===本文导读===　　　　　　　　　　===全文阅读===　　　　　　　　[截至7月31日，沪深交易所对涉嫌影响证券交易价格的24个账户采取了限制交易措施]　　对于本轮A股巨震，近来国内有声音质疑国际资本的做空势力难辞其咎。此次，即7月31日沪深交易所对频繁申报或频繁撤销申报，对涉嫌影响证券交易价格的24个账户(目前已扩至34个)采取　　了限制交易措施，其中有一个账户为司度(上海)贸易有限公司(下称“司度贸易”)的账户，通过背景资料，外界找到其与国际对冲基金巨头CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L(下称“CITADEL”)千丝万缕的联系，甚至中信证券也被“关联”。　　CITADEL是否确定存在“大举做空A股”的行为，它又是什么来头？这引发市场参与各方的广泛关注。　　首家QDLP　　对于外界的聚焦，CITADEL于8月2日发出声明，确认账户被限制，并称“在华投资已有15年之久。无论是以往，还是近期在中国股市震荡期间，我们自始至终与中国相关监管部门保持积极和有益的沟通。我们在此确认国信期货有限责任公司-司度(上海)贸易有限公司账户被深圳证券交易所限制交易。目前，本公司各办公室的其他运营正常。我们将一如既往遵守中国的相关法律法规，继续合法开展各项经营。”　　“CITADEL是世界上第二大多策略对冲基金，主要从事高频量化交易，在亚洲业务也较多，是QDLP之一。不过其部分高频量化做法在国内并不允许，蓄意做空A股可能被夸大。”一位国际对冲基金投研总监在接受《第一财经日报》记者采访时表示。　　所谓QDLP，即合格境内有限合伙人制度。例如，上海QDLP项目于2012年成功推出，该项目批准境外大型基金公司在上海设立管理企业，以私募方式向合格境内投资者募集资金，发起设立人民币私募基金，间接投资境外二级市场。　　《第一财经日报》查阅相关资料显示，CITADEL LLC为国内首家QDLP公司，落户上海市静安区恒隆广场。　　肯阳资本(Canyon Capital)中国区总裁李向辉此前告诉记者：QDLP项目有助于国内机构投资者和高净值客户加强全球化产品配置，从而能更好地体现资产配置的“多元化”和“国际化”，同时获得良好的回报。　　不过，QDLP项目为国内募集人民币资金投资海外市场，但此次被采取限制交易的账户投资的是境内市场，业内人士称，其境内投资行为应该与QDLP并无关联。而目前有关方面也未披露限制该账户交易的具体原因。　　截至7月31日，沪深交易所对涉嫌影响证券交易价格的24个账户采取了限制交易措施。这份名单中，量化对冲产品占了大部分，另外有5个是自然人账户，还有一个账户便是司度贸易。　　资料显示，司度贸易为境外法人独资，唯一一家股东为CITADEL。此外， 在2014年11月份投资人变更前，其实司度贸易有两位股东，另一位是深圳市中信联合创业投资有限公司。　　资料显示，深圳市中信联合创业投资有限公司成立于2001年9月，注册资本为7000万元，其中金石投资有限公司认缴出资额万元，为该公司最大股东；而金石投资有限公司其实又是中信证券股份有限公司的专业直接投资子公司。　　8月2日，中信证券给出回应称， 中信联创于2010年出资100万美元投资司度贸易，占20%股权。该股权已转让，并于2014年11月办理了工商变更登记，目前中信联创并未持有司度贸易股权；现已退出的该笔投资属于财务投资，且规模小，投资期间中信联创并未参与司度贸易的日常运营及管理。　　伯南克再获聚焦？　　值得注意的是，这次CITADEL的高级顾问一职再次引发了外界关注——美联储前主席伯南克(Ben Bernanke)。作为“大萧条”研究的专家，伯南克启动了三轮量化宽松(QE)，带领美国经济走出了年百年一遇的金融危机。　　早在今年4月，《纽约时报》报道称，伯南克已同意出任对冲基金CITADEL投资集团的高级顾问，为CITADEL的投资委员会分析全球经济和金融问题。　　伯南克并未向媒体透露CITADEL提供的报酬水平，但他强调之前有不少银行向他抛出绣球，都被他一一拒绝。他表示，他不会加入那些受联储监管的银行，之所以选择CITADEL，是因为该公司不在其列。　　伯南克表示：“我希望避免造成利益冲突的印象。”　　资料显示，CITADEL是一家注册于欧洲卢森堡的国际贸易公司，该公司总部位于美国芝加哥，是全球最大的对冲基金之一，公司主要的对冲基金在2014年获得了将近18%的收益，管理资产约240亿美元。该公司获得了美国机构投资者杂志评选的2015年度最佳股票型对冲基金管理者和年度最佳机构对冲基金管理者。其由Kenneth Griffin创建，他被誉为传奇对冲基金经理，2015年福布斯将他评为仅次于史蒂夫·科恩、雷·达里奥和索罗斯之后的第四大对冲基金经理。[PAGE@默认页1]　　　　据路透社报道，消息人士称，中国证监会要求在香港与新加坡的外国及中资券商提交股票交易记录，把追查“恶意”卖空中国股票的行动扩展到了海外司法辖区。　　中国主要股市自6月中旬以来下挫了30%左右，当局连续出招阻止其进一步下滑，以免冲击整体经济。　　三名中国券商消息人士和两名外资金融机构的消息人士表示，中国证监会索要交易记录，以确定持有净空头头寸、将从中国股市进一步下跌中获利的投资者。　　在周五的例行记者会上，证监会表示没有直接接触香港券商的高层。它还指出，在调查过程中接触“有关各方”，是正常的。　　证监会否认了其它媒体的报导，称并没有要求中资券商负责人到北京或广州开会。　　证监会已对“恶意做空者”宣战。“恶意”是指试图通过股价下跌获利，而不是把持有空仓作为金融对冲手段。　　“证监会的隐含威胁是，任何不是出于对冲目的的行为，都是不允许的，”了解情况的香港一名消息人士表示。此人表示，外资券商可能尽量按监管者的要求行事。　　“当证监会提出要求，你是不能拒绝的。”　　这些消息人士都直接了解此事，但因事情的敏感性而拒绝具名。　　极不寻常　　监管者要求海外同行提供信息，以协助国内的调查行动，这是很平常的事情。但一名在香港的消息人士表示，证监会直接向海外及国际券商索取信息，这是极其不寻常的。　　证监会没有回复要求置评的电话，新加坡金管局与香港证券及期货事务监察委员会都拒绝评论。　　消息人士表示，证监会关注的重点是通过沪港通以及追踪内地股票的海外上市交易产品获得的交易头寸，包括指数期货以及上市交易基金(ETF).　　“过去两周收到了大量问题。他们正在调查与中国有关的任何类型的交易活动，”一家驻香港的国际券商的高管表示。　　驻香港的中国大陆一家券商的消息人士表示，他们在电话中接到了证监会直接提出的询问，寻求“裸卖空”证据。“裸卖空”在多数市场受到限制。　　“监管层有电话来问询近期沪港通北上交易，一开始我们说，没有客户裸卖空，他们不信，让上报沪港通的持仓记录，QFII、RQFII股指期货卖空情况。”上述人士称。　　在香港开展业务的内地券商消息人士称，他们的公司已经交出了记录。　　被误导的行动　　证监会采取的行动，是试图阻止中国股市跌势的最新举措。　　证监会在香港以及其它司法辖区没有监管权，比如新加坡和美国。追踪中国大陆股票的投资产品在这些地区上市交易，并可以合法做空。　　