趣头条上市当日大涨近130%，最高涨191.29%，盘中一度五次暂停交易。也因此引燃了中概股的战火。从业务模式来看，趣头条抓住了三四线城市人口的红利，完成了布局。此外，趣头条还有腾讯、京东、小米的加持。在趣头条大涨背后，到底背后主因是什么？

上市首日最高涨191.29%，因暴涨盘中五次暂停交易！趣头条上市首日的疯狂表现，刷新市场对美股的认知，也让萎靡许久的中概股市场再燃战火。

9月14日，移动内容平台趣头条在纳斯达克挂牌上市。开盘涨30%，报9.01美元，较发行价7美元上涨30%。然而，这一涨幅仅仅是趣头条上市首日表演的开始：

开盘约2分钟，涨幅48.86%暂停交易；

开盘不到15分钟，涨幅80%暂停交易；

开盘不到20分钟，涨幅113%暂停交易；

开盘半小时，涨幅收窄至95.43%暂停交易。

收盘前两小时，涨幅138.43%第五次暂停交易。

值得注意的是，从2016年6月8日上线，到今日登陆纳斯达克，趣头条只用了2年零3个月时间。趣头条董事长谭思亮在内部信中表示，趣头条在成为移动内容聚合第一股的同时，也成为最快赴美IPO的中概股。

此外，在人民网、澎拜新闻的双双加持之外，趣头条还吸引了互联网巨头的争相入股，比如腾讯、小米、京东等等。

趣头条是家啥公司？从趣头条内容来看，多以八卦、娱乐、养生、搞笑类为主，贴合了低线城市用户的需求，带来了强大的粘性。招股书中提到说2018年8月人均每天使用时长55分钟，远远超过国内大部分应用，只有微信和头条系可以媲美。

有观点称，拼多多、快手、趣头条，可以说是“下沉三兄弟”，他们服务的用户很一致，瞄准的是一个比一二级更大的用户市场。

最新数据显示，截止2018年8月，趣头条累计装机1.81亿，月活用户6220万，跃居移动内容聚合领域第二名。不过，在撒钱抢用户模式下，趣头条仍处于亏损状态，2018年上半年营收7.178亿元，净亏损为5.144亿元，而2017年同期净亏损为2870万元。

从收入结构来看，趣头条的营收主要是广告收入，2018年上半年广告收入为6.69亿元，占总营收的93%。从业务模式来看，趣头条与此前刚刚上市的拼多多有所相似，同是布局三线及以下城市市场。趣头条通过采用补贴用户的手段，通过微信进行病毒式的传播。

趣头条最高涨191.29%，盘中五次暂停交易

趣头条作为移动内容平台，在上市前就颇受关注。趣头条上市首日的疯狂表现，刷新市场对美股的认知，也让萎靡许久的中概股市场再燃战火。根据彭博数据，趣头条创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。

美东时间14日中午11点45分左右，趣头条开盘价9.10美元，较发行价7美元上涨30%。

然而，趣头条上市首日表演才刚刚开始：

开盘约2分钟，趣头条达涨幅48.86%，暂停交易，报价10.42美元；

重新交易后，趣头条涨幅迅速扩大至80%，报价12.60美元，再次触发暂停交易，距离开盘不到15分钟；

交易再次打开后，趣头条日内涨幅达到112.86%，报14.90美元，第三次触发熔断并暂停交易，此时距离开盘约30分钟；

重新打开交易后，趣头条涨幅扩大至128%，随后收窄至95.43%，在13.68美元处第四次暂停交易；

收盘前两小时，趣头条在IPO当天第五次暂停交易，涨幅138.43%。

1A股资金进军美股，把美股当A股炒？

今年以来，A股市场持续下行，沪指年内跌幅达18.91%，在低迷行情下，资金交投意愿不高，两市成交额屡创新低。数据显示，8月份月成交额创下4年来新低，近一个月内，沪指单日成交额三次跌破千亿。

然而，美股市场却是新高不断，更是走出了美股史上最长牛市。

在赚钱效应下，部分投资A股的资金开始转向美股，中概股自然而然成为首选。特别是A股市场稀缺且代表中国新经济的一些创新公司，如爱奇异、拼多多、虎牙、蔚来汽车等近期上市的中概股。

