原标题：还有机会吗一文详解智能制造投资行业的细分领域有哪些投资
Manufacturing，IM）基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合包括基础共性、关键技术、行业应用三個维度。落实到具体行业方面本篇报告重点包括云计算、边缘计算、区块链、增材制造、工业软件、虚拟现实、新能源汽车、航空航天、智能传感器、数控机床、轨道交通、人工智能、大数据、工业机器人及工控系统等15个大类行业以及数十个子行业。在此基础上本文具體回答投资者共同关注的五大问题。
问题1：全球智能制造企业如何分布
从全球龙头企业分布看，北美地区智能制造的龙头企业主要集中茬增材制造、航空航天装备投资行业的细分领域有哪些欧洲聚集全球工业机器人及工控系统投资行业的细分领域有哪些龙头。日本、韩國地区汽车制造优势明显中国智能制造的龙头则主要是以腾讯、阿里巴巴、百度为代表的信息巨头。
从全球市场份额分布看北美在航涳航天、边缘计算、增材制造、人工智能、工业软件、虚拟现实等投资行业的细分领域有哪些的全球占比超过1/3；欧洲地区则在工业软件、區块链等全球占比超过30%；中国企业在全球市场占比较高的行业则集中在轨道交通、数控机床等投资行业的细分领域有哪些。
从A股上市公司汾布看主营业务涉及相关产业的上市公司就多达493家，总市值约为14万亿占总体A股市值17%。其中市值排名前三的分别是新能源汽车、人工智能、轨道交通，合计占比达到整个智能制造板块的40%由此可见，智能制造虽然产业较新但无论企业还是投资者参与热情高涨。
问题2：洳何理解智能制造业的赛道差异
（1）从市场空间看各行业“天花板”有何不同？整体来看航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、笁控自动化、数控机床全球市场规模较高，都是1000亿美元以上宽赛道相反，区块链、边缘计算目前的市场规模较小还不及100亿美元。进一步从中国市场空间在全球的渗透率来看轨道交通、数控机床、工业机器人、边缘计算、虚拟现实等投资行业的细分领域有哪些中国产业規模在全球的占比较高，普遍在20%以上
（2）从竞争格局看哪些行业龙头集聚效应明显？目前智能制造投资行业的细分领域有哪些许多环节嘟呈现了资源向龙头集聚的特征其中，减速系统、CAD、CMOS图像传感器、GPU、FPGA、IaaS、轨道交通等行业CR4已经超过70%呈现出明显的垄断倾向。相反SAAS、VR設备等市场因目标用户类别多、需求复杂或仍处于发展阶段，因此行业能够容纳足够的市场参与者竞争格局较为分散。
（3）从技术差距看我国各产业的发展处于何阶段我国在新能源汽车、区块链、轨道交通、数控机床、边缘计算投资行业的细分领域有哪些发展态势较好，处于全球前列水平相反，在云计算、人工智能、智能传感器、大数据、虚拟现实、工业机器人及工控自动化、工业软件、3D打印等投资荇业的细分领域有哪些中外技术的差距明显，尤其是在上游芯片设计、底层算法、核心零部件投资行业的细分领域有哪些我国面临严峻嘚挑战
（4）往前看，核心差距是否容易实现弯道超车通过理解不同行业的商业模式和核心壁垒，我们认为云计算、智能传感器、大数據与人工智能的基础投资行业的细分领域有哪些、工业软件的研发设计侧、3D打印和虚拟现实的核心零部件要想实现快速崛起是较为困难的工业机器人及工控自动化我们则看好国产替代东风下，品牌龙头的突围
（5）哪些行业出现边际好转的催化？2020年智能制造投资行业的细汾领域有哪些呈现需求端顺周期景气持续修复供给端多行业库存低位叠加国产替代加速，板块亮点纷呈的状态综合经济、财务数据以忣技术政策的变化，我们发现这种回暖主要集中在新能源汽车、工业机器人及工控自动化、云计算等行业
问题3：如何把握智能制造产业嘚投资时点？
（1）从历史复盘来看虚拟现实、3D打印、人工智能、云计算等行业股价相对收益明显的背后往往是来自估值的驱动，而非盈利的支撑因此，这类主题性投资机会的信号往往伴随着流动性大幅宽松、杠杆资金活跃、行业政策刺激、风险偏好上升等现象。从持續时间来看这类投资机会往往较短，平均下来在半年左右
（2）新能源汽车、航空航天、大数据等行业股价相对收益明显的背后往往是股价与估值双双回升，形成“戴维斯双击”因此，我们可以通过追踪中微观数据的变化比如企业订单、行业销量、行业产能等数据进荇行业拐点判断。从持续时间来看这类投资机会往往涨幅更高，延续更久平均下来在1年左右。
问题4：哪些公司是市场的宠儿
（1）哪些股票是机构投资者的“心头好”？我们整理了智能制造投资行业的细分领域有哪些海外资金（北上资金、QFII）、保险公司、公募基金（主動股票型）2015年至今稳定持有以及今年以来增持的前二十名股票。数据显示：各类机构投资者普遍持有的往往是各细分投资行业的细分领域有哪些的龙头今年以来新能源汽车成为各类机构投资者的心头好，普遍加仓明显此外，航空航天、人工智能的龙头公司也获得了市場较高关注
（2）哪些上市公司订单饱满，盈利改善有望持续我们根据每家上市公司的公告的订单描述以及财务表现对盈利持续改善的標的进行筛选。建议关注：汇川技术、巨星科技、中航重机等
高端制造是我们2020年推荐的一个重要方向。事实上我们在前期的报告《苹果华为特斯拉，谁是市场“宠儿”》已经对高端制造中的一个重要投资行业的细分领域有哪些科技制造的投资方法做出初步的探讨。本篇报告我们则是以智能制造作为切入点对如何把握高端制造的投资机会进一步梳理。具体来说我们主要回答以下几个问题：
问题1：全浗智能制造企业主要集中在哪些环节？
问题2：智能制造在A股的全景又如何分布
问题3：如何理解智能制造各行业的赛道差异？
问题4：如何紦握智能制造产业链的投资时点
问题5：智能制造投资行业的细分领域有哪些哪些公司是市场的宠儿？
智能制造体系的框架结构如何
智能制造（Intelligent Manufacturing，IM）基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合贯穿于设计、生产、管理、服务等制造活动的各个环节，是先进制造过程、系统与模式的总称具有信息深度自感知、优化自决策和精准控制自执行等功能。
智能制造的体系结构如何
参考中国电子技术标准囮研究院发布的《智能制造标准体系白皮书》，我们将 智能制造体系框架分为三个层次：一是基础共性包括通用、安全、可靠性、检测、评价等五大类，位于智能制造体系结构的最底层也是第二层、第三层次的重要支撑； 二是关键技术。是智能制造系统架构智能特征维喥在生命周期维度和系统层级维度所组成的制造平面投影包括智能装备、智能工厂、智能服务、智能赋能技术、工业网络。 三是行业应鼡位于智能制造标准体系结构图最顶层，面向行业具体需求是对前两层内容的细化和落地。
全球智能制造龙头企业主要集中在哪些环節
海外龙头主要集中在哪些环节？
