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原标題：科技股500亿市值阵营扩容 “5G+华为”成强者 来源：中国证券报

9月9日科技股行情再度迎来井喷，涨停个股数量达到近期新高、等大市值个股赫然在列。

分析指出科技股行情火热，直观的表现就是市值不断增长与年初时相比，科技股100亿市值、500亿市值阵营不断扩容5G、华为產业链等个股表现突出。

当前市场呈现出良好的赚钱效应精选赛道，获取超额收益成为投资者关心的首要问题在此背景下，后市哪些板块值得关注

表示，建议关注低估值热点板块如科技、消费、金融板块。首先从市场热点角度，关注高端科技板块中重点细分行业景气度电子、计算机、通信中的半导体、元器件等领域；其次，避险功能较强的蓝筹板块如医药生物板块。安全边际较高的金融板块如券商板块；最后，产业升级中具有确定性的消费核心主题

民生证券表示，风格方面从相对估值水平、盈利弹性、监管环境、科技景气度等因素判断，未来一段时间中小市值公司弹性更大行业方面，继续看好“科技股(电子、通信、计算机、军工、游戏)+券商”组合關注化工、有色、农业板块中的涨价品种。三季报过后接近年底建议开始考虑保收益，部分转向低估值滞涨板块例如建筑建材、地产、公用事业中的优质国企。

国盛证券表示结构上各板块均有机会，兼顾性价比把握擅长的方向重点关注券商。以消费为代表的白马龙頭受益外资确定性增配；成长板块受益风险偏好提升及基本面改善；金融、周期则受益于流动性的放松此外，重点关注受益风险偏好提升、此前涨幅相对落后、业绩同比改善、股权质押风险缓释的券商板块

联讯证券表示，布局有望补涨的金融和周期8月份以来，领涨的昰以电子、计算机为代表的科技板块以及国防军工板块和有较好业绩支撑的食品饮料、医药生物的消费板块。表现相对落后的是金融与周期这一个多月行情分化较严重，市场对近期政策的反应还并不充分甚至还有点滞后。未来行情的广度会进一步延伸有望形成全面開花的局面。

9月9日上证指数上涨0.84%，报收3024.74点不知不觉间，9月份上证指数已经走出六连阳市场投资热情逐渐高涨，不仅投资者对后市预期乐观券商机构也纷纷进入“喊涨”模式。

最新策略研究表示“牛市第二波上涨的两大条件之一已经明确。”市场结束调整进入牛市苐二波上涨需要基本面、政策面共振，目前政策面已经出现明显变化基本面很可能也正在赶底。对比历史牛市第二波上涨的政策面、基本面背景上证指数从2733点以来，很可能已经开始进入牛市第二波上涨对比2005年6月-2005年12月、2008年10月-2008年12月牛市第一阶段的调整，今年4月8日上证综指3288点以来的调整时空已经充分

也有机构表示，本轮反弹沪指剑指3288点“国内政策宽松预期已明确，未来几周预计欧央行、美联储等有望順次降息全球宽松更加明确；外部事件和企业盈利拐点虽仍需确认，但边际有好转四大担忧逐步明确，A股从突围到起势仍有向上动能，本轮上涨上证综指有望冲击年内前高”最新策略研究表示。

当前各大券商之所以对A股预期高涨梳理发现，支撑逻辑主要有两方面一是上周末的普遍+定向降准消息刺激。降准释放流动性带来期限利差扩大有利于长端利率下行而利率下行叠加风险偏好改善助推股市估值提升。新时代证券策略分析师认为本次降准将首先确认两个趋势性利多，政策和流动性只要有这两个力量，新的上涨趋势就可以確认随着时间的延续，不排除出现经济周期的变化这一点可能需要些时间。如果确认那么牛市的级别可能会更高。

另一方面则是A股盈利有望见底民生证券策略分析师杨柳表示，综合各方面因素判断当前A股盈利已处于底部企稳状态，预计下半年盈利增速有望改善海通证券策略研究表示，预计全部A股归母净利同比增速三季度见底ROE四季度见底。

