据Tech星球从淘宝内部人士处获悉，为了备战此次618，淘宝内部专门成立了元宇宙专项项目组，正在连夜优化虚拟购物会场，将在618期间上线元宇宙购物。

　　其文章表示，淘宝早于数月前就抽调部分技术人员，进行针对购物和交互场景的探索，其中重点要解决的是“人货场”的链接问题，保证用户在不穿戴外挂设备的基础上，在前端初步实现虚拟购物链路，满足立体化“逛淘宝”的需求。

　　各大平台启动618年终大促，淘宝上线618元宇宙购物

　　据各大电商平台显示，目前包括京东、小米、拼多多等已经于5月23日晚8点开启年度618大促，另外天猫、抖音将分别于26日和6月1日启动活动。

　　补贴方面，淘宝/天猫今年为满300-50(去年为满200-30)、京东跨店满减满299-50；抖音今年推出三档满减，并鼓励用户使用抖音支付或DOU分期；快手则推出20亿官方补贴。

　　而在亮点上，今年各平台均未设618晚会，天风证券预计今年各平台相对节省宣传与公关费用，而加大对用户实际的补贴折扣力度。

　　另外对于此次淘宝推出的元宇宙购物，从一份来自内部长达33秒的购物场景测试画面中，可以比较清晰地看到“购物元宇宙”的基础底版，用户通过手机操控方向，指引人物在3D世界中漫步和购物，并且完成一定的交互动作。

　　知情人士称，前述画面仍为测试版场景，“看起来像几个月前的老版本，这个产品还在进行优化，但目标和终点，肯定都是确保用户流畅的虚拟购物能力。”

　　对于年终大促预期，华鑫证券认为，618电商节有望拉动内需，并且今年与2021年的不同在于，若6月疫情取得较好进展，618电商节有望迎接“补偿性消费”需求。

　　天风证券也表示可关注平台端、广告媒体以及服务商三条主线。

　　元宇宙多项大会将于近期召开

　　2022年初，“元宇宙”被纳入多地政府发展规划，春节及冬奥期间，多款元宇宙数字产品也悉数亮相。兴业证券指出，元宇宙主题板块每日平均成交额较高，反映出资本市场的关注度与活跃度，预计元宇宙有望成为贯穿2022年的投资主线。

　　近期5月26-28日连续三天，元宇宙产业就即将迎来三项重要活动，

　　5月26日，2022中国国际大数据产业博览会将在线上举行，期间将举办“突破虚实超越想象——共享元宇宙发展新机遇”的元宇宙主题论坛。

　　5月27日-29日，中国移动通信联合会及元宇宙产业委员会、中关村大数据产业联盟及元宇宙智库委员会主办，由物链芯工程技术研究院、元宇宙实验室、央链实验室、央链直播承办的《探索与实验—元宇宙共识大会》将在央链直播全网召开。

　　据悉，此次大会将重磅发布《元宇宙公民守则》《元宇宙治理规则》《元宇宙技术通则》《元宇宙应用指南》《元宇宙标准指引》等共识文件。

　　而5月28日，2022第六届全球物联网大会启动仪式暨首届全球元宇宙大会北京峰会将在线上召开。

　　元宇宙还有哪些方面将率先落地？

　　据民生证券研报，5月13日海外元宇宙巨头Meta展示了头显设备Project Cambria最新研发进展，不同于前代产品Meta Quest系列，Project Cambria主要应用场景为混合办公，并有望于今年秋季的Meta Connect大会上正式发布。根据HP与Poly统计预测，2024年全球混合办公、居家办公市场空间分别约60/70亿美元。根据IDC预测，2024年我国视频会议市场规模将超100亿元，云会议市场占比近40%。

　　中信证券认为，未来3-5年，预计元宇宙发展将沿着三条主线展开。首先，将看到数字孪生、开放世界游戏、虚拟人、3D社交、3D会议等领域的探索，游戏公司、视频公司以及新业态公司将是创新主力。这些应用和内容将首先基于手机和PC，能够在当前的互联网环境中落地并产生较大价值，但其积累的能力与元宇宙契合，在下一代终端设备落地后，将激发更大的潜力。

