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亚士创能负债7亿逾期应收账款1亿 净资产收益率滑坡
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　　中国经济网编者按：主承销商为海通证券的亚士创能于日发布最新版招股书，于日登录上交所，股票简称亚士创能，股票代码603378，本次公开发行后的总股本19,480万股，本次公开发行的股票数量不超过4,900万股，本次发行仅发行新股，不进行老股转让。预计募集资金总额63,406万元，预计募集资金净额58,100万元，发行费用总额5,306.00万元。
　　数据显示，亚士创能2012年至月实现营业收入分别为42,210.09万元、57,004.81万元、70,813.19万元、89,305.21万元、107,290.86万元、54,533.10万元；实现归属于母公司净利润分别为6,649.26万元、5,224.21万元、9,868.24万元、11,653.41万元、12,240.08万元、3,628.44万元。
　　亚士创能月预计营业收入为96,584.06万元至104,013.60万元，预计较上年同期74,295.43万元，增长幅度30%到40%之间；发行人预计月归属于母公司股东的净利润为7,426.53万元至8,169.18万元，较上年同期7,426.53万元，增长幅度0%到10%之间。
　　亚士创能预测2017年度实现营业收入142,137.98万元，较上年同期107,290.86万元，增长幅度为32.48%；预测2017年归属于母公司所有者的净利润为12,346.94万元，较上年同期12,240.08万元，增长幅度为0.87%。
　　亚士创能2012年至月经营活动产生的现金流量净额分别为 19,230.38万元、6,883.25万元、3,927.07万元、12,853.40万元、13,106.40万元、-8,230.42万元。
　　亚士创能2012年至月应收账款分别为6,025.19万元、9,326.12万元、16,919.32万元、20,588.63万元、28,371.58万元、48,096.19万元；占流动资产比例分别为34.00%、29.52%、56.89%、37.59%、39.88%、63.18%；应收账款周转率分别为7.60次、7.43次、5.40次、4.76次、4.38次、1.43次。
　　亚士创能2014年至月逾期应收账款分别为4,494.76万元、6,761.91万元、7,216.05万元、13,701.33万元。
　　亚士创能2012年至月存货分别为5,185.73万元、5,047.35万元、4,883.64万元、6,103.51万元、8,746.07万元、12,703.00万元；占流动资产比例分别为29.26%、15.98%、16.42%、11.14%、12.29%、16.69%；存货周转率分别为5.50次、6.31次、8.73次、9.91次、9.18次、3.43次。
　　亚士创能2012年至月资产总计分别为34,936.33万元、52,134.42万元、57,242.06万元、93,326.22万元、126,270.64万元、137,935.05万元；其中，流动资产分别为17,722.78万元、31,592.82万元、29,740.30万元、54,773.96万元、71,143.83万元、76,121.92万元。
　　亚士创能2012年至月负债总计分别为26,266.38万元、 26,520.28万元、21,759.68万元、46,190.43万元、66,894.77万元、74,930.74万元；其中，流动负债分别为23,370.38万元、26,150.62万元、21,427.42万元、38,105.06万元、40,432.52万元、52,194.19万元。
　　亚士创能2014年至月净资产收益率(加权平均)分别为32.30%、28.21%、22.98%、5.93%；扣除非经常性损益后的净资产收益率(加权平均)分别为30.70%、27.55%、20.60%、5.20%。
