京东投友圈天使汇：股权众筹三模式--百度百家
京东投友圈天使汇：股权众筹三模式
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股权众筹是一个大金矿，但是这个大金矿位于活火山口。
股权众筹的回报很高。根据统计，美国的股权众筹回报率为15-40％。一个人30岁时，拿出10万元投资。如果这笔钱是活期存款，30年以后变为1.1万元；投资货币基金，30年后不到4万元，如果去风险投资，按照25%的回报率计算，30年后是800万元。&
但是，好事总难成双。伴随高回报的是高风险。根据美国的统计数据，一个投资经理看过160家创业项目，才有一个成功的投资案例。当然了，如果项目踩准了，回报可能是上千倍甚至数万倍。&
投资者也许想从股权众筹中挖到黄金，一夜暴富。不过，贪婪常常让人麻痹大意，也许下一秒火山就会大喷发。&
2011年，股权众筹进入中国，2014年9月份，中国有了21家股权众筹平台，去年十一月份，国务院常务会议上提及股权众筹，再加上全民创业的东风，2015年，也许是中国股权众筹主流化的元年。
尽管股权重酬的大火很旺，但是玩火有风险。当缺乏专业投资经验的普通投资人，通过股权众筹的方式参与到风险投资中，股权众筹平台就承担着教育投资者、筛选合格投资人的责任，而不是一味的鼓励大家一窝蜂的到火山口挖金矿。
1、京东：大平台＋（跟投、领投）
去年上市的京东，需要不断给华尔街讲出新鲜故事，因此，借着东风，京东做金融做众筹并不奇怪。京东做股权众筹，基本上是大开大合，用户多，流量大，众筹的项目多元化，借助用户和流量优势，京东的股权众筹在规模上能迅速做大。
大用户：京东的用户群体庞大，根据其2014年财报，活跃用户已经过亿，而且京东的用户以男性为主，在理财投资方面更具有冒险精神。
多元化项目：目前京东平台上的众筹项目五花八门，智能硬件、移动互联网、健康医疗等等，此外，由于京东是电商平台，因此很多创业公司，可以同时进行产品众筹和股权众筹。
跟投＋领投：京东采取了跟投加领投的模式来降低投资风险。首先，领投人分享其专业能力，大众投资人出资。第二个是投后管理方面，跟投人可以搭领投人的便车。第三，未来退出时，跟投人也可以来一起进行退出。&
此外，对投资人也设置了门槛，要么金融资产达到一百万以上，要么年收入达到30万以上。
不过，上述机制设置，其实并不能完全消除高风险。风险投资的回报率具有特别大的离散型、差异性。要是撞上好运，回报率也许有成千上万倍。但是，几乎大部分投资人的投资项目清单里，倒闭的、活不好的、上不了市的都占绝大多数，投资机构的投资策略是，撒大网，靠一条大鱼弥补所有亏损，但是股权众筹平台上的普通投资者，没有那么多钱，撒那么大多网，所以回报的不确定性更强。
此外，京东股权众筹退出机制渠道单一，仍然是传统风投机构的退出机制。
2、投友圈：社交＋垂直化
投友圈是网贷天眼的兄弟企业，希望从社交为切入点，打造一个专注于p2p理财的社交金融平台。2014年，投友圈已经获得了君联资本的千万美元A轮融资.
