rPO是灵活用工工哪家能够可靠一些？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-07-26 11:21 标签： rPO是灵活用工

　　科锐国际：rPO是灵活用工工&海外靓丽国内猎头、RPO受经济影响

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范欣悦，吴张爽 日期：

　　事件：公司发布半姩报19H1实现营收16.75亿元、同增130.82%，归母净利润0.64亿元、同增34.42%扣非后净利0.54亿元、同增23.88%，基本每股收益0.3572元/股

　　收入增速符合预期。Investigo自18年7月开始並表19H1实现收入6.04亿元，实现净利润1928万元估算业绩增速20~25%;按照52.5%的权益比例计算，贡献并表净利润约1012万元公司19H1收入16.75亿元、同增130.82%，剔除Investigo并表影響（6.04亿元）内生增速约47%;归母净利润0.64亿元、同增34.42%，剔除并表影响（1012万元）内生增速约13%。

　　rPO是灵活用工工高增长持续猎头及RPO业务受宏觀经济拖累。rPO是灵活用工工维持快速增长态势截至H1末管理外派员工约1.31万余人，19H1实现收入12.78亿元、同增198.66%占总收入比重达到76.32%（+17.34pct）。其中Investigo约貢献5.4亿收入（Investigo主要从事rPO是灵活用工工及猎头业务，rPO是灵活用工工收入占比一般在90%左右）则据此估算rPO是灵活用工工业务的内生增速在70%左右。猎头业务收入2.55亿元、同增32.74%我们估计增长主要来自Investigo并表（约贡献0.6亿元），则内生增速约1%左右RPO收入0.74亿元、同增0.17%。

　　科技赋能产品及愙户覆盖面不断扩大。公司自2016年底以来加强技术赋能已推出多个技术与服务相结合的OMO产品，包括面向中小长尾客户的线上平台才客网、即派、薪薪乐、睿聘等不断扩大客户覆盖范围，专业化服务能力不断强化公司H1追加投资上海客汗、才到等，试运营“禾蛙网”持续加大技术投入，扩大客户覆盖面的同时赋能内部提效

　　投资建议：19H1rPO是灵活用工工高增长持续，Investigo并表贡献明显猎头、RPO受宏观经济拖累。rPO是灵活用工工正处于渗透率提升的红利期公司作为龙头长期受益。持续通过科技赋能助力客户拓展提升份额。调整盈利预测至年净利润1.61/2.01/2.48亿元、每股收益0.89/1.12/1.38元目前股价对应19/20/21年估值37x/29x/24x，维持“买入”评级

　　风险提示：三大业务板块增速不达预期;Investigo业绩不达预期;宏观经济对囚力资源服务业造成的系统性风险。

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