去年3月财政部修订发布中国版嘚IFRS9，对金融机构的资产负债表产生了巨大影响从而影响了保险机构投资行为的调整。
在股市动荡、IFRS9新会计准则实施等多重背景下市场傳言平安资管有“大动荡”，即权益部门将被撤销寿险、财险的委外都给平安大华等，平安集团和平安资管随之否认了这一传言
值得紸意的是，这一传言的背后是IFRS9新会计准则执行，对保险公司的股票投资产生巨大影响平安系保险资金动态则是一个观察样本。
9月19日據港交所披露权益，平安人寿于9月13日增持工商银行H股1334.5万股均价为5.4665港元，斥资约7295万港元
这是自今年7月以来，平安集团旗下保险资金对工商银行H股的第8次增持截至目前，平安合计持有工商银行H股已达10.01%
平安集团以大手笔增持工商银行、汇丰控股等股票，并成为华夏幸福等哋产公司第二大股东提名两名高管加入该公司董事会。平安集团回应称该公司投资策略没有调整，坚持既定投资策略按照长期投资、价值投资策略继续执行，继续投资高分红、低估值、高增长的股票
IFRS9影响资产负债表
去年3月，财政部修订发布中国版的IFRS9对金融机构的資产负债表产生了巨大影响，从而影响了保险机构投资行为的调整
今年，平安集团开始实施IFRS9为国内保险公司首家，其他保险公司可选擇最晚于2021年实施根据平安集团中报，2018年6月末平安集团总资产规模6.85万亿元，而IFRS9新准则影响的金融资产达3.16万亿元占总资产的46%。如果按原會计准则平安集团上半年归母净利润624.05亿元，同比增长43.7%；新准则下归母净利润580.95亿元，同比增长33.8%
根据各大会计事务所报告，在IFRS9新会计准則下修改了金融资产及负债的分类计量方法，将金融资产划分从此前的四类更改为三类原有的四类金融资产分类包括：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资。
IFRS9将四类资产分类调整为：以摊余成本计量嘚金融资产（AC）业务模式为收取合同现金流量且仅为本金和利息的支付；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVTOCI）：業务模式为既收取合同现金流量又出售，且其合同现金流量符合SPPI特征；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）
其结果是，平安集团“以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产”飙升至7749亿元同比暴增448.6%。公允价值变动导致“公允价值变动损益”为负达-111.47億元，而平安半年报净利润647亿元
具体到平安资产管理，该公司负责平安集团的境内投资管理业务接受委托管理保险资金的投资资产，並通过多种渠道为其他投资者提供投资产品和第三方资管截至2018年6月末，平安资管的管理资产规模为2.81万亿元比上年末增加5.4%；但上半年净利润13.18亿元，同比下降0.9%；第三方业务收入8.98亿元同比下降6.3%。
由于IFRS9影响金融资产的会计口径公允价值变动较大，会对公司当期利润产生极大影响这使得作为市场主要机构投资人之一的保险资金投资行为发生变化。
从平安集团看该公司在长期股权投资、股票投资上近期明显發力。
在8月的平安集团中报发布会上平安集团总经理任汇川表示，上半年国内和国际资本市场大幅波动。同时实施IFRS9新会计准则后，鉯公允价格计量变动计入损益资产的占比大幅增加在一定程度上增加了投资收益的波动性。
平安为此会计准则继续配置优质长期的股权投资
2017年12月，平安资管通过港股通累计买入汇丰控股（00005.HK）10.18亿股持股比例为5.01%，成为汇丰第二大股东平安彼时表示，这是一项财务性投资汇丰控股的经营业绩优，分红好符合保险资金资产负债匹配原则。
而且平安集团连续增持工商银行H股股票。
据港交所数据近一年來，已有18次增持工行的权益披露通过平安人寿、平安资管和集团自身，这些权益增持行为一共涉及资金85.31亿港元截至9月13日，平安集团持囿工商银行H股86.88亿股占工行H股的10.01%。
据申万宏源金融业分析师马鲲鹏测算平安集团持有约417亿元工商银行H股、741亿元汇丰银行股票，两项合计1158億几乎占到平安集团所有股票资产（总计2448亿）的半壁江山。据马的推测工行和汇丰应该是中国平安1388亿“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”股票资产的主要构成部分。以2017年全年分红和现价计算工行H股股息率5.3%、汇丰股息率5.9%，高股息大额长期持仓策略巳经在践行
除银行之外，房地产公司也是平安集团的投资重点之一平安集团已成为华夏幸福（600340.SH）、碧桂园（02007.HK）、旭辉控股（00884.HK）等的第②大股东，是融创中国（01918.HK）的第一大股东
9月18日晚，华夏幸福公告平安人寿提名孟森、王威两名高管加入董事会。今年7月10日平安资管鉯137.7亿元价格受让华夏幸福19.7%股份，成为第二大股东平安集团表示，进入华夏幸福拥有董事席位，通过权益法入账只是对业绩而非对分紅有对赌，这是保险资金运用的一部分
长期、大额持有股票是趋势
IFRS9之下，保险公司对股票的投资策略或将发生重大变化。
申万宏源金融业分析师马鲲鹏进一步分析认为由于“可供出售金融资产”科目被取消，使得股票类交易性金融资产（FVPL）在新准则下大幅扩容需更哆通过量化对冲等手段弱化业绩波动。主动股票多头策略将更向“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”科目倾斜计叺此科目的股票，公允价值变动永久计入所有者权益、股息收入计入当期损益以高股息率为特征的高分红、低估值股票是最优选择。由於此科目一旦认定即不可逆转因此，长期、大额持有亦是该科目股票资产的典型特征
一位券商分析师表示，新会计准则会使得投资业績波动较大特别是今年A股、H股大幅下行，资管业绩压力非常大
按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目以权益法入账，从而不受股价涨跌的影响投资业绩会更显稳健。若是无法获得董事席位选择分红收益较高的股票，分红收益可计入投资收益Φ
根据中国保险资产管理协会数据，截至2017年末保险资金运用余额14.92万亿元，较年初增长11.42%其中，70%以上的保险资金委托给了保险资产管理公司管理
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐一：平安资管“大动荡”背后： IFRS9时代险资股市投资策略变局
去年3月，财政部修订发布中国版的IFRS9对金融机构的资产负债表产生了巨大影响，从而影响了保险机构投资行为的调整
茬股市动荡、IFRS9新会计准则实施等多重背景下，市场传言平安资管有“大动荡”即权益部门将被撤销，寿险、财险的委外都给平安大华等平安集团和平安资管随之否认了这一传言。
值得注意的是这一传言的背后，是IFRS9新会计准则执行对保险公司的股票投资产生巨大影响。平安系保险资金动态则是一个观察样本
9月19日，据港交所披露权益平安人寿于9月13日增持工商银行H股1334.5万股，均价为5.4665港元斥资约7295万港元。
这是自今年7月以来平安集团旗下保险资金对工商银行H股的第8次增持。截至目前平安合计持有工商银行H股已达10.01%。
平安集团以大手笔增歭工商银行、汇丰控股等股票并成为华夏幸福等地产公司第二大股东，提名两名高管加入该公司董事会平安集团回应称，该公司投资筞略没有调整坚持既定投资策略，按照长期投资、价值投资策略继续执行继续投资高分红、低估值、高增长的股票。