专业用户：与大平台京东众筹不一样，投友圈的定位是小而美，垂直化运行。投友圈的种子用户来自于网贷天眼，后者是中国最大的P2P网贷行业垂直门户网站，其15万注册用户都是p2p从业者和投资者，因此，投友圈的用户都曾有过基金、股票、p2p理财的专业经验，大部分用户在p2p平台上赚过钱，也有一些用户曾遭遇p2p跑路的损失。
垂直化项目：与专业用户匹配的是垂直化的产品。京东、天使汇等股权众筹平台上，创业项目多以智能硬件、移动互联网项目为主，而投友圈平台上的众筹项目，未来将集中于互联网金融领域，比如p2p平台等，这些领域都是投友圈的用户最感兴趣也是最擅长的领域。
未来，投友圈希望增强社交属性，成为另一个“雪球”，不同的是，雪球专注于股票投资，而未来投友圈则专注于互联网金融理财，这其中既包括低风险的债券等产品，当然也包括高风险、高收益的股权众筹。
5月11日，投友圈上线了第一个股权众筹项目，p2p平台果树财富出售20%的股权，募集额度1000万元，募集期限为15天。但是产品上线刚100分钟，已经有60人出资1085万元，实现了超额募集。截止到5月11日下午两点，果树财富A轮认购完成1500万元，超出原定目标1000万元50%。&
其实，p2p网贷的投资用户通过众筹的方式投资互联网金融平台股权早有先例，例如，业内知名平台红岭创投通过众筹的方式实现增资扩股。&
投友圈ceo田维赢认为，“p2p的投资者，本身已经具有一定的风险意识，他们由被动的债权投资转变为主动的股权投资，更能激起投资人的主动性，激活平台的市场。”
3、天使汇：投资者认证＋专业化
天使汇是中国最早的股权众筹机构，与京东、苏宁从电商切入、投友圈从互联网金融和社交切入不一样，天使汇自2011年上线，就专注于天使阶段的股权众筹。在创业项目方面，天使汇上非常多元化，目前上线的项目达到3.5万。&
天使汇首席文化官薄然认为，天使投资面向的不是普罗大众，而是风险承受能力较高、具备成熟投资经验的特定投资者：一方面，合格投资人必须资金充足，具有较强的抗风险能力；另一方面，为了更有效帮助创业者发展，合格投资人必须具备一定的教育背景、职业、商业经验以及投资经验。
因此，天使汇对天使投资人实行认证制，目前的4万多名注册投资人中，只有2000多名通过了认证，而只有认证的投资人，才能看到项目的详细信息。这些认证投资人主要为成功的前创业者、知名大企业高管及专业从事投融资的金融圈人士，个别项目的失败也不会对其整体投资有重大影响。
为什么对项目信息进行保密处理？薄然认为，首先，在信息披露层面，向越多的股东透露项目细节就可能导致越多的保密信息泄露。此外，股东中可能存在与创业者的竞品利益相关人，那么将导致整个创业项目的危机。&
其次，在公司治理层面，大量小股东的介入必然会使初创企业要花费很高的时间成本去跟其进行反复的信息沟通，对初创公司的管理运营必将产生不良影响。&
不过，投资者认证和保密措施，必然会在规模和速度上形成制约，目前天使汇3万的上线项目中，其中拿到投资的大概只有300个左右。
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出门在外也不愁法律人士：“天天银行”股权众筹涉嫌庞氏骗局
《今日财富》记者 吴泳“天天银行”系列调查报道之二互联网金融公司，可以自称“银行”吗?这是否涉嫌误导投资者?2000元就能购买“原始股”，投资几万元，3、4个月就能回本，短期内就能获取100%~200%的利润。这种自我宣传和运作，是否已经涉嫌非法集资?目前，上海乃至全国，在“天天银行”注册的中小投资人，已近16万人。其中不少是在拿自己的退休金、养老费在博弈，如此“投资”，是否存在血本无归的风险?普通投资人应如何规避和预防?面对目前如火如荼的“互联网股权众筹”，多位研究者和法律人士表示，即使是完全中规中矩的“股权众筹”，也存在诸多风险，并非老少皆宜。