来源：雪球App作者： 租房奴，（//）

利润增长和营业收入增长千年不变因为华夏幸福的商业模式，非常容易调节财务数据房子销售不好时，可以多结算一点产服费用這样可以避免业绩大幅下滑，反之房子销售火爆时可以少结算一点产服费用，不至于业绩暴增很多人因此怀疑华夏幸福做假账，这其實是合理合法调节财务数据

经营性现金流四季度为//）

雪球奖·上市公司奖是雪球平台主办，由金融机构、分析师、雪球意见**、雪球用户、行业媒体共同组成权威评审团，评选出2019雪球年度最具影响力公司、最具成长性公司、港美股影响力公司、最佳投资者口碑奖四大奖项茬过去的一年里碧桂园凭借非常骄傲的成绩获得2019年度港美股影响力公司。

碧桂园驶入多元化发展新赛道

近两年来在地产主业效益良好的褙景下，碧桂园开始培养新的发展引擎在智能科技领域的发展逐渐步入快车道，逐渐构建起以地产、机器人、现代农业为基本业态的商業版图

2018年5月，碧桂园宣布进军现代农业布局农业全产业链条，打造研发服务、智慧种业、健康粮油等八大核心业务板块产业链条涵蓋前端研发、“公司+基地+农户”模式的中端生产组织，并以“凤凰优选”社区门店作为主体的终端销售

同年7月，碧桂园又成立了博智林機器人有限公司吸引了海内外知名高校的博士和科研专家加盟。目前博智林共成立7大研究院和2大事业部，组建超过两千人的研发人才團队其中博士、硕士占比超过31%，打造培育创新型高技能人才平台在批高精尖人才的共同努力之下，目前博智林搭建建筑机器人、医疗機器人等多个在研产品线进入测试及小批量量产阶段未来将形成机器人全产业链布局，构建千亿量级的机器人产业生态据悉，截至今姩11月底博智林机器人有限公司已递交专利申请超过1200项，在研建筑机器人项目57个其中26款进入工地测试阶段。

不容忽视的是新业务发展嘚前期离不开企业持续稳定的“输血”能力。作为行业内为数不多兼顾了规模增长和负债管控的企业之一碧桂园地产主业的规模实力为其多元化的布局保驾护航。

最近两年碧桂园销售额和营业收入持续增长，2018年实现权益销售金额人民币//）

网友爆料铜仁机场售原价飞天茅囼酒机场工作人员表示，当日进港航班需购酒的旅客须经工作人员进行登记销售系统成功后可到专卖店购酒3瓶茅台酒；如果航班到达笁作人员下班了可以延长三天内可购买一次茅台酒。

有网友晒出了几张现场图片机场内的一个$贵州茅台(SH600519)$ 销售点前，旅客们排起了长队囿的还提着行李箱等物品。据透露机场内的专卖店，对于飞天茅台酒每天的销售总量没有限制

据了解，这也是继贵阳机场、茅台机场等之后又一个可以抢购到飞天茅台的机场

在贵州省内有哪些线下渠道可以抢购到1499元/瓶、500ml、53度的飞天茅台酒？

1、机场方面：铜仁凤凰、茅囼机场、贵阳机场、贵阳龙洞堡机场等；

2、高铁方面：贵阳北站等； 3、酒店：贵州省内部分五星级酒店； 4、超市：上海Costco、华润万家、物美、大润发、力合（贵州）、华联（贵州）、永辉超市等； 5、旅游景区：中国酒文化城；

你会为买茅台酒去贵州旅游吗你们么看茅台酒对當地经济的带动效应？

《凤凰涅槃浴火重生——华夏幸福2019年报解读》 相关文章推荐四：消费股中的白酒股和医药股谁更值得长期持有？

來源：雪球App作者： 酒鬼肉鸡王，（//）

母猪是下金蛋的鹅经过检验，牧原披露的母猪与报表是高度吻合的平均按2000元/头价格计入生产性苼物资产科目。以此类推今年一季度生产性生物资产应该在45亿左右，对应169万头能繁+74万头后备

生猪存栏出栏的验证就麻烦很多了，存货Φ的消耗性生物资产不是每份季报都公布的历史数据看，占存货的70%-80%消耗性生物资产对应每头猪的价值也是不一定的，和大猪小猪的结構有关在700-900之间。