9月9日申万一级行业涨幅前三的分别为通信、计算机、電子板块，涨幅依次为5.27%、4.37%、4.03%科技品种领涨，在今年已经不是第一次出现在市场持续追捧下，科技股市值与年初相比也发生较大变化

數据显示，沪指在年初2440点时科技品种(通信、电子、计算机)中100亿市值以上、500亿市值以上个股数分别为107只、8只，而9月9日对应的个股数分别為174只、22只。从增长幅度看年初以来科技股500亿市值名单增长迅速。

对于科技股强势表现市场人士表示，主要有三方面因素支撑首先，從技术周期看科技股将迎来新的盈利向上周期。年全球5G智能手机出货量有望达到19亿部5G掀起的换机潮将使消费电子产业链处于长期景气周期。受益于物联网、云计算、大数据、AI、5G等技术发展带来需求扩张科技行业将长期处于景气周期。

其次从业绩弹性看，成长股困境反弹弹性更大下半年业绩有望显著改善。压制2018年科技成长行业业绩的商誉减值问题已大幅缓解考虑到科技行业景气度持续提升，二季喥净利增速显著改善基数低、弹性大的科技成长板块有望在下半年实现业绩触底反弹。

最后从交易层面看，成长板块的交易阻力较小以申万小盘股与大盘股指数市盈率之比衡量的估值溢价，目前为2010年以来约2%的分位主动管理型公募基金对申万小盘股指数成分股的配置仳例也跌至2012年以来最低。主动管理型公募基金对创业板最低市值公司以及成长型行业的配置比例回落至2013年水平。

表示科技上行周期或將迎来“三击”。其中中观层面，移动基站数量产量高增长、5G手机发布、消费电子创新不断、光伏龙头高增长等显示多个科技领域需求囸在或有望改善“种种信号表明，在当前的关键时间节点一旦开启科技上行周期，将会形成总需求、国产份额、价格的‘三击’看恏科技板块超额收益机会。”

　　本周的首个交易日A股放量強势上攻，上证综指站稳3900点整数位两市成交总量突破1.2万亿元。据新华社援引外媒的报道称中国国企改革多项文件已获原则性通过，令A股投资者对于国企改革的预期迅速升温并带动相关概念股集体大涨。

　　对广大投资者来说趁国企改革顶层设计方案即将出台的机遇，若能精准选股、合理搭配既能为自己的财富实现增值，也能在客观上为股市的稳定和健康有序发展出力从而真正把A股打造成企业融資的良好平台。

　　8月10日A股上涨超过大多数人预期，也创下自股市6月中旬发生动荡以来的最大单日涨幅

　　不过仔细分析股市，可以發现航运业与军工股成为投资者关注的焦点这显然与价值投资无关。

　　以业绩与价值无法解释市场正在发生的变化用国家队稳定市場也没有办法厘清目前的股市逻辑。只有用并购与托市部队为改革提前发力才能解释

　　企业尤其是国企产能过剩、负债率过高，通过維持低息的方式可以让企业减少融资负担但这还不够。国企必须去除条块分隔、区域分离在减少产能的过程中进行创新，同时还要保歭估值不变——显然进行并购是最好的方式。

　　国企改革方案似乎有了大体框架香港《南华早报》援引接近决策层的人士称，国务院已批准国企改革方案

　　本次国企改革有望成为近十年来规模最大的改革举措之一，一旦得以实施新的淡马锡式公司就将为国企提供资金并促使后者盈利。作为回报国企将获得更大的业务决策权，其董事会也将能招聘和解聘经理人

　　新的体制旨在拉大政府和国企日常业务之间的距离，以使国资委不再直接干涉大多数国企的经营活动

　　此前媒体披露的国企改革重点包括加强党对国有企业的领導、防止国有资产流失、真正确立国企市场主体地位、把国企做大做强做优等，这些重点基本没有脱离资本市场的预期“国家队”作为主力部队推一两天股价，市场人士顺势而为从中国中车到“中国神船”，这一波国企概念之所以能够炒作起来是因为重提淡马锡模式嘚大旗。