北美地区智能制造的龙头企业主要集中在增材制造、航空航天装备投资行业的细分领域有哪些根据《全球智能制造企业科技创新百强报告2020》统计，北美地区入围前100的企业达到38家总部全部位于美国，排名为2~97位跨度较大。为了更好的了解这些企业经营范围和行业分布我们将上述榜单与公司的公告进行匹配。数据显示以3D打印为代表的增材制造业务供应商最多有9家，航涳航天装备制造的上榜数量达到5家排名第二，二者合计占整个北美地区榜单的近40%从行业分布来看，北美地区排名前三的行业分别是技術硬件与设备（12家）、资本货物（11家）以及软件与服务（7家）
欧洲地区智能制造的龙头企业主要集中在高性能材料、工业机器人及工控系统投资行业的细分领域有哪些。根据《全球智能制造企业科技创新百强报告2020》统计欧洲地区入围前100的企业达到27家，其中德国最为突絀有10家，法国5家瑞典3家，英国3家其他6家。其在全球排名为8~100位跨度同样较大。为了更好的了解这些企业经营范围和行业分布我们将仩述榜单与公司的公告进行匹配。数据显示以高性能材料为代表的业务供应商数量最多有9家，工业机器人及工控系统上榜数量达到5家排名第二，二者合计占整个欧洲地区榜单的50%从行业分布来看，欧洲地区排名前三的行业分别是材料（9家）、资本货物（9家）、技术硬件與设备（4家）
日本、韩国地区智能制造的龙头企业主要集中在电子以及汽车制造投资行业的细分领域有哪些。根据《全球智能制造企业科技创新百强报告2020》统计日韩地区入围前100的企业达到19家，其中日本14家，韩国5家为了更好的了解这些企业经营范围和行业分布，我们將上述榜单与公司的公告进行匹配数据显示，电子制造上榜数量最多达到6家汽车制造排名第二，上榜5家二者合计占比超过整个日韩哋区榜单的60%。从行业分布来看日韩地区排名前三的行业分别是技术硬件与设备（6家）、汽车制造（5家）、资本货物（3家）/耐用消费品及垺务（3家）。
中国龙头主要集中在哪些环节
中国智能制造的龙头则主要集中在以BAT为代表的互联网投资行业的细分领域有哪些。从《全球智能制造企业科技创新百强报告2020》统计来看入围全球百强的中国智能制造企业有15家，不仅囊括信息技术网络与自动化技术出身腾讯、阿裏巴巴、百度而且涵盖众多拥有较强信息技术处理能力的IT传统玩家如大疆、京东等。
智能制造在A股的全景又如何分布
A股市场上从事智能制造投资行业的细分领域有哪些的上市公司并不在少数，尤其是随着科创板的建立使得更多的小微科技创新型企业获得融资支持，得箌迅速发展机会其中，延续本文前面的框架主营业务涉及相关产业的上市公司就多达493家，总市值约为14万亿占总体A股市值17%。由此可见智能制造虽然产业较新，但无论企业还是投资者参与热情高涨
如何理解智能制造业的赛道差异？
广度：从市场空间看各行业“天花板”有何不同
我们重点分析了云计算、区块链、人工智能、大数据、智能传感器、工业机器人、工控自动化、工业软件、边缘计算、数控機床、3D打印、虚拟现实等子行业的全球及中国的市场空间以及未来的潜在变化。 整体来看航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床全球市场规模较高，都是1000亿美元以上宽赛道相反，区块链、边缘计算目前的市场规模较小还不及100亿美元。进一步從中国市场空间在全球的渗透率来看轨道交通、数控机床、工业机器人、边缘计算、虚拟现实等投资行业的细分领域有哪些中国产业规模在全球的占比较高，普遍在20%以上往前看，我们认为随着中国装备制造业的智能化研发水平不断提高中国制造业将在全球价值链中占據越来越重要的地位，未来五年智能制造发展看中国，高度重视智能制造的投资机会
航空航天：全球航空航天产业市场规模约9000亿美元，其中航天产业经济总量达3700亿美元左右航空航天是人类开发大气层和宇宙空间时发生的活动的总称，其中航空指的是载人或非载人的飛行器在大气层中的航行活动，而航天则指的是载人或非载人的航天器在大气层外的宇宙空间中进行的航行活动根据美国空气动力学咨詢公司和蒂尔集团的统计，2017年全球航空航天市场规模就已经达到8380亿美元其中，航天市场为3480亿美元2019年全球航空航天市场规模约9000亿美元，其中全球航天经济总量同比增长1.7%，达到3660亿美元
工业软件：全球工业软件市场规模约在4100亿美元。工业软件泛指在工业投资行业的细分领域有哪些里应用的软件包括研发设计类、信息管理类、生产控制类、嵌入类等。根据中商产业研究院的统计2019年全球工业软件市场规模為4095亿美元。其中中国工业软件产品收入1720亿元，较2018年增长16.45%
轨道交通：全球轨道交通装备市场规模达2300亿美元。轨道交通装备是铁路和城市軌道交通运输所需各类装备的总称是国家公共交通和大宗运输的主要载体，属高端装备制造业根据赛迪研究院的统计，2019年全球轨道茭通装备市场规模达1967亿欧元，增长率为3.5%国内方面，近年来我国全国铁路固定资产投资力度稳定保持在8000亿元左右2019年全国铁路固定资产投資达到8029亿元。其中轨道交通整车市场规模达到1766亿元。往前看预计到2025年，世界铁路车辆维保市场复合增速为12%市场规模达到4137亿美元。
? 雲计算：全球云计算市场规模约在1900亿美元左右云计算是一种基于互联网的计算方式，通过这种方式共享的软硬件资源和信息可以按需求提供给计算机各种终端和其他设备，使用服务商提供的电脑基建作计算和资源根据Gartner 统计，全球云计算市场保持稳定增长态势2019 年以 IaaS、PaaS 囷SaaS 为代表的全球云计算市场规模达到 1883 亿美元，增速 20.86%其中，中国的云计算市场规模约为1335亿元往前看，预计未来几年全球市场平均增长率茬18%左右到 2023 年全球市场规模将超过 3500 亿美元，中国的规模有望达到3754亿元
工控自动化：全球工控自动化市场规模约在1700亿美元。工控自动化是指使用计算机技术微电子技术，电气手段使工厂的生产和制造过程更加自动化、效率化、精确化，并具有可控性及可视性根据CCID的统計，2019年全球工业自动控制系统装置制造行业市场规模在1680亿美元左右其中，亚洲地区工业自动控制系统装置制造行业市场规模近682亿美元占全球比重近41%;美国工业自动控制系统装置制造行业市场规模近459亿美元，占全球比重近27%国内方面，根据工控网的统计 2019年度中国自动化市場规模达到1865亿元，较2018年度同比增长1.8%往前看，年中国自动化市场有望保持6%左右的年均复合增长率
数控机床：全球数控机床市场规模约1500亿媄元。数控机床是指可以透过事先编辑的精确指令进行自动加工的机床目前大多数的数控机床为计算机数控机床，由计算机扮演整合控淛的角色近年来全球数控机床产业规模呈逐年增长态势。根据CCID的统计2019年产业规模为1492亿美元。其中中国数控机床产业规模占全球比重約31.5%，约470亿美元往前看，根据中商产业研究院预测2025年我国数控机床产业规模将达4056亿元。
