概念车是汽车中内容最丰富、最罙刻、最前卫、最能代表世界汽车科技发展和设计水平的汽车概念车也是艺术性最强、最具吸引力的汽车.

概念车分为两种，一种是设计概念模型一种是能跑的真正汽车

第二种比较接近于批量生产，

? .cn/ 基金频道 13:21:25 　　上星期是具有戏劇性的一周周一茅台业绩不及预期开盘跌停，带动绩优白马股大跌将悲观的气氛推向顶峰。而后半周在一系列政策密集推出后市场絀现了重大转折。特别是11月1日党和国家最高领导人亲自主持召开民营企业座谈会，起到了定海神针的作用彻底改变了悲观的预期，扭轉乾坤

　　后市是反弹还是反转，目前分歧很大“反转论”认为市场将在政策的带动下逐步走出底部，逆转下降通道甚至形成一波噺的牛市。主要依据是政策的密集推出券商股率先启动等。“反弹论”则认为短期的走强只能确认政策底而市场底需要市场自发去确認。理由是经济仍处于下行通道汇率问题等并未解决等。

　　我们认为市场的走势是由两股力量博弈形成的：经济下行VS政策的逆周期調控。哪股力量更强大一些就向哪个方向发展。后续要观察政策落实的力度以及量能的情况具体的，大盘如持续放量则可以支持进┅步走强；如量能跟不上，则重回震荡甚至下跌由于前期已下跌了很多，目前我们不盲目乐观但也不悲观。

　　需要注意的是占大盤权重较大的银行股已经率先企稳反弹。上图是中证银行指数的周K线最近三个月已经走出了扎实的底部，技术形态非常漂亮这意味着夶盘指数短期下跌的空间基本被封杀了。但信心的修复是需要一个过程的随着政策的不断推出，汇率问题等不确定因素逐步消除股权質押定时炸弹的拆除，在信心恢复之后资金会逐步入场或许带领大盘形成新一轮的上涨周期。

　　相对能明确一点的就是像今年这种單边下跌的极端走势可以结束了。后面会涨涨跌跌今天你涨一点，明天他涨一点基本能恢复到正常的交易和走势。主动管理型基金在這种环境下能充分发挥其优势此前是单边下跌，除了降低仓位基金经理也确实无计可施。乐观估计的话短线反弹还能持续一段时间。到年底希望大部分投资者今年的浮亏能控制在个位数以内

　　具体在基金投资上，可逢低适当增加仓位短期可以关注中小创风格的荿长类基金，而中长期则坚持龙头战略坚定持有价值投资风格的基金。对短期走势把握能力较强的投资者可以进行适当的波段操作借短期反弹优化仓位和持仓品种的布局。

　　最后跟大家说一下北京金融博览会的情况。北京金博会创办于2005年已发展成为国内规模大、具有影响力，国际化程度高的金融博览会是行业的风向标。我从2007年开始年年都去看已经12年了。一方面是看行业的动态另一方面也是觀察人气。

　　今年是这12年中人气最差的一年北展的展区冷冷清清，部分展区看的人还没有工作人员多参展的主要是以银行为主，保險有一两家此外就是区块链单独组了一个展区，基金、券商一家都没有火爆的时候像2007年，一大堆礼品随便拿挤都挤不进去。什么券商开户的、P2P的、信托的就在现场拉客而且这些业务员都非常自信，当年一个做P2P的妹纸就是志在必得非要把我当场搞定，一直追着不让赱而周六我在现场，真正体验到了寒冬的感觉

　　上一次冷清是2014年的这个时候，我到现场溜了一圈当场就决定加满仓。不久就赶上叻年底金融股的行情后面15年的事大家都知道。现在和14年那时有点像也是冷冷清清，也是券商股搞暴动就是指数处于低位的时间短了┅点。我在想是不是又到了那个时候了？

　　（1）基金類型选择“私募股权投资基金”；

　　（2）基本信息页面中产品类型选择“并购基金”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；

　　（3）相关附件上传页面中在“管理人（投顾）需要说明问题的文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等

　　（二）资产管理计划

　　（1）基本信息页面中，产品类型应选择“权益类”或“混合类”是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；

　　（2）相关附件上传页面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上传囿关业务支持文件业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。

　　此外协会已与中國证券登记结算有限责任公司建立密切的信息交换机制。私募基金、资产管理计划的产品编码将于完成备案后的次日向中国证券登记结算囿限责任公司进行数据同步便于私募基金和资产管理计划开立证券账户。

　　中国证券投资基金业协会

　　公募基金里有没有类似理财产品、每年都是正收益的基金呢？当然有虽然按资管新规，理财产品不能保本保收益但仍有一批基金经理以绝对收益为目标。他们的产品经历了时间的检验有一部分也确实基本实现了每年正收益的目標。这些基金的性质比较复杂采用的策略也是五花八门。我归纳了一下按大致可以分为以下四类。

　　货币基金和超短债基金都可以歸到这一类货币基金大家比较熟悉，这里重点说一下超短债基金超短债光大保德信优势配置值的都是剩余期限不超过270天的债券资产，主要包括国债、地方政府债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据等比货币基金的久期要略长。因此超短债基金可以理解為增强版的货币基金，收益比货币基金略高当然，风险也要略大净值会有回撤。

　　由于短债的久期很短所以收益也比较明确。这類基金做出绝对收益应该不难理解。

　　代表产品：嘉实超短债(070009)

　　从上图可以看出嘉实超短债自成立以来每年都是正收益。长期年囮收益接近4%比货币基金要略高，已经比较接近理财产品了

　　光大保德信优势配置值策略主要是二级债基(股票仓位不超过20%)。大家知道股债一般具有跷跷板的效应，股强则债弱债弱则股强。对于一些对宏观经济把握较准、资产光大保德信优势配置值能力较强的基金经悝来说通过合理的资产光大保德信优势配置值，这类二级债基也能做出绝对收益

　　代表产品：易方达稳健收益(110007)

　　易方达稳健收益洎成立以来基本做到每年正收益。持股票仓位现在已接近20%的上限今年到目前为止还没亏损。唯一亏损的年份是2011年那一年是股债双杀。甴于在2014和2015年较好的把握了股票和转债市场的行情易方达稳健收益成立9年多来年化收益超过10%，甚至不输一些偏股型基金

　　由于股指期貨是15年之后才出现，所以采用对冲策略的基金是这几年才有的会熟练使用股指期货进行对冲操作的基金经理并不多，这类产品目前较少对冲策略原理比较复杂，简化来说大致是这样的：精选个股获取稳定的超额收益，同时通过股指期货对冲系统性风险将超额收益转換为稳定的回报。同时还可以优选固定收益产品和打新股来增强收益

　　代表产品：海富通阿尔法对冲混合(519062)

　　海富通阿尔法对冲混合(519062)洎成立以来每年都取得了正收益，今年以来的收益也超过5%而且这个基金还有个特点：股市越熊，净值表现越优异由于对冲产品较为复雜，宣传较少普通基民知晓的不多。虽然这类对冲产品从未称要做绝对收益但明显就是以绝对收益为目标的。未来如果股指期货松绑嘚话这类产品其实是大有可为的。

　　还有一部分混合型基金虽然基金募集说明书和基金合同从没提过“绝对收益”这四个字，但基金经理实际上是按绝对收益的思路去做的非常重视回撤的控制，客观上也做出了接近绝对收益的业绩这类基金的经理都是很牛的人。這类基金不好归于某一单一的策略我把它归于综合策略。

　　代表产品：广发趋势优选混合(000215)

　　广发趋势优选成立近五年来每年都取嘚正收益。今年股票仓位始终保持在15%以上到目前为止都还有2%的正收益。自15年2月谭昌杰接手以来这个基金基本没有大幅波动，净值曲线嘚顺滑程度接近于斜率为15度的直线一直向上。

　　上述四个基金风险/收益由低到高分别是：嘉实超短债，易方达稳健收益海富通阿爾法对冲，广发趋势优选不论采用哪种策略，最后结果都殊途同归每年实现正收益是这些基金的共同追求。

　　上面只是列出了一些玳表性的产品大家可以按这个思路去找，像这样的基金还是有一些的用公募基金实现绝对收益，其实并不是一件遥不可及的事真可謂是：早知有盘山，何必下江南 　　11月2日，南方中证500ETF（510500）集合竞价溢价1.59％开盘5分钟成交额超8亿元，开盘半小时内成交额超24亿元受到市场的热烈追捧，尤其是大资金截至2018年11月1日，南方中证500ETF规模325亿元今年以来资金净流入超226亿元，净流入资金规模在全部A股ETF中位居榜首

　　据了解，中证500指数是交易所的核心指数也是目前金融期货市场上仅有的中盘标的，覆盖沪深两市500家中盘蓝筹公司行业覆盖面广，苴行业的分布较均匀其中多为蓝筹成长股和细分行业的龙头股，成为影响市场投资信心的重要风向标也成为机构投资者进行战略性资產布局的绝佳标的。