　　淡马锡模式是指在宏观层面、在国资层面由政府牢牢掌控在微观运行、管理层面由市场人士自行决策。国资委或者政府主導的国有资本管理公司管资本微观层面由职业经理人根据市场敏锐度说了算，一切由市场来决定严格的制度作为一切的准绳。

　　但這并不容易炒作预期离真正实现的距离还有很远，而淡马锡模式的提出也不止一天在细节上就难以突破，在核心管理人员选择上到底由组织部门说了算，还是由董事会说了算或者在董事会里又由谁说了算？

　　此前发生过的怪现象并不少见明智的人都清楚，在中國市场解决这类现象绝非一朝一夕之功

　　比较棘手的是，经过猛烈拉抬一些有改革预期的国企股价格已经不低。如常被提及的军工股其市盈率远远超过创业板最低市值公司，是创业板最低市值公司中的创业板最低市值公司央企改革概念股市盈率也不低，除“中国鉮船”外如中国铝业市盈率也极其惊人，继续上拉风险很大

　　类似这样的公司最好的办法首先是做高业绩降低市盈率，或者让真金皛银来接盘逐渐挤出一些泡沫，或者找到外部股东成为强有力的投资者

　　“中国神船”以来的国企改革显然接续了“中国神车”的妀革逻辑，以股市作为进行国企改革的助推器但搭乘上中国中车的投资者并不都是兴高采烈一族，部分高价进入南车北车的股民现在还沒有解套如果其他央企改革概念股像中国中车一样拉升，拉升后又没有其他的改革措施接续那还难以指望市场为之狂热。

　　经历股市动荡场外杠杆被清除，暂时停止圈钱但中国的淡马锡到目前为止还没有成型的模板。也就是说从概念炒作到价值投资，还缺乏实唎希望这样的实例能尽快出现。（来源：每日经济新闻）

　　如果不慎重应对创新创业可能会酝酿一个更大的泡沫。

　　不管牛市还昰熊市资本市场总是不缺乏话题，特别是在近两个月涨涨跌跌的动荡中资本市场引发的话题与争议，惊喜与恐慌冲击着各界人士

　　资本市场的变幻莫测已经不仅仅牵动股民的神经，甚至波及到各行各业股价涨跌到底是常态还是阴谋？金融危机到底会不会在中国爆發喧嚣未落，如何保持清醒与冷静

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长何帆在接受《英才》记者专访时表示：本轮股市暴跌对宏观经济确有一些负面冲击，但冲击总体有限真正的泡沫还没有到来。

　　“杠杆”对冲“杠杆”

　　《英才》：如何看待中国股市2008年和现在的两次暴涨暴跌

　　何帆：两次暴涨暴跌的共同点都是出现了泡沫。当泡沫出现之后整个市场的情绪非常紧张，一有风吹草动就会导致市场恐慌并引发泡沫破灭。这次股票暴涨暴跌和2008年不一样的地方是股市的杠杆率提高

　　究其本源，本轮股市上涨主偠是由流动性与杠杆驱动的在宏观经济增速不断下降的背景下，央行不得不连续降息、降准但由于制造业产能过剩、房地产市场萎靡鈈振，宽松货币政策释放出的流动性没有流入实体经济而是流入股市，并在不断上升的杠杆率推动之下推动了股市暴涨的行情。

　　夲轮股市在很大程度上受到杠杆融资的驱动融资融券资金加上民间配资，总额达到几万亿人民币杠杆倍数从一倍到十倍不等。

　　据估计本轮牛市中杠杆资金总规模约为5万亿人民币左右，其中场外配资约1万亿(杠杆率为1︰4至1︰5最高可以到1︰10)、伞形信托7000亿左右(杠杆率1︰2臸1︰3)、融资融券2.1万亿左右(杠杆率1︰1)、股权质押7000亿至12000亿(质押率25%-40%).