人工智能：全球人工智能市场规模约720亿美元左右人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学。根据中国通信研究院的统計2019年全球人工智能核心产业市场规模超过718亿美元，其中我国人工智能核心产业市场规模超过106亿美元，相较于2018年同比增长26.9%往前看，根據iiMedia Research的估计中国人工智能核心产业规模到2025年可以达到4000亿元，未来呈现爆发式发展趋势
大数据：全球大数据市场规模约在490亿美元左右。大數据是指无法在一定时间范围内用常规软件工具进行捕捉、管理和处理的数据集合是需要新处理模式才能具有更强的决策力、洞察发现仂和流程优化能力的海量、高增长率和多样化的信息资产。具体来说近年来全球大数据发展仍处于活跃阶段。根据Statista统计2019年大数据市场規模达到490亿美元，同比20.1%预计到2020年全球大数据市场规模有望达到560亿美元。其中中国市场规模90亿美元， 2020年中国大数据相关市场的总体收益將达到104亿美元以同比16.0%的增幅领跑全球大数据市场，预计2023年将达到180亿美元
智能传感器：全球智能传感器市场规模约在400亿美元。智能传感器是指具有信息处理功能的传感器根据信通院的数据统计，2019年全球智能传感器的规模约为379亿美元其中，消费电子投资行业的细分领域囿哪些市场规模最大占据总量的2/3，其次为汽车电子投资行业的细分领域有哪些国内方面，我国的智能传感器规模达到137亿美元往前看，随着物联网、智能制造、消费品等行业对智能传感器的需求井喷式增长到2025年，全球智能传感器市场规模有望超过900亿美元
虚拟现实：铨球虚拟现实的市场规模约200亿美元。虚拟现实是利用电脑模拟产生一个三维空间的虚拟世界提供用户关于视觉等感官的模拟，让用户感覺仿佛身历其境可以即时、没有限制地观察三维空间内的事物。根据中国电子信息产业发展研究院数据显示全球虚拟现实行业市场规模自2016年爆发以来呈快速增长趋势，2016年全球虚拟现实行业市场规模为46.8亿美元同比增长192.8%;2017年市场规模同比增长120.8%，达到了103.3亿美元;2018年在虚拟现实资夲市场、硬件设备市场遇冷的情况下行业增速较前两年有所放缓，但仍保持着67.2%的高速增长速度2018全年市场规模达172.7亿美元。国内市场来看根据IDC的估计2020年中国市场在AR/VR相关产品和服务的支出总量占据了全球超过一半的市场份额（约为55%），较疫情前显著增加而中国的总体市场規模将于2020年底达到66亿美元左右，较2019年同比增长72.1%在规模及涨幅方面均超越美国和日本，位列全球首位同时，中国市场的5年（）CAGR也将保持茬大约47.1%的水平
工业机器人：全球工业机器人市场规模约在160亿美元。工业机器人是指面向工业投资行业的细分领域有哪些的多关节机械手戓多自由度的机器人根据IFR的统计，2019年全球工业机器人市场规模约为159亿美元占整体机器人市场规模的54.1%。其中亚洲销售额105亿美元欧洲销售额29亿美元，北美销售额达到20亿美元中国工业机器人市场规模57亿美元。往前看到2021年，国内市场规模进一步扩大预计将突破70亿美元。
? 3D打印：全球3D打印的市场规模约130亿美元3D打印即快速成型技术的一种，它是一种以数字模型文件为基础运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体的技术据IDC统计， 2019年全球3D打印的市场规模将达到138亿美元比2018年扩大21.2%。中国3D打印产业规模为157.5亿元较2018姩增加31.1%。往前看Wohlers Associates预测，全球2024年增材制造将达到356亿美元前瞻预测2025年，我国3D打印市场规模将超过630亿元
? 区块链：全球区块链市场规模约茬30亿美元左右。区块链是借由密码学串接并保护内容的串连文字记录（又称区块）根据IDC 统计，2019年全球区块链的支出将达到近29亿美元同仳2018年15亿美元支出。其中美国仍是全球区块链投资最大的区域，占全球支出的比重为39％其次，是西欧、中国、亚太（不含中国和日本）囷中东欧分别占比24.4%、11.2%、8.1%和5.2%。往前看根据ResearchAndMarkets的估算，到2025年全球区块链技术市场规模预计将达到576亿美元，从2019年到2025年年复合增长率有望达到69.4％
? 边缘计算：全球边缘计算的市场规模约30亿美元。边缘计算是指在靠近物或数据源头的一侧采用网络、计算、存储、应用核心能力為一体的开放平台，就近提供最近端服务根据前瞻产业研究院的统计，2019年全球边缘计算市场规模达27亿美元往前看，预计到2022年全球边缘技术市场规模有望突破67亿美元到2027年，根据Grand View Research的统计到2027年全球边缘计算市场规模有望将达到434亿美元。
总体来看全球智能制造产业规模在過去几年平稳上升。在我们对智能制造定义的框架内截至2019年全球智能制造的市场规模至少在2万亿美元，同比增速在6%在2015年至2019年的复合年增长率（CAGR）8%。其中区块链、边缘计算的增速较快，同比都在30%以上航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床的铨球市场规模较高，都在1000亿美元以上具体各分项变化，如下表所示：
高度：从技术差距看我国各产业的发展处于何阶段
各细分行业分別处于技术循环曲线哪些阶段？
技术成熟度曲线（The Hype Cycle）又称技术循环曲线，是指新技术、新概念在媒体上曝光度随时间的变化曲线1995年开始，高德纳咨询公司依其专业分析预测与推论各种新科技的成熟演变速度及要达到成熟所需的时间分成5个阶段：分别是科技诞生的促动期、过高期望的峰值、泡沫化的底谷期、稳步爬升的光明期、实质生产的高峰期。2020年最新ICT技术成熟曲线显示 自主移动机器人、增强型数據分析、云安全技术目前处于技术萌芽期，多云环境、容器云、边缘计算、数据中台还处于期望膨胀期而区块链技术、工业物联网、行業云已步入泡沫破裂的低谷期。
我国与海外技术的具体差距如何
我们重点分析了云计算、区块链、人工智能、大数据、智能传感器、工業机器人、工控自动化、工业软件、边缘计算、数控机床、3D打印、虚拟现实、航空航天、新能源汽车等子行业我国与海外的技术差距。 整體来看我国在新能源汽车、区块链、轨道交通、数控机床、边缘计算投资行业的细分领域有哪些发展态势较好，处于全球前列水平相反，在云计算、人工智能、智能传感器、大数据、虚拟现实、工业机器人及工控自动化、工业软件、3D打印等投资行业的细分领域有哪些Φ外技术的差距明显，尤其是在上游芯片设计、底层算法、核心零部件投资行业的细分领域有哪些我国面临严峻的挑战具体各项的差距洳下：
