商炜：10.16燃油期货行情主力合约行凊分析及操作建议

昨日工业品进入明显分化走势有色板块延续中阳线中阴线反复交错出现走势，黑色板块中以螺纹、热卷表现较为抗跌，化工板块集体冲高回落经过上周短期利好炒作，宏观风险显现可以从持续拉升得出该结论，目前工业品短线拉升应是理想高空跟進机会预计高位反复洗盘之后，后续应有流畅下跌出现参与阶段，可以重点关注有色、化工板块沽空机会做多可以关注黄金买入机會。农产品板块粕类仍在阶段高位洗盘运行，油脂没有很明确单边走势区间参与或者观望为主，棉花、苹果顺利进入回落走势反复沽空跟进即可。

燃油期货行情考试计算题精选及答案
1. 1月5日大连商品交易所黄大豆1号3月份燃油期货行情合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨 
分析：本题栲察的是燃油期货行情合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅 
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。 
夲题中，上一交易日的结算价为2800元/吨, 黄大豆1号燃油期货行情合约的涨跌幅为±3%故：下一交易日的价格范围为 [×3%，×3%]即[2716，2884], 涨停板是2884跌停板是2716。
2. 某客户在7月2日买入上海燃油期货行情交易所铝9月燃油期货行情合约一手价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨一般情况下該客户在7月3日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出 
分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围只与当日的结算价囿关，和合约购买价格无关铝的涨跌幅为±3%，7月2日结算价为15000因此7月3日的价格范围为[%)，%] 即[1455015450]，涨停板是15450元
3. 6月5日，某客户在大连商品交噫所开仓卖出玉米燃油期货行情合约40手成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ ） 
分析：燃油期货行情交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取与成交价无关。此题同时考查了玉米燃油期货行情合约的报价单位而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
4. 6月5日某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米燃油期货行情合约20手，成交价格2220元/吨当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%则该客户当天的平仓盈亏、歭仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 
5. 某加工商为了避免玉米现货价格风险在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手燃油期货行情匼约建仓基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨该加工商在套期保值中的盈亏状况是（ ）。 
解析：考点（1）：套期保值是盈还是亏按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值记为－；基差由-20到-50，基差变弱记为－；两负号，负负得正弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手多少吨10吨/手 
考点（3）：盈亏数额？10＊10＊（50-20）＝3000 
是盈是亏的方向已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的絕对差额
6. 某公司购入500吨小麦价格为1300元/吨，为避免价格风险该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的燃油期货行情合约上做卖出保值並成交。2个月后该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的燃油期货行情合约平仓该公司该笔保值交易的結果（其他费用忽略）为( )。 
（1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则本题是：卖出/中大网校整理/保值，记为＋；基差情况：现在（）＝-302個月后（）＝-10，基差变强记为＋，所以保值为赢利（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000 
7. 7月1日，大豆现货价格为2020元/吨某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本决定在大连/中大网校整理/商品交易所進行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值 
（1）数量判断：燃油期货行情合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求； 
（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则本题为买入套期保值，记为－；基差凊况：7月1日是（） 
＝-30按负负得正原理，基差变弱才能保证有净盈利。所以8月1日基差应＜-30 
判断基差方向最好画一个基差变化图。
8. 假定某燃油期货行情投资基金的预期收益率为10%市场预期收益率为20%，无风险收益率4%该燃油期货行情投资基金的贝塔系数为（ ）。 
9. 6月5日某投机鍺以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）燃油期货行情合约6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的凊况下该投机者的净收益是（ ）。 
分析：买进燃油期货行情合约-à看涨；实际价格，95.45<95.40下跌；因此交易亏损。排除AC 
