金证股份:布局移动金融端抢占先机,参股兴业数金凸显独立第三方平台价值
1.浮动对价激励效果显著,联龙在移动积淀深厚
本次收购联龙博通采用全现金收购分期付款的方式,浮动对价为1.7亿元,需要标的方在年业绩分别达到、5100万元。联龙博通长期为商业提供全流程的移动金融业务解决方案,拥有“手机银行”、“移动商务”、“移动支付”三大服务产品平台。公司为建行、中行等开发了一系列移动金融的产品,为建行开发的手机银行在银行领域移动金融用户覆盖率最高。
2.打造兴业财富金融平台,享移动金融发展红利
兴业数金注册资本5亿元,出资5千万占10%。参股兴业数金,16年业绩并表将为公司业绩增厚2000万。2015年Q1我国移动金融用户规模达到7.6亿,较14年同期增长130.7%。在移动金融的各个子领域中银行、产品等细分领域虽然起步较晚,但增速飞快,潜力巨大。移动
仍处于快速发展阶段。收购不仅增厚利润,移动端未来将爆发出海量的数据与应用,公司管理层的战略眼光独到,率先布局移动端将使得公司在未来的竞争中占据先机,把握了移动端就把握了互联行业的未来!未来兴业数金将作为银银平台的整体科技输出与运营,公司作为金融IT领域的绝对龙头,将与行业领军企业分享行业的爆发!
3.停牌期间多重利好驱动,公司安全边际凸显
1)公司10送20;2)公司三季度业绩增长达103.4%,全年利润应该在2.5亿以上,我们预计明年公司业绩增长仍然在50%以上。3)参股兴业数金,公司作为独立第三方金融IT服务商,是除了阿里之外的其他互联网企业的唯一战略合作伙伴的逻辑已得到再次验证。4)公司停牌期间,计算机指数及互联网均上涨5%左右,公司作为互联网金融的绝对龙头,理应获得估值溢价,在此前的牛市期间,从来没有低于过恒生市值的60%,加上金证停牌期间的多种利好,业绩超预期,金证当前市值已具备绝对厚度的安全对价边际。
4.市场热情高涨,互联网金融龙头重新起航
互联网金融作为此波的龙头方兴未艾,金证作为已被充分验证的互联网金融龙头核心品种,此次久违的复牌将为市场提供又一个优质稀缺标的!我们认为金证的股价将迅速跟上其他互金的步伐,成为互联网金融板块的绝对龙头!
投资建议:我们预计公司17年EPS为0.94/1.50/2.3元,公司主业持续高增长确定,互联网平台价值将不断凸显。公司参股兴业数金,独立第三方平台价值凸显,收购联龙博通,布局移动端把握先机,我们坚定看好公司利润规模与市值的长期空间,作为板块中真正具备平台价值的行业龙头,建议投资者现价买入!给予第一目标价48元,对应400亿市值维持“强烈推荐”投资评级!