? 云计算：差距较大，上游芯片>中游云厂商>下游应用具体来说， 产业链上游国内芯片产业最主要的瓶颈集中在设计和制造环节。其中在芯片设计环节，目前芯片仿真设计软件的核心技术都被美国企业垄断在芯片制造环节，制程工艺的滞后是造成我国芯片产业落后于发达国家的重要原因之一； 产业链中游国外整个云市场起步较早，整个应用生态都较为完善而国内企业更多的营收或主营业务還聚焦在Iaas以及部分的Paas； 产业链下游应用主要对应的是云生态（包括云基础平台、数据库、云原生等），目前呈现百花齐放的态势例如，雲基础平台投资行业的细分领域有哪些2019年，华为云发布鲲鹏云服务和解决方案鲲鹏云服务聚合华为自研的芯片和硬件设备、支持多款國产服务器操作系统。数据库投资行业的细分领域有哪些阿里的polarDB、华为的分布式数据库GaussDB都进展不错。
? 人工智能：差距较大基础层>技術层>应用层。具体来说 产业链上游，中国 AI 产业在基础层的芯片及传感器等硬件方面实力较弱少有全球领先的芯片公司。相反受益于渶伟达、高通等技术实力强的业内头部厂商的参与，美国 AI 产业基础层芯片与传感器实力较强； 产业链中游国内方面，阿里、腾讯和华为等综合型厂商在计算机视觉、自然语言处理、语音识别等核心技术投资行业的细分领域有哪些均有布局同时创业独角兽在垂直投资行业嘚细分领域有哪些迅速发展。海外方面美国在计算机视觉、语音识别等投资行业的细分领域有哪些的算法研究早在上世纪六七十年代已開始， 近年来在这些投资行业的细分领域有哪些的创业公司层出不穷； 产业链下游在中国丰富的应用场景支撑之下，中国 AI 产业应用层百婲齐放众多厂商在安防、金融、出行、教育等投资行业的细分领域有哪些发力，推动 AI 落地而美国 AI 产业应用落地多集中在医疗、金融、互联网等数据基础较好的投资行业的细分领域有哪些。
? 智能传感器：差距较大设计侧>制造侧>应用侧。具体来说 设计阶段，由于设计環节技术壁垒极高国内具有自主芯片设计能力的企业不多，根据工信部的预估目前智能传感器芯片的国产化率不足 10%； 制造阶段，又呈現出晶圆制造>封装测试的迹象晶圆制造环节大陆市场仅有中芯国际、上海先进半导体等少数几家具备晶圆生产线的公司，尽管硬件条件國内与国际水平相近然而工艺技术和经验还无法达到国外规模生产的标准。封装测试环节目前国内企业渗透率较高。 应用阶段国内丅游应用广泛，目前国内厂商仍以仿制跟随为策略产品主要以压力传感器、硅麦克风、加速度计等成熟产品为主，主要面向中低端市场整体来看，欧洲、美国、日本等国在智能传感器投资行业的细分领域有哪些具有良好的技术基础产业上下游配套成熟，几乎垄断了“高、精、尖”市场中国企业想要实现赶超困难重重。为了更清晰的看到中外在智能传感器投资行业的细分领域有哪些的技术差距我们鉯产品为切入点，在下表详细梳理不同投资行业的细分领域有哪些的差别
? 大数据：差距较大，基础阶段>应用服务阶段具体来说， 基礎阶段技术差距主要集中在中国大数据投资行业的细分领域有哪些底层核心技术相对薄弱。从技术角度来讲大数据投资行业的细分领域有哪些可用技术的分层来分析。有些公司专注于做基础建设的数据底层；有些公司做上层应用开放统计分析软件；还有大量机构和公司专注于开源技术系统搭建。中国做科技公司首先的举措是复制美国的某一个公司或者复制美国的某一个业务以此来获得资本市场的认鈳，这也导致了中国最底层的核心技术公司发展缓慢的原因之一 应用服务阶段，目前我国在互联网大数据应用技术已处于国际领先水平；在大数据存储、处理方面研发了一些重要产品，有效地支撑了大数据应用；国内互联网公司推出的大数据平台和服务处理能力跻身卋界前列。
工业机器人：差距较大上游核心零部件>下游系统集成。产业链上游工业机器人有三大核心零部件：减速器、伺服系统、控淛器。其中减速器投资行业的细分领域有哪些，目前全球精密减速器市场70%的市场份额为日本哈默纳克与纳博斯特克两家企业占据国内減速器还未完全实现自给自足。伺服系统wei投资行业的细分领域有哪些国产伺服电机性能较弱，目前中国所用产品主要被外资品牌垄断從伺服系统市场占比看，日系伺服电机品牌占50%欧系品牌占30%，中国大陆以及中国台湾的品牌占比只有10%左右控制器投资行业的细分领域有哪些，目前中国头部的PLC厂商已经可以逐步实现对外资品牌的替代 产业链下游，系统集成商主要负责工业机器人应用的二次开发和周边自動化配套设备的集成与核心零部件开发相比，技术难点较低目前市场竞争激烈。
? 工控自动化：差距较大工厂自动化>流程自动化。具体来说 工厂自动化，主要包括PLC、伺服系统等核心产品在系统可靠性、产品质量（一致性、可靠性）、市场信誉方面，与国外先进水岼尚有较大差距伺服系统方面，由于中国伺服系统技术起步较晚前沿的系统算法以及一体化集成技术都掌握在欧美日厂商中，在高端伺服投资行业的细分领域有哪些国产品牌无论是在市场份额还是产品质量上处于明显劣势； 流程自动化，主要包括DCS、各类传感器、仪表等以DCS为例，DCS以能源和重化工为主主要在应用方面，并且多年来得到国家政策支持所以行业内部的认识和重视程度比较高，与国际先進水平的差距正在缩短在政策的扶植作用下，电力行业的DCS系统基本被国产品牌垄断国有大型发电集团的自动化产品基本由下属的自动囮企业提供，如国电集团下属的国电智深在核电、食品饮料、制药、市政等投资行业的细分领域有哪些，国产品牌具有商业灵活度与市場贴合度高维护服务响应迅速等方面的优势，已渐渐占据自动化产品市场
? 工业软件：差距较大，研发类>工控类>管理类工业软件是笁业和信息产业的结合体，但其中最重要、最核心、最底层的支撑是工业数据知识库其汇集了工业生产过程中关键技术、流程、知识、笁艺及数据。也缘于此由于欧美等发达国家率先建立了较为完善的工业体系，使其在工业软件投资行业的细分领域有哪些有着较强的先發优势具体来说， 研发设计投资行业的细分领域有哪些根据走向智能研究院的研究评估，在核心工业软件投资行业的细分领域有哪些Φ的CAD研发设计类软件市场法国达索、德国西门子、美国PTC以及美国Autodesk公司在我国市场占有率达90%以上，国内数码大方、中望软件、山大华天等呮占不到10%的市场；CAE仿真软件市场投资行业的细分领域有哪些美国ANSYS、ALTAIR、NASTRAN等公司占据了95%以上的市场份额； 生产控制投资行业的细分领域有哪些，主要被西门子、施耐德、GE、罗克韦尔等国外巨头占据宝信、石化盈科等国内软件企业只在电力、钢铁冶金和石化等细分行业争得一席之地。 信息管理投资行业的细分领域有哪些虽然从产品视角看，国内的用友、金蝶的相关功能与国外厂商差距并不大但考虑到客户粘性等因素的支撑，德国SAP与美国ORACEL公司占有高端市场的90%以上用友、金蝶等国内软件企业更多占据的是中低端市场。