　　中金公司表示，通过回顾2017-18年AR/VR行业泡沫以及对比国内外公司布局及发展情况，相比TWS及智能手表等配件，VR更加注重生态体系建立，海外龙头公司在软件内容方面持续投入，推动软硬件协同发展，从而提升用户粘性。预计，未来随着更多国内外巨头投入生态建设，有望推动VR出货量持续增长，打开应用场景及产品出货天花板。

（文章来源：华尔街见闻）

在拼多多上有很多商家参加了618大促活动，而参与这种活动都是需要去设置历史最低价格的，很多商家担心参与了这次活动后，日后别的活动再要求历史最低价格就不好了，那么这次价格会被计入历史最低价吗?

其实对于这个问题，并不能够直接说明是否会计入，是因为拼多多平台活动众多，但也并不是所有的平台价格都是会计入历史最低价的，历史最低价的考核一般是在活动报名场景的建议价要求中，计算活动建议价时。

就是拼多多商家在报名活动的时候，系统会参考链接最近一段时间内的最低成交价给出活动价格建议，历史最低价越低，活动建议价就越低。

目前对于历史最低价的刷新周期，是根据不同的活动有不同的判断周期，一般像秒杀、9.9频道参考的是最近30天内的价格，领券中心参考的是最近7天内的价格。所以价格低了也没事，等一段时间后就恢复了。

不影响历史最低价的操作：

虽然上秒杀参考历史最低价，但是参与秒杀的价格不会被计入历史最低价~

店铺维度的优惠券因为是均摊到全店的，所以不会计入单品历史最低价。

平台经常有活动，送用户优惠券等，这些优惠券由平台承担，不影响我们的最低价。

多多进宝的优惠券属于单品券，影响最低价，但是佣金部分是不影响的，假设20元成交价，你设置了15%佣金，会被扣除3元佣金，但是这个并不会影响我们的最低价。

类似于11.11、12.12这些节日当天是不会计入历史最低价的，是当天不是这一个周期哦。

什么操作会影响历史最低价?

最常见的就是我们修改商品的价格，并且成交就会刷新我们的历史最低价。

经常有商家设置单品优惠券，或者私密券，或者领券中心，其实这些都属于商品优惠券，只要成交都是计入最低价的。

3.爱逛街、9.9、大促活动提报价

拼多多的常规活动都会计入最低价，比如9.9、爱逛街、大促搜索池等等，因为都是属于日常系的活动，包括竞价也在内。

如果有这种担心很明显是不太清楚拼多多618的活动规则的，实际上能够影响历史最低价格的情况就这么几种，然后有的活动就需要参考你的历史最低价格也是有时间限定的，比如三十天内最低价格就可以了。

轻工制造行业：碳交易上线在即 林业碳汇重要性凸显

类别：行业 机构：股份有限公司 研究员：徐林锋/戚志圣/杨维维 日期：

国务院新闻办公室于2021 年7 月14 日(星期三)上午10 时举行国务院政策例行吹风会，生态环境部副部长赵英民、生态环境部应对气候变化司司长李高在会上介绍启动全国碳排放权交易市场上线交易有关情况。

首批纳入2000 余家发电行业重点排放单位，后续将有序扩大覆盖范围：全国碳排放权交易市场是中国实现3060 目标(2030 年碳达峰，2060 年碳中和)的重要核心政策工具。2021 年是全国碳市场第一个履约周期，第一批将纳入包括自备电厂在内的全国2000 多家发电行业重点排放单位，首批碳市场覆盖的碳排放量超过40亿吨二氧化碳，这意味着中国碳排放权交易市场一经启动就将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。同时，生态环境部已经连续多年组织开展了全国发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等高排放行业的核算、报送和核查工作。未来将按照成熟一个批准发布一个的原则，加快对相关行业温室气体排放核算与报告国家标准的修订工作，研究制定分行业配额分配方案，在发电行业碳市场健康运行以后，进一步扩大碳市场覆盖行业范围。

