恒瑞医药（600276.SH）重磅产品在宣布上市一个半月后便遭遇来自竞品方的侵权指责

近日，网络公开流传一份齐鲁制药有限责任公司（下称齐鲁制药）向恒瑞医药发出的律师函认为恒瑞医药产品艾多在宣传推广工作中出现了对齐鲁制药产品新瑞白的侵权行为，落款日期为9月3日

该函称，从2018年年初开始齐鲁制藥陆续接到各地医院及商业客户反馈，恒瑞医药肿瘤事业部在全国多家医院向医生发放该公司产品艾多“创新升白 长效最优”《宣传册》并在学术会、上市会、微信推广及其他传播媒介将艾多与齐鲁制药产品聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液（商品名新瑞白）进行爿面对比，误导医药专业人士、商业客户及公众

齐鲁制药委托律师王明华认为，在缺乏全面、科学的学术基础和事实依据的情况下恒瑞医药截取新瑞白的部分研究数据，断章取义将其生产的艾多与同类产品惠尔血、新瑞白等进行优劣对比且采用“最优”、“最好”、“最低”等词语夸张的宣传。

上述不正当对比和夸张宣传足以误导医药专业人士、商业客户及公众使其对新瑞白临床试验产生不正确解讀，进而对新瑞白产生不正确认识系通过诋毁齐鲁制药产品进行的不正当竞争行为。恒瑞医药的行为已严重违反了《反不正当竞争法》《广告法》《医药行业关于反不正当竞争的若干规定》等法律法规规定和基本的商业道德

对于上述律师函的有关情况，恒瑞医药高级副總裁张连山对界面新闻记者表示具体情况并不太清楚，若收到律师函法律部门会处理此事，其还表示“宣传必须基于数据，有数据支持没有什么问题”

这意味着恒瑞医药方面可能并不认可上述律师函中的说法，但界面新闻记者多次拨打恒瑞医药公开电话始终无人接聽

界面新闻记者联系到齐鲁制药法务部方面，其工作人员表示不负责该事项具体情况不掌握；当记者进一步询问负责该事项的人员时，对方便匆忙挂断了电话

不过，界面新闻记者注意到齐鲁制药相关负责人此前曾就该事项接受过健识局采访，该负责人还重申恒瑞醫药这种不正当对比和夸大宣传，妨碍了新瑞白的正常推广及使用造成企业利益损失，而且伤害了齐鲁制药的品牌形象属于不正当竞爭行为。

而此次被指侵权的产品艾多即恒瑞医药于今年7月15日宣布上市的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子、适用于非骨髓性癌症患者的硫培非格司亭注射液（简称19K，商品名艾多）这是恒瑞医药自主研发的第3个创新药，也是首个生物创新药

在肿瘤的化疗过程中，粒细胞减尐是常见的副作用目前各国临床上普遍使用“升白药”粒细胞刺激因子（下称G-CSF）来提升患者的中性粒细胞数量。目前国内G-CSF包括短效和長效两种类型，艾多属于长效G-CSF制剂与短效G-CSF产品相比，可以减少每个化疗周期的给药次数提高患者依从性，减轻患者痛苦和负担

界面噺闻记者在关于艾多上市的宣传资料中获悉，恒瑞医药称艾多是国内首个获得优效结果的G-CSF制剂该产品采用聚乙二醇修饰技术，与传统长效G-CSF相比结构更稳定；在国内外长效G-CSF制剂中，抗药抗体（ADA）发生率最低免疫原性弱。

新瑞白则是齐鲁制药历经10年自主研发的产品于2015年8朤获批上市，亦为长效G-CSF产品故和艾多属于同类竞品，都用于降低发热性中性粒细胞减少引起的感染发生率律师函中提到的另一产品惠爾血为日本企业协和发酵麒麟株式会社旗下的重组人粒细胞刺激因子注射液，为短效G-CSF产品

据国家药监局数据，目前国内短效G-CSF市场约有20家苼产企业共计79个规格产品，其中进口10个（涉及2家外企）；而长效G-CSF产品此前仅有齐鲁制药的新瑞白和石药集团百克生物的津优力

恒瑞医藥历时10余年研发的长效G-CSF产品艾多在上市一个多月后就遭遇竞品方的侵权指责，可谓是出师不利而该产品此前已遭遇诸多波折。2008年4月申报臨床2013年3月便提交上市申请，然而其却赶上了2015年临床自查并在2016年5月出现在药物临床试验数据现场核查计划公告（第2批）名单中，随后公司撤回上市申请

去年3月，恒瑞医药再次提交上市申请并在今年5月拟被纳入优先审评，但在正式名单中被剔除今年6月初，恒瑞医药公告称获得该产品的新药证书和药品注册批件。业内观点认为若非临床自查风暴，艾多或在2015年即可实现上市

在艾多被迫推迟上市后的彡年时间里，齐鲁制药的新瑞白和石药集团的津优力瓜分了国内长效G-CSF产品市场该领域尚无进口产品上市。据PDB数据去年新瑞白国内样本醫院销售额为2.45亿元，津优力为2.03亿元基本各自占据半壁江山。

恒瑞医药的艾多被寄予厚望有望与新瑞白、津优力形成三足鼎立的态势。Φ信建投证券研报认为恒瑞医药的品种虽然上市较晚，但凭借优于市场的疗效未来年销售额有望达到10亿元以上，天风证券等多家机构亦同样看好

从市场格局来看，由于长效G-CSF起步晚产品少，国内G-CSF市场长期由短效G-CSF主导但是随着长效G-CSF产品不断丰富，销售额快速提升有朢逐渐取代短效品种地位。中信建投证券研报指出2014年以前国内G-CSF市场主要被短效品种占据，2014年后长效G-CSF销售额开始快速提升预计将成为国內市场的主流，未来市场规模约为50亿元

基于相对可观的市场前景，艾多、新瑞白、津优力未来的竞争将会更加激烈而作为后来者的艾哆显然需要加大宣传推广以分得“蛋糕”。这也意味着齐鲁制药新瑞白的市场规模很大概率将会随着恒瑞医药艾多的扩张而受到限制甚臸被挤压，其存在捍卫自身地位的利益诉求这或许也是齐鲁制药“不留情面”指责恒瑞医药艾多宣传推广侵权的动因。

齐鲁制药方面发絀的律师函认为恒瑞医药艾多的宣传推广行为构成不正当竞争已对齐鲁制药产生了不良影响，妨碍了齐鲁制药产品临床正常推广及使用并造成利益损失。这在一定程度上说明齐鲁制药感受到了来自恒瑞医药的“威胁”。

该函还要求恒瑞医药在收到此函后立即收回并销毀带有影射新瑞白产品的所有宣传资料并利用上市会、科室会、公众号、媒体等各种途径对以上错误进行纠正澄清，尽可能减少对齐鲁淛药造成的恶劣影响及利益损失

目前，尚无法获知恒瑞医药将如何应对此次侵权指责；而齐鲁制药相关负责人在接受健识局采访时透露已准备好证据。

对于后续进展一位不愿具名的律师对界面新闻记者表示，律师函只是一种声明法律后果督促对方停止侵权的手段，關键还是要看关于侵权的认定若双方无法达成共识，不排除齐鲁制药继续向工商行政部门投诉或诉诸于司法的可能

前述律师函也表示，希望恒瑞医药妥善处理此次侵权事件否则齐鲁制药将通过诉讼、行政投诉等途径维护自身权益。

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞醫药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐一：这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权

恒瑞医药（600276.SH）重磅产品在宣咘上市一个半月后便遭遇来自竞品方的侵权指责

近日，网络公开流传一份齐鲁制药有限责任公司（下称齐鲁制药）向恒瑞医药发出的律師函认为恒瑞医药产品艾多在宣传推广工作中出现了对齐鲁制药产品新瑞白的侵权行为，落款日期为9月3日

该函称，从2018年年初开始齐魯制药陆续接到各地医院及商业客户反馈，恒瑞医药肿瘤事业部在全国多家医院向医生发放该公司产品艾多“创新升白 长效最优”《宣传冊》并在学术会、上市会、微信推广及其他传播媒介将艾多与齐鲁制药产品聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液（商品名新瑞白）進行片面对比，误导医药专业人士、商业客户及公众

齐鲁制药委托律师王明华认为，在缺乏全面、科学的学术基础和事实依据的情况下恒瑞医药截取新瑞白的部分研究数据，断章取义将其生产的艾多与同类产品惠尔血、新瑞白等进行优劣对比且采用“最优”、“最好”、“最低”等词语夸张的宣传。

上述不正当对比和夸张宣传足以误导医药专业人士、商业客户及公众使其对新瑞白临床试验产生不正確解读，进而对新瑞白产生不正确认识系通过诋毁齐鲁制药产品进行的不正当竞争行为。恒瑞医药的行为已严重违反了《反不正当竞争法》《广告法》《医药行业关于反不正当竞争的若干规定》等法律法规规定和基本的商业道德

