编者按：如果把日历翻回到2017年，估计谁都不会想到，2018年会有如此多的公司赴香港IPO：几乎每天都有一家或几家公司提交招股书。交易所方面，甚至出现了“锣”不够用的情况。面对这个前所未有、匪夷所思的IPO大潮，你是看傻了呢？还是看懂了呢？

从向港股提交招股说明书的那天起，互联网圈中的最大“掮客”——华兴资本控股有限公司（简称：华兴资本）就成为了资本市场时刻紧盯的目标。而华兴资本也从卖水者摇身变为掘金者。

最近，频频有消息称，华兴资本会在9月6日通过港交所聆讯，估值空间为26亿美元至34亿美元之间，计划融资额度为4亿美元。

对于这一消息，《证券日报》记者向接近华兴资本的知情人士处进行求证得知，9月6日和9月7日这两天会有结果。还可以确定的是，“目前华兴资本并未正式接到港交所聆讯的通知，因此才不方便对外透露消息。”

对此，华兴资本有关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，“公司目前处于静默期，对有关消息暂时不做任何评价。”

作为一家私募股权机构，华兴资本之所以受关注，最主要的原因在于其旗下基金在过去一年投资了大量的互联科技公司，例如快手、摩拜单车等。

而这些成果主要来自于华兴资本旗下的新经济基金。

公开资料显示，华兴资本团队从2011年起正式涉足私募股权投资管理业务，目前通过华兴新经济基金、华兴医疗产业基金以及华兴夹层基金管理着超过200亿元的资金。

其中，最受关注的是华兴新经济基金，按照华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡的介绍，华兴新经济基金在2017年的新晋投资包括快手、摩拜单车、商汤科技、蔚来汽车、途家、知乎等，并跟进了优信二手车、找钢网、乐刻运动、美莱等过往项目的新一轮融资。

作为旗下“明星基金”的华兴新经济基金旗下共有4支人民币基金、2支美元基金、多只专项基金。2017年11月份，华兴新经济基金人民币三期基金完成首轮募集。这只基金的总规模超过50亿元，这只基金将主要围绕新经济主题下的消费升级、产业变革和技术创新三大方向进行投资。

除了在投资领域聚焦互联网外，在融资、并购、IPO承销等方面，华兴资本在中国互联网企业中也扮演着重要角色，包括目前互联网巨头京东、滴滴、美团等企业均为其客户。

这份成绩单在私募机构中是非常亮眼的，这也让华兴资本拥有了互联网最大“掮客”的称号。

华兴资本之所以将眼光聚焦在互联网产业方面，并且能做到声名鹊起，这与公司掌门人包凡的思路有关，“中国香港的市场在2018年推出了一些新的举措，包括允许同股不同权，包括允许私募（机构投资的）科技企业去香港上市，这个可能会对市场带来一定的变化。”

事实上，包凡的这个判断相当正确，2018年港股市场的确迎来了一波扎堆上市潮。

这一波操作也非常猛，从年初一直持续至今，以至于包凡在公开场合表示，由于天量资金退出压力大，今年要放缓投资节奏。

在汹涌的上市潮背景下，令人意外的是，一向是充当投资和辅导众多互联网科技企业上市的华兴资本，也把自己推上了上市之路。

6月25日，华兴资本正式向港交所提交上市申请，启动港股上市流程。华兴资本IPO的主承销商为高盛、工银国际，财务顾问为华兴资本。

招股说明书披露，2017年，华兴资本实现收入1.39亿美元，年内盈利3.2万美元，不按国际财务报告准则计算，调整后收入2.12亿美元，盈利5810.3万美元。2016年，华兴资本实现收入1.33亿美元，年内盈利3183.3万美元，不按国际财务报告准则计算，调整后收入1.44亿美元，盈利5517.9万美元。

官网资料显示，华兴资本成立于2004年，通过顾问业务、投资业务、国际业务、华菁证券等四大板块服务中国的新经济创业者和投资人群体。

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐一：内幕交易窝案曝光!五人利用重组信息买入士兰微,最少获利1722元,共...

　　7月10日，四川证监局挂出5份行政处罚决定书，这也是今年以来四川证监局首次开出罚单。

　　处罚书显示，此次处罚针对内幕交易杭州士兰微电子股份有限公司股票一案，对5位涉案人员罚款合计近110万元，没收违法所得合计近30万元。

　　内幕交易与士兰微收购一事相关

　　此次内幕交易案涉案人员分别来自上市公司士兰微与乐山无线电股份有限公司。

　　士兰微与乐山无线电有多年业务往来，乐山无线电为士兰微优质客户。2017年，乐山无线电希望通过被上市公司收购的形式实现上市，选择与士兰微洽谈合作。

　　2017年4月起，乐山无线电开始与士兰微进行初步接触，对接谈判收购事宜。此后士兰微在生产经营会上表示愿意与乐山无线电洽谈，于4月20日达成初步合作意向，并创建了群名为“LRC项目讨论群”的微信群，用于讨论收购乐山无线电相关事宜。

　　群成员包括士兰微与乐山无线电两方的相关人员9人。在4月下旬一次商谈未果后，5月10日双方再次洽谈取得进展，并于5月11日签订了购买股份意向书和保密协议。

　　2017年5月12日，士兰微发布停牌，称公司拟筹划涉及购买资产的重大事项；2017年8月12日，士兰微发布关于终止筹划重大资产重组的公告，并于8月15日复牌。综上，士兰微拟以现金方式收购乐山无线电股权，交易标的资产估值为33.6亿元，占士兰微最近一期（2016年）经审计合并资产50.88亿元的66.04%。

　　而上述信息在依法公开前属于内幕信息，内幕信息敏感期为2017年4月15日至2017年5月11日。

　　收购双方5位内幕知情人被罚

　　处罚书显示，此次被罚者均通过各自渠道知悉内幕信息，且在敏感期内进行买卖交易。5人分别为：士兰微职工监事、混合信号技术部部门经理胡铁刚，乐山无线电董事长、实际控制人潘敏智，乐山无线电副总经理、人事部长陈燕，士兰微常年顾问余永祥，乐山无线电董事长、实际控制人潘某智之妻马鹃。

　　1.胡铁钢内幕交易和短线交易

　　2017年4月26日，胡铁刚控制使用“丁某国”账户2次买入士兰微股票共15万股，买入金额93万元；2017年4月27日买入“士兰微”4.98万股，买入金额30.68万元；2017年4月28日买入“士兰微”8.7万股，买入金额55.94万元。

　　上述交易累计买入28.68万股，买入金额 179.62万元，并于2017年8月18日和9月25日合计卖出13万股，卖出金额 98.74万元。截至调查日，账户实际获利和账面盈利共计22.25万元。