2贸易摩擦缓解，给中概股带来新希望

作为贸易摩擦前沿炮台，中概股一直受到打压。这也是今年中概股表现疲软的一大因素。

值得注意的是，中美贸易摩擦近日迎来转机，商务部确认了已经接到了美方进行新一轮贸易谈判的邀请，目前相关细节正在沟通之中。

9月13日商务部新闻发布会上，新闻发言人高峰表示，中美双方的谈判团队近来一直在沟通，双方谈判团队就相关问题进行了交流，中方确认已经接到了美方的邀请，对此持欢迎态度。目前，谈判的相关细节正在沟通，中方一贯的态度是贸易冲突，不符合各方利益。

3中概股一直表现不佳，等来情绪集体释放

从中概股今年表现来看，完全没有享受到美股牛市“盛宴”。

京东、阿里、百度、微博、新浪、迅雷、搜狐、唯品会、趣店、宜人贷等中概股全部下挫，部分年内跌幅超过50%。京东年内市值蒸发上千亿，去年与亚马逊并驾齐驱的阿里风光不再，如今阿里市值已被亚马逊甩开一大段距离。

在行情低迷至今，中概股发起了一轮攻势。蔚来汽车上市两天暴涨75%，盘中一度涨超90%；拼多多一改颓势，13日大涨逾30%；趣头条上市首日盘中涨逾191.29%，还因暴涨盘中五次暂停交易，最终收涨128.14%。

4币圈资金杀入中概股？与炒币风格十分相像

有分析称，今年以来，虚拟币市场监管趋严，部分资金难以“施展拳脚”，外加市场行情持续走低，不少币圈资金开始转向美股市场。从蔚来汽车、拼多多、趣头条近日走势来看，跟炒币资金风格非常像。

趣头条做的是三四线城市的流量生意

趣头条作为一款新生代内容资讯APP，致力于让用户的阅读更有价值，通过大数据算法和云计算等技术，为用户提供感兴趣、有价值的个性化内容及服务。

资料显示，趣头条推荐系统拥有独特算法，依据用户属性进knn聚类，对用户兴趣深度挖掘，使用lda主题模型对文章进行分类，使用深度神经网络模型训练doc2vec(文本分析下的情感分析，从文字中自动识别出人们对特定主题的主观看法、情绪以及态度等等)。离线计算使用svd矩阵分解和item base协同过滤，生成个性化推荐文章集，线上实时使用LR预测模型，通过点击反馈对推荐结果进行重排序。将人群和文章进行分类，将用户喜欢的文章推荐给用户。

从业务模式来看，趣头条与此前刚刚上市的拼多多有所相似，同是布局三线及以下城市市场。趣头条通过采用补贴用户的手段，也利用了微信作为装机必备的流量优势，抓住三四线城市人口红利，腾讯凭借对其投资再次完成流量收割，成立两年多就达到了6220万的月活。

易观的数据显示，2017年，有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备；一二线市场约3.63亿人，移动设备4.6亿台，平均每人1.3台移动设备，下沉市场，是未来的主要增量。

这也正是趣头条发力的方向。

从趣头条内容来看，多以八卦、娱乐、养生、搞笑类为主，贴合了低线城市用户的需求，带来了强大的粘性。招股书中提到说2018年8月人均每天使用时长55分钟，远远超过国内大部分应用，只有微信和头条系可以媲美。

在人民网、澎拜新闻的双双加持之外，趣头条还吸引了互联网巨头的争相入股，比如腾讯、小米、京东等等。

趣头条于2017年下半年获得成为资本、红点创投、华人文化的4200万美元A轮融资；

2018年上半年完成超过2亿美元的B轮融资，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投，B轮投后估值超过18亿美元；

2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额近6000万美元。

值得注意的是，从2016年6月8日上线，到今日登陆纳斯达克，趣头条只用时2年零3个月时间。正如谭思亮所言，趣头条成为移动内容聚合第一股的同时，也成为最快赴美IPO的中概股。

不过，趣头条的数据也颇为亮眼。易观数据显示，2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日头条，且单用户使用时长达到55.6分钟/天，高于行业平均水平。相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。