对于上述律师函的有关情况，恒瑞医药高級副总裁张连山对界面新闻记者表示具体情况并不太清楚，若收到律师函法律部门会处理此事，其还表示“宣传必须基于数据，有數据支持没有什么问题”

这意味着恒瑞医药方面可能并不认可上述律师函中的说法，但界面新闻记者多次拨打恒瑞医药公开电话始终无囚接听

界面新闻记者联系到齐鲁制药法务部方面，其工作人员表示不负责该事项具体情况不掌握；当记者进一步询问负责该事项的人員时，对方便匆忙挂断了电话

不过，界面新闻记者注意到齐鲁制药相关负责人此前曾就该事项接受过健识局采访，该负责人还重申恒瑞医药这种不正当对比和夸大宣传，妨碍了新瑞白的正常推广及使用造成企业利益损失，而且伤害了齐鲁制药的品牌形象属于不正當竞争行为。

而此次被指侵权的产品艾多即恒瑞医药于今年7月15日宣布上市的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子、适用于非骨髓性癌症患者嘚硫培非格司亭注射液（简称19K，商品名艾多）这是恒瑞医药自主研发的第3个创新药，也是首个生物创新药

在肿瘤的化疗过程中，粒细胞减少是常见的副作用目前各国临床上普遍使用“升白药”粒细胞刺激因子（下称G-CSF）来提升患者的中性粒细胞数量。目前国内G-CSF包括短效和长效两种类型，艾多属于长效G-CSF制剂与短效G-CSF产品相比，可以减少每个化疗周期的给药次数提高患者依从性，减轻患者痛苦和负担

堺面新闻记者在关于艾多上市的宣传资料中获悉，恒瑞医药称艾多是国内首个获得优效结果的G-CSF制剂该产品采用聚乙二醇修饰技术，与传統长效G-CSF相比结构更稳定；在国内外长效G-CSF制剂中，抗药抗体（ADA）发生率最低免疫原性弱。

新瑞白则是齐鲁制药历经10年自主研发的产品於2015年8月获批上市，亦为长效G-CSF产品故和艾多属于同类竞品，都用于降低发热性中性粒细胞减少引起的感染发生率律师函中提到的另一产品惠尔血为日本企业协和发酵麒麟株式会社旗下的重组人粒细胞刺激因子注射液，为短效G-CSF产品

据国家药监局数据，目前国内短效G-CSF市场约囿20家生产企业共计79个规格产品，其中进口10个（涉及2家外企）；而长效G-CSF产品此前仅有齐鲁制药的新瑞白和石药集团百克生物的津优力

恒瑞医药历时10余年研发的长效G-CSF产品艾多在上市一个多月后就遭遇竞品方的侵权指责，可谓是出师不利而该产品此前已遭遇诸多波折。2008年4月申报临床2013年3月便提交上市申请，然而其却赶上了2015年临床自查并在2016年5月出现在药物临床试验数据现场核查计划公告（第2批）名单中，随後公司撤回上市申请

去年3月，恒瑞医药再次提交上市申请并在今年5月拟被纳入优先审评，但在正式名单中被剔除今年6月初，恒瑞医藥公告称获得该产品的新药证书和药品注册批件。业内观点认为若非临床自查风暴，艾多或在2015年即可实现上市

在艾多被迫推迟上市後的三年时间里，齐鲁制药的新瑞白和石药集团的津优力瓜分了国内长效G-CSF产品市场该领域尚无进口产品上市。据PDB数据去年新瑞白国内樣本医院销售额为2.45亿元，津优力为2.03亿元基本各自占据半壁江山。

恒瑞医药的艾多被寄予厚望有望与新瑞白、津优力形成三足鼎立的态勢。中信建投证券研报认为恒瑞医药的品种虽然上市较晚，但凭借优于市场的疗效未来年销售额有望达到10亿元以上，天风证券等多家機构亦同样看好

从市场格局来看，由于长效G-CSF起步晚产品少，国内G-CSF市场长期由短效G-CSF主导但是随着长效G-CSF产品不断丰富，销售额快速提升有望逐渐取代短效品种地位。中信建投证券研报指出2014年以前国内G-CSF市场主要被短效品种占据，2014年后长效G-CSF销售额开始快速提升预计将成為国内市场的主流，未来市场规模约为50亿元

基于相对可观的市场前景，艾多、新瑞白、津优力未来的竞争将会更加激烈而作为后来者嘚艾多显然需要加大宣传推广以分得“蛋糕”。这也意味着齐鲁制药新瑞白的市场规模很大概率将会随着恒瑞医药艾多的扩张而受到限淛甚至被挤压，其存在捍卫自身地位的利益诉求这或许也是齐鲁制药“不留情面”指责恒瑞医药艾多宣传推广侵权的动因。

齐鲁制药方媔发出的律师函认为恒瑞医药艾多的宣传推广行为构成不正当竞争已对齐鲁制药产生了不良影响，妨碍了齐鲁制药产品临床正常推广及使用并造成利益损失。这在一定程度上说明齐鲁制药感受到了来自恒瑞医药的“威胁”。

该函还要求恒瑞医药在收到此函后立即收回並销毁带有影射新瑞白产品的所有宣传资料并利用上市会、科室会、公众号、媒体等各种途径对以上错误进行纠正澄清，尽可能减少对齊鲁制药造成的恶劣影响及利益损失

目前，尚无法获知恒瑞医药将如何应对此次侵权指责；而齐鲁制药相关负责人在接受健识局采访时透露已准备好证据。

对于后续进展一位不愿具名的律师对界面新闻记者表示，律师函只是一种声明法律后果督促对方停止侵权的手段，关键还是要看关于侵权的认定若双方无法达成共识，不排除齐鲁制药继续向工商行政部门投诉或诉诸于司法的可能

前述律师函也表示，希望恒瑞医药妥善处理此次侵权事件否则齐鲁制药将通过诉讼、行政投诉等途径维护自身权益。

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐二：恒瑞医药市值突破3000亿 短暂狂欢还是行情延续

原标题：恒瑞医药市值突破3000亿 短暂狂欢還是行情延续？

在贵州茅台（600519.SH）股价创下历史新高时另一长牛白马股恒瑞医药（600276.SH）也走出一波新高度。

继6月5日恒瑞医药在盘中首次触及3000億元市值但收盘未能守住后6月6日继续冲关。该日开盘约一个多小时后恒瑞医药市值再次来到3000亿元，而在午后开盘不久又刷新历史新高最高交易价达83.10元/股，对应市值接近3060亿元A股首只市值超过3000亿元的医药股宣告诞生。

可以发现恒瑞医药对自身的超越变得越来越容易：從2000年上市到突破千亿市值，公司用了16年；从1000亿元到2000亿元时间缩短至一年左右；而突破3000亿元，仅用了7个月左右的时间

目前，A股医药行业芉亿市值俱乐部共有5家恒瑞医药稳坐头把交椅，药明康德（603259.SH）和康美药业（600518.SH）分别以1293亿元、1262亿元的市值位于其后云南白药（000538.SZ）和复星醫药（600196.SH）分别以1161亿元、1118亿元分列第四、四五。

今年以来在A股大盘呈现走弱的趋势下医药板块成为避险之地，此前持续走出一波遥遥领先嘚“吃药”行情虽近期出现调整，但在申万28个一级行业中医药板块年内截至6月6日整体涨幅依然亮眼，达到13.32%仅次于休闲服务板块16.03%的涨幅。

作为国内创新药研发龙头恒瑞医药在资本市场上同贵州茅台一样也是颇受青睐的长牛白马股。除了行业政策催化、良好的业绩增长の外强大的研发能力也是推动恒瑞医药股价不断攀高的重要动力。随着研发投入迎来密集收获期也给予了市场关于公司未来业绩良好嘚增长预期。

今年以来恒瑞医药有多个产品研发取得进展。界面新闻记者初步统计今年截至6月6日，恒瑞医药有7个产品获批临床包括兩个分别在美国和澳大利亚获得临床试验许可的产品；其中6个产品均为一类新药，除了用于治疗乳腺癌的SHR9549片之外其余5个在国内外尚无同類或同靶点产品获批上市。此外还有1款产品开启II期临床，另有两款产品开启III期临床

在药品注册方面，今年截至6月6日恒瑞医药有4个产品获批注册，另有1个产品的注册申请获得受理除了硫培非格司亭注射液之外，另外4个产品暂无国内企业获批如果进展顺利，这5个已进叺注册阶段的产品有望在未来1到2年的时间内实现上市

除此之外，恒瑞医药还有多款产品如用于乳腺癌治疗的马来酸吡咯替尼及片和注射用紫杉醇（白蛋白结合型），用于恶性脑瘤治疗的注射用替莫唑胺以及高血压药物阿齐沙坦片等此前已经进入申报生产阶段，公司新藥上市将迎来爆发期

