画面中，一个环卫工在公交车后的排气管处暖手。
出生于1997年的女生晒出自拍照，被网友称为最萌校花。
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　　WTI原油价格在周五交易中再次回到45美元以下，在此之前，高盛公司分析师居里（Jeffrey Currie）表示：“价格风险大体趋向于下跌趋势，石油价格会继续下跌。”（他的推理从多方面进行，下文将进行展开叙述）。但原油价格下跌首要的原因是供大于求。居里推断，此次有所不同，而且原油产业的财务指标会变得越来越糟糕。
　　国际油价还会下跌的11个理由：
　　1）尽管现货原油价格仅回到今年冬季的低位，但是石油价格、商品货币以及能源股票/信贷都回到自2005年以来前所未见的低水平，抹平了十年的上涨。
　　这一情况创造了非常不同的经济环境：金融压力更大，运作压力加剧，由于生产效率提高相关成本进一步下降，美元汇率大幅走高，然而其他大宗商品价格骤降。
　　这些差异反映出，不仅基本面进一步恶化，金融市场对价格迅速反弹的信心指数下降，而且还注意到寻求供给与需求的平衡比先前市场定价更难。这些现象都符合价格还会持续下跌的观点。尽管WTI油价维持在近期的目标价格45美元/桶，但在此强调的是，风险大体偏向于下降趋势，尤其是进入即将到来的秋季以后。
　　2）在今年一月份，New Oil Order的主要原则之一是资金的调整。随着页岩油产量戏剧性地下降，国际原油价格现在需要保持持续下跌，以保证资本的退出并且允许资产重新配置不间断发生。油价的上涨，不仅使所有的资本市场得以重新开放，而且原油生产商也将重新部署油井以保持资本保值，这反映出石油行业还未面临足够的痛楚，只有这些痛楚才能制造出真正的金融压力，并最终实现变革。
　　3）此次有所不同。原油产业的财务指标变得越来越糟糕。原油价格大约下降了10%（58美元/桶的3年期原油期货价格是10年内的最低价）。然而，受到对冲账减少的影响，石油行业的杠杆上升，2016年的对冲比率为9%，而5年期的平均比率为25%。能源股票市场以及能源指数处于自2005年以来的最低位。能源高收益超过了2014年12月份的高点。尽管金融压力增加，但仍不可能创造所需的平衡，因为原油新秩序独特的市场结构会收回资金并且降低成本。
　　4）然而，受到运作压力的驱使，原油的供给与需求可能从现在开始到2016年的某个时间之间将会找到平衡，但这并不意味着价格将会迅速反弹，因为原油价格还受到其他许多因素的影响。
　　5）物流和存储限制也更加严格。我们认为几十年来现代能源市场主要通过操作压力来实现平衡。操作压力会在供应过多并违反物流或存储容量的限制时产生，这样供应不再高于需求。今年4月市场接近出现这一操作压力，但现在却更为接近了。我们估计这个行业自今年1月以来的原油和成品储量已经增加了大约1.7亿桶，而油轮储存量也增加了5000万桶。
　　随着系统中的操作压力较六个月前有所增加，市场将需要在明年春天的转场前做出平衡或调整。
　　市场打破物流和存储容量的限制将会消除现货和期货价格之间的存储套利机会，并令整个同向曲线走向显著的扁平化。
　　随着供给强制性地与需求保持一致（1998年底是一个很好的例子），施加实物约束将会令现货价格跌破现金成本，从而创造一个新的牛市。仅打破原有存储容量的限制是不够的，它只会导致有存储容量可用的炼油厂增加产量，所以要原油和成品储量限制同时打破才行。此外考虑到炼油厂产量的限制，只需要突破一个或两个关键产品市场的储量限制。在当前的市场可供选择的品种是馏分油，尤其是在美国市场之外的库存非常高，而利润薄弱。随着曲线平衡，历史上的远期油价会向现货交易价格靠拢。由于生产商面临越来越多的财政压力，覆盖运营成本和幸存下来要比实现未来的增长更加重要。
