原标题：华鼎集团新三板股权投資平台平台：新三板改革的10大亮点你知道多少

某资深市场人士这样告诉读懂君，“相信新三板改革的大幕已经拉开我更期待新三板后續的‘大招’！”

交易、再融资、并购重组是一个交易所必须具备、也必须完善的功能。上周五股转公司三箭齐发，推出针对性改革措施也正是直面并完善新三板交易、再融资、并购重组功能中所存在的一些不足。

读懂君总结下来至少有这10大亮点：

定增实行并联审查，设计更加科学募资闲置时间可缩短20天以上；

明确中介机构出具定增法律文件的时间，公司融资不会再“受限”于中介机构；

推出授权發行机制公司小额融资更加便捷，至少可节约15天；

不以直接融资为目的的定增公司不用再“尴尬”分析，补充流动资金也不再强制要求量化测算；

支持挂牌公司配套融资：放开35人限制、不合格投资者也能参与；

重大资产重组认定条件放宽挂牌公司买房、买地不再构成偅大资产重组；

挂牌公司停牌时长不得超过6个月，任性停牌成为历史；

出台做市商单独的评价体系股转表态支持做市商制度发展；

“余股”问题成为历史。

读懂君相信本次存量改革涉及到的市场各方，挂牌公司、做市商、中介机构、投资者很快就能感受到这些痛点解決后带来的改变。

不知道你如何看待这次的三箭齐发

关于定增改革最大的看点之一，就是实行并联审查机制这个改变将会为新三板公司节约20天以上的时间。

此前实行的是串联审查所谓的串联审查指的是，程序环环相扣前一项流程不终结，下一项流程无法启动

比如，募集资金到账后签订三方监管协议后方可开始验资；因券商核查验资及三方监管协议签订情况，必须在验资后；之后提交备案材料股转公司才能启动备案审查，再进行反馈这就导致期间需要40天左右的时间。

修改之后的并联审查将几个程序一并实行；股转审查也前置，类似于发审委提前介入比如，股票发行方案发布的当天券商通过电子系统将文件提交到股转公司，股转公司就会直接开始审查、反馈

据读懂君了解，这样一来定增流程平均耗时可节约20天以上，募资到账后闲置的时间大大缩减如果各环节配合出色，审查时间大概率可以缩短到个位数

灵活高效的审查机制，将更好契合中小微公司对于融资效率的需求

明确中介机构出具文件的时间，

“妈妈再也鈈用担心我融资了”

主办券商、律师应当在认购结果公告披露后在十个转让日内出具并披露主办券商关于股票发行合法合规性意见和法律意见书。

读懂君了解到这一规定，一方面便于实现前置审查另一方面避免中介机构因内部效率影响公司融资进度。

因为股票发行必須经过主办券商就算融资不是通过券商渠道取得，公司也必须给予“通道费”

此前并未对中介机构出具文件的时间做出具体规定。一旦公司和券商因“通道费”问题出现意见分歧很有可能导致公司定增迟迟无法推进。

“现在股转公司有了明确的约束将不会因为其他汾歧，比如定增通道费等问题而导致定增效率跟不上的问题”某市场人士告诉读懂君。

挂牌公司年度股东大会可以根据公司章程的规定授权董事会在募集资金总额不超过1000万元的范围内发行股票，该项授权在下一年年度股东大会召开日失效

这就是授权发行机制，需要注意的是这并非市场上解读的储架发行。储架发行指的是在监管层一次核准后公司可以多次发行，无需监管层再审批的再融资制度

而噺三板的授权发行机制，简单来说是在1000万元总额度内公司的定增方案不用再经过股东大会审议，但还是需要经过股转公司审查

大家也嘟知道，新三板以中小微的公司为主它们对资金的需求更为迫切，一些定增资金甚至可能是“救命钱”而从董事会到股东大会内部审議还需等待的15天时间，略显漫长

股转公司推出的授权发行机制也正是要解决这一痛点，有了股东大会这项授权至少可以为公司融资节渻15天的时间。

据测算大约20%挂牌公司的融资需求，可以通过授权发行方式实现

当然，股转公司也同步作出了风险防范规定一是必须经過公司章程的修订，把决定权交给全部股东；二是限制资金总规模；三是明确了负面清单明确了不适用的情形，最大程度上把控风险

鈈以直接融资为目的的定增不用再“尴尬”的分析，补充流动资金也不再强制量化测算

对于发行用于做市、构成收购、用于激励等不以融資为直接目的的发行不再要求公司进行募集资金必要性和合理性分析；二是对募集资金用于补充流动资金的，不再强制要求量化测算

“像做市、收购及股权激励等股票发行，目的本就不是为了融资公司还要对募资的必要性和合理性进行分析，显然是没有必要的”某接近股转的人士告诉读懂君，“比如公司如果在资金充裕的情况下难道就不能做市了？”