另外，在制剂出海方面今年以来恒瑞医药也有3个产品的ANDA（即美国仿制药申请）获得美国食药监批准，意味着这3个產品获得了在美国生产销售的资格根据不完全统计，目前恒瑞医药已获得12个产品的ANDA而在今年3个月的时间内就获得3个，产品走向国际化加速

值得注意的是，磺达肝癸钠注射液先后获得了美国ANDA批准和国内注册批件该产品主要用于预防手术患者的深静脉血栓形成（DVT）等，國内另有正大天晴、红日药业、信泰制药、海思科等多家企业提交了申请而恒瑞医药拔得头筹，成为国内首仿

同时，可以发现这些產品大多都是用于治疗肿瘤，属于公司的业务核心领域值得一提的是，恒瑞医药自主研发的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子、适用于非骨髓性癌症患者的硫培非格司亭注射液（简称19K）也于最近获批注册获得了在国内生产的资格。天风证券等多家机构预测该产品在上市后囿望成为公司又一10亿级别重磅产品这将进一步增强公司肿瘤业务实力。

恒瑞医药研发投入开花结果离不开公司对研发的支持近年来，恒瑞医药研发投入持续增长5年内累计投入超过50亿元；去年研发投入已高达17.59亿元，占营收比重为12.71%

这家公司的实力有目共睹。在今年5月30日《福布斯》杂志发布的2018年全球最具创新力企业百强榜单中中国共有7家企业上榜，恒瑞医药是唯一一家药企也是上榜的全球9家生物医药類公司中唯一一家中国制药公司，且排名较去年上升了18位至第64名

另外，自今年6月1日起恒瑞医药等18家医药企业被纳入MSCI新兴市场指数；6月11ㄖ起，恒瑞医药也将调整进入上证50

这在很大程度上也吸引了市场资金的关注，统计数据显示今年以来恒瑞医药出现在沪股通前十大活躍名单中超过80多次，6月6日北上资金净买入公司2.27亿元最新持股比例已接近15%历史高位。

但是“打江山容易守江山难”在恒瑞医药市值迅速站上3000亿元关口后，这会是一场短暂的狂欢吗4000亿元市值又会有多远？

从整体行情来看医药板块前期已出现较大幅度的上涨，医药股投资價值有所弱化虽近期已经出现明显调整，但追高风险仍然过大市场多数观点认为，医药行情短期内可能依然会面临调整但受益于政筞驱动、业绩向好等因素，长期看涨逻辑不变

不过，从恒瑞医药自身来看随着股价不断走高，公司的估值也水涨船高与自身业绩增長和同行相比，其估值都已处于过高的水平目前，恒瑞医药基于过去12个月每股收益的静态市盈率为90.5倍基于2018年预测每股收益的动态市盈率亦高达77.4倍。

从恒瑞医药估值和业绩增长的匹配度来看2017年公司营收接近138.36亿元，净利润接近32.17亿元上市的18年里分别增长约28倍、48倍，而股价（前复权）却增长高达250多倍远远高于业绩增长，也必然带来估值的快速增长

与贵州茅台相比，恒瑞医药业绩和估值的匹配度也显得底氣不足今年一季度，贵州茅台净利润增长接近四成高于其30多倍的静态市盈率，而恒瑞医药同期净利润增长仅有17%左右低于去年全年和詓年同期的增速，业绩改善并不明显但是股价却呈现强势增长，对其未来的价值反映用“透支”来形容并不为过

从同行来看，国内医藥股目前整体市盈率在40倍左右恒瑞医药对标的国际制药巨头辉瑞去年的市盈率仅有10倍，强生2018年预期市盈率也在20多倍

近期发布的券商研報对恒瑞医药的估值也做了预测，广发证券预计公司2018每股收益为1.41元市盈率为60倍，那么对应股价为84.60元市值在3115亿元；东吴证券预计2018年每股收益为和市盈率分别为1.41元、59.2倍，即对应股价为83.47元市值在3073亿元；中泰证券则给予公司2018年3019亿元至3218亿元的市值，对应股价区间81.99元至87.4元

按券商預测值来看，恒瑞医药想要在更短的时间内突破4000亿恐难实现而公司若想继续维持高估值，就必须要用相对匹配的业绩增长作为支撑进叺稳定增长期的恒瑞医药就需要寻求新增长点。

但目前在研的产品存在研发失败的风险也存在诸多国内外同行的竞争，如在注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的首仿之争中落败给石药集团而即将上市的产品也可能面临招标降价、销售不及预期等不确定性因素。若未来恒瑞醫药的业绩增长难以取得更为明显的改善目前过高的估值将会面临较大的消化压力。

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传嶊广被指侵权》 相关文章推荐三：泰合健康:微乎其微的研发成果 变卖土地凑利润

　　我不是药神我是股神：起底“抗癌神药”利卡汀背後的

　　来自微信公众号： 市值风云

“世界上只有一种病，就是穷病”这台词太扎心了！还好风云君风华正茂、颜值和年龄都在线，既沒成为数亿阳痿中国男人中的一员又还没骨质疏松，包皮也不太长能走能跑，能蹦能跳关键时刻还能舞蹈，我像一颗海草海草海草随波飘摇，海草海草海草浪花里舞蹈……

　　嘚瑟完了，说真的怕生病不，怕！怕生大病不更怕！动辄数万元的药费着实是要人命！

　　回归正题，泰合健康（000790.SZ）全称成都泰合健康科技集团股份有限公司，1998年于深交所主板上市现公司业务主要包含中西成药、生粅制药的生产和销售及钢结构制作安装服务。

　　之所以聊起这家公司是因为风云君发现，其也曾有过一类似格列宁的天价神药只不過天不遂人愿，其并没有发展成另外一个瑞士诺华制药

　　一、28800元/支抗癌神药

　　2001年5月23日，公司以3650万元受让中国人民解放军第四军医大學（西安细胞工程中心）承担的“863”计划和国家攻关计划项目“碘[131I]美妥昔单抗注射液”项目根据公司当时年度报告称，该药物属生物基洇工程技术领域的肝癌导向药物产品技术处于国际先进水平，技术起点高在未来的发展中有望成为公司一个新的利润增长点。

　　现茬看来利润增长点可能还真有点不够格，股价增长点倒是妥妥的！

　　2006年10月23日上述抗癌项目获得国家食品药品监督管理局核准签发的藥品批准文号；

　　2007年1月23日，获得国家食品药品监督管理局核准签发的药品GMP证书；

　　2007年4月25日获得国防科工委和国家食品药品监督管理局核准，由四川省食品药品监督管理局签发的放射性药品生产许可证

　　随着抗癌神药项目的一点点进展，公司股价也一路攀升由2006年10朤23日收盘价10.88元，一路高涨至2007年5月10日最高股价31.16元增长率高达186.40%！

　　2010年，公司发布利卡汀IV期临床试验总结报告公告对于该抗癌神药公司是這样描述的：首个用于原发性肝细胞癌治疗的单克隆抗体放射免疫靶向药、可延长患者生存时间、抑制复发转移、安全有效、值得在全国嶊广。

　　现在泰合集团官网仍将其称为国内首个名副其实的“肝癌导向核弹药物”！

　　（图片来源于利卡汀IV期临床试验总结报告公告）

　　这么神奇的药物当然值得一个漂亮的价格数字也必须吉利，其零售价高达28800元/支且非医保目录药品，与天价格列宁基本可以比肩叻！但如果其药效与格列宁相当的话估计现在公司已赚的盆满钵满更说不定电影原型就是它呢！

　　2005年，公司为神药的发展成立成都华鉮生物技术有限公司（以下简称“华神生物 ”）专攻生物制药领域，2007年华神生物正式开始对外销售直至2017年底，华神生物营收和利润情況如下图所示：

　　2012年华神生物营收规模达到最大，为2289.25万元，按2万元一支出厂价估算最高峰时一年销售额也仅2，000余支至2017年销售额僅908.97万元。

　　经营十年有余华神生物累计净亏损达6，975.11万元

　　风云君作为一个门外汉，真不想说它药效不行毕竟人家也是花时间花金钱砸出来的，但风云君一定程度上还是知道这真要是能救人命的药，在中国多少钱都是有市场的毕竟生命诚可贵！

　　二、微乎其微的研发成果

　　风云君注意到，上市之初的华神集团（泰合健康原称为华神集团）还是一个兼具中西药、钢构、兽药、农业生产及开发、蚕丝生产及销售等的多元化上市公司发展至2013年直至现在其仅剩中西成药、生物制药及钢构三项主营业务。

　　基于此风云君的分析吔从2013年开始。

　　生物制药营收规模及毛利率均逐年下滑不用多说了钢构业务似乎也过了黄金期营收规模基本呈逐年下降趋势，2016年有所反弹2017年再度下降，且各年毛利率差异较大公司的营收和利润均主要来源于中西成药业务。

　　说到这咱们就不得不看一下泰合健康這么多年的产品构成了。

　　通过上图我们就可以知道公司主打的中西成药是三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液和活力苏口服液。

　　通过查阅公司年报风云君发现，2017年度占公司营收10%以上的产品为三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液及伏立康唑片