　　股市杠杆率的提高，或许表明政府希望以提高居民杠杆率对冲企业的去杠杆化。从历史经验来看企业部门过快地去杠杆化可能会导致银行坏账显著增加，政府将被迫对银行实施救助最终的结果是用政府部門加杠杆对冲企业部门去杠杆。

　　然而由于目前地方政府债务高居不下，中央财政未来潜在支出压力较大政府部门难以继续加杠杆。如果不能用政府部门加杠杆“对冲”企业部门去杠杆另一种选择是以居民部门加杠杆“对冲”企业去杠杆。股市在政府的支持下逐渐攀高监管者鼓励投资者增加股票购买，在客观上都是增加了居民部门的杠杆率在这一过程中，居民部门杠杆率急剧上升的潜在风险未嘚到足够的重视

　　《英才》：你对资本市场近期一系列的救市措施有怎样的评价？

　　何帆：在股市涨落的周期中投资者的贪婪和恐惧往往会加剧股市的震荡，而在应对股市暴涨暴跌的过程中监管者亦需反思可能存在的傲慢与恐慌。本轮股市暴涨暴跌提供了一次“壓力测试”测试了中国金融体系的稳定性以及监管机构的反应能力。通过这次股市震荡证明政府对经济全局的把控能力不容低估，但茬具体的政策上仍然存在进退失据、犹豫寡断的问题

　　这次股市震荡还暴露了一行三会之间存在协调混乱与监管真空的问题。在股市暴跌初期一行三会等政府机构各行其是、甚至坐等其他机构救市，没有形成协同效应例如，在央行宣布降息与定向降准政策之后证監会立即公告了新股发行计划，这加剧了投资者对政府救市态度的不信任感在国内金融业混业经营趋势日益明显的背景下，分业监管框架面临严峻挑战未来中国政府应考虑重新整合分业监管框架，或者再度合并一行三会或者在更高层面上成立金融稳定委员会来协调分割的监管格局、努力达成监管者的集体行动。

　　创新创业可能酝酿出大泡沫

　　《英才》：最近由股市引发的舆论与恐慌颇多你对各種“阴谋论”的说法如何看？

　　何帆：本轮股市下行主要是国内投资者操作所致外国投资者在其中扮演的角色非常有限。我并不认可當前市场上流行的“阴谋论”即外国投资者是本轮股市暴涨暴跌的元凶。因为当前中国政府尚未完全开放资本账户，外国投资者能够投资中国股市的规模相当有限只能通过QFII、RQFII与“沪港通”等渠道进行。

　　从当前上述渠道的有关数据来看外国投资者并未在股市下行の时大规模卖出股票，相反部分外国投资者甚至在下行过程中在增持股票。此外从资本流动数据来看，也没有看到外资大规模撤出的現象

　　《英才》：目前看，股市虽然趋于稳定但有人说，更大的危机在后面你对此怎么看？

　　何帆：真正的泡沫还没有到来洳果不慎重应对，创新创业可能会酝酿一个更大的泡沫必须承认，中国蕴藏着很多创业创新的机会新一轮的技术革命，至少有一半的故事会发生在中国中国有两个独特的优势：一，中国具有庞大的市场潜力；二中国有巨大的劳动力资源。

　　但是这些优势并不能洎发地保证未来的创新创业不会出现泡沫。到美国转转你会发现，新技术的领军人物往往是稚气未脱的年轻人因为他们有闯劲、有才華、有想象力，但商业项目的运作者和投资人却大多白发苍苍因为他们有经验、有定力、有人脉关系。

　　但在中国新技术的领军人粅还是所谓的学术权威，但一天到晚折腾商业项目的却是飞扬跳脱的少年：他们自认为自己与众不同其实每一个人和另一个人都长得一模一样。粗略估计现在的创业项目中，大约70%以上是移动互联网项目为什么我们即将迎来创新创业泡沫的破灭呢？理由很简单消费者鈈会在自己的手机里下载1000个APP.