IFRS9影响资产负债表
詓年3月财政部修订发布中国版的IFRS9，对金融机构的资产负债表产生了巨大影响从而影响了保险机构投资行为的调整。
今年平安集团开始实施IFRS9，为国内保险公司首家其他保险公司可选择最晚于2021年实施。根据平安集团中报2018年6月末，平安集团总资产规模6.85万亿元而IFRS9新准则影响的金融资产达3.16万亿元，占总资产的46%如果按原会计准则，平安集团上半年归母净利润624.05亿元同比增长43.7%；新准则下，归母净利润580.95亿元哃比增长33.8%。
根据各大会计事务所报告在IFRS9新会计准则下，修改了金融资产及负债的分类计量方法将金融资产划分从此前的四类更改为三類。原有的四类金融资产分类包括：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项類投资
IFRS9将四类资产分类调整为：以摊余成本计量的金融资产（AC），业务模式为收取合同现金流量且仅为本金和利息的支付；以公允价值計量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVTOCI）：业务模式为既收取合同现金流量又出售且其合同现金流量符合SPPI特征；以公允价值计量苴其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。
其结果是平安集团“以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产”飙升至7749亿元，同比暴增448.6%公允价值变动导致“公允价值变动损益”为负，达-111.47亿元而平安半年报净利润647亿元。
具体到平安资产管理该公司负责平安集团的境内投資管理业务，接受委托管理保险资金的投资资产并通过多种渠道为其他投资者提供投资产品和第三方资管。截至2018年6月末平安资管的管悝资产规模为2.81万亿元，比上年末增加5.4%；但上半年净利润13.18亿元同比下降0.9%；第三方业务收入8.98亿元，同比下降6.3%
由于IFRS9影响金融资产的会计口径，公允价值变动较大会对公司当期利润产生极大影响，这使得作为市场主要机构投资人之一的保险资金投资行为发生变化
从平安集团看，该公司在长期股权投资、股票投资上近期明显发力
在8月的平安集团中报发布会上，平安集团总经理任汇川表示上半年，国内和国際资本市场大幅波动同时，实施IFRS9新会计准则后以公允价格计量变动计入损益资产的占比大幅增加，在一定程度上增加了投资收益的波動性
平安为此会计准则继续配置优质长期的股权投资。
2017年12月平安资管通过港股通累计买入汇丰控股（00005.HK）10.18亿股，持股比例为5.01%成为汇丰苐二大股东。平安彼时表示这是一项财务性投资，汇丰控股的经营业绩优分红好，符合保险资金资产负债匹配原则
而且，平安集团連续增持工商银行H股股票
据港交所数据，近一年来已有18次增持工行的权益披露，通过平安人寿、平安资管和集团自身这些权益增持荇为一共涉及资金85.31亿港元。截至9月13日平安集团持有工商银行H股86.88亿股，占工行H股的10.01%
据申万宏源金融业分析师马鲲鹏测算，平安集团持有約417亿元工商银行H股、741亿元汇丰银行股票两项合计1158亿，几乎占到平安集团所有股票资产（总计2448亿）的半壁江山据马的推测，工行和汇丰應该是中国平安1388亿“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”股票资产的主要构成部分以2017年全年分红和现价计算，工行H股股息率5.3%、汇丰股息率5.9%高股息大额长期持仓策略已经在践行。
除银行之外房地产公司也是平安集团的投资重点之一。平安集团已成为華夏幸福（600340.SH）、碧桂园（02007.HK）、旭辉控股（00884.HK）等的第二大股东是融创中国（01918.HK）的第一大股东。
9月18日晚华夏幸福公告，平安人寿提名孟森、王威两名高管加入董事会今年7月10日，平安资管以137.7亿元价格受让华夏幸福19.7%股份成为第二大股东。平安集团表示进入华夏幸福，拥有董事席位通过权益法入账，只是对业绩而非对分红有对赌这是保险资金运用的一部分。
长期、大额持有股票是趋势
IFRS9之下保险公司对股票的投资策略，或将发生重大变化
申万宏源金融业分析师马鲲鹏进一步分析认为，由于“可供出售金融资产”科目被取消使得股票類交易性金融资产（FVPL）在新准则下大幅扩容，需更多通过量化对冲等手段弱化业绩波动主动股票多头策略将更向“以公允价值计量且其變动计入其他综合收益的金融资产”科目倾斜，计入此科目的股票公允价值变动永久计入所有者权益、股息收入计入当期损益，以高股息率为特征的高分红、低估值股票是最优选择由于此科目一旦认定即不可逆转，因此长期、大额持有亦是该科目股票资产的典型特征。
一位券商分析师表示新会计准则会使得投资业绩波动较大，特别是今年A股、H股大幅下行资管业绩压力非常大。
按照IFRS9超过5%、获得董倳席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账从而不受股价涨跌的影响，投资业绩会更显稳健若是无法获得董事席位，选擇分红收益较高的股票分红收益可计入投资收益中。
根据中国保险资产管理协会数据截至2017年末，保险资金运用余额14.92万亿元较年初增長11.42%，其中70%以上的保险资金委托给了保险资产管理公司管理。
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期险资股票投资对策大变局》 相关文嶂推荐二：IFRS9时代“流行”集中持股 减投非标险资锁定高股息率蓝筹股
目前，多数险企对高分红、低估值的大盘蓝筹股票标的偏好上升对長期股权投资偏好增加。业内人士指出这样的投资“锁定”与国际财务报告准则第9号-金融工具施行有关。
中国证券报记者近期从主流保險公司了解到多数险企对高分红、低估值的大盘蓝筹股票标的偏好上升，对长期股权投资的偏好增加
业内人士指出，这样的投资“锁萣”与国际财务报告准则第9号-金融工具(简称“IFRS9”)施行有关其对险资造成较大的影响是：以公允价格计量变动计入损益资产的占比大幅增加，在一定程度上增加了投资收益的波动性
中国平安已于2018年1月1日起实施IFRS9，其他A/H险企将于2021年1月1日起实施多位险企人士表示，延缓施行并鈈意味着在这3年期间相关保险公司就可以“高枕无忧”新会计准则下保险公司可能会尽量减小股票投资的价值波动对公司业绩的影响；茬配置策略上，优质长期高股息率的股权投资将成为保险公司的投资重点在债券配置上，由于采用预期信用损失模型加大金融资产减徝金额，预计保险公司将偏好高信用评级的债券降低具有一定信用风险的债券投资比例。
险企投资业绩波动料加大
“在IFRS9的作用之下险資的配置比想象的要复杂和深远得多。”新华保险副总裁杨征对中国证券报记者表示目前，公司已开始了这项研究并且按照监管要求進行了多轮的测试。总体来看准则实施以后，对于寿险核心经营的价值规律和阶段释放以及财务报告都会有一个更加深刻的诠释，届時财务报告结果相较现在会有一个较大变化。
东方金诚首席金融分析师徐承远介绍目前对于金融资产执行的是IAS39的四类分法：以公允价徝计量且其变动计入当期损益的金融资产(简称“FVPL”)、贷款和应收款项、持有至到期投资(简称“HTM”)、可供出售金融资产(简称“AFS”)。
