原标题：电竞&电游--撕葱末矣？尚能饭否？

2电子竞技对于投资认知价值

3美元目前市场供给情况

2资金池管理：例如基金

团队中的几位年轻人对于电子游戏有着自己特殊的执着：游戏体验本身、以及游戏的情怀。在审查本文的时候我是有一定矛盾的，一边感觉和之前的金融分析感觉画风不一致，另一边作为一个曾经的Dotaer我依然有着游戏的情怀。然后我查询了了下近期的电竞大赛的奖励以及一些俱乐部的高额转会费，觉得这个文章不止有点东西，换个角度可以说是一个很好的金融投资项目分析文。

我们都知道，在今年暑假接近尾声的时候，对，就是8月29 号，空间、朋友圈突然被刷屏了！没错，那就是在印尼雅加达举行的亚运会上，中国LPL战队K.O.韩国队夺得英雄联盟比赛的冠军，大比分2-1成为整个电子竞技项目的冠军！昨天CCTV2采访了LPL战队的队长--简自豪，问这次比赛个以往的比赛有什么不同? 简自豪回答：为国家荣誉而战，看到台下观众挥舞国旗为中国队加油，内心激动、压力也更大。

是的，其实这次雅加达亚运会上，电子竞技只是作为表演项目参赛，仅仅是首秀，让我们期待2022年杭州亚运会上，电子竞技在被作为正式表演项目参赛时中国队精彩的首show。

电子竞技就是电子游戏比赛达到“竞技”层面的体育项目。电子竞技运动就是利用电子设备作为运动器械进行的、人与人之间的智力对抗运动。

电子竞技用户：指有以下一项或多项行为的用户：1：半年内至少观看过或参加过一次狭义的电竞游戏赛事（包括职业和非职业的赛事） 2：每周频繁玩狭义电竞游戏或观看电竞游戏直播。（每天起床一件事，打开王者领金币）。当然，之前这个我们称之为网瘾少年，是需要电击治疗的。

一般的直播平台，高峰时期单个直播间的用户可以到达数百万----都是王者和吃鸡的铁粉，日常操练看直播，基本都算电子竞技的忠实用户。据不完全统计及预测，中国2018年的电子竞技用户数预计会达到3.2亿，2019年用户数会增长到3.5亿----4分之一的人口参与度！惊人的市场热度。

作为一个过来人，多一句话：当然，在电子竞技繁荣发展的同时，我国青少年沉迷电子游戏的现象日益严重，甚至荒废学业、误入歧途。虽然电子竞技在一定程度上为电子游戏正名，但电子竞技并不等同于电子游戏。

①首先从本质上就能看出，电子竞技是已经上升到“竞技”层面的体育项目，而电子游戏仅仅是带有娱乐属性的游戏，它类似于传统游戏只是展现形式不同而已。

②其次在操作主体上，从事电子竞技的是经过专业训练的职业选手，而电子游戏的主体是大众玩家。

③电子竞技有明确的规则，比如严格的时间限制和回合制，并不是所有的电子游戏都具备这些特点，很多电子游戏并不能称之为电子竞技。

中国电竞行业自诞生以来，经历了探索期（年）、发展期（年）、平台期（年）和爆发期（始于2017年）四个阶段。

年，中国电竞行业尚处于探索期或者说是萌芽期，但是中国的电竞萌芽期实在是坎坷。2003年，时任中国奥委会副主席何慧娴女士在人民大会堂宣布国家体育总局批准电子竞技成为我国正式开展的第99个体育项目，并在第二年举办由我国政府主办的全国电竞运动会CEG，同年，央视体育频道推出了一个游戏竞技节目《电子竞技世界》，在那个媒体不发达的年代，大多数观众就是通过这款节目认识了各路游戏大神、游戏内的新玩法以及电脑软硬件发展动态。除了央视的电竞节目，地方电视台做的最好的电竞节目就是旅游卫视的《游戏东西》，在那个年代，《游戏东西》培养了大约400万拥有固定收视习惯的观众 ，据说当时节目没有商业化投资，经费不足，节目制作耗时很长，很多观众甚至会在写信的时候夹带几块零花钱以作支持。后来节目组终于得到了盛大游戏的投资，有钱了，但是后来据说是因为有家长举报说还在沉迷于这个节目，影响学习，节目被禁播了……随后《电子竞技世界》也受到影响，停播整改。