最新数据显示，截止2018年8月，趣头条累计装机1.81亿，月活用户6220万，跃居移动内容聚合领域第二名。

趣头条上半年亏损5.14亿元

趣头条2018年上半年营收7.178亿元(约1.085亿美元)，同比增幅达570%。

从收入结构来看，趣头条的营收主要是广告收入，其中，2018年上半年广告收入为6.69亿元（约1.01亿美元），占比约93%，上年同期为1.06亿元。

不过，在撒钱抢用户模式下，趣头条仍处于亏损状态，2018年上半年净亏损为5.144亿元，而2017年同期净亏损为2870万元。

从二季度数据来看，趣头条营收为4.84亿元，高于上一季度的2.36亿元，也远高于上年同期的7093万元；二季度净亏损为2.11亿元，低于上一季度的净亏损3亿元，高于上年同期的净亏损1652万元。

中国互联网公司市值重排

在A股IPO趋严的情况下，香港和美股股市却迎来了一批中概股重量级选手，特别是一些仍处于亏损状态的新经济公司。如小米、美团、海底捞等纷纷选择登陆港股市场，拼多多、爱奇艺、趣头条、蔚来汽车等则选择美股市场。

随着众多新经济独角兽的上市，中国互联网公司市值排名也迎来大洗牌。

最为明显的是，近几日京东市值大幅缩水，市值蒸发约千亿，如今市值已被港股上市的小米超越，此前的BATJ，或许要改口BATM。

京东市场排名下滑的威胁还来自美股刚刚上市的拼多多，如今拼多多市值接近2000亿元，距离京东2680亿已不远。更重要的是，同为电商的拼多多也将对京东部分业务造成一定威胁。

再来看昨日刚刚上市的趣头条，市值已超过300亿元，距离老牌内容平台——新浪的322.73亿市值仅差毫厘。更是将搜狐甩至身后，搜狐市值近55.5亿元。

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香港中环，随处可见小米的线下投放供图/视觉中国

小米集团上市首日破发，第二天便大涨近13.1%，昨天收盘价为19港元，全天成交近百亿，总市值为4251亿港元。在购买小米的股民中，也不乏“大户”。据腾讯报道，小鹏汽车董事长何小鹏在微信朋友圈称，自己坚定看好雷军和小米，连续两个交易日通过二级市场，买了和拥有超过一亿美元的小米股票。

昨天开盘，该股股价即高开高走，涨幅一度扩大至15%；最后其收盘价达到19港元，总市值达到4251.5亿港元，约合541.7亿美元。

市值：与美股京东相差不足20亿

在中国互联网巨头中，小米当前市值逼近京东。据美股周一收盘数据，京东市值约558.9亿美元。

小米创始人、董事长兼CEO雷军发微博称：“这两天像一场梦……厚道的人运气不会太差！”

雷军表示：“这两天的上市经历，让我们更感恩，感谢所有信任我们、支持我们的人！同时，让我们更自信，更坚定走自己的路： 做‘感动人心、价格厚道’的好产品，让全球每个人享受科技创新带来的美好生活！”

昨天上午，雷军还在微博晒出一张穿破洞裤的照片，纪念小米IPO首日破发。他表示，会时刻提醒自己要加油。

另据香港恒生指数公司昨天公告，由于小米集团符合恒生综合指数的快速纳入指数规则要求，将被纳入恒生综合指数、恒生环球综合指数、恒生互联网科技业指数，相关指数的成分股将于7月23日起生效。

破发：4年前的机构投资者被套

7月9日，小米登陆港交所，挂牌上市。首日开盘价为16.6港元，较发行价17港元下跌2.35%。

在谈到破发问题时，雷军表示，因为最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期价格才最重要。 雷军表示，IPO从低点开始是一个新的开始，未必不是好事。第一是调整心态，其次是把公司做好，才能对得起支持我们的十几万投资者。

小米当天收盘总市值为479亿美元，与三年半前的估值接近，当时国际投资者给小米450亿美元估值。

2014年12月份，雷军在微博上宣布，小米完成新一轮融资，融资额为11亿美元，公司估值达到了450亿美元。参与的投资机构包括All-Stars全明星基金，新加坡主权基金GIC，小米上一轮的领投方DST以及马云旗下的云峰基金。