　　7） 区分现金成本和总成本是很重要的。随着从几乎每个指标来看原油市场都显示出供过于求，在当前利润下增加储量的需求是有限的。要增加储量就必须使油价高于“总”成本，而总成本等于固定支出（资本支出）加上变量/现金成本（运营成本）。然而在当前只需要维持现有产量不变，在这一市场环境中，为保持现有的运营能力油价只需要覆盖变量/现金成本。悖论就在于此，高成本的拥有强劲资产负债表的生产商的现金成本在每桶40至45美元，而总成本却接近每桶75美元。
　　相比之下，低成本的拥有疲弱资产负债表的生产商面临的现金成本接近每桶20美元，总成本接近每桶55美元。因为高成本生产大多数是油砂等，这些拥有强劲资产负债表的厂商将被迫忍受成本增加，并使那些更容易关闭生产、低成本的拥有疲弱资产负债表的生产商脱颖而出。这表明，波动性和下行风险是十分重要的。此外美元走强、生产率提高以及其他大宗商品价格下跌通过负反馈循环只会带来更多的成本通货紧缩，从而推动现金成本走低。
　　8） 大宗商品和新兴市场货币也抹去了十年的涨幅，反映出很多这些国家面临显著的宏观经济失衡，部分原因是受到所有大宗商品价格大幅下滑的影响。
　　这不仅影响了新兴市场尤其是拉丁美洲对于原油的需求，而且也降低了这些国家的原油和大宗商品成本。为了说明原油现金成本对于巴西雷亚尔和加元的敏感性，我们发现这两个货币变化10%就会令现金成本分别发生3%和5%的变化。雷亚尔和加元今年迄今为止分别削弱了31%和14%。此外，正如我们在去年年底所指出，根据IEA提供的数据，2015年尤其是3月份以来供应增长的地区正面临货币大幅贬值的情况：这些地区包括巴西、北海和俄罗斯。
　　在此要特别强调，我们从来没有在原油市场存在如此大的供应过剩的情况下同时看到如此大幅度的美元升值。而现在这一趋势仍在继续。此前最为疲弱的美元曾伴随着原油价格在2008年7月大幅上涨至147美元每桶。我们在自2013年以来的所有研究中都强调，今天有股相同的宏观力量在朝着相反的方向发生作用，这个力量曾经在过去的10年推动原油市场走高。基于当前的基本面，原油价格既不会升至每桶147美元，也不会发生与之前类似的崩溃。
　　9） 尽管如此，但当前的基本面要比第一季度时更加疲软。目前全球原油供应量达到每日300万桶（过去12个月的平均供应量达到每日320万桶），这在很大程度上是由于来自沙特、伊拉克和俄罗斯的廉价原油的产量出现激增。史上被观察到的最大的原油需求增长出现在2004年，当时中国等新兴市场开启大宗商品十年的辉煌，而原油需求增长量达到每日315万桶。
　　在2004年，新兴市场通过强化汇率拥有了一份干净的资产负债表，这能够反映出它们的健康状态。如今，十年的辉煌已经停止。这些国家正面临着严重的宏观失衡和债务问题。不仅是新兴市场出现增长放缓，任何受益于低油价的国家的增长现在大部分都落后于我们，这种好处仅仅持续了6到9个月。我们估计目前过剩的供应量大约为每日200万桶，而在上半年这一数字大约是180万桶。
　　10） 平均来说原油行业并没有受益于其资本成本。现金成本和总成本之间的区别，也适用于“油井”和“生产商”的回报之间的区别。当油价接近每桶50美元时，油井的回报称得上合算，但生产商由于在大约每桶100美元时进行了大量投资，其回报处于严重的负值领域。
　　尽管大宗商品市场不在乎遗留的固定成本，只在乎现在的成本，但潜在的股票和信贷投资者却关心那些遗留成本，因为这些会对公司长期的回报产生影响。
　　一般来说，从长期（过去50年）来看能源公司目前并不能赚回其资本成本。长期回报率为10%，而其资本成本却达到了12.5%。换句话说，他们从一开始便处于亏损的位置。
　　11） 随着操作压力带来的可能性增大，原油在供给和需求可能会找到一种平衡，这会发生在现在或者2016年的某个时间，但由于很多其他因素可能会影响价格，所以这并不意味着价格将很快大幅反弹。