同时，这个时间段里，CS、《星际争霸》等第一批电竞游戏进入中国，WCG等第三方赛事主导中国电竞市场，电竞队伍、电竞俱乐部开始萌芽。

年，中国电竞行业进入发展期。《星际争霸2》、《英雄联盟》等游戏登陆中国，腾讯、盛大等公司引入并开发了大量电子游戏。游戏厂商开始主办电竞比赛。中国电子竞技俱乐部联盟（ACE）成立，TGA大奖赛开启，电竞联赛规模和水平得到初步提升。

但是这时中国的电竞比赛才刚刚起步，国内的资本还没有发现电竞行业的潜力，当时的职业选手工资很低，甚至还有电竞选手没钱打比赛，自己出去拉赞助的情况。

2013年-2016年，中国电竞业进入较快发展阶段，电竞行业进入平台期。第一届LPL（英雄联盟职业联赛）开幕，EDG、Newbee、QG等新兴俱乐部涌现。

同时，传播媒体行业的发展，比如直播平台的诞生，视频媒体的合作，一些电竞自媒体的成立，让更多人接触到了电竞产业，助力电竞传播与培养赛事版权市场。

2017年至今，电竞行业进入爆发期。苏宁、京东等电商品牌，奔驰、欧莱雅等传统赞助商品牌开始入局电竞领域。以《英雄联盟》项目为代表的LPL联盟化、主客场制度等一系列改革计划，也极大提振了中国电竞的关注度，中国电竞行业进入爆发期。

2018年电子竞技进入了亚运会表演赛项目，2022年将会成为正式项目，并且，中国国家体育总局前段时间宣布将会在今年12月份举办全国电竞公开赛以选拔电子竞技国家队，可以说现在的电子竞技行业受到了越来越多的人关注，也得到了国家的认可。

电竞产业的经济模式——认知群众与价值堆叠

电子竞技行业的参与者主要包括游戏运营商、赛事主办方、赛事参与方、赛事传播方。其中游戏运营商严格意义上属于游戏产业，与电子竞技产业有所差别。赛事主办方的盈利主要包括赞助商赞助、赛事播放版权出售、赛事门票收入；赛事参与方的盈利主要包括参赛名次奖励收入，赞助商赞助等；赛事传播方通过转播比赛获取用户来实现盈利。从整条产业来看，电竞行业的收入主要来自其粉丝用户，通过培养粉丝，来获得赞助，获取流量，所以电子竞技的主要盈利来源于粉丝经济换而言之玩家以及认知群众的价值堆叠。

粉丝经济泛指架构在粉丝和被关注者关系之上的经营性创收行为， 是一种通过提升用户黏性并以口碑营销形式获取经济利益与社会效益的商业运作模式。粉丝经济在上世纪末的日本和本世纪初的韩国十分火热，《经济学人》的一篇文章曾经写到“东亚的粉丝经济赚的是经济衰退的钱”，因为粉丝经济往往是在一个国家或地区经济发展从超高速增长到中低速增长的状况开始火热，通常在经济景气时，人们会有强烈的投资欲望，买房、炒股等等，但是经济增长一旦放缓，人们的投资欲望开始下降，消费开始变得谨慎，不敢随意投资，于是，消费者们开始注重情感投资，他们开始为自己喜欢的明星、团体、俱乐部消费，从而刺激了粉丝经济的诞生发展。

而当下的中国经济正处在一个从高速增长转向平缓增长的阶段，股市低迷，房价增长放缓甚至有所下跌，所以近几年中国的粉丝经济迅猛发展，中国有嘻哈带来的rap风，偶像练习生、火箭少女101播放量破纪录，某明星天价合同、阴阳合同等等经常登上新闻头条，中国的电子竞技行业作为粉丝经济中的一份子，近两年发展很快。当然近几年电子竞技得以发展的还有一个原因，第一批接触电子游戏的那些孩子们长大了，那批人现在进入了大学，进入了社会，成为了社会主流的一部分，他们有了经济自主权，开始关注一些他们喜欢的东西。

资本逐利 产业链不断完善

2017年英雄联盟全球总决赛“S7”在中国举办，期间，全球累计收看时长超过12亿小时，观战人数高达97872万人，中国观众达9634万人，冠军争夺战全球独立观众超过5760万人，半决赛RNG与SKT的对决中，全球独立观众峰值超过8000万。