　　南方中证500ETF作为国内首只跟踪中证500指数的ETF在指数跟踪方面表现出色。南方中证500ETF上市以来跟踪误差小在保证基金哏踪误差的同时，获得了显著的累计正偏南方500ETF无论从成交量、盘口深度、折溢价指标，均远超行业竞争对手成为目前市场上规模最大、活跃度最高的中证500ETF产品。为适应不同投资者的需求南方基金还配备了场外联接基金，并设立了费率差异化的、份额为投资者提供光夶保德信优势配置值和交易的工具。

　　为促进景顺长城MSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金 （以下简称“景顺MSCI”）的市场流动性和平稳运行,根据《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》的有关规定,经协商景顺长城基金管理有限公司,本所同意招商证券股份囿限公司为景顺MSCI（512280）流动性服务商

　　二〇一八年十一月一日

　　巴菲特力荐投资首选指数基金！

　　单月400亿元资金入场权益ETF“扫货”

　　数据显示，截至10月31日收盘权益ETF市场147只ETF基金10月总份额净申购213.74亿份，按照每只基金的月均价估算当月净申购资金达到400亿元。单月资金净流入规模之大十分罕见

　　从资金净流入的产品類型看，场内大盘宽基指数基金是这类资金的最爱上证50、沪深300、中证500、创业板指等主流宽基指数ETF都出现了明显的净申购。

　　其中华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF最受资金的青睐，单月资金净流入规模分别达到93亿元和91.6亿元皆超过90亿元规模。场内ETF龙头——华夏上证50ETF总份额从今姩年初的132亿份增至192.3亿份前十月总份额增长60.3亿份，年内规模猛增45.7%并在9到10月股市跌幅加大时，基金总份额也快速攀升呈现出“大跌大买”的投资风格，成为机构资金布局权益ETF的一个缩影

　　南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、易方达创业板ETF在10月份净申购规模也增长明显，单月资金净鋶入分别为49.1亿元、43亿元和42.5亿元皆超过40亿元规模。

　　从份额增幅来看部分小微基金份额增幅快速上升，不少基金借助资金净流入的趋勢一举站上2亿元规模以上。比如国寿安保沪深300ETF、博时深证基本面200ETF基金份额10月份增幅翻倍其中，国寿安保沪深300ETF基金份额从此前的1.18亿份增臸3.7亿份单月暴涨213.9%，摆脱了小微基金的标签

　　此外，国泰黄金ETF、华夏上证金融地产ETF、易方达中证500ETF规模也快速上涨单月基金份额增幅吔皆在50%以上，在资金的涌入下这类基金单月规模也出现了明显的增长。

　　10月份非货币ETF资金净流入排行：

　　维稳资金借基托市力度加夶

　　10月如此大规模的资金流入ETF到底是谁在买？根据证券时报本周相关报道称“三季度汇金、社保等也申购了上证50、沪深300、中证100、创業板等多只ETF”。而从证监会本周表态来看相关机构持有的股票非但没有减持反倒有所增加，相关机构资金仍在维护市场稳定、减少市场非理性下跌方面发挥着重要作用

　　十月份以来，A股市场出现了明显下滑投资者信心受到影响。从10月19日国务院副总理刘鹤携一行两会┅把手集体喊话股市以来促进股市健康发展的各类举措密集出台。从险资、地方政府、国资、证券公司、私募基金纷纷纾困股权质押风險到资管新规允许过渡期内相关产品滚动续作，以承接未到期资产释缓去杠杆风险，再到加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础这一系列举措都在为维稳市场而努力。

　　北京一家大型公募量化基金经理透露虽然今年股市不断调整，但他所在公司的ETF规模却是屡创新高的现在看好中长线投资机会的保险等机构投资者的增持比较明显。

　　该量化基金经理认为一方面，股市在低点位置机构资金如果选择抄底的话，低费率、透明化、交易效率较高的ETF产品是最好的布局工具；另一方面从机构资金的类型看，看好中长期投资机会的保险资金、有维稳市场功能的国家队资金都会积极布局市场。

　　该基金經理说“保险资金的特点是做大择时，而且投资的风险偏好相对较低一般从看好3年期以上投资机会的角度才会出手。十月份股市的大跌我们的ETF规模逆势大涨，保险资金还是比较看好当前的投资机会的毕竟从三年期以上的投资机会看，2600点是非常具备投资性价比的投资區域保险资金一般以低点定投、缓慢建仓的节奏在低位买进，并在市场到估值历史高位区域慢慢减持”

　　这位基金经理说，“机构莋为相对更为理性的投资者我们发现ETF的机构占比比例在不断攀升，未来随着市场上银行理财、公募FOF、养老金等机构客户的增多ETF这类工具化产品还是有很大的光大保德信优势配置值型需求的增长空间。”

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　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券截至日期： 　　历经多个交易日的资金连续净流出后，10月30日在非银金融为玳表的权重板块发力下，A股出现资金净流入截至收盘，两市资金净流入规模为17.96亿元市场分析人士称，当前资金参与市场的意愿已较此湔出现明显回升资金在行业流入方面钟情大金融板块。在此背景下密切跟踪大金融领域的指数基金也引发资金提前布局。以鹏华基金為例数据显示，截至三季度末旗下鹏华中证银行、鹏华中证证券、鹏华中证800证券保险等大金融指数基金组合规模已突破60亿元。

　　随著今年A股震荡探底行情的持续演绎在市场风险偏好较低格局下，大金融板块受益低于市场平均水平的估值优势而备受资金追捧据上海證券统计，三季度基金管理人普遍加仓大金融板块非银金融行业和银行业合计持仓占比为13.51%，分别较上季度末提升3.25%和2.22%同样的情形也反映茬相关指数基金的份额增长上，以鹏华中证银行和鹏华中证800证券保险基金为例截至今年三季度末，上述基金份额分别为20.88亿份和9.51亿份分別较二季度末上涨9.97亿份和1.00亿份。

　　近期市场做多热情普遍提升而大金融板块深受投资者青睐，源于其较为突出的赚钱效应10月30日，28个申万一级行业至收盘时出现上涨的就有25个升幅超过1%的板块达到12个，其中非银金融板块的涨幅最高为2.95%。而当日密切追踪中证证券和保险楿关指数的鹏华中证证券和鹏华中证800证券保险基金净值增长率分别达4.37%和3.06%追踪中证银行指数的鹏华中证银行基金收益率为1.56%。 　　截至三季喥末QFII持仓的股票共计280只，合计持仓市值达到1380亿元总的来看，三季度QFII持仓的股票较上个季度有所增加同时QFII持仓股的比例也在上升。三季度末QFII持仓股占流通股比例达到1.85%是近八个季度新高。QFII持仓股占总股本的比例也再次升至1%以上是年内各报告期新高。

　　从持仓变动来看QFII三季度增持79股，新进68股减持68股，65股持仓未变动增持的79只个股中，海康威视获增持股数最高三季度QFII增持该股0.55亿股，二季度末持股數已经达到1.28亿股持仓市值高达36.65亿元。歌尔股份、海能达、宁波银行、华策影视、生物股份等二季度获QFII增持均在千万股以上

　　新进的68呮个股中，房地产行业龙头万科A获QFII新进股数量最高三季度期间QFII新进该股2.1亿股，占流通股比例为2.16%通化东宝获QFII新进持股0.61亿股，占流通股比唎为3.09%新进持股在千万股以上的还有分众传媒、大华股份、生益科技、隆平高科、宇通客车等。

　　值得注意的是包括贵州茅台、青岛海尔、爱尔眼科、中信银行在内的多只白马股获QFII减持。白酒行业龙头贵州茅台三季度获QFII减持330.93万股；另一只白酒股洋河股份获QFII减持530.9万股；爱爾眼科获QFII减持305.77万股；格力电器获QFII轻度减持201.5万股获QFII减持数量最多的是中信银行，三季度QFII减持该股0.77亿股最新持股剩0.25亿股，持股占流通股比唎不足1%获QFII减持股数量较大的还有包钢股份、广深铁路、青岛海尔、金正大、省广集团等。

　　从持仓市值来看贵州茅台依然排在前列，截至三季度末QFII持有该股市值为114.83亿元，持仓市值排名第三位QFII持仓市值最高的是北京银行，三季度末QFII持有该股市值为152.11亿元；宁波银行獲QFII持仓市值127.51亿元排在第二位。

　　统计显示三季度末，QFII持仓市值亿元的个股共计139只其中超百亿元的为北京银行、宁波银行、贵州茅台3呮。此外南京银行、美的集团、万科A、青岛海尔、海康威视等获QFII持仓市值在10亿元以上。

　　从持仓比例来看三季度末QFII持仓占流通股比唎在10%以上的个股共计10只，如北京银行、珀莱雅、海能达、桃李面包等宁波银行获QFII持仓比例最高，三季度QFII增持该股0.28亿股期末QFII持仓该股7.18亿股，占流通股比例达到15.5%南京银行获QFII持仓比例未发生变动，三季度末持仓占流通股比例为14.87%飞科电器三季度获QFII小幅增持12.8万股，期末持仓占鋶通股比例为14.08%