政策风险加剧、互联网证券业务开拓进展低于预期。
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兴业银行：兴业数金和他的小伙伴们谁最收益 买入评级
作者：来源：申万宏源
　　[摘要]　　投资要点：　　事件：、、和联合发布公告：同意设立兴业数字金融信息服务股份有限公司。兴业数金注册资本为5亿元人民币，各家公司按注册资本出资。　　兴业数金是家金融信息服务公司，是未来银银平台逐步实现分拆，完成兴业银行大金控梦想的重要子公司。银银平台8大模块中，预计初期互联网销售和科技输出将先行分拆注入。　　兴业数金的价值：1）预计互联网销售对应收入约为10亿元，累计销售规模将超万亿，存量余额约亿。银银平台线上渠道包括“钱大掌柜”和“掌柜钱包”。未来线下销售平台有望逐步注入。2）在监管上相较银行将更加灵活。3）科技输出对应销售收入约为4.5亿元。6月末，兴业已经与262家商业银行建立信息系统建设合作关系。累计实现信息系统上线128家。4）3.5万个连接的网点已经远超任一四大行，结合这些银行的数据进行个性化营销和风控将使兴业数金成为一家不亚于任何一家国内大数据分析公司。　　后续仍将要申请牌照，包括支付等。银银平台其他模块有望陆续注入。1）银银平台线下渠道：是兴业银行1.4万亿理财规模最主要销售渠道。2）预计支付结算收入近30亿，且增速很快。3)同业客户的留存存款将带来可观的收入。4)预计托管业务将独立于兴业数金。　　对于兴业银行，降低成本，中长期发展提速，利大于弊：成立金融服务公司将帮助兴业大大降低IT人员的成本，引入三家上市IT公司将提升公司未来在核心系统、财务金融软件、和支付方面的竞争力。未来实现子公司的独立上市也将对价值进行更加合理的重估和提升。　　高伟达、新大陆和金证股份是最大受益者：各以5000万的价格出资，持股比率各占10%。　　此前报告曾经测算过银银平台最主要业务分拆后市值将达到千亿。预计初期线上销售平台和核心系统将先行注入，对应的市值至少应高于百亿，而且未来的成长性和空间很大。　　新公司的股权激励到位，有利于中长期发展。子公司高管和部分中层获得股权激励达19%。　　投资建议：行业景气度下行仍是银行估值的重要压力，好在现阶段估值相对合理，而兴业银行估值相较行业仍有一定折价，银银平台分拆落地和后续推进有望引导估值从折价到溢价，因此维持行业首推组合为北京、兴业和浦发，维持公司“买入”评级。行业15/16年PB估值0.99/0.89倍，对应15/16年PE估值6.48/6.50倍。维持公司15/16年净利润增速4.3%/0.2%的盈利预测，对应PE为5.6X/5.7X，PB0.96X/0.85X。
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China Securities Journal. All Rights Reserved兴业银行(601166) 机构调研 个股评级报告
序号证券代码证券简称研究机构最新评级目标价报告日收盘价预期涨幅盈利预测报告日期↓报告摘要
16年EPS17年EPS18年EPS
1601166兴业银行兴业证券增持-16.180.00%2.782.89-
2601166兴业银行华泰证券增持-16.180.00%2.793.003.23
3601166兴业银行安信证券买入18.5016.1814.34%2.792.903.08
4601166兴业银行华融证券买入-14.520.00%2.88--
5601166兴业银行群益证券(香港)增持17.0015.4310.17%2.76--
6601166兴业银行民生证券买入-15.680.00%2.783.00-
7601166兴业银行招商证券买入-15.680.00%2.75--
8601166兴业银行元大证券买入19.3916.0720.66%2.763.103.38
9601166兴业银行申万宏源买入-16.410.00%2.582.572.86
10601166兴业银行海通证券增持17.4015.0715.46%2.662.88-
11601166兴业银行群益证券(香港)增持17.0015.0912.66%2.672.83-
12601166兴业银行中信建投证券增持21.0015.0939.17%2.692.95-
13601166兴业银行兴业证券增持-15.090.00%2.652.74-
14601166兴业银行华泰证券增持-15.090.00%2.703.063.48
15601166兴业银行申万宏源买入-15.090.00%2.542.512.91
16601166兴业银行国泰君安买入21.1515.1439.70%2.662.853.14