律师看法：已违反多项法律法规像“天天银行”这样以原始股份和丰厚利润承诺作回报，向社会不特定的对象公开募集资金，且目前所谓的“股东”至少已超过200人，这是否已违反相关法律法规?这种“股权众筹”行为，是否需要特定的资质和核准?对此，上海汇鼎律师事务所执业律师程金海博士认为：“银行”在社会约定俗成的语境里，指的就是依法成立的经营货币信贷业务的金融机构，就是大家通常认知的中央银行、商业银行、投资银行、政策性银行等。尽管“天天银行”相关负责人解释说：“天天银行”只是他们的金融平台的称谓，并非企业的正式名称。但无论该公司的对外宣传，还是面向全国投资者的“天天银行系统建设培训”，抑或网站、微信、名片，都是突出“天天银行”品牌的。其投资者提起该公司，也大多称为“天天银行”。程律师认为，一家互联网金融平台自称“银行”，很容易让客户产生混淆和错觉。其次，对于股权众筹，国家相关法规有明确规定：必须面向合格投资人，且投资人对单个项目的单次投资必须不少于100万元。“像这样几千元、几万元就能购买‘原始股’投资的，为保护中小投资者的正当权益，法律是不允许的。这种行为已违反相关法规。”第三，什么样的企业才有资质面向社会开展股权众筹，国家是有明确规定的。截至2014年5月,监管层已经明确股权众筹归属于证监会监管，筹备中的《对股权众筹平台指导意见》曾提出：“股权众筹平台”公司股东不得超过200个，整体投资规模控制在500万元内。而“天天银行”自己公布的“注册用户”已超过15.9万人，“平台交易金额”已超过3.5亿元(据“天天银行”截至9月8日的公开数据)。仅其今年8月下旬举行的“天天银行系统建设培训”中，与会股东就超过300人，仅安徽省宣城市一地，其股东就达108人。这已明显违背了上述《意见》精神。今年7月18日，中国人民银行等十部委颁布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》表明，只有拿到试点牌照的金融平台才能做股权众筹。截至今年9月3日，拥有上述牌照的，业界普遍认为全国范围内只有平安、阿里、京东3家。今年8月7日，证监会下发的《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》中，专门强调：未经国务院批准，任何单位和个人不得开展股权众筹活动。程金海律师说，另一方面，像这种“投资5万元3~4个月就能回本，短期内连本带利挣9.6~1.5万元”的许诺和宣传也是不切实际的。因为目前所有的正规金融投资，年收益率最多也只是能达到20%左右。安全和靠谱的投资，不可能有如此高的利润。此外，按照我国现行法律法规，股权投资企业的资本募集人须向投资者充分揭示投资风险，不得承诺固定回报。而一些互联网金融平台大肆宣扬：“企业一上市，原始股能升值30~200倍”;小额投资，“最高现金回报达到10倍红利”，这明显是违反相关法规和不靠谱的。法律业界人士表示，类似这种许以高额回报的“股权众筹”，很有可能是“庞氏骗局”。一旦其资金链断裂等意外情况出现，众多投资者会面临血本无归的风险。程金海律师认为，此类金融平台的行为，一旦被监管和司法部门确定为“非法经营”，其主要负责人和管理者均要依法受到严厉处罚。其行为一旦确认构成非法集资的话，则属于刑事犯罪，公司主要负责人和管理者将依法被处以7~9年有期徒刑，非法收入将一律被依法收缴。业内人士：“天天银行”疑似“庞氏骗局”业内人士认为，从目前“天天银行”投资者反映的信息以及“雅鉴金服天天银行”的自我宣传来看，这种“股权众筹”与“庞氏骗局”比较相似：首先，“天天银行”的投资者结构也呈明显的金字塔型结构：“常委”下边有“主管”，“主管”下设“专员”，“专员”下又设“经纪人”。越往上人数越少，普通经纪人每周分红数百元，“专员”每周便可分红2000元左右，“主管”则每月可拿到4万元，“常委”每月则可获红利20万元(提现额均为70%)。