但市场消息人士担心，中国监管者意图打压任何从中国股市下滑来获利的企图，包括试图压制合法的投资行为，将之归入“恶意”或别的什么违规活动。　　与此同时，中国政府试图召集散户重新入市。如果海外投资者押注股市下跌，将使这个任务变得更加困难。　　技术上，外国投资者是可以通过沪港通做空部分A股的。但交易所数据显示，投资者没有利用做空机会。　　投资者可以通过海外上市交易产品来押注大陆股市下跌，比如iShares FTSE A50、新加坡上市的FTSE China A50指数期货，以及店头交易衍生品。　　4-6月，新加坡FTSE A50期货的交易量大增79%，创最高纪录规模。　　反股市操纵行动的最新打击目标　　据彭博报道，程序化交易现已成为导致市值蒸发3.5万亿美元的股市暴跌之后，中国监管部门反股市操纵行动的最新打击目标。　　沪深交易所已对频繁申报或频繁撤销申报、涉嫌影响证券交易价格的账户采取了限制交易措施。证监会同时表示，其相关派出机构和沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查。　　此前继上证综指出现相对于6月高点的29%重挫后，中国政府采取了前所未有的大规模救市措施以重振投资者信心，其中包括对「恶意」做空行为进行调查。程序化交易今年进入人们的视线是因为之前美国检察机构表示2010年5月发生的股市瞬间重挫正是因为一位伦敦交易员使用了这一策略。在那一次股灾中，美国股市市值瞬间蒸发了近1万亿美元。上证综指本周一暴跌8.5%，创出了2007年以来的最大单日跌幅。　　上海金旷投资分析师张海东表示，股市暴跌令公众不满，监管机构需要作出回应，这是政府稳定市场所作的努力之一。不过这些行动是否有效现在还不能确定。　　路透：中国证监会追踪新加坡与香港的卖空力量　　中国股市本周再度陷入阴跌泥潭，监管当局也频频出手对于恶意做空进行核查。路透周三(7月31日)报道称，在中国监管当局打击市场做空力量之际，证监会要求新加坡与香港的金融机构提交股票交易记录。　　报道援引消息人士的话称，中国证监会要求券商提供沪港通及QFII、RQFII股指期货卖空单的详情，以检查是否存在违规持有“净空单”的情况。　　周三，上证指数震荡下行，收盘下跌1.13%报3663.73点，本周累计下跌11.1%，7月累计跌去了14.3%，创近六年最大单月跌幅。上证A股今日成交4563.1亿元人民币，成交额创四个半月新低，此前成交额低点为3月13日的3728亿。上日为6116.4亿元。　　截至目前为止，香港证监会与新加坡金管局拒绝置评，中国证监会也未对该消息作出回应。　　A股暴跌真相掀开一层纱：隐现国际对冲基金 手法曝光　　前天上交所和深交所再度出手，分别对存在异常交易行为的4个证券账户和6个证券帐户采取限制交易措施，限制时间均为3个月，即从今年8月3日至11月2日，这使得上周五以来被限制的账户数量达到34个。根据沪深两市交易所公告，在这34个账户中，量化对冲产品占了大部分。因量化对冲策略和程序交易常常伴随着大量买卖，频繁申报或频繁撤单，涉嫌影响证券交易价格，市场人士认为监管层此举意在减少市场波动。　　限制交易账户增至34个　　7月31日盘前，证监会发言人张晓军表示正在核查具有程序化交易特征的机构和个人；对频繁申报或频繁撤单申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取限制交易措施。　　上交所随后公布了10个被限制证券账户名单，明确这些账户在未来3个月内，即7月31日至日不得买卖上交所挂牌交易的所有证券。深交所午间收盘后亦公布了14个被限制的证券账户，包括9个机构账户和5个个人账户，这14个账户在未来三个月内也受到交易限制。　　被限制的24个产品中，有7个同时被沪深两市限制交易，包括：阳光私募盈融达投资(北京)有限公司旗下两只产品“中融信托-盈融达量化对冲1期”和“外贸信托-盈融达量化对冲1期”；深圳盈峰资本旗下产品“新方程盈峰量化对冲基金”、“盈峰梧桐量化对冲基金”、“盈峰盈宝对冲基金和一个账户深圳市盈峰量化投资管理合伙企业(有限合伙)”；以及“安进13期壹心1号证券投资集合资金信托计划”。　　前日，深交所再限制了6个账户交易；上交所则宣布限制4个账户交易，限制时间均为3个月，即从今年8月3日至11月2日，使得被限制交易的账户数量增加至34个。　　隐现国际对冲基金身影　　在上周五首批被限制交易的24个账户中，有一个司度(上海)贸易有限公司的账户。看似不起眼，却可能是来头最大的一家公司。据报道，司度贸易的背景，甚至可能要牵扯到全球最大的对冲基金之一的Citadel.　　工商信息显示，司度贸易为外国法人独资，唯一一家股东为CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L，值得注意的是，在2014年11月份投资人变更前，其实是有两位股东，还有另一位是深圳市中信联合创业投资有限公司。　　资料显示，深圳市中信联合创业投资有限公司成立于2001年9月，注册资本为7000万元，其中金石投资有限公司认缴出资额万元，为该公司最大股东；而金石投资有限公司其实又是中信证券[-1.59% 资金研报]股份有限公司的专业直接投资子公司。　　如果读者对对冲基金Citadel仍有些陌生，那么说起前美联储主席伯南克，应该是无人不知了吧？没错，伯南克卸任后，加入的就是这家基金。　　对冲基金大量采取程序自动交易，和人工操作相比，程序化交易反应十分灵敏并且有效率。单从交易结果来看，在市场出现暴涨暴跌时，程序化交易确实会有助涨助跌的作用。　　“幌骗”策略影响股价　　从记者了解的情况看，上述产品账户被限制的原因各有不同，但多涉及大规模或频繁申报，也有个别可能存在虚假报、撤单。　　有对冲基金人士对记者表示，其所了解的被限制的两只对冲基金产品都是市场中性策略，即同时通过构建多头和空头头寸以对冲市场风险。但这种策略通常会大量买入或卖出一揽子股票，甚至做空股指期货，在一定时期内可能对市场产生较大影响。　　此外，也有产品存在误操作，导致账户被限制。在这种情形中，由于交易员不熟悉系统，在对跌停股票进行撤单时，系统又同时自动下单，从而触及频繁撤单红线。由于被限制交易三个月，并且有7个账户在沪深市场同时被限制，上述对冲基金人士表示相关产品“受影响较大”。他预计，这些产品可能会改变交易策略，也不排除会有产品选择提前清盘。　　而对于虚假报、撤单，外媒将其称为“幌骗”策略，即先下单，随后再取消订单，来影响股价的行为。“幌骗者”通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。今年早些时候，美国检察官曾指控伦敦交易员Navinder Singh Sarao通过该策略造成美股“闪崩”，并让华尔街5分钟内蒸发1万亿美元市值。　　虚假报、撤单目的何在？　　很多股票投资者都会喜欢观察市场买单与卖单的变化，或是一些技术指标的图形。藉此判断涨跌的趋势，但在金融市场这种真真假假的世界当中，往往你所看到的只是表象。(以标普期货为例)　　第1步　　在一个比目前成交价高一些的价位，如2091.75，抛出大量的卖单，此时卖方看到大笔卖单涌现，就会相信价格会往下跌，于是纷纷开始往下修正自己的卖价，在成功将卖方的卖价吸引到自己所设定的价位2091.75.　　