　　胡铁刚控制并使用“丁某国”账户交易士兰微股票的过程与内幕信息形成和公开过程基本吻合，且具有交易品种单一、突然集中、大量买入的特点，交易行为明显异常且无合理解释。

　　除了上述内幕交易，胡铁钢还涉嫌短线交易士兰微股票。2009年10月31日至2017年10月20日，胡铁刚控制操作的“丁某国”账户存在“买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入”的行为，构成两次短线交易。

　　2.潘敏智内幕交易

　　2017年4月21日至5月10日期间，潘敏智使用本人账户累计买入士兰微股票46.73万股，买入金额285.86万元；2017年4月27日至4月28日，累计卖出44.73万股，卖出金额277.36万元；2017年8月15日，卖出2万股，卖出金额13.36万元，实际获利3.97万元。

　　潘敏智使用本人账户交易士兰微股票的过程与内幕信息形成和公开过程高度吻合，且具有集中持续买入、成交量大、短期内卖出的特征，交易行为明显异常。

　　2017年4月24日至5月9日期间，陈燕控制本人账户累计买入士兰微股票9.74万股，买入金额59.49万元；2017年5月5日至5月9日期间，卖出士兰微股票2.75万股，卖出金额17.40万元；2017年8月16日至8月31日期间，卖出剩余全部士兰微股票6.99万股，卖出金额45.82万元，实际获利3.59万元。

　　陈燕使用本人账户曾于2012年2月和3月少量交易过士兰微股票，时隔5年后于内幕信息敏感期内2017年4月24日至5月9日期间突然、连续、大额买入士兰微股票，交易行为明显异常。

　　4.余永祥内幕交易

　　2017年4月21日，余永祥使用本人账户买入士兰微股票2000股，买入金额1.19万元；2017年4月24日，买入1000股，买入金额5880元；2017年4月27日，买入2500股，买入金额1.51万元；2017年9月18日后分多笔卖出，卖出金额为4.94万元，实际获利为1.65万元。

　　余永祥使用本人账户在2016年8月8日后的较长时间内（8个月）没有交易士兰微股票，直到内幕信息敏感期内2017年4月20至2017年4月27日期间突然、持续买入，其交易行为异常。

　　5. 马鹃内幕交易

　　2017年4月24日，马鹃使用本人账户买入士兰微股票2300股，买入金额1.35万元；2017年4月26日，买入3.4万股，买入金额20.98万元；2017年4月27日，卖出全部士兰微股票3.63万股，卖出金额22.54万元，实际获利1722.27元。

　　罚没合计140万元

　　最终，四川证监局对涉案5人合计罚没约140万元。其中，对胡铁刚的内幕交易行为没收违法所得22.25万元、罚款66.74万元，对胡铁刚的短线交易行为罚款10万元；对潘敏智的内幕交易行为没收违法所得3.99万元，罚款11.96万元罚款；对陈燕内幕交易行为，没收违法所得3.59万元、罚款10.78万元；对余永祥和马鹃的内幕交易行为分别罚款5万元。

　　而在士兰微停牌前的2017年5月11日，其股价报收6.06元，第二天士兰微便因重大资产重组事项停牌，直至2017年8月15日复牌。

　　复牌当天，因收购事件利好，士兰微开盘直接封涨停，股价报6.68元。从2017年9月起，士兰微股价迎来一波连续上涨，此后走出震荡上行，至2018年4月不断创出新高。

　　不过，反观上述内幕交易人士，大多在知晓内幕交易后进行短线操作，快进快出，大部分均在2017年8月前卖出，这期间士兰微行情一直处于低迷状态，即使复牌后录得一个涨停也依然延续震荡走势，几乎没有太多涨幅。

　　而卷入此次内幕交易案的5人，获利不多却被罚没不少，得不偿失。

本文首发于微信公众号：中国基金报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐二：京东“保增长”的手段基本用尽

　　编者按：高速增长曾经是京东的招牌，部分投资者的看法是“不怕亏损，保持高增长率就是好公司”。

　　北京时间8月16日晚间，京东发布了2018年Q2财报。2018年二季度京东营收1223亿，同比增长31.2%；净亏损22.8亿，2017年同期净亏损3.8亿。营收增速进一步放缓，亏损加剧，京东这季财报不漂亮。据京东方面预告，2018年Q3的营收增速将低于30%。

　　京东宣传的一个重点“二季度财报研发费用大涨，京东蓄力科技未来”。研发很重要，但对这家年销售额数千亿的电商平台更重要的是商业模式、生态布局，再大的研发投入也是远水不解近渴。

　　增速进一步放缓，开放平台“救驾”

　　高速增长曾经是京东的招牌，部分投资者的看法是“不怕亏损，保持高增长率就是好公司”。

　　2010年、2011年京东营收同比增幅分别为194%和146%，2012年回落到96%仍能令投资人满意。

　　如果没有阿里，京东可以用规模扩大解释增速放缓(预计2018年上半年阿里营收同比增速比京东高20多个百分点)。

　　拆开来看，拖后腿的是自营业务，2018年Q2同比增速为29%，2015年同期为58%，2016年Q2更是高达78%。

　　主要面向平放平台第三方卖家的服务业务增速则呈”过山车走势，从2013年Q1的近200%跌至2017年Q3的31%，然后奋力提高到2017年Q4的55%。

　　2018年Q1，京东服务业务收入同比增长51%，否则报表会更加难看。

　　2009年京东毛利润率仅为4.8%，2011年也只有5.5%，鉴于当年开放平台业务可以忽略，基本上可推断京东自营业务毛利润率不到6%。

　　面向第三方卖家提供服务的毛利润率约为70%。随着开放平台业务迅速增长，直至GMV占比逼近50%停止披露，京东毛利润率显著改善，2016年达14.3%。但2017年、2018H1毛利润率又开始下滑，看来“薅第三方卖家羊毛”的手段已经用尽。

　　“京东金融”被剥离之后，占供应商货款给供应商放贷(京宝贝、京小贷)、收消费者预付款向消费者放贷(白条)，京东失去了这些“无本生意”，毛利润率更加难见起色。

　　其实京东披露的毛利润率始终存在一个问题：履约支出算成本还是费用？

　　不花根本无法做生意的钱是成本，如饭馆购食材、租房、雇佣厨师和服务员的支出。锦上添花的钱是费用，如印几千张小广告到处散发是销售费用、试验新菜肴是研发费用、设专职管理岗位增加的是管理费用。

　　研究毛利润率的目的是看花掉不得不花的钱之后是否能赚钱，毛利润低或者为负，说明商业模式有问题。

　　研究费用一看占营收的比率，二看对营收增速的促进效果。

　　具体到京东，履约费用显然不是锦上添花，不管包邮还是消费者付费，总得把商品快递出去吧。

　　2010年京东履约支出只有4.77亿，2011年暴增至15亿，2012年翻倍为31亿……2017年、2018年H1分别为259亿和154亿，分别相当于同期毛利润的51%和50%。

