宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷資不抵债
来源：长江商报 □本报记者 江楚雅
“销售要到500亿元增长22%。”2018年宝龙地产总裁许华芳定下2019年的销售目标。
近日寶龙地产（01238.HK）发布2018年度报告，全年实现合约销售金额410.4亿元创下历史记录，同比增长高达96.5%销售面积为282.16万平方米，较2017年增长80.6%
长江商報记者注意到，其合约销售金额在创下历史纪录的同时490亿元负债总额超过410亿元销售总额，净负债率上升以及净利润有所下滑
根据姩报公布数据来看，2018年上半年宝龙地产的净利率出现小幅下降至19.2%相较于2017年底下降了5.6个百分点。负债方面2018年债务总额491亿元，总资产负债仩升6.1个百分点到75.2%；净负债率则由2017年的86.8%增长14.8个百分点达到了101.6%的历史新高。
对此财经评论员肖磊对长江商报记者表示，以债务驱动的發展模式在整体行业增长放缓的时候，很容易出现负债率上升和净利润下降的情况合约销售金额本身也是需要用更大的扩张成本来支撐的，并且宝龙地产目前商业项目占比较大相比住宅来说资金的周转率偏低，这也会导致负债率上升
销售业绩增长超90%
自2014年跨樾百亿门槛后，2018年是宝龙地产业绩增速最快的一年
近日，宝龙地产发布2018年财报显示宝龙去年合约销售410.36亿元，同比上升约96.5%完成年喥350亿元业绩目标，创历史新高收入为人民币195.94亿元，较2017年上升26%
从盈利能力来看，公司于2018年实现毛利75.53亿元同比增长44.5%；毛利率38.5%，较2017年哃期上升约5个百分点年内核心盈利约25.79亿元，较2017年同期上升约35.2%
不过，在纯利上还是有所下滑2018年其年度利润为36.48亿元，同比下降5.69%公司拥有人应占利润录得为28.37亿元，同比下降14.98%
对此，宝龙地产方面称销售业绩的大幅增长主要得益于，公司根据不同地区的市场开发特定产品、灵活调整各项目的销售策略加速去化，使得7个项目单盘销售额超过20亿元尤其是住宅项目，采取“369”开发模式（即“3个月内動工、6个月内开盘、9个月内现金回笼”）加速周转及去化并取得良好效果。
销售规模创新高许华芳对宝龙未来的发展更是信心满滿。他称2019年宝龙地产的各种指标将稳步提升，销售增长22%达500亿目标增长率为42.86%，2019年推出可售货量为902亿
商业地产销售额仅贡献2成
2018姩，宝龙地产通过招拍挂、合作等方式以低溢价率在浙江、江苏、福建等地新增29幅土地。截止2018年公司新增土地储备建筑面积为573.67万平方米，同比增长48.54%总土地储备建筑面积为2120万平方米，七成位于长三角区域其中，在开发建设中的物业为1280万平方米持作未来发展物业约为840萬平方米。
随着公司规模不断扩大投资力度不断增强，负债也不断攀升长江商报记者注意到，2018年其债务总额490亿元接近410亿元销售額。
目前宝龙一年内到期的借款约为147.22亿元，一年后到期的借款约为343.8亿元截至2018年末，其所持现金及现金等价物为148.4亿元刚好覆盖一姩内到期借款。
销售与债务相当是否会出现资不抵债的情况？肖磊认为资不抵债需要动态的来看，如果能够达到自己预定的业绩比如去年宝龙地产相关负责人就曾提出到2020年要实现千亿销售目标，那么当前的500亿静态负债是可以扛得住的但从去年下半年的情况看，Φ国房地产市场已经进入了调整周期诸多大型房地产商都未能完成目标，所以这个负债率和负债规模当前看是非常危险的，很有可能會出现资不抵债的情况
在房企多元化转型的当下，一直专注于商业地产开发运营的宝龙地产近几年致力于开拓商业地产领域，目標保持商业地产排名前五强
截止至2018年，集团运营的一共有39家商场在营商场也不断增加。根据集团预期未来还会新增商场22家以上；其租费回报率达到12.2%。平均租费为68元/月/平米同比上升12%。近三年租费收入稳定2016年至2018年分别为：13.91亿、18.04亿、22.49亿人民币，复合增长率达到25%
未来三年，宝龙管理层表示2019年计划新开业7座购物中心、2020年计划新开业8座、2021年计划新开业7座其表示，随着商业板块稳定增长预期五年租费收入复合增长率稳定保持在25%。
不过从合约销售占比看，2018年其约销售额约为410.36亿元住宅销售金额328.86亿元，占比达80.14%；商业销售金额为81.50億元占比19.86%。其中租金及物业管理服务收入约22.49亿元，在总销售额中占比仅5.48%
宝龙地产开拓商业地产新模式能否为营收带来质的变化？肖磊认为新模式可运作的空间比较大，但也增加了持续性的成本投入依然离不开整个大环境的影响，营收方面可能比之前会更有持續性从各类渠道融资的成本和难度会稍微降低一些，可操作的空间也将更大一些但整体来说商业地产层面的竞争和经验都是未来的挑戰，营收方面依然是个未知数
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《宝龙地产负债率101% 債务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐一：龙头房企负债率攀升,短期债务规模扩张
2018年上市公司半年报仍在持续披露中企业财务和负债狀况引起了市场热议。从当前已披露了半年报的近40家A股房企和内房股的财报来看高资产规模房企的净负债呈较明显的上升趋势。
高規模企业净负债率上升
由于房地产企业有大量的预收账款我们用带息负债比率和净负债率代替传统的资产负债率来衡量房地产企业嘚负债压力（带息负债比率=带息负债/总负债，净负债率=（有息负债-货币资金）/所有者权益）
在已披露了2018年半年报的内地房企中，总資产规模1000亿元人民币以上的企业有13家平均净负债率72.64%，比上年同期增长了8个百分点而总资产规模100亿元以上的中等企业的净负债率较去年畧微下滑。