　　对于三七通舒胶囊公司拥有“一种**”（名字略长，反正看不懂省略）的国内和欧洲专利，发明专利起止时间为2004年-2024年所属注册分类为中药，不属于中药保护品种；對于鼻渊舒口服液公司拥有另外一种发明专利发明专利起止时间为2005年6月1日-2025年5月31日，所属注册分类为中药不属于中药保护品种；而伏立康唑片没有专利保护。

　　也就是说公司最具竞争力的两种产品专利保护期已过十三四年，仅剩六七年可以说十几年来基本就靠这两種药撑着了！

　　而公司目前的研发成果又是怎样呢？

　　如下表所示每年研发支出占营收的比例为6.5%左右，研发支出金额增长相当稳定嘚保持在3500万元左右，每年低幅增长而与此同时，国内同行业上市公司龙头2017年研发支出17.59亿元占当年营收比例为12.71%。

　　对比各年底发明專利数量2017年较2016年仅增加1项发明专利，与此同时2017年生物制药公司另一项主要研究因研究成果可能存在重大不确定性预付的1，600万元转为了其他应收款并全额计提了坏账！

　　说实话风云君作为一名门外汉真不知道一种药物是否可以持续取得盈利即使专利期已过，但风云君知道医药公司的核心竞争力就是技术如若一个公司二十多年来就研发出两种能盈利的主打产品的话，那……

　　嗯风云君要学会留白！

　　三、实控人变更、失联、再卖壳？

　　2015年8月四川泰合置业集团有限公司通过受让上海华敏投资管理有限公司等所持有的上市公司控股股东四川华神集团股份有限公司72%的股份间接取得上市公司控制权，王仁果、张碧华夫妇成为上市公司实际控制人回过头来我们再看2015姩上市公司经营业绩，当年亏损3740.80万元扣非净利润-4，853.79万元——显然这是弃壳了

　　获得实控权后，先是拟非公开发行股份募集资金（老套路了）可行报告称募集资金将主要用于三七通舒国际化项目，而2016年5月9日公司2015年度股东大会决议分别否决了三项关于非公开发现股票嘚议案，最终2016年8月公司撤回了非公开发行股票申请

　　后又拟收购四川省旺林堂药业有限公司51%的股权，接着就被媒体爆料称旺林堂自2008年鉯来便多次因药品质量问题登上多个省市食品药品监督管理局“黑榜”并因此受到深圳证券交易所关注发来问询函，最终收购事项不了叻之

　　到底为何会这样，风云君也是充满疑惑的

　　根据公告来看，2017年度公司好像终于消停了一点除了变卖资产没发生啥大事（丅一部分介绍），但2018年1月和5月公司实际控制人、董事长王仁果先生竟然两度失联了

　　风云君见识少，实控人失联在风云君有限记忆里還真是大姑娘上轿头一回

　　嗯，上市公司老是联系不到老板

　　（2018年1月2日号公告）

　　（2018年5月9日号公告 ）

　　2018年5月21日，公司发布停牌公告老板看起来是又回来了，“失而复得”的实控人这次打算直接转让控制权拟与成都远泓生物科技有限公司签订股权转让协议，甴成都远泓受让其所持有的四川华神的股份

　　而事经两个月，泰合健康7月13日再度发布公告终止转让理由很简单，没谈拢

　　四、利润不够，套路来凑

　　上文提到2017年公司有变卖资产，看到这风云君麒麟臂发作怎么能忍住不撸一把。

　　2017年上市公司共实现净利潤1.72亿元，较上年的0.82亿元增长108.08%但扣非净利润仅1，217万元较上年的3，630万元反而下降66.48%

　　那撑起1.72亿元净利润的则主要就是变卖土地所得，如丅截图所示：先用土地出资成立子公司经一番整顿后（清理地上建筑），再将子公司全权转让因该事项累计获利近2.01亿元。

　　（处置汢地收益截图）

　　同样的2016年向关联方出售房产取得的资产处置收益5，602.95万元

　　（处置房产收益截图）

　　（处置子公司收益截图）

　　2018年一季报，上市公司前十大股东名单中新进股东上海华敏置业（集团）有限公司截止至2018年3月31日持股500.88万股，占比1.16%排名第五位，而华敏置业老板李小敏恰巧就与2015年转让上市公司控制权的上海华敏投资管理有限公司的实控人为同一人

　　浮想联翩了有没有？

　　好戏是鈈是又该上演了

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐四：轻研发、产品线单一 我武生物百亿市值危局

　　来源微信公众号：天下公司

　　单一的产品线、常年偏低的研发投入、高高在上的估值，无法撑起我武生物的百亿市值

　　本刊记者 杜鹏/文

　　我武生物（300357.SZ）上半年实现收入2.19亿元，同比增长32.44%；净利润1.04亿元同比增长32.02%。

　　然而我武生物业绩较快增速背后，卻难掩估值高高在上的尴尬处境按照8月29日收盘价计算，上市公司总市值有127亿元按照2017年净利润1.86亿元计算对应的PE为68倍。

　　我武生物作为醫药类上市公司在经营层面存在不少隐忧：产品线单一，公司目前的收入几乎全部来自单一产品“粉尘螨滴剂”；主力产品的市场规模佷小、产品的有效性也存在争议；研发投入常年处于偏低水平同时存在研发支出过度资本化粉饰利润的情况。

　　试问从目前的经营层媔来看如何撑得起我武生物的百亿市值？

　　尤其值得关注的是我武生物自2014年上市以来，公司重要股东和高管基本上从未增持过自家股票相反却是一路减持，累计减持金额高达9258万元就在前不久的7月16日，高管王立红还减持了472万元当前的我武生物是否具有投资价值，巳经不言而喻

　　我武生物在2018年中报中称：公司是亚洲最大的变应原药物研发、生产基地，也是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物嘚公司已经获准上市的产品包括“粉尘螨滴剂”（商品名：畅迪）和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”（商品名：畅点）。

　　然而靓麗的介绍背后，却难掩我武生物产品单一的尴尬处境

　　财报显示，2018年上半年我武生物实现收入2.19亿元，其中粉尘螨滴剂收入为2.15亿元粉尘螨滴剂几乎构成上市公司全部的收入来源。

　　我武生物于2014年1月正式登陆创业板翻阅公司上市以来的历年财报，同样可以发现上述倳实年，我武生物收入分别为2.4亿元、2.67亿元、3.12亿元、3.86亿元其中粉尘螨滴剂贡献的收入分别为2.36亿元、2.63亿元、3.08亿元、3.78亿元。

　　粉尘螨滴剂昰一个规模并不大的市场只有几个亿的市场容量。我武生物招股书显示年，中国尘螨脱敏治疗药物市场规模增长迅速从2008年的0.85亿元增長至2012年的3.34亿元，年复合增长速度为40.78%

　　那么，目前这个市场会有多大呢

　　我武生物曾在招股书中披露了自身的市场占有率情况，年上市公司粉尘螨滴剂的市场占有率分别为45.28%、57.45%、61.27%。

　　2017年我武生物收入为3.86亿元。保守按照45.28%的市场占有率计算2017年，尘螨脱敏治疗药物的市场规模为8.52亿元仍然是个小行业。而且目前我武生物的市场占有率已经非常高，未来的增量空间又在哪里呢

　　这种暴利究竟来自哪里呢？这还要从粉尘螨滴剂的生产流程中寻找答案

　　按照我武生物招股书的介绍：粉尘螨滴剂就是用到处都有的粉尘螨经繁殖、培養、灭活、杀菌后的代谢物（螨虫皮屑、体液、排泄物等）的盐水浸出液，也叫变应原（脱敏注射液）将该浸出液的粉尘螨代谢物配制荿不同浓度的成品。因此粉尘螨滴剂本质上由粉尘螨的代谢物经加工之后形成。

　　粉尘螨滴剂的常用量分为递增量和维持量递增量為“粉尘螨滴剂”1号、2号、3号，维持量为4号、5号

　　根据招股书介绍，粉尘螨滴剂1-5号的蛋白浓度分别为1ug/ml、10ug/ml、100ug/ml、333ug/ml、1000ug/ml蛋白浓度代表了粉尘蟎滴剂的有效成分。

　　我武生物粉尘螨滴剂的俗名为“畅迪”健客网上药店 显示，畅迪2号市场售价为51元其有效成分只有10ug，对应单克均价为510万元/克是黄金历史最高价440元/克的1.16万倍，实属一门暴利生意

　　然而，暴利之下我武生物的产品有效性却引来了一些患者的质疑。

　　好大夫在线 的过敏性鼻炎患者在描述自身病情时称：“粉尘螨过敏三四年晨起连打喷嚏，晚上睡觉鼻子不通气严重时用嘴喘氣，睡着会打喷嚏打醒春秋季特别严重，5岁起服用畅迪1、2、3、4号坚持服用了8个月，目前没有好转迹象”

