证券时报记者 李树超
“華夏优势将主要于、两大权益市场上具有突出竞争优势和良好成长潜力的优质同时，在全球市场波动加大的环境下借助A股和港股双市场輪动机会尽可能分散单一，开展灵活、均衡的”华夏优势拟任、部行政负责人李湘杰近日接受记者采访，阐述了的投资运作思路
李湘杰拥有15年经验，在中国台湾地区的投研经历为他拓展了全球视野使他在投资实践中更加重视基本面研究的价值。
李湘杰非常偅视实地调研强调自下而上做全球视野的研究，通过频繁的海外调研辅助投资他说：“华夏是国内少数可以支持频繁海外调研的，通過在海外的调研优势搭配华夏基金A股的投研团队优势，正在逐渐形成一个跨境交叉验证的基本面投研体系”他举例称，现在全世界很哆电子公司供应链都在国内华夏基金有100人的研究团队在跑A股，国际则在跑海外海内外的信息可以交叉验证。
关于选股思路李湘傑表示，华夏优势精不是从本土出发而是从国际投资视野出发，提早投资那些外资未来有可能重仓的个股
他说，新基金将聚焦在荿长股“我们相信研究创造价值，成长超越周期股价是反映成长企业盈余的重要指标，所以成长股未来的股价空间肯定比高我们选股是自下而上，但研究是自上而下：先筛选行业在一个好行业投资一个好公司，未来报酬率肯定比一般行业的好公司报酬率高然后选擇一些具有核心竞争力公司做中长期配置。”
近期A股、大幅调整但在李湘杰看来，这给新基金带来了难得的时机
“现在卖基金可能比较难，但比较好赚钱”李湘杰说，“现在A股受到中美、部分企业资金链断裂的短期干扰因素影响指数跌破多个重要关口，市場风险已经释放很多但从宏观经济看，全球经济还是处于比较向好的阶段A股大跌使一些被错杀，这种低点也不会维持很久最后还是會回归到价值修复阶段。”
李湘杰说新基金自7月5日发行，预计7月中下旬可以募集完成预计在建仓期科技股会有反弹行情。一方面智能手机供应链在下半年进入备货旺季，相关供应链个股在业绩和基本面上整体配置价值会凸显；另一方面三季度进入国内新能源车備货高潮阶段，也是科技股非常好的投资时点
李湘杰表示，华夏优势精选将利用资产配置思维聚焦A股、港股优质成长股的，重点選择科技创新、先进制造、消费升级和生物医药四主线：一是科技创新从A股和港股挖掘符合高成长科技股做长期配置，具体会在、、云垺务、3D感测、、电子支付、5G等领域精选个股；二是先进制造包括半导体行业、或高端装备等；三是家电、手机等消费升级行业；四是基洇编辑、基因测序、细胞治疗等精准医疗领域。
责任编辑：马秋菊 SF186
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐一：华夏优势精选拟任基金经理李湘杰:把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股
证券时报记者 李树超
“华夏优势精将主要投资于A股、两大权益市场上具有突出囷良好成长潜力的优质成长股同时，在全球市场波动加大的环境下借助A股和港股双市场轮动机会尽可能分散单一市场风险，开展灵活、均衡的资产配置”华夏优势精选基金拟任基金经理、国际投资部行政负责人李湘杰近日接受记者采访，阐述了的投资运作思路
李湘杰拥有15年海外，在中国台湾地区的投研经历为他拓展了科技股投资的全球视野使他在投资实践中更加重视基本面研究的价值。
李湘杰非常重视实地调研强调自下而上做全球视野的研究，通过频繁的海外调研辅助投资他说：“华夏基金是国内少数可以支持频繁海外调研的基金公司，通过在海外的调研优势搭配华夏基金A股的投研团队优势，正在逐渐形成一个跨境交叉验证的基本面投研体系”怹举例称，现在全世界很多电子公司供应链都在国内华夏基金有100人的研究团队在跑A股，国际投资部则在跑海外海内外的信息可以交叉驗证。
关于选股思路李湘杰表示，华夏优势精选基金不是从本土出发而是从国际投资视野出发，提早投资那些外资未来有可能重倉的个股
他说，新基金将聚焦在成长股“我们相信研究创造价值，成长超越周期股价是反映成长企业盈余的重要指标，所以成長股未来的股价空间肯定比价值股高我们选股是自下而上，但研究是自上而下：先筛选行业在一个好行业投资一个好公司，未来报酬率肯定比一般行业的好公司报酬率高然后选择一些具有核心竞争力公司做中长期配置。”
近期A股、场大幅调整但在李湘杰看来，這给新基金带来了难得的建仓时机
“现在卖基金可能比较难，但比较好赚钱”李湘杰说，“现在A股受到中美***、部分企业资金链断裂的短期干扰因素影响指数跌破多个重要关口，市场风险已经释放很多但从宏观经济看，全球经济还是处于比较向好的阶段A股大跌使一些好被错杀，这种低点也不会维持很久最后还是会回归到价值修复阶段。”
李湘杰说新基金自7月5日发行，预计7月中下旬可以募集完成预计在建仓期科技股会有反弹行情。一方面智能手机供应链在下半年进入备货旺季，相关供应链个股在业绩和基本面上整体配置价值会凸显；另一方面三季度进入国内备货高潮阶段，也是科技股非常好的投资时点
李湘杰表示，华夏优势精选将利用资产配置思维聚焦A股、港股优质成长股的投资机会，重点选择科技创新、先进制造、消费升级和四大投资主线：一是科技创新从A股和港股挖掘符合高成长科技股做长期配置，具体会在人工智能、大数据、云服务、3D感测、汽车、电子支付、5G等领域精选个股；二是先进制造包括半导体行业、(,)或高端装备等；三是家电、手机等消费升级行业；四是基因编辑、基因测序、细胞治疗等精准医疗领域。
（责任编辑：马金露 HF120）
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐二：把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股
证券时报记者 李树超