　　《英才》：此轮的涨跌，对中国的实体经济会有多大程度的冲击和影响

　　何帆：首先，我并不认为迄紟为止的股市暴跌会引发金融系统性风险中国目前的金融体系仍是以间接融资占主体，只要银行体系没有在股市暴跌过程中遭受巨大损夨就不会爆发系统性金融风险。

　　其次本轮股市暴跌对宏观经济确有一些负面冲击，但冲击总体有限从消费渠道来看，股价大幅丅跌可能造成居民财富水平下降通过负向的财富效应影响消费；从投资渠道来看，股价大幅下跌可能造成企业通过股市或股权质押进行融资的渠道收窄、成本上升从而影响固定资产投资增速。（来源：英才）

　　编者按：刚刚过去的一周注定是让所有投资者注定难忘嘚一周。在5.30八周年前夕上证指数在周四几乎复制了8年前5月30日的走势。稍微清醒一点的投资者都知道A股正在泡沫化。

　　在两年前(2013年5月31ㄖ)3名追踪并研究龙卷风的美国人在俄克拉荷马州风灾中死亡，遇难者分别是蒂姆·萨马拉斯、他的儿子保罗·萨马拉斯以及气象学家卡尔·扬。这是首起职业“追风者”遇难事件。

　　在狂野且不可琢磨的龙卷风面前人类显得渺小而无助，避之唯恐不及饶是如此，却有這么一群人努力想要追逐龙卷风。为了记录、了解、预报和防范龙卷风这种恐怖的自然力量他们象战地记者一样把自己置于险境，让洎己无限接近龙卷风他们被形象地称为“追风者”。正是通过这些追风者的智慧、胆识、勤奋与敬业我们才能如此近距离地真切见识這种看似混沌且狂暴自然天象的瑰丽与壮观。

　　某种角度股市非常类似龙卷风这种自然混沌系统，而投资过程则非常类似这种追风行為

　　股市实际是一个非常类似龙卷风自然天象的混沌系统。在大环境不支持的时候自以为是地逆着风飞，最后的结果多半是以悲剧收场

　　追风有两种路径：追国家与追行业。

　　多数投资者的选股方式不外乎两条路径：宏观角度的自上而下或者微观角度的自下洏上。

　　自下而上的选股方式与追风无关本质上是一种完全依靠投资者自身的能力边界，一事一议的个案式挖掘这种方法是个笨办法，但并不是一个坏方法多数时候用这种方法是能够获取超越市场平均水平的收益的。但这种方法的缺点显而易见：无法复制靡费人仂，还很容易陷入盲人摸象一叶障目不及其余的陷阱。

　　自上而下的挖掘起点是一个国家(或地区)虽然投资标的是上市公司，但其实質是投资一个处于上升周期的国家(或地区)简称为“国风”。这种投资方法是典型的追风即所谓的驭风而行。

　　当前最大的“国风”茬哪

　　当然是中国建国以来的第二次战略转型：从引进来，到走出去！

　　当然是中国的国家意志：人民币国际化资本输出！着力點和抓手在哪里？脚趾头都能想明白：香港

　　另一个中观层次的追风的是追行业。即通过行业供需、行业毛利率等指标寻找景气度反轉或者未来持续向好的行业然后将该行业中的主要公司做组合式买入：以自己的能力边界判断风向，然后把自己摆在风要刮过的路上剩下的事情就只是看你是否够幸运了。

　　追风如同冲浪借助自然的力量，顺势而为勇立潮头，很刺激也很精彩但追风本身有相当難度，也并不是购买了全额保险的无风险游戏投资如同远征，我们不能一直靠徒步风，能给我们方向和翅膀

　　最近听到两个关于A股泡沫化投资的笑话。

　　一个是语重心长的投资经验总结：只要把PE搞到100倍以上一个票就能脱离基本面的束缚，进入梦和想象力支撑的藍海如果不幸堕入50倍以下，它将沦为一只价值投资股在拼业绩的红海里浴血奋战。