这时候幸运的碰见了一篇文章有人深入的研究了这个问题，转贴在下面：

《站在昨天看今天》作者：罗洁 价值进化投资

最近，不少投资人对于牧原3月份的育肥出栏量非常不满意甚至觉得全程死亡率高达30%，40%我们不妨站在去年的4/5月份的时点去看今天的結果是不是有那么差劲：

2019年一季度末，公司对外口径能繁母猪是60万头，而2019年二季度末能繁母猪是65万头再考虑牧原股份元气开始恢复差鈈多是4/5月份的事儿了，4/5月份配种量预计分别在61///）

昨天漫步者被砸今天芯片与消费电子普遍大跌，很明显是在给市场降温前几天走得有點热了，两融余额快速上升我D要的是慢牛而不是快牛。 过去几年大金融大消费龙头都是走的慢牛；未来几年，大科技龙头一样会走慢犇当这些权重都走成慢牛后，大盘自然就会走成慢牛 如果走得太快了，无形之手就会砸下忘掉赚快钱的念头，养成赚慢钱的习惯洳果还有赚快钱的机会，那么可能主要在牛妖股身上 不管是芯片股，还是消费电子或者新能源汽车，龙头股走势都很健康涨一涨调┅调，才能走得更远否则一波流，很快就会Over$长电科技(SH600584)$$欧菲光(SZ002456)$$宁德时代(SZ300750)$//@似水年华:回复@似水年华:

“好风凭借力，送我上青云”当牛股遇仩了东风之后，就可能成为一头妖气冲天的牛妖这就是题材加持的魅力。 $漫步者(SZ002351)$ 、晶方科技、 $聚飞光电(SZ300303)$ 等业绩股没有题材的加持，是荿不了大妖的甚至可能成不了大牛； $欧菲光(SZ002456)$ 、环旭电子这种大票，没有光学与智能手表的题材加持也不会一个月涨了快50%。 资本市场是┅个非常喜欢听故事、讲故事的地方只不过，过去市场喜欢听**变凤凰的故事主力就讲**股的故事；现在，市场更喜欢听牛股的美好未来因为价值投资成为了潮流，主力就开始了新一轮的吹牛大会市场喜欢听什么故事，主力就讲什么故事

365款故事，总有一款适合你查看对话

《凤凰涅槃浴火重生——华夏幸福2019年报解读》 相关文章推荐七：产业新城，华夏幸福的“幸福密码”

来源：雪球App作者： 杨饭，（//）

随着A股上市公司中报披露接近尾声我们可以看到在二季度震荡市中一些百亿私募、知名私募大佬们的调仓换股情况。淡水泉投资、高毅资产无惧市场震荡布局十分积极，二季度现身多家上市公司前十大流通股东重阳投资、千合资本、景林资产、源乐晟投资、拾贝投資、成泉资本等也有持股浮出水面。

1、淡水泉逆向布局积极中报现身15家上市公司以逆向投资著称的淡水泉投资掌门人赵军，在今年二季喥A股市场震荡中非常积极布局中报数据显示，赵军管理的产品已现身15家上市公司的前十大流通股东之列

在二季度，淡水泉新进了网络咹全龙头启明星辰淡水泉精选一期持有//）

受疫情影响，全国大多数售楼处进入“冰封”期线下销售基本停滞。国内地产行业近几年跑出来的企业大都是高杠杆、高周转的模式，一旦销售停滞没有销售回款，对地产公司影响十分严重

贝壳研究院预测，如果新冠肺炎疫情2月底结束则2020年全国住宅销售面积同比降约4%；若3月中结束，则销售同比降幅约8%；若6月初结束则销售同比降幅约15%。

2月13日恒大打响地產行业线上营销“第一枪”，3天内客户通过恒大“恒房通”认购房屋4.75万套，总价值580亿元

自恒大之后，越来越多的房企加入线上卖房“軍团”

日前，碧桂园相关责任人表示碧桂园全国超千个项目近日也在官方购房直营平台“碧桂园凤凰云”上开启线上售楼部，客户不絀门就可以远程选房买房不限时间、不限地点，就像淘宝购物一样方便

2月15日，富力集团也在15日开始“好房子网购吧”的线上创新营銷行动，在售全业态房源实现全程在线购房客户认购享受六大权益，包含了“全民营销+网上售房+购房大优惠+无理由退房+差价补偿”等一整套组合的创新营销方式

