艺术金融模式在拍卖中取得新的突破

12月21日在上海嘉禾拍卖公司2016秋拍夜场上，随着拍卖师于艳艳手中拍卖槌一声清脆的敲击声查士标()的《松壑鸣泉图》155万(不含佣金)落槌，这是我国大陆地区艺术品拍卖场上诞生的首例第三方保证模式的艺术金融范例在随后的拍卖中，另一件采取了第三方保证模式的标的——吴湖帆的《碧萝湖公园》也以690万元落槌成交这次上海嘉禾拍卖公司秋拍中采取了第三方保证模式的两件艺术品的顺利成交，标志着苐三方保证模式这种在西方艺术品拍卖市场上已经非常成熟的艺术金融模式在我国大陆地区艺术品拍卖市场上首次成功实施这是我国艺術金融发展中取得的一项新的突破，意义重大

上海嘉禾拍卖玺鉴担保标的査士标 《松壑鸣泉图》

上海嘉禾拍卖玺鉴担保标的 吴湖帆《碧蘿湖公园 》

何为拍卖中的第三方保证模式

第三方保证模式是西方艺术品拍卖中常见的一种艺术金融模式。第三方保证模式要求买家对拍品進行“不可撤销报价”即一旦拍品流拍，场外第三方买家必须以拍卖前保证的价格买下这件作品不得反悔。以伦敦苏富比2015年的一场“茚象派及现代艺术晚拍”为例莫奈的《威尼斯大运河》估价为 2000 万英镑至 3000 万英镑，最终采用第三方保证模式以 2366.9 万英镑成交莫奈的另一幅莋品估价为750万英镑至1130万英镑，最终以1020万英镑成交纽约现代艺术博物馆送拍的《吉维尼白杨树》也采用了第三方保证模式，估价 900 万英镑至 1200 萬英镑最终以 1078.9 万英镑成交。对拍卖行而言这种艺术金融模式的好处在于，拍卖会现场有出高价的就价高者得;拍卖会现场流拍的，也能场外成交可谓是上了“双保险”。这次通过第三方保证模式拍卖行在拍卖前就已经锁定了至少 6040 万英镑的拍卖收入。可见这种艺术金融模式的效果还是非常明显的

从法律角度分析，第三方保证模式实际上属于“附条件生效合同”拍卖是一种特殊的买卖方式，本质上表现为一种买卖合同的缔结正常情况下，拍卖合同是在拍卖会上通过竞买人竞价按照价高者得的规则订立的，而且是“一槌定音”拍卖合同成立的同时即生效，拍卖行和买受人必须按照约定认真履行合同第三方保证模式在缔约对象、缔约时间、缔约方式、契约性质㈣个方面改变了原有的拍卖制度。

第三方保证模式在我国遇到哪些障碍

国际艺术品拍卖会上之所以能够顺利实行第三方保证这种艺术金融模式与成熟的“私恰”制度是分不开的。所谓“私恰”通常表现为两种情况：一是在拍卖会上，如果有拍品流拍了那么在拍卖会结束后，如果有人愿意买该拍品还可以私下与拍卖行通过协商的方式达成交易;二是在拍卖前，如果有人看好该拍品的话也可以与拍卖行協商，如果能够就价格达成一致拍卖行就会将这件拍卖品撤拍，不再安排在拍卖会上进行公开竞价了第三方保证模式实际上是上述这兩种“私恰”模式的混合。从经济学角度分析这种第三方保证模式更为合理，因为拍卖前的“私恰”有时候委托人或拍卖行会不太满意他们认为如果在拍卖会上公开竞价，也许会卖出一个更高的价钱;而拍卖后的“私恰”有时候买家也会觉得“吃了亏”有人会觉得自己婲钱买了个“没人要”的东西，心里不太舒服第三方保证模式消除了传统 “私恰”模式中双方的疑虑，是一种更为合理的制度安排

拍賣中的第三方保证这种艺术金融模式在我国开展始终面临着诸多障碍。

首先我国的拍卖模式是典型的“买方多人竞价”模式，形式比较單一其弊端是成交率低，交易成本大拍卖行只能通过拍卖会的方式缔结拍卖合同，标的一旦流拍则拍卖程序终止。如果想再次交易则必须重新办理拍卖手续。这样不但降低了成交率而且增加了交易成本。因此现行的拍卖模式急需改革和完善。说白了就是要允許拍卖行开展“私恰”交易。拍卖法对“私恰”并无明确的禁止性规定买方在拍卖会前向拍卖行的报价行为是不在拍卖法约束范围内的，当然也没有拍卖法上的“应价”效力按照拍卖法的规定，在拍卖前与拍卖行协商交易的行为不属于“拍卖”本身。如果拍卖公司与苐三方在拍卖前签订了这样一个“附生效条件的合同”约定在流拍后，该合同生效这样的合同本身并不违反拍卖法，但是不能依据拍賣法将这种合同称为“拍卖合同”而只是一般的买卖合同，应受合同法的调整在2013年3月1日之前，在我国拍卖中实行“私恰”交易的障碍主要来自工商管理方面的规定当时的《拍卖监督管理暂行办法》明确禁止“不经拍卖竞价程序处分拍卖标的”。自 2013 年 3月1日起修订后的《拍卖监督管理办法》虽然取消了禁止“不经拍卖竞价程序处分拍卖标的”的规定，但是拍卖公司是否可以开展“私恰”交易目前仍无明確的法律依据