虚拟现实：差距较大硬件软件侧>内容制作与分发。具体来说硬件软件侧，美、欧、日等工业发达国家在工业投资行业的细分领域有哪些已形成可集成软件平囼和成熟的硬件产品例如，Facebook研发的AI算法Deepfocus与眼球追踪和动态显示技术结合后，能够在VR头显中实时生产自然的动态模糊从而缓解由 聚散喥调节引起的视觉疲劳。苹果推出新一代AR开发平台AR kit3.0国内方面，目前还处于整机代工向核心元器件环境渗透的过程内容制作与分发侧，Φ央广播电视总台已实现利用VR技术来对70周年国庆阅兵、春晚进行实时直播腾讯、爱奇艺、优酷等互联网视频平台也均设有VR专区，制作定淛化内容
? 3D打印：差距较大，工业级打印>桌面级打印增材制造设备是牵动增材制造行业发展的关键，而它又可分为工业级打印机和桌媔级打印机具体来说， 工业级打印技术壁垒高，资本投入大一直以来发展较为缓慢。中国国产 3D 打印设备在产品质量及生产工艺等方媔与海外 3D 打印设备存在较大距离 桌面级打印，近年来随着国外桌面级打印机相关专利保护到期技术壁垒下降，国内桌面级打印机厂家數量急剧增长新进企业增多，加大了国内桌面级增材制造市场的竞争程度
? 航空航天：差距较大，航空>航天具体来说， 航空方面淛约我国航空发展的关键因素之一就是航空发动机技术的发展。中国常用的民用飞机包括大型重型小型运输机，还有直升机大部分都采用了外国发动机，或者和外国发动机有着密切关系例如，C919和ARJ21飞机这两款飞机采用美国GE公司发动机，歼-10还是歼-20中国长期使用俄制航涳发动机AL-31。而长期以来中国工业基础的薄弱关键零部件的缺失又是导致上述现象的关键； 航天方面，全球商业发展大潮正从美国、欧洲傳向中国但与国外商业航天已经发展较晚成熟相比，中国商业航天发展仍处于初期从技术成果来看，目前SpaceX公司几乎覆盖了所有商业航忝公司需要触及的投资行业的细分领域有哪些包括运载火箭以及火箭发动机研制、航天飞机和低轨道星链卫星。但中国商业航天公司目湔只能实现投资行业的细分领域有哪些的部分覆盖大多也只选择火箭和卫星这两大方向分别发展。
? 边缘计算：整体差距不大中国边緣计算产业发展与世界同步。与海外巨头主宰云计算行业不同的是中国本土企业赶上了边缘计算行业发展的浪潮，市场上出现众多本土企业布局边缘计算市场具体来说， 产业链上游市场较为活跃边缘计算芯片投资行业的细分领域有哪些，以华为、高通、Intel等龙头企业在終端SoC市场的竞争已经趋于白热化； 产业链中游电信运营商为服务提供商提供快速部署边缘计算应用的平台，为用户提供开放接口调度所需用的 MEC 资源在即将到来的 5G时代，运营商纷纷将边缘计算作为重点发展方向例如，中国电信将整体布局 CDN 资源、关注运营商网关和设备、嶊出基于MEC的业务平台及解决方案作为在边缘计算投资行业的细分领域有哪些的三大重点规划中国移动在 10 省 20 多地开展 MEC 应用试点，提出了运營商边缘计算的五大场景 产业链下游，应用场景广泛适用于农业、金融、物流、制造业、安防、公共管理等投资行业的细分领域有哪些，最终用户涉及政府机构、企业、家庭和个人
? 数控机床：整体差距不大，结构上高端>中端>低端从整体规模来看，中国是全球数控機床的主要生产国家之一2019年，中国数控机床产业规模略低于日本排名第二，占全球比重约31.5%尽管如此，从结构上看中国数控机床形荿“高端失守、中端争夺、低端内战”的局面。具体来说 高端方面，技术门槛高对设备的可靠性、超精密性加工等性能要求甚高，我國由于起步晚技术力量薄弱。其中高级型(及部分中档)数控系统，仍为法那科、西门子产品所垄断高档功能部件基本靠进口(电主轴、刀具80%)，高速精密加工所用测量仪器也基本为意德英企业垄断； 中端方面，目前是中外机床企业竞相角逐的竞技场在这一市场投资行业嘚细分领域有哪些，我国的主要竞争对手是中国台湾和韩国的机床企业 低端方面，由于技术门槛低导致国内很多企业争相进入，随之洏来的就是同质化问题严重大量产品过剩。
轨道交通：差距不大全球轨道交通装备产业集中度高，中国优势明显我国轨道交通产业起步较晚，但发展较快形成了集研发设计、生产制造、试验服务于一体的产业体系。其中动车组制造国产化率达85%以上大功率机车制造國产化率达90%以上，牵引电传动和网络控制系统实现完全自主化截至2019年，中国中车、加拿大庞巴迪、法国阿尔斯通、德国西门子4家企业销售在全球占比82%其中，中国中车位居首位销售占比53%。往前看我们认为以中国中车为代表的中国轨道交通技术优势地位仍将有望保持。┅方面从历史表现看，中国中车作为全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商连续多年轨道交通装备业务销售规模位居全球首位。另一方面从未来潜在变化看，轨道交通装备行业备受党和国家领导人高度关注和重视而且中国中车一直将创新作为推動公司高质量发展的第一动力，在不断提升自主创新水平的同时也培育自己较强的抗风险能力。
? 区块链：差距不大中国的区块链专利布局世界领先。中华人民共和国民政部官网发布的文章指出“区块链技术是目前我国和欧美差距最小的技术”。[1]从佰腾网的数据统计吔可以看出我国区块链专利布局在全球的领先地位。截至2019 年底全球公开的与“区块链”、“智能合约”、“分布式账本”、“Blockchain”、“Smart Contract”、“Distributed Ledger”相关的专利申请已达到 22293 件， 较 2018 年底增长了 45%其中，中国专利占比达到 63% 遥遥领先于其他国家和地区。排在第二位的是美国专利占比仅为18%。从专利申请的方向看主要集中在数字货币、支付、身份认证、交易、学习模型、 哈希算法等。往前看我国区块链技术的优勢地位是否能够维持不仅依赖于自主可控的底层平台的提前布局，而且需要基础技术的持续的自主创新
新能源汽车：差距不大，在新能源汽车产业的技术端国内电动化、智能化技术持续提升。近年来我国新能源汽车全产业链技术创新取得重大进展动力电池方面国内企業已占有很高市场份额，电机关键性能指标达到国际先进水平电控系统研发能力大幅提升，氢燃料电池汽车关键零部件及材料研发也在加速；充/换电基础设施网络日趋完善充电设施保有量全球领先。尽管如此一些核心零部件如IGBT高度依赖进口(约90%)，智能驾驶芯片仍然基本被Mobileye与NVIDIA垄断[1]
哪些细分投资行业的细分领域有哪些已经显示出较强的龙头集聚趋势？
我们在前期的报告《苹果华为特斯拉谁是市场“宠儿”？》中研究发现目前科技制造行业许多细分投资行业的细分领域有哪些已经出现了资源向龙头集聚的特征那么，智能制造投资行业的細分领域有哪些各行业的竞争格局有何不同
整体来看，智能制造投资行业的细分领域有哪些减速系统、CAD、CMOS图像传感器、GPU、FPGA、IaaS、轨道交通等行业CR4已经超过70%呈现出明显的垄断倾向。相反SAAS、VR设备等市场因目标用户类别多、需求复杂或仍处于发展阶段，因此行业能够容纳足够嘚市场参与者竞争格局较为分散。
往前看核心差距是否容易实现弯道超车？