　　中国经济网邮件采访亚士创能董事会办公室，公司回复称，2017年上半年经营活动产生的现金流量净额为负，原因主要是半年期末应收账款增加较多所致。
　　专注建筑保温等
　　招股书显示，亚士创能全称亚士创能科技(上海)股份有限公司，是由创能有限以整体变更方式设立的股份有限公司，成立于日，股份公司设立于日，主营业务为建筑保温装饰一体化产品、建筑保温材料、功能型建筑涂料及其应用系统的研发、生产、销售及服务。
　　公司实际控制人为李金钟，中国国籍，无境外永久居留权。
　　亚士创能于日发布最新版招股书，于日登录上交所，主承销商为海通证券，股票简称亚士创能，股票代码603378，本次公开发行后的总股本19,480万股，本次公开发行的股票数量不超过4,900万股，本次发行仅发行新股，不进行老股转让。预计募集资金总额63,406万元，预计募集资金净额58,100万元，发行费用总额5,306.00万元。
　　经公司股东大会审议决定，本次募集资金拟按如下顺序运用：
　　1。建筑防火保温材料及保温装饰一体化系统建设项目，投资规模65,800.00万元，募集资金投入51,000.00万元；2。营销服务网络升级，投资规模6,000.00万元，募集资金投入6,000.00万元；3。补充流动资金，投资规模30,000.00万元，募集资金投入1,100.00万元。
　　主要产品委托加工生产引问询
　　据证监会日发布的主板发审委2017年第41次会议审核结果公告显示，主板发审委要求亚士创能说明以下问题：
　　1、请发行人代表进一步说明：(1)新疆亚士创能科技有限公司(以下简称新疆亚士)、甘肃亚士创能保温科技有限公司(以下简称甘肃亚士)冒用发行人名义、将发行人登记为股东的背景及原因，是否存在违法违规风险、纠纷或潜在纠纷，王文武、丁喜兵及其控制的企业与发行人是否存在关联关系或特殊利益安排；(2)报告期内发行人向新疆亚士、甘肃亚士销售的各类产品占同期发行人同类产品销售额的比例，销售定价机制、交易价格、交易条件及公允性，销售回款情况是否正常，所销售的产品是否对最终客户实现了销售。请保荐代表人发表核查意见。
　　2、报告期内，仟金顶网络科技有限公司(以下简称为仟金顶)为发行人提供供应链贸易融资服务。请发行人代表进一步说明：(1)发行人与仟金顶供应链贸易融资服务协议的主要内容，具体运作模式，相关各方的权利义务；(2)在供应链贸易融资服务模式下，发行人在确认收入时商品所有权上的主要风险和报酬是否已经转移给购买方，收入确认是否符合《企业会计准则》的规定；(3)发行人与宓建栋等人控制的绿城电子商务有限公司(以下简称绿城电商)、仟金顶分别开展直接销售和供应链贸易融资业务的原因，发行人是否存在通过与绿城电商的交易变相为仟金顶提供资金支持、加速销售款回笼的情况，绿城电商、仟金顶及其控股股东、实际控制人与发行人是否存在关联关系和特殊利益安排，是否存在应披露未披露的信息；(4)发行人通过供应链贸易融资服务开展销售业务面临的主要风险，相关风险是否已充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
　　3、请发行人代表结合发行人功能性建筑涂料的产能、销量以及委托生产厂商和委托生产占比等情况进一步说明：(1)作为发行人主要产品的功能性建筑涂料采用委托加工生产的原因、必要性和合理性；(2)委托生产厂商及其股东、实际控制人与发行人股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员、核心技术人员是否存在关联关系，委托生产厂商的生产经营资质、环保、职业病危害以及社保缴纳情况及其对发行人委托加工业务的影响，发行人是否具备主要产品的生产能力，发行人是否存在对委托加工商的重大依赖；(3)与市场公允价格对比或自产成本和委托生产成本比较委托生产的定价是否公允、合理，有无利益输送或其他利益安排；发行人委托加工生产的相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定，相关信息是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
