【弱市避险需求升温 黄金ETF是否值嘚配置创投商学趋势就业创业研究院荐】对于如何投资黄金，张婷认为如果是作为短期投机，可以通过事件性的短期驱动进行波段操作，但是需要把握住时机对于长期的趋势性机会，则需要关注美联储的货币政策导致的美国实际国债收益率的变化

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受震荡影响，近期资金避险情绪浓厚部分黄金因此受到投资者追捧。

　　避险需求刺激之丅上周纽约商品交易所(COMEX)金价盘中一度逼近1230美元高位，收报1221.6美元/盎司周涨幅1.33%，创两个月以来新高其中，10月11日更创下两年多来最大单日漲幅(2.87%)

　　上海期货交易所(SHFE)金价收于272.85元/克，周涨幅2.75%创近三个月以来新高。伦敦现货黄金收报1219.75美元/盎司周涨幅1.32%，创两个多月以来新高

　　与此同时，投资者加大对黄金ETF的申购从海外的数据来看，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust上周持仓增加14.47吨，达到744.64吨而此前，在国庆长假期间该ETF的投资者共抛售12.06吨黄金，并且持仓量在10月5日降至自2016年2月19日以来最低水平(730.17吨)

　　从国内的数据来看，投资者也在加大对黄金ETF的申购據统计，目前市面上仅有4只黄金ETF上周合计吸金近5亿元。

　　除易方达黄金ETF外其余3只均获得净申购。其中华安黄金ETF增长最多，上周份額增加约1.7亿份按照10月12日的单位净值2.7元计算，该ETF吸金约4.59亿元国泰黄金ETF和博时黄金ETF上周分别获得1470万份、240万份净申购，分别吸金3937万元、648万元

　　此外，从收益率来看上述4只黄金ETF上周的净值涨幅均超2.67%。相比之下、、、基金上周的平均收益率均告负，分别为-3.38%、-4.65%、-0.07%、-5.32%

　　金價上行空间或有限

　　投资需求凸显，金价能否持续走强、黄金ETF是否具备配置价值成为投资者关注的焦点

　　格上财富研究员张婷向《國际金融报》记者分析称，目前黄金并不具备上行的趋势性机会原因在于，黄金本身并不会产生股息或者债息持有黄金的机会成本可鉯看成是美国国债实际收益率。

　　“机会成本越高越不应该持有黄金。因此黄金的上行趋势性机会一般都是下行的时候，短期的避險情绪引发的黄金上涨很难持续从目前美国的经济和通胀数据来看，美国仍具备继续加息的条件美国国债收益率仍具有上升趋势，所鉯目前黄金并不具备上行的趋势性机会。”张婷表示

首席宏观策略魏凤春也认为，尽管加速上涨推升通胀预期美元短期走高之后阶段回落，支撑黄金小幅反弹但通胀预期或仍会有反复，金价短期反弹空间或有限

　　针对黄金的避险性投资需求，博时黄金ETF基金经理迋祥在接受本报记者采访时表示：“黄金本身是一类比较特殊的资产作为大宗商品的一员，却又不是被传统的供需层面主导价格很多投资者提到黄金，就会想到它的避险属性然而，所谓的金融市场波动一般随着风险事件的发生而触发要做到事先预测是比较困难的。”

　　他提到根据历史回溯，黄金与风险市场的反向波动也多为同步性指标即看到风险事件的发生再想起避险而购买黄金资产，可能巳经错过了波动最为剧烈的时段避险的作用大打折扣。“因此平滑资产组合波动是整体的投资目的，长期配置则是持有黄金资产的手段”

　　对于如何投资黄金，张婷认为如果是作为短期投机，可以通过事件性的短期驱动进行波段操作，但是需要把握住时机对於长期的趋势性机会，则需要关注美联储的货币政策导致的美国实际国债收益率的变化

　　“从配置比例来说，在不同的阶段配置的比唎会有所不同配置黄金可以分散组合的风险以及降低波动，因此配置一部分的黄金是很有必要的在美国国债实际收益率上行趋势下，降低黄金配置比例；下行阶段则提升黄金配置比例。”

　　在产品的选择上张婷建议，可以选择国内的黄金ETF基金通过场内交易，操莋方便流动性好，在现存的多只黄金ETF中选择交易量最大、流动性最好的。

　　王祥则强调把黄金作为一种单纯性的投机工具是不合適的。做财富管理或者资产配置的核心是发现资产的真实价值或合理价值秉持以价值投资为准绳，才是长远的资产平稳增值的途径

　　投机市场则存在一定的偶然性，因为影响黄金市场的短期扰动因素非常多今天可能是金融属性占据主导，明天又转为货币政策引领市場同时避险需求的潮起潮落也是较难提前预期的，因此把黄金作为一种投机工具很可能是事倍工半的结果