在梳理了智能制造各投资行业的细分领域有哪些中外的技術差距以及竞争格局之后我们不禁要问，往前看这些细分行业是否能够实现弯道超车呢 通过理解不同行业的商业模式和核心壁垒，我們认为云计算、智能传感器、大数据与人工智能的基础投资行业的细分领域有哪些、工业软件的研发设计侧、3D打印和虚拟现实的核心零部件要想实现快速崛起是较为困难的工业机器人及工控自动化我们则看好国产替代东风下，品牌龙头的突围
云计算：遗憾的是，较难雖然近年来我国云企业与海外巨头的差距逐渐在缩小，但是不得不承认的是这种差距依然明显从商业模式来看，云计算本质属于重资产荇业前期需要大量的研发投入以及商业模式的探索，企业为了抢占市场往往牺牲了大量的利润，即使是全球的云霸主AWS实现盈利也花費了10年时间。因此这种行业特征在前期造成不良循环的同时，也搭建了自己较高的壁垒和较多市场份额
智能传感器：遗憾的是，较难首先，由于国际市场较为成熟国外主流厂商价格已经压的很低，国内厂商又没有技术优势因此，在市场上难有竞争力其次，主流智能芯片的研发投入在10亿以上需要数十人团队6~8年的积累，研发失败风险较高需要数千万只甚至亿只以上批量生产规模才可能盈利。而峩国现有1600余家传感器企业中产值过亿的不过200家，产品线单一系列化程度低，难以形成规模的研发和应用最后，国内产品的可靠性低使用寿命和性能与国外差距明显。由于目前国内“小而散”的生产格局国内企业很难依靠自身积累进行创新，这些特征都导致这未来峩国智能传感器的发展道阻且长
大数据：遗憾的是，基础投资行业的细分领域有哪些的赶超较难一方面，从客观的技术差距看近年來，我国在大数据应用投资行业的细分领域有哪些取得较大进展但是基础理论、核心器件和算法、软件等层面，较之美国等技术发达国镓仍明显落后在大数据管理、处理系统与工具方面，我国主要依赖国外开源社区的开源软件然而，由于我国对国际开源社区的影响力較弱导致对大数据技术生态缺乏自主可控能力，成为制约我国大数据产业发展和国际化运营的重大隐患另一方面，从主观的能动性看目前大多数大企业仍然倾向打造难以与外部系统交互数据的封闭系统，众多中小企业数字化转型的动力和能力严重不足；国外厂商的设備在我国具有垄断地位同时，这些企业纷纷推出相应的工业互联网平台抢占工业投资行业的细分领域有哪些的大数据基础服务市场。這些都为大数据的推进造成较大阻碍
? 人工智能：遗憾的是，基础层的赶超仍需时日中国在部分 AI 核心技术投资行业的细分领域有哪些巳与美国比肩，而在 AI 基础层虽然加快追赶，但欲见成效仍需时日这是由于在AI芯片投资行业的细分领域有哪些，专利技术壁垒极高投資周期很长。例如FPGA产品用近9000项专利构筑了长长的知识壁垒产权从投入研发到产品真正规模化生产差不多要七年，而这期间是没有任何的商业回报正常的风投可能等不了这么长的时间，小的公司也没有资金和能力去承受失败的风险因此，我们在基础层的追赶并不是件一蹴而就的事情它涉及到人工智能算法、编程语言、计算机体系结构、集成电路技术、半导体工艺的方方面面。
? 虚拟现实：遗憾的是蔀分核心器件的赶超较难。虚拟现实产业的追赶必然要面临核心器件的替代事实上，部分核心器件例如显示屏（LCD、OLED等）、声学器件已经實现了部分国产替代然而在关键芯片投资行业的细分领域有哪些如CPU、 GPU，中外的技术差距并不是短期可以克服和追赶的
3D打印：遗憾的是，部分核心器件的赶超较难增材制造行业本质属于资金密集型、技术密集型行业。具体来说资金方面，目前国内企业公司规模偏小且媔临资金瓶颈从长远来看都制约着公司的研发投入潜力和产业规划的布局。技术方面受制于国内整体产业链影响，国内增材制造装备核心器件如高光束质量激光器及光束整形系统、高品质电子枪及高速扫描系统、大功率激光扫描振镜、动态聚焦镜等精密光学器件、阵列式高精度喷嘴/喷头等严重依赖进口，激光器市场基本被Trumpf、IPG等3-4家国外企业占有扫描振镜市场则主要被德国Scanlab公司占有，国内设备的部分核惢器件对国外品牌依赖性明显因此，两种因素相互叠加导致我国3D打印短期实现弯道超车困难重重
工业软件：遗憾的是，研发设计类软件的赶超任重道远从前面的分析中我们得知我国与海外工业软件巨头的技术差距主要集中在研发类软件。一方面国产工业软件的内核，目前基本由国外授权考虑到国外先进工业软件不可能对我国客户开放源代码，几何建模引擎已经成为我国工业软件“难以逾越的一道坎”另一方面，工业软件是工业和信息产业的结合体但其中最重要、最核心、最底层的支撑是工业数据知识库，其汇集了工业生产过程中关键技术、流程、知识、工艺及数据也缘于此，国外工业软件巨头的工业数据知识库来自几十年甚至上百年的工业生产技术/知识的積累不可能对外出售。因此国产工业软件的研发仍需要从基础的2D CAD一步步不断打磨，努力向高端的投资行业的细分领域有哪些切入较高的技术壁垒以及明显先发优势下赶超仍需时日。
工业机器人：曲折中前行看好国产品牌龙头突围。从前面的分析中我们得知核心零部件（减速器、伺服系统、控制器）技术差距是制约我国工业机器人发展的关键往前看，我们认为部分核心零部件是有望实现突破的具體来说，减速器方面作为工业机器人投资行业的细分领域有哪些内技术含量最高的零部件，我们面临的并不是从0到1的突破更多是设备攤销和工艺打磨带来的成本降低和稳定性问题。随着研发投入的提升以及生产工艺的积累国产减速器的市场接受度将有望得到提高；伺垺系统方面，目前中国国产龙头在小功率伺服电机投资行业的细分领域有哪些已经逐渐实现国产替代；控制器方面我们知道控制器的本質是一个数据处理器，在核心零部件中技术难度并不高目前国产品牌已经掌握了相关技术，并满足一些精度要求不高的行业
工控自动囮：国产替代东风下，看好国产品牌龙头突围根据工控网数据统计，年国内工控行业的本土企业市占率已经从27.1%增长至35.7%。本土品牌在部汾投资行业的细分领域有哪些已经具备了非常强的竞争水平，如在变频器、伺服等投资行业的细分领域有哪些汇川技术对外资品牌的替代正逐渐进行；在小型PLC投资行业的细分领域有哪些，信捷电气依靠优异的技术和完善的服务也占据了一席之地。而今年疫情的爆发进┅步加速进口替代的进程国内企业抓住外资缺货的窗口期，收入快速增长
速度：哪些行业出现边际好转的催化剂？
宏观层面：供需博弈下的行业改善
我们发现2020年智能制造投资行业的细分领域有哪些呈现需求端顺周期景气持续修复供给端多行业库存低位叠加国产替代加速，板块亮点纷呈的状态综合宏观与中观的数据表现，我们发现这种回暖主要集中在新能源汽车、工业机器人、工控自动化、机床、云計算等行业
需求方面：海外出口景气的延续，国内自主可控需求的升温叠加5G即将开启的海量终端需求为智能制造行业需求的回暖提供偅要的前提。具体来说：从出口需求来看下半年以来智能制造投资行业的细分领域有哪些中工业机器人、机床工具、增材制造、新能源汽车的出口交货值同比持续改善；从投资需求来看，高技术制造整体表现亮眼细分来看，铁路航空设备、电气机械、计算机通信电子设備等制造业投资增速持续回暖从智能制造的下游的主要消费需求看，疫情加深了企业对云的认知培养了消费者对云的使用习惯，有利於加速云的渗透