　　4、请发行人代表进一步说明2016年第一大客户广州恒大材料设备有限公司的基本情况，与发行人及董监高是否存在关联关系，发行人与其合作背景，报告期销售大幅增长的原因，销售毛利率、信用期和货款回收情况。请保荐代表人发表核查意见。
　　据证监会日发布的亚士创能首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，招股说明书披露，发行人逐渐将功能型建筑涂料中油性产品、部分水性产品采取委托生产方式。请保荐机构、发行人律师核查并披露委托生产的原因及必要性，委托生产厂商的基本情况，其股东、实际控制人与发行人股东、实际控制人、董监高、核心技术人员是否存在亲属关系或其他关联关系，委托生产费用、产品收入及占比，委托生产产品质量的具体措施以及与委托生产厂商在产品质量方面的责任划分，并通过与市场公允价格对比或比较自产成本和委托生产成本说明定价的合理性、有无利益输送。
　　逾期应收账款1亿
　　数据显示，亚士创能2014年至月逾期应收账款分别为4,494.76万元、6,761.91万元、7,216.05万元、13,701.33万元。
　　亚士创能表示，随着信用期的调整及逾期应收账款的增加，发行人需计提的逾期应收账款坏账准备同时增加，2014 年度逾期应收账款坏账准备对当期损益的影响为 205.71万元、2015 年度为 368.32 万元、2016 年度为 110.58 万元、2017 年 1-6 月为 419.83万元。
　　发行人报告期内应收账款周转天数 2014 年度约 67.59 天、2015 年约 76.68天、2016 年度约为 82.14 天。在现有收入情况下，剔除逾期应收账款后的周转天数为 2014 年约 49.81 天，2015 年约 55.13 天，2016 年度约为 54.30 天。逾期应收账款的增加，导致了应收账款周转天数的增加，对公司营运能力产生一定影响。
　　毛利率行业较高
　　数据显示，亚士创能2014年至月综合毛利率分别为38.82%、39.05%、36.49%、32.57%；其中，主营业务毛利率分别为39.28%、39.46%、36.72%、32.95%。
　　亚士创能表示，公司的营业收入主要来源于主营业务，主营业务毛利率与综合毛利率差异很小。2014 年综合毛利率有所下降，主要是真金防火保温板营业收入大幅增长，而真金防火保温板毛利率相对其他产品较低，拉低了公司综合毛利率。2015 年，在各主要产品的毛利率都在下降的情况下综合毛利率略有上升，主要是因为功能型建筑涂料的销量上升较大，对营业收入的贡献占比提高，抵消了分产品毛利率下降对拉低综合毛利率的影响。2016 年，真金防火保温板的毛利率下降较多，拉低综合毛利率。2017 年上半年，原材料价格上涨较多，保温装饰板、功能型建筑涂料价格传导较慢，毛利率因此有所下降；真金防火保温板价格传导较快，因此略有上升。
　　同行业上市公司分别为联创互联、太空板业、红宝丽、金力泰、渝三峡A、翼兴节能、三棵树、美涂士、万华化学。
　　联创互联2014年至2016年毛利率分别为10.77%、15.22%、22.02%；太空板业同期毛利率分别为36.94%、12.53%、39.05%；红宝丽同期毛利率分别为17.50%、20.30%、19.03%；金力泰同期毛利率分别为28.99%、28.44%、29.25%；渝三峡A同期毛利率分别为22.73%、22.68%、7.58%；翼兴节能同期毛利率分别为31.34%、25.48%、13.29%；三棵树同期毛利率分别为46.01%、47.42%、45.34%；美涂士同期毛利率分别为30.13%、34.08%、31.55%；万华化学同期毛利率分别为30.87%、30.13%、31.08%。
　　短期偿债能力较低
　　数据显示，亚士创能2014年至月资产负债率分别为38.01%、49.49%、52.98%、54.32%；流动比率分别为1.39、1.44、1.76、1.46；速动比率分别为1.16、1.28、1.54、1.22.