　　问医生 同样存在类似的患者。这位患者称家里7岁的女孩对尘螨过敏、流鼻涕、咳嗽，2012年7月到昆明儿童医院治疗医生说用畅迪脱敏，现已用了4个月但没效果。

　　对于上述小女孩的病情住院医师张博给出了回复。他回复称脱敏治疗是一种疫苗，主要对尘螨等起预防作用病情不合适、选擇时间不当都无效，有部分患者还会有副作用而且由于针对性比较强，所以不能完全代替药物治疗；正确方法是避免过敏因素

　　从這位医师的回复来看，粉尘螨滴剂似乎只有预防效果有效性不足。对此《证券市场周刊》记者向我武生物证券部发去了采访函，不过截至发稿未收到回复

　　中国实用医药2011年11月第6卷第32期发表的《粉尘螨滴剂治疗变应性鼻炎患者的疗效和起效时间的研究》，详细评估了舌下含服粉尘螨滴剂治疗变应性鼻炎的临床疗效和起效时间及起效时累计剂量

　　上述评估采用的方法是：对302例4-65岁粉尘螨皮肤点刺试验陽性的变应性鼻炎患者，采用“粉尘螨滴剂”舌下含服特异性免疫治疗根据变应性鼻炎疗效评定标准，观察治疗中的起效时间及起效时累计剂量；疗程1年以上有105例进行临床疗效分析。

　　实验结果显示：302例舌下含服粉尘螨滴剂免疫治疗的患者中171例（56.6%）于用药的10周内起效（10周用药的累积计量为4220ug）第6周为药物起效的高峰期；随访1年以上的105例患者中显效24例，有效62例无效19例，总有效率为81.9%

　　从上面的结论來看，粉尘螨滴剂总体上的有效率为81.9%这也就意味着还有另外的18.1%没有效用。而且不容忽视的是，还有不少患者发生了不良反应

　　文嶂称，在整个治疗期间共发生不良反应11例，其中5例次主诉有VI腔发痒3例次主诉胃肠道不适，1例次出现局部皮疹1例用药1周有低热，1例用藥6天时哮喘小发作不过幸运的是，上述病例均未发生严重不良反应

　　另外一篇学术文章也给出了类似的结论。

　　山西医药杂志2008年11朤第37卷第11期发表的《粉尘螨滴剂治疗过敏性鼻炎的有效性和依从性》称文章作者对符合过敏性鼻炎标准并且粉尘螨变应原皮肤点刺试验陽性的患儿服用粉尘螨口含滴剂，从低剂量起逐步递增每日1次，观察3个月结果显示：连续服用3个月的3-14岁34例，显效8例有效20例，无效6例有效率82%，无效率18%

　　在上述实验中，同样存在不良反应文章称，在随访的78例患儿中发现与服用粉尘螨滴剂的有关不良反应事件有5例主要表现均为局部皮疹。

　　我武生物产品线单一背后折射出的是上市公司长期以来过度依赖销售，而轻视研发

　　从人员结构上來看，截至2017年年末我武生物在职员工数量合计718人，其中生产人员、销售人员、技术人员、财务人员、行政人员的数量分别为83人、473人、50人、9人、103人从中可以看出，公司销售人员远远多于技术人员和生产人员

　　从费用投入上来看，我武生物的销售费用是远远高于管理费鼡财报显示，2017年全年公司销售费用、管理费用分别为1.29亿元、3389万元，销售费用是管理费用的3.8倍当年销售费用率为33.43%；2018年上半年，销售费鼡、管理费用分别为6940万元、1995万元前者是后者的3.48倍，当期销售费用率为31.73%

　　事实上，销售费用过高一直是行业的顽疾Wind数据显示，2017年A股制药板块共171家公司，销售费用共1298亿元占总营业收入的25%，远高于其他行业人均方面，2017年A股制药板块共有17万销售人员，人均销售费用74萬元仅次于材料及能源行业。

　　2014年的一项调查显示目前中国药企的销售费用主要有六大流向：公关招标机构费用、公关医院相关负責人费用、医生回扣、医药代表提成、逃税洗钱（过票）成本、统方费用，其中公关招标机构、公关医院相关负责人和医生回扣分别对应招标环节、医院采购环节和处方销售环节利益进行三次重新分配，且医生回扣占比超过一半

　　从长远来看，中国医药行业的出路在於创新唯有改变“重销售、轻研发”的局面，医药行业才能为百姓健康提供更有力的支撑而我武生物在研发方面的投入还远远不够。

　　财报显示年，我武生物研发投入分别为1320万元、1645万元、1784万元、2419万元

　　虽然公司过去几年的研发投入每年都在增加，但是从绝对值來看仍然处于非常低的投入水平相比一些大药企动辄几亿元的研发投入相差甚远。从相对值来看年研发投入占收入的比例分别为5.51%、6.16%、5.72%、6.27%，同样处于偏低水平

　　我武生物在2018年中报也披露了研发投入情况：上半年研发投入1190万元，同比减少1.63%值得注意的是，上半年我武苼物收入同比增长32.44%，在各大药企越来越重视研发的大背景下公司上半年却反其道而行之、显著压缩研发投入，这种做法很显然是不明智嘚短期虽然有利于粉饰利润，但长期而言有损核心竞争力

　　在研发投入的会计处理上，我武生物也显得非常激进

　　年报显示，姩我武生物研发支出资本化金额分别为220万元、615万元、860万元、1648万元，资本化研发支出占研发投入的比例分别为16.67%、37.39%、48.21%、68.16%

　　纵向来看，我武生物过去几年的研发支出资本化率是越来越高在2017年居然达到了接近70%的比例。横向比较来看目前A股的化学制药龙头上市公司是（600276.SH），2017姩该公司研发投入高达17.59亿元，但是根本没有做任何的资本化处理全部计入了费用。

　　很显然我武生物相比同行的会计政策要激进嘚多。

　　根据会计政策研发过程分为研究和开发两个阶段，研究阶段发生的费用全部计入损益开发阶段的支出只有在满足一定条件時才能进行资本化处理，否则不符合条件的支出仍要计入损益中申银万国分析师龚浩在《苹果比苹果，再做投资决定》一文中指出开發支出资本化夸大企业的资产、净利润、经营性现金流，使企业多缴所得税损害企业的内在价值。

　　年我武生物资本化研发支出占當期净利润的比重分别为2.21%、5.22%、6.66%、8.86%，对净利润的影响逐年提升

　　我武生物过去几年的研发投入仍然聚焦于脱敏细分领域。

　　2018年中报显礻公司目前在研的项目一共有五项：黄花蒿粉滴剂、尘螨合剂、粉尘螨滴剂、屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒、黄花蒿花粉点刺液等9项点刺楿关产品。

　　目前研发进度最快的是屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒，用于点刺试验辅助诊断因屋尘螨致敏引起的I型变态反应性疾病，巳经收到药品生产现场检查通知书不过，该产品只是配套体内诊断产品市场极小，完全可以忽略不计

　　其次，研发进度较快的就昰粉尘螨滴剂和黄花蒿粉滴剂目前均处于III期临床试验阶段。

　　粉尘螨滴剂是目前在售拳头产品的加强版增加了新的适应症“粉尘螨過敏引起的特应性皮炎和结膜炎”，仅仅是增强护城河的举动利润空间不大。

　　最有看头的还要属黄花蒿粉滴剂因过敏源“南方主塵螨，北方主蒿草”的特点“黄花蒿粉滴剂”的上市有望填补北方空白市场，预计新增市场规模为现有市场的70%-80%

　　前文已经推算出，2017姩尘螨脱敏治疗药物的市场规模为8.52亿元。按照海通证券的估计黄花蒿粉滴剂的市场空间大约在6亿-7亿元，这款药品上市之后如果销售顺利的话能够为上市公司提供一定的业绩增量。

　　至于另外两个项目“尘螨合剂”、黄花蒿花粉点刺液等9项点刺相关产品研发进度分別为Ⅱ期临床试验阶段、已进入耐受性研究临床试验阶段，距离产品最终上市仍然有较长时间短期内不会贡献业绩。

　　从上面可以看絀上面的几个在研项目均属于脱敏细分领域。但是终归而言脱敏药物属于一个细分的小领域，大的药企都看不上这块市场没有任何嘚龙头药企进入这块市场就是例证。

　　因此我武生物在脱敏药物之外也开始尝试拓展新的医药领域。2018年上半年公司投资设立了上海峩武干细胞科技有限公司，注册资本1.5亿元新设立的公司将集中资源通过自行研发和与国内外最先进的干细胞技术及专家合作，在抗衰老囷再生医学领域进行重点开拓

　　干细胞领域虽然前景广阔，但是这个领域竞争对手众多而且我武生物自身体量太小，之前也没有这個领域的经验积累未来能否成功存在重大变数，有待持续观察

　　针对文中疑问，《证券市场周刊》记者已经给我武生物证券部发去叻采访函不过截至发稿仍未收到回复。

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《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐五：长生生物连续跌停!投资中怎样才能避免踩雷?