　　将履约支出视为成本，计算京东毛利润率(履约后)，发现最高点是2016年的7.2%，2018年H1为6.9%。

　　注意这是包含平台服务业务之后的毛利润率。单独核算京东自营业务，毛利润率肯定低很多非常可能是负值！

　　预计2018年京东自营业务营将超过4000亿，如此规模毛利润率极低甚至为负，这是比营收增速放缓更令人担心的“硬伤”。

　　开始赚钱的日子还远

　　京东费用控制得比较好，最近三年半市场、研发、行政三项费用合计占营收的比例在7%~8%之间。

　　三项费用中最大的支出是市场费用，2017年、2018年H1分别为149亿和87.5亿。市场费用居高不下，营收增速越来越低，从另一个角度折射出京东面临的瓶颈。

　　由于剥离京东金融、京东物流、对外投资损益、收入确认方式调整及股权激励等因素，京东净利润的”振幅“很大，给人”天上一脚地下一脚的感觉。

　　2018年Q1盈利14.8亿，2018年Q2亏损22.8亿。但是无论如何，京东真正开始”赚钱的日了仍然遥遥无期。

　　囤货是京东的“胜负手”

　　首先，囤货能“以储代运”改善用户体验。没有顺丰强大的干线物流能力，京东趋向于尽可能预先把贷囤在前置仓库。用户下单买一箱酒，顺丰即便空运也不如京东小哥从仓库送过来快。

　　其次，囤货可以绑定商家。假如某酒厂1个亿的贷压在京东仓库，“双十一”怎么站队还用问吗？本打算卖88元一瓶，赶上促销活动或认为“标价比别处高”，京东66元一瓶卖了。厂家怎么办？翻脸的话货款不知何时能拿到，与京东的“合作”也泡汤了。#当年黄光裕就曾这样整治家电厂商#

　　最后，囤货在客观上给供应商制造资金压力，有机会将他们转化为京东供应链金融的用户。比如“京宝贝”，它的服务对象是京东自营业务的供应商。例如京东欠某供应商100万，供应商资金周转困难，通过申请“京宝贝”可以获得50万~80万贷款，按日计息。

　　将仓库面积从1000万平米扩大到5000万平米是京东最重要的决策。截至2018年6月末，京东运营仓库521座，较2016年末增加35座，仓库总面积达1160万平米，较2017年末增加160万平米。仓库数量和仓储面积增幅分别为7.2%和16%。

　　2018年6月末，京东存货账面值达434亿，较2017年末增长17亿，增幅仅有4%。

　　不论是自营还是第三方卖家的货，京东收到货款之后都会成为“应付账款”(平均账期将近2个月)。

　　2018年6月末京东应付账款余额为875亿，较2017年末增长18%，低于营收增速。这种现象以前未曾有过，2015年、2016年、2017年京东应收账款增速分别为82%、54%和61%。

　　存货堆满5000万平米仓库，成千上万亿资金沉淀在账上，或许都只是京东的一厢情愿。京东放出的胜负手可能成为哑炮。

　　自营业务本身不赚钱，而且增长缓慢，第三方卖家又不“积极配合”，京东“保增长”的手段已基本用尽。

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐三：内幕交易窝案曝光!五人利用重组信息买入士兰微 共罚没140万

7月10日，四川证监局挂出5份行政处罚决定书，这也是今年以来四川证监局首次开出罚单。处罚书显示，此次处罚针对内幕交易杭州士兰微电子股份有限公司股票一案，对5位涉案人员罚款合计近110万元，没收违法所得合计近30万元。

　　7月10日，四川证监局挂出5份行政处罚决定书，这也是今年以来四川证监局首次开出罚单。

　　处罚书显示，此次处罚针对内幕交易杭州士兰微电子股份有限公司股票一案，对5位涉案人员罚款合计近110万元，没收违法所得合计近30万元。

　　内幕交易与士兰微收购一事相关

　　此次内幕交易案涉案人员分别来自上市公司士兰微与乐山无线电股份有限公司。

　　士兰微与乐山无线电有多年业务往来，乐山无线电为士兰微优质客户。2017年，乐山无线电希望通过被上市公司收购的形式实现上市，选择与士兰微洽谈合作。

　　2017年4月起，乐山无线电开始与士兰微进行初步接触，对接谈判收购事宜。此后士兰微在生产经营会上表示愿意与乐山无线电洽谈，于4月20日达成初步合作意向，并创建了群名为“LRC项目讨论群”的微信群，用于讨论收购乐山无线电相关事宜。

　　群成员包括士兰微与乐山无线电两方的相关人员9人。在4月下旬一次商谈未果后，5月10日双方再次洽谈取得进展，并于5月11日签订了购买股份意向书和保密协议。

　　2017年5月12日，士兰微发布重大事项停牌公告，称公司拟筹划涉及购买资产的重大事项；2017年8月12日，士兰微发布关于终止筹划重大资产重组的公告，并于8月15日复牌。综上，士兰微拟以现金方式收购乐山无线电股权，交易标的资产估值为33.6亿元，占士兰微最近一期(2016年)经审计合并资产50.88亿元的66.04%。

　　而上述信息在依法公开前属于内幕信息，内幕信息敏感期为2017年4月15日至2017年5月11日。

　　收购双方5位内幕知情人被罚

　　处罚书显示，此次被罚者均通过各自渠道知悉内幕信息，且在敏感期内进行买卖交易。5人分别为：士兰微职工监事、混合信号技术部部门经理胡铁刚，乐山无线电董事长、实际控制人潘敏智，乐山无线电副总经理、人事部长陈燕，士兰微常年法律顾问余永祥，乐山无线电董事长、实际控制人潘某智之妻马鹃。

　　1、胡铁钢内幕交易和短线交易

　　2017年4月26日，胡铁刚控制使用“丁某国”账户2次买入士兰微股票共15万股，买入金额93万元；2017年4月27日买入“士兰微”4.98万股，买入金额30.68万元；2017年4月28日买入“士兰微”8.7万股，买入金额55.94万元。

　　上述交易累计买入28.68万股，买入金额 179.62万元，并于2017年8月18日和9月25日合计卖出13万股，卖出金额 98.74万元。截至调查日，账户实际获利和账面盈利共计22.25万元。

　　胡铁刚控制并使用“丁某国”账户交易士兰微股票的过程与内幕信息形成和公开过程基本吻合，且具有交易品种单一、突然集中、大量买入的特点，交易行为明显异常且无合理解释。

　　除了上述内幕交易，胡铁钢还涉嫌短线交易士兰微股票。2009年10月31日至2017年10月20日，胡铁刚控制操作的“丁某国”账户存在“买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入”的行为，构成两次短线交易。