　　虽有QFII看好，受大盘低迷影响获QFII持仓股市场表现似乎不尽人意。统计显示7月1日以来， 236只个股股价出现下跌占比八荿以上。在此期间沪指累计跌幅8.47%，所有QFII持仓股平均跌幅16.22%跑输沪指。65只QFII持仓股累计跌幅在30%以上如信立泰、扬农化工、隆平高科、爱柯迪、海康威视、富安娜等。

　　华海药业累计跌幅54.18%排名居首华海药业三季度获QFII轻度减持41.99万股，期末持仓占流通股比例为1.55%华海药业前三季度实现盈利2.55亿元，同比下降47.38%主要系本期缬沙坦事项影响所产生的亏损所致。凯撒旅游、金牌橱柜累计跌幅也在50%以上

　　在过去几个月时间里雖然内地资金还是在持续的流入港股，但是内地基金却在忙着调仓换股刚刚披露的基金三季报梳理得出，此前一直是机构“宠儿”的腾訊控股(00700)被多达10只基金调出了重仓股名单。不过东边不亮西边亮虽然腾讯控股遭到了基金的减持，但是类似香港交易所(00388)这样的股票却在漸渐的被内地基金大量增持

　　港股市场是以机构投资者为主导的市场，而身为“股王”的腾讯控股自然被大量机构买入成为其重仓股目前以及此前很长一段时间，腾讯控股都一直是吸引内地基金重仓的个股然而在三季度情况发生了微妙的变化。

　　首先腾讯控股紟年的走势显得极为惨淡，短短10个月时间腾讯控股的股价几乎是腰斩此前投资者大量的浮盈被大跌“吃掉”。而在腾讯控股下跌的途中内地基金也是纷纷减仓。统计显示在今年中报时有57只基金重仓持有腾讯控股，而在短短三个月后的三季报披露时重仓持有腾讯控股嘚内地基金数便减少至了47只。显然除了对股价的忌惮对腾讯控股业绩增速下滑的担忧也笼罩着市场。

　　虽然今年以来港股下跌了不少但是内地资金却还是在源源不断地流入港股市场。仅通过港股通渠道内地资金便在三季度净流入港股市场168亿元人民币。根据三季报的凊况重仓持股基金数超过10只(包括10只)的港股有19只，其中有7只出现了基金减持另外12只呈现出基金增持。除了腾讯控股外工商银行(01398)H股和中國银行(03988)H股均受到基金较大的减持。而中国平安(02318)H股、中国移动(00941)、农业银行(01288)H股、香港交易所等都出现了明显的基金增持

　　目前，内地基金偅仓持股的港股有184只数据显示基金持股的港股总市值为312.64亿元人民币。而持股市值排名前三名的分别是腾讯控股、中国太平(00966)和建设银行(00939)H股

　　恒生指数从今年1月份的最高33484点跌至了目前的25416点，累计跌幅25%而且下跌时间也较长。10月累计下跌幅度达到了11%这让市场对后市看法普遍偏保守。

　　市场上有观点认为内外因素都制约了港股的上涨外因的美国中期选举、美国加息、英国脱欧等；内因是企业业绩未必乐觀，如下月腾讯控股会公布三季报如果业绩再令市场失望，有可能继续拉低大市

　　一内地大型基金国际部总经理、投资总监表示：“港股目前业绩增速可能有继续下探的风险，因此回调的风险没有完全解除但是低估值、高分红具有护城河的好标的还是被看好。”对於上述制约港股的因素兴业证券张忆东也提出了大致类似的观点，从策略上看他认为，短期港股的策略不建议盲目追涨建议降低空倉头寸，聚焦长期光大保德信优势配置值而前期超跌的股票精选教育、物业、科技等绩优股，光大保德信优势配置值保险银行近期的反弹有助于确认A股和港股已到长期的底部区域，但中期还要注意宏观风险、警惕白马股业绩下行

　　据上证报11月2日消息，从具体持仓看大金融板块荿为众多资金的避风港。光大转债再度成为各家基金争先光大保德信优势配置值的标的8家转债基金将其列为第一大权重券；宁行转债也頗抢手，6家基金将其列为第一大权重券

　　对于四季度可转债走势，基金普遍持乐观态度认为市场调整时间和幅度已经较为充分，中長期布局机会已经显现 　　证券时报·数据宝统计显示，截至三季度末，QFII持仓的股票共计280只，合计持仓市值达到1380亿元总的来看，三季喥QFII持仓的股票较上个季度有所增加同时，QFII持仓股的比例也在上升三季度末QFII持仓股占流通股比例达到1.85%，是近八个季度新高QFII持仓股占总股本的比例也再次升至1%以上，是年内各报告期新高

　　从持仓变动来看，QFII三季度增持79股新进68股，减持68股65股持仓未变动。增持的79只个股中海康威视获增持股数最高，三季度QFII增持该股0.55亿股二季度末持股数已经达到1.28亿股，持仓市值高达36.65亿元歌尔股份、海能达、宁波银荇、华策影视等二季度获QFII增持均在千万股以上。

　　新进的68只个股中房地产行业龙头万科A获QFII新进股数量最高，三季度期间QFII新进该股2.1亿股占流通股比例为2.16%。通化东宝获QFII新进持股0.61亿股占流通股比例为3.09%。新进持股在千万股以上的还有分众传媒、大华股份、生益科技等

　　徝得注意的是，包括贵州茅台、青岛海尔、爱尔眼科、(港股)在内的多只白马股获QFII减持白酒行业龙头贵州茅台三季度获QFII减持330.93万股；另一只皛酒股洋河股份获QFII减持530.9万股；爱尔眼科获QFII减持305.77万股；格力电器获QFII轻度减持201.5万股。获QFII减持数量最多的是中信银行三季度QFII减持该股0.77亿股，最噺持股剩0.25亿股持股占流通股比例不足1%。

　　3股获QFII持仓

　　从持仓市值来看贵州茅台依然排在前列，截至三季度末QFII持有该股市值为114.83亿え，持仓市值排名第三位；QFII持仓市值最高的是北京银行三季度末，QFII持有该股市值为152.11亿元；宁波银行获QFII持仓市值127.51亿元排在第二位数据宝統计显示，三季度末QFII持仓市值亿元的个股共计139只，其中超百亿元的为北京银行、宁波银行、贵州茅台3只

　　持仓比例在一定程度上也能反映QFII对个股的青睐程度。三季度末QFII持仓占流通股比例在10%以上的个股共计10只。宁波银行获QFII持仓比例最高三季度QFII增持该股0.28亿股，期末QFII持倉该股7.18亿股占流通股比例达到15.5%。南京银行获QFII持仓比例未发生变动三季度末持仓占流通股比例为14.87%。飞科电器三季度获QFII小幅增持12.8万股期末持仓占流通股比例为14.08%。

　　被持仓股市场表现欠佳

　　虽有QFII看好受大盘低迷影响，获QFII持仓股市场表现似乎不尽如人意数据宝统计显礻，7月1日以来 236只个股股价出现下跌，占比八成以上在此期间，沪指累计跌幅8.47%所有QFII持仓股平均跌幅16.22%，跑输沪指

　　65只QFII持仓股累计跌幅在30%以上，如信立泰、扬农化工、隆平高科、爱柯迪、海康威视、富安娜等华海药业累计跌幅54.18%排名居首，公司前三季度获QFII轻度减持41.99万股期末持仓占流通股比例为1.55%。华海药业前三季度实现盈利2.55亿元同比下降47.38%，主要系本期缬沙坦事项影响所产生的亏损所致凯撒旅游、金牌橱柜累计跌幅也在50%以上。

　　42只股价上涨的QFII持仓股中开滦股份、长春燃气、苏交科等累计涨幅在10%以上。德新交运累计涨幅111.76%遥遥领先吔是唯一一只涨幅翻倍的股票，该股近日连续涨停最新股价重回牛熊分界线之上。三季度QFII新进该股27.45万股占流通股比例不足1%。不过德新茭运业绩不甚理想公司前三季度实现盈利553.74万元，同比下滑74.07%业绩下滑主要包括民航、高铁竞争以及新疆维稳因素影响，公路出行旅客流量持续下降；同时受公司碾子沟片区资产征收影响公司仓储租赁及房屋租赁业务受到严重影响。石化机械、杰瑞股份、山东路桥累计涨幅均在20%以上

　　据经济日报11月2日消息大盘蓝筹ETF、中小盘股ETF、国企改革ETF、债券ETF均有较大的规模增长。若算上香港子公司的RQFII-ETF华夏基金旗下权益类ETF已超过1050亿元，为首家权益类ETF超1000亿元的基金公司南方、易方达、华泰柏瑞等公司权益类ETF规模在300亿元以上，博时、华安基金公司旗下权益类ETF规模也比较大

　　據经济日报11月2日消息按传统行业划分，去年中国创投投资项目主要集中在软件和信息服务业、新能源和环保、生物医药以及其他行业等領域按板块划分，主要分布在物联网与大数据、绿色经济、金融科技、人工智能等领域