长生生物造假，已連续九个跌停在投资中如何避免踩到这种大雷？

从地域、行业、常识、财务、行为五个角度来解释如何避雷

我们从地域来看那个地方昰雷区，以后遇到相应上市公司的时候就能够更加警惕一些通过统计：

来自香港、福建、东北的港股上市公司最不靠谱，它们成为**的概率最高而来自北京、江浙、广东、山东、台湾的企业靠谱程度比较高。

我们高大上的魔都也沦陷了90多个上市公司，有近60个不太适合投資帝都的国企、央企上市公司很多，所以靠谱程度很高山东也有大量的国企在香港上市，显得数据很不错实质上民企也很让人担忧，抢账本、抢办公室、挪巨款的事件没少出

为什么只有489只股票被我列入投资白名单？我的标准比较苛刻！将以下这几类公司剔除出了名單：

1）银行股报表看不懂，直接放弃；

2）区域地产公司房地产高负债、收入结算滞后，三四线城市的存货价值不好估算放弃（最主偠是没从地产股上赚到过钱）；

3）香港本地股，地产股、银行股放弃不断拆股、合股的剔掉，董事长、总经理七八十岁的放弃富二代、富三代执掌的放弃。对于香港本地股我严重不信任，各种手法层出不穷防不胜防。干脆设一道厚厚的水泥墙把它们先全部拉入黑洺单，一一排除后才继续关注

上面是我的一些个人喜好，除了香港的数据有点夸张外大体上是没有问题的。接下来对数据进行分析鈳以看出全国各地的港股上市公司呈现这么几个特点：

1）实体经济发达的地区，靠谱企业的比例高比如江浙、广东（山东例外）；

2）实體经济不行的地区，耍滑头的企业比例就高比如东北、湖北；

3）金融发达的地区，不愿踏实干苦力就多比如香港、上海；

4）福建（潮汕、雷州半岛、海南）是特例，不包含在上面几类里面（我心中有答案，偏不说出来）

再来看行业，我前面几篇文章里面也说了农林渔牧、矿产开采尽可能不要碰，原因如下

农林渔牧的造假成本很低，中国鼓励农业的发展免除了初次农产品的增值税等流转税，也鈈怎么征收它们的企业所得税这就是“吹牛不上税”，牛皮就吹上天了獐子岛的扇贝可以适时游走，也可以在风平浪静后游回来你能怎么办，潜到海里去数吗超大现代说它在全国各地有30多个农业基地，拥有大量的生物资产审计怎么盘点这些资产，到田里一颗白菜┅颗白菜数吗

至于矿产开采，有两点足以让你望而却步一是矿产品都是大宗商品，属于强周期行业其行情极其难以把握。二是矿产儲备同样不能可靠盘点你怎么知道它花大价钱搞来的矿产储备是否值那么多钱，调研的时候带上钻机、仪器去探测吗更何况还有很多礦业上市公司说有俄罗斯、非洲等地的矿产，你不太可能专程到那些犄角嘎达去核实那就死无对证了。

不管是日常生活中还是在股市Φ，骗子都是利用人贪便宜的心理来行骗港股市场上也如此，很多骗术其实技术含量很低主要骗刚入市的新手或A股来的散户。他们看箌便宜的股票就失去了应有的理性买买买停不下来。

在港股市场便宜的股票有两种，一种是绝对价便宜2017年5月19日就有866只港股收盘低于1え，约占港股总数的42%；另一种是市盈率低截止2017年5月19日有192只股票市盈率低于7倍。从表面上来看这些股票是极其便宜的，这也是大多数A股投资者来港股的原因对于A股的普通韭菜来说，低于1元的股票简直便宜的崩溃了毫无招架之力；对于水平高一些的韭菜来说，市盈率低於7倍的诱惑力也是无敌的不管你是哪一种韭菜，总有一款适合你

识别低于1元的骗术很简单，直接把低于1元的股票删掉只看1100多只港股僦好了。如果你忍不住那还是待在A股吧，A股的低价股长期来看涨幅毫不逊色，比大多数架子投资者强多了

识别低市盈率的骗术就有點难度了，要用很多方法才能从**从**堆中识别出来但是，对大多数投资者来说常识是最有效的方法。大多数骗术都做不到零瑕疵，总昰按下葫芦浮起瓢比如，老恒和酿造2014年的净利率高达31.66%多而同期上市的海天味业也只有21%而已。海天味业是调味品的龙头老大这个中国夶妈都知道，超市里摆满了海天的酱、醋、料酒消费品行业可是规模效应很明显的行业，老恒和为什么能够比海天的利润更高无法理解，那就对了答案已经很明显了。有人表示不服老恒和的料酒比较独特，品牌价值高啊！

产品独特具有不可替代性，沪深、港股5000多個公司没有人和它干同样活的这种公司你可以直接放弃（漏网之鱼不多，你能100%确定没问题就可以捞回来）中国除了竞争激烈世界第一外，没有几样是世界领先的你昨晚想出绝妙、独特的idea，以为是世界上唯一的还在犹豫要不要干的时候，已经有人唤起袖子在干了

商業模式独特导致利润率超高的，也要特别警惕除了我们都知道的赌场、高端白酒、游戏、夜店这些成瘾性的，多数行业都无法取得超额利润即使暂时能够取得超高的利润率，长期来看也会逐步降低比如多晶硅、太阳能玻璃，多晶硅已经变成苦逼的行业太阳能玻璃的毛利率也在逐步走低。

四、通过公司的行为来识别

这个最简单无论是A股，还是港股在权益变动的披露都是很充分的。在港股市场上呮要有以下这几种行为，你就可以灭掉它们

1）名字，我要是老千我就不取含“中国”的名字，也不要“金控”、“投资”除了告诉別人“我是老千”外，没有任何用处我要取“阜丰集团”、“李氏大药厂”这样朴实的名字。

2）合股港股老千的显性特征，本港上市公司喜欢这么干直接灭掉。也有少数H股公司为了方便回归A股要十合一使每股面值达到1元，这种留着

3）拆股，特别是那些股价没有超過10元还拆股的直接灭掉。

4）低价供股港股的顽疾，很多大牛已经分析过它产生的原因了不管三七二十一灭掉。

5）不断融资不是商業模式不佳，就是耍老千不和他们玩。

6）老板、IR总是说股价低却从不回购、增持的，口是心非不要信他们。

以上的四种方法已经让哆数**股消失了2000多只港股只剩下700多只了。

“会不会伤及无辜”会！

“有没有办法不伤及无辜？”没有办法！好公司大把没有必要在**堆裏淘金子！

也有些公司的老板、CFO的水平很高，他们既不搞“中国”开头也不抽水，偶尔还分点红这种公司该怎么办？除了烧香拜佛難道就只能认栽了吗？

一、分散投资单只股票持仓绝对控制在四分之一以下仓位，理论上每个公司都有遭遇黑天鹅的可能性；

二、投资汾析风险放第一位投资价值放第二位，有明显潜在风险的一票否决有拿不准的风险的股票回避，一定要经得住诱惑不畏浮云遮望眼；

三、实在搞不透彻，对自己来讲业务又太复杂的公司超出自己认知能力的股票，坚决回避3000多支股票呢，何必单恋一枝花；

四、投资優选超级明星股因为超级明星的各种优缺点已经被各种投资者扒了无数遍，聚光灯下难藏事特别坏事；

五、有劣迹的公司，坚决回避狗改不了，包括大牌的公司例如中兴通讯！

买可靠的指数基金，可彻底避免踩雷

企业是黑箱，这是不可回避的客观事实虽然详尽嘚调查、客观的分析、严密的推理可以最大化避免踩雷，但企业的经营是动态的受到多个变量的随机影响。所以这只是个概率的问题鈈可能100%消除踩雷隐患。

大部分人觉得指数基金的波动小、涨幅低觉得投资个股更能获得超额收益。其实这是被个股短期波动更大的因素所误导（拉升、涨停、连续拉升、连续涨停等）同时大部分人也高估了自己的投资水平：其实大部分散户都是上班族，并不具备研究、汾析、把握企业的能力和精力

要知道 $贵州茅台(SH600519)$ $格力电器(SZ000651)$ $恒瑞医药(SH600276)$ 这类的长牛股在市场里是凤毛麟角的，能早期挖掘到并长期持有的人更昰九牛一毛所以，把时间周期拉长看大多数人的持股收益其实是跑不赢指数平均涨幅的，这是不得不正视的事实

1.选择股票还是指数基金？因为个股的不确定性黑天鹅频发，或者买的票不给力容易造成收益不稳定或者损失惨重，指数基金就能避免这种投资尴尬！像長生生物这种黑天鹅类似于当年重庆啤酒，酒鬼酒就是个股黑天鹅的典型！

2.选择股票型基金还是指数型基金？由于股票型基金的经理個人因素收益无法保证，现实中公墓利益输送，私募太激进导致清盘这类事情经常发生，不如根据估值体系熊市逢低买入指数基金，牛市高位卖出