　　2、潘敏智内幕交易

　　2017年4月21日至5月10日期间，潘敏智使用本人账户累计买入士兰微股票46.73万股，买入金额285.86万元；2017年4月27日至4月28日，累计卖出44.73万股，卖出金额277.36万元；2017年8月15日，卖出2万股，卖出金额13.36万元，实际获利3.97万元。

　　潘敏智使用本人账户交易士兰微股票的过程与内幕信息形成和公开过程高度吻合，且具有集中持续买入、成交量大、短期内卖出的特征，交易行为明显异常。

　　2017年4月24日至5月9日期间，陈燕控制本人账户累计买入士兰微股票9.74万股，买入金额59.49万元；2017年5月5日至5月9日期间，卖出士兰微股票2.75万股，卖出金额17.40万元；2017年8月16日至8月31日期间，卖出剩余全部士兰微股票6.99万股，卖出金额45.82万元，实际获利3.59万元。

　　陈燕使用本人账户曾于2012年2月和3月少量交易过士兰微股票，时隔5年后于内幕信息敏感期内2017年4月24日至5月9日期间突然、连续、大额买入士兰微股票，交易行为明显异常。

　　4、余永祥内幕交易

　　2017年4月21日，余永祥使用本人账户买入士兰微股票2000股，买入金额1.19万元；2017年4月24日，买入1000股，买入金额5880元；2017年4月27日，买入2500股，买入金额1.51万元；2017年9月18日后分多笔卖出，卖出金额为4.94万元，实际获利为1.65万元。

　　余永祥使用本人账户在2016年8月8日后的较长时间内(8个月)没有交易士兰微股票，直到内幕信息敏感期内2017年4月20至2017年4月27日期间突然、持续买入，其交易行为异常。

　　2017年4月24日，马鹃使用本人账户买入士兰微股票2300股，买入金额1.35万元；2017年4月26日，买入3.4万股，买入金额20.98万元；2017年4月27日，卖出全部士兰微股票3.63万股，卖出金额22.54万元，实际获利1722.27元。

　　罚没合计140万元

　　最终，四川证监局对涉案5人合计罚没约140万元。其中，对胡铁刚的内幕交易行为没收违法所得22.25万元、罚款66.74万元，对胡铁刚的短线交易行为罚款10万元；对潘敏智的内幕交易行为没收违法所得3.99万元，罚款11.96万元罚款；对陈燕内幕交易行为，没收违法所得3.59万元、罚款10.78万元；对余永祥和马鹃的内幕交易行为分别罚款5万元。

　　而在士兰微停牌前的2017年5月11日，其股价报收6.06元，第二天士兰微便因重大资产重组事项停牌，直至2017年8月15日复牌。

　　复牌当天，因收购事件利好，士兰微开盘直接封涨停，股价报6.68元。从2017年9月起，士兰微股价迎来一波连续上涨，此后走出震荡上行行情，至2018年4月不断创出新高。

　　不过，反观上述内幕交易人士，大多在知晓内幕交易后进行短线操作，快进快出，大部分均在2017年8月前卖出，这期间士兰微行情一直处于低迷状态，即使复牌后录得一个涨停也依然延续震荡走势，几乎没有太多涨幅。

　　而卷入此次内幕交易案的5人，获利不多却被罚没不少，得不偿失。

(原标题：内幕交易窝案曝光！五人利用重组信息买入士兰微，最少获利1722元，共罚没140万！)

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐四：好未来回应浑水做空 知名机构扎堆其中

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐五：美团更新招股书 美团打车项目预期不会进一步拓展

今年前四个月餐饮外卖骑手成本同比增42亿，美团实现营业收入158.24亿元，同比翻番

新京报讯 （记者马婧）9月4日，美团点评更新招股书，增加了截至2018年4月30日的最新数据，更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。招股书的更新，也意味着已顺利通过聆讯的美团即将启动。

此前，美团点评的名单已确定，包括腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、诚通基金五家机构，预计将共分配约，占此次发行总规模的约三分之一。美团IPO定价区间已于日前敲定，每股定价为60港币-72港币，定价区间为3575亿港币-4290亿港币（约合455亿美元-547亿美元）。

在新业务上，美团更新招股书显示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。

外卖骑手成本同比增42亿元

更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半。这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。

美团的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。截至2018年前四个月，三大业务占比分别为61.2%、27.5%、11.3%。其中，餐饮外卖、到店及酒旅系美团最重要的两大核心业务板块。

截至2018年前四个月，餐饮外卖业务收入达96.86亿元，较去年同期增长了107.78%，实现翻番。

餐饮外卖分部的销售成本由截至2017年4月30日的42亿元，增加107.4%至2018年同期的88亿元，主要由于餐饮外卖数目增加而令提供餐饮外卖骑手成本增加42亿元所致。

招股书显示，2017年，外卖业务销售成本约为193亿元，占当年总销售成本的89.1%。而2016年和2015年的外卖业务销售成本分别为57.06亿元和3.91亿元。由此计算，两年内外卖业务销售成本飙升48.4倍。其中，2016年外卖销售费用激增13.6倍至57.06亿元。

购摩拜，收购应付款项超20亿

美团收购摩拜花费27亿美元，给公司账面带来了一定的压力，招股书显示，其他应付款项总计费用自截至2017年12月31日的39亿元增加49.6%，截至今年4月底其他应付款项总计费用为59亿元，主要是由于收购摩拜应付摩拜前股东款项增加所致。更新的招股书显示，截至4月末，其收购应付款项为20.44亿元。

美团由截至2017年12月31日的人民币339亿元减少至2018年4月30日的人民币198亿元，主要归因于向摩拜股东就收购作出的现金付款以及因业务运营而导致的营业资金变动。

向商户发放小额贷，应收贷款总额14亿

美团的其他服务及销售主要包括云端ERP系统、系统、供应链和金融解决方案、等。

文件显示，美团点评于2016年11月取得，并为平台上的用户以及中小商家提供无抵押业务。美团提供的限额为每个商家最高100万元，信贷期为6个月、12个月或18个月。月为1.5%，按相等金额分期付款进行还款。

截至2018年4月30日，平均贷款金额为7.24万元，平均为12个月。截止到2018年4月30日，美团点评上向商户发放的小额贷款有关应收贷款总额为14亿人民币。

美团向个人发放的相关应收贷款总额为7亿元。美团向用户提供的小额为0.05%，截至今年4月底，平均贷款金额为5000元，平均贷款期限为9个月。

美团打车四个月烧钱近十亿

新京报讯 （记者陈维城）随着京东入局，网约车市场或迎新玩家。然而在网约车围城之中，老玩家美团在更新招股书中表示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。