17601166兴业银行招商证券买入-15.140.00%2.622.723.28
18601166兴业银行中信建投证券增持20.0014.3539.37%2.733.00-
19601166兴业银行国金证券增持-14.350.00%2.692.963.25
20601166兴业银行平安证券买入-14.240.00%2.713.08-
21601166兴业银行申万宏源买入-14.240.00%2.542.512.91
22601166兴业银行香港上海汇丰买入23.9014.8560.94%2.692.853.28
23601166兴业银行中银国际证券买入17.8314.8520.07%2.472.532.49
24601166兴业银行群益证券(香港)增持17.0014.8514.48%2.732.90-
25601166兴业银行华泰证券增持-14.580.00%2.733.083.55
26601166兴业银行兴业证券增持-14.580.00%2.622.68-
27601166兴业银行申万宏源买入-14.580.00%2.582.592.99
28601166兴业银行国泰君安买入29.1014.5899.59%2.743.143.56
29601166兴业银行华安证券增持-14.580.00%2.753.10-
30601166兴业银行东北证券买入-14.120.00%2.703.103.64
31601166兴业银行中信建投证券增持20.0014.1241.64%2.733.00-
32601166兴业银行招商证券买入-14.120.00%2.692.92-
33601166兴业银行招商证券买入-19.300.00%2.703.04-
34601166兴业银行群益证券(香港)增持23.0019.9315.40%2.763.01-
35601166兴业银行中信建投证券增持-19.930.00%2.743.11-
36601166兴业银行东北证券买入-19.930.00%2.703.103.64
37601166兴业银行兴业证券增持-19.630.00%2.763.04-
38601166兴业银行国泰君安证券买入29.9519.6352.57%2.743.143.56
39601166兴业银行国金证券增持30.0019.6352.83%2.743.06-
40601166兴业银行招商证券买入-19.630.00%2.662.95-
41601166兴业银行国金证券增持30.0019.7551.90%2.743.06-
42601166兴业银行国泰君安证券买入29.9520.5645.67%2.733.14-
43601166兴业银行申万宏源买入-15.970.00%2.602.99-
44601166兴业银行国泰君安证券买入22.4514.5754.08%2.733.00-
45601166兴业银行民生证券买入-14.870.00%2.70--
46601166兴业银行国金证券增持-16.850.00%2.743.06-
47601166兴业银行申银万国证券买入-15.050.00%2.452.652.92
48601166兴业银行招商证券买入-11.920.00%2.482.682.97
49601166兴业银行海通证券增持12.3710.6516.15%2.432.66-
50601166兴业银行高盛高华证券中性10.9010.454.31%14.306.903.90
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（原标题：兴业银行子公司分拆落地 兴业数金员工持股19%）
见习记者 黄杰 上海报道
公告3个月后，数字金融服务股份有限公司（以下简称&兴业数金&）22日在上海开业，注册资本5亿元的兴业数金由、高伟达、金证科技、新大陆等共同出资，并施行。
其中，通过控股子公司兴业基金管理有限公司旗下全资子公司兴业财富资产管理有限公司持股51%，员工持股平台（合伙企业形式）上海倍远投资管理中心持股19%，其他三家共同出资人分别持股10%。
尽管资本市场对银银平台、兴业数金未来更多业务承接充满想象，但兴业银行现阶段似乎更愿意将兴业数金定位为一个围绕于科技输出的金融IT公司。
兴业银行方面表示，兴业数金成立之初将承接&银银平台&的科技输出板块，兴业银行未否认未来更多业务拆分的可能，但表示承接业务之前需为兴业数金申请如基金销售、支付等牌照。
与银银平台科技输出业务不同，加入三家业务类型不同的股东后，兴业银行计划将其科技能力自银行延伸至非银、中小企业，提供给如金融信息技术服务外包、金融业务流程外包、应用软件开发和运营服务、系统集成服务等。