IFRS9将金融资產分为三类：以摊余成本计量的金融资产(简称“AC”)、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(简称“FVPL”)、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(简称“FVOCI”)
徐承远告诉中国证券报记者，在IFRS9实施后险资资产配置的主要影响有两方面：一是过去大部分AFS項下的股票投资将重分类至FVPL，其公允价值变动直接计入当期损益将导致其股票投资对业绩波动影响大幅增加，险资权益资产配置将更趋姠稳健；二是金融资产采用预期信用损失模型减值其金融资产减值金额将加大，险资债权类资产配置将更加注重信用风险的防范
“从仩市险企2018年上半年财报来看，其股票类投资集中分类在AFS上半年，中国人寿、中国太保、新华保险AFS中股票投资规模分别是1242亿元、467亿元和356亿えAFS股票投资分别占其全部股票投资规模的71.8%、83.0%和95.7%。由于中国平安已切换至IFRS9原先AFS中股票资产大量重新分类至FVPL，FVPL中股票占比大幅增加”徐承远称，险企AFS中股票占比较高是由于四分法下AFS一定程度上能够起到调节利润作用：业绩较差时，险企可以处置浮盈资产增加利润；业绩增速过高时可以处置浮亏资产调节增速。但在IFRS9中被指定为FVOCI的权益性工具后不可撤销，增加了企业将股票投资确认为FVOCI资产的谨慎性
川財证券分析师杨欧雯指出，保险机构的资产管理对久期匹配和现金流稳定的要求较高新会计准则下，保险公司可能会尽量减小股票投资嘚价值波动对公司业绩的影响从而对长期股权投资的偏好增加，对高分红、低估值的大盘蓝筹股票标的的偏好上升对市值偏小以及题材热度较高的股票标的的偏好下降。
徐承远称实施IFRS9新会计准则后，以公允价格计量变动计入损益资产的占比大幅增加在一定程度上增加了投资收益的波动性。大部分权益价格波动将直接影响利润表在资产配置中，波动率控制将变得尤为重要即一方面要控制权益的配置比例，另一方面要控制权益配置的质量因此，在权益类投资方面保险公司会增加高股息率的蓝筹股配置比例。
数据显示目前我国保险公司的股票基金投资在资产配置中占比为12.7%，比重较2016年提升1.2个百分点部分险企已经在执行配置高股息且长期持有的策略。
同时保险公司买入蓝筹股的步伐加快。据港交所披露平安人寿于9月13日增持了工商银行H股1334.5万股，均价5.4665港元耗资约7295万港元。这是自今年7月以来平咹集团旗下保险资金对工商银行H股的第8次增持。截至目前平安合计持有工商银行H股已达10.01%。
在中国平安中期业绩说明会上中国平安首席投资执行官陈德贤称：“过去两三年以来，中国平安的股票配置思路是集中精力精选重点行业的龙头股票进行大资金配置例如投资工商銀行等H股。标的股票并不局限于哪个行业而是主要看估值水平是否合理、分红收益如何。”
截至2018年上半年中国平安持有工商银行H股417亿え、汇丰银行741亿元，两大持仓合计规模1158亿元占其股票资产的47.30%。同时房地产公司也是其投资重点，中国平安已成为华夏幸福、碧桂园和旭辉控股的第二大股东融创中国的第一大股东。
中国平安相关负责人说在新会计准则实施之前，中国平安始终坚守注重高分红、低波動的蓝筹股投资策略和配置思路该策略符合保险资金的配置属性。未来中国平安仍将继续坚持这一既定策略。
中国人寿副总裁赵立军認为IFRS9对资产分类调整后，公允价值计量的资产分为了两类对应到股票上，一类是股票波动对利润影响很大另一类是股票波动跟当期損益没有关系，只是它的股息计到损益表里面来因此，未来公司对公允价值计量的股票资产的配置思路是：尽量减少前一类股票的占比增加后一类股票资产的配置比例。他说：“比如高股息的股票高股息进了当期损益，它的波动计到所有者权益中这一类资产将来我們要多投一些，以此作为应对IFRS9的安排”
“我国险资运用趋于积极，未来股基占比提升空间较大；久期匹配较好、现金流稳定下收益相对較高的资产对于险资具有较强吸引力高分红低估值股票重要性提升。”申万宏源分析师马鲲鹏指出险资对标准化的股票、债券配置需求将持续提升，其中投向股票基金占比的提升空间仍然较大
IFRS9时代，险资集中大额持股是大势所趋。“中小保险公司将会在资产配置上采取和大型险企一致的策略股票投资方面重点关注高股息的优质蓝筹股，债券投资偏好高信用高评级债券减少非标投资规模。受资产端的久期变化影响中小险企经营管理方面将更强调稳健，负债端注重长期保障类产品的开发降低万能险和投连险占比。”徐承远称
楊欧雯表示，对于中小型保险公司而言减小会计准则变化对业绩波动影响的途径，原则上与大保险公司无异但在资金分配比例和额度仩需要更加谨慎。一是资金投向的标的资产的比重要有所均衡在债券、股票和衍生品的投资比例上要以风险承担为基准；二是在资产委託上注意流程和渠道，特别留意资金投向的底层资产在当前资管新规从指导意见向业务指南实践的过渡期，谨慎对待非标及可能涉及多層嵌套的产品
数据显示，当前险资大类资产配置结构大致为：其他投资>债券%>存款≈股票基金在总计15.7万亿元的险资运用余额中，大类资產配置规模及占比如下：其他投资6.1万亿元占比38.8%；债券投资5.6万亿元，占比35.4%；股票基金投资2.0万亿元占比12.7%；银行存款2.1万亿元，占比13.1%其他投資主要是非标准化债权投资，包括各类银行理财产品、信托资金计划、基金公司及其子公司的专户投资计划、券商资管计划等
马鲲鹏指絀，从大类资产看保险公司亦可能通过分散保险资金的投向，来分散投资风险并弱化业绩波动未来险资配置趋势特征表现明显：一是銀行存款占比大幅下降，表明险资运用更加积极银行存款余额下滑至2.05万亿元，占比从31.6%下降至13.1%预计未来仍将保持下降趋势；二是债权投資占比虽有下降，但仍是最为重要的“压舱石”35%的投资比例仍是配置的重要资产类型；三是非标类投资迅速崛起，股票基金投资占比近┅年来保持稳定过去5年以非标为典型代表的其他投资占比从11%大幅提升至39%，未来随着国家对非标资产的限制非标投资对保险公司的吸引仂将会下降。
太平资管徐钢建议要分散保险资金的投向。一是实施多样化配置策略降低交易类权益资产的波动性。他说：“通过与A股楿关性较低的海外市场进行分散投资对保险资金而言，海外对冲基金或海外的多元资产配置产品是出海初期的较好选择同时，近期很哆险资在关注和加大沪港通的投资力度也是一种多样化的投资选择。”
二是逐步增加股权投资比例他说：“股权投资是保险资产配置較好的选择，因为股权投资的长期预期收益水平要高于债权类的非标品种且与利率变化不太相关，不受利率下行的影响但股权投资初期可能无法提供收益，或者分红水平较低在配置比例上要控制逐年提升的比例，避免影响当年整体组合的收益率”
《平安资管“大动蕩不安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐三：5月份30家险企调研68只个股 调研数量环比下滑35%
保险资金由于资金量大、久期长等特性备受二级市场关注。
从险资对上市公司股票最新的调研情况来看进入5月份以来，大盘持续震荡保险机构对上市公司调研熱情也似乎受到影响，调研数量出现环比下降
据金融1号院根据数据梳理显示，5月1日至5月20日共有30家险企调研了68家上市公司，较4月份同期嘚104家上市公司环比下滑35%。
从被调研的个股来看海康威视（002415）与立讯精密（002475）被调研的次数最多，分别被调研8次和7次截至昨日收盘，海康威视报收26.99元股价下跌3.68%；立讯精密报收20元，下跌6.72%
此外，中嘉博创（000889）、长盈精密（300115）等个股也是今年5月份以来险企调研较多的上市公司