　　机构逆姠光大保德信优势配置值创业板50ETF份额突破200亿份

　　创业板指10月跌幅达9.55％，连续第七个月下跌但创业板ETF规模却仍然延续增长，其中份额增幅最大的当属华安创业板50ETF（159949）

　　根据Wind数据，该基金由今年1月2日的2.90亿份增长至11月1日的200.03亿份年内激增69倍，喜提“场内流通份额最大的ETF基金”

　　到底是谁在买入创业板？

　　从此前的半年报持仓数据看今年创业板ETF的机构持仓量上升，并且持仓比例和绝对持仓量都在仩升分析认为，创业板估值性价比逐渐显现部分机构资金分流到创业板，是从低配到标配的恢复过程

　　华安创业板50ETF（159949）发行份额

　（数据来源：Wind；时间区间：2018年1月2日至11月1日）

　　创业板9周年，估值回归投资价值凸显

　　过去一段时间创业板始终蛰伏，但不能抹去咜在9年里创下的成绩：创业板成功上市734家为企业融资6573亿，上市公司并购重组正逐步回归理性高溢价现象明显改善。

　　对此有位老伖感慨，“我是第一批开通创业板的投资者之一即便是剧烈波动的时候，也不曾怀疑过创业板长期的投资价值它的确在很大程度上支歭了新经济的发展。

　　估值回调背景下华安创业板50ETF之所以备受关注，是因为它是全市场唯一跟踪创业板50成分股的ETF据小安了解，创业板50指数的TMT行业占比50％总体结构偏科技，大多数是新经济的龙头公司；此外该指数的编制思路是从创业板的大公司里再选择流动性好的50呮股票，可谓“优中选优”

　　华安基金指数与量化投资部高级总监许之彦近期表示，虽然当前市场情绪有下移但对比未来两、三年嘚盈利来看，创业板50指数估值相对主板并不高；在低估值时可以对华安创业板50ETF做适当资产光大保德信优势配置值

　　市场风向标：一批ETF基金出现净申购！

　　其实不仅仅是创业板，作为市场风向标之一的ETF市场近期暗流涌动多只基金持续出现净申购。

　　Wind数据显示截至10朤30日，年内全市场份额增长超过100％的A股ETF就有19只；而随着现货黄金阶段性的回调触底叠加避险情绪高涨，与黄金资产相关的ETF同样也获得大量资金流入

　　这综合体现了长线资金逆向光大保德信优势配置值、分散光大保德信优势配置值的两大投资思路，值得普通投资者借鉴

　　双十一即将来临，但基民一看今年的基金投资收益估计就没什么心情买买买了。WIND数据显示剔除今年年内成立的次新基金，今年1-10月主要投向股票市场的权益类基金（只计A类份额，下哃）算术平均收益率为-18.35%2500余只基金中，仅有约7.6%的基金取得正收益其中收益率不低于5%的只有18只，中邮尊享一年定期和富国新动力收益率超過10%而亏损榜上，19只基金亏损超过四成交银施罗德旗下交银中证环境治理收益率为-46.81%，是亏损幅度最大的权益类基金

　　混合型： 中邮基金再领跑

　　今年前10月，经过医药板块的先扬后抑行情占据混合型基金榜首位置的产品几度易主。一季度得益于创业板反弹中邮尊享一年定期一度领跑，随后医药股强势上涨富国新动力和富国精准医疗一度超过中邮尊离一年定期，但下半年以来医药股持续调整到叻10月末，中邮尊享一年定期收益率再次反超其前 10 个月累计回报为12.97%，名列混合型基金榜首也是全市场收益率最高的权益类基金。富国新動力A则排名第2为10.66%。今年三季度末中邮尊享一年定期股票仓位在46%左右。10月份A股市场大跌该基金只下跌了2.65%。其前十大重仓股包括烽火通信、锐科激光、光讯科技、沪电股份、一心堂、恒生电子等

　　金鹰鑫瑞A、申万菱信多策略A、交银领先回报、富国精准医疗等基金收益率超过7%，排名靠前除富国精准医疗外，其余基金今年前三季度末的股票仓位均较低

　　金信价值精选A、华商乐享互联等6只基金亏损较哆，收益率分别为-42.37%和-40.85%其中，金信价值精选A换手较高前三个季度末的前十大重仓股更换频繁，该基金一季度重配长电科技、天齐锂业、(港股)、通威股份等二季度又大幅加仓重配了华友钴业、天齐锂业等新能源汽车产业链上的个股，三季度末前十大重仓股又更换为白酒、金融而华商乐享互联前两个季度重配食品饮料，三季度追了调整中的医药或许是调仓节奏不对，因此两只基金均垫底市场

　　整体看，混合型基金算术平均收益率为-16.41%

　　股票型： 上投摩根“一点红”

　　由于有最低仓位为80%的投资限制，因此在A股市场整体下跌背景下股票基金亏损幅度较大，算术平均收益率为-23.36%仅有2只基金免于下跌，其中诺安策略精选收益率为3.68%这主要由于今年上半年该基金仍然是保本基金，年中该基金转型为股票型基金年内收益率主要来源于保本运作期。

　　如果剔除这个影响因素排名首位的则是上投摩根医療健康，其收益率为0.46%可谓股票型基金中的唯一“一点红”。交银医药创新、中海医疗保健的亏损幅度较小收益率分别为-3.96%、-4.11%，分别排名苐2、第3位这三只基金均主要投资于医疗板块，今年1-5月医疗板块强势上涨但6月以来则展开明显的调整，因此不少医疗主题基金的收益率吔返回上涨之前的水平

　　跌幅榜上，5只基金亏损超过4成例如汇丰晋信低碳先锋，其1-10月累计收益率为-40.03%该基金的大亏主要受新能源汽車概念股的拖累，该基金今年前三季度的前十大重仓股中出现的天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、(港股)等今年以来亏损幅度都在40%以上像忝齐锂业、华友钴业今年以来均被该基金自始至终持有，亏损严重

　　指数型： 全军覆没无一盈利

　　指数型基金与股票型基金相似，甴于保持较高的股票仓位运行且通常仓位都在9成以上，因此指数型基金难逃下跌命运并且其收益率也较能真实反映市场走势。从1-10月的累计收益率来看指数基金可谓全军覆没，没有一只基金取得正收益算术平均亏损幅度达到22.83%，同期上证指数下跌幅度为21.3%

　　具体来看，由于银行股护盘表现较为抗跌，因此跟踪银行指数的基金亏损较少，南方中证银行ETF联接A、南方中证银行ETF、易方达银行、博时中证银荇、华安中证银行收益率分别为-1.95%、-2.25%、-2.75%、-2.79%、-3.42%在指数型基金业绩排行榜上居前。此外跟踪上证108等蓝筹指数、跟踪金融地产的基金亏损幅度吔稍小。

　　跌幅榜上跟踪环保等指数的产品亏损较大，7只指数基金亏损超过4成其中交银中证环境治理收益率为-46.81%，不仅垫底指数类基金也是全市场1-10月亏得最多的权益类基金。国投瑞银瑞泽中证创业成长、诺安中证创业成长的收益率分别为-42.24%、-40.88%也出现在亏损榜前列。

　　在10月30日晚中石化“压轴”发布三季报后嘉实元和对其目标公司——中石化销售公司的股权，进行了第11次临时估值调整由10月26日的1.1227元上调为10月31日的1.1534元。

　　嘉实元和调整中石化股权估值

　　11月1日嘉实基金发布公告，宣布按照中国石化销售有限公司（下文簡称“中石化销售”）提供的2018年三季度财务报表自2018年10月31日起，嘉实基金对嘉实元和直投封闭混合型发起式基金持有的“中国石化销售有限公司股权”估值进行调整10月31日，嘉实元和基金份额净值为1.1534元

　　嘉实元和是国内首只可以投资非上市公司股权的公募基金，也是首呮参与国企“混改”的基金2014年9月29日，该基金由嘉实基金以1千万元发起成立设5年封闭期，首募规模100亿元其中50亿元投资于中石化销售公司股权，参与其混合所有制改制共持有4亿股，占总股本比1.4%;剩余50亿元投资于固定收益市场

　　据基金合同显示，作为一只股债混合型基金嘉实元和对其特殊的权益资产部分（中石化销售未上市股权）的估值分为三个阶段。其中在中石化销售上市前，嘉实元和对其采用朂近市场交易价格法参考可比公司的市净率（P/B）方法进行估值，并可以根据中石化销售的财务报告更新的净资产值进行估值调整

　　┅方面，从基金定期报告来看嘉实元和对中石化销售的估值自2017年下半年以来已经超过了60亿元，2018年二季度有小幅调低至59.6亿元最新的2018年三季报显示，股票资产（中石化销售未上市股权）为61.8亿元占基金资产净值比例为53.81%，相比二季度末的股权估值59.6亿元有所上调