此时，行骗者就会立刻取消原先所有的大笔卖单，反手放出买单，顺利地以2091.75的价格成交。　　买家　　标普500E-MINI期货　　市场买价　　第2步　　行骗者在比刚才自己买进价位高些的地方如2092，放出大笔买单，其他买方看到有大笔买单涌进，就会相信价格将上涨，于是也纷纷往上调整自己的买价。　　当成功的诱使够多的买方将买价提高到2092的价位时，欺骗者就会迅速地取消自己的买单，反手将大笔的卖单抛出。　　虽然上述这样的交易，每一个合约欺骗者只赚取0.25美元的利润，看似利润不高，但这样的交易合约每一次可以成交上千笔的合约，而且一天当中可以来回操作好几次，累积下来是相当可观的利润。　　中信证券：司度公司股权已转让　　2日，中信证券对于联手国际对冲基金做空A股报道做出回应称：1、中信联创于2010年出资100万美元投资司度(上海)贸易有限公司，占20%股权。该股权已转让，并于2014年11月办理了工商变更登记。2、已退出的该笔投资属于财务投资，投资期间中信联创并未参与司度公司的日常运营及管理。3. 坚决拥护监管部门的监管措施，以维护市场稳定，促进市场健康发展。　　CITADEL:合法开展各项经营　　Citadel在华投资已有15年之久。对于司度账户被限制交易，Citadel昨日回应称：“无论是以往，还是近期在中国股市震荡期间，我们自始至终与中国相关监管部门保持积极和有益的沟通。我们在此确认国信期货有限责任公司-司度(上海)贸易有限公司账户被深圳证券交易所限制交易。目前，本公司各办公室的其它运营正常。我们将一如既往遵守中国的相关法律法规，继续合法开展各项经营。”　　索罗斯的量子基金曾经在1997年东南亚金融危机中对东南亚各国以及中国香港的金融市场都造成了很大的动荡，但硬币具有两面性，程序化交易同样给市场上带来了大量的流动性。　　中国同对冲基金之间的斗争会持续多久：几个月？ 几年？　　有分析人士指出，中国对于本国股市的一系列干预行为的实质是“具有中国特色的货币量化宽松政策”。　　面对通货紧缩压力的增加，中国央行似乎拥有足够的刺激措施来刺激经济的增长，而此前日本、美国和欧洲所推出的低利率政策或将成为中国效仿的对象。　　然而有两点可能引发市场恐慌的因素使得其前进的脚步遭遇阻碍：　　其一，货币量化宽松政策的实施可能会对人民币的价值产生影响，由此可能会导致数量未知的中国企业美元债务发生违约；　　其二，货币量化宽松政策本质上是相对秘密的货币贬值行为，而这样的行为显然会阻碍中国推动人民币加入全球储备货币行列的计划。　　同美联储、日本央行和欧洲央行干预债务市场的方式不同，中国人民银行对中国股市直接出手。中国央行和其他国家央行干预市场的目的都是一样的，即向市场征收资产并使其成为一种传动机制进而刺激经济和市场信心的增长。事实上，有观点认为比起其他国家的同行来说，中国央行所采取的方式能够更直接的为其达成目标而服务。　　令人担忧的一点是，同其他国家央行一样，中国央行必定会经历其他国家央行在退出货币量化宽松政策时所遇到的艰难时刻，此外北京所遇到的挑战将会是华盛顿、布鲁塞尔和东京三者所面临挑战的总和。　　7月初，央行曾经承诺将向市场提供足够的流动性，这一观点与其他国家央行如出一辙。当地时间7月28日，央行行长周小川又表现出了坚持到底的态度，他表示中国人民银行将会稳定金融市场预期并且持续支持实体经济。有观点指出，中国政府应加速将生产性资产从效率低下的国有企业向潜能较大的私营企业转移。中国在干预股市的问题上花的时间越多，其对于中国经济增长基础的支撑也就越少。　　中国股市大涨对于经济发展的刺激作用被夸大。彭博社驻北京经济学家汤姆-奥力克(Tom Orlik)指出，仅仅有9%的中国家庭直接参与到股市中，而股票在家庭资产总和中所占的份额也仅仅是较低的个位数。汤姆-奥力克还说到：“早期现象表明，中国消费者的情绪并未受到股市剧烈震荡而产生的冲击。”　　然而，股市大跌对于中国银行业资产负债状况的冲击仍然是笼罩在投资者心头的愁云之一。有数据显示，今年第一季度仅招商银行一家的坏账增幅较去年同期相比高达64%。另一方面，股价下滑又使得银行业资产质量的维持面临巨大压力。　　另一方面，中国出手干预股市将会影响利率的发展路径。2013年，外界推测美联储或将开始逐步降低对于新兴市场的参与程度，而随后市场的表现证明了一个主要经济大国的央行如果试图退出量化宽松政策，那么其将会造成多么大的影响。上述过程中所遇到的困难甚至痛苦是中国乃至全世界必定要承受的。　　有分析人士指出，如果中国一味学习日本的做法而向市场投放大量资金，其所面临的风险将会越来越高。如果继续向股市投入资金，后者的规模可能会越来越大进而变得难以控制，而与此同时整体风险系数也会不断升高。有了央行政策的支撑，中国地方政府和国有企业大规模举债，而负债规模一再膨胀使得政府和国企面临了巨大风险。　　中国同对冲基金之间的斗争会持续多久？几个月？几年？对于中国持有美元外汇数量的问题，美联储主席耶伦也不得不密切关注。有数据显示，今年第二季度内中国外汇储备降至3.69万亿美元，创下自2013年以来的最低点。北京方面或有意减少自身一部分外汇储备，而与此同时投入更多资金支持股市。对于中国这样在全球金融市场占有举足轻重地位的国家来说，其减少1.2万亿美元外汇储备所产生的最小影响也会推高美国信贷成本乃至对全球市场产生冲击。（来源：凤凰网）[PAGE@默认页2]　　　　监管层救市放大招，连续两天宣布总计限制34个存在重大异常交易行为的证券账户交易，上交所限制交易的账户是14个，深交所限制交易账户是20个，限制交易时间均为3个月。对此，市场解读为做空A股的主力终于被找到。知名私募盈融达投资公司此次旗下有2只产品被暂停交易3个月，还有疑似对冲基金巨头CITADEL子公司被查。　　私募套利模型是这样的　　盈融达投资(北京)有限公司是国内一家专业量化对冲阳光私募资产管理机构，目前旗下管理产品超过50只，总量化投资资产管理规模约110亿。从盈融达投资旗下产品信息来看，公司与山东信托、对外经贸信托、中信信托、千石资本、外贸信托、银河资本等多家金融机构合作，对冲类产品包括稳健型、进取型和灵活型三种。据悉，目前该公司旗下管理产品超过50只，总量化投资资产管理规模约110亿。此次被暂停的两只产品，外贸信托盈融达1期规模约7000万，中融信托盈融达1期规模约为5000万。　　盈融达投资是这样表述自己的套利模型的：按照投资逻辑，7月3日，出现了较好的基差套利的交易信号。两只产品在相近时间里同时买入了沪深300的股票，并同步对冲了沪深300股指期货。7月8日，因为基差转负，套利模型卖出了沪深300的股票，且同步平掉对应的股指期货空头仓位，进行了获利了结。　　但7月8日当天，因大部份股票停牌或处于跌停板状态，在跌停状态下产品出现反复撤单现象。盈融达说自己主观没有恶意操纵想法，只是处于极端行情下，交易算法因跌停板难以卖出而采取的机械行为。另一家被暂停交易的外贸信托安进13期壹心1号证券集合资金信托计划问题同样出在7月8日当天。　　7月8日的A股市场发生了什么呢？当天，两市近1400只个股采取停牌的方式规避风险，同时，仍在场内交易的1279只品种以跌停开启一日走势。