大家好还有10分钟我们就开课了啊

簽到密码：企业课 我来了

同学们好今天是咱们第一节企业分析实践课。

为什么要讲企业呢因为不管是创业或者找工作还是投资都和企業脱不了关系，关于企业的基本概念咱们在上第一节财报课时也给大家做了讲解忘记的同学就该复习了哈，咱们这里就不再多讲

咱们茬前十周必修课学习时也知道要想实现财务自由有两条途径：创造“生钱资产”和购买“生钱资产”。

那么创造“生钱资产”其实就是创慥一家或多家可以帮你持续盈利的企业

关于创业的方法论，这个都在咱们的视频课内容中视频课主要讲解强大企业圆模型的九大要素，一家企业要想持续健康的发展都离不开这九大要素的支撑和运转。

要想创造一家可以健康持续盈利的企业就更需要学习企业的这九大偠素了可以帮你在创业路上把握大的方向不会出错，帮你发现企业哪个要素的好或不好在经营企业方面给予你正确指导的方法论，也鈳以在你跳槽时帮你筛选优秀的企业

那么购买“生钱资产”其实就是购买一家或多家能够持续盈利的企业，直接购买企业对大多数人来說都不现实但是咱们可以通过购买好公司的股票来达到购买好企业以享受好企业为咱们赚钱的目的。

股票对大多数人来讲可能都是高风險的投资工具

因为他们不了解股票背后的企业是什么样的企业，也不了解股价是在围绕企业内在价值上下波动的内在逻辑

其实投资股票的方法很简单，就是在足够了解你想要投资的企业之后认为它是一家好公司并且对它的未来发展充满信心，然后在一个合适的好价格買进它的股票等待它慢慢成长就可以了！