美团从2017年2月在南京试水网约车项目，一路并不平坦。2017年12月传出7城出击轰动一时，却卡在各地牌照环节，直到2018年3月成功登陆上海出行市场，又引发新一轮监管。

美团更新招股书显示，如果未能继续持有现有的网约车服务许可证及牌照，将需要根据国家及地方的网上预约出租车规例于相关城市中止网约车业务的营运。如果在新增的城市未能获取新许可证及牌照，则亦未必能在该等城市推出网约车服务。

网约车司机成本去年为2.93亿

“价格战”是互联网企业开拓市场的一大战术。在滴滴网约车佣金25%左右的情况下，美团打车进军上海市场时宣称佣金8%，而在此之前美团已在南京补贴了不少，美团招股书显示，2017年推出试点网约车服务令网约车司机成本由2016年的零增至2017年的人民币2.93亿元。由2017年截至4月30日的580万元，增至2018年同期的9.759亿元。

高成本令美团打车需要大量资金支持营运。美团招股书显示，试点网约车业务购买了多项，包括司机及乘客的财产及伤害保险。任何由于缺乏保险产生的风险均可能导致大额费用及挤占资源，对经营业绩及财务状况产生不利影响。

用户：最近美团优惠并不多

9月4日，新京报记者采访了多位南京美团打车用户，用户小唐表示，“最近美团优惠并不多，打车费用并没有很优惠，所以用得频率不高了。”而此前多位美团网约车司机向记者表示，美团打车的地图需要更新升级，“精确性还需要加强。”

互联网分析师季城表示，温州顺风车事件之后，网约车必然将迎来新一轮监管，人车不符、非本地籍司机等情况将减少，平台的活跃度也必然降低，运营成本将升高。

对于未来网约车业务，美团招股书称，“目前在中国南京及上海提供试点网约车服务。通过试点项目，正在评估网约车服务可能为平台带来的协同价值。基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展此项服务。”

美团招股书提到，未必能维持历史增长率，而历史表现可能并不能代表未来的增长或财务业绩。因为在所提供新服务品类中的营运历史有限，例如共享单车及试点网约车服务，且仍然继续着力扩展服务品类，因此难以基于历史表现评估业务及未来前景。

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐六：从爆赚到巨亏 超级牛散折戟

时代周报记者 吴平 发自广州

进入2018年，市场宽幅波动，许多知名的“牛散”也陆续陷入巨亏。

葛卫东、章建平……无不是上的名字。他们曾经凭借超越常人的能力，在过去20年把到惊人的数额，但近些年随着市场情况的变化，其却显示出疲态，甚至因为“黑天鹅”陷入巨亏。

2017年，中兴通讯连续上涨了3个季度，股价已经快翻倍，从年初的15元左右上涨到9月30日前后的29元左右。

2017年第四季度，中兴通讯股价继续攀升，在11月底创出了每股41.39元的历史最高价。

两个自然人在2017年第四季度，突然杀进了中兴通讯的，他们分别是方德基和李凤英，当时中兴通讯的平均价格为30C40元之间，新进的方德基、李凤英总计买入的数量为6800万股左右，耗资估计约为24亿元。结果这约24亿元的资金，一买就被套进去了。

据媒体报道，章建平，除了用自己的账户，还会使用几个关联账户，分别为方文艳、方德基、李凤英，这几个人分别是他的妻子、岳父、岳母。

2017年12月前后，中兴通讯的股价从高点41元回调到36元一线整理。2018年1月，其股价再次大跌，下降到30元一线。但这还没到最惨烈的时候。

2018年一季度，李凤英卖出了手中的股票，从中兴通讯前十大中消失，李凤英此前持有2257万股左右。但方德基没能跑出来，依然留在股东名录上，持有股份数量为4216万股，依然还有15亿元左右的资金被套。

后面的遭遇就是连续跌停。4月16日C6月25日，中兴通讯停牌开盘之后，经历了8个跌停，股价从30元之上，一口气跌到最低11.85元。

方德基那被套住的15亿元，瞬间就只剩下5亿元左右了，10亿元就这样没了。

有消息称，股价断崖式下跌后，章建平“含泪”。媒体援引的证据为，章建平拥有席位的证券营业部为东吴证券杭州文晖路营业部、海通证券杭州解放路营业部，而根据交易龙虎榜，前者在6月19C21日前后卖出了2842万元，后者在6月22日卖出了1500万元左右。

6月25日，有媒体统计，章建平另一个常用的营业部―国泰君安上海江苏路营业部，在此前7个交易日里总计卖出中兴通讯股票3900万股左右，而方德基此前手中剩余的股票总数为4216万股，这意味着，已经在底部全部清仓割肉。时代周报记者未能联系到章建平对此事置评。

章建平的炒股生涯颇具传奇色彩，1996年他以5万元入市，2000年就赚到3000万元，但是同年，却在亏掉了一半，随后直到2007年，风格变得稳健，没有再次大亏。而到2007年前后，章建平已经达到20亿元。

章建平异常低调，没有发行任何、不做，没有带徒弟、也没有研究员或助手，只是与妻子方文艳两人操办炒股的事情。

方文艳的名字最早出现在中，是在2007年。当年5月，方文艳出现在华远地产、飞乐音响、正虹科技的名录中，同期，李凤英的名字出现在百川能源的大股东名录中。

“能进入上市公司大股东名录，说明手中掌控的资金已经达到一定规模。”深圳某对时代周报记者说。

从这几笔交易，就能看出章建平的操作，牛市带来的效率，使得资产迅速增加5C10倍。

其中，对于百川能源的操作，李凤英是在2007年第一季报新进入十大东名录，买入了83万股，那阶段股价均价1.2元左右，耗资约100万元，到了2007年中报，李凤英就消失了。

正虹科技的操作，同样是2007年一季报，方文艳突然出现在前十大流通股东名录，显示买入了111万股，2017年中报时消失，按照均价3元左右计算，此交易耗资300万元左右；对于华远地产的操作也是类似，2017年一季报中，方文艳突然出现，买入210万股左右，按照均价1.5元左右计算，耗资300万元左右。

正虹科技的股价，从2007年初的3元左右暴涨到2007年5月的12元左右，翻了4倍；华远地产则从2007年初的1.5元左右，飙升到2007年11月的8.5元左右，翻了超过5倍；百川能源也在那段时间上涨了5倍左右。

仅从这有据可查的三笔来看，总资金额700万元，在半年时间里，都翻了5倍左右，迅速变为3500万元。

2013年，章建平本人的名字终于开始出现在上市公司大股东名录中，现身在游族网络、博瑞传播。

游族网络在2013年10月24日，股价为7.29元，到了2014年2月底前后，股价达到27元左右，翻了近4倍。

章建平在2013年四季度突然出现在游族网络大股东名录中，2014年一季报的时候，则迅速消失。2013年年报显示，章建平买入120万股左右，按当时的价格耗资900万元左右，后来翻了4倍，则变成了3600万元。