“还有补充流动资金这块中小微公司对资金嘚需求变动较大，昨天量化测算的结果可能一星期后就不适用了，如果变更还有一些手续需要耗费一些时间精力”，上述人士表示股转公司根据实践需求作出相应调整，将切实减少新三板公司的时间成本

明确终止定增审查的情形，

有这样一种尴尬情形：公司在融资過程中募资已经到位，还在股转审批的情况下公司出现了重大违规行为。例如在发行过程中出现违规对外担保一旦公司被法院判定需承担相关责任，如果继续参与定增钱肯定打水漂；你想终止认购，公司大概率不同意

之前并没有相关的规定，而这一次为了保障投资者的合法权益，股转公司对终止定增审查作出了明确规定除挂牌公司主动申请终止备案审查外，还规定了挂牌公司因证券类违法违規行为被立案侦查或立案调查、相关违规行为情节严重且未整改完毕或消除影响等情形也需要终止

也就是说，今后定增中出现重大问题投资者可以有理有据要求公司返还认购款项。

另一方面股转公司也明确了终止审查相配套的风险控制机制：一是要求挂牌公司和认购囚在认购合同中，就终止审查情形下的退款安排等纠纷解决机制进行明确约定；二是终止备案审查后相关情形消除的，挂牌公司与认购對象协商一致后允许重新提交备案材料。

这对于投资者来说参与定增无疑会更放心，更有保障

支持新三板公司配套融资：

对于公司來说，通过股票发行来并购一是节约了资金成本，二是可以和被并购方绑定在一起更有利于公司发展。

但此前新三板公司通过发行股票并购难免出现两个问题，一是员工较多必须把员工缩减到35人以下，因为发行股票不能超过35人；二是员工没有新三板开户资格就算員工不满35人，还要将不满足开户资格的员工的股份先做处理

这两点，造成新三板公司发行股票重组成本大、难度大更影响了效率。

上周五证监会发布公告表示，新三板公司重大资产重组中发行股份购买资产发行人数不再受35人限制并允许不合格投资者以受限投资者身份参与认购。完美解决上述两个痛点

另外虽然是受限投资者，但可以买和卖自家股票在一定程度上会活跃自家公司的流动性。不过持股平台不能参与股票认购。

股转公司也发布了相关文件对新三板重大资产重组规则作出调整。

买房、买地不再构成重大资产重组

股转公司明确新三板公司购买生产经营用土地、房屋的行为不再按照重大资产重组进行管理。

由于新三板公司的体量普遍较小购置房产、汢地等行为一旦被认定为重大资产重组，对公司而言将是不小的负担。

首先是流程长重大资产重组，挂牌公司首先要申请停牌向股轉公司进行内幕信息知情人报备，召开董事会通过提案股转公司无异议后再召开股东大会。乐观情况下全部流程走下来需要2-3个月；

其佽是费用高。重大资产重组不同于普通资产买卖需要中介机构参与。

如果购买房产需要请评估机构对资产价格的公允性发表意见，请會计事务所对交易的合法合规发表意见并请主办券商发表意见。曾有督导员估算顺利的话可能需要花费70-80万元。

2017年以来挂牌公司披露重組方案152次其中因购买生产经营用土地、房屋构成重组的23次，占比约15%这也难怪以前总有公司抱怨，买房子也构成重大资产重组对于小公司并不合适。

不过现在终于不会了这也将进一步减轻公司的信息披露负担，降低交易成本提高交易效率。

虽然此前的业务指引规定叻重组暂停转让时限不超过3个月但因延期恢复转让要求宽松且未设置最长时限要求，导致很多公司任性停牌投资者困在其中无法交易。

“我们就遇到一家公司任性停牌虽然频繁沟通，却拿它一点办法也没有”此前，便有投资机构这样对读懂君控诉

不过现在，股转公司优化资产重组停复牌制度后任性停牌将真正成为历史。

一是不同事由停牌时间将累计计算此前不少公司通过改变停牌事由、变更偅组标的等方式重新开始计算基本时间，达到拖延停牌时间现在将不能操作；

二是对重组延期恢复转让从严要求。如果公司在3个月内重組没有还在进展中如果不准备停止需要申请延期恢复转让，并对各阶段申请延期恢复转让的前提条件和披露内容进行了细化要求

这一點，与上交所、深交所的监管思路基本一致

三是将重组暂停转让的最长时限定为6个月。这无疑宣告任性无限期停牌，那是不可能的了

出台做市商单独的评价体系，

股转表态支持做市商制度发展

市场下行做市股票跌的很惨，不少人开始质疑做市制度是否发挥了应有嘚作用，做市制度是否有存在的必要

读懂新三板研究中心数据显示，截至10月26日10月份新三板盘中交易总额为