英雄联盟官方数据显示，2017年《英雄联盟》职业联赛LPL赛事观赛人次过100亿，LPL单场最高观赛人次过1.4亿。

据艾瑞咨询发布的《2018年中国电竞行业研究报告》显示，2018年中国电竞用户规模达到3.2亿人，市场整体规模突破650亿元，预计2019年将会达到993亿元。

随着电竞产业愈发受到瞩目，国内各路资本尤其是互联网巨头加快在电竞行业的布局。京东、苏宁、B站等巨头进军电竞俱乐部。腾讯不仅专门新设了电竞业务线腾讯电竞，还在公布的电竞五年计划中将目标锁定在赛事、联盟、人才培养、线下产业园等四条主线上。阿里也宣布推出电子竞技馆加盟计划，阿里大文娱旗下还正式成立游戏群，下设开放平台事业部和互动娱乐事业部。

中国也已经初步形成了较为完善的电竞产业链，以电竞俱乐部、选手、主播、电竞赛事运营方和节目制作方为主的内容生产环节日益成熟，在电视和网络直播、转播平台组成的内容播出环节，也呈现爆发增长。电竞赛事逐步走入官方体育竞技的大赛中。

近年来的“电竞热”催生了一些新职业，如职业电竞员、游戏主播、电竞裁判员、游戏设计员、体育赛事解说员等。此外，很多的游戏公司为了新品的营销推广，应运而生的游戏视频剪辑、游戏导播、游戏赛事筹划人等也成为巨大需求。

在巨大需求下，电竞人才培养也逐步走上正规化道路。2016年，国内第一个重点高等院校的全日制本科电竞专业在中国传媒大学开设，计划首次招生20人，学制4年，前三年的毕业生将由英雄互娱和英雄体育解决就业问题。

去年，在教育部公布的《关于做好2017年高等职业学校拟招生专业申报工作的通知》中， 2016年有13个增补专业，其中包括“电子竞技运动与管理”，这为“电竞专业”开了闸。据悉，目前已有20多所院校纷纷开设电竞专业。（小编所在的高校今年上半年也成立了电子竞技学院哦）

政策层面对电竞的扶持力度也在加大。2016年2月，先是由文化部牵头成立了电竞分会；紧接着在3月，国家体育总局牵头举办全国移动电子竞技大赛CMEG；5月，国家发改委发布《关于印发促进消费带动转型升级行动方案的通知》，明确提及“开展电子竞技游戏游艺赛事活动”；同月，国家体育总局启动了CEC2016中国电子竞技嘉年华，并在临近年底时主办“中国电竞年度盛典”。

2017年12月，上海市委、市政府印发《关于加快本市文化创意产业创新发展的若干意见》，指出将会加快上海成为全球电竞之都的建设。2018年7月，北京也出台对电竞的扶持政策，印发了《关于推进文化创意产业创新发展的意见》。近日，国家体育总局发布了《关于举办2018年全国电子竞技公开赛的通知》，将在未来组建国家队集训。这对整个电竞产业来说，无疑会起到更为积极正向的推进作用。

中国电竞的育儿嫂资本带动认知的投资案例

有一个说法“中国电竞行业是王思聪一手养大的”，王思聪用王健林给的5亿零花钱在中国建造了一个电竞“帝国”。当然对于这种说法褒贬不一，但是不管怎么说，王思聪确实引领了中国的资本进入电竞产业并推动了电竞的发展。

2011年8月，王思聪用父亲给的5亿元着手收购濒临解散的国内一线俱乐部CCM战队，并买下老干爹战队四位成员组建成IG俱乐部。正式进入电竞圈。据说在IG成立之前，电竞圈以Dota、LOL为首的职业选手的工资普遍在1500元左右，一线选手能够拿到3000元。而IG俱乐部成立之初，无论是转会费还是选手的个人工资都在当时达到了顶峰。

2012年，王思聪组织发起“中国电子竞技俱乐部联盟（ACE联盟）”，负责国内职业电子竞技战队注册、管理、转会、赛事监督等工作，建立起明确的交易、转会、租借系统，使得“规范化的电竞市场”初现曙光。某种意义上，ACE联盟的成立给资本带去了投资的信心。王思聪“整合电竞”三年后的2014年，腾讯、阿里、苏宁等巨头争先入场，触达赛事赞助、企业品牌赛事举办、电竞队伍组建各方面。