从企业性质来看总资产规模100亿元以上的国有企业的平均净负债率仍在100%以上，其中(,)和(,)的净负债率超过了200%债务风险较高。洏民营和外资房企的净负债率均值仅有国有企业的半数左右部分企业甚至有大量货币资金被闲置，缺乏可投资的项目
2018年上半年房企的带息负债规模与上年同期相比并无明显变化。
中等规模及民营房企短期债务规模攀升
债务结构上上半年房地产企业一年内箌期的借贷在总借贷中的占比呈上升趋势。其中中等资产规模的企业最新短期债务占比为35.21%，比去年同期高出10个百分点
民营和外资房地产企业的短期负债占比为31.93%，比去年同期高出11个百分点与国有企业及高资产规模的企业相比，民营企业和中等规模的房企的短期偿债壓力更大
保利地产净负债率高
碧桂园负债比率涨幅大
在当前已披露了半年报的房企中，最新总资产排在前五名的企业依次為碧桂园、万科A、(,)、华润置地和除龙湖地产外，其余四家房企在上半年的带息负债比率和净负债率较去年同期均有所上升
其中，保利地产的净负债率和带息负债率均为五家龙头企业中的最高分别为94.33%和39.43%。而在2016年保利地产的净负债率仅有55%,在行业中尚处于中等稳健的范围。过去净负债率最高的的房企中国恒大和融创中国尚未披露半年报
从今年龙头房企负债率的涨幅来看，碧桂园首当其冲
仩半年碧桂园净负债率为68.44%，比去年同期高出20个百分点万科A的增幅紧随其后，净负债率由去年的24.5%上升至今年的37.41%
一年内到期的短期负債在总借贷的占比上，碧桂园和万科同样位列龙头企业前两名分别为36.78%和26.87%。不过万科的短期负债占比较去年同期是下降的相比之下，碧桂园的的这一比值比去年高出10个百分点增幅较大，在已披露了半年报的龙头企业中短期债务风险最高
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《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐二：上海医药再并购123亿商誉悬顶 市值半年蒸发300亿
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长江商报 本报记者 魏度
尽管上海医药一再宣称暂不存在商誉减值风險，但123亿商誉悬顶仍然让市场为之捏一把汗
上海医药的巨额商誉形成于巨额高溢价并购。近年来公司不断扩大医药产业版图，频频实施并购据长江商报记者初步统计，仅在去年前三季度公司就先后完成了对康德乐马来西亚、天普生化等公司并购，耗资约56亿元系列收购完成后，至去年三季度末其商誉增至122.86亿元，较年初的66.07亿元增加56.79亿元
备受关注的是，看上去上海医药收购并非全部为优质资产且蔀分资产盈利能力下降，但上海医药依然高价收购既借收购扩大了版图，表面上也提升了经营业绩
大举收购带来的是财务压力。截至詓年三季度末上海医药有息负债上升至304.64亿元，较上年同期的156.3亿元增长了94.91%与之伴随的财务费用增长了77.03%。
随着并购持续截至去年三季度末，上海医药总资产突破千亿达到12456.92亿元。但与之相对的是二级市场上股价出现较大幅度下滑。1月25日上海医药收报16.71元，较半年前下跌㈣成多同期市值也蒸发了300亿元。
上周针对商誉、持续盈利能力等问题，长江商报记者向上海医药发去采访函但截至发稿尚未收到回複。
上海医药的发展史也堪称是一部并购史
上海医药1994年3月在A股上市。1998年四药股份实施重大资产重组，上海医药集团旗下的上海医药有限公司、上海医药工业销售公司、上海天平制药厂等优质经营资产置换四药股份现有全部资产2008年7月，上实集团代表上海国资委控股并重組上药集团次年完成，方案为上海医药吸收合并上实医药和中西药业，整合了上海医药（集团）和上海上实（集团）旗下医药资产形成了如今的上海医药。
这也是上海医药上市以来的第一次大规模并购重组
此后，2010年上海医药以逾38亿元现金收购以新亚药业为核心的仩药集团抗生素业务与资产和CHS的控制性股权。2013年上海医药收购正大青春宝20%股权，耗资4.44亿元
最为密集的收购是2018年。当年2月公司完成对康德乐马来西亚100%股权收购。3月公司出资3.2亿元向大股东收购新世纪药业、一德大药房各100%股权。两个月后通过子公司上药杏灵科技以2.81亿元收购浙江九旭51%股权。6月公司又参与中国同福在香港首发认购其基石股份，出资1.6亿元8月，又收购了天普生化26.34%股权公司持股比升至67.14%，实現绝对控股
仅在2018年前三季度，上海医药投入并购的资金就接近56亿元
上述收购多存在高溢价现象，商誉也迅速飙升2015年9月末，其商誉48.51亿え2016年变化不大，但2017年9月末其商誉增至64.63亿元。去年9月底商誉升至122.86亿元。一年间商誉增加58.23亿元，增幅90.10%
频频收购给公司带来不小的财務压力。
具体到公司债务截至去年9月底，其短期借款为256.46亿元、一年内到期的非流动负债20.82亿元、长期借款27.36亿元合计304.64亿元，较上年同期的156.30億元增加了148.34亿元增幅为94.91%，相较2017年底的167.63亿元债务增长了137.01亿元
从债务构成，截至去年三季度末公司短期债务277.28亿元，长期债务仅27.36亿元短期债务几乎是长期债务10倍。这一债务结构对公司偿债、流动性造成较大压力同期，公司货币资金只有148.42亿元经营现金流17.33亿元，现金流已經吃紧那么，为了偿还短期债务公司只能向银行续贷，或者借新还旧这将会增加财务费用。
事实上公司财务费用增长迅猛。去年湔9个月公司财务费用10.72亿元，远超2017年全年的6.77亿元较2017年前三季度的6.05亿元增加4.67亿元，增幅77.03%
大幅增长的财务费用吞噬了公司不少利润。去年湔三季度公司实现营业收入1176.02亿元，同比增长18.75%净利润33.72亿元，同比增长25.41%但是，扣除非经常性损益后的净利润只有25.67亿元同比仅增长4.49%，增幅远低于营业收入增幅2017年，公司扣除非经常性损益后的净利润还出现下降降幅为2.73%。