全国碳市场意义重大：全国碳市场对中国实现3060 目标将起到非常重要的作用：(1)推动碳市场管控的高排放行业实现产业结构和能源消费的绿色低碳化，促进高排放行业率先达峰。(2)为碳减排释放价格信号，并提供经济激励机制，将资金引导至减排潜力大的行业企业，推动绿色低碳技术创新，推动前沿技术创新突破和高排放行业的绿色低碳发展的转型。(3)通过构建全国碳市场抵消机制，促进增加林业碳汇，促进可再生能源的发展，助力区域协调发展和生态保护补偿，倡导绿色低碳的生产和消费方式。(4)是依托全国碳市场，为行业、区域绿色低碳发展转型，实现碳达峰、碳中和提供投融资渠道。

初步构建了全国碳市场制度体系，严查碳数据造假：碳排放权交易市场的制度基础是强制性的减排履约责任。去年年底，生态环境部出台了《碳排放权交易管理办法(试行)》，对碳市场交易主体的条件、交易产品、交易方式、各参与方权利和义务等作出了规定。印发了《 年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案(发电行业)》，启动了全国碳市场第一个履约周期。今年以来，又陆续发布企业温室气体排放核算方法与报告指南、核查指南以及碳排放权登记、交易、结算管理规则等一系列文件，这些制度文件的发布都是为了规范市场运行管理的各个环节。碳排放权登记、交易、结算三个管理规则，针对登记、交易、结算活动各环节明确了监管主体和责任，细化了监管内容，实现了整个碳市场流程各个环节的全覆盖，形成闭环，实现了精细化监管，从而有效地防止虚假登记和交易。生态环境部也将推动《碳排放权交易管理暂行条例》尽快出台，以更高层次的立法保障碳市场各项制度有效实施，加大对数据造假行为的处罚力度，加强执法保障。

全国试点加权平均碳价约40 元左右：短期看，碳价主要还是由配额供需情况决定；长期看，碳价由经济运行、行业总体发展状况和趋势决定。碳价过高和过低都不利于整体发展，碳价过低，将挫伤企业减排的积极性；碳价过高，也将导致一些高碳企业负担过重。因此合理的碳价才能够为碳减排企业提供有效的价格激励信号的同时不过分加重企业负担。碳价是通过市场交易形成，因此会有正常的价格波动。从全国7 个地方试点运况看，近两年加权平均碳价约在40 元左右。生态环境部也考虑通过改进配额分配方法、引入抵消机制等政策措施来引导市场预期，从而形成合理碳价。我们认为参考欧洲碳市场的发展历程，改进配额分配方法应为将免费配额逐步转变为拍卖配额，而引入抵消机制就是碳信用市场CCER。

我们认为森林碳汇是目前世界上最为经济的“碳吸收”手段，要完成巴黎协定，林业碳汇必不可少。特别是我国森林资源依然较为匮乏，林业碳汇的附加值相比其他项目价值量更高。同时，林业碳汇的开发具有一定的壁垒，开发林业碳汇必须要有经验丰富的林业调查和方法学人员，同时也需要与地方政府和地方林业局保持长期友好的协作关系，获得地方企业、政府的认同度和信赖感。我们认为，只有真正的平台型公司才能帮助中小林农解决小面积林地碳汇开发成本不合算、林业碳汇销售困难等问题，同时帮助财政水平欠佳、林业知识不丰富、林业储备人才匮乏的县级城市进行统一申报。因此，具有林业碳汇代运营能力以及销售能力的平台型公司才更具弹性，未来公司持有的碳汇将会量价齐升。受益标的为党政文化纸龙头企业。

林业碳汇的可逆性，政策风险。

通信行业：政策推动5G应用端发展 助力5G好用“扬帆”

类别：行业 机构：股份有限公司 研究员：赵良毕 日期：

《5G 应用“扬帆”行动计划( 年)》印发，应用端获政策明确推动2021 年7 月13 日，工信部等十部门联合印发《5G 应用“扬帆”行动计划( 年)》，明确到2023 年，我国5G 应用发展水平显著提升，综合实力持续增强。打造IT()、CT(通信技术)、OT(运营技术)深度融合新生态，实现重点领域5G 应用深度和广度双深入，构建技术产业和标准体系双支柱，网络、平台、安全等基础能力进一步提升，5G 应用“扬帆远航”的局面逐步形成。