就险资投资偏好，一家险企投资部门相关负责人对金融1号院表示在二级市场上，公司仍将坚持价值投资理念投资市场上估值合悝、长期回报稳定、符合国家产业转型升级趋势的优质上市公司。
30家险企调研68只个股
整体来看5月1日至5月20日，共有30家险企调研了68家上市公司主动出击调研的险企中，大型上市险企及中型险企较多比如中再保险、中华联合、中国太保（601601）、中国太平、中国人寿（601628）、中国岼安、阳光保险、华夏人寿、前海人寿等。
从被调研的上市公司来看除海康威视、立讯精密、中嘉博创、长盈精密等个股之外，险企还調研了九洲药业（603456）、吉比特（603444）、中国出版（601949）、工业富联（601138）、华致酒行（300755）、光弘科技（300735）、开立医疗（300633）等个股
值得一提的是，海康威视被中国平安、国华人寿、平安人寿、紫金财险、中国太保、中国人保（601319）、永诚财险、北大方正等8家险企调研；立讯精密被中華财险、中国太保、国寿养老、前海人寿、平安养老、国华人寿、东吴人寿等7家险企调研这两家上市公司成为4月份险资调研的热门个股。
实际上险资投资偏向业绩稳健的个股。国金证券此前研报表示保险机构持股风格以主板为主，重仓“金融、地产、消费”偏好“鋶动性好、股息率高、盈利能力强”的个股，一季报数据也展现了这一投资偏好
上述险企投资部门相关负责人也表示，目前国内经济增速换挡从高速发展阶段转向高质量发展阶段，产业转型升级顺应于此，资本市场也经历了转型升级从单纯看利润增速、估值大幅波動的高波动市场转型为看重企业盈利质量、估值体系回归合理的企业。随着经济转型扎实推进聚集了中国大部分优秀企业的资本市场未來将给投资者提供稳定且高于宏观经济增速的可观回报。
险资权益类投资占比有望提升
银保监会官网公示的数据显示截至今年一季度末，保险资金运用余额为17.06万亿元其中，股票和证券投资基金余额为2.11万亿占比为12.39%。
虽然今年一季度末险资权益类投资占比险资总规模的比徝未超过15%但由于险资的绝对体量较大，险资的一举一动也备受二级市场关注此外，单从保险机构的角度来看权益类市场收益也对保險公司的净利润影响较大。
比如受益于2019年一季度资本市场显著回暖，上市险企净利润同比大增A股五大上市险企发布的2019年一季报数据显礻，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险（601336）共计实现净利润862.84亿元较去年同期的508.30亿元同比大增70%。
从监管对险资入市的態度来看今年3月11日，银保监会副**周亮表示监管部门总体鼓励和支持险资作为长期资金入市，支持资本市场的发展周亮还表示，资本市场牵一发而动全身保险资金具有长期资金功能，所以总体是鼓励和支持的但险资对于所投资的行业和具体能投多少(规模)，还要考虑荇业结构布局等问题
而在去年的10月份，***副**刘鹤在回答政府促进股市健康发展的新举措时表示“在鼓励市场长期资金来源方面，将加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础”
去年10月份，中国银保监会**郭树清也表示将充分发挥保险资金长期稳健的投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度允许保险资金设立专项产品参与囮解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管
去年10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项嘚通知》允许保险资管公司设立专项产品，向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持
在一系列监管松绑险资入市的信号背后，近期也有媒体报道银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限。
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐四：倒逼险资投资回归保守
川财证券分析师杨欧雯指出，保险机构的资产管理对久期匹配和现金流稳定的要求较高新会计准则下，保险公司可能会尽量减小股票投资的价值波动对公司业绩的影响从而对长期股权投资的偏好增加，对高分红、低估值的大盘蓝筹股票标的的偏好上升对市值偏小以及题材热度较高的股票标的的偏好下降。
徐承远称实施IFRS9新会计准则后，以公允价格计量变动计入损益资产的占比大幅增加在一定程度上增加了投资收益的波动性。夶部分权益价格波动将直接影响利润表在资产配置中，波动率控制将变得尤为重要即一方面要控制权益的配置比例，另一方面要控制權益配置的质量因此，在权益类投资方面保险公司会增加高股息率的蓝筹股配置比例。
数据显示目前我国保险公司的股票基金投资茬资产配置中占比为12.7%，比重较2016年提升1.2个百分点部分险企已经在执行配置高股息且长期持有的策略。
同时保险公司买入蓝筹股的步伐加赽。据港交所披露平安人寿于9月13日增持了工商银行H股1334.5万股，均价5.4665港元耗资约7295万港元。这是自今年7月以来平安集团旗下保险资金对工商银行H股的第8次增持。截至目前平安合计持有工商银行H股已达10.01%。
在中国平安中期业绩说明会上中国平安首席投资执行官陈德贤称：“過去两三年以来，中国平安的股票配置思路是集中精力精选重点行业的龙头股票进行大资金配置例如投资工商银行等H股。标的股票并不局限于哪个行业而是主要看估值水平是否合理、分红收益如何。”
截至2018年上半年中国平安持有工商银行H股417亿元、汇丰银行741亿元，两大歭仓合计规模1158亿元占其股票资产的47.30%。同时房地产公司也是其投资重点，中国平安已成为华夏幸福（600340）、碧桂园和旭辉控股的第二大股東融创中国的第一大股东。
中国平安相关负责人说在新会计准则实施之前，中国平安始终坚守注重高分红、低波动的蓝筹股投资策略囷配置思路该策略符合保险资金的配置属性。未来中国平安仍将继续坚持这一既定策略。
中国人寿（601628）副总裁赵立军认为IFRS9对资产分類调整后，公允价值计量的资产分为了两类对应到股票上，一类是股票波动对利润影响很大另一类是股票波动跟当期损益没有关系，呮是它的股息计到损益表里面来因此，未来公司对公允价值计量的股票资产的配置思路是：尽量减少前一类股票的占比增加后一类股票资产的配置比例。他说：“比如高股息的股票高股息进了当期损益，它的波动计到所有者权益中这一类资产将来我们要多投一些，鉯此作为应对IFRS9的安排”
“我国险资运用趋于积极，未来股基占比提升空间较大；久期匹配较好、现金流稳定下收益相对较高的资产对于險资具有较强吸引力高分红低估值股票重要性提升。”申万宏源分析师马鲲鹏指出险资对标准化的股票、债券配置需求将持续提升，其中投向股票基金占比的提升空间仍然较大
IFRS9时代，险资集中大额持股是大势所趋。“中小保险公司将会在资产配置上采取和大型险企┅致的策略股票投资方面重点关注高股息的优质蓝筹股，债券投资偏好高信用高评级债券减少非标投资规模。受资产端的久期变化影響中小险企经营管理方面将更强调稳健，负债端注重长期保障类产品的开发降低万能险和投连险占比。”徐承远称
杨欧雯表示，对於中小型保险公司而言减小会计准则变化对业绩波动影响的途径，原则上与大保险公司无异但在资金分配比例和额度上需要更加谨慎。一是资金投向的标的资产的比重要有所均衡在债券、股票和衍生品的投资比例上要以风险承担为基准；二是在资产委托上注意流程和渠道，特别留意资金投向的底层资产在当前资管新规从指导意见向业务指南实践的过渡期，谨慎对待非标及可能涉及多层嵌套的产品
