大额存单来了:有保障的人民币“大超市”该怎样投资?
　　新华网广州６月３日电（记者王凯蕾）央行２日晚间发布实施《大额存单管理暂行办法》，大额可转让存单再次登上历史舞台。“将形成一个二级市场，也可以说是有保障的人民币‘大超市’。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，利率市场化改革“已经叩响大门”，与此同时，一个巨大的可转让存单市场也浮出水面。
　　大额可转让存单的推出，将对银行产生什么影响？会给百姓生活带来什么变化？投资者该怎么投资？
　　２０世纪８０年代中期，我国就曾发行过大额可转让存单，１９９７年暂停。２日央行发布并“自公布之日起施行”的《大额存单管理暂行办法》规定：（大额存单）发行人应当于每期大额存单发行前在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回，以及相应的计息规则等。
　　对此，有关专家通俗地阐述了大额可转让存单的现实影响。
　　“这是一个双赢的产品。大额可转让存单市场形成后，银行体系多了一个管理流动性的工具，可以降低利率全面放开后的风险，投资者既可以享受较高的利率，又可以在缺钱的时候进行转让兑现。”中国人民银行研究局局长陆磊说。
　　华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰称，大额存单的推出实质上属于渐进式利率市场化，遵循了人民银行提出的“先大额后小额”的改革顺序，对商业银行的负债稳定性冲击较小。虽然短期来看，会导致商业银行存款成本的轻微上升，但中长期看有利于丰富负债手段和主动调整负债结构，应对互联网金融和其他非银行金融机构的冲击，更多地将资金留在银行体系。
　　“老百姓多了一个靠谱的投资渠道。”某股份制银行广州分行投资银行部负责人说，与一般意义上的定期存款相比，大额可转让定期存单具有期限短、面额大、可以转让以及收益性高等优势。
　　尽管是“市场化方式确定”，但有关专家指出，大额可转让定期存单开始发行都是在利率市场化实现之前，加上各银行之间的竞争效应，将使其具备明显的利率优势。
　　陆磊说，与当前快速发展的理财产品相比，大额可转让定期存单具有更高稳定性，由于性质属于“一般性存款”，风险更小。
　　中银国际的研报也认为，如果大额存单的收益率有较高吸引力，那么预计部分理财产品和信托产品的需求也会受到影响。
　　央行规定，个人投资人认购大额存单起点金额不低于３０万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于１０００万元。业内人士提醒，投资者在购买相关产品时必须擦亮眼睛，防范市场繁荣后有可能出现的“鱼目混珠”产品。
　　首先，要看准发行人资质。大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，推出初期，央行将首先在自律机制核心成员范围内试点发行，此后结合具体情况，有序扩大发行人范围；
　　其次，要留意产品存续、备案情况。按照央行规定，大额存单期限包括１个月、３个月、６个月、９个月、１年、１８个月、２年、３年和５年共９个品种；如果存单期限不在上述９种之内，或发行人没有作发行备案的，产品也是存在疑问的；
　　再有就是分清存单类别。大额存单分两类，一是固定利率存单，采用票面年化收益率的形式计息，二是浮动利率存单，以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息。付息方式也分为两种，到期一次还本付息；定期付息、到期还本。
　　“由于利率的浮动变化，买不同类型的存单，约定不同类型的付息方式，最后收益可能会有所区别。因此，可以让专业人士列出算法，再结合对未来利率的预期、实际需求、偏好等进行选择。”郭田勇说。
　　此外，有关专家还提醒，大额存单的发行条款中都有是否允许转让、提前支取和赎回，以及相应的计息规则等信息，由于各期大额存单的约定有可能不同，投资者应认真阅读发行条款，根据自己的情况决定买哪种产品。
[责任编辑:　　昨日，人民银行决定推出大额存单产品，并制定了《大额存单管理暂行办法规定》（以下简称《暂行办法》）。发行主体为银行业存款类金融机构，投资人包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人及保险公司、社保基金，个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元。　　如果说眼下种类繁多的互联网理财产品满足了“草根投资者”的需求，那么即将重出江湖的大额可转让存单将更能满足稳健投资者的需要。特别是对于以购买国债、定期存款为主要理财方式的投资者来说，大额可转让存单将成为更好的投资渠道。　　期限：　　大额存单共有9个品种　　“听说过银行存单，但是大额存单有啥不一样呢？”市民廖先生有点疑惑。昨日，记者采访岛城银行业内人士获悉，大额存单是银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。