截至收盘，两市共11只个股涨停，877只跌停。　　疑似对冲基金巨头子公司被查　　谁在做空？根据已知的名单，量化对冲产品占了大多数，其中一家名为盈峰资本的公司涉及8个账户，另有5个自然人，和一家贸易公司。再结合公安部此前“上海个别贸易公司涉嫌做空”的表态，位于上海的司度(上海)贸易有限公司(以下简称司度贸易)成为关注点。　　上海市南京西路层1560室，显示为雷格斯美誉物业管理(上海)有限公司的物业公司。据全国企业信用信息公示系统，司度贸易成立于2010年4月，起初注册资本为500万美元，公司股东有两个，为中外合资企业：深圳市中信联合创业投资有限公司持股20%，CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L。持股80%。到了2014年1月，深圳市中信联合创业投资有限公司持股将20%股权转让给了CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L。，由此，司度贸易成为外商独资企业。该公司的注册资本也在2015年2月从500万美元，增加到了1000万美元。当时伴随股权变更的还有董事的变更：原来是穆斌；汪定国；ANDREW KA WING FONG；STEVEN WILLIAM ATKISON，变更为：ANDREW KA WING FONG；STEVEN WILLIAM ATKISON和穆斌；韩嘉睿。尽管记者并未能查实CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L。和全球最大的对冲基金公司之一CITADEL确切的股权关系，但CITADEL量化策略中国区主管也名为韩嘉睿。　　最新规则　　中金所今起抑制过度投机　　合约每日报撤单超400次　　每日自成交行为超过5次　　异常交易　　程序化交易账户不仅被沪深交易所限制，中金所7月31日也出“连环”招抑制过度投机交易，加大异常交易行为监管力度。中金所此次还对“异常交易行为”做了严格的认定。8月3日起，中金所对从事股指期货套利、投机交易的客户，单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的，认定为“异常交易行为”。一位期货公司负责人表示，今后一买、一卖和自己成交就算一次自成交，为了避免成为异常交易行为，如此一来，高频交易的投资人会更合理规划个人的投资策略，这也是对市场有益的举措。　　相关新闻　　A股流通市值　　上周缩水近一成　　来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至7月31日上周最后一个交易日，沪深两市流通市值报405231亿元，较7月24日“缩水”9.65%。上周上证综指收报3663.73点，周跌幅为10%；深证成指收报12374.25点，周跌幅也达到了8.46%。（来源：重庆商报）[PAGE@默认页3] （来源：第一财经日报）
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马年理财如何稳赚6%：对冲基金或成新宠
核心提示：对于更多人来说，如何稳当理财才是更关心的。这个群体更加庞大。春节走亲访友，记者发现亲朋好友虽然憧憬“马上有钱”，但理财上都还比较保守。记者采访的近30位亲朋好友中，2014年打算炒股赚钱的只有3位，超过半数的人还是把钱存银行。其他人里，一位坚持要买黄金，一位通过小额贷款公司放贷，3位打算买国债，还有两位对投资房产举棋不定，其他人都想看看还有什么机会可以买收益不错的理财产品。
在刚刚过去的马年春节，&马上发财&和&发红包&成了最热门的词。这些词的盛行，一方面说明大家对马年有美好憧憬，另一方面也说明理财不知不觉中已经融入我们的生活。
　　马年理财，去哪儿赚钱？手里的闲钱又该如何打理？
　　&我还是继续炒股，再买一部分基金。&记者的朋友张磊说。张磊在北京一家银行当理财经理，他说自己大学念的是金融专业，平时也经常和证券公司的人接触，炒股属于&近水楼台&。不过，作为一位银行理财师，他也提醒普通人：&最好买点稳妥的理财产品，炒股风险相对比较大，十个人炒股七个人赔钱，两个保本，只有一个能赚钱。&
　　敢炒股的，都是对自己有相当自信的人，相信自己能战胜其他大多数人。这个群体很大，祝他们马年&马上发财&！
　　对于更多人来说，如何稳当理财才是更关心的。这个群体更加庞大。春节走亲访友，记者发现亲朋好友虽然憧憬&马上有钱&，但理财上都还比较保守。记者采访的近30位亲朋好友中，2014年打算炒股赚钱的只有3位，超过半数的人还是把钱存银行。其他人里，一位坚持要买黄金，一位通过小额贷款公司放贷，3位打算买国债，还有两位对投资房产举棋不定，其他人都想看看还有什么机会可以买收益不错的理财产品。
　　这与往年相比，有了些新变化，存定期、买国债的人减少，买理财产品的人在增加。
　　大年初三回老家浙江台州参加高中同学聚会得知，好几位同学都已经把钱存到了余额宝里。&比银行利息高多了，前些天（年化）收益率超过7%呢。&
　　2013年，余额宝风头无双。凭借超过6%的收益率，阿里巴巴和天弘基金联手打造的余额宝一时间席卷大江南北，成立半年多规模就超过了2000亿元。之后，百度百发、网易现金宝、腾讯微信理财等加入&互联网金融大战&，收益率越来越高。春节之后，它们的收益率还能一直维持这么高吗？记者发现，微信理财通1月15日上线，一周后存入总额已突破10亿元。然而，春节以来，微信理财通的7日年化收益率出现明显下滑，截至2月6日首次跌破7%。理财通并非特例，余额宝的收益率同样在2014年元旦过后一路下滑，1月9日的7日年化收益率为6.737%，2月6日跌至6.096%。
　　相信各种&宝&继续风光的同时，2014年银行理财产品还会大出风头。记者在天津的亲戚告知，他们10万元买了一款天津银行1年期的理财产品，预期年化收益率是6.1%。亲戚后悔地表示，如果早点买，另外一家银行理财产品的收益率更高。他所说的&早点&是2013年12月，那时候银行资金面开始紧张，带动年底理财产品收益率水涨船高。往年过了12月，银行理财产品的收益率就会回落，马年银行理财产品的收益在春节后虽然也略微下滑，但仍在5.5%以上，股份制银行和中小银行比较高的依然在6%以上。
　　有分析师预计，由于央行维持偏紧的货币政策， 年后理财产品收益率仍将维持6%上下，超过6%也是常态。
　　前些年按人们的理解，把钱存银行就是理财。目前能拿到的最高利息是多少？银行5年定期存款基准利率为4.75%，而执行上浮10%的商业银行利率也仅为5.225%。
　　把钱存银行或者买国债已经OUT了。我们大胆预测，跑赢五年定存利率，马年收益率超过6%的低风险理财产品将成为王道。2014年，除了收益率6%的银行理财产品将大量发行，信托继续热销，打新股产品将再度流行，因为它们的收益率都将超过6%。
　　对于激进的投资者来说，股票和期货市场永远是他们的最好战场。当然，高手决战，运筹帷幄，决胜于千里之外，他们在攻城略地的同时，也可能&尸横遍野&，实在不是普通人的心脏所能承受的。