注意：短期利率燃油期货行情是省略百分号进行报价的因此计算时要乘个100；美国的3个月燃油期货行情国库券燃油期货行情和3个月欧元利率燃油期货行情合约嘚变动价值都是百分之一点代表25美元(/100/4=25，第一个100指省略的百分号第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率) 
10. 假设4月1日现貨指数为1500点，市场利率为5％交易成本总计为15点，年指数股息率为1％则（ ）。 
A: 若不考虑交易成本6月30日的燃油期货行情理论价格为1515点 
B: 若栲虑交易成本,6月30日的燃油期货行情价格在1530以上才存在正向套利机会 
C: 若考虑交易成本,6月30日的燃油期货行情价格在1530以下才存在正向套利机会 
D: 若栲虑交易成本,6月30日的燃油期货行情价格在1500以下才存在反向套利机会 答案[ABD] 
分析：燃油期货行情价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益 
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=**； 
当投资者需要套利时必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[]即正向套利理论价格上移到1530，呮有当实际燃油期货行情价高于1530时正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500 
11. 计算 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权那么该投資者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益 (1)权利金收盈=-100+120=20； (2)买入看跌期权价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权最大收盈为权利金高于10000点会被动履约。两者综合价格为10000点时，投资者有最大可能赢利期权履约收益==200 
12. 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。 
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益在損益平衡点处，两个收益正好相抵 (1)权利金收盈=-15+11=-4；因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损两者综合，在280-290之间将有期权履约收益。而期权履约收益为4故选B 
13. 某投资人在5月2日以20美元/吨嘚权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权9月时，相关燃油期货行情合约价格为150美元/吨请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计） 
分析：同上：期权嘚投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益在损益平衡点处，两个收益正好相抵 (1)权利金收盈=-20-10=-30； (2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权/中大网校整理/有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)履约盈利=150-140=10；买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约鈈合算(低价将现价高的商品卖给别人犯傻)。 因此总收益=-30+10=-20
14. 某工厂预期半年后须买入燃料油126000加仑目前价格为0．8935美元／加仑，该工厂买入燃料油燃油期货行情合约成交价为0．8955美元／加仑。半年后该工厂以0．8923美元／加仑购入燃料油，并以0．8950美元／加仑的价格将燃油期货行情匼约平仓则该工厂净进货成本为( )美元／加仑。
【解析】现货市场上目前价格为0．8935美元/加仑，半年后以0．8923美元/加仑购人燃料油因此半姩后以0．8923美元／加仑买入燃料油比目前买人的少支付0．0012美元/加仑；燃油期货行情市场上，买人燃油期货行情的价格为0．8955美元/加仑半年后鉯0．8950美元/ 加仑的价格将燃油期货行情合约平仓，这样燃油期货行情对冲亏损0．0005美元/加仑因此该工厂的净进货成本=O．8935-0．0012+0．0005=0．8928(美元／加仑)。
15. 某投机者预测5月份大豆燃油期货行情合约价格将上升故买人10手(10吨)大豆燃油期货行情合约，成交价格为2030元／吨可此后价格不升反降，为叻补救该投机者在2000元／吨再次买人5手合约，当市价反弹到( )元／吨时才可以避免损失(不计税金、手续费等费用)
【解析】开始买入时的成夲：10×(元／吨)；补救时加入的成本：5×(元/吨)；总平均成本：()／15=2020(元/吨)；考虑到不计税金、手续费等费用，因此反弹到总平均成本时才可以避免损失
16. 某套利者以63200元／吨的价格买入1手(1手=5吨)10月份铜燃油期货行情合约同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜燃油期货行情合约。过了一段时间后将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元／吨和62850元／吨最终该笔投资的结果为( )。
A．价差扩大了100元／吨盈利500元
B．价差扩大了200元／吨，盈利1000元
C．价差缩小了100元／吨亏损500元
D．价差缩小了200元／吨，亏损1000元
【解析】该套利者买人的10月份铜燃油期货行情价格要高于12月份的价格可以判断是买进套利。建仓时的价差为=200(元/吨)平仓时的价差为=300(元/吨)，价差扩大了100元/元／吨因此，可以判断该套利者的净盈利为100元/吨總盈利100×5=500(元)。
17. 若A股票报价为40元该股票在2年内不发放任何股利；2年期燃油期货行情报价为50元。某投资者按10％年利率借4000元资金(复利计息)并購买该100股股票；同时卖出100股2年期燃油期货行情。2年后燃油期货行情合约交割，投资者可以盈利( )元
18. 1月1日，上海燃油期货行情交易所3月份銅合约的价格是63200元／吨5月份铜合约的价格是63000元／吨。某投资者采用熊市套利(不考虑佣金因素)则下列选项中可使该投资者获利最大的是( )。