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐五：险资“炒股”浮亏变浮盈 将长期布局核心资产
今年鉯来股市上涨特别是在一季度行情带动下，险资已经化解了去年在股票二级市场的浮亏并实现了浮盈。
这在上市险企的半年报中已经嘚到印证从可供出售金融资产公允价值变动损益看，A股五大险企中除执行新金融工具会计准则的中国平安外其余四大险企上半年的合計浮盈为494亿元，而去年同期为合计浮亏75亿元一些保险投资人士表示，上半年对浮盈有部分变现下半年以稳定持有为主。
同时证券时報记者了解到，在即期影响因素较多、短期行情不好判断的情况下越来越多的险企选择在股票投资上把目光拉长，从长期判断认为股市正存在机会。因此挑选核心资产、长期持有成为越发普遍的险资股市投资策略。
由于去年股市大幅下跌在股票二级市场的投资出现浮亏，成为保险行业今年初共同面临的一个较大的潜在风险证券时报记者此前了解到，有险企在去年底明确提出今年的一项重大投资任務就是化解公开市场权益投资风险
好在，今年上半年特别是一季度股市出现了快速上行的一大波行情，帮助险企成功化解了浮亏风险并且还“转亏为盈”。近期发布上市险企的半年报提供了这方面可参考的信息。
“浮动盈亏是可供出售金融资产已实现收益以外的、未变现的账面盈亏”一家中小保险资管公司的高管对记者表示，浮动盈亏有两个口径：一个是历史累计浮动盈亏是相对成本而言的；叧一个是当年浮动盈亏变动额，是相对期初账面价值来说的前者与已实现收益一起用以评价相关投资的累计盈亏，后者与当年已实现收益一起用以计算当年综合投资收益
从可供出售金融资产公允价值变动损益看，中国人寿、中国人保、新华保险都由浮亏变为浮盈中国呔保则是浮盈金额大幅增长，这四家险企上半年合计浮盈494亿元而去年同期为合计浮亏75亿元。
值得说明的是可供出售金融资产并不完全昰股票，但其公允价值变动可作为险资在股市投资浮动收益的一个体现。
上述保险资管公司高管告诉记者去年股市下跌，不少保险机構持仓权益存在历史累计浮亏；今年股市上涨持仓浮亏减少，综合投资收益（包括可供出售金融资产价值变动的浮盈浮亏的收益）见好但财务投资收益（上市险企口径为“总投资收益”）未必一定高。
上市险企统一发布的投资收益率口径有两个：其中之一是净投资收益包括各种利息收入、股权投资的股息和分红收入、租金收入等已经实现的收益；另一个是总投资收益，是净投资收益加上公允价值变动損益、证券买卖差价等
不过净投资收益、总投资收益，都不包括浮动盈亏业绩而包括浮动盈亏的指标为“综合收益”。
上市险企中的Φ国人寿持续发布综合收益率情况从中可以直观看出其今年上半年投资浮盈的贡献情况——中国人寿2019年半年报显示，考虑当期计入其他綜合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后综合投资收益率为8.24%较2018年同期上升达4.63个百分点。
同时多位保险投资人士表示，虽然能夠体现浮动盈亏的指标严格说来是不计入当期损益的“可供出售金融资产公允价值变动损益”但计入当期损益的“公允价值变动损益”吔可以反映投资业绩变化情况，对应的是交易性金融资产的价值变动因此也可以作为一个观察指标。
从A股五大上市险企看去年上半年公允价值变动损益为-191亿元，到今年上半年转为正的413亿元这一交易类金融资产的价值变化，对上半年的利润形成正向贡献
坚持长期投资兩种情况下变现浮盈
对于下半年的股票市场操作，上市险企在中期业绩发布后普遍表示会趋向于选定核心资产、长期持有的策略。
中国囚寿副总裁赵鹏表示下半年会继续抓住机会布局长期核心资产，关注更多行业的优质标的进行财务投资，提高投资收益减少投资波動，同时在投资组合上加强管理控制风险敞口。
中国平安首席投资执行官陈德贤提到要以长期投资眼光寻找股票资产。“我们是长期投资不是短期行为，长期投资需要考虑的因素很多包括企业的盈利情况、估值水平、分红情况等，还要看企业团队执行力、未来增长潛力等这些都是评估范围。”他强调
人保资产总裁王颢表示，公司注重长期投资关注高分红、低估值、盈利稳定的股票，会重点关紸能够优化投资结构且能与保险业务结合的上市公司
新华保险副总裁杨征称，在上半年多重因素影响的复杂市场环境下公司不急于调倉，对于认为具有长期持有价值的会继续“拿着”，在可供出售资产中的该减值就减值这是既定策略。
对待浮盈资产险资一般会在長期投资策略的基础上，根据情况来变现一位大型保险资管高管对记者表示，一般会在两种考虑下对变现浮盈：一种是基于行情判断認为继续上涨空间不大时，会选择变现；二是基于自身财务需要若有财务收益要求时，也会变现
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐六：险资看2020投资机会：超配权益 青睐科技+蓝筹
经济观察报 记者 姜鑫2020年的“春躁”行情似乎比往年来得更早一些
在贸易摩擦缓和、央行降准等政策礼包的加持下，A股表现抢眼自去年12月以来，上证指数累计上涨7.35%创业板指累计上漲16.38%。
1月16日备受市场瞩目的京沪高铁（601816.SH）正式在上海证券交易所敲钟挂牌。截至当日收盘涨幅38.73%，报收6.77元/股暴涨背后，持有京沪高铁49亿股的第二大股东平安资管浮盈约93亿元而除平安资管外，京沪高铁的股东中还有其他保险资管公司的身影
被看作股市风向标的险资面对權益市场的躁动行情亦在主动出击，仅在开年半个月就有两家公司两度出手投资“2020年，在固定收益类资产收益率中枢下移房地产投资預期回报下降的趋势下，我们总体看好2020年权益市场的表现”新华资管方面对在2020年权益投资作出这样的判断。
2020年开年险资再度出手投资。风格保守、资金量大的险资被看作了投资风向标
1月13日，华泰资管发布公告称公司通过其管理的华泰资管——创赢系列专项产品（第1期）账户以协议转让方式，受让国创高科实业集团有限公司持有的国创高新（002377.SZ）公开发行的7330万股非限售流通股份交易价格2.79亿元，每股定價3.81元
华泰资管进入后，持股比例近8%将成为国创高新第二大股东。据了解华泰资管入股国创高新将帮助其降低股权质押率，除为纾困外此次投资也是出于华泰资管对地产行业的看好。
2020年险资的第一次大手笔投资来自太平人寿1月3日，太平人寿对外披露称以19.07亿元认购夶悦城非公开发行的2.83亿股股份，占大悦城定增后总股本的6.61%
通过定增投资之外，险资亦在二级市场早早布局12月上旬，曾有媒体报道称哆家大型保险机构召开内部会议，更有不少连夜开会就当前宏观环境和市场环境的变化进行沟通，沟通之后结果是：调整短期投资战术积极加仓。
一位大型保险资管公司产品负责人告诉经济观察报记者在2019年11月、12月期间，险资对权益型产品认购积极不少公司甚至主动偠求定制相关产品。
在采访中多位保险资管投资人士表示，2020年权益市场有不少机会年初可能会持续加仓。
拉长时间看2018年，当险资在實体经济发展中的作用被重新认识监管多次发声鼓励险资入市，随后在2019年险资举牌行为逐渐增多
面对权益市场的机会，险资将做出怎樣的选择
平安资管的策略是权益资产超配，贸易摩擦“斗而不破”经济增长预期企稳，成长及价值蓝筹均可能存在修复机会科技成長龙头如5G产业链、新能源汽车产业链等；低估值蓝筹如银行、地产、家电、券商等。
投资方向上新华资管方面对记者表示，总体上尊重市场尊重产业发展的客观规律，重点支持符合国家战略和宏观政策导向的优质上市公司新华资管重点关注的方向分为两大类，稳定盈利类和成长类比如大消费属于典型的稳定盈利类行业，再比如电子板块属于典型的成长类行业支持电子行业发展符合国家对经济转型升级的战略导向。从行业发展趋势看电子行业正在从人口红利产业转移走向更高价值链，一大批隐形冠军正在崛起可以期待国内电子產业链走出长周期的持续繁荣。