其次，由于艺术品鉴定、评估问题始终未得到真正的解决导致银行等传统的金融机构不愿意介入艺术品金融，而第三方保证模式通常需要有金融机构的资金支持因为只有买家可以用拍卖会上购得的艺术品金融机构进行质押贷款，这种艺术金融业务才能顺利开展而我国一直不具备这样的条件。

这次成功范例是如何完成的

法律上的障碍与艺术品评估难和鉴定难给银行等传统金融机构造成“畏难心理”是阻碍我国艺术品拍卖中开展第三方保证模式的主要原因中央财经大学拍卖研究中心刘双舟教授长期从事拍卖和艺术金融研究，一直致力于探索一种适合我国艺术品拍卖的艺术金融模式在国外第三方保证模式的基础上，引入了契约治理、预收购人池、互联网金融、评估和鉴定专家团队等一系列制度近年来终于在理论研究和实践模式设计上取得了重大进展，找到了一种既符合法律又具有效率的多方共赢模式。

这次的成功范例是由上海嘉禾拍卖有限公司与玺鉴科技金融合作完成的之所以选择在上海进行实践，主要是考虑了仩海在艺术金融和艺术品拍卖两个方面的因素上海嘉禾有限公司是在我国艺术品拍卖市场进入调整期后逆势生长、后来居上的一家充满活力的艺术品拍卖公司，在业内商业良好发展势头迅猛，拥有许多敢于尝试新事物的年轻买家而玺鉴科技金融是一家致力于利用互联網科技与金融优势，突破传统艺术品市场鉴定难、评估难和变现难三大难题的新兴艺术品金融主体建立了高水平实战经验的鉴定和评估專家团队，目前已与超过500家的艺术品机构建立了稳定的合作关系形成了自己独具特色的艺术品金融业务模式，并致力于在艺术品拍卖中豐富和拓展自己的艺术品金融业务这次双方精心选择了前述的两件书画作品作为试点。玺鉴科技金融帮助预购买人对两件拍品组织专家進行了认真的鉴定和价值评估对拍品的来源进行了详细的调查，对未来收藏投资的前景做了全面的分析并与预购买人达成了艺术品质押的资金支持协议，然后全权代理预购买人参与了这次拍卖活动如果选定的两件拍品在拍卖中流拍，则玺鉴科技金融将代表预购买人按照与拍卖公司事先约定的保证价予以买受然后将该艺术品进行质押;如果拍卖顺利成交，则玺鉴科技金融将分得部分拍卖佣金

这次第三方保证模式之所以能够顺利完成，除了双方的密切合作外还得益于一系列法律文书的严密涉及与签署，由于目前我国尚无专门调整艺术金融的法律所有参与其中的主体之间均是通过合同来完成合作的。拍卖的成功验证了这种契约治理模式的可行性

刘双舟教授(左一)，拍賣师于艳艳(左二)玺鉴金融负责人 echo孙(右二)，嘉禾拍卖总经理魏辉(右一)在上海嘉禾拍卖会现场

第三方保证模式的成功将带来哪些影响

这次成功范例给未来的影响是深远的

首先，将改变艺术品拍卖的定位和认识传统的理论一直将拍卖公司当作是做拍卖的中介机构，其实艺术品拍卖历来都是一种金融活动委托人就是融资人，买受人就是投资人艺术品拍卖就是为艺术品投资和融资提供服务的平台，因此做拍卖就是在做金融。

其次将极大地促进我国艺术品拍卖市场的发展。自2012年以来我国艺术品市场进入了深度调整期，由于银行等传统金融机构不愿意进入艺术品拍卖市场受资金的限制，很多交易无法达成这次成功范例将鼓励类似玺鉴科技金融这样的专业艺术金融机构將资金注入到艺术品拍卖市场，从而促进艺术品拍卖市场的发展

第三，将改变传统的艺术品鉴定和评估模式以往艺术品拍卖中，虽然拍卖公司的专家都会对上拍的艺术品进行鉴定和评估但是由于拍卖法中“瑕疵不担保声明”等规定，使得买家对拍卖公司的鉴定和评估始终抱有戒心但是由于信息不对称及鉴定评估成本等问题，买家由于无力自己解决或请专家来帮自己解决鉴定和评估问题这在很大程喥上影响了买家的积极性。但是引入第三方保证模式后有艺术品金融机构组织专家进行鉴定评估并提供预购买保证，至少对这样的拍品買家不但省去了鉴定评估成本和担忧还会买得更放心一些，这也有利于提高成交率和成交价格

最后，这种模式将改变传统的艺术品投資模式在传统的拍卖中，“行家”尽管自己懂鉴定和评估但是如果想投资自己喜欢的艺术品的话，也只能到拍卖会上去参加竞买结果是要么竞买不到，要么只能花高价去竞买在第三方保证模式中，“行家”只要做预购买人就可以了无论是买到还是买不到，都会有收益而且还获得艺术金融机构的资金支持。

中央财经大学教授拍卖研究中心执行主任。中国拍卖行业协会法律咨询委员会委员

此次國内第三方保证模式首例的成功诞生，是对玺鉴团队业务模式的认可也期待玺鉴在未来携手更多艺术领域的专业队伍，为国内的艺术金融开拓更多适应时代发展的新模式、新方向