　　亚士创能表示，报告期内，发行人的短期偿债能力指标如流动比率和速动比率较低，主要原因系公司正处于发展期，报告期内公司陆续扩建生产线，资金需求压力较大，而公司融资渠道相对单一，上述固定资产的建设资金主要来源于自有资金及银行借款。如果短期内银行对本公司信用政策发生变化，公司将面临一定的偿债风险。
　　总体来看发行人的长期偿债能力较强，财务风险较小，相对适度的资产负债率，符合财务稳健性原则，有利于公司维持较强的融资能力。
　　净资产收益率下降
　　数据显示，亚士创能2014年至月净资产收益率(加权平均)分别为32.30%、28.21%、22.98%、5.93%；扣除非经常性损益后的净资产收益率(加权平均)分别为30.70%、27.55%、20.60%、5.20%。
　　亚士创能表示，本次公开发行后，公司净资产规模将进一步增大，且拟投资项目总投资额较大，鉴于投资项目产生预期效益需要一定的时间，公司存在净资产收益率下降的风险。
　　刚过会即遭遇重大诉讼
　　据经济参考报报道，日，证监会核准10家企业首发申请。亚士创能科技(上海)股份有限公司(以下简称“亚士创能”)名列其中，拟登陆上交所主板。《经济参考报》记者注意到，就在当天，新三板挂牌企业上海法普罗新材料股份有限公司(以下简称“法普罗”)公告称，该公司起诉亚士创能主营产品“真金防火保温板”侵害发明专利权纠纷一案，已获上海知识产权法院立案审理，索赔标的高达6000万元。
　　对此，业内人士认为，虽然不能单从一个侵权公告来做全面的解读，但从公开信息看，本案标的达到6000万元，属重大诉讼案件。若真金板产品被判定专利侵权，相关产品将停止销售，已签约订单将无法执行，与真金板复合配套的复合类产品也会随之受到影响，由于涉案产品在公司业绩的占比较大，对公司主营业务的可持续性构成风险。
　　亚士创能招股书显示，该公司成立于2009年2月，位于上海市青浦工业园区，公司实际控制人为李金钟。主营业务为建筑保温装饰一体化产品、建筑保温材料、功能型建筑涂料及其应用系统的研发、生产、销售及服务。目前，主要产品包括保温装饰板、真金防火保温板、功能型建筑涂料。亚士创能此次募集资金主要用于扩大真金防火保温板的生产规模以及保温装饰板的升级。
　　法普罗成立于2009年，日在全国中小企业股份转让系统挂牌，控股股东为江苏凤凰出版传媒集团有限公司。公司的主营业务系与建筑保温系统相关的研发、生产、销售和施工。
　　4月7日，法普罗公告称，被告亚士创能主营产品“真金防火保温板”未经原告法普罗许可，出于营利目的生产制造、使用、许诺销售、销售涉嫌侵害原告发明专利权的产品，获得巨额侵权利益，严重侵犯了原告的合法权益，给原告造成了重大经济损失。
　　据法普罗总经理高红光介绍，法普罗于日向国家知识产权局专利局申请了名称为“发泡酚醛树脂组合物”的发明专利。后国家知识产权局专利局于日公告授权了“发泡酚醛树脂组合物”发明专利，专利号为ZL.7。经过调查，法普罗发现亚士创能一直在制造、使用、许诺销售、销售上述“发泡酚醛树脂组合物”产品(被告商品名为“真金防火保温板”).
