比较大的企业通常在主板上市，发行股票数量在8000万股以上的通常都上主板。 比较小的企业会去中小板或者创业板，一般发行5000万股以下的都在这两个板。 发行万股的比较灵活，可以自己选。

在中小板和创业板之间选择，主要看两个方面： 1、创业板有一定行业要求，国家政策限制发展的、行业比较饱和的、没有创新没有技术的企业，创业板基本上不要，只能考虑去中小板。 2、创业板有业绩增长要求，要求每年持续增长才能发行。如果增速缓慢，或者业绩可能波动，通常就不去创业板了，会选择中小板。 创业板通常发行估值会高一点。

最后，以上三个板块上市都要符合IPO的基本要求，如果达不到IPO的基本要求，那主板、中小板、创业板都上不去。这样的企业会考虑新三板。

主板、中小板和创业板的区别完全是政策划分出来的。由于政策会不断调整变化，所以这些界限也会随时间改变。

主 板：上市的企业具有下列特点：

市场占有率高、规模较大、基础较好、高收益、低风险的大型优秀企业。

中小板：主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强、但规模较主板小的中小企业。

创业板：是以自主创新企业及其他成长型创业企业为服务对象，主要为“两高”、“六新”企业，即高科技、高成长性、新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式企业。

新三板：主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。（实际情况则比较乱）

作者：岛城的一米阳光 链接：

理解主板、中小板、创业板以及新三板的区别，作为一个小白，初步获得认识是从以下三个角度作为切入点的： 三个主体：一、公司主体；二、投资者主体；三、连接投资者与公司的市场机制；

一、公司主体 从两个角度来看，挂牌资格（挂牌条件）和退市条件。 1.挂牌条件：（时间、资金、人数） （1）时间：主、中、创存续期满三年，新三板两年； （2）资金： a.净资产：

主、中——最近一期末无形资产不得高于净资产的20%； 创——净资产不少于2000万； 新——无

主、中——不少于5000万；

创——不少于3000万；

主、中——三会年净利润为正，累计超过3000万

主、中——近三会年超5000万或者营收超三亿；

主、中、创——超过200人；

新——未过200人有条件的可豁免核准

主、中、创——公开发行股票的股份公司；

新——境内股东超过两百人或者股票公开转让的非上市股份公司

（1）经营方面：连续亏损、营收

（2）财务及审计方面：审计报告、财务报告

（3）市场交易方面：累计成交量、收盘价低于面值、股本总额、交易所谴 责；

（4）公司破产或解散；

具体见下表：依次为新三板、主板、中小板、创业板

主、中、创——法人、基金、自然人

新——1.机构投资者（证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、企业年金、合格境外投资者、法人机构（注册资本500万以上）、合伙企业（实缴资本500万以上））2.自然人（两年以上金融投资经验且名下证券市值大于300万）

（1）主、中、创——竞价方式；

（2）新——协议方式、做市方式、竞价方式、或证监会批准的转让方式；

工作日上下午各两个小时：九点半到十一点半 下午一点到三点

（1）主、中、创——一般10%，对ST是5%。

（1）主、中、创——100股整倍

（2）新——1000整倍

作者：岛城的一米阳光 链接：

我国多层次资本市场，已经初步形成格局。 有主板、中小板、创业板、新三板、还有各地方的股权交易市场，也就是通常说的四板，比如前海股权交易市场、E板、Q板，现在又有了战略新型板。

对企业家来讲，上哪个板块好？ 那就要看各个板块他们分别的定位是什么。 我们的企业适合哪一个板块。

主板： 主板是解决国有企业融资难的问题 所以主板都是中国石化、中国石油、中国电信 都是国有企业 而且是国有大型企业 这些企业在主板上市 因为它们的条件要求很高 主板在上海、深圳同时都有

中小板： 国家又推出来了中小板 中小板的财务条件比主板要低 中小板在法律上条件是一样的 在财务条件上要低很多 低成什么样子 只要有五千成万的股本 中小板实际上是民营企业比较多 民营企业中间又是各个行业的领头

创业板： 创业板推出来是深圳 创业板的股本要求是三千万 二年的利润累积起来一千万 另外的一个条件是我虽然没有一千万 但最近这一年是盈利的 而且是盈利五百万以上 然后营业额有五千万以上 这种公司也是可以上创业板的 创业板时面有一个条件 是成长快的企业

中小板VS创业板： 中小板是细分行业的领头 创业板是成长性很快 这二个还是比较清晰的

新三板： 新三板的上市条件没有财务指标的要求 所以它的要求是非常低的 最近新三板挂牌的企业非常多 有六千多家 2015年的挂牌增加了有将近四千家 很快的 因为符合这个条件的企业很多