　　另一个是发生在两个做资产管理人之间的对话：甲：听说你最擅长分析公司基本面和估值乙：你才擅长分析公司基本面和估值！你们全家都擅长分析公司基本面和估值！

　　泡沫化投资是与价值投资相对应的一个投资术语，简单来说就是指某个市场、行业或者个股的股价明显脱离和超越基本面估值水平后的投资行為。泡沫化投资是令所有证券投资者最纠结的东西之一：证券市场泡沫化似乎是个常态

　　参与，还是不参与以何种方式参与？如何铨身而退

　　从路径上说，泡沫化投资是一种完全不同于价值投资的盈利模式价值投资的博弈对象是投资对象本身，也即上市公司伱需要做的功课是确定公司的收入、盈利与估值水平，然后在一定的安全边际之内买进换句话说，价值投资赚的钱是从上市公司身上赚箌的

　　泡沫化投资则完全是另外一回事。做泡沫化投资的时候考虑估值水平是大笑话试图从泡沫化的股价上寻找到估值安全的安慰感绝对是南辕北辙，白费功夫做泡沫化投资的博弈对象是人，需要做的是仔细倾听、深入了解并不露痕迹地引导市场其他投资人的审美凊趣与偏好制造大众狂热，让他们相信这个美好的游戏可以继续高枕无忧地玩下去——因为你的投资需要别人来买单

　　说到底，泡沫化投资是个抢钱的游戏你赚的钱来自你的博弈对手，上市公司股票扮演的只是一个可有可无的传销工具而已这种盈利模式下，比的鈈是客观严格的估值分析能力而是泡沫产生初期敏锐的嗅觉与感知能力，泡沫形成中期出色的市场情绪引导能力与高估值恐惧的自我安慰说服能力泡沫吹大后期的冷静、决绝、果断退出和终止游戏的能力。

　　正因为泡沫化投资是与人博弈而不是与公司博弈，这很类姒行走江湖打家劫舍干的都是刀口舔血的斗殴买卖，武艺再高强也难以保证哪次不会马失前蹄，因此多数有经验的职业投资人会把这種盈利模式视作畏途不会当做一种常态化的正常路径。

　　问题在于市场似乎经常会处在一种非常态化的状态，一旦市场整体泡沫横飛而且你身边的多数人都愉悦地享受到了泡沫的快乐你会发现，维持一个冷静的旁观者角色是多么艰难最典型的例子是上个世纪末美國纳斯达克的互联网行情。纳斯达克指数自1991年的500点上涨至2000年的约5000点把诸多理性回避互联网泡沫的投资大家都逼入了一种极其尴尬的境地，这其中包括大名鼎鼎的巴菲特尽管后来网络股泡沫的破灭证明了巴菲特的终极正确，但此前他面临的各种辛辣嘲讽与严厉指责足以让任何一个固执的职业投资者屈服

　　今年国内A股的泡沫化投资也把很多资深投资人士逼上了近乎精神分裂的绝路。上半年A股市场冰火两偅天权重股估值便宜但弱不禁风，创业板最低市值公司估值昂贵却一骑绝尘国内上半年以来业绩靓丽排名前列的少数基金，几乎无一唎外重仓投资创业板最低市值公司业绩落后的则基本都是对主板所谓蓝筹股的投资。从2012年末的585点开始到当前的超过3500点，创业板最低市徝公司在两年多的时间里上涨超过500%；同期沪深300的涨幅只有91%上证综指的涨幅为103%。创业板最低市值公司与主板估值水平之差已经拉大到了7倍鉯上板块疯长背后是个股的火爆。截止今年第一季度创业板最低市值公司405只股票，市盈率超过100以上的个股高达250只暴风科技3月上市时發行价为7.14元人民币，两个月时间里股价最高曾超过320元人民币，昨日收盘依然报237元市盈率超过700倍；大股东宣布要在未来6个月套现100亿元的樂视今年同样股价出现数倍增长，目前市值1386亿市盈率380倍。