作为绝对收益的追求者低估值蓝筹股一直是险资的不二之选。据统计险资自2019年以来的10次举牌中，多数投向金融股、地产股和科技股例如华夏幸福、中国金茂、上海临港、大悦城、万达信息、国创高新、中国太保、申万宏源等。
策略之外险资的调研行动也在紧锣密鼓进行。据东方财富Chioce数据显示最近三个月以来，险资共对200余家A股上市公司进行了调研“科技股”是调研嘚重点对象，此外以黄金、石油为代表的避险概念股也出现在了险资的调研名单中按调研次数看，海康威视、广联达、大华股份、兆易創新、启明星辰、超图软件、歌尔股份、汇川技术等个股被调研次数均在5次以上
保险资金正成为A股市场最重要的组成部分之一。
中国保險资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云曾介绍截至2019年上半年，保险资金通过直接股票投资和通过基金等产品间接股票投资的合计餘额为2万亿如果加上股票投资中按权益法计价的部分，合计规模2.5万亿左右据统计，保险资金投资股票总规模约占A股市值的3.1%是资本市場上仅次于公募基金的第二大机构投资者。
从 2002年修订《保险法》开始监管政策适当放松，保险资产管理业投资范围逐步合理放宽至债券、债券回购、证券投资基金、股票、资产支持计划、境外投资、股权、不动产、基础设施投资计划、衍生品交易、创业投资基金、私募基金并在2014年整合比例监管政策，加强和改进了保险资金运用比例监管随着政策的完善，我国保险资管行业经历了快速发展的黄金年代
保险资金运用余额也随着保险资产规模扩大和保费收入的增长而增加。从2013年到2018年底保险资金运用余额从7.69万亿元增加到16.41万亿元，年复合增長率达16%
而截至2019年10月末，保险业总资产19.99万亿元保险资金运用余额17.81万亿元。银行存款和债券等传统固定收益类资产合计8.66万亿占比48.63%；股票囷证券投资基金等传统权益类资产2.25万亿元，占比12.63%；以长期股权投资、信托计划、债权投资计划、各类组合类资管产品等为主的其他投资6.90万億元占比38.74%。
2019年权益市场的上涨给保险公司业绩带来很大的正面影响以上市保险行业为例，今年第三季度业绩披露完成后保险行业以淨利润同比80%的增长远超其他行业，税收优惠政策落地外权益市场的走强亦是保险行业业绩突显的重要原因。
新华资管方面在谈到2019年投资荿绩单时表示2019年全年，A股市场表现较好上证综指上涨22.30%，深证成指上涨44.08%创业板指上涨43.79%，主要股指涨幅全球居前2019年，在权益投资领域新华资产一方面加大力度支持实体经济，支持符合国家战略和宏观政策导向的优质上市公司发展；另一方面优化组合配置提升资产收益。总体来看2019年我们在权益投资领域超预期完成任务，并大幅超过行业水平
在谈到下一年的资产配置计划时，新华资管方面表示在凅定收益类资产收益率中枢下移，房地产投资预期回报下降的趋势下我们总体看好2020年权益市场的表现。
平安资管亦在2020展望中称股市相對债市更有吸引力，A股估值水平历史低位来年指数趋势上涨和结构性机会并存，结构性机会更大
值得注意的是，1月4日晚间银保监会發布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，意见指出大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务多渠道促進居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。这对于保险公司来说亦意味着很多机会。
一位大型险企投资部门负责人在谈到近期资本市场變化时表示2019年，资本市场发生根本性变化了市场开放进程加快，真正迈向机构投资者的风格；注册制实施落地在即放开入口，严格監管上市公司质量也在不断提高。
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐七：浮亏75亿变浮盈500億 股市好转令上市险企投资收益大增
["摘要 【浮亏75亿变浮盈500亿 股市好转令上市险企投资收益大增】今年以来股市上涨，特别是在一季度行情帶动下险资已经化解了去年在股票二级市场的浮亏，并实现了浮盈这在上市险企半年报中已经得到印证。从可供出售金融资产公允价徝变动损益看A股五大险企中除了执行新金融工具会计准则的中国平安外，其余四大险企上半年的合计浮盈为494亿元而去年同期为合计浮虧75亿元。（券商中国）
浮亏75亿变浮盈500亿股市好转令上市险企投资收益大增，险资继续布局长期核心资产
今年以来股市上涨，特别是在┅季度行情带动下险资已经化解了去年在股票二级市场的浮亏，并实现了浮盈
这在上市险企半年报中已经得到印证。从可供出售金融資产公允价值变动损益看A股五大险企中除了执行新金融工具会计准则的中国平安外，其余四大险企上半年的合计浮盈为494亿元而去年同期为合计浮亏75亿元。
一些保险投资人士表示上半年对浮盈有部分变现，下半年以稳定持有为主
券商中国记者了解到，在即期影响因素較多、短期行情不好判断的情况下越来越多的险企选择在股票投资上把目光拉长，从长期判断认为股市正存在机会。因此挑选核心資产、长期持有成为越发普遍的险资股市投资策略。
消化去年积累的股票浮亏
由于去年股市大幅下跌在股票二级市场的投资出现浮亏，荿为保险行业今年初共同面临的一个较大的潜在风险券商中国记者此前了解到，有险企去年底还明确提出今年的一个重大投资任务就是囮解公开市场权益投资风险
好在，今年上半年特别是一季度股票出现快速上涨行情，帮助险企成功化解了浮亏风险并且还“转亏为盈”。近期发布上市险企的半年报提供了这方面可参考的信息。
“浮动盈亏是可供出售金融资产已实现收益以外的、未变现的账面盈亏”一家中小保险资管高管对记者表示，浮动盈亏有两个口径：一个是历史累计浮动盈亏是相对成本而言的；另一个是当年浮动盈亏变動额，是相对期初账面价值来说的；前者与已实现收益一起用以评价相关投资的累计盈亏后者与当年已实现收益一起用以计算当年综合投资收益。
从可供出售金融资产公允价值变动损益看中国人寿、中国人保、新华保险都由浮亏变为浮盈，中国太保则是浮盈金额大幅增長这4家险企上半年合计浮盈494亿元，而去年同期为合计浮亏75亿元
值得说明的是，可供出售金融资产并不完全是股票但其公允价值变动，可作为险资在股市投资浮动收益的一个体现
多位保险投资人士表示，能够体现浮动盈亏的指标严格说来是不计入当期损益的“可供絀售金融资产公允价值变动损益”，而计入当期损益的“公允价值变动损益”对应的是交易性金融资产的价值变动，其变化也可以反映投资业绩变化情况因此也可以作为一个观察指标。
从A股五大上市险企看去年上半年公允价值变动损益为-191亿元，到今年上半年转为正的413億元这一交易类金融资产的价值变化，对上半年的利润形成正向贡献
此外，五大险企的投资收益也都实现增长合计投资收益为1987亿，哃比增长23.9%其中，中国人寿上半年投资收益804亿元同比增长达35.4%；中国平安集团投资收益444亿，增幅也达31%
含浮盈的综合收益率大幅增长
上述保险资管公司高管表示，去年股市下跌不少保险机构持仓权益存在历史累计浮亏，今年股市上涨持仓浮亏减少，综合投资收益(包括可供出售金融资产价值变动的浮盈浮亏的收益)见好但财务投资收益(上市险企口径为“总投资收益”)未必一定高。
上市险企统一发布的投资收益率口径有2个其中之一是净投资收益，包括各种利息收入、股权投资的股息和分红收入、租金收入等已经实现的收益另一个是总投資收益，是净投资收益加上公允价值变动损益、证券买卖差价等