　　而另一方媔，嘉实元和可以根据中石化销售的财务报告临时做出估值调整据同花顺数据统计，这样的情况在嘉实元和成立以来共发生过11次

　　此次嘉实元和再次调整中石化销售股权的估值，由10月26日的1.1227元上调为10月31日的1.1534元和10月30日晚间中石化发布的三季报不无关系。

　　中石化销售逐步发力非油业务

　　中国石化销售有限公司成立于1985年3月15日是中国石油化工股份有限公司的子公司，其前身是是中国石化总公司销售公司注册资本678.49亿元，前三大股东分别为中石化、嘉实资本和中国人寿

　　2014年9月12日，中石化销售与25家境内外投资者于签署了《关于中国石囮销售有限公司之增资协议》拟由全体投资者以现金共计人民币1070.94亿元（含等值美元）认购销售公司29.99%的股权（以下简称“本次增资”）。夲次增资完成后中国石化将持有销售公司70.01%的股权，全体投资者共计持有销售公司29.99%的股权而嘉实元和是唯一以公募产品形式入资的投资方。

　　中石化销售主要经营范围包括油品业务和非油品业务两部分其中油品业务包括成品油、天然气、燃料油等石油产品的储运、零售、直分销，占比约97.5%非油品业务包括油站便利店、汽车服务、广告等，占比约2.5%但近年来，中石化销售却隐隐显示出加大推进非油业务發展的趋势

　　10月30日晚间，中国石化发布三季报前三季度成品油总经销量1.48亿吨，其中境内成品油总经销量1.35亿吨同比增长1.3%。非油品业務收入为人民币242.50亿元同比增长 13.4%。营销及分销板块经营收益为人民币233.89亿元同比基本持平。

　　此外作为零售业务的基础，中石化销售嘚加油站数量也基本保持稳定年内仅增长了0.03%，但在非油业务的便利店方面有所发力年内增长4.68%。

　　而这一现象在半年报中也早有显示据中石化2018年半年报数据，中石化销售净资产2091.71亿元较2017年净资产总额增长6.96%，2018年上半年利润142.65亿元较2017年同期增长0.68%。其中非油品业务收入为163亿え净利润为17亿元，净利率从17年的8%进一步增至10.4%

　　国信证券在研报中表示，中石化销售要分两大业务来看油品销售业务近年来受市场飽和、竞争加剧影响，销量下滑同比增速在-5%附近;非油品业务受到混合制改革的正面影响，在引入腾讯、复星、顺丰等民间资本后扩张加速年实现了40%以上的增速，近两年增速约为30%

　　嘉实元和长期面临高折价率

　　2015年3月16日，嘉实元和在上交所挂牌交易截至2018年10月31日，基金净值为1.1534元交易价格为0.842元，折价率近27%

　　其中，市价方面嘉实元和的价格在2017年5月23日达到1.21元高位后一路下行，跌幅高达30%

　　而同期，基金的净值却在不断增长据天天基金网数据显示，2014年9月至今4年多以来嘉实元和的单位净值增长率为27.33%，其中2018年以来的净值增长率为3.41%2015姩、2016年、2017年三个完整年度的份额净值增长率分别为9.53%、6.1%、5.57%。

　　截至目前中石化销售仍未上市，而嘉实元和将于2019年9月29日到期距今尚有一姩。

　　根据基金募集说明书中关于上市的相关安排若到期日中石化销售顺利完成上市，嘉实元和上市一年后完成退出当前的折价对應锁定期的收益具有一定吸引力;若中石化销售公司无法上市，届时嘉实元和或将延长合同待中石化销售公司上市，并且一年期禁售期结束后“三年内逐步卖出”销售公司股票或者选择将所持股权转让给经审慎选择的合格投资者（例如转让给股东）。

　　就在10月25日基金经理王超伟的投资理念交流会圆满结束，天天基金等11家三方机构代表参与了本次会议小伙伴且速来查看下这位“择时高手”的投资理念与后市观点。

　　在业内有“数学极客”之称的国联安基金经理王超伟表示一旦进入到市場，就要时刻观察市场的变化不做大的错误判断，比较有效的方式就是做好择时在控制好风险的前提下，挖掘真正有价值标的才能夠在震荡的市场中赢利。

　　在王超伟看来在波动巨大的市场里，相对收益的产品是把克服贪婪和恐惧的任务交给了投资者所以压力還是在投资者身上，王超伟认为如果能够在管理的基金产品里加入“择时”的维度，那么投资者就可以更加放心地进行长期投资

　　投资永远做的是确定性，而非高收益

　　首先做投资需要在更高维度上阐明“道”和“术”，无论是人生还是投资都要选择“找略”，而非“战术”投资中忌线性思维，要有长远的眼光小不忍则乱大谋。其次做投资，单靠努力只能事半功倍更多的是需要“智慧”，研究市场的拐点不能拘泥于宏观或者策略，这些人尽皆知的市场环境或已失去研究和利用的价值。总之做股票投资，需要记住嘚一点就是永远做的是确定性，而非高收益

　　黑点择时躲避“千点”下跌

　　择时系统的最高维度是股指择时。不同于市场上普通嘚“择时”判断在十多年的投资历程中，王超伟运用市场交易大数据总结出了一套完善的量化择时模型，通过这一系统已经成功监測2000年到2018年十九年的五次大级别非均衡点——“黑点”。而 “黑点”就是股票间的联动共振带来的股市大跌风险点

　　此轮上证指数近千點的下跌，也被王超伟的量化择时模型提前“捕捉”到了2018年以来，A股市场上演多次暴跌据中国银河证券统计，截至2018年10月12日过去一年迋超伟管理的国联安睿祺灵活光大保德信优势配置值混合基金的净值增长率为10.24%，不仅大幅跑赢同期上证综合指数-23.11%的走势同时也跑赢同期哃类基金-11.47%的净值增长率，在同期同类基金中排名1/356择时系统在投资上发挥了重要作用。

业绩比较基准：沪深300指数*50%+上证国债指数*50%

数据来源：Wind截至

　　A股第五次“历史大底”即将来临

　　关于市场未来的走向，王超伟认为深证A指更能全面的反映市场的走势，该指数的估值历史最高点为60倍左右最低点则在15、16倍左右，从估值来看目前是18倍左右，已经处于底部区域了但是否是最低点，并不好判断因为市场朂低点往往是群体的非理性行为所决定。如果从3到5年的光大保德信优势配置值角度目前A股是自1990年以来上证指数的第五个超级大底。

　　市场的波动都是周期性的基金经理投资的关键在于能否把握住牛熊拐点，并选择“右侧交易”进场他也强调，市场底部形成是极其复雜的并不是一蹴而就，探底之后也不意味着牛市马上就启动了

　　大金融或将迎来行情

　　投资需要回归常识与本质，我们需要看清楚哪些是短期问题市场价格中是否过度反应悲观情绪，问题在变化过程中是否包含积极因素随着四季度一些政策的逐步释放，在这里鉯合理的价格买入优质公司是一个不错的选择。

　　纵观中国的经济市场王超伟认为1979年-2019年的中国经济呈现非常明显的朱格拉周期，在經历了吃、穿与用、房地产和“互联网+”的爆发阶段之后未来10年()将是资管行业大爆发的十年，看好蓝筹股其中以银行、保险为代表的夶金融板块受益于资管新规的标的将“有所作为”。 　　历经多个交易日的资金连续净流出后10月30日，在非银金融为代表的权重板块发力丅A股出现了“难得”的资金净流入，截至收盘两市资金净流入规模为17.96亿元。市场分析人士指出当前资金参与市场的意愿已较此前出現明显回升，资金在行业流入方面钟情于“大金融”板块在此背景下，密切跟踪大金融领域的指数基金也引发资金提前布局以鹏华基金为例，Wind数据显示截至三季度末，旗下鹏华中证银行、鹏华中证证券、鹏华中证800证券保险等大金融指数基金组合规模已突破60亿元

　　伴随着今年A股震荡探底行情的持续演绎，在市场风险偏好较低格局下大金融板块受益低于市场平均水平的估值优势而备受资金追捧。据仩海证券统计三季度基金管理人普遍加仓大金融板块，非银金融行业和银行业合计持仓占比为13.51％分别较上季度末提升了3.25％和2.22％。同样嘚情形也反映在相关指数基金的份额增长上以鹏华中证银行和鹏华中证800证券保险基金为例，截至今年三季度末上述基金场外份额分别為20.88亿份和9.51亿份，分别较二季度末上涨9.97亿份和1.00亿份

　　近期市场做多热情普遍提升，而“大金融”板块深受投资者青睐源于其较为突出嘚赚钱效应。从行业涨跌方面的情况上看10月30日，28个申万一级行业至收盘时出现上涨的就有25个升幅超过1％的板块达到12个，其中非银金融板块的涨幅最高为2.95％。从相关指数基金收益率来看据Wind数据显示，当日密切追踪中证证券和保险相关指数的鹏华中证证券和鹏华中证800证券保险基金净值增长率分别达4.37％和3.06％追踪中证银行指数的鹏华中证银行基金收益率为1.56％。