　　不过，亚士创能招股书称，“公司始终把科技创新作为企业可持续发展的必要条件，不断加大科研投入。公司保温装饰板、真金防火保温板、功能型建筑涂料等产品均系公司自主研发。”
　　据该案原告代理律师韩德科介绍，被告真金板产品已经全面覆盖了原告专利独立权利要求中的所有必要技术特征，从而构成侵权。
　　法普罗公告显示，此次诉讼请求是判令被告亚士创能停止实施原告发明专利所述的发泡酚醛树脂组合物并立即停止制造、使用、许诺销售、销售该产品，以及判令被告赔偿原告经济损失6000万元。
　　2012年分红2亿
　　2012年，亚士漆向其原股东亚士漆(香港)分配股利21,236.35万元。除此之外，报告期内公司不存在股利分配情况。
　　四年八次违法违规被罚
　　日，亚士漆生产部1名工人工作中因触电身亡，经上海市青浦区人力资源和社会保障局认定属于工伤。该事故为一般事故。
　　日，上海市青浦区公安消防支队下发沪公(青)消行决字[882 号《行政处罚决定书》，对亚士漆消防设施未保持完好有效的行为，处以罚款人民币5,000元。
　　日，上海市青浦区公安消防支队出具《说明》，认为事后亚士漆及时、足额缴纳了全部罚款并且已及时进行了整改。该行为未产生不良社会影响，不构成重大消防违法违规行为。
　　日，天津市北辰区公安消防支队下发辰公(消)行罚决字[号《行政处罚决定书》，对创能(天津)占用防火间距的行为，处以罚款人民币3万元；下发辰公(消)行罚决字[号《行政处罚决定书》，对创能(天津)消防设施、器材、消防安全标志未保持完好的行为，处以罚款人民币4万元；下发辰公(消)行罚决字[号《行政处罚决定书》，对创能(天津)机修车间未经竣工消防备案的行为，处以罚款人民币 1 千元。
　　日，天津市北辰区公安局消防支队出具《证明》，证明创能(天津)在收到《行政处罚决定书》之后，按期足额缴纳了罚款并对隐患问题进行了积极的整改，未产生不良社会影响，不构成重大违法违规行为，亦不会对创能(天津)生产经营产生影响。
　　日，上海市青浦区建设和交通委员会下发第号《行政处罚决定书》，对创能股份未经施工许可擅自开工行为处以罚款24,000元。
　　日，上海市青浦区建设和管理委员会(其前身为上海市青浦区建设和交通委员会)出具《说明》，证明创能股份及时、足额缴纳了全部罚款，并且现场整改到位，创能股份的上述行为不属于重大违法违规行为。
　　日，上海市青浦区安全生产监督管理局因创能股份部分员工未参加岗前职业病体检，故根据《中华人民共和国职业病防治法》第75条规定，作出“沪青安监管罚(号”《行政处罚决定书》，对创能股份罚款5万元。发行人已于日，足额缴纳了上述罚款，并事后安排未参加岗前职业病体检的员工进行了补检。
责任编辑：cnfol001
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外媒：A股在国家队退场前存在一个赚钱的智慧时间：日 08:00:45 中财网　　新闻配图　　中国救市已过去两周，股票下降，股指走高，但上涨遇到了天花板——4000点。　　中国股市吐火龙般的规模得到了控制。所以现在的问题是，中国抑制股价暴跌的举措施行已有两周，这些举措何时会退出？　　自7月8日期大规模全方位地干预后，上证综指已反弹14.5%到4000点上方，如果你在4000点入市，那还算不错。上证综指目前点位比年初时上涨了24%，在过去的三个月内下跌了8.6%。如果你错误地在6月中旬的高点上买入，基本上损失会达到22%，如果像很多其他投资者借钱买入的话，这就非常不乐观了。　　但似乎这只适用于一小部分投资者。彭博社的数据显示，在6月18日最高点数额达2.3万亿人民，此后市场的数额在政府启动干预措施后降至1.4万亿人民币。　　就此停止。股市并没有再缩水。尽管上交所仍有10%的股票被暂停交易，但交易规模已恢复至原有水平。这意味着，去杠杆化的措施似乎暂时结束了，任何卖出股票以及足够勇敢买入股票的人没都没有用其所获收益来偿还这些贷款，因为他们并没有卖出那些用买入的股票。　　