生表示，相比于一些资金对于套利的追求，他更喜欢在日内做单边。从4月16日股指期货上市以来，本轮下跌沪深300(.10,-1.05%)最大跌幅超过17%。三波股市的大跌(4月19日、5月6日、5月11日)都形成了三根大阴线。“我们从4月16日第一天就开始做了，感觉这个行情比较好做，无论是日内短线还是波段交易的盈利都很理想，比商品期货要好做多了，”陈先生说，在盈利中，投机贡献的比例最大。

“我们就是顺势而为，跟随交易，一天要做二十几个来回，往往上午还是多头，下午就变成了空头，”陈先生表示，自己多空都会做，而且每天做多单和空单都有获利，“像5月11日那么大的行情，我在早盘做多单还是赚了几把。”

记者从各家期货公司了解到，股指期货市场中不乏盈利翻倍的者。在这波下跌的行情中，除了顺势而为的滑头们，也有些投资者秉承的是长线操作。记者从上海某大型券商系公司获悉，该公司有客户从4月16日开始放空，一直持有空单到1005合约交割，这种“长线做空”的坚决态度也让旁人感到诧异。

“客观化交易”大行其道

为什么能够屡屡地抓住市场的机会呢？陈先生透露他的秘诀是“客观化交易”，也就是利用自己设计的交易程序对行情指标的判断，根据买卖点进行自动的交易，“这不是拍脑袋，因为主观化的判断交易往往会出错，而客观化交易只需要人工值守、风险监控、调整仓位就可以了，交易执行都交给机器来做。”

记者了解到，目前不管是投机还是套利，私募大户都已经普遍采用了程序化交易、客观化交易的方法，以往的经验式交易已经难以适应大资金运作股指期货的需要。事实上，由于采用的是程序化交易，凡是电脑捕捉到的机会都可以做，因此“多头”、“空头”的角色可以在一两秒钟内自由切换转化，甚至连操作者自己都对自己没有明确的定位。

有了一套高效率的交易系统，陈先生将其仓位也进行了分割控制。60%-70%的仓位都用来做日内T+0交易，而隔夜的仓位则控制在20%以下。为什么如此钟情做T+0呢？因为投机者们认为T+0的风险更低。

“对于大资金，T+0的风险低，虽然目前股指期货刚满一个月，在跳空上面比商品要小，但是隔夜的风险仍然不可小觑，留单过夜风险较大，”陈先生说，目前A股市场的政策风险较大，留仓不宜太多，最好都在日内解决战斗。

忠告：散户要先学会“快”

“股指期货的投资者要对品种本身有相当的了解，这是参与的根基，”感恩在线投资管理公司董事长宁金山对于即将参与股指期货的股市投资者提出了几点忠告：一是要注意操作节奏，股指期货需要的反应速度要比股票快，由于其就是单一的四个合约，因此对市场的敏感性很强，这就需要投资者需要有较快的反应速度：二是目前股指期货波动较大，在不断让市场波动加大的过程中，对于散户这种节奏不一定适合，“很多人都会觉得比股票交易的节奏快太多。”

宁金山建议，把这些“快”的要求都学习掌握了，投资者再来根据自己的习惯入场。

对于即将参与到期货市场中的股民朋友，陈先生的忠告是先深刻理解期货的操作理念和风控原则，不要盲目入市。虽然这一个多月来，不少股市资金在期货市场上叱咤风云，获利颇丰，但是其中的侥幸成分较大。

“在股票上积累了充足经验的投资者，在市场破位后积极做空，是可以成功的，但那不是出自对期货的深刻理解，而是碰上单边市。”陈先生说，这类投资者，一旦失去方向感，加上对期货风控的技术不过关，往往亏损的可能性很大。

(本文来源：上海证券报作者：叶苗)