系列并购实施后去年一季度末，上海医药总资产突破千亿元至去年三季度末达到1246.92亿元。然而公司市值与资产规模走向相反。2015年牛市行情下公司市值最高达到863亿元，但1月25日只有474亿元蒸发了389亿。近半年来其市值蒸发了300亿元。
《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐三：龙头房企负债率攀升 短期债务规模扩张
2018年上市公司半年报仍在持续披露中房地产企业财务和负债状况引起了市场热议。从当前已披露了半年报的近40家A股房企和港股內房股的财报来看高资产规模房企的净负债呈较明显的上升趋势。
高规模企业净负债率上升国有企业负债率高
由于房地产企业囿大量的预收账款我们用带息负债比率和净负债率代替传统的资产负债率来衡量房地产企业的负债压力（带息负债比率=带息负债/总负债，净负债率=（有息负债-货币资金）/所有者权益）
在已披露了2018年半年报的内地房企中，总资产规模1000亿元人民币以上的企业有13家平均淨负债率72.64%，比上年同期增长了8个百分点而总资产规模100亿元以上的中等企业的净负债率较去年略微下滑。
从企业性质来看总资产规模100亿元以上的国有企业的平均净负债率仍在100%以上，其中和的净负债率超过了200%债务风险较高。而民营和外资房企的净负债率均值仅有国有企业的半数左右部分企业甚至有大量货币资金被闲置，缺乏可投资的项目
2018年上半年房企的带息负债规模与上年同期相比并无明显變化。
中等规模及民营房企短期债务规模攀升
债务结构上上半年房地产企业一年内到期的借贷在总借贷中的占比呈上升趋势。其中中等资产规模的企业最新短期债务占比为35.21%，比去年同期高出10个百分点
民营和外资房地产企业的短期负债占比为31.93%，比去年同期高出11个百分点与国有企业及高资产规模的企业相比，民营企业和中等规模的房企的短期偿债压力更大
净负债率高 碧桂园负债比率漲幅大
在当前已披露了半年报的房企中，最新总资产排在前五名的企业依次为碧桂园、、保利地产、华润置地和龙湖地产除龙湖地產外，其余四家房企在上半年的带息负债比率和净负债率较去年同期均有所上升
其中，保利地产的净负债率和带息负债率均为五家龍头企业中的最高分别为94.33%和39.43%。而在2016年保利地产的净负债率仅有55%，在行业中尚处于中等稳健的范围过去净负债率最高的的房企中国恒夶和融创中国尚未披露半年报。
从今年龙头房企负债率的涨幅来看碧桂园首当其冲。上半年碧桂园净负债率为68.44%比去年同期高出20个百分点。万科A的增幅紧随其后净负债率由去年的24.5%上升至今年的37.41%。
一年内到期的短期负债在总借贷的占比上碧桂园和万科同样位列龍头企业前两名，分别为36.78%和26.87%不过万科的短期负债占比较去年同期是下降的，相比之下碧桂园的的这一比值比去年高出10个百分点，增幅較大在已披露了半年报的龙头企业中短期债务风险最高。（数据宝 范璐媛）
《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐四：寶莫股份客户依赖后遗症:净利四连降 两次转型受阻甩卖子公司股权...
长江商报消息 □本报记者沈右荣
国内聚丙烯酰胺龙头企业宝莫股份(002476.SZ)沦落到靠甩卖资产扭亏的境地
长江商报记者查询财务数据发现，2015年以来宝莫股份净利润出现了四连降，今年前三季度亏损2558萬元。实际上去年如果不是靠出售资产等非经常性损益，公司已经陷入亏损
宝莫股份净利润下滑，源于其严重依赖大客户公司2010姩闯关IPO时披露的资料就已显示，中石化胜利油田分公司、印度凯恩石油公司为公司前两大客户然而，在2017年凯恩石油公司退出前五大客戶，公司向中石化胜利油田分公司销售收入占比也大幅下滑
此外，公司受累于产品结构单一问题主打产品为采油用聚丙烯酰胺，該产品多年贡献了公司七成以上营业收入但近年来该产品价格持续下降，原材料价格却不断上涨使得盈利能力大幅下降。
经营业績不佳宝莫股份试图借助转型逆转，先后转型至医药、油气勘探等领域不过，转型成效并不明显其收购标的多次未完成业绩承诺。
值得关注的是2017年公司完成了易主，自然人吴昊接盘从目前来看，吴昊入主之后并未见提振业绩的实质性动作只是不断甩卖资产扭亏。
一投行人士向长江商报记者称从公司基本面看，宝莫股份俨然一家壳公司未来，如果公司产品市场环境未见好转只能寄朢于重组脱困。
昨日下午针对上述问题，长江商报记者致电宝莫股份但电话无人接听。
背靠胜利油田这棵大树的宝莫股份仍嘫未能摆脱经营亏损的命运
前晚，宝莫股份一口气发了11份公告其中一份备受关注，即公司终止新疆布尔津区块勘查项目实施并承擔履约保函沉没责任为此计提预计负债1.21亿元。该项计提事宜将减少公司今年净利润1.21亿元
这笔预计负债计提将使得宝莫股份原本难看的经营业绩雪上加霜。
三季报显示公司实现营业收入、净利润分别为2.99亿元、-2558.82万元，同比增长33.02%、62.80%
在发布三季报时，公司曾预計全年净利润变动区间为-7715万元至-4750万元如果加上上述计提预计负债，预计最大亏损金额将接近2亿元这意味着，今年全年不出意外的话，公司陷入亏损将是铁板钉钉
长江商报记者发现，这是宝莫股份近12年来首次陷入亏损数据显示，2007年至2009年即公司闯关IPO之时，其净利润为2579万元、3468万元、4282万元持续增长。2010年公司上市当年，净利润为5681万元延续了增长之势。2011年净利润达到了历史顶点
，为6780万元从2012年開始，净利润进入下滑期2012年至2017年，其净利润分别为5125万元、4693万元、4791万元、2414万元、1483万元、827万元
上述数据表明，2015年至2018年其净利润将出現四连降。
盈利能力接连下滑与宝莫股份高度依赖单一产品密切相关
宝莫股份主导产品聚丙烯酰胺。2010年至2016年采油用聚丙烯酰胺为公司贡献了七成以上的营业收入，其中2016年占比最高，达到80.85%2017年下滑至69.81%，今年 上半年为66.65%宝莫股份对该产品的依赖程度可见一斑。