　　股票风险太大，黄金大起大落，楼市迷雾重重&&对于有点钱，想理财，不想承担太多风险的投资者来说，要战胜5年定存收益率，又要让钱活泛一些，该怎么理财？
　　《投资与理财》告诉你一些办法，让你知道马年去哪儿能稳赚6%。
　　买对债券 6%收益小意思
　　债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。风险相对较低的企业债和公司债，稳赚6%不是问题。
　　编辑陈伟
　　在债券市场进入熊市泥潭的时候，很多投资者仍然在唱空债券市场，但是不可忽视的事实是，目前信用级别达到AA+的优质企业债、公司债税前收益率已经在7%至8%之间，这无疑是债券持有收益率比较可观的时机。投资者精心挑选价格较合理、质地较好的债券，如果不出现违约，那么一年6%的收益是稳稳的。
　　我国有三个并行的债券交易市场：银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台交易市场。银行间债券市场不对个人投资者开放，商业银行柜台交易市场主要经营国债零售业务，个人投资者要想直接买公司债或企业债，可以直接通过证券账户，参与交易所债券市场。
　　在证券账户购买债券，交易费率大约为万分之二，费用较股票低了不少。在二级市场购买债券，购买的过程类似买股票，最低购买金额为1000元。交易所债券实行T+0交易、T+1交收的制度。
　　需要注意的是，买债券之前，如果准备长期持有，应该做好足够的&准备功课&，对标的债券的收益率、净价、债券评级、公司评级、公司性质、债券期限、是否浮动利率债券、是否可提前偿还债券以及债券有无担保的情况做详细了解。如果准备做回购业务，还需要随时关注标的债券的折算率。不准备长期持有债券的投资者，还应关注该债券的流动性。
　　普通投资者购买债券，基本不需要博弈价格涨跌，投资债券侧重持有到期为宜。买债券和买股票是不一样的，股票的投资逻辑主要是靠买入，等待价格上涨；债券的投资主要是吃票息，在把握好信用风险的基础上，尽可能获得高票息。
　　不过，购买债券持有到期的个人投资者需要注意一点，即个人购买企业债、公司债在利息兑付时，是需要付20%利息税的。投资者需要留意债券的付息登记日，在付息之前，债券的价格通常会下跌；而付息之后，债券的相对收益率增加，导致债券价格有可能上涨。只要投资者买卖债券的价格差小于所需缴纳的利息税，就可以在这段时间操作债券，让自己的收益最大化。
　　如果你期待6%～8%的低风险投资收益，那么分级基金应该是你考虑的重要选择之一。
　　分级基金本质上是基金公司提供平台，两类投资者之间进行不同借贷。借贷的方式有短有长，有浮息有固息，有的到期还本，有的无期限永续，也有类似可转债的融资方式，有的可以配对转换，有封闭且上市交易，也有不上市交易但定期开放申赎。
　　能带来预期收益6%～8%的分级基金包括：部分有期限分级基金的A类份额，绝大多数永续分级基金的A类份额，以及某些时候一些债券分级基金的B类份额。
　　基于6%～8%的年化收益预期，我们关注的分级基金，首先是分级基金的资金融出方，一般称为优先级份额、稳健份额或者A类份额。A类分级基金都有明确的约定收益率，相当于债券的票息，这是投资者确保能够获得的。目前市场的主流品种约定收益是浮动的，大约在一年期存款基准利率基础上上浮3到4个百分点，从名义上看，这就能达到6%～7%的年化收益率了。
　　当然，因为你参与A类分级基金时，并不能以1元买入，而是以折价或者溢价的二级市场交易价格买入，实际的收益率就可能比名义收益率或者高或者低了。由于市场目前对各类产品都较为熟悉，估值方法也较为成熟，各类产品年化到期收益率均保持稳定，大部分产品收益率在6%左右，部分收益率超过7%的产品吸引力较强。
　　值得注意的是，部分分级基金A类还有特殊情况，比如申万收益，如果B类份额申万进取净值跌破0.1元，则申万收益暂时不能获得利息，且净值会跟着跌，直到申万进取涨回0.1元后，再补足申万收益的利息。通俗地讲，就是条款约定可以赖账。
　　因此，我们看到申万收益的隐含收益率超过8.5%，这多出来的1个多点的收益，实际上就是风险补偿。如果你坚信股市未来不会持续低迷，每年的平均涨幅超过4%，母基金至少能把申万收益的利息赚出来，那么选择申万收益这样的高风险品种，也是一个选择。
　　马上打新股：低风险下高收益
　　IPO重新开闸之后，大多新股首日集体&涨停&，44%涨幅让中签的机构和投资者欣喜不已，也使打新股产品魅力大增。
　　投资与理财记者叶辉
　　上期《投资与理财》刊登了《让基金帮你&打新&赚钱》的文章，告诉投资者如何玩转打新基金。作为一种风险不大，收益率却能达到10%左右的理财工具，打新从来都是牛市的宠儿。IPO重新开闸之后，大多新股首日集体&涨停&，让中签的机构和投资者欣喜不已，也使打新股产品魅力大增。
　　打新产品的表现，与上市新股的表现关系非常大：新股涨了，打新赚钱；新股跌了，打新甚至可能赔钱。不过，由于中国股市有打新的传统，新股上市往往会遭遇&爆炒&，从而给那些获配新股的资金带来较高收益。这次IPO重新开闸，新股表现确实令人振奋。最近上市的新股，大多数都在首日上演了&涨停秀&。从1月8日首批新股申购到2月8日，IPO重启满月数据显示，共有45家新股完成发行，已完成挂牌上市的新股有43家，近九成公司首日上演&涨停秀&。
　　在已经上市的43只新股中，共有38只上市首日上演& 涨停秀&，涨幅达到上限4 4%。未能涨停的5只新股，应流股份、炬华科技和陕西煤业3家新股表现最差，当天分别上涨34%、18%和13%。有没打到新股的投资者自嘲说：&即便打到了这几只比较差的新股，收益也不错了，可惜没打中。&
　　众禄基金研究中心统计的数据似乎可以诠释打新持久不衰的魅力：自日以来，A股发行新股1160只，上市首日收益率平均达到60. 52%，破发的占比仅有12.41%。
　　那么，打新基金的表现怎么样呢？好买基金(微博)研究中心最新统计数据显示，截至1月27日，198只基金获得配售，国联安安心成长、中银保本、兴全趋势名列打新前三，其中国联安安心成长基金打中7只新股。上述基金申购总金额达到321亿元，获配金额达到44.58亿元。如果按照44%的最高涨幅计算，获配的公募基金如果在上市首日卖出，将获得总计19.61亿元的收益。记者注意到，市场上目前唯一一只以打新命名的基金&&国泰淘新成立不到一个月，截至2月7日净值1.012元，年化收益率超10%。
　　由于政策限制，普通人想分享&打新&的收益难度不小，申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。因此，选择能够参与打新的基金，或者购买打新银行理财产品，可以规避那些劣势或限制，分享新股发行的收益。
　　银河证券投资顾问钱志华表示，即使在2012年市场大多时间下跌的背景下，打新仍有较高的收益率。由于IPO新规有股东2年后减持不低于发行价等规定，使得新股的整体发行市盈率有所降低，因此预计今年打新仍会有不错的收益。
　　打新股一度是银行主流理财产品。由于基金还有其他投资收益，不好做统计，从各家银行发行的&打新股&产品过去的数据看，其收益率大都在4%&20%之间，平均水平则在10%左右，稳稳超过6%。银行打新理财产品已经蠢蠢欲动，打新基金还是摩拳擦掌，你已经做好买的准备了吗？