　　不仅宏观力量将会令油价承压，从历史上来看价格也会交投于现金成本附近，直到增加新的成本使储量增加变得必要（甚至IEA已将非OPEC国家自3月起基于现有储量的产量增长幅度上调至每日26.5万桶）。此外，低成本的OPEC也可能会扩大产量，目前他们已经将产量提高至极限水平。同时，伊朗有可能会在2016年向国际原油市场提供每日20万至40万桶的产量，而在2017年及其之后，随着大量投资的涌入，低成本的原油产量会显著提升。与其他OPEC国家一样，伊朗需要通过产量来提高营收。
　　委内瑞拉在上周也接受了来自中国的额外的50亿美元资金，以便从旧油田中生产原油。另外能源资本市场需要通过整合和资本充足来实现再平衡。这需要时间来完成。上一次国际原油市场周期发生于1986年至1998年，今天我们预计类似周期将走得更快，因为我们仅在几个月内就将原油10年涨幅抹平。
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来源：黄金投资策略网 责任编辑：lingzhongru
周五，价格下跌，缔造连续第七周收跌，因有关全球供应过剩的担忧加剧。
受全球产量增长和需求增速缓慢影响，自去年6月份以来原油期货价格已经暴跌逾50%。并且最近的下跌势头是自2008年经济危机以来的最大跌势。
纽约商品交易所二月份交割的原油期货价格下跌43美分，至48.36美元/桶，跌幅0.9%。该期货价格本周累计下跌8.2%。伦敦洲际交易所（ICE）布伦特原油期货下跌1.7%，至50.11美元/桶，为逾五年来新低。该期货本周下跌11.2%，为自11月底输出国组织决定不减产以来最大单周跌幅。周五盘中，布伦特原油一度跌破50美元/桶。
交易员和者称，周五并没有特定的消息导致抛售。市场专家则表示，原油产出需要大幅削减，价格才有可能企稳。
咨询公司Frost&Sullivan油气部的主管CarlLarry称，全球市场依然有充沛的原油供应。
根据美国能源情报署周三公布的数据显示，上周美国的原油和库存触及纪录以来的最高水平。
在过去七周，纽商所的原油价格累计下跌36.8%。上次原油价格持续下跌这么长时间是在2008年底。
但是周五尾盘，油价跌幅曾一度收窄，因贝克休斯公司的油井数据显示，本周美国保持运营的油井数量减少了61个，为自1991年以来最大单周降幅。持续运营的油井数量已连续五周下降，这表明美国石油生产商可能已经应对低油价而削减新的石油产量。
然而，油井总数仍较一年前有所上升。
钻井通常用于发现新的油储。所以钻探活动下降导致产量减少的过程可能需要数月时间。
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国际原油价格未来走势会如何？
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国际原油价格未来走势会如何？
来源：中国金融信息网&&&&责任编辑：李昊博
日期： 09:36大宗商品全线崩溃：国际原油价格跌回10年前水平_产经_经济_经济网_国家一类新闻网站
大宗商品全线崩溃：国际原油价格跌回10年前水平
文章导读：
7月7日，位于浦电路500号的上海期货大楼里往来行人步履匆匆。当日，在股市“黑天鹅”的振翅之下，大宗商品价格全盘沦陷。追踪19种商品表现的汤森路透核心商品指数盘中下跌最多2.2%。
【金融&资本】大宗商品全线崩溃，下半年能否&惊蛰&成投资看点
专家：低谷局势越明朗，越容易判断行情，就越可能赚钱
《中国经济周刊》记者 劳佳迪| 上海报道
7月7日，位于浦电路500号的上海期货大楼里往来行人步履匆匆。当日，在股市&黑天鹅&的振翅之下，大宗商品价格全盘沦陷。追踪19种商品表现的汤森路透核心商品指数盘中下跌最多2.2%。
