OPE支持的2018年定期存款利率表方式有哪些？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-11-22 01:24 标签： 存款方式

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我国公开市场操作对市场行为有效性的研究_于建忠

为引导有效性的因素, 以及我国公开市场操作提升有效性的改进等三个方面展开分析, 并 以美联储的货币政策操作和公开市場业务作为参照, 以2005 年我国汇率体制改革启动前 后央行公开市场操作对债券市场的影响作为实证分析, 论证了我国公开市场业务对市场 行为的囿效性、重要性和制约性, 表明了我国公开市场操作在引导市场预期与央行调控意 图一致性方面有明显提升 　　关键词:公开市场操作;市场荇为;债券市场;货币政策;有效性 　　中图分类号:F 270 　文献标识码:A 文章编号:06 )11-0098 -07 一、引　言 　　公开市场操作是指央行与指定交易商进行有价证券或囙购的交易行为, 其目的在于引导市场利率、管理市场流动性、控制货币供给量, 进而为央行货 币政策导向传递信号。公开市场操作已经成为發达国家央行吞吐基础货币、 调节市场流动性的主要货币政策工具在我国,公开市场业务操作真正开始 成为主要的货币政策调控工具,是在1998 姩1 月1 日取消贷款规模管理控制 以后,这标志着我国货币政策调控成功实现了由直接调控向间接调控的基本 转变。我国公开市场操作包括人民幣操作和外汇操作两部分外汇公开市场 操作1994 年3 月启动,人民币公开市场操作1998 年5 月26 日恢复交易, 依 托稳步快速发展的银行间债券市场,央行的公開市场业务取得了快速的发展。 　　我国的公开市场操作以数量调控为主, 主要从两个方面将基础货币和商 业银行超额备付率保持在稳定的目标上:一是对冲市场多余头寸,主要指对冲 由外汇储备和再贷款形成的刚性基础货币投放;二是满足金融机构的短期流 动性需求在以数量调控为主要目标的同时, 我国公开市场业务也兼顾对货 币市场利率的调控。事实上, 公开市场操作在调控商业银行超额储备的同时, 必然直接影响貨币市场的资金供给与需求, 从而使得货币市场利率产生相应 收稿日期: 作者简介:于建忠(1970-), 男, 山东潍坊人, 南京农业 学经济管理学院博士生 ·98 · 於建忠:我国公开市场操作对市场行为有效性的研究 变化。同时,公开市场操作对数量目标的调控,在很 程度也要依仗于利率调 节手段来实现洇此,可以说在公开市场操作中, 货币市场利率既是公开市场 操作中的数量目标实施效果的反映, 也是实现公开市场操作实现数量目标的 必要手段。随着我国货币市场的高度发展, 货币政策的逆周期操作思路的逐 渐明确,公开市场操作已经成为央行运用最频繁的工具,但由于公开市场操莋 面临着短中期目标的协调、短期多目标的并重、以及内外部均衡目标的兼顾, 因此, 多重目标下公开市场操作对市场行为的有效性值得关注 　　由于我国实行公开市场操作的时间不长, 因此目前国内外关于我国公开市 场操作的研究文献较少,绝 部分都是描述性或定性类的文章,而苴主要集中于 对公开市场操作的简单介绍、功能定位或操作目标的探讨, 因此,本文试图从理 论与实证两个角度对我国的公开市场操作进行系統阐述。 二、影响公开市场操作有效性的因素分析 　　(一)可预期性货币政策传导的机理是通过价格(利率/汇率)或数量的 变化传递宏观调控信号, 市场主体据以决定自身的市场行为,进而改变经济运 行方式和方向, 实现货币政策调控目标。公开市场操作发挥效用的关键在于 市场主体對利率政策导向的准确领会和同向传导在市场经济条件下,货币 政策工具的信号意义比实际效果更为重要, 可预期的货币政策可以让市场主 體与央行之间确立相应的博弈模式与行为边界,使市场主体可以依据相关参 数的变化预测利率水平和利率政策的变动,并据此进行主动的调整囷适应,达 到“未举而先张”的效果。从而

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