与定期存款相比，大额存单具有面额大、期限短、可转让以及收益率高等优势。中债资信发布的报告显示，由于具有标准化、高流动性、定价和交易市场化等特征，大额存单能够继续放大存款利率弹性，为存款定价提供参考。对银行业来讲，大额存单将对理财产品产生一定的替代效应，将在一定程度上提高银行存款的稳定性。　　大额存单发行采用电子化的方式。大额存单可以在发行人的营业网点、电子银行、第三方平台以及经中国人民银行认可的其他渠道发行。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。　　亮点：　　大额存单可办理质押　　与理财相比，大额存单计入一般性存款，需缴准和纳入存贷比考核，可作为银行主动负债管理工具。央行负责人表示，根据《存款保险条例》，大额存单作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。《暂行办法》规定，大额存单可以用于办理质押业务，包括但不限于质押贷款、质押融资等。应大额存单持有人要求，对通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，发行人应当为其开立大额存单持有证明；对通过第三方平台发行的大额存单，上海清算所应当为其开立大额存单持有证明。　　持有大额存单的客户，随时可以将存单在市场上出售变现。这样，客户能够以“实际上的短期存款”取得“按长期存款利率计算的利息收入”。　　“对于投资者来说，大额存单具有收益相对较高、持有安全、流动性好等特点。与传统的定期存款不同，大额可转让存单可以是不记名的，可以流通转让。同时，大额可转让存单利率既有固定的也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。此外，定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息，而大额可转让存单不能提前支取，但可以在二级市场上流通转让。”招商银行青岛分行理财师王海标表示，“虽然目前处于降息通道，固定收益类产品利率持续下降，不少年轻投资者开始选择门槛低、收益高、风险大的互联网理财产品，但是年纪较大或者稳健的投资者仍偏爱定期存款、国债、银行理财等稳健的投资品种。大额可转让存单的推出，将为这些稳健投资者提供一种新的理财渠道。”　　利率：　　将高过普通存款　　至于大额存单的利率，《暂行办法》规定：大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（Shibor）为浮动利率基准计息。大额存单自认购之日起计息，付息方式分为到期一次还本付息和定期付息、到期还本。　　值得留意的是，大额可转让存单的价格是波动的。王海标表示，当市场利率波动比较大的时候，可能会造成一部分投资者的损失。　　影响：　　推动利率市场化改革　　大额存单发行不一定利空债券。大额存单利空债券的逻辑链条：银行负债成本上升—银行风险偏好上升—加大风险资产配置—挤出利率债配置—国债收益率上升。但这里关键假设是银行风险偏好能不能提升要看实体经济的状况。实体经济下行，银行风险偏好起不来，货币用不到实体，所以导致国债收益率上升的不是大额可转让存单，而是实体经济本身。考虑到实体可匹配高收益资产供给不足，银行大力追寻高成本负债动力不一定很强。　　值得一提的是，大额存单的推出意味着利率市场化再下一城。存款保险推出，存款利率市场化制度准备已经就绪。大额存单作为银行主动负债管理工具，其推出意味着银行负债端自主定价能力增强，下一步是放开存款利率浮动上限，先大额后小额，先长期后短期，实现利率市场化。　　虽然大额可转让存单发明于美国，但是早在1986年，交通银行、中国银行和工商银行就发行了大额可转让存单，面额从100元至50万元不等。因为当时我国还未形成完整的二级流通市场，到1996年以后整个市场几近停滞。此外，由于交易制度、技术系统较为落后，1997年4月央行决定暂停大额可转让定期存单的发行。记者景虹大额存单出炉：
利率市场化再进一步
中国经济导报记者|李盼盼&&&&6月2日，央行公布《大额存单管理暂行办法》(下称《办法》)，正式宣布面向机构及个人推出大额存单，按期限分，共9个品种。&&&&业内人士普遍认为，大额存单的推出把利率市场化又向前推进了一步，且有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力。同时，通过规范化、市场化的大额存单逐步替代理财等高利率负债产品，对于促进降低社会融资成本也有积极意义。银行存款自主定价能力增强&&&&所谓大额存单，是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。也就是说，银行发行了一款金额较大的存款产品，个人和机构可以去购买，利率一般要高于普通定期存款利率。大额存单到期之前可以转让，储户需要折让出一部分利息给受让人。&&&&《办法》规定，个人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年，共9个品种。