其次，反复宣扬“低风险、高回报”的“反投资规律”，正是“庞氏骗局”的一大特点。风险与回报成正比是投资铁律，“庞氏骗局”往往反其道而行之，往往以较高的回报率吸引不明真相的投资者，却从不强调投资的风险因素。第三，“庞氏骗局”具有“投资诀窍的不可知和不可复制性”。他们总是竭力渲染投资的神秘性，将投资诀窍秘而不宣，努力塑造自己的“天才”或“专家”形象。而很多“天天银行”的热烈追捧者们，对“天天银行”众筹项目上市后“原始股会升值30~200倍”的说法深信不疑。但“天天银行”如何保证这一点?公司是通过什么途径挣钱，从而向投资人回报高额利润的?这些问题周女士等人根本不愿去考虑，或是简单而不容置疑地认为：公司和项目创始人是个大能人，是长期做金融投资的，他自然有自己的办法。再如“天天银行”的“系统建设”培训大会上，主持人和宣传片多次和反复强调：只要抓住机会，“投资增长50倍，3年90倍，两年130倍”都不是梦，就会“一夜之间暴富”。他们却始终未曾详细解释：公司的盈利模式是怎样的?怎样切实地实现让投资者的投资数年内增长30~200倍?一位山西省投资者质疑：“我现在不关心到底能赚取200%还是1000%的利润，我只关心我的钱是怎么进去的，你们是怎么运作和盈利的?钱又是怎么流出来的?公司怎么保证几年内就能升值数十倍甚至200倍?”然而让他失望的是，他接连聆听了两天多的“培训”，上述疑问从未得到过“天天银行”的正面和详细答复。程金海介绍，在形形色色的“庞氏骗局”中，由于缺乏真实投资和生产的支持，操纵者们根本就没有可供仔细推敲的“生财之道”。所以对他们来说，尽量保持投资的神秘性，宣扬投资的不可复制性，是避免外界质疑的有效招术之一。长期关注互联网金融的上海某律师事务所李勇律师认为：股权众筹将是未来发展空间最大的一类众筹模式，也是目前法律风险最大的一类众筹。就目前股权众筹的发展来看，还没有一家是可以100%信赖的。我国还没有专门的法律来调整这种法律关系。所以，在这样的一个大环境下，“传销”便会作为一些众筹项目发起者喜爱的传播方式。通过在互联网上建立起来的“人脉”，在各个社交平台朋友圈造势宣传，发展下线，吸引许多网络朋友，在完全无知的情况下进行投资，很容易“网络洗脑”一部分网友参与进来。这样层层的扩展下去，营销手段类似于传销。宣传工作做得很好，但是投资人的钱是怎么赚的?一直是模糊不清的。目前不少“互联网股权众筹平台”的行为是在打擦边球，行众筹名义，却有非法集资之嫌。“如果是向‘不特定对象发行证券’以及‘向特定对象发行证券累计超过200人’的行为，又属于公开发行证券，《证券法》规定必须通过证监会核准，由证券公司承销。”李律师说。业界：全国股权众筹平台至少已达114家 今年前7个月融资累计达45.76亿据今年9月发布的《2015年众筹行业分析月报【8月刊】》，截至今年8月底，全国范围内众筹平台至少有247家，而今年6月中旬，这个统计还只是160余家。上述247家平台中，股权式众筹平台达到110余家。调研情况显示，目前近一半的互联网众筹平台处于无项目或项目极少的状态。而上海交通大学互联网金融研究所发布的最新研究报告表明，今年年1月至7月，国内新增股权众筹平台42家，在京东、阿里、平安等巨头及京北众筹、合伙圈、36氪、中科招商等新秀先后宣布杀入股权众筹领域后，全国股权众筹平台已达114家，股权众筹融资额累计已达45.76亿元。业内人士介绍，股权众筹这一金融新兴事物，是2009年开始在国外兴起的，2011年开始进入中国。2013年，我国正式诞生第一例股权众筹案例。去年5月，国家明确了股权众筹属于证监会监管范围，并出台监管意见稿。李勇律师介绍：股权众筹通常是公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。而根据今年8月10日中国证券业协会新近发文，国家对“互联网股权众筹”的性质和正式称谓变更为“互联网非公开股权融资”。