的确，香港券商间流传的消息称，上海证券市场上大部分通过融资所购得的证券不会面临大额追加通知，除非股指再次下跌至3300点左右。这个水平比7月8日利好举措纷至沓来时还低约6%，比现在水平低18%。　　来自路透社的消息称，对于融资融券交易的调查似乎证实了，融资融券群体资金充裕，在6月底有所获利，在7月初的恐慌情绪中则有所损失。而个体投资者损失的程度则取决于他们所购买的是哪只股票。但在总量上而言，除非股指下跌至3000点以下，否则融资融券股民们是不会放手的。　　现在似乎股票陷入了4000点左右的循环，大多数交易是在股指上涨至3900点以上时进行的。股票经纪人承诺过，在股指上涨没超过4500点时，他们是不会卖掉自己所持股票的，所以，4000点的上限市场所设的想象中的上限。　　相较于中国可能在哪里设限，这不那么重要。当前，似乎投资者可以采用类似于与中国相关的交易所交易基金时铁公鸡般的期权策略，从“不低于3500点不高于4000点的区间”获利。更保险的则是股指不会降至3000点以下不会升至4500点以上。对于现金投资者来说则采取相反的策略——在近3500点左右买入，在4000点左右卖出，这是更为稳妥的短期策略。更安全的策略则是关注在香港上市的被严重低估的H股。而最稳妥的是不要接触股市，应该接触一些更为有趣的投资产品（比如日本的类似产品）。　　毕竟，当前的风险在于中国意识到的风险已经平息，维持股指已不再必要。中国证券金融股份有限公司接下来要面对的问题则是，如何处理股市中数以亿计的资金，是否应该开始将这些资金退出股市。　　这也许是不可能的：汇丰银行警告称，现在中国最担心的债务并不是投资者向股票经纪人借钱缴纳来购买股票的资金，而是为那些将股票作为抵押品的公司和控股股东所提供的1.5万亿人民币。汇丰银行称，有超过1300家上市公司存在这种“股票质押贷款”，而其中有一半是为在深交所上市的中小型企业所提供的。这些贷款中有超过一半的贷款并非是由银行签发的，而是由证券公司借出的。　　即使中国证券金融股份有限公司的确开始减少其持有的股票数目，这个过程也可能会非常缓慢，非常艰辛，尤其是在当散户投资者很可能会缺乏的情况下。但所有这些加起来意味着，与其说中国股市力争返回4000点上方，不如说它更可能跌至3500点下方。　　　　上证综指走势图 　 .凤.凰.国.际.i.M.a.r.k.e.t.s
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国泰君安：上市银行2015年中报业绩前瞻中国证券网 07-23 15:061、业绩增长。 预计 15 家上市银行 2015 年中报净利润同比增长 2.6%。其中， 4 家国有银行净利润增长 1.3%， 8 家股份制银行净利润增长 5.8%， 3家城商行净利润增长 13.3%。 预计 15 家上市银行中报净利润增速从高到低排列分别为： 南京银行（23.1%）、宁波银行（13.6%）、平安银行（13.1%）、华夏银行（10.3%）、北京银行（10.0%）、兴业银行（7.8%）、招商银行（7.6%）、浦发银行（6.2%）、光大银行（5.1%）、交通银行（2.4%）、民生银行（1.3%）、建设银行（1.3%）、农业银行（1.1%）、中信银行（1.0%）、中国银行（1.0%）。。2、经营概况。 在经济下行背景下， 2015 年上半年商业银行经营面临的最大压力来自不良上升较快。上半年营业收入普遍能维持在 15%以上，但是受不良拖累不得不大幅计提拨备，进而使得净利润增长仅有 2.6%。