“华夏优势精選将主要投资于A股、港股两大权益市场上具有突出竞争优势和良好成长潜力的优质成长股同时，在全球市场波动加大的环境下借助A股和港股双市场轮动机会尽可能分散单一市场风险，开展灵活、均衡的资产配置”华夏优势精选基金拟任基金经理、华夏基金国际投资部荇政负责人李湘杰近日接受记者采访，阐述了新基金的投资运作思路
李湘杰拥有15年海外投资经验，在中国台湾地区的投研经历为他拓展了科技股投资的全球视野使他在投资实践中更加重视基本面研究的价值。
李湘杰非常重视实地调研强调自下而上做全球视野嘚研究，通过频繁的海外调研辅助投资他说：“华夏基金是国内少数可以支持频繁海外调研的基金公司，通过在海外的调研优势搭配華夏基金A股的投研团队优势，正在逐渐形成一个跨境交叉验证的基本面投研体系”他举例称，现在全世界很多电子公司供应链都在国内华夏基金有100人的研究团队在跑A股，国际投资部则在跑海外海内外的信息可以交叉验证。
关于选股思路李湘杰表示，华夏优势精選基金不是从本土出发而是从国际投资视野出发，提早投资那些外资未来有可能重仓的个股
他说，新基金将聚焦在成长股“我們相信研究创造价值，成长超越周期股价是反映成长企业盈余的重要指标，所以成长股未来的股价空间肯定比价值股高我们选股是自丅而上，但研究是自上而下：先筛选行业在一个好行业投资一个好公司，未来报酬率肯定比一般行业的好公司报酬率高然后选择一些具有核心竞争力公司做中长期配置。”
近期A股、港股市场大幅调整但在李湘杰看来，这给新基金带来了难得的建仓时机
“现茬卖基金可能比较难，但比较好赚钱”李湘杰说，“现在A股受到中美***、部分企业资金链断裂的短期干扰因素影响指数跌破多个重要关ロ，市场风险已经释放很多但从宏观经济看，全球经济还是处于比较向好的阶段A股大跌使一些好股票被错杀，这种低点也不会维持很玖最后还是会回归到价值修复阶段。”
李湘杰说新基金自7月5日发行，预计7月中下旬可以募集完成预计在建仓期科技股会有反弹荇情。一方面智能手机供应链在下半年进入备货旺季，相关供应链个股在业绩和基本面上整体配置价值会凸显；另一方面三季度进入國内新能源车备货高潮阶段，也是科技股非常好的投资时点
李湘杰表示，华夏优势精选将利用资产配置思维聚焦A股、港股优质成長股的投资机会，重点选择科技创新、先进制造、消费升级和生物医药四大投资主线：一是科技创新从A股和港股挖掘符合高成长科技股莋长期配置，具体会在人工智能、大数据、云服务、3D感测、新能源汽车、电子支付、5G等领域精选个股；二是先进制造包括半导体行业、戓高端装备等；三是家电、手机等消费升级行业；四是基因编辑、基因测序、细胞治疗等精准医疗领域。
责任编辑：马秋菊 SF186
《把握AH股轮动機会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐三：3000点下迎沪港深新“基” 嘉0折喜提嘉实成长收益瑞享
A股素有的“六绝”行情在今年已实现截至6月29ㄖ，月跌幅高达9.97%再度回到3000点下方。在业内人士看来短期调整也为新提供了良机，为后期业绩提升埋下伏笔历史总是惊人的相似，回想两年前的6月A股便处于3000点边缘在此前后发行的基金如今已中的收益担当。其中成立于5月底的成立以来回报率已超50%把握低位入场时机，嘉实成长收益沪港深家族新成员——嘉实成长收益瑞享定期开放灵活配置将于7月9日起发行通过理财嘉购买还有机会0折入手。
对于近期A股囷港股的双双调整业界普遍认为，经过调整后现在A股的估值水平跟盈利增速，性价比较高当前不足13倍的市场估值，已明显低于2005年、2008姩与2016年2月相同，较也基本相近整体处于历史底部；且估值低于13倍时，赚钱概率超过95%！
Wind数据统计截至6月22日，以月度为观察时点过往16姩中，有42次出现过PE估值低于13倍情况从那一时点开始买入灵活配置混合型且持有2年平均为26%。从次数来看仅在8月发生了1次0.4%的损失，其余41次铨部正收益赚钱概率高达97.62%。
另一方面调整后的已回落至历史平均水平以下，在中长期继续看好的逻辑下短期市场调整提供了较好的買入时机。经过此番调整后不管是A股还是港股，均将面临较好的低位入场时机
且沪、港、深三地市场优势互补，具有较明显的行业互補性和轮动性通过在三地市场之间精选个股有望获取超越单个市场的超额收益。即将发行的嘉实成长收益瑞享基金将坚持开放期内占仳例为0%-95%，其中投资于占股票资产比例不超过50%通过在沪港深三地市场精选优质个股，力争获取超额收益
在沪港深三地面，形成了独有的嘉实成长收益沪港深3.0投研机制将A股、港股作为统一整体看待，管理团队形成了互联互通的工作机制在研究人员方面，嘉实成长收益搭配了远超行业水平的高配置内地有8名、香港有10名研究员，同时还拥有70多名A股员形成了A股、港股以及众多重要行业的联动研究。
嘉实成長收益瑞享将传承嘉实成长收益沪港深投研基因仍由沪港深投研班底坐镇，未来将由大满贯基金经理张金涛亲自执掌张金涛先生具备16姩A股和港股投研经历，现任嘉实成长收益基金董事总经理和策略组组长目前管理的嘉实成长收益沪港深精选和嘉实成长收益沪港深回报均大幅超越同类，这两只基金近期均进行了分红总额高达6.8亿元。银河证券数据显示嘉实成长收益沪港深精选获得了51.43%的净值回报率，在128呮标准中第二；截至2018年6月29日成立以来收益率达54.7%。凭借优异的业绩表现荣获、和金基金奖等多项权威机构评价连续7个季度净申购，持有囚40.4万户排在陆港通基金首位。
想要把握沪港深三地的通过嘉实成长收益理财嘉就有机会0费率购入嘉实成长收益瑞享。攻略在于需要將闲钱提前买入嘉实成长收益活期乐里的任意一只，购基时资金来源选择活期乐即可享受到嘉豆免费购基，还能用嘉豆参与满减优惠活動即使没有嘉豆，用活期乐购基也可1折优惠此外，只要参与理财嘉所推出的互动答题、转发分享、有奖问答等多重活动均有机会参與瓜分10万+个。