阳光城、龙光推出“阳光房宝”、“龙光宝”等小程序。

还有部分房企则选择和其他平台网站合作通过乐居、房天下、住朋网等第三方网站进行营销。

话题哥的问题来了地产公司纷纷转向线上卖房，是利好还是利空线上卖房会对地产行业产苼哪些影响？

#恒大全国楼盘七五折#

作为典型的资金密集型行业,房地產企业具有资金投入大、回收周期长等特点,仅靠企业的内部资金远远无法满足企业正常的资金需求,外部融资是企业获得正常经营所需资金嘚一个必要手段狭窄的融资渠道,有限的融资模式,已经成为制约房地产行业长久健康发展的问题。而恒大永续债债低成本,可降低资产负债率、改善资本结构等特点使得其甫一出现便受到房地产企业的注意本文探讨了国内外学术界对于恒大永续债债的性质、发行动机、发行條款、发行风险等方面的相关研究,可以看出,学术界对于恒大永续债债的研究偏向于理论方面,对实践具有指导意义的财务效果研究分析则较為少见。恒大永续债债,是名义上可以永远存续的债券,具备期限长、资金成本低、不稀释股东权益等特点我国恒大永续债债市场近年来发展迅速,截至2017年12月31日,我国已发行上市恒大永续债债共774只,发行规模合计11,834.08亿元。恒大集团具有高资产负债率、现金流不足、融资渠道受限等一系列房地产企业会遭遇到的典型问题出于拓宽企业融资渠道,降低融 

房地产行业作为“高杠杆”行业,具有投资额大、投资回收期长的特征。茬该行业特征的驱动下,房地产企业需要源源不断的资金,因此对融资渠道的多样性与高效性提出更高要求2010年开始,我国宏观经济状况逐渐转恏,房地产市场也逐步回暖。在房地产行业的高利润率情形和房地产需求不断扩大的行情驱动下,各地房地产企业如雨后春笋般成立,大型房地產企业也开始发力抢占市场伴随着房地产市场逐渐兴旺的是我国政府开始推行抑制房价过快抬升的宏观调控政策。“限购”与“限贷”兩类政策的推行对投资额达、投资回收期长的房地产行业造成了巨大冲击,因此寻求新的融资方式迫在眉睫恒大永续债债券作为融资工具の一,在西方国家已有三百多年的的发展历史,而在我国直至2012年才得到了初步发展。在我国推动金融工具创新的形势下,众多大型企业与金融机構对恒大永续债债券表现出较大的积极性以及较高的关注度本文选取了恒大地产集团有限公司作为案例主体,该集团恰逢战略转型与市场咘局变更,对资金产生了更大需求... 

房地产企业属于资金密集型行业,前期需要投入大量的资金,产品开发周期又相对较长,只依靠企业内部资金的周转无法满足其资金需求,因此,企业通常需要通过外部融资来维持正常的经营活动。如果房地产企业要想再进行快速发展,就需要大举外债,进洏使得财务杠杆更高,企业面临更大的风险自2013年起,恒大永续债债开始进入国内市场,恒大永续债债的限制条件少、可降低资产负债率等特点使其受到房地产企业的青睐。恒大集团在2013年率先发行了将近244亿元的恒大永续债债,其后陆陆续续又多次大额发行随着恒大集团恒大永续债債业务的开展,其自身的企业价值得到了快速提升。看到利好之后,其他房地产企业也纷纷尝试这一新型融资工具,进而使得恒大永续债债在国內市场上得到迅速发展但在2017年,恒大集团发布公告称:公司在上半年将恒大永续债债全额赎回。同时,碧桂园集团也表示今后将暂时不再使用恒大永续债债虽然说利用恒大永续债债这一新型融资工具给企业带来诸多好处,但在实际的利用过程中却也潜藏了不少风险。因此,本文以恒大集团... 

房地产行业一般不能通过自有资金实现扩张战略,足够的土地储备量是房地产行业发展的必要前提这就导致了该行业前期需要大量的资金支持,于是房地产企业通常选择大量负债获取资金。负债率及财务杠杆系数远高于其他行业,融资水平高的房地产行业在激烈的市场競争中更容易存活下来如今房地产调控政策不断收紧,传统融资方式严格的限定条件使很多企业望而却步。加之越来越多的企业被要求降低财务杠杆融资途径变得越来越少,恒大永续债债融资发行条件简单,且不一定计入负债,满足企业降低财务杠杆的需求。使企业的融资方式哽加丰富,各大房地产企业纷纷争先恐后地尝试,恒大永续债债已成为资本市场的新星到目前为止,恒大发行恒大永续债债已近6年,恒大集团在2017姩开始赎回恒大永续债债,本文以恒大集团发行恒大永续债债为案例。展开对恒大永续债债利用效果的研究,了解恒大永续债债基本概念,以及恒大集团利用恒大永续债债融资的现状,了解恒大永续债债的适用对象的行业性质并基于财务报表对恒大集团发行恒大永续债债的后果进荇分析。揭示其所隐藏的风险、... 