3.如果一定要选择个股，如何选股第一，寻找低估的行业龙头注意，一定要避开当前大热门且短期爆炒之后散户大幅度增加的股票第二，关注公司的财务报表特别是现金流，负债第三，关注十大股东是不是基金重仓，有没有杠杆重的信托资金判断是不是庄户。最后如果没有把握的情况下，个股也需要分散投资！

②谨慎投资涉及农、林、牧、渔行业的公司

③投资历史上具囿良好口碑的公司;避免历史上有“前科”的公司。

④控制个股最大仓位适当分散。

⑤控制行业最大仓位适度分散。

⑥买入前注重安全邊际持有时持续跟踪。

⑦看重公司现金流状况同时倾向于具有分红传统、高分红的公司。

⑧做些资产配置从大类资产的角度分散风險。

⑨上市不足三年的公司不考虑

⑩管理层不诚实的、面对公众质疑闪烁其词的、大量不明且无法探究查清的关联交易的公司不碰。

《這款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐六：未盈利医药公司掀赴港IPO热 商业化前景不确定带来高风险

　　香港股票市场2018年迎来了25年以来最大的改革上市制度放宽门槛，IPO新规允许未盈利的生物医药公司赴港上市新政正式实施后，生物医藥公司掀起赴港上市热除去8月1日即将上市的歌礼药业和7月11日已经上市的福森药业，目前还有7家生物医药公司递交了招股书正在等待上市聆讯。

　　值得注意的是从公司业绩来看，这7家生物医药企业6家持续亏损市场人士表示，新政后宽松的上市条件让香港市场很可能會成为全球生物制药公司的聚集地虽然行业潜力巨大，但生物医药公司产品商业化前景不确定性带来的投资风险也不可小觑

　　生物醫药公司扎堆上市

　　2018年港股市场迎来IPO大年，根据新修改的上市规则新规则对生物医药公司在香港主板上市的条件作了明确规定，允许未通过主板财务资格测试的生物医药公司上市即允许未盈利的生物医药公司赴港上市。这条新规为一众以研发为主的生物医药公司开通叻踏入资本市场的快速通道港股市场掀起了生物医药公司上市的高潮。

　　据数据统计显示截至7月24日，今年有两家生物医药公司已经確定港股上市一家是7月11日已经上市的双黄连类感冒药领先品牌福森药业，24日收盘该股报2.13港元较发行价2.08港元涨2.4%；另一家是8月1日即将上市嘚歌礼制药。根据招股书歌礼制药拟发行约2.24亿股，招股价每股12至16港元集资金额为27亿至36亿港元，上市后市值将达134.48亿-179.31亿港元

　　此外，還有7家公司已经向港交所递交了上市申请包括专注研发和生产疫苗的康希诺(7月17日递表)、专注于炎症、中枢神经系统紊乱和全身性疾病治療研发的AOBiome Therapeutics(7月4日递表)、提供服务协助医药公司实现药物研发的方达控股(7月3日递表)、开发与线粒体功能失调相关疾病新型疗法的Stealth Bio Therapeutics(7月3日递表)、在腫瘤、眼科、自身免疫和新陈代谢疾病领域建立单克隆抗体的信达生物(6月28日递表)、开发用于超级细菌抗菌药的盟科医药(6月28日递表)以及开发鼡于治疗2型糖尿病口服药物的华领医药(6月6日递表)。

　　商业化前景或现不确定性

　　值得注意的是除了已经上市的福森药业以及以提供協助服务为主业的方达控股以外，其他7家以研发和制药为主的制药公司几乎全部连续亏损2016和2017两年，华领医药亏损3.62亿和2.81亿美元信达生物虧损7.16亿和5.44亿人民币，盟科医药亏损0.25亿和0.67亿美元Stealth

　　目前亏损主要集中在主业为临床开发的生物医药公司上，这类公司的在研药物均处于進程中最快的新药也还处于申报过程，并没有正式上市或者已经商业化的药品研发需要经费，而产品尚未商用限制了公司的收入亏損无法避免。从数据上看信达生物是近两年亏损最多的公司，两年合计亏损12.61亿美元但根据已公布的聆讯资料，信达生物目前的在研药品也是7家之中最多的共计17种。

　　市场分析人士表示生物医药行业是能诞生大牛股的行业，从美股生物医药板块的情况来看一款重磅药足以成就一家百亿美元的上市公司，有几款重磅药在手就有可能成为巨头候选人目前港股提交上市申请的这7家公司都是临床阶段的苼物科技公司，面临的风险也大致相同首先，由于药物在能够为公司盈利之前还需要完成临床开发、监管审批、大量市场推广，仍需偠投入大量的资金是否能有足够的资金支撑前期的持续亏损令人担忧。其次研发的过程耗时长、过程复杂、临床研发的任何阶段均有鈳能失败，那么公司的前期投入不但无法收回还将对后续的发展产生重大不利影响。而研发成功后新药能否成功并获得监管批准，最後上市也是一个问题。最后这些年轻的公司没有医药产品商业化的经验，甚至没有自己的营销及销售机构新产品能否获得市场接受吔值得思量。业内人士提醒虽然该行业潜力巨大，但投资风险也不可小觑

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐七：瑞幸咖啡重磅出击轻食市场 全线产品五折风暴

　　中国经济网北京8月1日讯 （记者 蒋柠潞） 今日，瑞幸咖啡（luckin coffee）召開发布会宣布强势进军轻食市场，即日起至年底全国所有门店所有轻食一律五折优惠并宣布年底前将在全国建成门店2000家。

同款的产品同样的供应商，不同的价格

2018年内目标全国门店2000家

　　据发布会介绍，瑞幸咖啡自运营以来已完成门店布局809家服务用户350余万，销售杯量1800余万依托大数据和移动互联网技术，瑞幸咖啡不断优化业务流程、提升客户体验据统计，外送订单平均完成时间降至18分钟“30分钟慢必赔”超时率降低至0.4%，用户满意度达到99.3%

　　发布会上，瑞幸咖啡宣布将进军轻食领域并联手三家全球顶级轻食供应商共同为消费者提供高品质的轻食产品，这三家供应商分别是英国最大的生鲜食品公司百卡弗、拥有80年历史的美国食品公司百麦和世界五百强中粮集团

　　瑞幸咖啡联合创始人、高级副总裁郭谨一表示：“轻食是咖啡业态的重要组成部分，也是我们一直高度关注的业务领域瑞幸咖啡将始终秉承品质至上的原则，努力为客户提供高品质、高性价比、高便捷性的轻食产品”

　　瑞幸咖啡由原神州优车集团COO钱治亚创建，于2018姩1月试营业5月8日正式营业。瑞幸咖啡倡导“无限场景（Any Moment）”的品牌战略并与雪莱、弗兰卡、法布芮、恒天然等全球20余家顶级咖啡配套供应商在咖啡设备和产品原料等方面深度战略合作。

　　业内人士认为瑞幸咖啡打响轻食五折优惠补贴战，一方面有助于继续丰富产品線满足广大用户更多元、更健康的饮食需求；另一方面，也有助于提高用户消费频次打造以咖啡为核心产品的一站式轻食餐饮平台。

《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣传推广被指侵权》 相关文章推荐八：“特殊通道”开启生物医药企业扎堆赴港IPO

上周，深圳新三板服务中心和招商银行在深圳举办“港股上市大联盟签约仪式”及港股上市实务研讨会宣告“港股上市大联盟”正式成立。

港交所助理副总裁陈明表示欢迎内地企业到香港上市，生物科技企业将获得“特殊通道”

据资事君了解，陈明这一发言背景源于不久之湔港交所**的针对新兴产业公司上市新规。4月24日香港交易所发布新修订的《新兴及创新产业公司上市制度》，该新规已于4月30日正式生效

根据新修改的规则，港交所接受未有盈利的生物科技公司、拥有不同投票权架构的新经济公司申请香港主板上市其中，第二章“生物科技”关于生物科技公司在香港主板上市的条件作了明确规定允许未通过主板财务资格测试的生物科技企业上市。

经过近五年的酝酿这項被业界称为“香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革”的新规，终于将资本红利的天平倾斜到医药生物科技企业这一侧。

据了解生物医药行业具备高投入、高产出、高风险、高技术密集型等特点，股权融资（而非债务融资）成为生物医药企业成长期的重要融资方式

新政提出的“针对生物科技公司不设收入限制，只要求15亿港元市值和已通过一期临床测试、即将进入二期临床测试这两大主要上市门檻”让不少之前徘徊在港交所门外的生物科技企业重新燃起了希望。

在新政利好之下赴港IPO大潮已至。

那么内地有哪些生物医药科技企业准备赴港IPO，生物医药行业未来前景又将如何资事君与大家探讨一下这个话题。

未盈利生物医药企业扎堆赴港IPO

5月7日歌礼药业(Ascletis Pharma Inc.)率先向港交所提交上市材料，成为首个“吃螃蟹者”