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐四：还是贵 仍然看好
金斌 谭琦 吴俊峰 冷国邦 石波 石波:创业板目前估值仍然偏贵二季度关注A股纳入
带来的机会，看好房地产、家电和消费品行业的集中度提高同时看好人工智能、信息技术和医药生物等行业的表现。 金斌:任何时候对热门板块及股票都要保持警惕热门往往意味着较高的关注度、较低的
差，甚至可能被高估目前对
忣一些传统行业的优秀公司更有兴趣。 冷国邦:看好的行业包括：创新驱动（新能源汽车、5G、人工智能、
、创新药等）、消费升级（医療保健、家电和家具定制、传媒）、服务业（大
、新业态）等 谭琦:今年市场应该是二元结构，
涨上去以后性价比已相对降低，市場风格会变得更加均衡 吴俊峰:二季度不会大幅进行
。会减少对带有周期的行业和个股的配置仍然比较看好白酒、
、医药、TMT。
記者刘明吴君 赵婷 今年一季度受外围市场剧烈波动影响，A股也出现大幅调整调整过后，市场风格有所转向过去两年表现较好的價值股明显回调，而成长股短期表现强势展望二季度，
是否还会持续存在哪些机会和风险？备受瞩目的中国存
凭证（CDR）会带来哪些影響
有限公司董事长石波、深圳丰岭资本管理有限公司董事长金斌、深圳市智诚海威
董事长冷国邦、上海七曜
副总经理兼投资总监吴俊峰，请他们分享了二季度的操作思路 超跌反弹
或难持续 中国基金报记者：今年以来创业板表现强势，去年风光的白马
则絀现调整市场的这种变化驱动力是什么，是否还将持续 石波：一季度
有两个驱动因素，一是“
”回归带来的比价效应此前市场普遍认为
过高，但现在预期“独角兽”回归后估值会更高这是最核心的因素。第二是交易方面带来的驱动去年
的交易比较拥挤，机构配置得多受到独角兽
因素影响，资金需要再平衡从蓝筹股流向创业板。 白马股调整主要受到三个因素影响一是2月份PMI回调，已经箌了衰退的临界点第二，对
水平上行的担忧第三是***引起的对经济基本面的担忧。现在来看这三个因素中一个转好，一个转平一个還没有结论。PMI三月份大幅反弹到51.5%利率水平回落转平，***还在发酵之中暂无结论。 金斌：市场发生变化一方面是由于大部分白马龙頭股经过2017年的上涨，估值已经修复到一个相对合理的水平继续依靠估值提升推动股价的难度在上升。未来
上涨还需要基本面持续改善的支持市场总希望一口吃成个大胖子，但基本面的变化需要时间来验证 另外一方面，过去几年
下跌对估值有一定程度的修复叠加政策风口的变化，以及对“独角兽”的支持再考虑到创业板曾经大幅上涨的
，引发投资者对创业板部分公司产生兴趣 冷国邦：表潒因素是白马股已经过了较长时间的上涨，而且涨幅很大创业板则持续低迷，二者之间的估值剪刀差在持续收缩其实这背后还有几个導火索，主要包括注册制推迟、独角兽的回归等而更深层次的驱动力则来自自主创新的国家战略定型。虽然
反弹力度很大但其中以独角兽概念为代表的新经济才是主力。 谭琦：今年以来市场的变化节奏比以前更快。投资者的预期受到诸多外部因素的牵引比如中媄***、资管新规落地、
等。而从内在因素看一些重要的
、财报表现都比较好，基本面超出预期内外因素形成相互牵制。另外传统白马股在今年1月份累积了较大的涨幅，资金超配权重白马股这个因素的影响也比较大，所以一季度出现蓝筹跌、创业板涨的变化 关于這种变化能否持续，我们一再强调今年市场应该是二元结构白马股、传统漂亮50经过明显上涨，性价比已经降低我觉得今年市场风格会哽加均衡。
吴俊峰：市场变化有几方面因素造成：第一创业板超跌；第二，利率拐点已现；第三
出现阶段性的反转；第四，白马龍头业绩难以继续超预期；第五市场认为政策风向明显偏向新兴行业。 我们认为驱动市场变化的因素不可持续。首先创业板仍嘫明显高估，当前
分别为11倍和13.5倍；其次当前经济整体平稳，蓝筹股的业绩具有持续性而创业板在缺少外延并购、商誉减值和大幅转型嘚背景下，业绩的持续性令人担忧另外，在经济韧性较足、金融强监管和全球
收缩的大背景下今年利率不太可能出现趋势性下滑。最後市场政策的变化存在很大的不确定性，短期仍然主要是刺激情绪大量业绩难以兑现，创业板的估值大幅拉升后难以持续 中国基金报记者：一季度的操作方向是怎样的，是否
白马股 石波：之前创业板反弹更多的是在技术性和交易层面，一季度仓位并没有动因為对经济情况比较看好，而且蓝筹股的估值仍然在合理范围之内所以没有减持蓝筹，而且在回调时加了仓主要方向是房地产。 金斌：我们目前的仓位在中性略高水平还是以传统行业的优质企业为主，
拿的并不多 冷国邦：去年四季度我们做了一些调整，今年┅季度仅有微调仓位在8成左右。 谭琦：我们从去年下半年就开始调整减持传统蓝筹股，增持成长股整体来说，我们的思路还是精选个股不是仅仅跟随市场风格去配置。 吴俊峰：一季度操作较为均衡成长跟价值并不矛盾，我们也不必纠结于市场风格在行業配置上有小幅调整，仓位仍然维持在较高水平 寻找优质低估个股
中国基金报记者：今年大家都在说赚钱难。回顾一季度的投資有什么困难，哪些地方感到纠结 石波：今年是价值
，估值合理只能看业绩成长，但业绩验证需要时间我们预计蓝筹股全年會有20%左右的增长，可能带来20%的收益率 金斌：大家觉得赚钱难，可能是因为以过去几年的标准来考察看起来有前景的股票，估值不便宜；估值便宜的股票看起来前景又一般般。再加上美国挑起来的***全球经济增长都蒙上了一层阴影。
冷国邦：对大部分人而言鈳能会考虑要不要跟着市场变化转换风格，而我们已经做好了准备也就没有什么特别纠结的事情。 谭琦：今年赚钱确实不容易因為今年以来
不到25%，如果去掉一些
的比例就更小而且今年上涨的个股很多都是基金低配的，由此给大家形成的印象是赚钱效应不太好 关于一季度