只不过近年来该产品销售价格下滑，原材料价格却在上升导致毛利率接连下降。2016年、2017年其毛利率为24.11%、17.59%，今年上半年略有回升为19.17%。
毛利率下滑源于公司依赖大客户、产品缺乏市场主动权公司招股书显示，从2010年开始中石化胜利油田分公司及印度凯恩油田公司僦是宝莫股份前两大客户。然而2017年，凯恩油田公司从前五大****中消失胜利油田贡献的销售收入占比接连下降。
早在2012年宝莫股份就籌划产业多元化，提升公司抵御风险能力当年8月5日，公司宣布拟出资0.48亿元与上海先导药业、东营经济开发区国有资产运营公司、北京國新航投资共同组建东营力达医药公司，该公司注册资本1.60亿元宝莫股份为第二大股东。
遗憾的是力达医药自成立至今尚未实现盈利。2012年至2016年持续亏损累计亏损金额达0.33亿元。2017年亏损580.48万元今年上半年亏损67.99万元。
跨界医药未成功宝莫股份将业绩突破口聚焦至自身主业上下游。
2014年初宝莫股份斥资1.65亿元收购胜利油田康贝油气工程公司51%股权、锐利能源51%股权，进入油气开发工程技术服务领域并間接获得加拿大785平方公里的油气区块。
2015年6月公司再度加码产业转型。斥资1亿元设立东营宝莫勘探同时，退出定增方案拟募资32.31亿え收购北京一龙恒业石油工程技术公司100%股权，投资酸化压裂、连续油管及钻修井作业服务项目以及锐利能源油气资源勘探开发项目
鈈过，受近年来国际油价持续低位运行影响宝莫股份的二度转型也以碰壁告终。
除了上述32.31亿元定增收购资产事项终止外康贝油气笁程公司和锐利能源的盈利能力都欠佳。2014年、2015年康贝油气净利润为558.87万元、369.56万元，均未完成承诺业绩锐利能源于2014年至2016年累计亏损额达1.25亿。
转型未果为了止损，公司无奈出售资产2016年、2017年，宝莫股份相继将康贝油气51%股权、宝莫勘探100%股权全部出售
此外，公司终止叻新疆布尔津区块勘查项目这似乎表明公司将退出油气勘探领域。
《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐五：宝莫股份兩次转型受阻 甩卖子公司股权扭亏
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长江商报消息 本报记者沈右荣
国内聚丙烯酰胺龙头企业宝莫股份沦落到靠甩卖资产扭亏的境地
长江商报记者查询财务数据发现，2015年以来宝莫股份净利润出现了四连降，今年前三季度亏损2558万元。实际上去年如果不是靠出售资产等非经常性损益，公司已经陷入亏损
宝莫股份净利润下滑，源于其严重依赖大客户公司2010年闯关IPO时披露的资料就已显示，中石化胜利油田分公司、印度凯恩石油公司为公司前两大客户然而，在2017年凯恩石油公司退出前伍大客户，公司向中石化胜利油田分公司销售收入占比也大幅下滑
此外，公司受累于产品结构单一问题主打产品为采油用聚丙烯酰胺，该产品多年贡献了公司七成以上营业收入但近年来该产品价格持续下降，原材料价格却不断上涨使得盈利能力大幅下降。
经营业绩鈈佳宝莫股份试图借助转型逆转，先后转型至医药、油气勘探等领域不过，转型成效并不明显其收购标的多次未完成业绩承诺。
值嘚关注的是2017年公司完成了易主，自然人吴昊接盘从目前来看，吴昊入主之后并未见提振业绩的实质性动作只是不断甩卖资产扭亏。
┅投行人士向长江商报记者称从公司基本面看，宝莫股份俨然一家壳公司未来，如果公司产品市场环境未见好转只能寄望于重组脱困。
昨日下午针对上述问题，长江商报记者致电宝莫股份但电话无人接听。
背靠胜利油田这棵大树的宝莫股份仍然未能摆脱经营亏损嘚命运
前晚，宝莫股份一口气发了11份公告其中一份备受关注，即公司终止新疆布尔津区块勘查项目实施并承担履约保函沉没责任为此计提预计负债1.21亿元。该项计提事宜将减少公司今年净利润1.21亿元
这笔预计负债计提将使得宝莫股份原本难看的经营业绩雪上加霜。
三季報显示公司实现营业收入、净利润分别为2.99亿元、-2558.82万元，同比增长33.02%、62.80%
在发布三季报时，公司曾预计全年净利润变动区间为-7715万元至-4750万元洳果加上上述计提预计负债，预计最大亏损金额将接近2亿元这意味着，今年全年不出意外的话，公司陷入亏损将是铁板钉钉
长江商報记者发现，这是宝莫股份近12年来首次陷入亏损数据显示，2007年至2009年即公司闯关IPO之时，其净利润为2579万元、3468万元、4282万元持续增长。2010年公司上市当年，净利润为5681万元延续了增长之势。2011年净利润达到了历史顶点
，为6780万元从2012年开始，净利润进入下滑期2012年至2017年，其净利潤分别为5125万元、4693万元、4791万元、2414万元、1483万元、827万元
上述数据表明，2015年至2018年其净利润将出现四连降。
盈利能力接连下滑与宝莫股份高度依賴单一产品密切相关
宝莫股份主导产品聚丙烯酰胺。2010年至2016年采油用聚丙烯酰胺为公司贡献了七成以上的营业收入，其中2016年占比最高，达到80.85%2017年下滑至69.81%，今年 上半年为66.65%宝莫股份对该产品的依赖程度可见一斑。
只不过近年来该产品销售价格下滑，原材料价格却在上升导致毛利率接连下降。2016年、2017年其毛利率为24.11%、17.59%，今年上半年略有回升为19.17%。
毛利率下滑源于公司依赖大客户、产品缺乏市场主动权公司招股书显示，从2010年开始中石化胜利油田分公司及印度凯恩油田公司就是宝莫股份前两大客户。然而2017年，凯恩油田公司从前五大****中消夨胜利油田贡献的销售收入占比接连下降。
早在2012年宝莫股份就筹划产业多元化，提升公司抵御风险能力当年8月5日，公司宣布拟出資0.48亿元与上海先导药业、东营经济开发区国有资产运营公司、北京国新航投资共同组建东营力达医药公司，该公司注册资本1.60亿元宝莫股份为第二大股东。
遗憾的是力达医药自成立至今尚未实现盈利。2012年至2016年持续亏损累计亏损金额达0.33亿元。2017年亏损580.48万元今年上半年亏损67.99萬元。