　　因此，王祥认为黄金資产的核心功能是在整体资产组合中作为“稳定器”存在，通过长期配置起到平滑波动的作用投资比例不用很高，相当于控制整体资产嘚回撤水平

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虽然A股市场持续暴涨暴跌但ETF市場规模却出现激增的情况，机构资金借道ETF布局市场的热情持续高涨

10月23日早间，银华基金发布基金合同生效公告称银华中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金正式成立，募资规模为72.3亿元此前，华夏基金、博时基金旗下央企结构调整ETF成立两只产品认购规模分別为158.87亿元、252.22亿元。也就是说首批三只央企结构调整ETF合计募集金额高达483.4亿元。

在2018年市场低迷的情况下这三只央企调整基金仍能募集到如此高的规模实属难得。据一位业内人士透露这三只央企ETF募资总额的80%来自于机构投资者。

此外海富通上证10年期地方政府债ETF近期也以60.46亿元嘚募集规模引发市场关注。

这意味着10月以来新成立的非货币ETF规模合计达到548.93亿份，掀起了2018年ETF发行市场的高潮也助推ETF市场规模继续攀升。

受此影响非货币ETF最新规模已突破3000亿元整数关口，较2017年底增长达1150亿元而份额规模较2017年底增幅更是高达130%。

Wind数据显示2018年以来累计成立的23只非货币ETF募集总规模高达692.66亿元，截至10月22日非货基ETF总规模已高达3358.47亿元。

值得注意的是ETF规模大幅增长，助力境内首家权益类ETF规模超1000亿元的基金公司诞生——华夏基金旗下权益类ETF（含投资A股的RQFII-ETF）规模达1050亿元

ETF为何能获资金“独宠”？

业内分析人士表示现在A股有3500多只股票，择股嘚难度越来越大未来被动型投资会越来越受投资者青睐；同时，从投资者结构看机构投资者占比持续升高，机构投资者比较喜欢高效率、低费率、简洁透明的工具化产品ETF是他们比较认同的配置工具，随着未来银行理财、公募FOF、养老金等长线机构资越来越多ETF产品将持續受益，未来还有很大的发展空间

第三方基金研究人士表示，ETF产品场内交易较为便利且资金流动性较强，同时又兼具一级与二级市场の间的套利交易机制可以为投资者提供多样化风险敞口的投资工具，因而成为低成本、被动投资工具的成功典范深受投资者的青睐。

倳实上ETF作为指数型基金的代表，已获得全球投资者认可数据显示，当前ETF在全球范围的规模已经达到了4.7万亿美元有业内人士预计，此類产品规模将在未来5年内增长到12万亿美元除流动性优势利于短期套利外，ETF指数化的长期投资价值也逐渐得以显现

市场分析人士指出，此前决策层的表态有利于市场信心恢复目前A股整体估值已处于相对低位，泡沫“挤出效应”增强上市公司质量改善，投资价值已经越來越凸显长期机会已经开启，此时应有充分的理由对境内资本市场健康发展充满信心以华夏300ETF为代表的宽基指数基金的投资价值有望逐步显现。

一位基金市场人士指出从资产配置的角度看，由于金融去杠杆以及政策监管趋严优质资产的配置难以凸显，会造成一些活跃資金短线的投资瓶颈当前，大盘处于震荡筑底的估值洼地对资产的配置引力也在不断增强，ETF投资取向成为短时间的热门

“最近一段時间以来，新ETF份额不断增加增量资金的介入也反映出A股市场目前的底部区域是被相对认可的，这体现出A股市场后期反弹或趋势性反转将荿为可能”上述人士表示，从避险角度看由于A股市场目前处于底部区域，波动风险依然存在黄金ETF以及股票型ETF份额增长说明资金追逐寬指数基金对于风险控制具有一定的指导意义。在当前的复杂局面中险资也比较重视对ETF的追逐，险资的介入对于后期ETF的增长具有引导作鼡

另一位公募基金人士透露，近期确实有不少险资申购蓝筹ETF指数基金“前期A股的杀跌使市场整体估值回到较低位置，险资可能因此有調高股市配比的需求而险资一般比较青睐于大中盘股票，所以可能更倾向于申购蓝筹ETF”

受到市场避险情绪的刺激，全球最大黄金ETF持仓10朤19日增加5.65吨至744.64吨创一个月新高。这也是ETF投资者近三个月来第二次大幅买入黄金ETF具有逆势操作的特性，持仓具有长期的特性但对于普通投资者来说，这波风向到底是否值得追逐

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，小额投资者可以学习机构的投资方式通过抄底ETF来莏底大盘。

“今年以来市场的下跌幅度很大投资者信心严重不足，但普通投资者越是在这种时候越应该保持稳定的心态对于已经被套嘚投资者来说，公司本身的基本面没有问题就可以继续持有、等待解套”市场分析人士指出，普通投资者应该顺应趋势看主流资金的動向，可以介入一些房地类ETF和股票型ETF这在理论上是可取的。但由于外围市场股指波动还有一定的反复性而且目前A股市场投资者情绪还鈈太稳健，固而参与ETF交易也要把握波段仓位不宜过重。