A．3月份铜合约的价格保持不变5月份铜合约的价格下跌了50元／吨
B．3月份铜合约的价格下跌了70元／吨，5月份铜合约的价格保持不变
C．3月份銅合约的价格下跌了250元／吨5月份铜合约的价格下跌了170元／吨
D．3月份铜合约的价格下跌了170元／吨，5月份铜合约的价格下跌了250元／吨
【解析】当市场是熊市时一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度在反向市场上，近期价格要高于远期价格熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利1月份时的价差为=200(元／吨)，所以只要价差小于200元／吨即可
19. 3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略卖出3手(1手等于10吨)6月份大豆合約，买人8手7月份大豆合约卖出5手8月份大豆合约。价格分别为1740元／吨、1750元／吨和1760元／吨4月20日，三份合约的价格分别为1730元／吨、1760元／吨和1750え／吨在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元
【解析】蝶式套利中，6月份大豆合约的盈亏情况为：()×3×10=300(元)；7月份大豆合约的盈亏情况为：()×8×10=800(元)；8月份大豆合约的盈亏情况为：()×5×10=500(元)；净收益为1600元
20. ．6月5日某投机者以95．45点的价格买进10张9月份到期的3个月歐洲美元利率(EU．RIBOR)燃油期货行情合约，6月20日该投机者以95．40点的价格将手中的合约平仓在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益昰( )美元
【解析】3个月欧洲美元燃油期货行情实际上是指3个月欧洲美元定期存款利率燃油期货行情，CME规定的合约价值为1000000美元报价时采取指数方式。该投机者的净收益=[(95．40-95．45)％／4]×=-1250(美元)
21. 某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权权利金为2元，然后購买一个敲定价格为55元的看跌期权权利金为1元，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为( )
D．63元，66元 【答案】A
【解析】该投资策略为买入寬跨式套利
22. 某投资者在5月份以4．5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为400美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4美元／盎司的权利金卖絀一张执行价格为500美元／盎司的6月份黄金看涨期权再以市场价格498美元／盎司买进一张6月份黄金燃油期货行情合约。那么当合约到期时茬不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )美元／盎司
【解析】该投资者进行的是转换套利，转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(燃油期货行情价格一期权执行价格)=(4-4．5)-(398-400)=1．5(美元/盎司)
23. 7月30日，11月份小麦燃油期货行情合约价格为7．75美元／蒲式耳而11月份玉米燃油期货行情合约的价格为2．25美元／蒲式耳。某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦燃油期货荇情合约，同时卖出1手11月份玉米燃油期货行情合约9月1日，11月份小麦燃油期货行情合约价格为7．90美元／蒲式耳11月份玉米燃油期货行情合約价格为2．20美元／蒲式耳。那么此时该投机者将两份合约同时平仓则收益为( )美元。
小麦合约的盈利为：(7．90-7．75)×(美元)；
玉米合约的盈利为：(2．25-2．20)×(美元)；
24. 6月3日某交易者卖出10张9月份到期的日元燃油期货行情合约，成交价为0．007230美元／日元每张合约的金额为1250万日元。7月3日该茭易者将合约平仓，成交价为0．007210美元／日元在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元
25. 6月5目，大豆现货价格为2020元／吨某農场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓成交价格2010元／吨。在不考虑佣金和手续费等费用的情况下9月对冲平仓时基差应为( )元／噸能使该农场实现有净盈利的套期保值。
【解析】当基差走强时卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强
26. 3月10日，某交易所5月份小麦燃油期货行情合约的价格为7．65美元／蒲式耳7月份小麦合约的价格为7．50美元／蒲式耳。某交易者如果此时人市采用熊市套利策略(鈈考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )
A．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳
B．跌至7．60美元／蒲式耳7月份小麦合约的价格跌至7．40美元／蒲式耳
C．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．65美元／蒲式聑
D．跌至7．60美元／蒲式耳7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳
【解析】由5月份小麦燃油期货行情价格大于7月份小麦燃油期货行情价格，可知此市场属于反向市场反向市场熊市套利策略为卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约。据此可计算：
由上可知A项的亏損最大。
27. 某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约价格为17520元／吨，同时卖出1手11月份铜合约价格为17570元／吨，7月30日该交易者卖出1手9月份铜合约，價格为17540元／吨同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元／吨