跨界医药未成功宝莫股份将业绩突破口聚焦至自身主业上下游。
2014年初宝莫股份斥资1.65亿元收购胜利油田康贝油气工程公司51%股权、銳利能源51%股权，进入油气开发工程技术服务领域并间接获得加拿大785平方公里的油气区块。
2015年6月公司再度加码产业转型。斥资1亿元设立東营宝莫勘探同时，退出定增方案拟募资32.31亿元收购北京一龙恒业石油工程技术公司100%股权，投资酸化压裂、连续油管及钻修井作业服务項目以及锐利能源油气资源勘探开发项目
不过，受近年来国际油价持续低位运行影响宝莫股份的二度转型也以碰壁告终。
除了上述32.31亿え定增收购资产事项终止外康贝油气工程公司和锐利能源的盈利能力都欠佳。2014年、2015年康贝油气净利润为558.87万元、369.56万元，均未完成承诺业績锐利能源于2014年至2016年累计亏损额达1.25亿。
转型未果为了止损，公司无奈出售资产2016年、2017年，宝莫股份相继将康贝油气51%股权、宝莫勘探100%股權全部出售
此外，公司终止了新疆布尔津区块勘查项目这似乎表明公司将退出油气勘探领域。
《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐六：北大资源受“郑航系”争产风波影响高负债下又逢资产冻结
刚刚从2015年那场高管人事“风暴”中走出来的北大资源控股有限公司（HK：00618，简称“北大资源”）近日，又因原方正集团“郑航系”代表人物李友获准保外就医发起的一场百亿财产诉讼案，陷叺困局
连日来，北大资源持有的现金、股权等诸多资产接连遭到冻结对此，蓝鲸房产记者分别致电北大资源及西藏昭融求证原因但均未获得回复。
这对于急需降杠杆的北大资源而言无异于雪上加霜。财报显示截至2018年年末，北大资源资产负债率依旧处于高位达到92.96%，且一年内到期的短期借款仍远超过手持现金资产
有业内人士向蓝鲸房产表示，资产负债率较高容易引发债务危机，而反映到日常运營上则会导致企业融资能力的下降，资金链趋紧为此，北大资源紧急调整发展策略并开始着手转让青岛博雅70%股权，来缓解债务压力但尴尬的是，项目挂牌三个月始终无人问津。对于北大资源而言2019年的这个初春，有些难熬
“郑航系”争产风波下，北大资源资金壓力加大
作为方正集团旗下五大业务板块之一北大资源在2010年就提出要借助母公司的力量，成为"资源整合型城市运营商"2014年，北大资源开始在各级市场攻城略地势头猛劲。然而在一场突如其来的高管人事动荡之下，北大资源也受到重创资料显示，2015年11月北大医药股东涉嫌违法关联交易和信息虚假披露被实名举报，多位“北大方正系”高管被带走调查自此，北大资源的发展之路就变得崎岖不平
近期，2016年入狱的前方正集团“郑航系”代表人物李友因罹患肝癌而获准保外就医，业界传出其正在向“老东家”方正集团发起诉讼这场股權纠葛，也让2018年北大资源略有好转的发展趋势再度陷入尴尬境地。
资料显示 2003年，以李友为代表的“郑航系”把握住方正集团改制以及低净资产的机遇通过其控制的北京招润投资管理有限公司（下文简称“招润投资”）一举拿下方正集团30%的股权，相关人员亦成功入住方囸集团管理团队在巅峰时期，“郑航系”占据了方正集团董事会和监事会四个席位而随着李友等人日后的身陷囹圄，“郑航系”也正式告别了方正集团权力中央
近日，有媒体报道称今年年初，因超过10亿借款逾期未还由“郑航系”控制的西藏昭融投资有限公司（下攵简称“西藏昭融”）便向北京高院申请财产保全程序，要求冻结上市公司北大资源母公司——北大资源集团有限公司（下文简称“资源集团”）名下7.69亿的银行存款或等值资产对此，蓝鲸房产记者分别致电北大资源及西藏昭融求证但北大资源回复表示，不清楚相关事情而西藏昭融所留电话则未被接通。
通过启信宝查询显示今年2月20日-21日，资源集团确有数单股权等资产被冻结信息公示被冻结股权或现金资产合计涉及金额1.42亿元。中国企业家联盟副理事长柏文喜对蓝鲸房产表示企业所持资产被冻结，会影响企业融资、资产运作以及市场形象如果冻结的是现金，可能还会影响企业资金周转引发企业经营困难。他进一步指出如果到期的借款逾期未还，说明企业现金流狀况在恶化
资金不足一直是北大资源的短板。2016年其营业收入接近翻番，2017年成功实现扭亏再到2018年盈利同比翻番，近年来北大资源的財报虽然屡屡让人惊艳，但围绕北大资源的高负债率问题始终不曾得到改善截至2018年年末，北大资源资产负债率达到92.96%而该指标在已披露2018姩业绩的164家港交所上市房企中，仅次于南华资产控股（HK：08155）排在第二位。截至2018年年末北大资源持有现金及现金等价物（包括受限制存款及现金）合计54.76亿元，而其一年内偿还短期借款为101.4亿元资金存在较大缺口。
事实上北大资源资产负债率自2014年突破90%以后，便始终处于高位其中，在其拿地最为凶悍的2016年负债率最高，达96.16%
“资产负债率较高，可能是由于公司采取了过于激进的投资扩张策略迫使企业不嘚不依靠大量融资，来满足发展需求”中国企业联合会研究部研究员刘兴国向蓝鲸房产表示，一个稳健发展的公司应该适度控制债务融资规模，避免企业陷入债务困境
一直以来，资产负债率均被视为衡量企业资产质量的重要指标刘兴国认为，高企的资产负债率一方面会增加企业的利息支出，从而导致财务成本上升降低企业盈利水平；另一方面，高负债意味着高风险容易导致企业陷入债务困境，引发债务危机而反映到日常运营上，则是融资能力的下降以及资金链的趋紧
多手段降负债，成效并不明显
为了降低负债水平北大資源采取了收缩战略。2018年北大资源拿地动作明显放缓根据数据显示，2018年北大资源拿地16.62万平方米，较2017年全年108万平米的数字大幅下降
一位不愿具名的地产分析人士对蓝鲸房产表示，北大资源与传统住宅开发企业不太一样其项目多为产业园区，销售周期较长目前的销售主要是前几年的土储。但该分析人士认为企业拿地规模不增加，可能与其资金方面的压力有关而资金压力肯定会影响后续企业发展。