记者注意到，2014年下半年开始持续跌势的大宗商品，今年上半年依然在泥沼中挣扎，纷纷卖出&白菜价&。能源、化工、橡塑、纺织、有色、钢铁、农副、建材八大行业指数轮番创出自2011年以来的新低；以铁矿石、螺纹钢为首的品种价格更是触及10年&冰点&，国际原油价格曾出现断崖式暴跌，一度跌至40美元一线，价格几乎跌回10年前水平。
大宗商品数据商生意社提供的《月中国大宗商品经济数据报告》（以下称《报告》）显示，2015年上半年大宗商品价格指数（BPI）收官760点，对比年初下跌20点，跌幅为2.6%。
不过，也有市场人士从分月走势动态中嗅出了一丝春天的气息，下半年大宗商品能否&惊蛰&成为投资看点。
下跌势头没变，但行情机遇显现
根据生意社《报告》，尽管大宗商品上半年走势依然不尽如人意，但在经历过去年下半年的大跌后，今年上半年市场还是流露出比较明显的上行势头。据悉，上半年6个月大宗商品供需指数（BCI）的平均值为-0.18，月均涨幅均值-0.31%，系近三年来的上佳表现。
&2012年、2013年BCI指数都是收了8根阳线、4根阴线，今年上半年BCI指数是连收了6根阴线，明显要好于2014年下半年的情况。&生意社社长朱小军对《中国经济周刊》记者表示。
而从BPI走势看，上半年总体振幅不大。&不过下跌的&大势&没有改变，2月、3月、4月连续3个月的表现还没有从根本上终结&漫长的冬季&。&朱小军说。
生意社总编刘心田则对记者解释，BCI客观反映出了2015年上半年中国经济的真实情况，2015年2月起，BCI连收3根阳线 ，确实印证了大宗商品市场及相关制造业经济暂别下行通道，而是像模像样地走出了&阳春行情&。
&虽然5、6月BCI再度收阴，但连收3根阳线是近年来罕见的，意味着中国经济的换挡降速并不是一味地萎缩、下滑，而是有序、可控，伴随着行情机遇。&刘心田分析，&2015年上半年，经济与市场仍未触底，而是做了次深呼吸，先是1月呼出了&废气&，继而连续3个月借助&阳春&饱吸了&氧气&，虽然&氧气&量相对&废气&略显不足，但在中国经济的大周期大格局下弥足珍贵。&
希腊问题是短期内&炸弹&
但毕竟重伤未愈，大宗商品短暂的&深呼吸&似乎也有些后继乏力。7月6日，希腊传来的重大利空令大宗商品市场寒流再袭。
北京时间7月6日凌晨，希腊公投结果出炉，在已经开出的99.89%公投选票中，61.31%的希腊选民反对债权人的改革计划，支持者仅38.69%，意味着公投以压倒性多数拒绝了债权方提出的改革要求，反对国际救助条款，希腊很可能被迫退出欧元区。
在亚洲开盘时间段，欧元对16种货币应声全线走低，美元指数大幅上涨，WTI油价大跌近3%，10年期美国国债期货大幅上涨，贵金属亦出现上涨，伦敦金在上冲至1170美元后再度下跌。在强势美元的压制下，原油、有色金属等大宗商品普跌，国内商品集体飘绿，其中螺纹钢、铁矿石等跌停，周一如此跌幅最近罕有。
由于7月20日希腊对欧央行的债务即将到期，希腊退出欧元区的尾部风险更为剧烈。希腊下一步将就退出欧元区与否进行全民公决。格林大华期货研究中心主任俞佳松认为，希腊债务危机事件的影响还需观望，主要是担心希腊一旦退欧，可能导致退欧效应在其他欧洲国家蔓延。
分析指出，希腊问题将依然是短期大宗商品市场的&炸弹&，它将对美元的强势形成刺激。希腊问题带来的避险情绪将会利空欧元利多美元指数，大宗商品可能会继续受到压制，维持震荡下行格局。
也有观点认为，希腊因素不过是压垮期货市场的一棵稻草，基本面的疲弱才是导致商品市场一溃千里的根本因素。《报告》显示，塑料市场上，现货成交清淡，PTA过剩难以消化，有色市场颓势依旧，钢价新低不断，纺织业和建材行业均供需矛盾突出。
低谷局势越明朗，越可能赚钱？
不过，在A股走势不明朗的背景下，业内关于投资风向转向大宗商品的声浪悄然兴起。投资逻辑是：导致大宗商品波动的因素，往往与那些影响股市和固定收益市场走势的因素没有关联，大宗商品很有可能会在股价或债券价格下跌之际给投资者的投资组合提供缓冲。