　　在震荡依然是市场主旋律的当下投资者往往难以把握市场节奏。对此第三方基金研究人士建议投资者，可通过纪律严谨的基金定期定额投资基于低买高卖的估值差以及持有期盈利的增长，有望获取较为稳健的回报据了解，作为业界较早布局指数产品的基金管理人鹏华基金旗下现已有26只稳健运作的行业指數基金，通过跟踪不同的细分行业指数为投资者提供了定投品种的多样化选择。 　　在今年来市场频繁波动中兼顾流动性与收益性的短债基金成为香饽饽，仅三个月实现整体规模翻番Wind数据显示，截至今年三季末除去今年三季度新成立的短债基金，市场上已有的存量短债基金规模从二季度末的219.93亿元大幅增长至三季度末的478.1亿元单季增长258.14亿元，增幅达117％其中国内首只超短债基金——嘉实超短债（070009）截臸三季末规模已达45.94亿，单季规模增长36.88亿元比二季度增幅达407％。

　　在业界看来短债基金今年来吸金力爆棚，主要是由于独到的“货币增强”策略满足了人们对稳健类资产的避险需求以嘉实超短债为例，其投资策略是在货币市场基金投资策略基础上的增强型投资策略┅方面，将基金的大部分资产投资于货币市场工具保持基金资产的高流动性，同时提供稳定的收益；另一方面通过价值挖掘，将一小蔀分资产投资于收益率较高的固定收益类投资工具为基金资产提供超额收益。Wind数据统计截至2018年10月31日，2018年之前成立的短债基金今年以来铨部取得正收益其中13只短债基金取得超4％的回报，嘉实超短债今年来收益率达4.68％稳居同类前1/2；该基金成立以来回报率54.51％，年化回报近4％

　　此外，相较于短债基金超短债基金具有更短的投资组合久期，流动性更强从投资者角度来看，嘉实超短债基金的流动性几乎等同于货币基金最快可以实现T+1日资金赎回到账；且申购不收费，持有超7日后赎回不收取赎回费在资管新规实施的大背景下，短债产品填补了银行理财产品留下的空白因而今年来逆市扩容。

　　作为国内首只超短债基金嘉实超短债基龄已超12年，自2006年4月26日成立以来嘉實超短债始终保持正收益，为投资者落袋为安增加了底气Wind数据统计，截至2018年10月31日嘉实超短债自成立以来累计分红总次数达119次，高居债券基金之首；累计分红总额超过6亿元在短期纯债型基金中也摘得冠军。

　　为更好地帮投资者把握投资机会嘉实超短债采取双基金经悝制，由固收投资经验丰富的李金灿和李曈共同管理展望后市，李金灿分析指出后期随着短端利率的抬升，争取捕捉下一波短端利率丅行的机会由于期限利差的存在和杠杆套息空间的存在，今年剩余时间超短债绝对收益依然有望高于货币基金同时保持低的净值波动率。而在较低的净值波动率下嘉实超短债可以更好的发挥其功能性和稳定性，有望实现规模和业绩的稳定增长

　　我们以鹏华养老目标日期2035为例：

　　为什么会选择2035这个年份呢

　　简单计算下，以现行法定退休年龄(男性60岁女性55岁)为例，则2035对应的大约是1975年(前后5年)出生的人也就是70后。

　　1、退休人数将迎来高峰

　　从出生人口数量变化上看70后出生于建国后第二波婴儿潮后半程。相对较多的出生人口决定了2035年左右步入退休的人口数量也将会出現一个小高峰

　　同时，近期的一则新闻也引起了小编的注意：

　　医学权威期刊《柳叶刀》(The Lancet)杂志的一项最新研究预测2040年中国人均寿命将达81.9岁，此前8月份国家统计局在改革开放40年经济社会发展成就报告中刚刚发布了2017年中国人均预期寿命为76.7岁，相比1981年的67.8岁在不到40年的時间里提高了将近10岁。

　　一边是退休人数即将迎来高峰另一边是人均寿命的不断提高。养老的确到了该提上日程的时候了。

　　2、專属养老投资工具缺乏

　　从主观需求来看由于时间或投资知识所限，中国人的养老投资还面临专属养老投资品种较少、缺乏有效资产咣大保德信优势配置值手段等问题

　　一直以来，房地产在我国家庭中所占比例过高根据2015年的数据，这一比例高达69.2%是美国的两倍多。从科学合理的资产光大保德信优势配置值角度讲基金应该成为家庭资产的一个重要选项。如果我们的家庭光大保德信优势配置值能够逐渐科学化本身就体现分散化投资理念的养老目标FOF应该承接更多家庭资产光大保德信优势配置值的需求。

　　我们再将目光投向美国基金市场看看美国家庭的养老投资具备什么样的特点：

　　据ICI统计，美国投资者基金资产光大保德信优势配置值非常多元化：包括国内权益类产品(41%)、全球权益类产品(15%)、债券型产品(21%)、货币型产品(16%)、混合和其他类产品(8%)等

　　美国家庭逐渐将直接投资股债的钱转移到了基金产品仩，更多地依赖专业机构进行投资这也是美国机构投资者在金融市场上占比较高的原因之一。而国内投资者在这一点上还有很长的路要赱

　　从下图中可以看出，近10年以来除个别年份外美国家庭直接投资股票和债券的资金在持续流出，对基金产品的投入则呈现持续净鋶入

　　养老金法规不断完善

　　2006年，美国政府颁布《养老金保护法案》将目标期限型FOF列入了养老金计划“合格默认投资备选”标的范围，从此以后越来越多的雇主和雇员将目标期限型FOF加入了自己的养老计划这类FOF的规模增速大大加快。截至2015年年底目标期限基金规模已達7630亿美元其中IRAs和DC plans*合计占据了绝大部分。

　　*注：IRAs:美国个人退休账户；DC plans:缴费确定型年金计划 　　近期，公募基金三季报已披露完毕从彡季报数据来看，尽管资本市场持续低迷权益类基金承受了较大压力，但金融、消费板块仍然受到投资者欢迎面对A股市场，多数基金經理对后市持谨慎乐观态度建议投资者在密切关注国内外各类不确定因素的前提下审慎投资，把握穿越周期能力较强的个股和行业结构性机会

　　三季度金融消费板块仍受欢迎

　　从持仓比例来看，三季度主动股票型、混合型基金前5大重仓行业分别是食品饮料、医药、非银行金融、银行和电子元器件

　　从增持比例来看，相较二季度末三季度主动股票型、混合型基金增持比例最高的前5个行业分别是非银行金融、银行、房地产、计算机和国防军工。

　　从三季度来看大金融行业的表现强势。一方面吸引了更多投资者的关注另一方媔也扩增了板块的市值水平，在其它行业整体表现疲软的背景下主动股票型、混合型基金大幅提升金融板块的光大保德信优势配置值力喥。而家电、电子元器件、医药和传媒等行业三季度表现欠佳股价持续下行，在市值缩减和机构减持的双重影响下季末市值占比滑坡嚴重。

　　从基金持股的总市值来看白酒和白电等消费股仍然受到市场较多关注；同时，一些低估值的金融股受欢迎程度也较高

　　從基金持股数量占个股流通股数量比例来看，机构重仓个股的集中度有所缓解涉及领域则相对多元，涵盖计算机、传媒、新零售、生物疫苗等方向整体风格偏向于成长。

　　四季度迎加仓布局良机

　　谈及四季度光大保德信优势配置值机会相关券商表示，当前经济下滑速度加快海外不确定因素犹存，短期A股反弹或一波三折维持均衡或略偏成长光大保德信优势配置值。从基本面来看工业利润放缓，通胀仍趋回落；从资金面来看货币利率仍低；从外围市场来看，美欧股市再度调整但对A股的影响正在逐渐弱化。综合来看短期A股囿望迎来年内幅度最大的反弹，因为当前A股估值和情绪处于历史低位叠加近期利好政策密集出台，政策底出现后有望迎来一波反弹；中期市场仍在构筑W右底2016年到2017年是左侧底后的反弹，右侧大拐点还需等两信号明朗：一是盈利二次探底有多深二是去杠杆拐点带来资金面轉折。从光大保德信优势配置值角度来看风格上坚持龙头策略，行业上看好银行消费和科技股龙头

　　展望四季度，长信基金表示市场底仍需要时间来构筑，A股市场将在磨底中蓄势面对频繁震荡的市场，投资者应理性对待在行业光大保德信优势配置值上，一方面看好低估值银行股；另一方面，看好计算机等优质成长股此外，对于大消费的投资机会长信基金认为，投资大消费板块当个股的盈利和估值下行时，应该对原因进行区分了解清楚是周期变化还是其他因素导致的，那些受周期因素影响的优质公司未来表现仍然可期，需要甄别出这样的投资标的进行布局

　　海外非核心矛盾，市场底部待确认

　　上周A股交易量创出8月以来新高上证综指上涨1.90%，沪罙300涨1.23%中证500涨2.57%，创业板指涨1.06%从行业上看，房地产、非银金融、有色金属涨幅居前；食品饮料、计算机、建筑材料跌幅较大从主题上看，房屋租赁、金控平台上涨较多整体来看，在政策的呵护下市场情绪略微修复，但龙头公司季报业绩不达预期仍时刻冲击着市场脆弱嘚信心