业观点我们曾在 2015 年中期策略报告《迟到的机会》中认为， 2015 年下半年银行股会有一次迟到的机会。 但是，受本轮股灾冲击，“迟到的机会”可能会进一步延迟。这次股灾对银行“迟到的机会”逻辑的破坏体现在： ①去杠杆削弱了股市流动性，存量资金博弈模式下大盘股不容易受青睐； ②股灾对经济产生冲击，为经济企稳增添了不确定性； ③银行股筹码过多地落在以证金公司为代表的救市主力上， 降低了博弈吸引力； ④以创业板为代表的小盘票大幅下跌后，与银行股的估值剪刀差和涨幅剪刀差缩小。“迟到的机会”延至 10 月份的可能性偏大。届时一方面，经济 L 型企稳基础更加坚实，另一方面机构调仓的动力更足。为了增强观点变化的敏感性，协助投资者更好地捕捉这次“迟到的机会”，我们下调行业评级至“中性”。个股推荐我们重点推荐“契合行业发展方向、 管理团队优秀、 执行被验证过”的创新型银行。 首推南京银行（最佳基本面）、 民生银行（最大预期差） 和兴业银行（最具市场化基因），还推荐北京银行、平安银行和招商银行。
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六大新兴产业工程包出炉(附股)时间：日 06:20:24 中财网（第01页） [] [] [] &&　　导读：　　发改委实施新兴产业六大重大工程包　　发改委加码稳增长 再推六大新兴产业工程包　　新兴产业重大工程包“开拆”惠及信息消费等六大领域　　发改委实施新兴产业工程包 掘金六大新兴领域概念股　　　发改委实施新兴产业六大重大工程包　　发改委23日下发的关于实施新兴产业重大工程包的通知提出，年，重点开展信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设，按照“成熟一批、启动一批、储备一批、谋划一批”的要求，超前部署新兴产业工程项目，建立项目库，科学合理制定工程目标和建设方案，滚动推进实施。　　根据新兴产业重大工程包年度实施重点和工作要求，信息消费工程2015年工程重点为城市公共安全视频信息共享服务试点应用、养老和社区信息服务试点应用；2016年为跨省医保即时结算试点应用、医疗健康信息共享试点应用、空间技术应用支撑条件和京津冀综合应用示范；2017年为优质教育资源共享试点应用、就业服务信息共享试点应用、食品药品安全信息共享试点应用、空间技术重点区域应用和大众消费示范。　　新型健康技术惠民工程方面，2015年启动第一批10个左右省市试点建设基因检测技术应用示范中心、中药标准化建设；2016年实施第二批基因检测技术应用推广示范中心建设、支持中药标准化支撑体系建设；2017年继续实施第三批基因检测技术应用推广示范中心建设，推动自主研制基因检测仪器、试剂的成果应用；建立中药优质产品信息定期公告机制，建立优质中药品种的行业认证体系。　　海洋工程装备工程方面，重点突破深水半潜式钻井平台和生产平台、浮式液化天然气生产储卸装置和存储再气化装置、深水钻井船、深水大型铺管船、深水勘察船、极地科考破冰船、大型半潜运输船、多缆物探船等海洋工程装备及其相关配套系统和设备的设计制造技术，并通过海上试验和实际应用，发挥示范带动作用，促进创新成果向工程化和产业化的转化能力。　　高技术服务业培育工程方面，依托高技术服务产业基地，突破共性关键技术，培育骨干企业，引导区域集聚，完善体制机制。　　高性能集成电路工程方面，面向重大信息化应用、战略性新兴产业发展和国家信息安全保障等重大需求，着力提升先进工艺水平、设计业集中度和产业链配套能力，选择技术较为成熟、产业基础好，应用潜力广的领域，加快高性能集成电路产品产业化。通过工程实施，推动重点集成电路产品的产业化水平进一步提升，移动智能终端、网络通信、云计算、物联网、大数据等重点领域集成电路设计技术达到国际领先水平，设计业的产业集中度显著提升。　　产业创新能力工程方面，开展支持创新型企业试点，构建创新网络，在城市轨道交通、环保、社会公共安全、“互联网 +”、大数据、健康保障、海洋工程、信息消费、智能制造等领域建设一批创新平台，并推进创新驱动转型区域示范。　　通知要求，充分发挥政府资金的引导作用，引导和带动更多社会资本特别是民间资本参与工程建设。有关部门和地方要认真落实鼓励社会投资的有关政策，积极探索政府资金与信贷、债券、基金、保险等相结合的多种融资组合，有效扩大高技术产业和战略性新兴产业的社会投资。在资金安排方式上，针对不同工程的特点，采取后补助等形式，提高资金使用效益。（中国证券报）