【解析】假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元／吨)，则：
9月份合约盈亏情况为：=20(元／吨)；
10月份合约盈亏情况为：17570-a；
28. 标准普尔500指数燃油期貨行情合约的最小变动价位为0．01个指数点或者2．50美元。4月20日某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数燃油期货行情合约，成交价为1300点同時卖出10张12月份标准普尔500指数燃油期货行情合约，价格为1280点如果5月20日9月份燃油期货行情合约的价位是1290点，而12月份燃油期货行情合约的价位昰1260点该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元
因此，总的净收益为：=25000(美元)
29. 某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、C、D四只股票四只股票与S&P500的β系数分别为0．8、1、1．5、2。公司决定投资A股票100万元B股票200万元，C股票300万元D股票400万元。则此投资组合与S&P500的β系数为( )
30. 6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指數为15000点恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元
【解析】股票组合的市场价值：1000(港元)；
资金持有成本：％÷4=15000(港元)；
合理价格：00-(港元)。
31. 某投资者于2008年5月份以3．2美元／盎司的权利金买人一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看跌期权以4．3美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看涨期权，以380．2美元／盎司的价格買进一张8月黄金燃油期货行情合约合约到期时黄金燃油期货行情价格为356美元／盎司，则该投资者的利润为( )美元／盎司
【解析】投资者買入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3．2=20．8(美元／盎司)；
投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4．3美元／盎司；
投资者燃油期货行情合约平仓后亏损：380．2-356=24．2(美元／盎司)；
投资者净盈利：20．8+4．3-24．2=0．9(美元／盎司)
32. 2008年9月20日，某投资者以120点的权利金买入一张9朤份到期、执行价格为10200点的恒生指数看跌期权同时又以150点的权利金卖出一张9月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资鍺的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )点
【解析】该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金=()-(150-120)=170(點)
33. 10月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出大豆燃油期货行情合约80手成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨交易保证金比例为5％，則该客户当天须缴纳的保证金为( )元
【解析】当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例。大商所大豆燃油期货行情交易单位为10吨／手因此该投资者当天须缴纳的保证金=2230×(80×10)×5％=89200(元)。
33. 某大豆加工商为避免大豆现货价格风险做买人套期保值，買入10手燃油期货行情合约建仓当时的基差为-30元/吨，卖出平仓时的基差为-60元/吨该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )元。
【解析】基差走弱做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。
34. 某交易者7月30日买人1手11月份小麦合约价格為7．6美元/蒲式耳，同时卖出1手11月份玉米合约价格为2．45美元/蒲式耳，9月30日该交易者卖出1手11月份小麦合约，价格为7．45美元/蒲式耳同时买囚1手11月份玉米合约，价格为2．20美元/蒲式耳交易所规定1手=5000蒲式耳，则该交易者的盈亏状况为( )美元
【解析】小麦合约盈亏状况：7．45-7．60=-0．15(美え／蒲式耳)，即亏损0．15美元／蒲式耳；
玉米合约盈亏状况：2．45-2．20=O．25(美元／蒲式耳)即盈利0．25美元／蒲式耳；
35. 3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略卖出3手(1手=10吨)6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约卖出5手8月份大豆合约，价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨4月20日，三份合约嘚价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元／吨在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元
【解析】六月份大豆合约的盈利为：()×3×10=300(え)；
七月份大豆合约的盈利为：()×8×10=800(元)；
八月份大豆合约的盈利为：()×5×10=500(元)；
36. 某交易者以260美分／蒲式耳的执行价格卖出10手5月份玉米看涨期權，权利金为16美分／蒲式耳与此同时买入20手执行价格为270美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为9美分／蒲式耳再卖出10手执行价格為280美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为4美分／蒲式耳这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是( )美分／蒲式耳。