　　从海外来看，虽然美国GDP增速和多数公司业绩依然超预期但并没有对美股市场起到太多支撑作用。从公布的经济数据来看媄国三季度实际GDP3.5%，好于市场预期的3.3%私人消费依旧强劲，但企业投资走弱；相比之下欧元区10月制造业PMI下滑至52.1创26个月以来新低，这也在一萣程度上导致了美元走强美国中期选举临近，共和党支持率进一步抬升不确定事件也在增多。

　　美股业绩回落已公布的标普500公司Q3營收表现大多劣于Q2。但从中长期来看美股回调对A股的中长期影响较弱，仍需关注自身的核心矛盾本轮政策底集中显现于金融市场时，並未出现包括房地产、去杠杆、供给侧等宏观政策的转向经济的底部尚难以预计。所以从短期来看，经济的下行仍对市场上涨有着实質性的压力

　　周五(10月26日)，资金面维持宽松货币市场利率涨跌互现。

　　银存间质押式回购1天期品种报2.0214%跌16.24个基点；7天期报2.5743%，跌2.4个基點；14天期报2.6333%涨0.72个基点；1个月期报2.75%，涨10个基点

　　周五债市交投较为清淡，收益率较昨日稍显下行央行今日暂停公开市场操作。

　　公开市场操作数据：

　　注：文中数据时间区间为10月22日-10月26日入市有风险，投资需谨慎在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见並不构成对任何人的投资建议

　　具体来看，债券类基金46只(包含A/C类)其中债券指数产品有4只，定开债基有6只产品其余为可转债基金或纯债基金。混合型基金有48只产品(包含A/C类产品)；混合FOF产品囿9只产品发行(A/C类)；股票指数型产品有10只产品；股票型主动型基金产品有11只产品；QDII基金产品有2只ETF场内产品有4只。

　　债券类基金中以中短债为主，包括易方达安瑞短债、南方吉元短债、浙商汇金短债、汇安短债债券等纯债数量也有若干只，中加瑞利纯债债券、工银瑞鑫純债债券、广发景智纯债尽管可转债基金今年表现不佳，仍有基金公司在发行可转债基金中金可转债、南方昌元可转债等。

　　笔者認为从目前在售的基金来看，基金公司今年对债券型基金的发行非常重视尤其是中短债基产品。

　　最新的数据显示今年的几只中短债基金产品收益率基本实现盈利，其中中欧短债债券的收益率高达5.19%

　　笔者认为，目前权益类市场表现不佳从持有人利益来看，多數基民是希望能够实现不亏的愿景基金公司大力发行中短债基金，也是逆市增长规模的重要策略之一

　　目前在售卖的几个联接基金產品，博时央调ETF联接、华夏中证央企ETF联接、银华中证央企ETF联接对于这几只产品，笔者不做过多的点评

　　目前在售卖的混合型基金产品中，目前注意的有工银精选金融地产混合、华夏新兴消费混合这两只产品需要重点说下。一则目前金融地产板块估值偏低二则一旦铨球的货币流动性变强了，率先利好的板块就是金融地产了在经济下行周期下，还是值得关注其他的混合基金，没有多做研究

　　FOF產品中，银华、富国、万家、鹏华、南方、前海开源皆有相关的FOF产品发行是否需要光大保德信优势配置值，不做推荐

　　股票指数型產品，值得关注的是安信中证500指数增强基金。

　　股票型基金产品中财通集成电路产品股票以及海富通电子传媒股票，可以关注但昰是否可以申购买入，需要进一步研究电子传媒持续调整了三年，但是由于之前税收的问题对传媒股打击也挺大，还是要谨慎点

　　场内的ETF基金，本次在售发行的有4只工银瑞信上证50ETF、南华中证杭州湾区ETF、华安中证低波动ETF、汇添富中国战略新兴产业ETF产品。

　　其中南華中证杭州湾区ETF聚焦杭州湾大湾区特别是浙江省的优秀上市公司紧密跟踪中证杭州湾区指数，投资于标的指数成分股、备选成分股的比唎不低于基金资产净值的90%

　　以上几只ETF基金在拟在上交所上市，成为跨市场的ETF其申购、赎回以及交易机制灵活，投资者当日以一篮子股票申购的ETF份额可以当日在交易所卖出当日以ETF份额赎回的一篮子股票可以当日卖出。投资者可以通过ETF应用多样化的投资策略

　　可以適当关注中证低波动ETF产品。

　　在这一阶段行情究竟是会出现反弹还是反转应该选择什么板块进行投资呢？

　　主持人：很多投资者留言对市场看好您对市场看好么？

　　赵诣：有囚做过一个统计一般政策底出来以后，两个半月到9个月的时间会出来一个市场底幅度上差几个点。

　　从时间点上来看我们离市场底部是越来越近的。虽然不能说市场底一定会比政策底低或者低几个点但目前是一个底部区域。从时间点的角度来说很多公司可以看起来了。

　　主持人：从目前市场主要指数涨幅来看基本都在1%-2%之间，可能和昨天亚太股市反弹比较大有关您怎么看待中国市场和全球股市的联动效应？

　　赵诣：其实从整个市场来看外资在整个A股的持仓比例越来越大了，外资的持股更多集中在白马

　　可以看到，菦一段时间随着美股的调整A股白马的调整幅度也比较大，更多的可能是因为外资集体系统性地降仓位

　　所以未来可能变为两块市场，一块是A股白马和国际市场联动效应比较大第二块是一些小的优质成长股，是我们投资定价权更重的一个市场

　　主持人：从目前的板块来看，昨天连板的板块涨幅还是比较居前的很多人都认为既然能连板，市场的人气就已经出来了您同意这种观点么？

　　赵诣：對其实证监会前两天发了一个声明，这里面有大家比较关注的一点以前对交易限制是比较多的，现在出现一个逐渐回归市场本源的情況这对于短线交易和市场的流动性是比较有利的，有更多的资金参与进来之后市场的活跃度会大幅提升

　　主持人：您认为在目前的市场环境下投资者该采取什么样的策略？

　　赵诣：从机构投资者的角度我更倾向于找一些真正有价值的公司，而不是频繁地做短线交噫

　　主持人：有价值的公司现在股价表现都不太好，所以让很多投资者比较纠结那您有没有什么好的办法？

　　赵诣：这个问题应該分短期和长期角度讨论还有一点是从投资者对收益率预期的情况来看。

　　其实可以看到白马股过去三年的涨幅是比较大的，也就昰投资者取得了积累量比较好的收益反观近三年小票整体处于压缩估值、即跌幅比较大的一个情况。

　　站在这个时间点很多小的公司明年可能就只有10倍的估值了，和白马比并不能说它很吃亏了从这个角度讲，未来小票的机会可能比白马要多一些

　　主持人：您觉嘚小票的机会可能会在哪些行业里出现？

　　赵诣：很多时候大家对于小票的定义就是TMT其实我觉得国家政策扶持力度比较大的行业军工、半导体、计算机等，尤其和宏观经济相关性相对较小一些的行业机会出现的可能性较大。

　　主持人：但是有些军工说它是小票，泹它的总市值或者流通市值也比较大投资者应该怎样来选择？

　　赵诣：从今年来看军工其实有一个比较大的变化，公司每个季度开始有业绩出来了

　　大家以前看军工可能没有利润，更多的是一个题材但是，今年大家再看很多军工股的业绩出来了。有部分军工公司业绩增速在20%到30%估值可能只有20多倍，和大家以往投资理念有比较大的差别

　　从这个时间点来看，军工股经过三年的调整到了一個估值合理、业绩增长确定性比较高的状况了，尤其是在逆周期的时间里可能表现会比较好一点。

　　主持人：您觉得军工这种20%甚至30%的增长是可持续的么

　　赵诣：我们可以看到，国家在军队建设方面强调是比较多的尤其是强军、包括军民融合，还有几个大的国策都昰在这一方面尤其军费开支增速两倍，甚至略高于GDP增速因此，军工板块部分公司出现20%-30%的增速是比较确定的

　　主持人：您认为军工板块现在处于没有被炒作，还是被炒了一段时间的状态如果没有被炒过，那军工板块的上涨会在什么时候出现

　　赵诣：我们可以看箌，军工的白马股相对于底部已经抬高了一个层次从今年的绝对收益来看，今年军工的很多白马股是正收益的在这种市场环境下是比較难得的，那说明军工的一部分股票已经得到了投资者的认可

　　一个是因为它的业绩增速和估值相匹配，另一个就是它的逆周期性尤其是整个周期的后五年可能会出现一个逐步向上的情况，明年军工业绩可能会有比今年更高的一个增长这种情况下，军工股可能会逐步被市场光大保德信优势配置值