战略新型板（估计要胎死腹中了）： 国务院刚刚又批了一个战略新型板 战略新型板和这些板块里面有哪些不同？ 战略新型板解决的是什么问题？ 战略新型板解决的是上中小板和创业板条件不符合的企业 又退下来的 这些企业要上市怎么办 还是要上 这些企业符合我们国家的战略产业 比如说新能源、环保、健康产业 这些符合我们国家战略产业 这些行业里面的企业 他上中小板，创业板 有条件又不那么相符 他可以到战略新型板 战略新型板还解决了一个什么问题 原来在海外上市企业 结果在海外上市不如人意 国内的资本市场还是更活跃 这些企业要回归 我们国家也想这些企业回归 因为我们有很多互联网行业 或者是符合我们国家战略的行业的企业 纷纷到海外上市 他们设计出了一个叫UIE的架构 到了海外上市 我们国家现在又欢迎他们回来 迎他们回来你就要有一个板块来设计给他们这些企业用 战略新型板里面有一个好处就是股权更灵活 我想将来是不是有合伙制 像阿里巴巴合伙制在海外上市 在美国可以那么在中国是不是也可以呢 是不是可以变化呢 这个也在探讨之中 将来可能会有更灵活的方式 我们通常的财务指标集中在利润 战略新型板里面更多的是讲市值

战略新型板财务指标： 他的财务指标有四种 一种是市值的要求同时也要有收入 还有一种是收入和现金的要求 你完成了多少收入还要有现金流 另外一种就是有利润的要求 还有一种是潜力的要求 这家企业在市场上有多大的市值 有些公司是亏损的 比如说京东在海外上市 它是亏损的 如果按中国目前的条件 它在中国是上不了市 中国设计了战略新型板就可以让这样的企业上市 因为他已超过了上百个亿 这么大市值 战略新型板现在正在讨论只要有三十个亿的市值 那么你就可以在战略新型板上市

企业可以根据这些情况来选择自己的上市之路

作者：知乎用户 链接：

首先，我们通常意义上所说的主板是指沪深交易所的主板。而中小板、创业板是深交所的范畴。新三板是独立于沪深交易所之外。

一、首先应该区分其上市门槛：

【沪深交易所主板及深市中小板IPO条件】 根据《上海证券交易所股票上市规则》上证发[2013]26 号（5.1.1） 、《深圳证券交易所股票上市规则（2012 年修订）》 5.1.1

（一）股票经中国证监会核准已公开发行； （二）公司股本总额不少于人民币五千万元； （三）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上； （四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； （五）本所要求的其他条件。

一般来说，IPO在8000万以上的上交所；5000万以下的深交所。万之间的除了IPO门槛这最基础的外，还需要考虑到比如地域、融资能力、二级市场等情况，哦对了，其实最关键的一点是看你选了哪家投行、其忽悠的能力。

【创业板IPO条件】 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则 （2012 年修订） 深证上〔2012〕77 号 》

5.1.1 发行人申请股票在本所上市，应当符合下列条件： （一）股票已公开发行； （二）公司股本总额不少于 3000 万元； （三）公开发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过四亿 元的，公开发行股份的比例为 10%以上； （四）公司股东人数不少于 200 人； （五）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； （六）本所要求的其他条件。

创业板首批28家企业当时上市的盛况应该大家都记得。在新三板扩容之前，创业板算是市场上交投最活跃最刺激的。现在即便有了新三板，撇开之前IPO停摆一年、以及IPO开闸后排队企业家数及政策风向方面的变动，实际上，如果有能力上沪深交易所，还是别去凑热闹折腾新三板了，除非你等不及要融资了，譬如让人大跌眼镜的湘财证券。

当然，除了以上硬杠杠外，有些政策风向、管理层态度等也会随时间发生变化。对于企业来说，重要的是找到一个可信的专业机构和人，根据当下的形势告诉你专业的判断，但最终企业实际如何需要企业自行判断，企业的状况只有企业自己最清楚，不要被人给忽悠了。

【新三板挂牌条件】 根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》

1.10 挂牌公司是纳入中国证监会监管的非上市公众公司，股东人数可以超过二百人。 股东人数未超过二百人的股份有限公司，直接向全国股份转让系统公司申请挂牌。 股东人数超过二百人的股份有限公司，公开转让申请经中国证监会核准后，可以按照本业务规则的规定向全国股份转让系统公司申请挂牌。 2.1 股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件： （一）依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算； （二）业务明确，具有持续经营能力； （三）公司治理机制健全，合法规范经营； （四）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； （五）主办券商推荐并持续督导； （六）全国股份转让系统公司要求的其他条件。

新三板全名是叫做股份转让系统，是场外交易市场（OTC）。新三板的企业叫做挂牌，而不是IPO，实行的是主办券商制度，主办券商资格可以在查询。新三板之前就有了，只不过这次是扩容到全国范围，等于给小三了一个名分。

中国多层次的资本市场包括： 1、沪深交易所——主板、深市中小板、深市创业板； 2、全国性场外交易市场——新三板； 3、地区性场外交易市场——区域股权交易中心。 目前1、2受一行三会监管，3受各地金融办监管。