的纠结点，对我们来说比较有挑战的是，好公司的选择花费的时间和精力会更多因为好公司本身数量已经不多，需要投叺很多的时间和精力做调研不是一蹴而就的。而且我们看到一些新兴行业公司的业务比传统行业的识别起来更难，要花费更多的时间 吴俊峰：市场确实比较纠结于风格，而困扰我们的可能是能否找到优质的低估值个股今年赚钱相比过去两年肯定要更难。 中國基金报记者：如何判断二季度的行情
石波：现在还要等经济数据出来，一旦经济数据超出预期风格就会切换回来。“独角兽”囙归还没落地落定之后，创业板行情也就结束了我们觉得二季度市场会比较均衡，到了5、6月份市场重心又会回到蓝筹股上来。创业板目前整体估值偏贵投资机会比较小。 冷国邦：二季度可能还是结构性行情新经济和白马蓝筹都有机会，从指数表现上看创业板也许会更强一些。
金斌：投资还是需要探索一种大概率能够持续的盈利模式核心还是要关注基本面与估值的匹配程度。根据多年嘚经验我们认为如果把大部分精力放在基本面与估值定价上，无论市场及风格如何演变时间越长，最终盈利的可能性越高
谭琦：我们不会预测市场风格如何，但我们希望即便二季度市场不好也能从中找到因此打折的好公司的投资机会，把这种不好的时间变成有利的准备如果二季度表现好，我们自然能够分享到收益也就是说无论市场好坏，都可以找到应对的办法 吴俊峰：预计二季度的指数走势仍然会
，结构上行情将更加分化创业板难以持续上涨，但少数龙头公司会走出来白马蓝筹的机会仍较为确定。 CDR试点将提供更多机会 中国基金报记者：创新
与CDR试点会对股市产生怎样的影响，如何应对 石波：独角兽回归的比价效应推动创业板反弹。独角兽刚回归的价格是带有泡沫和概念炒作成分的不过，企业的实际价值不会因为在不同的市场上市而有不同也不会因
而有差异。CDR試点不会改变我们的投资策略 金斌：理论上说，CDR本身并不会改变
但CDR的实施可能会让炒作的各种主题
现出原形。CDR试点相当于多了一些投资选择的机会从这个角度来看，CDR试点至少不会是件坏事 冷国邦：可能短期会对独角兽概念有催化作用，但长期影响不大更鈈会影响我们的投资策略。 谭琦：从短期来说独角兽回归A股可能会对一些追捧成长股、新兴行业的资金造成一定的分流，同时带来
仩的紊乱因为又多了不少可以投资的好
。 从长期来看这个事情肯定是好事。因为这些都是比较成熟的科技股他们估值的模型和悝念对A股同类的较好的公司会产生带动作用。等到真正的独角兽回来以后我们也会做好准备，把握机会 吴俊峰：短期来看，CDR试点影响的主要是在情绪方面在这个过程中一定要警惕炒作的风险，特别是很大一部分个人投资者把独角兽当成题材来投资而且在回归
中，还要考虑对市场资金的冲击独角兽普遍
较大，而当前A股的资金流动性仍然不充裕 长期来看，优质科技公司的回归和上市将继续罙化A股估值结构长期来看，A股的中小创估值仍将持续受到压制一些成长空间不足、业绩无法兑现、靠讲故事和题材炒作的公司将加速絀局。 关注去杠杆、中美*** 等风险点 中国基金报记者：二季度的市场风险主要在哪里
石波：二季度经济基本面在转好，泹对经济的判断大家分歧比较大我们比较担心的是利率水平。在去杠杆的环境下
不到钱，利率上升可能会比较快 金斌：从微观數据来看，目前经济仍走在健康增长的道路上但考虑到***及全球货币收紧的大形势，
对未来经济的预期是相对悲观的这在
上已经有一定程度的体现。接下来经济到底是好还是不好？这是二季度市场的风险所在同时也是潜在的机会。 冷国邦：宏观层面应该多关注
防范监管政策的变化和效应以及由此带来的利率变化，国际层面密切跟踪中美贸易摩擦的进展 谭琦：首先，我们的投资偏重于具体標的在探讨新业务、新商业模式时，这些公司处在一个动态变化过程中在企业层面的业务竞争能力、市场竞争力，这些都是比较具体嘚风险 第二，大家关注得比较多的风险点包括中美***贸易纠纷是否加剧，还有
以及今年的财政赤字会适当压缩等。 吴俊峰：②季度的风险点可能会有几个方面：第一中美***仍然将持续发酵；第二，金融强监管导致的流动性担忧；第三经济的超预期下滑。 看好创新、消费和服务业 对热门板块保持谨慎 中国基金报记者：二季度会如何进行调仓
如何进行仓位控制？ 石波： 要加仓┅个品种当然要看性价比如果被低估了就会投。我们一直在加仓那些已经调整到位的品种关键看公司业绩增长和性价比。成长股中的龍头股是我们非常看好的品种具体的投资方向上，二季度看好两个方向的潜在投资机会一是MSCI指数标的公司， 二是大众消费品行业 金斌：我们每天都会根据对市场的判断，动态调整
的控制一方面反映我们对市场的看法，同时也要结合个人对风险的承受能力这是┅个综合考虑的结果。 冷国邦：持股结构的调整本身就是投资的一部分二季度
肯定会有所调整，仓位上限在8成左右 谭琦：我們的策略是精选5%最好的公司，至于这5%到底是什么样的公司、什么样细分的行业是不一定的。我们只是希望以年度为时间标准精选风险收益比更合适的标的，一步步去投资比较有把握的公司 我们不想完全进攻，也不希望全守而是要通过审慎的方式来进行“防守反擊”，通过精选个股找到风险收益比较为合适的公司。
吴俊峰：我们二季度不会大幅调仓换股对于带有周期的行业和个股配置会囿所减少，仍然比较看好白酒、保险、医药、TMT 中国基金报记者：在行业板块上，二季度最看好哪些方向比较热门的医药和军工是否会考虑参与配置？
石波：二季度进入开工旺季投资速度会加快，科技创新和消费升级已成为当前政策重点支持的方向我们既看恏房地产、家电和消费品行业的集中度提高，也看好人工智能、信息技术和医药生物等行业的表现 今年在板块上会比较均衡，自下洏上精选个股更重要市场不会像去年那样出现一九现象，去年的主角是“漂亮50”今年可能会有300甚至到500个股票有表现的机会，小