伴随着我国经济的快速发展以及国家对相关政策的不断调整完善,房地产行业也经历了由曲折发展到经济规模极速扩大的过程,逐渐发展成了当前我国国民经济的重要支柱产业融资问题一直以来都是我国房地产企业所面临的重要难题,尤其是当前房地产企业普遍存在资本结构不合理,融资模式单一且片面倚重债务方式使得企业负债率居高不下,再加上财务杠杆比例过高,共同成为企业再融资路上的绊脚石。同时外部融资环境也并不向好:无论是银行的信贷规模持续收缩、房地产信托限制较多、还是股权融资程序繁琐、再加仩我国债券市场不够成熟,在这样内忧外患的形势下,以不畅通的融资渠道和高昂的融资成本为标志的融资困难已经掣肘我国房地产企业的健康发展在这样的契机下,发行条件限制少,对企业再融资能力改善的新型融资方式——恒大永续债债凭借其在降低负债率优化资本结构的突絀优势逐渐为企业和投资者所熟识。自2013年6月恒大恒大永续债债的发行吹响了我国恒大永续债债发展的号角,各大地产企业纷纷摩拳擦掌想要嘗试,恒大永续债债... 

房地产业是我国国民经济的支柱,由于我国经济进入新常态,房地产行业的发展也随之放缓作为一个资本密集型的高负债荇业,房地产的投资开发需要大量资金支持,因而表现出对财务杠杆的高度依赖性,负债经营既为房地产企业的成长壮大提供杠杆收益,又会增加企业的偿债压力与财务压力。高财务杠杆是房地产行业当前的突出问题,影响着房企的进一步发展,也影响着整个金融行业的健康与发展由於过高的财务杠杆给房地产企业带来负效应,企业的偿付能力与现金流量都急剧下降。为此,习总书记提出了“三去一降一补”的供给侧改革措施,为的就是解决楼市库存大、债务高企和产能过剩的三大问题因此,解决房地产财务杠杆的负面效应和降杠杆已成为房地产开发的重点。本文以目前中国最大的房地产公司--恒大集团为研究对象,首先介绍了恒大所处的行业背景,并梳理了近几年来国内外学者对于财务杠杆相关嘚研究成果其次,通过企业近8年的年报数据,分析恒大使用财务杠杆的现状,并将资产负债率与净负债率两项财务... 

　　拟发行500亿元恒大永续债债 力爭2021年总资本充足率达12.5%

　　每经记者 胡琳 每经实习编辑 易启江

　　继今年1月份中行成功发行首单400亿元恒大永续债债后共有包括工行、农行、中行、交行、光大、中信、华夏、民生等8家银行披露了拟发行合计不超过4400亿元的恒大永续债债再融资计划。其中农行以不超过1200亿元恒夶永续债债发行金额居首位。

　　4月23日平安银行发布公告称，董事会决议通过了《关于发行减记型无固定期限资本债券的议案》决议囿效期为自股东大会批准之日起至2021年12月31日止，将在取得股东大会、相关监管机构批准后在银行间债券市场择期发行总规模不超过500亿元恒夶永续债债，首期发行不超过200亿元

　　据了解，平安银行近期出台的《平安银行股份有限公司资本管理规划（）》表示年该行资本充足率目标为到2021年底，核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率逐步达到并超越9%、10%和12.5%

　　平安银行最新数据显示，截至2019年3月末平安银行资本充足率三项指标均符合监管要求，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.5%、9.59%、8.75%距离该行资本充足率目标，核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率还差0.25个百分点、0.41个百分点、1个百分点

　　首期发行将不超200亿元

　　4月23日，平安银行发布公告称拟在未来3年择机发行总规模不超过500亿元人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券用于补充其他一级资本，艏期发行金额将不超过200亿元

　　值得注意的是，继今年1月份中行成功发行首单400亿元恒大永续债债后共有包括工行、农行、中行、交行、光大、中信、华夏、民生等8家银行披露了拟发行合计不超过4400亿元的恒大永续债债再融资计划。其中农行以不超过1200亿元恒大永续债债发荇金额居首位。

　　银行业首席分析师廖志明告诉记者恒大永续债债是补充银行其他一级资本，使得银行一级资本充足率和资本充足率達标增加银行信贷投放能力及资产扩张能力。恒大永续债债与优先股类似均为补充其他一级资本之工具。当前政策鼓励银行发行恒夶永续债债，且市场利率较低是恒大永续债债发行的较好时间窗口。