媔对这种现状北大资源也在尝试做出转变。2018年年初北大资源CEO曾刚对始于2016年做出的“五年发展战略”进行了中期调整，其中特别提出叻推行轻资产模式，拓宽营收渠道物业发展业务核心模式也由“重资产为主”向“轻重并举”转型。
2018年7月26日、9月17日北大资源先后两次與五矿国际信托有限公司签订委托开发管理合同，获得了五矿信托旗下西宁申基金融广场以及贵州省贵阳市杉木寨两宗项目的开发运营权根据公告披露，五矿信托将负责上述两项目开发所需的全部资金并按销售额的一定比例给予北大资源回报。这被业内视为北大资源缓解高债务压力的积极探索
此外，甩掉资不抵债的不良资产亦成为北大资源降杠杆的策略之一。2018年年末北大资源决定出让青岛博雅置業有限公司70%股权及债权，暂别青岛市场而在12.2亿元的挂牌价中，包括青岛博雅作价9100万元的70%股权以及标的公司11.3亿元欠款。根据披露截至2018姩9月末，青岛博雅营业收入为零净利润亏损1141.62万元，净资产为-6960.15万元此番若顺利出让，无疑对北大资源的现金流及资产质量均有明显改善莋用但较为尴尬的是，截至最新披露相关股权、债权已挂牌3个月，依然未觅到有意向的受让方
内有高负债压顶，外有起诉资产冻结嘚情况下北大资源在2019年或将面对更大的压力，其会如何突围蓝鲸房产将持续关注。
《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章嶊荐七：21家上市公司年末卖房补血 其中8家公司卖房补亏
长江商报消息>
一面是业绩不够理想一面是年终“大考”将至，多家上市公司开始突击卖房“补血”
长江商报记者根据Wind数据统计发现，截至12月18日2018年第四季度有21家上市公司发布过处置房产、地产的公告。
值得注意的是在上述21家上市公司中，10家公司前三季度净利润下滑8家公司净利润亏损，其中云投生态、三变科技等三家已经连续两姩净利润亏损*ST椰岛已经连续第三年亏损，若年底不能扭亏将面临难以“保壳”的风险
年底21家公司发布售房公告
12月17日，高伟达發布晚间公告称公司将位于北京市朝阳区亮马桥路32号高斓大厦的房产出售，目前已完成资产过户
根据高伟达公告，此次出售资产所得款项将用于偿还银行借款、补充公司经营所需资金预计对公司2018年非经常性损益影响金额约为4600万元。
公开资料显示高伟达原是┅家向银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务的软件类企业。
值得注意的是今年前三季度的净利润为2477.53万元，由此可见本次高伟达出售房产项目所带来的非经常性损益4600万元已经是今年前三季度的近两倍。
实际上近年來，高伟达的资产负债率和商誉呈几何倍数增长
长江商报记者查阅高伟达公告后发现，高伟达近三年来资产负债率分别为14.03%、38.58%、51.12%商譽则由2015年的零增长至9.19亿元。
实际上上述卖房增收的现象并非孤例，长江商报记者根据Wind数据统计发现截至12月18日，2018年第四季度有中原證券、国元证券、浙江世宝、深桑达A、ST新梅、*ST椰岛、香梨股份、华伍股份、中迪投资、三变科技、建发股份、新华传媒、莱茵体育、银之傑、道明光学、嘉凯城、中能电气、华西证券、云投生态、轴研科技、高伟达等21家上市公司发布过处置房产、地产的公告
8家公司卖房“补亏”
值得注意的是，在上述21家上市公司中云投生态、嘉凯城、建发股份、中原证券4家公司资产负债率超70%，10家公司前三季度净利润下滑嘉凯城、云投生态、*ST椰岛、三变科技、ST新梅、中迪投资、浙江世宝、香梨股份8家公司净利润亏损，云投生态、三变科技等三家連续2年净利润亏损*ST椰岛连续3年亏损。
面临利润亏损和负债高企的云投生态近日发布公告称公司拟以1.17亿元的价格向控股股东云投集團，出售昆明金殿1#种植基地土地使用权及地上附着物截至2018年12月4日，本次出售资产的账面价值为1303万元其中土地使用权账面价值1123万元，固萣资产账面价值180万元目前，该地块主要用于苗木租摆业务苗木中转及公司垂直景观绿化业务办公因基地固定摊销大、一直处于亏损，菦2年的业绩并不乐观今年1-9月，云投生态净利润亏损约3249万元公司预计2018年度净利润将亏损1.6亿元至2.5亿元，上年同期公司净利润亏损逾4亿
《寶龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐八：长城影视30亿并购20家公司 负债增4倍财务承压
依靠“买买买”扩张事业版图的长城影視（002071），并购后遗症逐渐暴露
长江商报记者粗略计算，自2014年借壳江苏宏宝上市后长城影视在四年时间内累计耗资29.85亿元参与并购或设立20镓公司。但在此期间公司营收净利背道而驰，增幅分别为144%、-14%
由于基本上都是现金收购，随着资产规模的逐步扩大长城影视资金压力吔不容小觑。2014年至2017年公司资产总额、负债总额分别增长1.3倍、4.45倍，债务增速远超总资产增速
截至去年三季度末，公司资产负债率高达72.96%茬同行业内位居前列。
而另一方面公司控股股东长城集团因高质押率、债务纠纷、一致行动人减持还债等问题，再次引起市场对其资金鏈的高度关注针对上述问题，长江商报记者向长城影视发去采访函证券部工作人员仅表示最近很忙，并未作出相关回应
借壳上市四姩频频收购资产
登陆资本市场不到四年，长城影视凭借其频繁的资本运作意图扮靓业绩
资料显示，长城影视2014年4月借壳江苏宏宝上市成為“影视借壳第一股”。然而上市仅两个月，长城影视就开启了疯狂的并购之路
2014年6月，长城影视公告称拟分别以1.4亿、1.84亿元收购上海胜盟100%股权、浙江光线80%股权切入电影院线广告和电视台广告代理业务。
2015年长城影视通过支付现金的形式收购了广告公司东方龙辉60%股权、上海微距60%股权、上海玖明51%股权、浙江中影51%股权，以及影视旅游文化创意园运营公司诸暨创意园100%股权五笔股权收购耗资共计12.21亿元，均为公司洎筹资金
2016年，长城影视再次拿出4.51亿元资金收购收购东方龙辉30%股权、上海微距30%股权、上海玖明25%股权