“与传统存款相比，大额存单的优势在于更具市场化。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受中国经济导报记者采访时表示，在期限方面，大额存单比普通存款的7个期限多了9个月和18个月两个品种，可以更好满足投资人对期限配置的要求；在定价方面，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，而浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为计息基准。&&&&郭田勇强调，大额存单的亮点还在于可以转让和质押，这些功能都将有效提升存款的流动性。与此同时，大额存单作为银行主动进行负债管理的工具，其推出意味着银行存款自主定价的能力进一步增强，管理流动性也更灵活。&&&&但也应看到，《办法》规定个人认购大额存单起点金额不低于30万元，有不少业内人士担心普通小储户难以迈过30万元的门槛，而资金量合格的客户往往又会选择组合投资，从而让利率有限的大额存单难以获得市场青睐。&&&&对此，中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受中国经济导报记者采访时表示，大额存单这种货币市场工具推出的目的，一方面是减轻银行在利率管制方面受到的约束，从而形成利率市场化过渡期的一种重要货币市场工具；另一方面，也是为了方便机构、企业等在短期内管理巨量资金。因此，在宗良看来，大额存单的这种特性，必然使客户群体本身相对有限。为利率市场化夯实基础&&&&据宗良介绍，事实上，从2013年末允许商业银行发行同业存单起，央行就已经开始为大额存单的推出进行摸索和试验了。&&&&今年以来，银行同业存单发行屡创新高。统计数据显示，截至今年4月末，同业存单的发行量达到去年同期的25倍，前4个月银行间市场新发行的同业存单累计已超过10400亿元，而去年同期仅为约430亿元。&&&&同时，宗良指出，存款保险制度的出台，以及不断放宽存款利率上限，也让企业和居民对利率市场化的认识有了深化，从而使利率市场化有了良好的生存环境。&&&&作为利率市场化的重要一环，大额存单已经开闸，还剩放开存款利率上限。因此，宗良表示，大额存单是央行自同业存单推出后的工作重点。随着大额存单的落地，下一步将取消存款利率上限，政策层面的市场利率市场化“进入尾声”。&&&&在利率市场化的背景下，银行的挑战不言而喻。“现阶段，尤其体现在存款流失。”郭田勇指出，一般而言，银行负债来源于存款、同业拆借、借入款项等。随着金融市场竞争日益激烈化，金融债券、同业存单、大额可转让存单、出售或发行商业票据等新型负债工具应运而生。就负债端而言，同业存单、大额存单以及存款端基准利率浮动区间放开，是金融机构实现负债业务定价自由化的题中应有之义。&&&&对此，宗良表示，对金融市场而言，大额存单成为一种新的货币市场工具，为下一步利率市场化的推进提供了条件。对于银行来讲，大额存单的推出，丰富了主动负债的渠道，吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定，利率随行就市，提高了负债的主动性；另一方面，大额可转让存单不能提前支取，只能流通，这就意味着通过大额可转让存单吸收的资金在到期之前始终留在本行，增强了负债的稳定性。对投资者的吸引力有待观察&&&&对投资者而言，大额存单的推出，又带来哪些利好？&&&&据了解，与一般意义上的定期存款相比，大额存单具有期限短、面额大、可转让以及收益性高等优势。对于普通投资者而言，增加了投资渠道。业内分析人士指出，大额存单的特点是具有较高的安全性和流动性，预计更偏好“安全性”、“流通性”的投资者会选择大额存单，但具体情况要视大额存单的安全性、收益性、流动性而定。&&&&央行规定，大额存单的利率可有两种模式，一种是固定利率，另一种是浮动利率。对此，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对中国经济导报记者表示，固定利率意味着在购买时银行就给出固定利率，当大额存单到期之后，按照固定利率偿付本金；而浮动利率则可能在期限内银行会定期调整利率。“选择哪种计息方式，可能就得看投资者的眼光了。”曾刚表示，如果处于利率下降通道，可能固定收益锁定高利率是个不错的选择；而如果处于利率上升通道，选择浮动收益则能取得更高的收益。&&&&不过，曾刚也坦言，无论选择哪种计息方式，由于大额存单可在市场上进行多次交易，接盘的投资者也许未必能够得到与面值相符的收益率。&&&&此外，未来投资大额存单或需要留有多个备选。“如民营银行可能就会比大银行的利率高。”曾刚说，未来银行退出机制完备之后，银行信用也将是影响银行发行的大额存单的因素之一。&&&&同时，曾刚强调，大额存单的定价应与现在理财产品差不多，最大优势仍是可以转让，流动性更好。不过，二级市场的培养还将有一个过程，不仅需要一整套机制，还必须要交易活跃才行。现在的投资理财渠道比较多，股票市场也很活跃，大额存单对投资者有多大吸引力仍待观察。