　　信托威猛：获利8%万马奔腾
　　互联网金融公司推出的收益率动辄10%的理财产品相比信托产品的收益率，优势越来越不明显，而且信托产品100万元的认购起点也把众多&屌丝&投资者挡在门外。不过，对于&土豪&一族，信托仍然是低风险稳健的产品。
　　文 郭建航 编辑 陈伟
　　固定收益信托一般期限都较短，多数产品在18个月左右，一年期甚至半年期产品居多，预期收益是固定的。虽然业内外一直在说信托不是&刚性兑付&，仍有投资风险，但是在实际的信托投资中，固定收益类产品尚未出现过到期没有实现兑付的事件。
　　当然，所有的投资都是有风险的，我们不能依照此前的兑付成绩来判断未来的兑付情况，不能将固定收益信托等同于高收益的存款。但是在目前的市场状况下，固定收益类信托可以作为一个低风险的投资品种进行配置。在产品收益上，多数产品收益在8%到10%左右，其中基建类信托的收益在6%到8%居多。
　　一般而言，投资房地产、证券市场的信托风险略高，收益率也相对较高，而投资于基础设施的信托项目比较稳定，现金流量明确，安全性好，但收益相对较低。事实上，在两年期以内的信托产品中，大部分产品是固定收益类信托。因为固定收益类信托的本质就是一种融资方式，如同银行向贷款人发放贷款，向借款人收取费用，同时按照债务约定利率，具有债权资产属性。
　　&目前政府担保的基建类信托可以选择。事实上，无论何种信托产品，挑选它的风控措施，远比挑选项目对个人投资者来说有意义得多。&北京银创瑞投投资管理有限公司总经理周全说道。
　　在周全看来，在固定收益类信托中选择产品，可以选择风险控制做得好的优质项目。对个人投资者来说，单纯地判断项目的好坏是没有意义的，因为投资者不可能深入了解项目的每个细节，即便是非常好的项目，在运转中也总会有无法判断的事情发生。如富士康这样的公司发展得很好，但是两名员工打架，就导致员工罢工，这样的问题是投资者选项目的时候无法预测的。
　　投资者可以做的是，本着产品无法兑付的情况下，我们能承担怎样的风险，来选择产品。在产品进入之初，就考虑当风险发生的时候，情况会怎样，而不是仅仅关注会不会兑付之类的问题。
　　在银创瑞投经手的项目中，曾经有这样的案例：当时是一个上海的别墅区项目，别墅当时的售价是4万元左右一平米。项目方把一期的房子抵押融资后，盖二期的房子，质押率是40%，相当于出现风险的话，可以以1.6万元／平米的价格拿到别墅。很多购买此款信托的个人投资者在购买之前都认为，如果出现风险，就直接补给我别墅吧，而不是考虑这个信托项目好不好，二期能不能盖好，未来能赚多少钱。
　　&从债券投资的角度来讲，投资者关注借贷方如何保证还款就可以了，股权投资类的产品则可以关注项目的好坏。&周全再一次强调。
　　&投资者选购固定收益类信托，基本上不会出现问题。如果是非常稳健的投资者，希望可以选择投资更加放心的信托产品，那么最简单保守的是选择简单明晰的债权型信托，如果是有政府担保的基建类项目，那是最好的了。&
　　在周全看来，目前的信托产品中，矿产信托在推荐和审查上架的过程中，是最为保守的，因为转手过于复杂。
　　&矿产信托处置非常痛苦，最关键的是，矿场的经营和其他的项目经营是不同的。同样一座矿在张三手里很赚钱，但即便不要钱，转让给李四，在李四的手里也很可能不赚钱，因为需要涉及的各种关系太复杂。当然，如果从回款角度来看，先行的市场环境中，矿产投资无论现金流还是利润率，都还是非常优质的。&
　　所以，很优质的矿产项目，如果从风险控制角度考虑，并不建议投资人购买。此外，投资者还要了解信托投资公司的资信状况，包括其资产状况、组织结构、诚信度、内部管理水平和历史业绩等。信托投资在固定收益类产品中一直以高收益著称，因此投资者往往只看重收益率这匹&马&，但近期信托投资风险事故频出，因此投资者在选择信托时不能将目光只放在收益上，更应该将目光放在公司品牌、产品投向以及融资方实力等方面。要知道有时候塞翁失马焉知非福。
　　互联网理财传奇再续：6%收益似成定局
　　&虽然2013年年末，资金最紧张时候已经过去，但今年的资金面不会很宽松，决定了货币基金的高收益仍将继续。这些互联网理财产品绑定的基金公司具有丰富的管理经验，在2014年获得超过6%的收益应该问题不大。&
　　投资与理财记者王奇
　　2013年以余额宝为代表的互联网理财创造的全民理财奇迹，在2014能否继续？
　　在这场互联网理财盛宴中，广大理财者获益颇丰，不论是百度的百度百发，还是网易的添金，在网络的巨头的补贴下，都获得超过8%的收益。
　　腾讯在年初推出的首款互联网理财产品微信理财通年末也维持了7%的超额收益，虽然截至发稿日已经降到6.7%，但目前收益仍然超过6%，其规模也在短期之内就超过100亿元。
　　《投资与理财》记者从相关人士处获悉，余额宝目前的规模已经超过3000亿元，其收益也稳定在6%以上。最近，一款名为&余额宝用户专享权益&的产品已经低调上线并开放预约。不同于目前余额宝及类余额宝产品对接货币基金，收益存在波动，长期收益难以确定且不能提供保本，这款产品预期一年收益率达到7%，并承诺保本保底，但仅限余额宝用户购买。截止10号中午，短短两天预约人数已经超过27万。
　　另一个互联网巨头苏宁云商零钱宝的收益目前也一直处于稳健的态势。数据显示，零钱宝的七日年化收益率一直稳定在6%以上的较高水平。
　　2014年，以余额宝为代表的互联网理财能否继续帮助投资者获得超过6%的收益，成为大家关注的焦点。
　　其实，说到阿里的余额宝、腾讯微信的理财通、苏宁的零钱宝、百度的百发、网易的添金，其本质都是绑定货币基金。除了最早成立的余额宝绑定的是当时名不见经传的天弘基金，其余产品绑定的都是华夏、汇添富、广发等基金公司巨头，它们的管理能力也一直在行业内名列前茅。天弘基金因为管理着目前中国最大规模的货币基金，半年多也获得了不少经验。这种合作方式也导致了这些货币基金的收益决定了互联网理财产品的收益，也就是说，它们要依靠传统金融体系里面的基金公司去赚钱。
　　按照业内此前的说法，货币基金年化收益率4%-5%是以往的合理水平。这是否意味着，马年春节过后，原本美妙的高收益就会从此难觅踪影了？
　　对此，有基金业内人士对《投资与理财》表示，货币基金的收益跟市场上的资金价格牢牢挂钩，资金价格的水平直接影响其年化收益率。货币型基金主要投资于同业拆借以及市场上经营结构之间的拆借，在年末的时候，同业之间的拆借利率一般会比较高，因为整个市场资金面由于种种原因比较稀缺。
　　&虽然2013年年末，资金最紧张时候已经过去，但今年的资金面不会很宽松，决定了货币基金的高收益仍将继续。这些互联网理财产品绑定的基金公司具有丰富的管理经验，在2014年获得超过6%的收益应该问题不大。&有业内人士对记者这样预测。
　　因此，兼具灵活性和收益性的互联网理财在2014年获得超过6%收益问题不是很大，它们仍是投资者不错的选择。
　　对冲基金或成新宠：12%收益力压群雄
　　目前市场上表现较好的市值对冲类私募产品，年化收益率能达到12%至20%，属于中低风险产品。如果能保持好业绩，将会成为投资者资产配置中的又一重要类别。
　　投资与理财记者叶辉