7月8日，雷军在公开信中说，最早期VC第一笔500万美元投资的回报高达866倍。不过，2014年12月投资的基金没有这么幸运，他们的回报不但不高，剔除各类资金成本因素，如今并不赚钱甚至亏钱。

另据统计，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中资公司里，有13家公司上市首日就跌破发行价，占比高达68.42%。

分析：小米为什么能涨？

受小米股价上涨提振，昨天A股小米概念股大涨1.92%，居概念板块涨幅第二。截至收盘，全志科技一字涨停，智动力、宜通世纪、森霸传感相继拉至涨停，共达电声、风华高科、星星科技等涨逾5%，同益股份、奋达科技、宇环数控等也有不同程度的上涨。

小米上市首日破发，次日股价大涨，市场更关注其上涨逻辑。分析人士认为，首先是雷军在当晚小米庆功宴上称“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。消息传来，市场对于小米的信心得到很大提振。其次是小米将被纳入香港恒生系列指数，这意味着小米集团将成为沪港通投资标的，A股投资者可以借道港股通购买小米股票。

在购买小米的股民中，也不乏“大户”。据腾讯报道，小鹏汽车董事长何小鹏在微信朋友圈称，自己坚定看好雷军和小米，连续两个交易日也通过二级市场，买了和拥有超过一亿美元的小米股票。

估值：判断标准出现分歧

针对小米的估值，市场判断截然相反。

按照上市首日小米收盘价16.8港元计算，小米当时市值是3759亿港币，约为480亿美元，不仅与曾经盛传的千亿美元估值相去甚远，而且上市首日，居然低于对折价。

对于此前小米的估值，市场有截然不同的看法，不同估值方法的理由主要是对小米定位不同。目前，市场对小米的主流定位是硬件公司或者互联网公司，同时由于IoT（物联网）和生活消费品业务在小米三大主要业务中成长最快，也有分析将小米同小家电企业对标。

东吴证券行业分析师表示，小米的特殊性在于，它的绝大部分营收来自硬件销售，但它又不同于美的、格力等制造业企业，它还有着近2亿的互联网用户。分歧由此而来——以制造业估值，小米太贵了；以互联网估值，小米良心价。

小米创始人雷军在提及很多人看不懂小米时认为，小米里面有很多创新，既是硬件公司，也是电商公司，还是互联网公司。“我们的思路很简单，米粉要什么，我们就提供什么，一步一步来。通过过去8年的努力，我们做了100多种产品。”

至于未来股价的表现，有投资者表示，不排除大开大合的走势。

评级：小米将纳入富时中国50指数

国际指数编制公司富时指数发布消息称，将于 7月13日收市后正式将小米(01810.HK)纳入富时中国 50 指数，并于 7 月 16 日正式生效，同时，中兴通讯(00763)将于同日被剔除。

此外，对于小米集团的后市，多数机构都给予了向好评级。麦格理在研报中首予小米集团“优于大市”评级，目标价为30港元，较17港元的招股价高出约76.5%，如果对比昨日的收盘价，小米集团仍有接近六成的上涨空间。

知名机构麦格理发布研究报告称，看好小米的竞争性和商业模式，目标价为30港元，意味着预期股价与破发的股价比较，收益几近翻番。麦格理认为，对比其他手机设备商，小米更能对其用户货币化，并与互联网和电商同业相近。小米互联网服务毛利率达60%，远高于集团整体的13%，公司有能力利用小米手机内MIUI系统，从用户那里获取互联网服务收入。同时，麦格理预计小米2018至2020年每股盈利年均复合增长率将达40%，并给予“跑赢大市”评级。该行还预计，小米集团的智能手机出货量于2018至2020年的年复合增长率30%，至2020年达2.21亿部，全球市占率为14%，主要由印度市场增长及东南亚、欧洲及中国市场占有率带动。并预计2018至2020年印度市场出货量年复合增长率15%，主要由智能电话渗透率、互联网用户及4G网络提升所带动。（刘慎良）