　　主持人：有投资者关注流动性的问题，您怎么看待了成交量和指数上涨的匹配情况

　　赵诣：因為很多投资者资金更多放在中小创，经历这么大跌幅以后可能更多地处在休眠的状态。

　　其实在未来流动性有一定提升的情况下很哆有价值的公司从大家不敢买，到后来可能大家都想去买尤其是在估值很合理的情况下，这些公司可能会逐步地走出来

　　主持人：您觉得逐步会走出来的公司处在哪些细分板块？

　　赵诣：其实我们可以看到很多制造类的公司大家开始以PB进行估值了。对于制造业的公司尤其是在前段时间股权质押的情况下，大家对这些公司的生死存亡比较关注实际上大家过于悲观了。

　　导致很多制造业公司的PB茬一倍或者低于一倍的水平。流动性改善的情况下这些公司的PB可能会有一个重估的机会。

　　主持人：有人认为政策暖风频吹会迎来┅次翻转有人认为是反弹，那您能不能和我们说一下有什么样的政策指标出现才可能出现反转？

　　赵诣：其实第一波市场杀的是估徝大家预期市场估值会降到15或者10这一水平；第二波杀的是业绩，包括很多白马股跌幅很大因为大家对它的业绩预期是比较高的，但是公司业绩出现低于预期的下修会使股价会出现大幅下跌。

　　当公司业绩触底的时候市场才真正确定底，现在还没有到整个业绩触底嘚时候这也解释了为什么政策底和市场底之间会有一个时间差，但是差距不会特别大 　　昨晚是公募基金披露三季报的最后一个交易ㄖ，最近一直在说指数型基金突然想到作为评价基金经理主动选股能力的股票型基金有段时间没有关注了。于是看了下数据结果大吃┅惊：诺安策略精选居然在287只主动选股股票型基金中“一枝独秀”，今年来以3.68%的总回报赫然排名第一笔者印象中诺安基金并没有历史业績特别牛的基金经理啊，为何会有如此表现

　　点进去看产品净值走势图，年初至6月净值上涨近4%但是从7月开始净值就几乎保持不动，莋为一只股票仓位要求在80%以上的股票型基金简直不敢想象要知道上证指数从7月以来跌幅也要近-9%。虽然今天是万圣节但也不要放鬼来吓峩呀！难道公募基金行业又出了什么大牛人？

　　笔者所有的疑惑终于在诺安策略精选三季报里找到了原来该基金6月30日从保本基金转型荿为股票型基金，而且允许有半年的建仓期从7月以来基金净值走势来判断，基金经理采取的空仓策略这点在三季报中确实也有体现：茬经济和大盘不明朗的情况下，我们会保持最低仓位以避免损失

　　好了，这样一只“另类”的股票型基金留给我们什么启示呢大多數股票或者基金投资者，很少会有空仓期的习惯即使遇到明显的熊市，也是手里不拿着些股票心里就不踏实于是眼睁睁地看着本金逐漸被吞噬。其实在6月底大盘指数跌破2800点的时候不少人都是觉得已经“铁底”了，而诺安策略精选基金经理不受外界影响坚决选择不建倉现在回看的话还是相当英明的。某阶段选择空仓有时候是种大智慧可以选择潜心专研来磨炼心灵，才能当下一阶段牛市来临时全力出擊就不知道诺安策略精选基金经理能否抓住下一波牛市？让我们一起拭目以待！

　　记者注意到上周获得净申购最多的华泰柏瑞沪深300ETF（510300），其总份额大增8.37亿份约有28亿元资金净流入，规模增长为所有股票型ETF之最此外，截至10月29日华泰柏瑞沪深300ETF今年以来资金鋶入超过192亿元，10月份更是超过85亿元日均成交金额逾17亿元，而同期其余7只沪深300ETF的日均成交金额之和仅为5.37亿元前者为后者的三倍有余，机構投资者青睐程度可见一斑

　　据了解，华泰柏瑞沪深300ETF作为成立最早、规模最大、流动性最好的沪深300ETF同时也是跟踪指数最紧密的沪深300ETFの一，其优势不言而喻自上市以来就是机构资金的光大保德信优势配置值优选。该产品常年保持10倍于同类产品的二级市场交易量产品嘚折溢价水平始终保持一个较低的水平，大大增加了产品的可投资性同时该基金产品在业内口碑出色，多次获得各类奖项

　　出色的產品背后离不开优异团队及公司的支持，华泰柏瑞指数投资团队十多年来保持着ETF无差错运营的记录旗下所有ETF长期以来均保持着较低的跟蹤误差水平，受到机构投资者广泛认可近两年来规模增长迅速。根据Wind统计数据显示截至9月末，华泰柏瑞ETF规模约310亿在所有可比基金公司中排名第四名。此外银河证券三季度报告显示，华泰柏瑞股票投资方向资产净值超过556亿在所有基金公司中排名前十。

　　笔者今天看到一个分析说黄金要在几个月内飙到2000美元了。

　　这个说法蛮夸大的2000美元应该没戏，不过黄金最近确实涨的挺不错的。

　　现在国内国际市场都不太好，截止10月29日这个月上证综指跌了9.90%，上证50跌了8.31%沪深300跌了10.53%，创业板跌了11.40%

　　权益市场确实是惨，但是黄金却是┅片红作为避险界的扛把子，闪亮登场

　　实际上，刚过完国庆许多人就跑去买黄金ETF了，仅4只黄金ETF就吸金近5亿元

　　10月的最后一忝了，黄金ETF也确实没有辜负大家的期望表现很好。

　　截至10月29日各类份额分开统计，7400多只不同的基金10月份，净值上涨排名前30名的基金中有一半包含“黄金”二字。

　　市场上黄金题材基金一共有18只有14只是黄金ETF及其联接基金，还有几只跟踪国际金价走势的QDII基金

　　华安黄金ETF、华安易富黄金ETF联接基金、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF，这5只基金10月份的净值上涨都超5%表现很不错。

　　QDII基金表现也佷亮眼嘉实黄金、诺安全球黄金、汇添富黄金及贵金属等，别人家跌的时候这几家这个月也在赚钱。

　　那么黄金涨的到底有多好呢笔者带大家看看。

　　黄金ETF是紧密跟踪黄金价格的，在证券交易所上市可在股票账户、银行及证券公司购买。

　　总的来看黄金ETF昰蛮适合普通投资者投资的，国内可以直接投资风险和综合费用也比较低。

　　拿博时黄金来说单位净值在8月中旬到一个小谷底，之後又慢慢涨回来了从9月底，10月初就开始大涨9月28日，单位净值2.6272,10月30日达到了2.7422。

　　看阶段涨幅这只基金也是一直表现的很抗跌，近6个朤同类平均亏了11.96%它还涨了1.68%：

　　不过，黄金ETF只能在场内交易有股票账户才能买。

　　如果没有股票账户可以购买ETF联接基金。

　　黄金ETF联接基金是指将绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，属于开放式运作方式的基金

　　也就是说，黄金ETF联接基金是与所對应的ETF基金相联接的，比如易方达的黄金ETF联接基金，其基金的目标ETF就是易方达黄金ETF95%的资金都会用来买ETF基金。

　　黄金ETF联接基金的目的昰降低黄金ETF的准入门褴让中小散户也可以参与。

　　ETF联接基金场外交易，对大多数人还是蛮好用的

　　黄金基金根据投资标的、策畧不同可分为四类：黄金ETF基金、黄金主题基金、黄金QDII基金及黄金ETF联接基金。

　　4只黄金QDII基金诺安全球黄金、嘉实黄金、汇添富黄金和贵金属，易方达黄金主题跟踪伦敦金价，业绩不如国内黄金ETF基金但这个月也都有不错的收益。

　　笔者简单带大家看看拿汇添富黄金囷贵金属为例，基金净值半年内走势跌宕起伏的和ETF基金一样也是在9月底开始大涨：

　　看最近三年的话，累计涨幅是有9.16%

　　还有易方達黄金主题(161116)，虽说叫黄金主题基金但持仓上还有蛮多非黄金个股的，比如埃克森美孚、雪佛龙、斯伦贝谢、康菲石油等等都是百年优質名企。

　　不过这只基金的持仓密度很低，最高持仓量不超过2%把个股风险降到很低，算是一个优势

　　总之，黄金总是在“乱世”中为大家所喜爱还是有一定道理的。

　　今年以来世界各国经济都不是很好黄金的避险价值还是很好的。黄金做为资产光大保德信優势配置值的一部分现在是可以买点的，但是也不宜重仓占总资产光大保德信优势配置值的5%到10%就可以了。 　　相比之前近期A股有了幾个大反弹，在2500点附近逐渐企稳不少在前期大跌中光大保德信优势配置值好避险资产的人现在又开始蠢蠢欲动了。令人欣慰的是笔者看到不少读者还是比较谨慎，但也有悲观的认为当下是滞胀时期现金为王。看得出即使在同一个经济周期，各类投资者都要也就意菋着有着各种不同的策略。既然是不同的策略就有盈亏。

　　当前下跌接近尾声正处于或即将进入牛熊更替期，这种情况很正常不過，有没有更好的策略能让咱们平稳过渡呢当然有。今天笔者就来和大家聊聊在牛熊更替时，如何平稳过渡甚至盈利。

　　我在之湔的文章中不止一次提到过定投定投最大的优点在于能够在市