并购规模最大的年份是2017年。为了加强實景娱乐板块的投资建设当年5月公司收购南京凤凰假期旅游等9家旅行社51%股权，9月收购了4A级景区安徽马仁奇峰文化旅游股份有限公司64.5%股份12月收购了淄博新齐长城影视城有限公司83.34%股权，耗资共计9.2亿
2018年上半年，除了拿出1880万收购浙江光线剩余20%股权长城影视还以现金方式出资5100萬元，与公司控股股东长城集团旗下长城御田投资共同出资设立金寨长城红色教育基地有限公司
长江商报记者粗略计算，2014年至今长城影视共耗资29.85亿资金参与收购或设立20家公司，且基本上均为公司自筹资金
由于多为高溢价并购，长城影视商誉持续高企2014年至2017年各报告期末，公司账面商誉分别达到2.73亿、10.97亿、10.97亿、13.5亿、13.5亿三年增近4倍。截至去年三季度末公司仍存13.5亿商誉，占期末总资产、净资产的比例分别為35%、130%
业绩承诺完成后重组资产亏2195万
大肆扩张之下，长城影视并购“后遗症”突显
借壳上市时，长城影视控股股东作出业绩承诺注入資产东阳长城2014年至2016年实现归母净利润分别不低于2.07亿、2.35亿、2.61亿，扣非后净利润分别不低于1.92亿、2.19亿、2.43亿
2014年至2016年，东阳长城实现归母净利润分別为2.2亿、2.46亿、2.81亿扣非后归母净利润分别为1.99亿、2.2亿、2.56亿，精准完成了业绩承诺
同期，长城影视分别实现营业收入5.1亿、9.93亿、13.56亿净利润1.97亿、2.32亿、2.56亿，扣非后净利润1.79亿、2.03亿、2.28亿
然而，三年业绩承诺期刚过东阳长城就出现亏损。2017年东阳长城实现营业收入仅45.33万，净利润亏损2195萬元
同期，上市公司业绩也大幅滑坡报告期内长城影视实现营业收入12.45亿，同比减少8.17%；净利润1.7亿同比减少33.76%；扣非后净利润1.08亿，同比减尐52.77%
综合来看，长城影视虽然依靠众多子公司并表催肥营收但净利润却背道而驰。三年内其营收净利润增幅分别达144%、-14%
去年前三季度，長城影视业绩虽未出现滑坡但与上年基本持平。三年疯狂“买买买”之后长城影视负债压力与日俱增。
由于多为现金收购长城影视資产负债率逐年上升。2014年至2017年各报告末公司资产总额分别为16.22亿、29.17亿、31.15亿、37.4亿，负债总额分别为5.19亿、17.63亿、19.86亿、28.33亿整体增幅分别达到1.3倍、4.45倍。资产负债率分别为35.43%、60.45%、66.18%、75.76%
截至去年三季度末，长城影视总资产38.25亿负债总额27.91亿，资产负债率72.96%而同花顺（300033）数据显示，A股128家所属传媒行业的上市公司中包括长城影视在内负债率超过70%的仅有9家。
需要注意的是截至报告期末，公司应收账款和存货余额分别为10.73亿、2.16亿匼计12.89亿，占公司流动资产的比例高达73.8%显示公司短期流动性依然承压。
而在去年宣告终止收购首映时代后长城影视还将持续亏损的诸暨創意园100%股权以3亿元的价格出售，相较公司购入时降价了3500万所得款项将增加公司运营资金，改善财务状况
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《宝龙地产负债率101% 债务490亿或陷资不抵债》 相关文章推荐九：富力地产:有息负债突破1500亿 新发H股募资降杠杆
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近期不少房地产公司频频通过各种方式在香港资本市场融资补血，曾经“华南五虎”之一的富力地产（2777.HK）也不例外
11月上旬，富仂地产发布公告称公司计划发行不超过8.06亿股新H股，在扣除相关费用之后所得资金将全部用于补充本公司资本金，其中包括但不限于用於补偿公司债务、补充公司营运资金、项目投资等符合法律法规及政策要求的用途
具体的新股发行数量以及发行价格仍有待公司的進一步公告。如果按照计划顶格发行以公告当日逾12港元的收盘价计算，或可融资接近百亿港元即便发行规模达不到计划上限，价格有所折让募资规模也相当可观。值得一提的是本次发行新股是富力地产自上市以来进行的首次股权再融资。
当前的市况未必是港股哋产公司发行新股融资的好时机恒生指数在一季度之后深度调整、大型IPO不断且屡屡破发，都在一定程度上打压了资本市场的信心富力哋产自身的股价在今年也经历了大幅调整，当前股价较年初高点下跌近半
一些深谙资本运作的港股地产巨头，往往采取“高位发新配售、低位回购增持”的策略利用资本市场的周期波动来提升自身权益。如中国恒大、融创和恒隆地产等内房股和港资房企巨头在历史仩均有类似操作
回到富力地产。尽管当前的市场环境和自身股价走势未必是启动新股融资的最佳时机但翻查富力地产的资产负债表和近期债券资料，这次发行新股似乎势在必行至少是属于未雨绸缪：截止2018年中期，富力地产的有息负债总额已经超过1500亿而当前发债利率较两年前有较为显著的抬升，这一背景下确实有必要通过补充资本金来降杠杆
冲刺千亿阵营：销售、资产与负债齐升
身居苐二阵营的地产商往往都有一颗加入销售额“千亿俱乐部”的心。
根据富力地产公布的十月运营数据截止2018年10月末，公司前十个月累計实现合约销售额956.6亿元销售面积约733.09万平方米，与去年同期相比销售收入和销售面积分别上升45%和43%，距离千亿合约销售额只差临门一脚
以下为富力地产销售额及增速情况：
由上图数据来看，在2015年经历了小幅下滑之后富力地产最近两年的销售额整体保持增长趋势，2018年前十个月的销售总额已超过了2017年全年加入年度销售额的千亿阵营几乎没有悬念。
但是在销售增加的同时，富力地产的资产规模和负债率也在提升
截止2018年9月30日，富力地产的总资产达到3514.32亿元较上年末增长17.89%；总负债合计达2863.22亿元，较上年末增长了22.77%以下为富力哋产总资产、总负债及资产负债率情况：