在博瑞传播的操作中，章建平同样是2013年四季度突然进入，2014年一季报时候消失。

在这笔交易中，章建平看上去做了一笔左侧交易，也就是在股价下跌的时候买入，在触底反弹上涨后卖出。

博瑞传播的股价在2013年四季度处于下跌过程中，2014年一季度则迅速从底部反弹了50%。

据博瑞传播2013年年报，章建平买入了博瑞传播440万股左右，如果按照10元左右的均价，则耗资4400万元，此笔交易赚了50%左右。从博瑞传播开始，章建平的赚钱效率开始下降了。

2014年，章建平的名字一整年都没有出现在任何上市公司的前十大流通股东名录中，李凤英、方德基、方文艳等几个名字也没有出现，难免让人猜测，章建平是否已退隐江湖？

2015年，章建平的名字再现江湖，但是，交易效果却似乎开始走下坡路，节奏似乎变乱，幸运之神一点点远离，最终在2018年大亏。

2015年，章建平的名字出现在浙江东日的十大流通股股东名录中，同样是四季度突然买入，到了第二年一季度卖出。

但是，在2016年初股市熔断的背景下，浙江东日的股价虽然在2015年四季度大幅度上涨，但是2016年一季度之前，股价却持续低迷。反而是在2016年四季度创下了新高，但那时候，章建平早已经卖出，已不在大股东名录中。

2015年5月，在之前，章建平又参与了乐视网的定向增发，以45元的价格，购买了乐视网2488万股的股份，耗资超过11亿元。当时，章建平是乐视网这笔定增最大的买家，买走了20%的增发股份，出的钱比等还多。

虽然定增解禁期为2018年2月，但是，时至今日，乐视网的股价已经比当时下跌了90%，章建平当时投入的11亿元，目前的市值仅剩下不到1亿元。这笔交易巨亏10亿元。

2016年，章建平又交易了瑞尔特，手法类似，在2016年四季度突击买入，并出现在公司年报时的十大流通股东名录中，第二年一季度卖出。

但是，作为次的瑞尔特股价却表现萎靡，在那个阶段呈现阴跌态势。

不过，在此笔交易中，章建平、李凤英、方德基、方文艳几个名字同时出现，呈现趋同交易，这似乎可以印证媒体对于几个人身份关系的报道。

同期，章建平还交易了多伦科技，整体情况与瑞尔特类似。

2017年，章建平用同样策略，交易了京东方A，在2017年四季度突击买入，2018年一季度卖出，这笔交易规模很大，章建平买入了2亿股，按照当时的6元左右的均价，耗资12亿元，但是，京东方在期间的股价却呈现横盘态势，并没有太大回报。

随后，章建平在2018年交易中兴通讯时，发生巨亏。

大佬们操作方式并不相同，章建平通常股票持有一个季度就卖，而葛卫东却是。

与章建平一样，葛卫东的名字也是于2013年才首次出现在上市公司前十大流通股东名录中。

2013年二季度，葛卫东买入平安银行，平安银行中报显示其买入了1.55亿股，那阶段股价约为6.5元左右，次交易耗资10亿元左右。

2014年四季度，葛卫东再次加仓，买入1.3亿股，按照8元左右的均价计算，耗资10亿元左右。

2015年四季度前后，葛卫东开始陆续卖出，直到2016年年底，葛卫东彻底从平安银行前十大流通股名录中消失。

而2015年四季度到2016年年底期间，平安银行均价为9元左右，按此计算，葛卫东此交易盈利率并不算太高，粗略估算为20%C30%。

葛卫东20世纪90年代之前进入股市，靠做。与章建平单打独斗不同，完成初期的资本积累并且小有名气之后，葛卫东选择成立公司。

2005年，上海（集团）有限公司成立，注册资本2.38亿元，法人代表为葛卫东；2007年，葛卫东找到老乡王歆合作，上海混沌道然成立，法人代表为王歆，注册资金为7700万元，在公司介绍中说，“混沌道然为混沌投资旗下唯一证券”。

此后，除了以个人名字的账户出现在上市公司前十大流通股名录，葛卫东和王歆还陆续以“混沌”公司的名义，发行了4只。

前期成立的几只业绩表现尚可。例如2009年6月22日成立的混沌2号，目前累计单位净值为2.6，而2010年3月成立的混沌1号，目前累计净值为2.2；但后期成立的产品，表现却不尽如人意。2014年7月22日成立的混沌价值1号，虽然经历了2015年的，以及2017年价投股的上涨，但目前累计单位净值却依然仅为1.36；而2015年6月8日成立的混沌价值2号，目前更是亏损状态，累计单位净值为0.76，给客户亏了超过20%。

实际上，在2015年的股灾中，葛卫东被曝出在上，巨亏上百亿元。不久之后，葛卫东的混沌公司发布致歉信，表示产品净值回撤幅度巨大，是因为投资判断策略出现了问题，表示深深歉意。

而2018年情况又急转直下。葛卫东旗下业绩最尴尬的混沌价值2号产品，在2016年底的时候，净值最低跌到0.53附近，给客户亏损了近一半，而后随着反弹，此产品净值逐步恢复，到2018年4月份前后已经达到0.8左右，眼看就能给客户回本解套，但是，6月份以来的市场大跌，又让此产品遭遇重挫，净值再次调头向下。

“大佬们陆续折戟，或许意味着一个时代结束了，A股市场从草莽丛林，逐渐向法治化、机构化转变，收益率也下降了。但毫无疑问，新时代也肯定会有新的英雄涌现。” 上海某对时代周报记者说。

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐七：长江商学院教授薛云奎:小米定价仍有被高估的嫌疑

　　长江终身教授、长江商学院创办副院长、上海国家会计学院创办副院长

　　小米创始人在上市当日股价破发时说：很多人看不懂小米，里面有很多创新，既是硬件公司，也是电商公司，还是公司。那么，从财报角度，小米究竟算是怎样的一家公司呢？如何看待它的？它在香港市场上的定价究竟是高估了还是低估了？未来的风险如何？本文试图给你一个独特的视角和中立的结论。

　　为什么这个问题很重要？因为市场一向是一个非常重视概念和题材的市场，不一样的概念往往意味着不一样的估值水平。比方说：如果说小米是一家互联网公司，那么，它的参照对象就应当是以为代表的互联网公司，其在40倍到60倍之间，甚至更高。

　　2017年度，腾讯控股的财报税后净利润715亿，而目前市值为36，700亿，其在50倍上下。2018年一季度净利润232亿，按过去四个季度的盈利合计是803亿，其尚不足50倍。Google 2017年度的税后净利润是126亿美元，其目前的市值是8，020亿，所以，其市盈率超过60倍。