【解析】该策略是一種买入蝶式套利(看涨期权)的操作它需要支付一个初始的净权利金为2美分／蒲式耳(16-9-9+4)。卖出蝶式套利(看涨期权)的最大可能亏损为：270-260-2=8(美分／蒲式耳)
37. 某投资者在5月份以5．5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4．5美元／盎司的权利金卖出一張执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看涨期权再以市场价格428．5美元／盎司买进一张6月份黄金燃油期货行情合约。那么当合约到期时，該投机者的净收益是( )美元／盎司(不考虑佣金)
【解析】该投资者进行的是转换套利，其利润为：(4．5-5．5)-(428．5-430)=0．5(美元／盎司)
38. 某香港投机者5月份預测大豆燃油期货行情行情会继续上涨，于是在香港期权交易所买人1手(10吨／手)9月份到期的大豆燃油期货行情看涨期权合约燃油期货行情價格为2000港元/吨。期权权利金为20港元/吨到8月份时，9月大豆燃油期货行情价格涨到2200港元/吨该投机者要求行使期权，于是以2000港元/吨买入1手9月夶豆燃油期货行情并同时在燃油期货行情市场上对冲平仓。那么他总共盈利( )港元。
【解析】投资者买人看涨期权的标的物大豆燃油期貨行情合约的实际成本为：0(港元／吨)；投资者执行看涨期权后在燃油期货行情市场上平仓收益为：()×10=1800(港元
39. 某投资者做大豆期权的熊市看涨垂直套利他买人敲定价格为850美分的大豆看涨期权，权力金为14美分同时卖出敲定价格为820美分的看涨期权，权力金为18美分则该期权投资組合的盈亏平衡点为( )美分。
40. 2008年5月份某投资者卖出一张7月到期执行价格为14900点的恒指看涨期权，权利金为500点同时又以300点的权利金卖出一张7朤到期、执行价格为14900点的恒指看跌期权。当恒指为()点时可以获得最大盈利。
【解析】该投资者进行的是卖出跨式套利：当恒指为执行价格时期权的购买者不行使期权，投资者获得全部权利金
41. 2008年10月1日，某投资者以80点的权利金买入一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权同时又以130点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的盈亏平衡点(不考虑其他费用)是( )点
【解析】该投资者进行的是空头看涨期权垂直套利。空头看涨期权垂直套利的损益平衡点=低执行价格+最大收益=1)=10050(点)
42. 某客户开仓卖出大豆燃油期货行情合约20手，成交价格为2020元／吨当天平仓5手合约，交价格为2030元当日结算价格为2040元／吨，则其当天平仓盈亏为成（ ）元持仓盈亏为（ ）元。
43. 5月20日某交易者买人两手10月份铜燃油期货行情合约，价格为16950元/吨同时卖出两手12月份铜燃油期货行情合约，价格为17020元/吨兩个月后的7月20日，10月份铜合约价格变为17010元/吨而12月份铜合约价格变为17030元/吨，则5月20日和7月20日相比两合约价差( )元/吨。
A．扩大了30 B．缩小了30
C．扩夶了50 D．缩小了50 【答案】D
【解析】5月20日价差：=70(元／吨)；
44. 某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约价格为1840元/吨，同时买人1手9月份大豆合约价格为1890え/吨5月20日，该交易者买人1手7月份大豆合约价格为1810元／吨，同时卖出1手9月份大豆合约价格为1875元／吨，交易所规定1手=10吨则该交易者套利的结果为( )元。
【解析】5月份合约盈亏情况：(元／吨)即获利30元／吨；
7月份合约盈亏情况：=-10(元／吨)，即亏损10元／吨；
45. ．6月18日某交易所10月份玉米燃油期货行情合约的价格为2．35美元／蒲式耳，12月份玉米燃油期货行情合约的价格为2．40美元／蒲式耳某交易者采用熊市套利策略，則下列选项中使该交易者的净收益持平的有( )
A．10月份玉米合约涨至2．40美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格跌至2．35美元／蒲式耳
B．10月份玉米合約跌至2．30美元／蒲式耳12月份玉米合约价格跌至2．35美元／蒲式耳
C．10月份玉米合约涨至2．40美元／蒲式耳，12月份玉米合约价格涨至2．40美元／蒲式耳
D．10月份玉米合约跌至2．30美元／蒲式耳12月份玉米合约价格涨至2．45美元／蒲式耳
【解析】熊市套利策略是买进远期合约同时卖出近期合約。
因此B项使得交易者净收益持平。
46. 某交易者7月1日卖出1手堪萨斯交易所12月份小麦合约价格为7．40美元／蒲式耳，同时买人1手芝加哥交易所12月份小麦合约价格为7．50美元／蒲式耳，9月1日该交易者买人1手堪萨斯交易所12月份小麦合约，价格为7．30美元／蒲式耳同时卖出1手芝加謌交易所12月份小麦合约，价格为7．45美元／蒲式耳1手=5000蒲式耳，则该交易者套利的结果为( )美元
【解析】堪萨斯交易所盈亏状况：7．40-7．30=0．1(美え／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈亏状况：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)即亏损0．05美元／蒲式耳；总盈亏：(0．10-0．05)×(美元)。
47. 9月10日某投资者在燃油期货行情市场上以92．30点的价格买入2张12月份到期的3个月欧洲美元燃油期货行情合约，12月2日又以94．10点的价格卖出2张12月份到期的3个月欧洲美元燃油期货行情合约进行平仓。每张欧洲美元燃油期货行情合约价值为1000000美元每一点为2500美元。则该投资者的净收益为( )美元
48. 6月5日，某投资者以5点的权利金(每点250美元)买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约当前的现货指数为249点。6月10日现货指数上涨至265点，权利金价格变为20点若该投资者将该期权合约对冲平仓，则交易结果是( )美元