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股权众筹重心后移比拼投后管理
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据了解，京东众筹平台之所以可以深入开展投后管理，原因是在每个项目中都有少许股份，但限于人力服务、沟通成本等原因，大部分股权众筹平台缺乏融资方和投资方直接沟通交流机制，只能通过线下一对一交流或开会，势必耗费大量人力物力，运转效率不高。投资人不爽，融资方无奈，作为第三方的“红娘”，平台苦于法律地位的问题，无法直接干预投融双方的“婚后生活”，投后管理可谓“有心无力”。由此，一些众筹平台推出了集约化、互联网化股权众筹投后管理系统。这类系统可实现尽职调查、工商交割、公司治理(投票表决、运营信息披露)以及后续法律财
随着股权众筹的快速兴起，投后管理逐渐成为融资成功后不可或缺的重要环节，融资方和投资人除了面临一系列复杂的投后程序外，公司的经营发展和未来走向成为股权众筹成功后股东们最关心的问题。如何顺利、高效地走完协议、尽职调查、股东会、工商变更、资金交割等一系列流程，同时还让股东及时全面地掌握最新的财务报表、维系好投融关系、资金用途监管等，这些服务都需要极高的专业度。零壹财经统计数据显示，2015年上半年，股权众筹意向投资额超过110亿元，实际融资约为35亿元，是2014年全年(15亿元)的两倍有余。“2014年至2015年，是互联网众筹逐步走向成熟的一年。在‘创业、万众创新’的大环境下，政府积极鼓励股权众筹发展，监管思路逐步明确。”零壹财经指出，众筹尤其是股权众筹将在下半年迎来爆发期，平台数量在年底前很可能达到500家，2015年全年交易规模有望达到150亿元至200亿元，其中绝大部分将由股权众筹平台贡献。京东副、京东众筹负责人金麟表示，股权众筹不仅是筹钱，还要筹智、筹人。京东已建立起自己的投后管理团队。一方面，用来协助领投人协调资源、扶持创业企业做大；另一方面，可以定期、不定期监督企业对募集资金的使用，监督领投人勤勉尽责地履行领投人职责。投后管理最看重的是针对每个投后项目都提供定制化投后服务。而且随着企业发展以及战略变化等原因，需要不断优化服务体系。在京东股权众筹平台“东家”上线的项目，会享受到一站式投后管理服务，通过京东创业生态圈对接到多种资源，像其内部资源，包括商城、“到家”、 保险 等，还会享受到众创学院、创业门诊，资深投后顾问等培训咨询服务。同时，投后管理团队会根据不同项目的特点，实现不同项目间的黏性对接和交叉服务。以已经融资成功的某社交APP为例，首先是联手京东保险为特定人群定制 保险产品，包括疾病险、意外险、运动险等。此外，投后管理团队建议并协助该社交APP商城对接京东商城·成人器械部等部门，拓宽产品品类，保障稳定货源。此外，提供圈内项目间的对接方案也是京东平台的一大亮点。例如，这款社交APP已与另一款旅行APP联手设计产品等。该社交APP的CEO廖卓营对中国证券报记者表示，股权众筹平台能调动的资源丰富、运行效率高，是创业者最为看重的东西。据了解，京东众筹平台之所以可以深入开展投后管理，原因是在每个项目中都有少许股份，但限于人力服务、沟通成本等原因，大部分股权众筹平台缺乏融资方和投资方直接沟通交流机制，只能通过线下一对一交流或开会，势必耗费大量人力物力，运转效率不高。投资人不爽，融资方无奈，作为第三方的“红娘”，平台苦于法律地位的问题，无法直接干预投融双方的“婚后生活”，投后管理可谓“有心无力”。由此，一些众筹平台推出了集约化、互联网化股权众筹投后管理系统。这类系统可实现尽职调查、工商交割、公司治理(投票表决、运营信息披露)以及后续法律财务服务等环节的互联网全程管理。业内人士指出，这种方式也是开展投后管理的重要途径之一。
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