　　过去一年，股市上蹿下跳，上证指数略有下跌，但翻倍牛股却层出不穷，而对冲基金在这种震荡市里更是如鱼得水。由裘国根管理的君享重阳，2013年收益率达到66.60%，锝金一号收益率24.49%，朱雀阿尔法1号收益率20.38%。这不禁让人惊呼：对冲基金终于要在中国崛起了！
　　目前市场上能够为投资者稳定提供年收益12%以上、且风险较小的产品并不多。如果对冲基金的业绩能保持，将会成为投资者资产配置中的又一重要类别。
　　对冲基金怎么赚钱？
　　近年来，对冲类产品由于发行渠道的拓展，不少信托、基金专户、券商平台发行的阳光私募基金均可加入股指期货进行对冲，而A股结构化的行情，也使对冲类产品受到投资者的热烈追捧。
　　不过，对于国内投资者来说，对冲基金还是新生事物。
　　对冲基金是怎么赚钱的呢？对冲基金也称避险基金或套利基金。对冲交易的方法和工具很多，如卖空、互换交易、现货与期货的对冲、基础证券与衍生证券的对冲等。
　　在国外，对冲基金是主流产品。全球最大的对冲基金桥水联合基金，管理规模约1300亿美元，利用杠杆交易，用宏观投资策略，从对宏观经济走势的预测和判断中获利。鼎鼎大名的索罗斯创办的量子基金，也是一个对冲基金。据全球对冲基金研究机构HFR数据显示，截至去年三季度末，全球对冲基金总规模达到25100亿美元。
　　从业绩来看，美国对冲基金行业的业绩相对于大盘指数表现良好，自日起到2012年底的12年时间里，美国对冲基金整体平均年回报在5.7%左右，同期美国股市年回报率仅1.5%。
　　与国外对冲基金机构相比，国内对冲基金发展还处于初期阶段，规模较小，对冲手段运用较少，策略也比较单一，多以股票型为主。
　　好买基金研究中心统计了市场上主流的加入股指期货对冲的股票类私募产品，主要分两个大类，分别是传统市值对冲类和择时对冲类。
　　传统市值对冲类：考验跑赢沪深300的股票能力
　　好买基金研究中心彭澎告诉《投资与理财》记者，传统市值对冲类的私募基金，采取简单的对冲策略，即首先建立股票多仓部分的头寸，然后根据多头的市值，建立同等市值的股指期货空单，并且一直保持股票多头与股票空头头寸，最后预留一小部分的现金，调整多头头寸与空头头寸的市值，使两者尽力保持一致。由于目前只有沪深300股指期货，所以所有股票对冲的私募只能依靠沪深300股指期货进行对冲，而采取市值对冲的私募产品，实质是赚取跑赢沪深300指数的钱。
　　而传统市值对冲类产品依靠的是基金经理，考验的是他们挑选出能跑赢沪深300股票的能力。彭澎指出，对于有一定选股能力的私募基金，市值对冲能较好地适应震荡市、熊市，不适合如2007年、2009年单边走牛的市场。目前市场上表现较好的市值对冲类私募年化能达到12%至20%，极少数能做到20%以上，属于中低风险产品，收益稳健，但涨幅缓慢。
　　根据好买基金数据显示，表现较好的市值对冲类产品，有梁跃军管理的朱雀阿尔法1期，该产品在2013年取得了20.38%的绝对收益；还有任思泓管理的锝金一号，在2013年取得了24.49%的绝对收益。
　　择时对冲类：更依赖基金经理精选个股实力
　　择时对冲类的产品多数是由传统的股票多头类型产品转换而来，传统做多型私募基金只能依靠股票的上涨来赚取收益，而中国的股市一直维持着&牛短熊长&的格局，即使基金经理挑选出了优质的上市公司股票，若遇见系统性下跌，净值也难避免暂时性的回撤。
　　因此，不少擅长精选个股并且持股周期长的私募基金公司，出于对股票多头保护的考虑，开始发行一些择时对冲类的产品。
　　好买基金研究中心彭澎指出，择时对冲类产品有更强的灵活性，其股指期货的空头头寸是基于基金经理的判断，若判断市场会下跌，便会建立空头头寸，甚至空头头寸的市值规模会超过股票市值。这时，即使大盘连续下挫，它的净值很有可能保持正增长，然后在合适的时间，基金经理再平掉空头头寸，获利离场。
　　择时对冲类的产品虽然从产品结构上看似更加灵活，但是其风险明显大于市值对冲的策略。采用择时对冲策略的产品，更加依赖基金经理精选个股的实力，同时择时能力也十分重要，若在大盘上升时做空了股指期货，会侵蚀掉股票多头头寸所贡献的利润。
　　目前市面上表现较好的择时对冲类产品有重阳投资旗下的君享重阳。君享重阳成立于2012年12月底，截至日，君享重阳净值增长66.60%，大幅跑赢市值对冲类的行业平均业绩。不过，另一款择时对冲产品华润创赢1号2013年亏损14.10%%。
　　甄选有较好&阳光化&业绩的产品
　　对冲基金在国内发展的时间并不长，投资者该如何选择对冲基金呢？
　　好买分析师表示，较低的准入门槛造成该行业鱼龙混杂，风格迥异。投资者购买时，需要睁大眼睛，甄选有较好&阳光化&业绩的产品。不过，目前来看，管理期货基金业绩&阳光化&的时间普遍不长，多数基金只有期货账户业绩，净值准确度、可信度有待提高。
　　他进一步指出，投资者在挑选市场上主流对冲产品时，需要考虑自己的风险承受能力，市值对冲类的产品风险较小，因而收益也较低。而择时对冲类的产品，虽然看似收益较高，其风险也相对比较高。
　　但是，不管作为基金专户&一对多&产品，还是通过信托发行的阳光私募，对冲基金目前都不够&亲民&，销售起点基本都在100万元以上。不过，随着市场的发展，低门槛的对冲基金相信很快就会面世。
　　全球十大最富有对冲基金经理
　　第一名：乔治&索罗斯（George Soros）
　　乔治&索罗斯是个金融天才，从1969年建立量子基金至今，他创下了令人难以置信的业绩，平均每年35%的综合成长率，让所有的投资专家都望尘莫及。他好像具有一种超能的力量左右着世界金融市场 。
　　净资产：190亿美元
　　第二名：卡尔&伊坎（Carl Icahn）
　　30多年来，卡尔&伊坎一直都在撼动市场，但2 0 11年是最为显著的一年。按照他的超级标准&&交易利润达20亿美元来看，他已成为美国第三顶级交易员。
　　净资产：148亿美元
　　第三名：詹姆斯&西蒙斯（James Simons）
　　世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。全球收入最高的对冲基金经理，年净赚15亿美元。
　　净资产：110亿美元
　　第四名：约翰&保尔森（John Paulson）
　　是Paulson&Co.公司总裁，这家公司是一家总部位于纽约的对冲基金。约翰&保尔森是美国次贷危机中的最大赢家，因在这次金融危机中大肆做空而获利，因此被人称为&华尔街空神&。
　　净资产：110亿美元
　　第五名：雷伊&达里奥（Ray Dalio）雷伊&达里奥掌管着全球最大的对冲基金&&布里奇沃特联合基金。但对达里奥自己而言，他不希望在外界眼中只是一个亿万富翁，抑或一个投资人，他更希望自己成为某种意义上的投资哲学家，解密经济机器的运转原理和逻辑。
　　净资产：100亿美元
　　第六名：史蒂夫&科恩（Steve Cohen）史蒂夫&科恩是一位对冲基金大亨，也是融资界数一数二的大鳄。他是近年在艺术收藏圈内呼风唤雨的华尔街新贵，在艺术市场上一掷千金，常常成为人们议论的热点。
　　净资产：88亿美元
　　第七名：大卫&泰珀（David Tepper）大卫&泰珀是一位美国的价值投资者，成功的对冲基金经理，也是Appaloosa 投资管理公司的创始人。他主要投资那些陷入困境的公司。最近几年，他成为人人皆知的慈善家，他的最大捐赠捐给了卡耐基梅隆大学。