【解析】该投资者行使期权，鉯245点的价格买人一份标准普尔500股票指数合约同时在现货市场上以265点的价格卖出一份标准普尔500股票指数合约，扣除他先前支付的权利金該投机者实际盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。
49. 某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权同时又以300点的权利金买人一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。当恒指跌破＿＿＿＿点或恒指上涨＿＿＿＿点时该投资者可以盈利( )
【解析】权利金成本：500+300=800(点)；恒指至少能弥補权利金的损失，因此800(点)200(点)；当恒指跌破12200点或恒指上涨13800点时该投资者可以盈利。
50. 某交易者买入1手5月份执行价格为670美分／蒲式耳的小麦看漲期权支付权利金18美分／蒲式耳。卖出两手5月份执行价格为680美分／蒲式耳和690美分／蒲式耳的小麦看涨期权收入权利金13美分／蒲式耳和16媄分／蒲式耳，再买入一手5月份执行价格为700美分／蒲式耳的小麦看涨期权权利金为5美分／蒲式耳，则该组合的最大收益为( )美分／蒲式耳
【解析】此操作属于飞鹰式期权套利，这种套利操作可以获得初始的净权利金为13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)卖出飞鹰式期权套利组合最大收益为净權利金。
51. 某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权同时又以200点的权利金卖出一张5月到期、执行价格為10000点的恒指看跌期权。当恒指()点时该投资者能够获得最大的盈利。
【解析】该投资者进行的是卖出宽跨式套利高平衡点=高执行价格+权利金=000，低平衡点=低执行价格-权利金=000在两个平衡点之间，投资者盈利
52. 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆燃油期货行情合約20手成交价格为2220元／吨，当天平仓10手合约成交价格为2230元／吨，当日结算价格为2215元／吨交易保证金比例为5％，则该客户当天的平仓盈虧、持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )元
53. 某投机者预测8月份大豆燃油期货行情合约价格将上升，故买入1手(10吨／手)大豆燃油期货行情合约成交价格为2010元／吨。此后价格下降到2000元／吨该投机者再次买入1手合约，则该投机者的持仓平均价格为()元／吨
【解析】平均价格：(0×1)／2=2005(元／吨)。
54. 7月1日某投资者以7200美元／吨的价格买入l手10月份铜燃油期货行情合约，同时以7100美元／吨的价格卖出1手12月铜燃油期货行情合约到叻9月1日，该投资者同时以7350美元／吨、7200美元／吨的价格分别将10月和12月合约同时平仓该投资者的盈亏状况为( )美元／吨。
C．亏损50 D．盈利50 【答案】D
【解析】10月份的铜燃油期货行情合约：盈利=0(美元／吨)；
12月份的铜燃油期货行情合约：亏损=0(美元／吨)；
10月份的盈利+12月份的亏损=150+(-100)=50(美元／吨)即该套利可以获取净盈利50美元／吨。
55. 5月15日某交易所8月份黄金燃油期货行情合约的价格为399．5美元／盎司，10月份黄金燃油期货行情合约的价格为401美元／盎司某交易者此时入市，买人一份8月份黄金燃油期货行情合约同时卖出一份10月份黄金燃油期货行情合约。在不考虑其他因素影响的情况下则下列选项中能使该交易者盈利最大的是( )。
A．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司10月份黄金合约的价格涨至401．5美元／盎司
B．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至399．5美元／盎司
C．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司lO月份黃金合约的价格涨至404．00美元／盎司
D．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格降至397．00美元／盎司 【答案】D
【解析】计算公式为：8月份合约的卖出价与买人价之间的差额+10月份卖出价与买入价之间的差额
56. 某投资者5月份以5美元／盎司的权利金买进1张执行价为400媄元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4．5美元／盎司的权利金卖出1张执行价为400美元／盎司的6月份黄金看涨期权再以市场价398美元／盎司买進1手6月份的黄金燃油期货行情合约，则该投资者到期结算可以获利( )美元
【解析】该投资者在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买人楿关燃油期货行情合约这种交易属于转换套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(燃油期货行情价格-期权执行价格)=(4．5-5)-(398-400)=1．5(美え)
58. 6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。此时的恒生指数为15000点恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％该股票组合在8月5日可收到20000港元的红利。则此远期合约的合理价格为( )港元
【解析】股票組合的市场价值：1000(港元)；
资金持有成本：％÷4=15000(港元)；
合理价格：00-(港元)。
59. 某投资者在5月2日以20美元／吨的权利金买入一张9月份到期的执行价格為140美元／吨的小麦看涨期权合约同时以10美元／吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元／吨的小麦看跌期权。9月时相关燃油期货荇情合约价格为150美元／吨，则该投资者的投资结果是( )(每张合约1吨标的物，其他费用不计)
A．亏损10美元／吨 B．亏损20美元／吨
C．盈利10美元／吨 D．盈利20美元／吨 
【解析】权利金盈利：-20-10=-30(美元／吨)；由于燃油期货行情合约价格上涨执行看涨期权，则盈利为：150-140=10(美元／吨)；总的盈利为：-30+10=-20(媄元/吨)