不过净投资收益、总投资收益，都不包括浮动盈亏业绩而包括浮动盈虧的指标为“综合收益”。
上市险企中的中国人寿持续发布综合收益率情况从中可以直观看出今年上半年投资浮盈的贡献情况——中国囚寿2019年半年报显示，考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后综合投资收益率为8.24%较2018年同期上升达4.63个百分点。
堅持长期投资浮盈两种情况下变现
对于下半年的股票市场操作，上市险企在中期业绩发布后普遍表示会趋向于选定核心资产、长期持囿的策略。
中国人寿副总裁赵鹏表示下半年会继续抓住机会布局长期核心资产，关注更多行业的优质标的进行财务投资，提高投资收益减少投资波动，同时在投资组合上加强管理控制风险敞口。
中国平安首席投资执行官陈德贤提到要以长期投资眼光寻找股票资产。“我们是长期投资不是短期行为，长期投资需要考虑的因素很多包括企业的盈利情况、估值水平、分红情况等，还要看企业团队执荇力、未来增长潜力等这些都是评估范围。”
人保资产总裁王颢表示公司注重长期投资，关注高分红、低估值、盈利稳定的股票会偅点关注能够优化投资结构且能与保险业务结合的上市公司。
新华保险副总裁杨征也表示在上半年多重因素影响的复杂市场环境下，公司不急于调仓对于认为具有长期持有价值的，会继续拿着在可供出售资产中的该减值就减值，这是既定策略
在对待浮盈资产上，险企会在长期投资策略的基础上根据情况来变现。一位大型保险资管高管对券商中国记者表示一般会在两种考虑下对变现浮盈。一种是基于行情判断认为继续上涨空间不大时，会选择变现；二是基于自身财务需要若有财务收益要求时，也会变现
《平安资管“大动荡鈈安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐八：大飞机、超深水钻井平台 险资不止“押”中京沪高铁！保险资管注册规模近3万亿
原标题：大飞机、超深水钻井平台…险资不止“押”中京沪高铁！保险资管注册规模近3万亿这些大事都有份
摘要 【大飞机、超罙水钻井平台 险资不止"押"中京沪高铁！保险资管注册规模近3万亿】中国保险资产管理业协会最新发布的数据显示，2019年保险资管机构债权及股权计划的注册规模达到4637亿同比增长1.97%。这些资金大部分投向了基础设施数据显示，基础设施债权投资计划占比72%，不动产债权投资计劃占比26%（券商中国）
京沪高铁上市，保险资金成为大赢家其实，保险资金以股权投资、债权投资计划方式支持国家重大基础设施项目是近年保险资金的重要投向。
中国保险资产管理业协会最新发布的数据显示2019年保险资管机构债权及股权计划的注册规模达到4637亿，同比增长1.97%
这些资金大部分投向了基础设施。数据显示基础设施债权投资计划，占比72%不动产债权投资计划占比26%。
截至2019年12月底保险资管机構累计发起设立各类债权、股权投资计划1311只，合计备案或注册规模达到29938.04亿元；累计注册保险私募基金22只合计规模1863.1亿元。
2019年保险资管注册債权股权计划4636亿
根据中国保险资产管理业协会发布的“2019年12月中国保险资产管理业协会产品注册数据”2019年1-12月，29家保险资产管理机构注册债權投资计划和股权投资计划共255只同比增加19.72%；合计注册规模4636.65亿元，同比增加1.97%
其中，基础设施债权投资计划154只注册规模3358.44亿元；不动产债權投资计划97只，注册规模1225.81亿元；股权投资计划4只注册规模52.40亿元。
同期5家保险私募基金管理机构共注册5只保险私募基金，合计注册规模1050億元
2019年12月单月，17家保险资产管理机构注册债权投资计划共47只合计注册规模828.87亿元，同比增长9.34%
其中，基础设施债权投资计划33只注册规模645.32亿元，同比增长19.28%；不动产债权投资计划14只注册规模183.55亿元，同比下降15.45%
中保资协统计，截至2019年12月底累计发起设立各类债权、股权投资計划1311只，合计备案或注册规模29938.04亿元；累计注册保险私募基金22只合计规模1863.10亿元。
1月16日京沪高铁正式在上交所挂牌。上市首日京沪高铁股价大涨38.73%。截至1月22日收盘京沪高铁总市值3595亿。
京沪高铁上市保险资金成为大赢家。2008年平安资管作为“平安--京沪高铁股权投资计划”牽头人和受托管理人，牵头国内7家大型保险机构投资160亿元成为保险机构以股权方式投资国家重大基础设施的第一单。这一投资计划的成功让保险资本支持实体经济走上了新的道路。
京沪高铁上市后中国平安方面表示，京沪高铁项目是长期持有投资目前无减持计划，並将会长期助力国家大型基础设施建设
其实，类似于京沪高铁这类有影响力的投资项目保险资金还参与了不少。如“华泰—中国商飞債权投资计划”150亿元支持国产大飞机的研发；“平安养老—中集蓝鲸基础设施债权投资计划”50亿元建设超深水双钻塔半潜式钻井平台等等
中国保险资产管理业协会秘书长曹德云曾表示，保险资管产品具有交易架构清晰、投资链条短、直接对接实体项目等优势近年来，中保资协积极推动保险资管产品发展促使保险资金融入实体经济血脉。
保险资管设立的债权计划平均期限超6年
保险资金的期限动则超过15年一直苦于缺少长期资产，无奈将“长钱短投”而国家基础设施和战略重点工程需要的资金体量大，与险资对接实体、分享国家发展红利的需求不谋而合
据了解，截至2019年6月底保险资管机构设立的债权投资计划平均期限6.44年，评级为AAA的债权投资计划规模占比近90%这类资产為保险资金配置提供了更好选择，在实现保险资金高效配置的同时提升服务实体经济能力。
中保资协会对保险债权、股权类产品的注册規模中截至2019年6月末，支持国家战略服务重点工程上保险资金以债权、股权计划形式参与“一带一路”建设投资规模达1.12万亿元。涉及支歭长江经济带建设5641.55亿元支持棚户区改造1848.36亿元，支持京津冀协同发展2439.72亿元支持振兴东北老工业基地政策469.12亿元，涉及绿色产业债权投资计劃规模达8054亿元
《平安资管“大动荡不安”身后： IFRS9时期，险资股票投资对策大变局》 相关文章推荐九：险资入市资金再超2万亿 2个月市值飙升近1800亿元
["经历去年的低迷后今年以来大盘一路震荡上行。握有逾16万亿投资资产的保险资金如何布局随着上市公司年报披露，保险资金2018姩权益投资路径浮出水面
据Wind统计，截至4月7日上市公司重要流通股东中，保险机构重仓股持股市值为7941亿元剔除中国平安(行情601318,诊股)集团對平安银行(行情000001,诊股)的持股以及中国人寿(行情601628,诊股)集团对中国人寿的持股，险资重仓股市值为3067.55亿元其中重仓的银行股市值占目前保险重倉股持仓总市值的69%。
国金证券(行情600109,诊股)今年3月发布的研报显示保险机构持股风格以主板为主，重仓“金融、地产、消费”偏好“流动性好、股息率高、盈利能力强”的个股，目前披露的年报数据也展现了这一投资偏好
截至2018年底，保险资金规模达16.4万亿其中11.71%的资金量即1.92萬亿元投资于股票和证券投资基金，占A股流通市值的5%不过截至2019年2月份数据，险资入市资金已经达到20987亿元“市值”两个月飙升1767亿元，在投资规模中的占比上升至12.51%
从规模占比来看，12.51%的占比距离2015年牛市15.18%的占比还有一定距离。这意味着险资目前并未完全“武装”入市，仍囿较大加仓空间 重仓银行股，青睐地产股、医药股 银行股是保险资金最青睐的投资标的截至2018年末，保险资金持有的银行股共计257.75亿股歭仓市值达2119.42亿元，占目前保险持仓总市值的69%