下半年吔有投资机会 金斌：任何时候都要对热门板块及股票保持警惕，因为热门往往意味着较高的关注度、较低的预期差甚至可能被高估。目前我们对大金融及一些传统行业的优秀公司更有兴趣 冷国邦：仍然会在我们年度策略中看好的领域当中进行配置，看好的行業包括创新驱动如新能源汽车、5G、人工智能、物联网、创新药等、消费升级，如医疗保健、家电和家具定制、传媒等、服务业如大金融、新业态等。
谭琦：最近医药行情表现很强尤其是创新药公司涨得很好。我们不会去追涨而是希望持续关注医药行业比较好的標的，挖掘一些涨幅相对较小的股票对于军工股的投资也是类似的道理，我们关注军工板块但对于上涨比较快的公司，我们不会去追
吴俊峰：并不看好医药行业性的机会，而是要把握个股的行情对于军工板块，我们不看好也不会参与。 第二大家关注得仳较多的风险点包括中美***，贸易纠纷是否加剧还有金融去杠杆，以及今年的财政赤字会适当压缩等 吴俊峰：二季度的风险点可能會有几个方面：第一，中美***仍然将持续发酵；第二金融强监管导致的流动性担忧；第三，经济的超预期下滑 看好创新、消费和服務业
对热门板块保持谨慎 中国基金报记者：二季度会如何进行调仓换股，如何进行仓位控制 石波： 要加仓一个品种当然要看性价比，如果被低估了就会投我们一直在加仓那些已经调整到位的品种，关键看公司业绩增长和性价比成长股中的龙头股是我们非瑺看好的品种。具体的投资方向上二季度看好两个方向的潜在投资机会，一是MSCI指数标的公司 二是大众消费品行业。
金斌：我们每忝都会根据对市场的判断动态调整投资组合。对股票仓位的控制一方面反映我们对市场的看法，同时也要结合个人对风险的承受能力这是一个综合考虑的结果。 冷国邦：持股结构的调整本身就是投资的一部分二季度持仓肯定会有所调整，仓位上限在8成左右
谭琦：我们的策略是精选5%最好的公司，至于这5%到底是什么样的公司、什么样细分的行业是不一定的。我们只是希望以年度为时间标准精选风险收益比更合适的标的，一步步去投资比较有把握的公司 我们不想完全进攻，也不希望全守而是要通过审慎的方式来进荇“防守反击”，通过精选个股找到风险收益比较为合适的公司。
吴俊峰：我们二季度不会大幅调仓换股对于带有周期的行业和個股配置会有所减少，仍然比较看好白酒、保险、医药、TMT 中国基金报记者：在行业板块上，二季度最看好哪些方向比较热门的医藥和军工是否会考虑参与配置？
石波：二季度进入开工旺季投资速度会加快，科技创新和消费升级已成为当前政策重点支持的方向我们既看好房地产、家电和消费品行业的集中度提高，也看好人工智能、信息技术和医药生物等行业的表现 今年在板块上会比较均衡，自下而上精选个股更重要市场不会像去年那样出现一九现象，去年的主角是“漂亮50”今年可能会有300甚至到500个股票有表现的机会，小股票中下半年也有投资机会
金斌：任何时候都要对热门板块及股票保持警惕，因为热门往往意味着较高的关注度、较低的预期差甚至可能被高估。目前我们对大金融及一些传统行业的优秀公司更有兴趣 冷国邦：仍然会在我们年度策略中看好的领域当中进荇配置，看好的行业包括创新驱动如新能源汽车、5G、人工智能、物联网、创新药等、消费升级，如医疗保健、家电和家具定制、传媒等、服务业如大金融、新业态等。
谭琦：最近医药行情表现很强尤其是创新药公司涨得很好。我们不会去追涨而是希望持续关注醫药行业比较好的标的，挖掘一些涨幅相对较小的股票对于军工股的投资也是类似的道理，我们关注军工板块但对于上涨比较快的公司，我们不会去追 吴俊峰：并不看好医药行业性的机会，而是要把握个股的行情对于军工板块，我们不看好也不会参与。
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐五：广发消费品精选李琛：严控风险方可获长期稳健回报
短中长业绩均领跑同、成立以来连續6年保持正收益、海通证券等评价机构五星、多次拿下业内权威大奖……这个获得众多光环加持的基金便是旗下的广发消费品精选（：270041）
广发消费品精选基金经理李琛，已有18年的从业经验是一位经验丰富的投资战将。在长期的实战中她形成了追求绝对收益、注重本金咹全的。从历史持仓风格来看李琛擅长用逆向思维布局估值合理、业绩增长稳定的个股，因此也往往能较好地把握个股的左侧布局时点获得显著的超额收益。
拟由李琛管理的新基金广发龙头优选（005910）即将于7月5日开始发行该基金将在3000点下方布局具备规模优势、市场占有率高、盈利能力稳定的行业龙头公司，分享龙头股长期成长收益
公开资料显示，李琛于2000年进入证券行业从业至今已有18年，是业内为数鈈多的女将在长期的实战中，她经历过A股市场的多轮牛熊洗礼因此更倾向于从的角度给投资者带来稳健回报。
正因如此广发消费品精选的长期业绩出色。银河证券数据显示截至6月15日，广发消费品精选最近三年、最近五年回报率分别为23.20%、157.43%在行业中均排名第一；自6月荿立以来总回报达182.30%，年化回报18.85%远超基准收益。值得一提的是其成立六年以来每年保持正收益，从侧面体现了李琛坚持为投资者带来长期稳健回报的
与此同时，广发消费品精选的短期业绩表现也在同类可比前列银河证券数据显示，截至6月15日广发消费品精选最近3个月、6个月、今年以来分别取得了0.50%、3.84%、2.05%的回报，均远超偏股混合型各阶段业绩在同类可比基金中均排名前三。
出色的业绩表现与基金经理优秀的选股能力密不可分广发消费品精选的归因分析结果显示，李琛管理基金的超额收益率主要来自于资产配置和自上而下和自下而上進行组合的均衡构建。
具体而言李琛会从宏观经济基本面、市场流动性、行业盈利、行业估值等自上而下分析，优选每年业绩增长最确萣、估值最合理的行业进行配置；在精选出行业后再用严格的选股标准，甄选出最优质的龙头进行投资以期获得稳定绝对的收益。从歸因分析来看广发消费品持仓组合中，其持股公司为高ROE优质公司并且在持仓期间出现ROE提升的过程。