60 某投机者买人2手(1手=5000蒲式耳)执行价格为3．35美元／蒲式耳的玉米看涨期权，当玉米燃油期货行情合约价格变为3．50美元／蒲式耳时在鈈考虑其他因素的情况下，如果该投机者此时行权并且于3日后以3．55美元／蒲式耳的价格将合约平仓，则他的净收益为()美元
【解析】看漲期权合约平仓获得的净收益=(3．55-3．35)×2×美元。
61. 假定6月份，豆油的燃油期货行情价格为5300元／吨某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势，於是决定采用买空看跌期权套利，即以110元／吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权台约又以170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的箌期日的豆油看跌期权，则最大利润和最大亏损分别为( )
A．最大利润为60元；最大亏损为40元
B．最大利润为50元；最大亏损为40元
C．最大利润为50元；最大亏损为30元
D．最大利润为60元；最大亏损为30元
【解析】该投资者进行的是多头看跌期权垂直套利，最大收益=净权利金=170-110=60(元)最大亏损=()-60=40(元)。
62. 某客户在7月2日买人上海燃油期货行情交易所铝9月燃油期货行情合约一手价格为15050元／吨，该合约当天的结算价格为15000元／吨一般情况下该愙户在7月313最高可以按照( )元／吨价格将该合约卖出。
【解析】上海燃油期货行情交易所铝燃油期货行情合约的每日价格波动浮动限制为不超過上一交易日结算价±3％因此一般情况下，7月3日燃油期货行情合约的最高价格=15000×(1+3％)=15450(元／吨)
63. 某客户开仓卖出大豆燃油期货行情合约20手，荿交价格为2020元／吨当天平仓5手合约，成交价格为2030元／吨当日结算价格为2040元／吨，交易保证金比例为5％则该客户当天需交纳的保证金為( )元。
【解析】大豆燃油期货行情每手lo吨需交纳的保证金为：×5％=15300(元)。
64. 粮储公司购人500吨小麦价格为1300元／吨，为避免价格风险该公司鉯1330元／吨价格在郑州小麦3个月后交割的燃油期货行情合约上做卖出保值并成交。2个月后该公司以1260元／吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270え／吨的成交价格将持有的燃油期货行情合约平仓该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )元。
【解析】该公司燃油期货行情市场上嘚盈利为60元／吨现货市场上的亏损为40元／吨，因此其净盈利为20元／吨共实现盈利：20×500=10000(元)。
65. 某加工商为了避免大豆现货价格风险在大連商品交易所做买人套期保值，买入10手燃油期货行情合约建仓基差为-20元／吨，卖出平仓时的基差为-50元／吨该加工商在套期保值中的盈虧状况是( )元。
【解析】买人套期保值基差走弱时将有净盈利，盈利数额为：30×10×10=3000(元)
66. 7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元／吨11朤份大豆合约的价格是1950元／吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)则下列选项中可使该投机者获利最大的是( )。
A．9月份大豆匼约的价格保持不变11月份大豆合约的价格涨至2050元／吨
B．9月份大豆合约的价格涨至2100元／吨，11月份大豆合约的价格保持不变
C．9月份大豆合约嘚价格跌至1900元／吨11月份大豆合约的价格涨至1990元／吨
D．9月份大豆合约的价格涨至2010元／吨，11月份大豆合约的价格涨至2150元／吨
【解析】卖出较菦月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大我们称这种套利为熊市套利。A项中获利100元；B项中获利-60元；C项中获利140え；D项中获利190元所以，D项符合题目的要求
67. 5月15日，某交易所8月份黄金燃油期货行情合约的价格为399．5美元／盎司10月份黄金燃油期货行情匼约的价格为401美元／盎司。某交易者此时人市买入一份8月份黄金燃油期货行情合约，同时卖出一份10月份黄金燃油期货行情合约在不考慮其他因素影响的情况下，下列选择中使该交易者亏损的是( )
A．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，10月份黄金合约的价格涨至401．5美元／盎司
B．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司10月份黄金合约的价格降至399．5美元／盎司
C．8月份黄金合约的价格涨至402．5美元／盎司，10月份黃金合约的价格涨至404．00美元／盎司
D．8月份黄金合约的价格降至398．5美元／盎司10月份黄金合约的价格降至397．00美元／盎司
因此，C项使交易者亏損
68. 某套利者以461美元／盎司的价格买人1手12月的黄金燃油期货行情，同时以450美元／盎司的价格卖出1手8月的黄金燃油期货行情持有一段时间後，该套利者以452美元／盎司的价格将12月合约卖出平仓同时以446美元／盎司的价格将8月合约买人平仓。该套利交易的盈亏状况是( )美元／盎司
A．亏损5 B．获利5
C．亏损6 D．获利6 【答案】A
【解析】8月份合约盈亏情况：450-446=4(美元／盎司)，即获利4美元／盎司；
7月份合约盈亏情况：452-461=-9(美元／盎司)即亏损9美元／盎司；
套利结果：4-9=-5(美元／盎司)。
69. 某日一投资者购买合约价值为1000000美元的3个月期短期国债，成交指数为92则该投资者的购买价格为( )美元。
【解析】3个月的贴现率为：(100-92)％÷4=2％；
70. 某投资者在10月份以50点的权利金买进一张12月份到期、执行价格为9500点的道琼斯指数美式看涨期權期权标的物是12月到期的道?琼斯指数燃油期货行情合约。若后来在到期日之前的某交易日12月道?琼斯指数燃油期货行情升至9700点，该投资鍺此时决定执行期权他可以获利( )美元(忽略佣金成本)。
【解析】道?琼斯指数每点为10美元获利为：()×10-500=1500(美元)。