【期号：2705】【版面：A03】【作者：李盼盼】【】
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技术支持：大额存单来了 或取代存款及理财产品
腾讯财经讯（杨玚）央行推出大额存单产品，从角度而言，意味着中国的利率市场化只剩下临门一脚。而对普通投资者来说，则多了一条投资渠道。由于大额存单安全性几乎与存款无异，且利率较存款高，并能在二级市场流通。因此，它的出现很可能在一定程度上替代定期存款及产品。6月2日下午，央行宣布推出大额存单产品，并制定《大额存单管理暂行办法》，从即日起施行。大额存单(Certificates of Deposit,CDs)全称是大额可转让定期存单，是由存款类机构，面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。简而言之，就是发行的金额较大的存款产品。大额存单的发行主体为商业银行等金融机构，发行需向央行报备，防范负债端无序竞争。投资人包括个人及非金融机构，认购起点分别为30万元及1000万元。此外，公司、社保基金也可以投资大额存单。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。大额存单发行利率以市场化方式确定，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（Shibor）为浮动利率基准计息。投资人可转让、提前支取及赎回大额存单，亦可将大额存单用于办理质押。收益高能流通 或部分取代理财产品安全性约等于存款，且具备较高收益及流动性，一些银行人士认为大额存单将部分取代定期存款及理财产品。从安全性的角度说，大额存单是银行发行的金额较大的存款产品，因此安全性几乎与存款无异。此外，央行还表示，大额存单作为一般性存款，将纳入存款保险的保障范围。在利率方面，大额存单发行利率将以市场化方式确定。“固定利率存单”采用票面年化收益率的形式计息；“浮动利率存单”以上海银行间同业拆借利率（Shibor）为浮动利率基准计息，即在Shibor的基础上加、减点。在流动性上，央行规定大额存单可通过第三方平台转让（转让范围限于非金融机构投资人）。对于通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以提前支取和赎回。因此，国际金融研究所副所长宗良表示，较之银行存款，大额存单具有面额大、期限短、可转让以及收益率高的优势。在此基础上，大额存单很可能会取代一部分定期存款。宗良还表示，若收益率有吸引力，大额存单还将对理财产品起到部分分流作用。尽管理财产品已实现利率市场化，但流通性差；此外，大额存单的安全性较理财产品高，安全性几乎和银行存款一致，可认定为约等于零风险的理财工具。不过，包括民生固收分析师李奇霖等业内人士预计，由于“浮动利率存单”以Shibor为基准浮动计息，按目前的Shibor利率来看，大额存单的发行利率很可能低于同期限理财。腾讯财经梳理发现，6月2日Shibor的3月期利率为2.862%；6月期利率为3.189%；9月期利率为3.347%；1年期利率为3.4175%。低于同期理财产品利率。此外，还有银行人士称，发行大额存单将导致银行资金成本的上升，加剧原本已经激烈的银行间竞争，短期内银行的负债成本易上难下，因此银行的发行动力或有限。放开利率先大额后小额 利率市场化仅剩临门一脚从国际经验看，不少国家在存款利率市场化的过程中，都曾以发行大额存单作为推进改革的重要手段。多位银行人士对腾讯财经表示，央行当前推出大额存单的条件和时机已经成熟。一方面，目前我国除存款外的利率管制已全面放开。经过多轮调整后，我国存款利率浮动区间上限已扩大到基准利率的1.5倍。央行曾多次表示，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款定价格局基本形成。另一方面，同业存单市场的快速发展也为推出面向企业和个人的大额存单奠定了坚实基础。作为大额存单的先行者，针对金融机构之间的同业存单于2013年底正式推出。截至四月末，银行间市场新发行的同业存单累计已超过10400亿元，发行量达到去年同期的25倍。民生固收分析师李奇霖表示，央行推出大额存单，意味着利率市场化只差“最后一公里”。作为银行主动负债管理工具，大额存单的推出表明银行负债端自主定价能力增强。李奇霖判断，下一步央行将放开存款利率浮动上限，先大额后小额，先长期后短期，最终实现利率市场化。事实上，央行也表示，大额存单的推出，有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，培育企业、个人等零售市场参与者的市场化定价理念，为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累经验。微信扫一扫，帮你发现聪明钱——腾讯财经公众号：腾讯财经（financeapp）重磅财经资讯、特色财经栏目一网打尽
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