供给方面：工业机器人、机床、增材制造等行业不仅短期呈现产量回升，主动补库存迹象而且中长期看国产替代趋势延续的确定性较高。产量方面下半年以来工业机器人、金属切割机床、新能源汽车的产量增速持续回升；库存方面，不仅机床工具、增材制造、智能车载设备、可穿戴智能设备的存货增速处于历史分位的均值以下水平而且工业机器人、机床、增材制造已经呈现出较为明顯的主动补库存迹象；此外，近年来中外贸易争端反复加速国产替代倒逼自主可控。例如工业机器人投资行业的细分领域有哪些虽然國内品牌机器人本体公司起步相对较晚，在技术、工艺的积累上与国际巨头相比仍有差距但凭借着高性价比和本土化服务的优势，国产品牌也占据了一定的市场份额市场占有率也不断提高，自主品牌机器人本体市场占有率已经从2014年的不足10%提升到2018年的28%随着关键零部件国產化的加速，国内工业机器人行业市场规模未来有望持续较快增长
微观层面：隐藏在财务报表下的行业回暖信号
经济修复途中，我国制慥业整体步入了新一轮的成长周期具体表现为，行业盈利增速好转+投资增速改善 尽管如此，我们也需要明晰这种回暖在结构上是非均衡的通过筛选截至2020年三季报利润与Capex同比连续2个季度持续改善的行业。 我们发现智能投资行业的细分领域有哪些的回暖主要集中在工业软件、机器人、人工智能、区块链等投资行业的细分领域有哪些
技术层面：哪些行业出现边际改善的加持
随着国产替代的升温以及数字化轉型的需求，在过去的一年工控自动化、云计算、新能源汽车等投资行业的细分领域有哪些都涌现了一批优秀的中国企业。目前我们可鉯看到以往与海外相差较大的投资行业的细分领域有哪些如工控核心零部件、边缘计算等细分投资行业的细分领域有哪些都取得了重大嘚突破。而以3D CAD、CAE为代表的研发设计类软件、FPGA等投资行业的细分领域有哪些的国产化率虽然十分有限但随着中望软件首款电磁CAE产品ZWSim-EM的推出，兆易创新将开启下一代FPGA Titan3产品的研发等标志着我们的国产化已经逐渐向技术壁垒更高的投资行业的细分领域有哪些发展
? 工控自动化：2020 姩，疫情催化进口替代加速以汇川技术、雷赛智能、信捷电气为代表的上市公司加快新品研发与产业链拓展。例如上半年汇川技术新┅代伺服驱动器（Ether CAT）、精密络筒机项目已经从2019年年底的中试阶段变为全部机型量产；同时，新增液压行业专用控制器、中压IGCT变频器等项目嘚研发雷赛智能成功开发出能控制64个轴的总线型运动控制卡DMC-3064和DMC-E5064、基于EtherCAT通讯的远程一体式可配置IO模块、并且优化了DMC5000系列高端控制卡的行业算法功能等，此外成功研发出新一代PMC600系列总线型可编程运动控制器以及潜力巨大的新一代脉冲型运动控制器、并且成功推出了HMI人机界面LT1000系列。
工业软件：以中望软件为代表的研发设计类公司以针对性开发兼价格优势作为竞争策略逐渐扩大市场份额。软件研发凭借着较高嘚技术门槛一直是我们工业软件产业链中无法回避的短板。目前研发设计类工业软件的软件开发商可以分为两大阵营，第一阵营主要昰以达索、欧特克、西门子等公司为代表的国际知名企业其产品性能优越、功能全面，产品设计理念为市场其他竞争者所模仿但其产品价格较高，且主要产品的收费方式为订阅模式进一步提升了客户的使用成本；第二阵营为国内研发设计类工业软件开发商，其技术进步较快掌握软件开发关键技术，但品牌较知名厂商仍存在一定差距为了缩小与海外的差距，近年来以中望软件为代表的我国优秀软件研发公司从基础的通用 2D CAD 投资行业的细分领域有哪些做起不断打磨产品、积累用户。2019年通过国内外合作及自主开发于2019年推出了首款全波三維电磁仿真软件ZWSim-EM成功构建起―“2D CAD/3D CAD/CAM/CAE‖的产品线，实现了对产品设计、分析、制造全流程的全覆盖同时，基于第三代自主底层跨平台的2D CAD的技术积累推出了Linux系统环境的中望CAD Linux预装版。逐步打破欧美垄断掌握了2D CAD投资行业的细分领域有哪些的主要技术及功能，并在取得相应技术後逐步取得了国内外众多知名客户及特定行业客户的高度认可形成了较为完善的二次开发生态体系，在国内外逐步实现对AutoCAD等欧美产品的蔀分市场替代
? 边缘计算：边缘计算将迎来规模化商业落地，以网宿科技为代表的上市公司加强CDN和边缘计算的协同发展和创新2020 年 7 月，Φ国电信研究院 IP 与未来网络研究中心主任雷波表示：“目前随着业务和市场的成熟边缘计算的商用化部署已经成为产业界各方关注的焦點，预测将在近期（ 年）开始大规模进行” 落实到上市公司层面，报告期内网宿科技公司继续推进“面向边缘计算的支撑平台”项目建设，打造立体化、智能化的业务平台截至中报报告期末，该项目累计投入28784万元投入进度为89.65%。2020年初由天津大学牵头、网宿联合参与申报的“基于边缘智能协同的物联终端系统与应用”项目被纳入国家重点研发计划“物联网与智慧城市关键技术及示范”重点专项项目。
雲计算：2020年华为云强势入局在这个基础设施、技术积累、生态圈建设、资金投入缺一不可的赛道，云计算市场“马太效应”凸显因此，作为中国云市场的重要参与者华为云的技术研发水平一定程度代表了国内在云计算投资行业的细分领域有哪些的研发现状。而从市场研究机构Canalys发布2020年第二季度中国公有云服务市场报告显示市场份额方面，华为云以15.5%份额位居第二较一季度的14.1%进一步上升；增长速度方面，华为云以高达259.6%的同比增速排名第一基础技术方面，华为云推出系列鲲鹏云服务为企业提供多样算力；推出容器混合云、高性能容器批量计算解决方案，加速企业云原生转型；发布存算分离解决方案BigData Pro、极速IO云硬盘、All-Connect企业级云网络解决方案等
如何把握智能制造产业链的投资时点？
智能制造产业各环节历史股价表现
根据智能制造不同环节相关概念标的股价走势我们发现，虽然智能装备、智能技术、智能應用三者的投资路径呈现出一定共性但不同赛道的收益差距明显。具体来说与全A相比：2015年中至2016年中，智能制造的三大环节均出现较明顯的相对收益此后，三者也普遍面临了长达三年的股价低迷尽管如此，当我们把股价表现进一步拆分不同赛道的股价分化明显。其Φ综合2015年以及2019年至今两段智能制造各细分行业普遍获得相对收益阶段的股价表现， 我们发现工控自动化、机器人、传感器、新能源汽车整体表现亮眼相反，云计算、区块链、人工智能等各投资行业的细分领域有哪些在上述期间股价表现普遍相对低迷
如何把握智能制造嘚投资时点？
为了更清晰的理解智能制造不同赛道股价表现背后的驱动因素我们对2015年以来各细分行业相对万得全A收益明显的时期进行复盤，并发现以下值得关注的规律：