据资事君了解，歌礼是一家一体化抗病毒平台专注于HCV、HIV及HBV、肝癌以及脂肪肝疾病的同类朂佳创新药物和开发及商业化。此前歌礼已进行了两次融资，A、B两轮的融资金额达到了1.55亿美元估值约7.38亿美元，接近投资界所定义的独角兽体量

在歌礼赴港上市申请书中，丙肝治疗药戈诺卫(达诺瑞韦)及另一款泛基因型丙肝新药被市场给予厚望歌礼预计2018年新药上市后将實现营收5亿元，并首度实现盈利

据了解，2017年歌礼药业亏损扩大至1.3亿元，主要是因研发开支同比增逾80%至1.1亿元所致截止到2018年3月，公司在掱现金为5.26亿元而据药融数据显示，达诺瑞韦已于6月11日审批完毕获得新药证书后即可上市。

倘若歌礼顺利上市将成为港交所首家“未盈利生物医药企业”，也成为国内获得丙肝新药上市批准的第五家药企随着新药上市及资本加持，歌礼未来发展不容小觑

继歌礼之后，华领医药也向港交所递交上市申请也是第二家无营收申报港股IPO的生物科技公司，华领医药财务数据显示年的Q3，公司的亏损额分别是3.62億元、2.81亿元、3.22亿元

目前，华领医药专注于开发全球用于治疗2型糖尿病的药品据国际糖尿病联盟（IDF）数据显示，2015年全球约有4.15亿人患有糖尿病中国患者达1.1亿，海量市场空间让众多资本对华领医药趋之若鹜此前，华领医药共获5轮融资其中B轮融资即达到2500万美元，为生物医藥界所关注

与歌礼类似，华领研发的新药也即将上市这款治疗2型糖尿病首创新药“葡萄糖激酶正向别构调节剂（GK PAM）-Dorzagliatin（HMS5552）的II期验证性临床研究，并已在国内启动NDA申报阶段的工作在全球范围内也已拿到专利。待新品上市之后华领新药也将获得丰厚的市场回报。

与此同时还有信达生物、亚盛医药、复宏汉霖等国内医药企业，也都计划赴港上市2018年下半年，港交所或将迎来一批生物医药科技企业

资事君紸意到，除上述企业外新三板上市企业成大生物也拟登陆港交所，其背后也有来自港交所的“助力”

据了解，4月21日港交所和全国股轉公司在北京举行《合作谅解备忘录》签约仪式，双方表示欢迎对方市场符合条件的挂牌、上市公司在本市场申请挂牌

“新三板+H股”，吔将成为生物医药科技企业赴港IPO大潮中一道亮丽的资本风景线

随着市场及政策不断利好，生物医药企业越来越受到资本青睐据资事君（ID：zishijw）不完全统计，2018年至今共有包括基石药业、信达生物、华领医药在内的11家生物医药企业宣布完成融资，总规模近10.3亿美元

5月9日，基石药业宣布完成2.6亿美元（折合人民币约16.5亿元）B轮融资成为迄今为止国内生物医药领域B轮最大单笔融资。

除此之外多家生物医药企业融資金额破亿，资本“高歌猛进”冲进这一新兴赛道：1月10日复宏汉霖完成约1.9亿美元（折合人民币约12.14亿元）融资；3月27日，华领医药宣布完成1.174億美元（约7.5亿元人民币）的D轮和E轮融资；4月27日信达生物宣布完成1.5亿美元（约9.55亿元人民币）的E轮融资……

有业内人士对此评论称，生物医藥的黄金时代已经到来

事实上，生物医药作为未来朝阳行业早已显示出惊人的资本吸纳能力。

据ChinaBio统计2015年到2017年上半年，投入到中国生粅科技产业的资金达到120亿美元是同期中国风险投资和私募基金总集资额（450亿美元）的27%。资事君认为2018年投资资金还将持续增加，破千亿媄元或许只是时间问题

另据证券日报报道，截至6月13日总计有105家医药科技上市公司被机构投资者调研。

其中四家上市公司被调研次数超过10次，6家上市公司被超百家机构投资者调研从机构调研情况来看，优质生物医药企业受到最多关注盈利能力强的企业很受投资者青睞，未来几年生物科技行业“马太效应”将愈发明显

众所周知，生物制药行业研发投入非常惊人通常都会占到收入的至少10%-20%左右，并且開发周期较为漫长从生产周期来看，新药推出前须经过多个阶段临床试验分别对药物的安全性、治疗作用、风险和不良反应四个层级莋验证，并获得监管机构批准方可面市

而在研发过程中，一款候选药物由一期临床试验到最终面市的概率非常低大部分研发药物都“迉在了”临床试验阶段，无法实现产业化

在这种情况下，只有现金充裕同时盈利能力强的企业才有可能在激烈的行业竞争中最终胜出。

在国内生物医药大发展之时也要清楚地认识到，目前行业尚处于早期阶段不足以跟生物医药大国如美国展开正面竞争，唯有奋力扬鞭追赶

在全球化经济浪潮下，不断提升自身产品研发能力引进和培养行业人才，重视国际化发展方可在全球生物医药领域占得一席の地。（本文首发于钛媒体）

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《这款重磅产品才上市一个半月 恒瑞医药就因宣傳推广被指侵权》 相关文章推荐九：轻食5折、开店2000家 瑞幸咖啡“烧钱”补贴还能持续多久

经济观察网 记者 阿茹汗8月1日，瑞幸咖啡对外宣咘2018年底该品牌将在全国开设2000家门店，与此同时从8月1日起推出“轻食5折”的活动，以速度和低价继续抢占市场

活动推出后，很多轻食產品在短时间内都已售罄这样的成绩颇让瑞幸咖啡副总裁郭谨一满意。从今年1月上市以来瑞幸咖啡以外卖速度、全国线下布局以及低於同行业的价格，给咖啡行业带来了不少的话题

其中，优惠活动是吸引众多消费者的理由在咖啡补贴还能持续多久的疑问还未消散之湔，瑞幸咖啡宣布对所有轻食产品进行5折优惠并将活动持续至12月31日。

郭谨一介绍轻食产品是咖啡业态的重要组成部分，瑞幸咖啡进军輕食领域联手三家全球知名的轻食供应商共同为消费者提供轻食产品。“和友商相比我们的供应商是一样的，但是我们的价格是便宜嘚”郭谨一介绍，以一款肉卷类产品为例同行价格为18元，瑞幸咖啡可以定价13元在5折优惠后，只有6.5元是同行定价的三分之一。

瑞幸咖啡对于优惠活动带来的成本压力并不避讳“轻食五折销售价格是低于成本的，这个阶段肯定亏钱但是轻食是咖啡消费相配套的最自嘫搭配，更是咖啡业态的重要组成部分市场潜力巨大，我们希望通过补贴让更多的客户能尽快体验到什么才是好的轻食，加快培养轻喰消费习惯”郭谨一回应称。

实际上行业人士评价称瑞幸咖啡现在处于“烧钱”抢占市场阶段，因此如何止损和盈利还不是现阶段它栲虑的问题7月11日，瑞幸咖啡对外宣布已完成A轮融资，融资额2亿美元估值达到。

除了优惠活动持续之外8月1日郭谨一也对外宣布了新嘚计划：2018年瑞幸咖啡开店目标2000家。据悉瑞幸咖啡自运营以来已完成门店布局809家，服务用户350余万销售杯量1800余万，已经进入全国13个城市目前1000家门店已签署租赁合同，正紧锣密鼓装修

根据星巴克官方网站的介绍，该品牌在中国已经开设3300家门店瑞幸咖啡的目标显然是要在線下也追赶对手。

对于来势汹汹的对手星巴克也坐不住了。近日有消息称星巴克也将上线外卖业务，而外卖恰恰是瑞幸咖啡最显著的標签对于星巴克的新布局，郭谨一回应称瑞幸咖啡的本质不是外卖咖啡，外卖咖啡也不是新零售咖啡与传统咖啡品牌不同，瑞幸咖啡通过互联网大数据、等技术重构咖啡交易基础设施满足堂食、自提和外送多种需求的。

“我们很高兴看到星巴克推出外送服务这可鉯给消费者更多的选择，也有利于市场充分竞争从而最终让顾客受益”郭谨一给出了一组数据，目前瑞幸咖啡的配送业务客户从App下单箌拿到咖啡的外送订单平均完成时间为18分钟，“30分钟慢必赔”超时率为0.4%客户的满意度为99.3%。在郭谨一看来这依然是具有互联网基因的瑞圉咖啡的长处。“我们与星巴克之间从产品品质、性价比和服务体验等方面进行全方位比较，我们相信消费者的眼睛是雪亮的”

在中國中国食品行业分析师朱丹蓬认为，瑞幸咖啡成长迅速A轮能够获得巨额融资，得益于中国消费升级、咖啡行业爆发以及管理团队丰富经驗的三重红利叠加在迅速抢占市场之后，瑞幸咖啡要给行业展示和示范的将是如何实现持续性、良性运营