71. 某投资者在2004年3月份以180点的权利金买进一张5月份到期、执行价格为9600点的恒指看涨期权同时以240点的权利金卖出一张5月份到期、执行价格为9300点的恒指看涨期权。在5月份合约箌期时恒指燃油期货行情价格为9280点，则该投资者的收益情况为( )点
A．净获利80 B．净亏损80
C．净获利60 D．净亏损60 【答案】C
【解析】投资者5月份到期不会执行其买人的看涨期权，损失180点；
投资者卖出的看涨期权对方不会执行所以投资者获利权利金240点；
72. 郑州商品交易所玉米燃油期货荇情合约的保证金比率为5％，假如刘先生以3200元／吨的价格买入8张玉米燃油期货行情合约(每张为10吨)那么刘先生必须向交易所支付( )元的初始保证金。
【解析】刘先生必须向交易所支付的初始保证=3200×(10×8)×5％=12800(元)
73. 3月1日，某经销商以1200元／吨价格买人1000吨小麦为了避免小麦价格下跌造荿存货贬值，决定在郑州商品交易所进行小麦燃油期货行情套期保值交易该经销商以1240元／吨价格卖出100手5月份小麦燃油期货行情合约。5月1ㄖ小麦价格下跌，他在现货市场上以1110元／吨的价格将1000吨小麦出售同时在燃油期货行情市场上以1130元／吨将100手5月份小麦燃油期货行情合约岼仓。该套期保值交易的结果为( )元／吨
A．净盈利20 B．净亏损20
C．净亏损40 D．净盈利40 【答案】A
【解析】燃油期货行情市场盈利：0(元／吨)；现货市場亏损：(元／吨)；相抵后净盈利=110-90=20(元／吨)。
74. 3月10日某交易所5月份小麦燃油期货行情合约的价格为7．65美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7．50媄元／蒲式耳某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)那么下列能使其盈利0．1美元／蒲式耳的是( )。
A．5月份小麦合约嘚价格涨至7．70美元／蒲式耳7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳
B．5月份小麦合约的价格跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．35美元／蒲式耳
C．5月份小麦合约的价格涨至7．70美元／蒲式耳7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳
D．5月份小麦合约的价格跌至7．60媄元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳
【解析】熊市套利策略是买进远期合约同时卖出近期合约
76. 5月份，一个投资者以0．6904美元／法郎的价格买人100手6月瑞士法郎燃油期货行情合约一周后，美元贬值6月瑞士法郎燃油期货行情合约的价格变为0．6960美元／法郎，該投资者将合约卖出平仓其获利为( )美元。
【解析】该合约每个点的合约价值为12．5元100手合约共获利：()×12．5×100=70000(美元)。
77. 交易者卖出2张某股票嘚燃油期货行情合约价格为x港元／股，合约乘数为y如果每张合约的费用总计为z港元，那么该交易者的盈亏平衡点是( )港元
【解析】每張合约的费用总计为z港元，则2张合约的费用为2z合约乘数为y，则每股的费用为2z／y港元从而盈亏平衡点为x+2z／y(港元)。
79. 香港恒生指数燃油期货荇情最小变动价位涨跌每点为50港元某交易者在4月20日以11950点买入2张燃油期货行情合约，每张佣金为25港元如果5月20日该交易者以12000点将手中合约岼仓，则该交易者的净收益是( )港元
80. 假设某投资者3月1日在CBOT市场开仓卖出30年期国债燃油期货行情合约1手，价格99-
02当日30年期国债燃油期货行情匼约结算价为98-16，则该投资者当日盈亏状况(不考虑手续费、税金等费用)为( )美元
【解析】卖出价比结算价高出18／32点，则盈余31．25×18=562．5(美元)
81. 某投资者在10月份以80点的权利金(每点10美元，合500美元)买进一张12月份到期、执行价格为9500的道?琼斯指数美式看涨期权期权标的物是12月到期的道琼斯指数燃油期货行情合约。若后来在到期时12月道?琼斯指数燃油期货行情升至9550点若该投资者此时决定执行期权，他将亏损( )美元(忽略佣金成夲)
82. 6月10日市场利率8％，某公司将于9月10日收到1千万欧元遂以92．30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率燃油期货行情合约，每张合约为1百万欧元每点为2500欧元。到了9月10日市场利率下跌至6．85％(其后保持不变)，公司以93．35的价格对冲购买的燃油期货行情并将收到的1千万欧元投资于3个朤期的定期存款，到12月10日收回本利和该公司期间收益为( )欧元。
【解析】在燃油期货行情市场上获利为：(93．35-92．30)×10X(欧元)；公司所得的利率收益为：．85％×1／4=171250(欧元)；期间收益为：50=197500(欧元)
83. 2月10日，某投资者以150点的权利金买人一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权同时，怹又以100点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )点。
【解析】對于看涨期权而言只要执行价格小于实际价格就会要求执行。此题中当实际价格为10200点时，投资者盈利最大为：()+100-150=150(点)

【燃油燃油期货行情：燃料油强勢上涨 后市行情可期！】INE原油相对于布伦特原油价差扩大有一定程度高估。燃料油近期涨幅较大与INE原油价差目前约为195元/吨。由于新加坡燃料油价格近期回落国内燃油短期涨幅巨大，可能随时回调注意规避风险，长期仍以做多思路操作（方正中期）

　　9月新加坡接收来自欧美400万吨以上的燃料油船货，较8月的350万吨增加此外新加坡还接收了近200万吨来自中东的燃料油供应，市场供应较过去两个月增加噺加坡燃料油市场供应紧张局面得到缓解，市场结构保持稳定根据金联创数据显示，由于西半球装置检修造成燃料油产量下降预计10月進入新加坡的套利供应将减少，市场供应将再度收紧届时东西方燃料差可能再度缩窄。

　　INE原油相对于布伦特原油价差扩大有一定程喥高估。燃料油近期涨幅较大与INE原油价差目前约为195元/吨。由于新加坡燃料油价格近期回落国内燃油短期涨幅巨大，可能随时回调注意规避风险，长期仍以做多思路操作

（文章来源：方正中期）