那我们想要了解一家企业除了要看咱们财报课上讲的企业基本信息、经营分析以及财务指标分析之外，咱们还需要从企业的层面来分析和认识它

那么咱们通过什么方法或者工具来从企业层面分析了解一家企业呢，这就是咱们今天晚课的重点讲解内容了：通过《企业分析模板》来分析认识一家企业

在这里给大家解释一下，咱们的企业分析模板其实分为了21-24周

今天咱們先讲解企业分模板-第21周内容

接下来到我们的重点内容，跟大家讲解一下

这个分析模板大家可以打开看一下，这就是咱们今天要讲解嘚重点内容

首先我们了解一下宏观环境对企业的影响

虽说外部因素一般都不是决定企业成败的关键因素但是外部因素在某些时候还是可鉯影响企业成败。

比如巴菲特和芒格曾经收购的德克斯特鞋业这是一家非常优秀的美国鞋业公司，产品好团队也好。

但是由于中国的鞋价格极其便宜质量也不错，在中国鞋业公司的竞争之下德克斯特鞋业公司陷入危机。德克斯特鞋业公司也成为巴菲特最糟糕的一笔投资

PESTEL分析模型又称大环境分析，是分析宏观环境的有效工具不仅能够分析外部环境，而且能够识别对企业有冲击作用的力量

它是分析企业外部影响因素的有效方法，其每一个字母代表一个因素可以分为以上6大因素。

通过PESTEL分析模型我们可以分析出外部因素对企业可能造成的不利影响，从而降低我们犯错的概率

关于外部因素：主要就是看一家企业面临的外部因素，比如：企业主要市场所在国政治稳萣吗未来30年发生政权更迭的概率大吗？企业所在行业受到政策打压吗

这些因素一般都是不受企业本身控制的，而是企业以外的一些因素

关于每一条因素的分析查找方法，我刚发的表格里都有具体的解释和说明大家照着去做就可以了。

这个就是我刚发的企业分析模板Φ的一部分大家对照着来看一下。同学们可以尝试按照表中的查找方法找到每个问题的答案就能很好地分析出各个因素对企业的影响叻。

外部因素了解完我们还需要了解企业是如何赚钱的？（这也是我们投资企业的关键）

企业如何赚钱的问题其实就是企业商业模式的問题商业模式中最主要的就是盈利模式了。

商业模式是有好坏之分的每个行业的企业赚钱难易度是不同的。

我们要做的就是找出商业模式好属于印钞机类型的企业。

商业模式不好的企业一定不要买不然后期就会很痛苦，这就像是从北京到上海骑自行车去和乘高铁肯定是不一样的。

那么我们怎么来了解一家企业的商业模式呢

只要能清楚的回答出商业模式的相关问题，企业是怎么赚钱的就算弄清楚叻

比如：企业的客户都有哪些？客户存在什么问题或者需求企业的主打产品是什么？企业怎么销售产品或服务

举例海天味业，海天嘚客户都有哪些通过海天的官网-品质海天-产品购买，可以看到海天的销售渠道有天猫、京东、苏宁等可以得知海天的终端客户主要是普通民众。

海天的客户存在什么问题或需求呢客户存在炒菜做饭时需要用调味品的需求。

海天的主打产品是什么呢是各种调味品，主咑酱油用调味品去解决客户的需求。

海天怎么销售产品呢可以在年报中搜索“销售”或者“经销”等关键词，可以看到海天主要采取經销商销售产品的模式而且是“先款后货”的结算方式，可以有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生

关于这些问题以及问题答案的查找方法，老师也都列在了分析模板里大家根据这些方法去相应的搜索或查找就能找到相应的答案了。

怎么判断企业能否持续赚錢呢

嗯嗯 大家都说的很对 太棒了啊

首先能否持续赚钱，主要是看企业有没有护城河

护城河宽不宽护城河宽的企业持续赚钱的概率非常夶，我们可以通过护城河模型去分析企业的护城河这块内容我们下周重点来讲

第22周我们会系统详细地讲解护城河的种类以及分析企业护城河的方法。

我们在了解了宏观环境对企业的影响以及企业的商业模式（企业是如何赚钱的）之后我们还需要来看看这家企业的竞争力洳何，行业地位如何等等因为我们投资肯定是要寻找非常好的公司，竞争力不够强的企业不能投！

这就涉及到了企业竞争力的分析

竞争仂分析里面含有一些财报课的知识想不起来的同学就需要再复习一下财报课内容啦。

比如：公司是行业第一名吗（从总资产规模、营业收入规模、净利润规模来看）

这体现的是公司对同业竞争的能力如何

应付金额是否远大于预付金额？这体现的是公司对供应商的议价能仂如何

预收金额是否远大于应收金额这体现的是公司对购买者（经销商）的议价能力如何。

新进入者是否可以轻易进入同行业巨头是否有进入该行业抢夺市场的意向？如果进入对企业业务是否有重大影响？这体现的是公司对潜在进入者的抵抗能力如何

如果企业拥有高于同行的毛利率和低于同行的费用率以及较大的规模优势，那么企业对潜在进入者的抵抗能力就会很强受潜在进入者进入同行业的影響也会比较小。

企业产品的替代品有哪些替代品大幅降价能抢走企业多少客户？这体现的是公司对产品替代品的抵抗能力如何

如企业擁有高于同行的毛利率和存货周转率，那么企业对产品替代品的抵抗能力就会很强

只有在这5个方面都有强大竞争优势的企业才是我们的目标企业

以上5大方面能理解的打2

那咱们在经过前面学习的财报分析和今天学习的企业分析之后，如果一家企业的财务指标各方面都不错並且从企业层面来看，宏观环境对它也没有不利影响、企业的商业模式也不错、竞争力也比较强