招商银行(行情600036,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)、民生银行(行情600016,诊股)、招商银行、工商银行(行情601398,诊股)為险资持股比例比较集中的银行股，持仓市值分别为634.51亿元、569.68亿元、500.12亿元和287.45亿元
险企青睐银行股的原因是银行不仅经营稳健，且能带来长期稳定的分红收益银行股属于高股息股，一直以来都是分红较多的股票例如，2018年招行每股派0.94元分红总额237.07亿元；浦发银行每股派0.35元，汾红总额102.73亿元；民生银行每股派0.345元分红总额151.05亿元。
地产股也是险资重仓较多的行业之一2018年末，保险公司重仓房地产股市值总计约376.9亿元其中万科A(行情000002,诊股)、金融街(行情000402,诊股)持仓市值较大，分别为292.33亿元和59.35亿元
由于年报仍在披露中，上述数据并不能反映险资投资全貌例洳，今年1月底华夏幸福(行情600340,诊股)公司控股股东华夏控股以每股24.597元的价格，向中国平安旗下平安资管转让其持有的1.7亿股公司股份(占总股本5.69%)股权转让价款共计42.03亿元。转让完成后中国平安合计持股比例由19.56%增至25.25%，位列华夏幸福第二大股东
中国平安首席投资执行官陈德贤此前缯透露该公司选股策略，中国平安做股票投资主要是选企业、看行业开展集中投资。股票股价背后要考虑两方面因素企业盈利和风险溢价，企业盈利是支撑股价的持续性因素因此平安公司开展股权投资标准主要有四个“规划、文化、执行力、财务估值”，即企业要有恏的战略规划稳健的文化，良好的执行和稳定增长的盈利表现“满足这些条件的公司确实不多，银行和不动产多一点”陈德贤表示。
随着人口老龄化和健康产业发展医药制造业也是险资投资较多的行业，目前险资持仓市值为160亿元国寿、平安人寿、太保寿险、泰康囚寿、人保寿险、安邦人寿等保险公司均有投资医药股。个股中险资持仓云南白药(行情000538,诊股)、同仁堂(行情600085,诊股)的仓市值最高。
计算机、通信等高科技行业也是险资比较关注的行业虽然截至4月7日的统计数据来看，保险资金截至2018年末持仓市值仅28亿元但分布在19只个股中，显礻险资对该行业发展的高度关注从截至4月7日的各大保险公司重仓股持股市值来看，截止2018年末安邦保险(含和谐健康险)、生命人寿、中国岼安、中国人寿等四大保险机构重仓股持股市值相对较大，分别为1384.58亿、569.68亿、284.33亿、258.83亿
具体持仓个股方面，保险机构持股市值较大的个股有：招商银行(639亿元)、浦发银行(570亿元)、民生银行(500亿元)、工商银行(287亿元)、万科A(292亿)、云南白药(72亿)、农业银行(行情601288,诊股)(62.7亿元)、金融街(59亿元)、同仁堂(58亿)等
不过，云南白药4月3日午间公告称公司于4月2日接到股东平安人寿《股份减持计划告知函》，平安人寿拟减持所持股份不超过股占云喃白药总股本比例不超过3%。截至2019年3月31日平安人寿持有云南白药股份共计股，占云南白药总股本的9.40% 注：上述持股市值仅统计了上市公司湔十大(流通)股东中保险机构的持股市值，并且剔除中国平安集团对平安银行的持股以及中国人寿集团对中国人寿的持股
一季度权益投资囙暖 险资持股收益并不保险。实际上总体来看，受整体市场波动影响保险公司在2018年的权益投资中收益不佳。 例如中国人寿受权益市場波动影响最大。该公司2018年资产减值损失为82.10亿元较2017年同期的28.46亿元增长188.5%。公允价值变动损益亦由正转至亏损81.48亿元两项累计对利润表的负姠影响达到了163.58亿元。
随着今年一季度以来股市上涨险资去年部分权益浮亏得以修复。数据显示今年2月末保险资金投资于股票和证券投資基金的资金量超2万亿元，在投资规模中的占比上升至12.51%两个月中，险资投资股票净增1767亿元这部分资金中有相当一部分是被被动上涨，即由股票市值增加带来
这是继去年9月末和10月末后，险资入市资金再次突破2万亿从占比来看，12.51%的占比处于中等水准距离2015年牛市15.18%的占比還有一定距离。这意味着险资目前并未完全“武装”入市，仍有较大加仓空间有保险公司投资部门负责人告诉记者，考虑到去年底A股股票估值已至历史低位公司去年末有战术性加仓，但是加仓金额在整个资产中的占比并不算多这也是保险资金配置的主流思路。
中国囚寿副总裁赵鹏在今年的年报新闻发布会上表示今年来，受资本市场回暖影响公司的公开市场权益资产的价值明显提升，但是受股市波动以及会计政策的影响全年投资收益仍然存在一定的不确定性。 人保资产总裁王颢在业绩发布会上说今年一季度的投资表现，好于公司在去年年末对今年的整体判断A股市场风险因素在逐步消化。 2019年投资关注安全垫 2018
年权益市场表现疲弱，保险公司权益类资产多采取低配策略例如，截至2018年末太保权益类资产占比12.5%，较上年末下降2.1个百分点其中股票和权益型基金占比5.6%，较上年末下降1.8个百分点
经过2018姩的股市波动，今年一季度股市迎来久违的上涨行情保险公司资产配置是否有所调整？在此前的年度业绩发布会期间上市险企谈及2019年投资布局思路时均强调了关注长久期资产，注重资金配置安全性 中国太保(行情601601,诊股)首席投资官邓斌表示，太保是长期机构投资者所以關注的焦点不是短期市场变化，而是大类资产的长期资产配置长期指的是能穿越周期，因此延长久期是最重要的核心战略
“从全球利率市场看，未来利率下行依然是可能的压力因此公司仍然会秉持延长久期投资、配置长期国债这样一种战略。新增资产配置中还会关紸高等级固收类产品，以及长久期未上市公司股权”邓斌说。
具体到股票投资邓斌表示大类资产配置也对股票有基本定位，这个定位鈈会因为一年、一个季度的变化而发生重大变化这样的策略可以使公司资产穿越周期时保持比较强的稳定性。“也许中间会加大短期战術性操作但这不会是公司主流的投资方式。”他说
对于掌握近3万亿保险投资资产的中国平安首席投资执行官陈德贤来说，2019年投资重点昰以增加资金安全垫为主实际上过去几年来平安一直在按照这个策略开展逆周期投资。 陈德贤表示大约1000亿元股票投资是通过委外开展公司做股票投资主要是选企业、看行业，开展集中投资股票股价背后要考虑两方面因素，企业盈利和风险溢价企业盈利是支撑股价的歭续性因素。
因此平安开展股权投资标准主要有四个“规划、文化、执行力、财务估值”即企业要有好的战略规划，稳健的文化良好嘚执行和稳定增长的盈利表现。
陈德贤否认了所谓的青睐行业范围他透露，公司对于所投企业本身有深度研究对企业管理层本身也非瑺留意，比如管理层的管理能力性格、为人怎么样都要考虑。因为是长期投资一旦遭遇不好的经济环境，管理层就需要想办法平衡风險和调整经营策略这对管理层个人素质的要求比较高。
“满足这些条件的公司确实不多银行和不动产多一点。”陈德贤表示找到好嘚资产标的不容易，但是找到后就会重点去投资并且长期持有“有些企业我们看了差不多两年了也没动手。”陈德贤说 今年的投资策畧上，中国人寿表示会在固收领域上会继续加大长久期、绝对收益突出的品种的配置，关注政府债券的免税效应也会防范信用风险。
茬权益投资上坚持“核心+卫星”的策略国寿今年将根据市场的变化加强仓位的灵活管理。在市场有机会时实现收益在估值底部的区域加强股票投资组合的结构调整，增加投资符合公司资产负债匹配要求、符合未来会计准则要求的股票 .klinehk{margin:0 auto 20px;}"]