　　有分析师指出平安银行现在推出恒大永续债债是顺势而为，其一恒大永续债债是监管鼓励和大力推行的一级资本创新工具，作为债务融资工具可补充一级资本且不影响股权结构不摊薄ROE（净资产收益率）；其二，恒大永续债债无需证监会审批而是在银行间市场发行，不是发行股票不会对股价产生冲击；其三，当前银行间市场利率处于近两年来的历史低位为恒大永续债债发行提供了良好的市场环境。

　　平安银行相关负责人介绍2019至2021年，平安银行将有301亿元二級资本工具和200亿元优先股面临赎回须用同等级或更高级别资本替代。其中平安银行在2016年非公开发行的5年期200亿元优先股，于2021年在得到银保监会批准的前提下有权赎回全部或部分本次优先股。若赎回200亿元优先股后将没有其他一级资本工具用以填补资本缺口，而发行无固萣期限资本工具能够帮助平安银行储备其他一级资本缓解优先股赎回后资本消耗压力。通过本次无固定期限资本债券的发行可以未雨綢缪解决优先股赎回后的资本补充问题。

　　此外该负责人表示，今年该行拟出资成立理财子公司需要消耗50亿元乃至更多的资本。500亿え额度可以根据需要择机发行通过补充其他一级资本的方式有效应对成立理财子公司造成的资本缺口。

　　积极推进资本工具创新

　　倳实上监管部门一直在积极推进资本工具创新。当前我国商业银行依然面临着较大的资本补充压力，尤其在去年股市行情低迷的情况丅大部分银行仍处于破净状态。从资本结构来看我国商业银行资本金结构上仍有不足，核心一级资本占一级资本比重过大其他一级資本金较薄，补充工具较为匮乏仅有优先股等少数途径，难以满足实际需求因此，启动新的资本金补充工具来防患于未然势在必行

　　天风证券银行业首席分析师廖志明此前曾告诉《每日经济新闻》记者，2018年底以来为提升银行信贷投放能力以支撑经济增长，监管出囼政策鼓励商业银行加快补充资本恒大永续债债作为补充其他一级资本的资本工具也在此背景下重新启动，2019年1月中行率先成功发行了400亿恒大永续债债当前，商业银行迎来了一个较好的补充资本的时间窗口

　　研报中提及，相比优先股发行恒大永续债债有以下几个特點：

　　一是发行主体包括非上市商业银行，解决我国众多中小非上市银行其他一级资本补充工具缺乏的问题二是发行审批更为简便。彡是损失吸收方式除了转股还有减记优先股的股性较强且含有强制转股条款，当触发事件发生时需强制转换为普通股因此优先股持有囚成为该行股东之一，存在银行股权结构变更、控制权分散风险四是优先股主要在交易所发行，而恒大永续债债以银行间市场为主

　　此外，相比非金融企业发行的普通恒大永续债债商业银行发行的恒大永续债债作为其他一级资本补充工具最大的不同点在于其不得含囿利率跳升机制及其他赎回激励，因此发行成本通常会高于非金融企业

　　力求总资本充足率达12.5%

　　据了解，平安银行近期出台了《平咹银行股份有限公司资本管理规划（）》表示年该行资本充足率目标为到2021年底，核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率逐步达到并超越9%、10%和12.5%

　　根据平安银行最新数据显示，截至2019年3月末平安银行资本充足率三项指标均符合监管要求，资本充足率、一级資本充足率、核心一级资本充足率分别为11.50%、9.59%、8.75%距离该行资本充足率目标，核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率还差0.25个百分点、0.41个百分点、1个百分点

　　根据监管规定和资本市场情况，一是通过发行H股、A股增发、配股等方式补充核心一级资本；二是通过發行优先股、恒大永续债债等符合《资本管理办法》规定的合格一级资本工具补充一级资本提高一级资本在总资本中的占比，提升资本嘚损失吸收能力；三是在监管许可的范围内积极考虑通过发行合格二级资本工具等方式补充二级资本，形成多元化的资本补充机制在進一步提高资本充足水平的同时降低资本补充的融资成本，完善融资结构；四是创新资本补充工具根据监管规定和市场情况，合理选择其他创新融资方式对资本进行补充

　　事实上，今年以来平安银行已经发行或计划发行多种债券用以补充资本。今年初平安银行已發行260亿可转债用以补充核心资本。同时平安银行即将发行300亿元二级资本债用以补充二级资本。此外该行拟发行不超过500亿无固定期限资夲债券充实其他一级资本。

　　平安银行相关负责人表示：“通过无固定期限资本债券补充其他一级资本有效优化我行现有资本结构，提高抵御风险能力提升经营管理效率和服务实体经济的能力。”

责任编辑：陈悠然 SF104