我们认为其中具体目标以四点为主，分别为：5G 应用关键指标大幅提升；重点领域5G 应用成效凸显；5G 应用生态环境持续改善；关键基础支撑能力显著增强。我们认为该计划主要针对5G 应用端发展，对未来5G 应用开拓有了长远的政策支撑及保障。随着我国运营商主设备集采陆续开始，我国5G 建设持续向好，叠加政策大力支持，或将带动我国5G 应用端快速发展，维持对通信“看好”评级。

“扬帆”行动计划旨在助力5G 应用端快速发展，5G 应用进程有望超预期此次扬帆行动计划是我国出台的首个大规模针对5G 应用的行动计划，细分领域方面，我们认为此次提出的量化指标值得关注：(1)关键指标方面，计划中明确指出5G 个人用户普及率超过40%，用户数超过5.6 亿；5G 网络接入流量占比超50%，5G 网络使用效率明显提高，5G 物联网终端用户数年均增长率超200%。

(2)应用成效方面，大型工业企业的5G 应用渗透率超过35%，每个重点行业打造100 个以上5G 应用标杆；(3)应用生态环境方面，形成100 种以上的5G应用解决方案。完成基础共性和重点行业5G 应用标准体系框架，研制30 项以上重点行业标准；(4)基础支撑领域，每万人拥有5G 基站数超过18 个，建成超过3000 个5G 行业虚拟专网，打造10-20 个5G 应用安全创新示范中心，树立3-5 个区域示范标杆。综上，我们认为此举旨在解决我国5G 普及率低、5G 流量占比低、物联网发展阶段较低等问题，实现5G 从“可用”到“好用”的加速。

应用端市场空间预计将快速增长，主设备商及物联网厂商将持续受益随着和广电5G 700M 无线网主设备集采以及电信联通2.1GHz 无线主设备集采正式启动，国内通信运营商5G 三期设备集采持续推进，停滞超半年的5G 建设如火如荼展开，迎来5G 产业链的边际改善。工信部明确了5G 应用持续发展的要求，主设备商有望持续受益；应用端方面，我们认为其弹性更大，5G 投资的重点将从设备转为应用，5G 应用标杆项目及对物联网明确量化的要求持续赋能现阶段物联网赛道。综合来说，5G 流量是基于这些的上层的表现，基站，物联网，手机是应用端基础所在，市场空间预计将持续扩大。

风险提示：5G 建设不及预期风险；中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展

交通运输行业：钢筋铁骨 依然如故

类别：行业 机构：研究员：程新星 日期：

海外需求旺盛，货运需求仍能保持较高增速。截至2021 年6 月30 日，(中信)交通运输行业指数2021 年以来涨幅约为1.41%，略微领先于沪深300 指数涨幅(0.24%)，排名位于所有中信一级行业中位数以下。整体来看，疫情的边际变化仍然是影响交运各子行业股价变动的核心因素，其中“疫情受益股”依然持续良好表现；而“疫情受害股”有所修复。展望下半年，新冠疫情的边际变化仍然会是大部分交运公司股价变化的主要矛盾。

疫情对交运核心资产估值带来负面影响。主要原因如下：1、流量受到直接冲击，公司短期业绩承压；2、行业格局发生变化，长期逻辑或遭破坏；3、疫情演变存在不确定性，需求复苏难以形成一致预期。

交运核心资产价值重估具备必然性。主要体现在以下三个方面：1、长期逻辑并不因疫情发生本质变化，我们分析认为居民远程出行习惯不会改变，同时机场免税渠道的仍能保持；2、区位优势并未发生本质变化，我们认为在国内经济快速恢复和交运基础设施新增产能并未出现边际增长的背景下，主要业务在东部区域的交运公司区位优势并未改变；3、部分核心资产价值被相对低估，我们通过公司/行业历史PB 估值分位数比较以及公司与茅概念指数涨幅的对比，发现部分交运核心资产估值存在相对低估，未来公司价值存在重估的基础。

航空核心资产价值重估：三大航竞争格局稳定，盈利需求弹性较大。考虑到居民远程出行需求存在刚性，一旦疫情完全解除，航空需求会快速恢复。如果海外需求恢复到疫情前水平，三大航整体供需处衡状态，疫情期间被压制的票价也将回归至正常水平，量价同时上涨将给三大航带来巨大的盈利弹性。