中泰银号董事长庞凯泰在接受《中国经济周刊》记者采访时称：&无论是国内的通缩风险，还是全球的交易市场的低谷形势，都是有时间性的。而大宗商品和贵金属交易市场与股市不同的是，投资者既可以买涨，也可以买跌，从另一方面来说，低谷局势越明朗，越容易判断行情，你就越可能赚钱。&
但在积极把握投资机会的同时，也要控制风险。庞凯泰认为：&投资者要关注的是世界经济动态、美金趋势、欧盟前景等所有相关的信息，你对整体的趋势把握越好，获得投资收益的可能性就越大。&
越来越多的理财顾问建议，投资者可以在自己的投资组合中拨出一块，投资于大宗商品。但这样的建议同样颇具争议。
中国股市的大跌令本就严重承压的全球大宗商品领域再添新压，钢铁铜、煤炭、天然气和铁矿石均一跌再跌。方正中期研究院院长王骏认为，股市大幅回调，人们投资性收益下降，可能影响消费和房地产市场，而钢价下跌，可能与市场对下半年房地产预期不乐观有关。还有分析师称，更糟的情况还在后面，大宗商品里的&优等生&太阳能和石油行业目前也已经受到拖累。
汇丰银行亚洲经济研究联席主管范力民表示，在许多行业迎来越来越多原材料供应之际，中国需求陡然大跌，这无异于当头又一棒，短期内料难以翻盘。他认为，中国股市目前的大跌可能会导致国内需求进一步下降。这就需要有更多宽松政策出炉，包括额外的财政支出在内。中国经济高度依赖建筑业，随着这一引擎的刹车，中国内地对大宗商品的需求短时间内将很难出现上行突破。
下半年大宗商品投什么？谁跌谁涨？
对于2015年下半年大宗商品市场，刘心田对《中国经济周刊》记者分析，商品层面主要有三大看点：原油、铁矿石、线型低密度聚乙烯（LLDPE）。
&上半年原油的走势直接左右了整个大宗商品，下半年原油继续5、6月的颓势可能性较小，但大爆发的可能性也不大，参考2008年原油暴跌后的表现，预期原油下半年或先跌后涨，波动区间大概在50美元～70美元。&刘心田认为，铁矿石区别于钢铁板块其他商品特立独行的强势，如若仍然得不到下游响应，就只能是出&独角戏&，而结局就是被螺纹钢、中厚板等拉下马，&下半年铁矿石或单边下行，应会击破前期低点，触及350元 关口。&
至于LLDPE，他则认为，最近两月LLDPE出现明显的现期背离，在现货持续走低的情况下，期货却步步走高 。下半年LLDPE期货很有可能出现跳水行情，不排除出现20%以上的跌幅可能。
刘心田坦言，总体来看2015年下半年形势仍然不容乐观。经济下行的压力以及供需失衡矛盾将迫使商品继续&去泡沫化&，&金九银十&或会带来短期积极影响，但经济与市场整体下行的态势不会变，下半年BCI或4阴2阳，BCI均值、均涨跌幅等将明显逊于上半年表现。据他预测，2015年下半年整体市场仍以跌为主，涨跌比例或二八开，平均跌幅或超5%。
不过，市场也有一些乐观观点。方正中期研究院院长王骏此前在接受媒体采访时称，下半年商品市场将蓄势待发。由于厄尔尼诺现象的持续发展，如果7&8月强度进一步增强，则形成中度级别的厄尔尼诺概率提高，全球植物油供需将由松转平，库存消费比料 向7%～8%的平衡位置回归，带动豆粕价格回归。
此外，下半年有色板块和煤焦钢产业链也被认为值得&救赎&。分析认为，虽然行业景气度不高，但相较其他板块，煤炭、焦炭等已然经历了足够长、足够深的调整，如有政策或其他利好配合，下半年存在市场机会；以铜、铝为代表的有色商品，目前仍在寻找阶段性底部，参考2014年，今年下半年有色市场仍有一波炒作机会，上涨幅度或超10%。
对于投资策略方面，中量网研究院院长罗颜则表示，量化投资业绩稳定，目前市场规模和份额不断扩大，得到了越来越多投资者认可。由于中国期货市场逐步步入成熟期，行情走势越发复杂，交易品种越来越多，简单的传统策略已比较难以适应多变的行情走势，以及昼夜盘连开的新形势，量化投资以其独特的优势正步入火热发展阶段。
（毕彤彤对此文亦有贡献）
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