　　如果按硬件公司估值，比方说以性价比领先的格力和美的为例。格力2017年的税后净利润为225亿，目前的2，760亿，市盈率只有10倍多。2017年度税后净利润186亿，目前市值3，213亿，也是十多倍的市盈率。

　　如果按高科技公司来算，以苹果为代表的高科技公司，2017年度税后净利润483亿美元，目前市值为9，370亿美元，同样是20倍市盈率不到。

　　看完这几家公司大家也许可以理解：雷军为什么一直要强调小米是一家互联网公司了。因为作为互联网公司，其估值水平要明显高于其他两类概念性公司。作为公司创始人，自然希望上市的估值水平更高一些，以回报多年以来一直支持小米发展的投资人。当然，作为公司潜在投资者，自然希望当前的股价更低一些，以便寻求合适的买入机会。因此，各自的立场不同，对公司估值的认识自然也会千差万别。

　　小米是不是互联网公司？

　　根据小米集团2017年度财报，其销售收入总额1，146.25亿，其中：智能手机收入805.64亿，占销售总收入的70%；互联网服务收入98.96亿，占销售总收入的9%；IoT与生活消费品234.48亿，占销售总收入的20%，其他产品销售占1%。因此，小米算不上是一家互联网公司，它只能定义为一家“以智能手机为主，兼营IoT与生活消费品及相关互联网服务的公司”。当然，如果把手机看成是互联网的终端，那么，说小米是互联网公司好像也无可挑剔。

（责任编辑： HN666）

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐八：奥马电器旗下钱包小贷亏损逾5000万，做不如卖冰箱？

原标题： 奥马电器旗下钱包小贷亏损逾5000万，做金融科技不如卖冰箱？

2017年奥马电器旗下钱包小贷亏损逾5000万，“冰箱+金融科技”的双驱动模式不行？

在前京东副总裁赵国栋入主奥马电器两年多时间以来，奥马“马不停蹄”参股或者设立金融公司，业务涵盖保险、小额贷款、基金等领域，不断砸钱做金控，铁了心要把奥马电器打造成一个金控平台，公司也先后斩获了多项牌照。即便如此，奥马“苦心经营”的互金板块似乎也未大放异彩。2017年奥马电器旗下钱包小贷亏损逾5000万，而奥马另外布局的钱包金服2016年净利润亏损6259.78万，拖累了整体业绩，冰箱业务仍是其主要的业绩来源。

4月19日晚间，奥马电器披露年报数据显示，公司2017年实现营收69.64亿元，同比增长38.14%，但旗下子公司宁夏钱包金服(下称“钱包小贷”)明显拖累了整体的业务情况，2017年营业收入8777.35万，营业利润-5679.96万，净利润为-4237.86万。发放贷款收入剧增21倍，依然只占营收比重不到2%，而其发放贷款的营业成本却同比剧增超过47倍。

在2017年，奥马电器还向钱包小贷增资1.5亿元，用以补充钱包小贷流动资金，但从目前进展来看，公司科技金融盈利的能力大幅提升还有待时日。 钱包小贷亏损逾5000万背后，或是其潜在的风险，贷出容易，收回难。

据了解，奥马电器在的布局分为理财、消费、信贷三大板块，目前主要业务包括：平台服务、产品及技术服务、信贷业务、产业投资等。平台服务方面产品包括钱包好车，产品及技术服务方面产品包括钱包iPOS，信贷业务方面产品包括钱包小贷。

作为家电行业企业，奥马电器冰箱带着出口“隐形冠军”的光环，在2012年3月敲开资本市场的大门，登陆中小板上市。2015年11月底奥马易主，原创始人蔡拾贰将手中的控制权转让给了赵国栋。在这位前京东副总裁赵国栋的操刀下，奥马通过一系列眼花缭乱的资本运作，跨界进军行业，从而形成现在的“冰箱+金融”双主业格局，相当高调，而与此形成鲜明对比的是，几乎看不到奥马有发布相关的冰箱业务重公告。根据奥马2017年的年报，其业绩的89%来自家电行业，其中以冰箱为最，但它只是代工行业，国内众多知名冰箱牌子皆由其代工。

在2015年、2016年这两年时间里，奥马设立了诸多金融公司，业务范围涵盖保险、小额贷款、基金等领域，布局分为理财、消费、信贷三大板块。为了做实金控平台，公司已先后获取了互联网小贷、资管、银行、保险、、公募基金等多项牌照。

在近期热议的互联网金融的身影中，无论是、还是，他们都有一个重要的共同点是，他们都会为传统金融机构尚未完全覆盖的人群提供服务，通俗意义上属于产品。而其中的发展势头很猛，涌入掘金的人比比皆是。

但在现有的政策中，小额贷款公司的融资渠道单一，绝大多数依赖，基本无法获得捐赠或银行融资，致使小额贷款公司融资受到严重约束，贷款成本随之拔高。而值得注意的是，在奥马收购第三流产过后，公司又决定重金增资旗下小贷公司和参股商业银行。

钱包小贷成立于2016年12月1日，初始注册资金为3亿元人民币，主要开展网络小额，包括广东奥马电器股份有限公司、中融金(北京)科技有限公司和兴天通讯技术有限公司。公开资料显示，2017年9月19日，公司分别发布了关于向宁夏钱包金服小额贷款有限公司增资的公告和关于拟参与长治银行股份有限公司增资扩股的公告。为满足业务规模扩大的资金需求，奥马以及全资子公司中融金以现金方式给钱包小贷增资15000万元，增资完成后宁夏小贷注册资本将增加至65000 万元，增资资金将主要用于补充宁夏小贷流动资金。

其实，小额贷款公司难以充分获取借款人信用信息及资金使用情况，致使潜在坏账风险较高，而导致的交易运营成本过大。而查询启信宝发现，奥马的钱包小贷有65条风险信息，其中大多拖欠宁夏小贷借款的纠纷，现在通常将这类人形容为“”。

值得注意的是，奥马电器年报显示，2017年公司应收账款激增，占总资产比例的22.94%，而2016年这一比例是12.44%，原因系报告期捏信贷业务客户贷款及垫款增加所致。

在小贷公司“遍地开花”的现今，越来越高，“难的不是没有钱，而是找到借钱的人。”一位互金公司人士评论称。现在现金贷领域做得比较大的几家企业，每个客户的放款流量成本就有80-100元多一些，这还是一个比较合理的成本。而奥马2017年年报显示，公司在发放贷款收入剧增21倍的同时，其发放贷款的营业成本竟然更是同比剧增超过47倍。可以预见的是，未来小贷公司的利润将会被摊薄。

其实这并不是奥马电器第一次在互金上亏损，2016年奥马电器布局的钱包金服全年归属于上市公司净利润却亏损6259.78万元。而对此，奥马的解释是，钱包金服亏损的主要原因是因为处于前期投入的阶段。尽管不少互金项目尚未“开花结果”，但这并不妨碍奥马继续在互金领域“攻城略地”，相关的互公告纷至沓来。

“不计结果”的投资互金公司，导致了公司现金流出现紧张。2017年奥马电器经营活动产生的现金流量净额为-8.33亿，比去年减少227.69%，去年的现金流为正的6.53亿。如此大力度在互金布局，产生的效益却仍然只占公司营收的2%，而家电方面明显不够被重视，有被弱化的迹象。未来即使奥马回归到冰箱业务员上，也暗藏着危与机。欧洲是奥马最大的片区，该地区家电普及率较高，对家电的市场需求相对稳定，而国内家电市场份额也被几大品牌瓜分，颇有点进退维谷的意味。返回搜狐，查看更多

《从卖水到掘金 互联网最大“掮客”终于跻身C位》 相关文章推荐九：美团更新招股书:外卖骑手成本同比增42亿元 打车项目预期不会...