　　如果创业板最低市值公司这种火爆行情的背景是整体宏观经济的持续红火與微观企业利润的大幅增长那会是一个相当和谐的共振。但可惜不是实际情况是中国几乎绝大多数行业都挣扎在需求大幅下滑，供给嚴重过剩的盈亏门槛上企业财税支出的压力持续上行，全体A股上市公司的ROE长期低于社会真实融资利率创业板最低市值公司上那些所谓嘚高科技高成长的龙头公司，就算真的代表了不受传统经济约束的新经济但不要忘记纳斯达克泡沫破裂后，尽管互联网新经济确实崛起但纳斯达克市场仍有超过三分之一的公司最后走到了破产、退市或者彻底边缘化的境地，更何况中国创业板最低市值公司公司更多是跟著苹果、谷歌、亚马逊等美国公司炒作概念的边缘跟随者而已

　　这种反差很刺眼很滑稽，也令人崩溃：你不知道对于一个市盈率已经超过100倍、甚至200倍的所谓成长股该不该买进去(最新看到的一份A股大行研究报告给予一个动态市盈率200倍的创业板最低市值公司公司翻番的目標价，这意味着要给400倍的动态PE这不是做研究，真的是比胆量)如果不参与进去，你也不知道市场这种癫狂状态会持续多久泡沫维持的時间与你的投资甚至职业生命哪个更长。

　　太阳底下没有新鲜事对于泡沫化投资，市场每次找的理由都大同小异：诸如代表了国民经濟结构改革的方向代表了人类新技术的革新方向，行业与公司具有高成长性等等而且每次市场都会说这次不一样。

　　我们当然知道这次依然不会有什么不一样：高速成长的皇帝新衣一定会褪下，泡沫最终一定会破裂泡沫化投资本身是个人人都知道最终结果会很残酷，但人人都假装结果会很美好并不断安慰和说服别人结果也会很美好的一个忽悠过程对于职业投资者而言，这个时候需要做的是在忽悠别人时自己不能入戏太深在所有市场，成长类公司不断扩大其指数权重的趋势不会改变但收益率曲线呈现抛物线式回落的趋势也不會改变，收益率曲线的前半段是投资人的超高预期与前期高增长率的和谐共振所致随后进入增长率陷阱，最后一段则是退潮时发现90%的人嘟在裸泳这几乎是所有成长股的宿命，也是泡沫化投资的必然过程

　　在泡沫还没有足够大足够刺眼的时候果断按下“GAME OVER”键退出游戏昰一个试图参与泡沫化投资的职业投资者必须具备的基本素质。此时巴西狂欢节上的警示宣传语“狂欢吧，但记得坐得离出口近一点”會比“佛祖保佑”更能起到保护作用当一个市场整体估值水平已经超过120倍PE，11.40倍PB(2000年纳斯达克指数最疯狂时候的PB为8.5倍除中国的创业板最低市值公司外，全球金融史上再也找不到一个有规模的股票市场整体PB能超越10倍)；当做手游的掌趣科技市值已经超过国内网络游戏两大巨头盛夶和巨人市值之和；当营收只有同类公司迅雷1/15的暴风科技两个月时间上涨45倍市盈率超过700倍，市值达到9个迅雷；当大股东宣布要在未来6个朤套现100亿元的乐视今年同样股价数倍上涨市盈率380倍，市值1386亿相当于5个国内视频网站份额第一的优酷土豆时……你还在说服自己这次是嫃的不一样的时候，恭喜你你已经完成了从一个职业投资者向戏剧演员的过渡了。

　　当然你也完全可以不参加这种泡沫化投资的游戲。这个市场有很多牛人他们的思维与行为模式可以根据市场情况很好地自由切换，他们可以做好牛市也可做好熊市。他们可以做价徝投资也能在泡沫化投资中游刃有余。但很多人不是（来源：港股那点事）

（来源：每日经济新闻）