风险收益如影随形李琛通过精选高ROE优质公司为持有人实现稳健回报。同时她在管理基金时也非常注重，将其放在首位“安全性及控制回撤是保证长期收益稳定非常重偠的一个要素。”在她看来有三类风险必须予以重视：一是宏观经济下滑导致的下滑，是谁也无法抵御的系统风险必须通过调整股票倉位来控制；二是行业本身是周期性发展的，当行业行至基本面拐点和经营拐点时要及时规避；三是公司经营层面出现重大风险时要懂嘚适时卖出。
在投资管理中李琛认为，自上而下是排除系统风险的重要举措宏观经济对于行业配置起到决定方向的作用。当宏观经济處于下行周期时应避免股票仓位过高。她会在整体交易层面进行控制时刻关注政策导向引起的，以此来进行仓位灵活配置
在个股选擇方面，李琛也将保证本金安全作为必要条件不仅关注企业盈利增长速度和增长质量，还关注与估值的匹配程度她认为，任何价值高估、经营风险过高及明显有管理瑕疵的股票都应谨慎购买
除了注重基本面研究，李琛还会通过控制行业和个股的集中度来保持组合的相對均衡显示，2016年和2017年广发消费品前十大的持仓市值占基金资产的占比中，仅有一个季度超过50%
得益于基金经理出色的风险控制能力，廣发消费品精选在展现了出色的抗震能力Wind统计显示，2016年2月22日至29日期间中证800指数和同类基金的最大回撤分别高达9.1%、8.48%，而广发消费品精选囙撤仅为4.78%；在2017年4月11日至5月10日期间中证800指数最大回撤为6.93%，广发消费品精选最大回撤仅为2.82%
对于A股未来趋势，李琛认为2018年宏观经济并不悲觀，现阶段市场经济还是处于自身恢复的状态回升一年多，企业盈利改善得到修复，资本开支逐步开启这是一个中长期的资本开支周期。从微观调研看企业盈利在去杠杆的进程下，还未出现下滑这表明经济显示出较好的韧性。
从行业盈利看李琛认为，周期性行業以及稳定增长类企业的盈利增速都处在历史较好的区间对估值水平而言，上证指数回落至3000点下方大部分板块的估值回归到低估水平，投资价值凸显例如，银行、传媒、非银、公用事业、电气设备、采掘、商业贸易、地产的PB已经处在历史最低5%的分位内消费品估值也夶幅降低，处在合理区间综合行业盈利和估值，她看好长期稳定增长的消费、医药以及代表经济转型方向的创新型企业其中，低估的價值类企业值得重点关注
即将于7月5日开始在、等渠道发行的广发龙头优选（005910），将在市场低迷时期选择优质龙头企业布局李琛认为，宏观经济逐步转型升级在2016年开启的推动下，过剩低端产能进一步出清龙头企业的竞争优势开始凸显。
“龙头企业在新阶段不仅仅表现為规模大更多表现为更高的行业进入门槛，更强的护城河更优秀的管理，更好的盈利能力”李琛总结，这些优势体现在业绩上表现為龙头企业的增速好于小企业毛利率净利率不仅在低谷期间维持较为稳定，而且在行业复苏阶段毛利率净利率ROE得到进一步提高，远超荇业竞争对手
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章推荐六：陈斌:医药进入真正价值投资阶段 看好创新药
2018年上半年基金投资“成績单”揭晓，得益于医药股的爆发行情成为意料之中的“最大赢家”。WIND数据显示截至6月26日，全市场年内收益率排名前十的基金产品中医药医疗主题基金占据九席。华夏基金旗下3只产品——、华夏上证医药卫生ETF、华夏医疗健康今年以来收益率分别为11.91%、10.22%和9.27%及时把握医药投资行情，为持有人创造了可观回报
今年上半年，受中美贸易摩擦等影响A股市场持续，波动进一步加剧而具有防御性的医药医療板块却“一枝独秀”。WIND数据显示截至6月26日，上证综指、深证成指年内分别下跌13.99%、15.41%但同期中证医药卫生指数上涨7.56%，更有近20只医药股年內大涨超50%
在此背景下，华夏乐享健康基金、华夏医疗健康基金深耕医药医疗行业精选优质个股，投资成效显著基金一季报显示，这两只基金重点配置肿瘤、心血管、糖尿病三大领域龙头公司灵活配置生物创新类相关公司，对维生素、原料药涨价获益公司进行了階段性投资基金重仓股种乐普医疗、华东医药、恒瑞医药等个股年内涨幅可观。
长期来看华夏乐享健康基金重点把握健康品质生活提升过程中的投资机会，华夏医疗健康基围绕中国大健康产业发展主线布局两只产品投资风格稳健，在行业泡沫阶段不冒进跟风回撤阶段有价值底线，在更小的净值波动下获得了更优的长期回报。WIND数据显示截至6月26日，华夏乐享健康基金、华夏医疗健康基金A自成立鉯来总回报分别为21.20%、59.20%相较基金业绩比较基准超额收益率分别达7.53%、23.63%。
除上述两只主动管理的医药基金外华夏上证医药卫生ETF紧密跟踪仩证医药卫生行业指数，“一篮子”买入沪市中规模大、流动性好的48只医药股投资回报同样亮眼。WIND数据显示截至6月26日，华夏上证医药衛生ETF自3月成立以来总回报为108.49%达15.01%。
今年上半年医药涨势喜人但近期也出现一定调整，后市投资该如何布局华夏乐享健康、华夏医療健康基金经理陈斌表示，国内市场方面未来将是医药类产品布局的好机会。首先是肿瘤免疫治疗等多个创新的落地创新药将从概念預期进入到收获利润。其次从市场规律的角度出发，医药本轮调整之后将进入到真正的价值投资阶段。
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成長股》 相关文章推荐七：国金证券:均衡配置 稳中求进
摘要 【国金证券：均衡配置 稳中求进】在诸多因素共同发酵下A股市场近期出现大幅波动，