【美团更新招股书：外卖骑手成本同比增42亿元 打车项目预期不会进一步拓展】9月4日，美团点评更新招股书，增加了截至2018年4月30日的最新数据，更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。招股书的更新，也意味着已顺利通过聆讯的美团即将启动港股发行。在新业务上，美团更新招股书显示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。（新京报）

　　9月4日，美团点评更新招股书，增加了截至2018年4月30日的最新数据，更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。招股书的更新，也意味着已顺利通过聆讯的美团即将启动港股发行。

　　此前，美团点评的基石投资者名单已确定，包括腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、诚通基金五家机构，预计将共分配约15亿美元，占此次发行总规模的约三分之一。美团IPO定价区间已于日前敲定，每股定价为60港币-72港币，定价区间为3575亿港币-4290亿港币(约合455亿美元-547亿美元)。

　　在新业务上，美团更新招股书显示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。

　　外卖骑手成本同比增42亿元

　　更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半。这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。

　　美团的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。截至2018年前四个月，三大业务占比分别为61.2%、27.5%、11.3%。其中，餐饮外卖、到店及酒旅系美团最重要的两大核心业务板块。

　　截至2018年前四个月，餐饮外卖业务收入达96.86亿元，较去年同期增长了107.78%，实现翻番。

　　餐饮外卖分部的销售成本由截至2017年4月30日的42亿元，增加107.4%至2018年同期的88亿元，主要由于餐饮外卖数目增加而令提供餐饮外卖骑手成本增加42亿元所致。

　　招股书显示，2017年，外卖业务销售成本约为193亿元，占当年总销售成本的89.1%。而2016年和2015年的外卖业务销售成本分别为57.06亿元和3.91亿元。由此计算，两年内外卖业务销售成本飙升48.4倍。其中，2016年外卖销售费用激增13.6倍至57.06亿元。

　　27亿美元购摩拜，收购应付款项超20亿

　　美团收购摩拜花费27亿美元，给公司账面带来了一定的压力，招股书显示，其他应付款项总计费用自截至2017年12月31日的39亿元增加49.6%，截至今年4月底其他应付款项总计费用为59亿元，主要是由于收购摩拜应付摩拜前股东款项增加所致。更新的招股书显示，截至4月末，其收购应付款项为20.44亿元。

　　美团净额由截至2017年12月31日的人民币339亿元减少至2018年4月30日的人民币198亿元，主要归因于向摩拜股东就收购作出的现金付款以及因业务运营而导致的营业资金变动。

　　向商户发放小额贷，应收贷款总额14亿

　　美团的其他服务及销售主要包括云端ERP系统、聚合支付系统、供应链和金融解决方案、小额贷款业务等。

　　文件显示，美团点评于2016年11月取得小额贷款牌照，并为平台上的用户以及中小商家提供无抵押小额贷款业务。美团提供的借贷限额为每个商家最高100万元，信贷期为6个月、12个月或18个月。月为1.5%，借款人按相等金额分期付款进行还款。

　　截至2018年4月30日，平均贷款金额为7.24万元，平均贷款期限为12个月。截止到2018年4月30日，美团点评资产负债表上向商户发放的小额贷款有关应收贷款总额为14亿人民币。

　　美团向个人发放的相关应收贷款总额为7亿元。美团向用户提供的小额贷款日为0.05%，截至今年4月底，平均贷款金额为5000元，平均贷款期限为9个月。

　　美团打车四个月烧钱近十亿

　　随着京东入局，网约车市场或迎新玩家。然而在网约车围城之中，老玩家美团在更新招股书中表示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展美团打车项目。

　　美团从2017年2月在南京试水网约车项目，一路并不平坦。2017年12月传出7城出击轰动一时，却卡在各地牌照环节，直到2018年3月成功登陆上海出行市场，又引发新一轮监管。

　　美团更新招股书显示，如果未能继续持有现有的网约车服务许可证及牌照，将需要根据国家及地方的网上预约出租车规例于相关城市中止网约车业务的营运。如果在新增的城市未能获取新许可证及牌照，则亦未必能在该等城市推出网约车服务。

　　网约车司机成本去年为2.93亿

　　“价格战”是互联网企业开拓市场的一大战术。在滴滴网约车佣金25%左右的情况下，美团打车进军上海市场时宣称佣金8%，而在此之前美团已在南京补贴了不少，美团招股书显示，2017年推出试点网约车服务令网约车司机成本由2016年的零增至2017年的人民币2.93亿元。由2017年截至4月30日的580万元，增至2018年同期的9.759亿元。

　　高成本令美团打车需要大量资金支持营运。美团招股书显示，试点网约车业务购买了多项保险，包括司机及乘客的财产及伤害保险。任何由于缺乏保险产生的风险均可能导致大额费用及挤占资源，对经营业绩及财务状况产生不利影响。

　　用户：最近美团优惠并不多

　　9月4日，新京报记者采访了多位南京美团打车用户，用户小唐表示，“最近美团优惠并不多，打车费用并没有很优惠，所以用得频率不高了。”而此前多位美团网约车司机向记者表示，美团打车的地图需要更新升级，“精确性还需要加强。”

　　互联网季城表示，温州顺风车事件之后，网约车必然将迎来新一轮监管，人车不符、非本地籍司机等情况将减少，平台的活跃度也必然降低，运营成本将升高。

　　对于未来网约车业务，美团招股书称，“目前在中国南京及上海提供试点网约车服务。通过试点项目，正在评估网约车服务可能为平台带来的协同价值。基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展此项服务。”

　　美团招股书提到，未必能维持历史增长率，而历史表现可能并不能代表未来的增长或财务业绩。因为在所提供新服务品类中的营运历史有限，例如共享单车及试点网约车服务，且仍然继续着力扩展服务品类，因此难以基于历史表现评估业务及未来前景。