新三板实际上对于企业来说，最实际的是，新三板目前被纳入了政府政绩考核，各地区都指定了新三板政策补贴。而考虑到之前IPO停摆一年、加上目前IPO排队企业多，后续的政策如何还是跟监管层有关，在排队过程中会存在企业熬不住的情况，对盈利、对融资需求等都有一定影响。因此，对企业来说最实际的就是你自身的发展。如果企业熬不住的话，不如考虑先拿了政府补贴然后上新三板，等时机成熟后再考虑专板到主板市场上。这样比起那些非公众公司，你在新三板挂牌后，很多历史沿革有据可循，对于银行贷款、股权质押融资等其他业务，都是有利的。所以企业不要光看是否上市、在哪个板上市，还需要考虑其他隐含的一些情况。除非你牛逼到从成立到现在一直不需要靠银行贷款，且自己也不希望成为一家公众公司，不希望有影响力、被世人所知，那你就别考虑上市了吧。

作者：黑羽快斗 链接：

摘要： “香港创业板定位就是一个波动的跳板，进交易所发文件就是说创业板本身的功能，一些要集资的企业没有达到主板要求，在创业板类似于备考，考试过了，再转主板，主板可以自由买卖、二次增发、收购、股票抵押融资，等等，新三板也是一个过渡的跳板。”

最近一两年，一些知名企业之前在美国退了市，准备回国上市，走到临门一脚，IPO停闸了。一些投资者选择继续等，他们充满信心，坚信总有一天会有曙光，毕竟A股市场过去十年开开关关好几次，肯定会再开的。另一些投资人不等了，通过协议转让——也就是所谓的二级市场。

在近日举办的第12届中国国际金融论坛上，香港创业及私募投资协会会长曾光宇说：“协议转让价格可能低一些，但是也总比退出要好，A股开开关关，也是促成了在PE市场里的多元化。”

“另外一方面，从我而言，上市退出只是一个手段，在西方社会60%以上的退出都不是以IPO估值上市，而是协议转让。”他认为未来在中国也应该是这样的趋势，原因是现在中国市场的资金比十年前多很多，非上市企业如果经营不错，也可以买一些股份。

“在西方社会大部分的投资中，投资者都没有把IPO作为退出规划，而是想企业经营好，持有三年五年以后，投资人从中获得很多股息，五年之后再找同行帮助做竞价，看其他投资人谁有兴趣再卖出去，而不是必须在境外或者境内上市。但在中国，这么多年都以IPO为退出目的，如果资本市场出现问题，那么在主板上，我们就要考虑其他的一些办法。”

现在国内新三板，能够参与的人，无论是散户还是机构，都为数不少。曾光宇介绍，在英国有英板，他们有一个名词叫QIB，就是“合格机构买家”，这是个散户不能参与的市场，只有有钱人、积累到一定规模的基金，才能参与，因为创业板、新三板、英板本身是为初创型公司设计的，投资风险比较高，政府希望参与到这个市场买卖的人本身比较专业，他们知道风险在哪里，能够承担股票高低起伏、交易量大小变化等风险。

券商在英国被称为“提名顾问”，做法其实是保荐。具体来说，做完尽职调查后，认为公司能够上市、上市后有投资人青睐，提名顾问就保荐这家公司去上市，从公司接触到真正能够上英版，大概是6到9个月左右的时间，期间提名顾问觉得公司不错，就可以直接上板，完全是没有审批的。

保荐人本身是有道德操守的，他们自己调查，觉得公司能够上市，才去上市，如果发现交易数里面有些不实的数据、不准确的描述，保荐人在法律上要负刑事责任，券商相关人也要承担责任，曾光宇认为这种规则值得中国的资本市场学习：“也许我的企业上市后寿命只有一周，七天之后就倒闭，但是明确写在风险里，‘我的企业七天之内不倒闭’，加上句号，照样可以上市。”

专业投资者只要评估在这七天里面有没有涨的可能，能涨就可以买入，曾光宇不看好这种资本市场，他自己的企业在香港主板上市，后来在A股申请上市，第一次被否了，监管部门提出：企业本身没有负债，现金很多，既然有这么多现金，为什么还要上市?监管部门还提出一些行业方面、企业资本面的问题，他们认为可能让投资者承担风险，所以不让公司上市。

一方面是上市标准需要修改，另一方面是目前市场上交易量太低，曾光宇提出：在新三板这个细分市场里面，我们是否需要有足够的流通量?香港创业板定位就是一个波动的跳板，进交易所发文件就是说创业板本身的功能，一些要集资的企业没有达到主板要求，在创业板类似于备考，考试过了，再转主板，主板可以自由买卖、二次增发、收购、股票抵押融资，等等。他认为新三板也是一个过渡的跳板。

而英国的英板是1995年推出的，同样面临交易量不足的问题。如今新三板有不少企业都是上千亿市值，但其实真是没有什么交易量，英国努力了20年，都没有把交易量搞上来，我们新三板才建立了几年。这是否意味着这个板的属性就是没什么交易量呢?必须要转板才能把交易量做出来呢?

“这需要很成熟的转板机制，从这个板转到这个板都是比较容易的，但是相关应该法规跟上来，然后更多人参与参与。”曾光宇说：投资角度来讲，企业融到资之后，在新三板这段时间是不会退出的，因为未来还有人来关注、写报告，比较好的选择是等企业转到其它板再退出，拉长投资回报和周期。