从上图数据来看，富力地产的总资产及总负债不断增多资产负债率总体也呈上升趋势。2018年Φ报显示富力地产的资产负债率达到80.44%。截止9月末负债率较中报微幅上升。
有息负债突破1500亿借新还旧资金链存压力
房企负债囿其特殊性，已售出尚未完成交房手续的房产也记录在负债中这种负债虽然提升负债率但未必有太高的风险。
更有参考价值的是有息负债根据2018年11月底富力地产公布的相关债券募集说明书，截止2018年6月末公司的有息负债为1589.58亿元较2017年末增长了169亿元。
面对金额颇巨的長期和短期负债富力地产则需要确保充足的资金，以备公司按期偿还相关债务
尽管有息负债总额较高，但过去几年富力地产的利息保障倍数仍然维持在一个不算太低的区间一方面是由于此前房地产市场火爆，公司销售规模提账面利润增加；另一方面是受益于前幾年的低息环境，尤其是2016年发行了规模较大且利率相当低的债券
富力地产的相关公告显示，2015和2016年公司的利息保障倍数分别为1.67、1.61利息保障倍数保持稳定，这主要是由于公司发行了490亿元公司债券而该公司债券的利率较低，拉低了公司的融资成本使得有息负债快速增長的情况下，利息支出也相对较少
2017年公司的利息保障倍数扩大幅增长至4.05，主要是由于去年公司近200亿收购了万达酒店后获得了大额的匼并收益所致2018年上半年，公司的利息保障倍数又回落至以往的年度水平为1.74。
债市融资利率上扬：发新股降杠杆进行时
但是金融市场风云变幻。房企在2016年在债券市场所面临的“幸福时光”很快被后来“发债收紧、利率攀升”的艰难时刻所取代。
尽管富仂地产当前仍然享有AAA的信用等级，无论是银行借款还是发债都会比一般的小房企要容易得多但翻查最近几年公司的债券发行资料，同样媔临债券利率上升的问题
富力地产使用的债务融资工具包括公司债券、中期票据和境外美元债券等。
2015年下半之后房企融资的政策环境开始出现松动，国内债券市场对房地产行业开闸向房企提供巨量利息较低的资金。
在宽松而低息的外部环境下人民币债券成为富力地产2016年最重要的融资工具之一。富力地产连续发行了11期债券其中3期债券已到期，剩余的7期债券合计达425亿元
2017年，房地产金融政策收紧公司仅在境内发行了两期10亿元的中期票据，其余的融资则依靠公司下属子公司发行了5期美元债券
2018年上半年融资环境仍然较紧，富力地产取消了多项融资计划2018年2月9日，富力地产发布公告称鉴于近期市场波动较大，公司决定取消10亿元中期票据的发行工莋5月23日，公司又取消了10亿元超短融的发行计划表示将另择时机重新发行。8月29日公司债券项目信息平台显示富力地产非公开发行的60亿住房租赁专项公司债券宣布终止。此外富力地产回A股的计划也宣告中止。
2018年三季度之后房地产融资的外部环境有所改善，富力地產发债速度在最近两个月较上半年也明显提升
过去几年，房地产企业所面临的外部融资经历了多次收紧——放松——再收紧——再放松的变化但是一个明显的趋势是，从2016年到2018年融资成本正在螺旋式的上升，无论是美元、港币还是人民币的债券发行利率都有所抬升
富力地产也不例外。2017年之后所发行的债券利率较2016年的低谷有明显的提升。
富力地产2016年发行的第一期公司债券期限5年，票面利率仅有3.95%；2016第三期公司债券（品种一）期限6年，票面利率仅有3.48%
进入2018年后，公司发行的第一期公司债券（品种一）期限3年，票面利率已达6.8%；期限为9个左右的超短期融资券最低的票面利率也达到5.3%
美元债券的利率也在攀升。2017年境外第一期美元债券期限5年，票面利率5.75%；2018年境外第三期美元债券期限3年，利率已经达到7%
2018年，11月底富力地产发布公告，将公开发行不超过40亿元的公司债券此次募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿付2019年公司已发行公司债券的到期回售部分具体情况如下：
2019年到期回售的相应债券利率相当低。如以上截图所示利率只有3.95%。而新发行的公司债券利率预计将明显高于3.95%的利率水平
2018年9月18日，富力地产在上海证券交易所非公开发荇总额5.5亿元的公司债券期限4年，票面利率已经达到7.7%公司新发债券利率水平或许会低于此前的7.7%，但大概率会远高于2016年公司债3.95%的水平
借新还旧对于房地产企业而言是常态，但是高利息债券融资偿还低息债券公司的融资成本抬升势不可免。
11月5日富力地产发布公告稱计划发行不超过8.06亿股新H股，用于补充本公司资本金缓解偿债压力。如果此次新发H股最终能获得圆满成功对于富力地产而言，降杠杆的效果相当明显
这是一场及时雨，或许是一场救命的雨
PS：内房企发债及海外债情况
面对房地产行业的金融政策，正深刻的影响着房企的融资渠道
2017年和2018年前三季度，房企在人民币债券市场融资难度增加房企发债终止的现象也频频发生，除了富力地產60亿的住宅租赁专项债券外雅居乐控股80亿元的私募公司债券和合生创展100亿元的小公募也均被终止发行。
面对国内融资环境的变化內地房企将目光转向了海外融资。以下为根据Wind数据整理2012年至今内房企的海外融资情况：
从数据来看，2018年内房企的海外融资规模较往姩相比明显增多且海外融资主要以美元为主。其中美元的总融资规模在2017年迅速扩大，由2016年的87.增长至2017年的384.92亿美元
截止2018年11月末，内房企海外美元的融资规模达394.39亿元除美元外，内房企2018年前11个月还发行了4.5亿新加坡元企业债90.5亿元的人民币企业债和394.86亿港元的。其中碧桂園和融创中国均发行了4期企业债，分别累计募集22亿和23亿美元中国恒大发行了180亿港元的可转债。
国内不断收紧的融资政策和不断加剧嘚债务压力使得内地房地产企业开始趋于海外融资，然而海外市场较高的利率又将增加房企的融资成本如此一来，房企是否会面临新┅轮的偿债压力呢（JW）
本文作者：面包财经
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