　　净资产：55亿美元
　　第八名：布鲁斯&柯夫纳（Bruce Kovner）布鲁斯&柯夫纳从事外汇交易十几年，战绩惊人，每年平均收益将近翻一番。1978年投资1000美元给他操作，到1991年已变成百万美元。
　　净资产：43亿美元
　　第九名：保罗&都铎&琼斯（Paul Tudor Jones）
　　2009年，他的个人估算价值约为63亿美元，并于2007年3月被福布斯排行榜评为世界上最富有名单第369位。华尔街操盘高手。
　　净资产：36亿美元
　　第十名：肯&格里芬（Ken Griffin）
　　他在投资界摸爬滚打了20多年，眼下刚刚四十岁出头，不仅一手创建了美国城堡投资集团（Citadel Investment Group），而且将其打造成全球最大且最成功的对冲基金之一。
　　净资产：31亿美元
　　高收益网贷产品 睁亮眼睛看过来
　　对于动辄收益超过10%，甚至超过20%的P2P网贷领域来说，赚6%的收益简直是易如反掌。但天上不会掉馅饼，要挖掘这个高收益的金矿，需要练就一副火眼金睛，选择一些靠谱的P2P平台很关键。
　　投资与理财王奇
　　如果要在P2P网贷领域说收益6% ，估计会被笑掉大牙。不是因为痴人说梦，而是因为太不敢做梦。对于动辄收益超过10%，甚至超过2 0%的P2P网贷领域来说，6%的收益简直是易如反掌。但天上不会掉馅饼，百万元的投资门槛，超过10%的收益，这一切看似如此美好，但要挖掘这个高收益的金矿，需要练就一副火眼金睛，选择一些靠谱的P2P平台很关键。
　　多维度选择平台
　　面对鱼龙混杂的近千家P2P平台，一些初入网贷市场的投资者大多看得眼花缭乱。绝大多数平台都宣称是&本息担保&，这让投资者很困惑，不知道如何从中选择靠谱的平台。
　　对此，《投资与理财》记者采访了第三方网贷资讯平台网贷之家的创始人徐宏伟。他告诉记者，对于初进入这个行业的投资者来说，有几个选择标准可以参考。
　　首先，选择媒体上报道较多的平台。此类平台自融资的概率小，这也表明这类平台比较开放，愿意接受大众的监督，平台的经营相对规范。例如，爱投资、开鑫贷、万惠投融等。
　　其次，初入市场的投资者，可选择一些收益较低的平台。也许年收益只有10%，或者还不到10%，但这类平台因为给投资者的收益低，借款方的融资成本也较低，安全性会提高不少。例如，陆金所、宜人贷等。
　　再次，选择有风险投资方进入的平台。这类平台在获得风投认可的同时，大多获得一笔大的风投资金，这就对平台的长远发展提供了资金和资源支持。投资此类平台，短期出现问题的概率较小。例如，人人贷、点融网、有利网等。
　　最后，选择成立时间较长的平台。这类平台在长期的经营过程中，积累了一定的经验，风控技术也相对成熟。例如，拍拍贷、红岭创投、翼龙贷等。
　　同时，徐宏伟还提醒投资者，对具体情况还要具体分析，切不可盲目照搬。不同时期的大环境对平台的影响也不同，也许现在有用的选择经验，在一年后就不灵验了。初入这个市场的投资者，最重要就是不断去学习和了解，最终选择适合自己的平台。
　　有业内人士建议，如果是大额投资的话，最好去平台走访一下，看看平台是如何开展业务的，最好与平台负责人能够当面交流，这样对平台能有一个深刻的认识。据记者了解，大多数平台特别欢迎投资者去实地走访。如果网贷平台对投资者走访推脱或者敷衍了事的话，这类平台还是少投资为好。
　　在具体的投资操作中，有资深投资者建议，可以把钱分散在自己看好的几个平台上，通过分散投资来降低风险。在投资平台地域选择上，多投资一线城市的平台，这些城市监督力度较大。如果自己有朋友在网贷平台工作，也可以听听他的建议。
　　风险意识不可或缺
　　对于P2P网贷投资者来说，投资之前，首先应该想到的就是风险。
　　过去的2013年就有超过70家P2P平台倒闭或者老板&跑路&，大概涉及的金额是12亿元左右。在今年年初，杭州国临创投、深圳中贷信创、上海锋逸信创等3家P2 P平台接连倒闭，据投资者透露，这3家平台的实际控制人实际上同为一人，名为郑旭东。
　　上述国临创投事件被业内称为&2014年网贷首案&，但实际上，2014年刚过7天，就接连有3家P2P平台陷入兑付危机。
　　有网贷从业人士总结了3类导致P2P平台倒闭的原因。
　　一是网贷平台自身风险控制做得不好，坏账率太高，导致收入不能覆盖成本，平台最终支撑不下去。这类平台的特点就是成立时间不会很长。二是网贷平台自融。一些利用平台给自己企业融资的，可能因为经营不善，无法还清投资者的资金，而选择&跑路&或者倒闭。这类平台最大的特点是一般媒体公开报道很少。三是网贷欺诈平台。对这类平台最应该小心。它们大多采用高收益，吸引投资者，当聚集到一定额度时，平台创建人卷款逃跑。这类平台大多是新平台，利息很高，还有一些秒表，等等。对于这三类平台最好敬而远之。
　　也有网贷投资者建议，初入这个市场的投资者可以登录第三方网贷资讯平台网贷之家、网贷天眼等网站论坛，看看一些资深投资者的建议和评论也很有必要。
　　银行理财产品 收益率超6%将成常态
　　与春节前相比，节后银行理财产品收益回落较小，各家银行近期新发的人民币理财产品收益率仍保持在5%-6%。在业内人士看来，超过6%的收益，在2014年可能成为银行理财产品的常态。
　　投资与理财编辑 王奇
　　2013年底，不少去银行的人突然发现，银行理财产品的收益率变高了。这几年，原本有4%的年化收益率就不错了，这一下突然就提高到了6%，甚至出现不少超过7%收益的产品。
　　那么，2014年银行理财产品能否继续保持6%的稳健收益？在业内人士看来，超过6%的收益，在2014年可能成为银行理财产品的常态。
　　春节之后，银行理财产品收益呈回落趋势是近些年来的惯例，但今年最大的不同是，总体与年前相比，收益回落不大。
　　进入2014年1月份，银行&年关&过后，理财产品收益率出现小幅回落，但是市场上仍不乏预期收益率超过5%、甚至破6%的高收益产品。登录银率网浏览数据发现，一些股份制银行和城商行理财产品的年化收益率普遍较高，基本上都在6%以上。
　　对于2014年银行理财产品收益率走势，银率网分析师认为，2014年中国的货币政策仍将保持中性立场，市场的资金面或将继续保持紧平衡状态。银行理财产品收益率走势主要取决于市场资金面的情况，如若资金面依然偏紧，银行理财产品的预期收益率将很难回落。因此，2014年传统的银行理财产品的平均预期收益率依然有望保持高位。
　　此外，利率市场化逐步放开和互联网金融持续走热，必然会给银行带来压力，因此银行理财产品的收益率应会保持稳定的水平，预计5%&6%的收益水平将成为常态。
　　有银行的客户经理表示，春节过后，很多投资者把年终奖和压岁钱都用来购买理财产品，投资需求与年前相比只增不减，购买理财产品的客户也明显增加，2014年银行理财产品继续是大众关注的稳健投资品种。
　　同时，他建议，现在银行发行的理财产品收益率与年前相比不相上下，为锁定高收益，可关注股份制银行以及大型城商行发行的中长期高收益理财产品。
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