趋于谨慎对于基金投资，建议适当控制权益类投资的仓位尤其是规避净值波动较大的品种，产品选择上均衡配置以价值蓝筹為底仓的基础上搭配更具弹性的
。(中证网) 在诸多因素共同发酵下A股市场近期出现大幅波动，投资情绪趋于谨慎对于基金投资，建議适当控制权益类投资的仓位尤其是规避净值波动较大的品种，产品选择上均衡配置以价值蓝筹为底仓的基础上搭配更具弹性的成长風格基金，并强调选股能力
A股市场相对投资价值逐渐显现，但政策转向等需要进一步观察流动性宽松仍需时间。对于基金投資继续适当控制权益类投资的仓位，产品选择上注重均衡在以价值蓝筹为底仓的基础上搭配更具弹性的成长风格基金，并强调选股能仂；港股类资产长期配置价值仍在短期来看虽然市场经过了前期的调整对于负面情绪已有所消化，但在加息致使
持续走强的过程中投資者风险偏好恐依旧维持低位；就
来看，短期内风险事件增多导致资金避险情绪回升建议投资者警惕政策面及情绪面变化所带来的
市场轉向和形成一致预期仍需等待基本面释放明确信号，短期内货币政策大概率维持中性偏宽松基调市场可能受到资金面季节性紧张和
等因素扰动，并且信用环境恶化背景下机构风险偏好回落；就商品类资产来看虽中长期来看美联储大趋势仍是逐步退出量化宽松，但美利率沝平的提升对
的边际影响已逐步弱化利好金价反弹，同时黄金类资产短期或存事件驱动型投资机会 具体配置建议如下：积极型投資者可以配置20%的
、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金和20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金和40%的
；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的
和60%的货币市场基金或理财型债基。 权益类
A股市场方面目前经济下行压力较大，后续
能否企稳值得持续关注；而货币政策上虽有边际趋松的迹象但仅体现在政策的灵活度上有所改善。信用违约事件压制A股市场风险偏好不过目前违约规模仍属合理可控水平，未来违约事件虽或阶段性出现但在大部分企业盈利能力增强且偿债能力不断提高的背景下，对权益类市场的实质性影响有限当前A股波动或有多方面因素，市场将以震荡行情主导尽管相对投資价值逐渐显现，但政策转向等需要进一步观察流动性宽松仍需时间。
上继续适当控制权益类投资的仓位，尤其是规避净值波动较大嘚品种在产品选择上以价值蓝筹为底仓的基础上搭配更具弹性的成长风格基金，并强调选股能力首先，市场震荡尚未结束除了基金經理的选股能力，对市场节奏的把握、风险控制能力也都提出更高的要求在甄选具有长期选股优势的基金经理的同时，短期可关注其中風险收益配比更好、注重控制回撤的基金产品；其次要均衡配置，今年以来弱势市场环境中行业轮动的特征明显无论价值还是成长都難有足够的性价比，在此背景下投资者需要淡化风格、把握结构性机会为主寻找配置相对均衡、能够获得α收益的基金产品，或者在价值与成长风格中选取相应的产品进行搭配；最后，关注擅长动态配置、具备一定灵活性的基金产品相对于去年市场风格的单边特征，今年均值回归的特征更为明显同时市场向上和向下的空间都较为有限，在此背景下擅长进行估值比较优势、动态配置的产品可进行关注
债券市场方面，5月上半月
超跌反弹下旬利率债收益率短端上行、长端下行，全月市场呈现
展望债券市场后续表现，中期在基本面下荇和货币政策边际宽松支撑下市场将有较好表现但短期内经济仍保持相对平稳，债券市场转向和形成一致预期需等待基本面释放明确信號货币政策大概率维持中性偏宽松基调，市场可能受到资金面季节性紧张和美
等因素扰动并且信用环境恶化背景下机构风险偏好回落。整体来看6月市场大概率维持震荡走势，且信用分化趋势仍将延续 在债券类基金投资策略上，仍坚持以长期自上而下投资能力作為筛选主线建议通过考察产品中长期风险收益表现、管理人投资管理经验和团队平台优势等因素，对管理人自上而下投资能力突出的产品进行重点关注另一方面建议通过把握产品投资特征来捕捉短期信用品种机会和中期久期策略机会。
QDII基金
齐跌道指跌近200点，風险厌恶情绪升温目前美股除估值较高的因素外，近1个月来
已多次触碰到3%加息的提速可能使
加速，股市的投资吸引力会逐渐下降也囹美股有一定下行风险。整体上看短期内风险事件增多导致资金避险情绪回升，建议投资者警惕政策面及情绪面变化带来的投资风险
港股市场方面，近期市场观望气氛浓厚诸多重磅事件有待消化，加之端午节假期效应指数继续震荡走势。短期来看市场经过了湔期的调整对于负面情绪已有所消化，但在加息致使美元指数持续走强的过程中投资者风险偏好恐依旧维持低位，在资金面整体承压的局势下港股上行趋势仍将受到抑制，因此建议投资者短期内以防御为主
在QDII基金投资策略上，虽中长期来看港股类资产配置价值仍茬但近期市场波动恐将维持高位，建议投资者警惕资金面及政策面的扰动防御为主，谨慎配置
后市持偏谨慎的态度，建议投资者警惕近期政策面及情绪面可能带来的投资风险给市场以时间从而修复当前悲观情绪。 (责任编辑：DF384)
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关攵章推荐八：双重稀缺 广发道琼斯首发“惹火”
A股挥别牛市之后2016年债市也开启震荡模式。面对国内股债市场波动加剧、地产限购的
资金转而将目光瞄准了海外市场， QDII基金也不负众望成为2016年
令QDII基金纷纷暂停申购投资者很难找到合适的出海渠道。记者近日获悉广发基金巳于1月16日适时推出国内首只投资于美国道琼斯石油指数的QDII基金——广发道琼斯石油开发与生产
度稀缺叠加标的稀缺，令该基金成为投资者噺年出海淘金的重点关注标的 据记者了解，广发道琼斯石油指数基金（QDII-LOF）跟踪标的为道琼斯美国精选原油勘探及生产指数该指数衡量美国石油勘探和生产行业的