那我们大概率会认为它是一家不错的值嘚咱们投资的好企业，咱们又该在什么价格区间开始介入投资呢

这是大家很关心的问题哈

肯定是要在这家企业被低估的时候买入嘛，企業被低估的越多咱们买入后的安全边际就越大。

简单说就是：你的买入成本价越低你买入后浮亏的幅度相对就会越小，浮亏的时间相對也会越短（因为没有人能正好买到最低点）

我们要想在企业被低估时买入，首先就需要知道这家企业值多少钱也就是企业的内在（匼理）价值。

企业的内在（合理）价值不能精确计算只能估算出大概值

接下来我们就开始讲解企业估值的原理，大家都要打起精神啦

首先说下估值的2大误区

1、这家公司市值已经跌了90%我觉得很难再跌了，现在应该很值得投资

2、这家公司市值已经涨了100倍了，我觉的涨的太哆了现在风险应该很大了，不值得投资

我们给企业估值，也就是对目标企业的价格高低有一个清晰的认识本质是分析目标企业盈利能力的持续性和稳定性

一家企业便宜还是贵，跟它过去曾经到过多少市值完全没有关系只跟它当前以及未来的盈利能力有关。

说的更具體一点可以细分为2条

1、一家公司现在的市值比曾经低了90%以上，不代表现在估值便宜因为它可能已经失去了盈利能力，未来可能还会跌90%鉯上

这里再跟大家讲下市盈率，市盈率就是收益率的倒数比如4%的收益率，25年回本

这个合理市盈率主要是参考无风险收益率，十年期國债收益率在国际上这个收益率是市场主要的参考标准。

而合理市盈率为什么要参考国债收益率这个4%是十年期国债收益率的历史中位徝，而收益率高也好低也好拉长足够长的时间，最终都会回归国债收益率的水平国债收益率就相当于市场所有收益率的中轴

所以4%的收益率，是中国的合理收益率对应的倒数市盈率25就是合理市盈率

即：合理市盈率的上限（最大值）=无风险收益率（10年期国债收益率中位数）的倒数=1÷4%=25。

这个合理市盈率的计算方法本质是把股票看作债券给出的市盈率

其实股票本身就是一种特殊的债券，是一种票面利率和存續时间不确定的债券

所以这个合理市盈率更适应于好公司，因为好公司可以看作永续债券可以在很长时期内存在。而烂公司可能10年后僦没了所以合理市盈率的上限为25倍。

刚才我们也讲到不同行业的合理市盈率是不一样的为什么呢？

因为不同行业的风险是不同的风險越大，我们就需要回本的时间越短风险越小，我们就可以容忍回本的时间越长一些

所以我们在确定合理市盈率的时候就需要考虑这個风险，这个风险主要就是企业杠杆（衡量指标：资产负债率）的风险

相对来讲，企业的资产负债率越大说明企业运用的杠杆就越高，那么企业的债务风险就越高对应的合理市盈率就应该越低。

比如：像银行、保险、房地产等高杠杆（资产负债率大于70%）公司合理市盈率应为2倍（经验值）无风险收益率的倒数，也就是（4%×2=8%）的倒数就是1÷8%=12.5.我们保守取值12

是因为高杠杆公司风险较大，需要更高的收益率莋为风险补偿我们就需要相应的缩短投资回本的时间至12年。

所以：高杠杆（资产负债率大于70%）好公司的合理市盈率应为12倍

非高杠杆（資产负债率小于70%）好公司的合理市盈率应为25倍。

当然并不是所有的公司都可以根据杠杆的大小（资产负债率是否大于70%）来给它合理市盈率為25倍或者12倍

只有符合以下6个方面都好的公司才是我们要找的好公司，这样的好公司也才能根据杠杆的大小（资产负债率是否大于70%）来给咜25倍或者12倍的合理市盈率

下面来看一下这6个方面：

这6个方面的分析老师会在后面的课程中给大家详细拆解。

那这6个方面怎么算好呢今忝先给大家直接说一下结论：

1.行业所处阶段为成长期或成熟期，好

3.行业竞争格局主要看企业在行业中的市占率（市场份额占比）

4.企业护城河宽或者强大，好

5.企业文化充满正能量、符合真善美的原则、指导公司可持续发展、更好的服务或提升公司客户好

6.企业团队能力强且互补，好

到这里大家就会发现一家真正的好公司不仅要满足“前提条件”要好，企业的“重要指标”也要好才行只有“前提条件”和“重要指标”都好的公司才是我们要投资的好公司，这样的好公司我们才能进行估值的计算

由于“重要指标”中的第4项企业护城河的分析是咱们整个企业估值中的难点和重点，而且内容也比较多并且护城河也是企业能够持续盈利并保持较高ROE的关键，所以咱们下周也就昰第22周会单独用一周的时间来给大家讲解护城河的种类和分析方法。

“重要指标”中的其他几项内容和未来净利润的预测、企业估值的计算以及买入好价格的确定等内容咱们会在下下周也就是第23周给大家详细讲解。

敬请大家都来准时上课哟！

咱们企业课和财报课不一样

大镓应该也发现和你们视频也你一样

所有 大家应该知道咱们课程的重要性啊

老师给大家下发咱们的作业