2013年4月，王思聪的普思资本投资400万美元获得云游控股1.05%股权，后者2012年净收入在中国网页游戏研发商中排名首位半年后，云游控股赴港上市，发行价为51港元。

2015年9月，王思聪以2000万元成立熊猫TV游戏直播平台并出任CEO。同时，上海香蕉计划电子游戏有限公司注册成立，这是王思聪旗下香蕉计划控股子公司之一。据了解，香蕉游戏相继举办了2015年英雄联盟德玛西亚杯总决赛及颁奖典礼、2016年英雄联盟LPL春季赛和春季总决赛等赛事，2017年则与腾讯保持在《英雄联盟》方面的长期合作。2015年10月，中国移动电竞联盟成立，王思聪任第一届联盟轮值主席。

整体来看，王思聪在电竞圈的投资了IG电竞俱乐部，游戏开发企业，电竞比赛承办公司香蕉计划，直播平台熊猫TV以及钛度科技，网鱼网咖等等外设产品、线下平台，几乎涉及了整个电竞产业链，这些产业也给王思聪带来了巨额会财富，截至2017年，王思聪的身价为63亿元，这相比最初的5亿元增值12倍。

电子游戏以及电子竞技的投资蓝图

如果有一直关注本栏目的读者们应该对：认知价值的概念不会太陌生。任何的投资项目都避不开这一点：中国顺丰上市时异于寻常的产权收益率、澳大利亚Medi Bank上市两周相对疯狂的股价、更别说去年的区块链概念暴风。而电子竞技作为青年、青少年社会主力消费群高认知的产业，产业本身在短、中、长期都有着优异的投资潜力。

而电子游戏投资和电竞投资在文章开头已经清晰的阐述了是两个不同的故事：电子竞技的投资标的主要分为：电子竞技平台搭建投资、电子竞技赛事投资、电子竞技俱乐部投资，当然其中的投资主要目的不同：前两者集中于产业专业性、产业认知价值的培养；而后者则主要是电竞人才培养，而受益依然是认知价值堆叠。需要注意的是：其中的投资回报周期是不同的，人才的培养在目前的行业情况下来看，收益曲线周期相对较短，并且电竞大赛人才管理一直是一个难题。因此相对普通投资人而言，其中的投资雷区会非常多，债权投资对于这种以任职认知中价值集中的产业中风控相对困难，并没有办法获得优质的抵押。权益投资相对而言是较为合适的投资方式， 不过投资渠道并不会在社会上广泛流通，私下接触大品牌以及通过资金池机构例如基金会是相对省力的方案。

而电子游戏投资相对而言排雷会容易一些，一类主要寻找大型的游戏开发公司以权益类投资主要方案，好的案例可以借鉴Pokemon Go上市时的日经上的任天堂。当然，高认知的公司未必安全：比如现在的暴雪公司。风控的主要措施中对于游戏开发技术的部分，我并不是专家就不在这献丑了；另一端的风控措施：例如游戏开发项目市场认知、游戏项目感官体验都是很直观的指标。当然，从财务端开分析游戏开发项目也是一个很好的方案，例如R&D（Research & Development研发经费）费用在公司的摊销策略其实基本可以反映了一个公司对目前项目的信心。项目是否追寻市场热点也会提高优质投资的过滤器，2016年澳洲市场上有不少的资金端非常乐意将投资目标放在一些概念型开发上：比如VR。另一类的投资方式则先对比较小众化：并不投资游戏项目本身而追从热门游戏周边----一个顺势而为的概念。其中比较有意思的案例可以参考下：游戏皮肤。我本人也是Dota游戏的饰品爱好者，虽然主要目的不是赚钱，但不经意间，利用金融交易中的一些技巧投机一些周边也有小赚。该投资方式相对消耗的精力会大一些，不过收益的百分比暴利程度远远超过很多人的认知，例如我2年前400人民币购买的一个皮肤现在价格已经达到了2000人民币，2年450%的收益率即便在有合约杠杆中的远期金融工具也是十分可观的，另外需要对游戏的周边特定和游戏联动性有相对全面的认识。

就目前来看，电竞和电游投资成功案例收益往往都十分惊人，当然也有大量案例是没有良好风控亏得血本无归。但是作为有高认知价值的产业，这一类投资的未来是可以被重点关注以及期待的。