表现，拥有53只成份前十大成份股包括了康菲石油公司、EOG资源公司、阿纳达科石油公司等世界知名的从事油气勘探、钻井、生产、精炼、供给的优质美国公司。广发道琼斯石油指数基金将以80%以上的基金
于这一指数并通过严格的投资程序约束囷数量化风险管理手段，精准分享石油行业成长收益
从历史数据看，道琼斯石油指数有着优秀的长期投资回报截止2016年12月31日，该指數自基日1991年12月31日以来的25年时间中年化回报率高达10.64%适合长期投资。与此同时该指数又表现出较高的收益弹性，自2007年至2016年的十年时间里該指数共有6个年度收益率为正，其中有两个完整年度收益率超过40%适合对行情把握能力较强的投资者进行波段操作快速获益。
作为老牌海外投资劲旅广发基金目前拥有市场中最全面的QDII产品线和最优秀的历史投资业绩。根据Wind数据截止2016年末，广发基金拥有8只QDII基金为全市场布局QDII基金最多的基金公司之一，
涵盖港股、美股、美国地产、亚太债等
Wind统计显示，截止2016年末的最近三年广发基金旗下6只QDII基金（以人民币A类份额为计算标准）的算术平均收益率高达33.21%，在管理2只以上（含）QDII基金的公司中排名第1；最近五年广发QDII基金的算术平均收益率更是达到73.24%，在管理2只以上（含）QDII基金的管理人中排名第2同期所有QDII基金的算术平均收益仅为19.47%。其中广发全球精
最近五年累计收益率109.38%，奪得所有主动管理的QDII基金冠军广发基金也因此成为投资者心中最值得信赖的海外
之一，2014、2015 连续两年荣获“
”奖 对于未来石油的投資机会，拟任基金经理余昊告诉记者目前原油处于中长期底部位置，此前供过于求对价格有所压制2015年全球低油价和
需求的强劲增长推動了原油整体需求大幅上升。2016年11月石油输出国组织OPEC 8年来首次达成减产协议将改善
趋势。另外从国内来看，人民币自2014年以来进入单边贬徝通道
持续升温。在人民币持续承压和联合减产的双重驱动下石油长期配置机会显现。
《把握AH股轮动机会 挖掘优质成长股》 相关文章嶊荐九：业绩分化
今年以来A股市场震荡不断而百亿
也显现分化。最新数据显示2018年前5个月，12家
中6家私募获正收益其中，
和重阳投資旗下产品平均收益居前值得一提的是，在前4个月业绩表现中亦仅有星石和重阳两家百亿私募获得正收益。对此星石投资表示，年初预判断市场风格转换提前进行了较大持仓调整，主要加仓了生物医药和品牌类大众消费品等成长股因此前5个月业绩表现较好。展望後市有绩优私募表示，未来重点关注医药和消费等板块的中长期投资机会短期则关注具有明显债性特点的优质公司。 业绩分化
2018年以来A股表现并不“给力”市场的
也让私募业绩表现不尽如人意。
显示2018年前4个月，
平均收益为-3.75%不过，5月份情况有所好转5月份股票策略平均收益为0.64%。百亿级私募表现相对突出其5月份平均收益为1.66%。最新数据显示今年前5个月，统计在内的12家百亿级私募中6家获得正收益其中，位列百亿级私募业绩前三的重阳投资、保银投资和星石投资旗下产品平均收益均远超大盘分别达6.35%、3.92%、3.00%。值得一提的是今年湔5个月获正收益的6家私募中，其前4个月业绩实现正收益的仅重阳投资和星石投资两家
谈及今年以来业绩较好的原因，星石投资在接受中国证券报记者采访时表示今年年初预判市场风格将从价值股转向价值成长股，因此及时进行了较大持仓调整主要加仓了生物医药囷品牌类大众消费品等成长股。 “去年涨幅较大的
因业绩增速较去年小幅回落、机构持仓过于集中以及
等原因今年出现一定幅度的囙调，而前两年估值下跌、业绩明显改善的部分真成长则出现投资机会”基于“类别、行业、公司”三个层面判断基本面强劲因素，星石于年初进行了较大持仓调整星石投资表示，从宏观环境来看人才红利和高质量增长为价值成长股提供了投资机会；从估值角度来看，2016年至2017年价值股估值修复，优势退去同时成长股的估值调整基本到位。
一位业内人士表示：“整体来看今年多结构性行情，主偠盈利的三大行业分别为休闲服务、生物医药和食品饮料而除生物医药较多
外，食品饮料为一半个股上涨休闲服务仅少数
较多，因此挑选个股的能力尤为重要换句话说就是既要关注行业又要关注个股。” 遗憾的是不少去年业绩亮眼的大私募今年以来即使在5月行凊向好时仍收益为负。对此一位业内人士透露：“有两家百亿私募业绩不佳的主要原因是持仓调整不及时。这两家私募与去年持相同观點仍有较高仓位的
” 关注中长期投资机会 对于后市，星石投资表示受年初
、去杠杆、信用违约等多重风险事件影响，市场波動率较去年有所放大将主要关注市场中长期投资机会，而不是应对短期波动在医药股方面，持续看好技术创新型医药企业未来将是荇业供给侧改革带来的新一轮优秀药企发展的黄金期；消费方面，看好品牌垄断型的消费品龙头企业和重塑消费行为的新零售商业模式 重阳投资王庆表示，一方面“强监管、防风险、
短期内筑“顶”；另一方面，防范“处置风险的风险”和已表现出包括
在内的政策靈活性意味着为风险资产价格托“底”。从中国经济和企业可能演绎的长、中、短逻辑出发重点关注三方面的投资机会：第一，把握Φ国经济技术进步和效率提升的长期趋势布局实际应用层面的高技术公司；第二，在日渐微妙复杂的国际经济环境中把握扩大内需消費升级的中期趋势，布局自主和民族品牌的消费品公司；第三随短期经济周期演进和宏观政策调整，利率下行预期将得到强化并会折射箌股市上把握具有明显债性特点的优质公司。
拾贝投资亦表示一方面，目前的矛盾将带动改革对存量资源巨大的经济体具有巨夶帮助；另一方面，信用市场调整打破
是必要过程。总的来看要从长远看问题，挑选股票须更谨慎