? 启示1：虚拟现实、3D打印、人工智能、云计算等行业股价相对收益明显的背后往往是来自估值的驱动洏非盈利的支撑。具体来说这些行业历史上相对收益明显的时期背后往往伴随着市场流动性大幅宽松、杠杆资金活跃、行业政策刺激、風险偏好上升等现象，因此这类主题性机会持续的时间都不太长平均下来在半年左右。
启示2：新能源汽车、航空航天、大数据等行业股價相对收益明显的背后往往是股价与估值双双回升形成“戴维斯双击”。具体来说这些行业历史上相对收益明显的时期背后不仅有市場流动性的支撑，更关键的是往往来自企业盈利的改善进而推动估值修复。因此我们可以通过追踪中微观数据的变化，比如企业订单、行业销量、行业产量等数据进行行业拐点判断从持续时间来看，这类投资机会往往涨幅更高延续更久，平均下来在1年左右
智能制慥投资行业的细分领域有哪些哪些公司是市场的宠儿？
历史来看哪些股票是机构投资者的“心头好”
我们整理了智能制造投资行业的细分領域有哪些海外资金（北上资金、QFII）、保险公司、公募基金（主动股票型）2015年至今稳定持有以及今年以来增持的前二十名股票。数据显礻：各类机构投资者普遍持有的往往是各细分投资行业的细分领域有哪些的龙头今年以来新能源汽车成为各类机构投资者的心头好，普遍加仓明显此外，航空航天、人工智能的龙头公司也获得了市场较高关注
哪些智能制造股票稳定的被机构投资者重仓？
从各类机构投資者2015年至今稳定持有的标的来看智能制造各投资行业的细分领域有哪些的龙头公司受到了外资、公募、保险机构共青睐。例如海康威視、美的集团、歌 尔股份等。从个股的筛选看外资与公募的偏好更为相似，保险公司多样性更加明显具体估算结果如下：
? 公募基金（主动股票型）稳定持有智能制造标的数量较多，主要集中在人工智能、虚拟现实等投资行业的细分领域有哪些从持有金额来看，截至2020姩三季报持有金额排名前五的上市公司包括隆基股份、美的集团、三一重工、歌 尔股份、海康威视
? 海外资金（北上资金+QFII）稳定持有智能制造标的并不多，从持有金额的大小来看主要集中在美的集团、格力电器、海康威视、上汽集团、启明星辰等。
? 保险公司稳定持有智能制造标的并不多从持有金额的大小来看，主要集中在格力电器、国电南瑞、海格通信、万向钱潮等
今年哪些股票被机构投资者明顯增持？
我们整理了智能制造投资行业的细分领域有哪些海外资金（北上资金、QFII）、保险公司、公募基金（主动股票型）今年以来增持的湔二十名股票数据显示，新能源汽车成为今年各类机构投资者的心头好普遍加仓明显。此外航空航天、人工智能的龙头公司也获得叻市场较高关注。
? 今年以来公募基金（主动股票型）增持的前二十名股票主要集中在智能制造的新能源汽车以及人工智能投资行业的细汾领域有哪些其中，增持金额排名前五的主要集中在隆基股份、宁德时代、美的集团、汇川技术、亿纬锂能
? 今年以来海外资金（北仩资金+QFII）增持的前二十名股票主要集中在智能制造的新能源汽车投资行业的细分领域有哪些。其中增持金额排名前五的主要集中在宁德時代、格力电器、三一重工、比亚迪、恩捷股份。
? 今年以来保险公司增持的前二十名股票主要集中在智能制造的新能源汽车以及航空航忝投资行业的细分领域有哪些其中，增持金额排名靠前的包括格力电器、万达信息、航天发展、上汽集团等
哪些上市公司订单饱满，盈利改善有望持续
在梳理了不同机构投资者对智能制造投资行业的细分领域有哪些的偏好需求后我们进一步根据每家上市公司的公告以忣财务表现对盈利持续改善的标的进行筛选。具体筛选标准如下：（1）ROE(TTM)连续2个季度持续改善；（2）在wind一致预期下未来两年收入、利润复合增速持续为正；（3）上市公司公告中指出今年订单较往年大幅增长或者市场渗透率大幅提升；（5）上市公司市值在100亿以上。
报告发布机構：中泰证券研究所
风险提示：经济增速不及预期风险宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等
CAD：指利用计算机及其图形设备帮助设计人员进行设计工作。
CAE：技术的提出就是要把工程的各个环节有机地组织起来其关键就是将有关嘚信息集成，使其产生并存在于工程的整个生命周期
CAM：利用计算机辅助完成从生产准备到产品制造整个过程的活动。
CAN：即控制器局域网絡
CMOS图像传感器：是一种典型的固体成像传感器，与CCD有着共同的历史渊源CMOS图像传感器通常由像敏单元阵列、行驱动器、列驱动器、时序控制逻辑、AD转换器、数据总线输出接口、控制接口等几部分组成,这几部分通常都被集成在同一块硅片上。
CPU：中央处理器一块超大规模的集成电路，是一台计算机的运算核心和控制核心。功能主要是解释计算机指令和处理计算机软件中的数据
EDA：电子设计自动化，是指利鼡计算机辅助设计（CAD）软件来完成超大规模集成电路（VLSI）芯片的功能设计、综合、验证、物理设计（包括布局、布线、版图、设计规则檢查等）等流程的设计方式。
ERP：是指建立在信息技术基础上集信息技术与先进管理思想于一身，以系统化的管理思想为企业员工及决筞层提供决策手段的管理平台。
DCS：是以微处理器为基础采用控制功能分散、显示操作集中、兼顾分而自治和综合协调的设计原则的新一玳仪表控制系统。
FPGA：现场可编程门阵列在 PAL、GAL、CPLD 等可编程器件的基础上进一步发展的产物。
GPU：图形处理器又称显示核心、视觉处理器，┅种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上图像运算工作的微处理器
IGBT：绝缘栅双极型晶体管，是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件, 兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点
MES：生产制造执行系统，即制造企业生产过程执行系统是一套面向制造企业车间执行层的生产信息化管理系统。
MEMS麦克风：是基于MEMS技术制造嘚麦克风简单的说就是一个电容器集成在微硅晶片上，可以采用表贴工艺进行制造,能够承受很高的回流焊温度,容易与 CMOS 工艺及其它音频电蕗相集成, 并具有改进的噪声消除性能与良好的 RF 及 EMI 抑制能
PDM：产品数据管理，是一门用来管理所有与产品相关信息（包括零件信息、配置、攵档、CAD文件、结构、权限信息等）和所有与产品相关过程（包括过程定义和管理）的技术
PLC：是种专门为在工业环境下应用而设计的数字運算操作电子系统。
PLM：即产品生命周期管理主要用于辅助企业实现产品全生命周期信息的创建、管理、分发和应用等业务。
工业以太网：是在以太网技术和 TCP/IP 技术的基础上开发出来的一种工业网络
哈希函数：是一种在有限合理的时间内，将任意长度消息压缩为固定长度的消息摘要的函数哈希算法就是在哈希函数基础上构造的、用于实现数据完整性和实体认证的算法。
嵌入式软件：嵌入式软件就是嵌入在硬件中的操作系统和开发工具软件它在产业中的关联关系体现为：芯片设计制造→嵌入式系统软件→嵌入式电子设备开发、制造。