承接业务分拆需要牌照
关于银行子公司独立和分拆的讨论源于监管层的鼓励。银监会2014年报提出将积极推动银行业务管理框架改革，探索部分业务和条线的子公司制改革。
行长田惠宇曾针对银行业务分拆上市打了一个形象的比喻：猪肉分为大排、小排、红烧肉和糖醋排骨来卖，整体加起来肯定比一头猪的价格贵。
今年以来，理财业务、信用卡业务、航空租赁子公司等纷纷宣布分拆或计划。
较早前的银监会例行发布会上，兴业银行也透露将银行集团化作为核心，该行高层透露，兴业银行计划将科技输出业务、资产托管业务、资产管理业务分拆进行公司化运作。
与兴业数金紧密相关的&银银平台&业务于2010年推出，包含支付结算、财富管理、科技输出、融资服务、资本与资产负债结构优化、资金运用、代理国际结算、培训交流八大业务板块。
兴业银行官方数据显示，截至2015年11月末，银银平台累积签约客户637家，上线529家，柜面互通合作银行294家，联结网点超过3.5万个，支付结算总金额超过2.5万亿元。其中为中小银行提供科技输出一项，累计签约客户269家，上线135家。
资本市场对&银银平台&分拆上市有诸多期待，对先行落地的子公司兴业数金，诸多券商研究报告亦认为互联网金融资产交易（钱大掌柜）、科技输出等业务将先期注入。
&我们现阶段的主要重点还是围绕金融云服务展开，目前兴业数金还是按照一家工商企业的形式成立并开业，根据集团发展，未来更多承接业务的前提是持牌经营，如基金销售、支付等牌照。&兴业数金总裁陈翀对21世纪经济报道记者表示。
对于业务分拆承接的可能，兴业银行此前在给21世纪经济报道回复中称：兴业数金后续将视集团战略及市场情况逐步向其他范围扩张。
对于实行子公司制度经营、引入战略股东和员工股权激励的看法，陈翀表示，员工持股、独立子公司运作在兴业银行乃至银行业都是试点，新的平台尤其在资源、运作体制和效率方面，都将更具优势。
金融云从银行延伸
&科技输出、金融云、云计算这些业务，在数字化浪潮中，实际上已经从蓝海进入红海。&兴业银行副行长、兴业数金董事长陈锦光称。
尽管资本市场对银银平台分拆、兴业数金未来更多业务承接充满想象，但兴业银行现阶段似乎更愿意将兴业数金定位为一个围绕于科技输出的金融IT公司。
兴业银行为兴业数金制定了&三步走&的战略计划。
首先，专注于完成现有科技输出业务的升级，建设符合监管标准的云计算中心，提升中小银行科技服务水平，打造银行云。
据21世纪经济报道记者了解，在金融IT领域，金融安全风险更多是系统迁移和升级，对科技输出分拆后对原有业务和系统的影响。
陈翀表示，科技输出业务分拆均是平移，最关键的风险来自于人员，而目前兴业数金团队多来自于原有银银平台，这是最重要的平移。
由于兴业银行目前多牌照、集团化的经验，兴业数金的第二步策略是拓展行业云服务的外延和内涵，为兴起的非银金融以及各类新兴互联网金融企业提供云端金融信息服务，将银行云升级打造为金融云。
开业发布会上，兴业数金客户代表多为村镇银行、农联社等机构，陈翀也认为，村镇银行、农村金融改制带来的独立运作的农商行市场，是目前兴业数金的主要客户群体，而越来越开放的民营银行市场方面，陈翀认为民营银行前期业务运作的金融IT需要也是其中一个重点。
在此之后，兴业数金计划依托金融云连结中小企业，通过数据积累和分析为中小企业提供金融服务，成为国内领先的普惠金融云平台。
&中小银行，非银机构和中小企业在兴业数金获得的是成本效益更好的服务，对于已有系统建设用户，兴业数金将为其做升级和系统自研咨询和培训；对于新建机构则是提供金融IT建设的全流程服务。&陈翀说。而普惠金融云的深层次理解，是为客户提供业务经营场景的切入，如支付场景、银企直连场景等，在此基础上，研究融资、理财的服务。
美国市场研究公司IDC预测，2016年中国区的行业云平台数量将增加至100个以上，80%的新增云应用将在IS（基础设施即服务）、SAAS（软件即服务）、PAAS（平台即服务）等云基础平台托管。简而言之是平台化的趋势，这种模式中，平台犹如提供发电、供电、运维全流程服务机构，而客户则是&插电&即服务。
考虑到以互联网企业为代表的云服务增长迅速，对于兴业银行金融云的差异性，陈翀将其归结于兴业银行集团和银银平台优势，以新建平台为例，兴业数金提供的科技输出服务，除了系统托管、流程开发外，还将为客户直接输出兴业银行业务优势。
&简而言之，在科技输出服务时，从咨询到开发、运维全过程，兴业数金提供的不仅是科技力量支持，还提供已有银行业务运营经验支持。&陈翀说。&
本文来源：财经网
责任编辑：齐栋梁_NF2865
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