机场核心资产价值重估：免税渠道优势仍在，静待海外需求恢复。虽然(,)认为“免税红利难以为继”，但目前离岛免税店、市内免税店的强势更多是因为疫情期间出入境被严格管制的客观结果。考虑到居民远程出行习惯不会改变、机场免税渠道的竞争优势仍能保持；浦东机场周边暂未规划新的国际航空枢纽，而浦东机场自身也有明确的产能扩张计划，我们认为在后疫情时代，随着海外航空需求的恢复，浦东机场的免税业务也将重回增长轨道。

快递核心资产价值重估：正确看待价格战，顺丰竞争优势难以撼动。虽然(,)第一季度出现较大亏损，但主要原因是公司加大资本性开支投入。公司短期投入成效将在未来显现：公司中转场自动化产能升级预计在今年下半年开始释放规模效益；四网融合预计在今年第三季度初见成效。整体来看，公司目前仍处产能扩张期，全物流产业链布局是公司核心竞争优势(公司多个新业务板块已位列细分领域第一梯队)，内部网络资源的有效整合将促进公司未来业绩释放。

投资建议：虽然疫情对部分交运公司短期业务带来负面冲击，但长远来看部分核心资产创造盈利的潜力没有发生根本性变化，在新冠疫情的冲击下，部分交运核心资产价值被低估。我们维持行业“增持”评级，推荐具备区位优势但价值被相对低估的上海机场、顺丰控股和，建议关注中国东航、。

风险分析：宏观经济下行影响上市公司盈利；海外疫情持续时间超预期影响海外航线需求；中美贸易摩擦以及中美航权争端影响国际航线需求；油价汇率巨幅波动影响航空公司盈利；机场免税店收入增长缓慢。

传媒行业：6月游戏公司收入亮眼 继续关注暑期档表现

类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：李甜露 日期：

国内游戏公司在全球游戏市场表现继续亮眼。2021 年6 月，36 家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金近22.4 亿美元，占全球TOP100 手游发行商收入的38%。中国手游发行商TOP30 中，仍然维持4 家A 股上市公司进入榜单，排名明显进步的上市公司是雷霆游戏和(,)。(,)旗下的雷霆游戏由于《庄园》手游上市火爆，以及年初推出的《一念逍遥》表现稳健，6 月收入环比激增143%，达到去年同期的12 倍，首次跻身中国手游发行商收入榜第6 名。完美世界手游收入环比增长20%，排名前进6 位至第24 名，6 月25 日公测的《梦幻新诛仙》在首周已经为完美世界带来丰厚的收入。截至7 月8 日，上线14 天，《梦幻新诛仙》位于IOS 畅销榜TOP4，流水超过2.5 亿元。我们继续推荐游戏赛道的标的：完美世界(研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+《梦幻新诛仙》表现优异+新游期待度高)、吉比特(已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+《摩尔庄园》流水暴涨)、心动公司(核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力)。

风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外市场政策。

市场表现回顾：传媒板块随市场回调。中信传媒指数全周涨跌幅-1.27%，跑输上证综指、深证成指、指，在30 个中信一级行业中位列第24 位。从细分行业来看，上周广播电视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.14%，互联网广告营销、影视板块表现次之。

行业要闻：两大游戏直播平台斗鱼虎牙合并最终未能通过反垄断审查。市场监管总局显示，由于合并将对相关市场具有排除、限制竞争效果，已依法禁止腾讯申报的虎牙与斗鱼合并案。|国家网信息办发布《网络安全审查办法》修订草案征求意见稿，称掌握超过100 万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。|盖娅互娱筹划赴海外上市，2020 年营收达4.77 亿元，归母净利润为-2.34 亿元。| Newzoo 发布《2021 年全球游戏市场报告》，预计2019 年到2021 年，全球游戏市场的年均复合增长率约为8.7%，年收入将于2023 年首次突破2000 亿美元。|雷霆游戏养成RPG 手游《复苏的魔女》正式上线。|完美世界预告2021 年上半年净利润预计2.3 亿元