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发改委实施新兴产业工程包 掘金六大新兴领域概念股　　发改委近日发布关于实施新兴产业重大工程包的通知。通知称，年，发改委将重点开展信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设。以下为相关受益股解读：　　信息消费：　　发改委称将从民生信息服务、空间技术应用和信息安全三方面入手，加快破解当前体制机制和传统环境下民生服务的突出难题和政策瓶颈、突破一批关键技术，促进新技术和新商业模式的应用。　　研报指出，信息安全经过了前期培育而广为人知，当前处于快速发展期，考虑“棱镜门”事件持续发酵和国家政策刺激，可以判断未来数年我国信息安全行业复合增速有望达30%。时下我国信息安全投资占整个IT投资比不到3%，对比美国的10%以上占比，有着数倍的提升空间。互联网+时代，网络战争将是军事战争中最重要的一环，新形势下国家级信息安全体系的重构势在必行，预计将有更多高规格的政策和细则出台，将促进信息安全产业更好更快的发展。A股市场上，、、等概念股再次受到关注。　　在空间技术方面，表示，随着北斗二代系统由覆盖亚太迈向全球，北斗导航应用领域将由国防等专业领域扩展至更广阔的民用服务市场。到2020年，北斗市场规模预计将超2400亿元，年复合增速超过80%。考虑到2015年是北斗从亚太覆盖走向全球覆盖的第一年，计划新发射卫星5颗，新组网周期的开启将带来中长期投资价值。随着卫星导航产业的国际化步伐加快，关注卫星制造与应用龙头和卫星大数据应用的。　　新型健康技术惠民　　发改委称将充分发挥基因检测等新型医疗技术以及现代中药在疾病防治方面的作用，提升群众健康保障能力。此外，将构建中药产业全链条的优质产品标准体系。　　表示，精准医疗作为医疗模式的革新对提高我国国民健康水平有重要意义，未来的投入有望提升，将在基因测序技术发展和国家政策的推动下迎来黄金发展期。精准治疗是下一个新兴朝阳行业，建议积极关注基因测序、肿瘤诊断及个性化用药等相关投资机会，对应可关注、、、、、、等个股。　　渤海证券认为中药行业在行业政策、中药注射剂增长放缓等多重因素带动下，增速放缓是较确定事件，因此优选个股较为关键。建议关注细分领域中药配方颗粒的政策性投资机会。以及管理团队优异，具备创新力和营销能力的公司。短期建议关注跌破或接近员工持股计划及增发价的个股。维持行业中性评级，建议关注、、、。　　海洋工程装备　　重点突破深水半潜式钻井平台和生产平台、浮式液化天然气生产储卸装置和存储再气化装置、深水钻井船、深水大型铺管船、深水勘察船、极地科考破冰船、大型半潜运输船、多缆物探船等海洋工程装备及其相关配套系统和设备的设计制造技术。　　表示，船舶海工行业受益于海洋强国建设，基于国家海权兴起和全球产业转移，海工装备具有良好成长性，继续给予海工装备产业“买入”评级，重点看好、、、、等总承包商的海工业务快速增长和盈利空间。　　高技术服务业培育发展　　依托高技术服务产业基地，突破共性关键技术，培育骨干企业，引导区域集聚，完善体制机制。着力培育一批若干产业特色鲜明、比较优势突出、创新能力强的产业基地和创新集聚区。　　表示，创新创业在国家政策的不断鼓励下，将担负着未来经济增长引擎核心动力的使命。指出，事实上，构建众创空间所需求的一系列综合专业服务，在国内现有的高新技术园区、高校创新园区、创业孵化园区等内部已经比较完善了。据推测，未来很多众创空间大概率会设立在现有园区内，并享受相关政策的便利与支持，园区类上市公司将不断迎来利好政策，风口已经逐渐显现。园区类具体标的包括：、、、、、等。　　高性能集成电路　　发改委提出，要着力提升先进工艺水平、设计业集中度和产业链配套能力，选择技术较为成熟、产业基础好，应用潜力广的领域，加快高性能集成电路产品产业化。　　分析人士认为，目前中国集成电路产业正面临发展的战略性机遇，这也可能是最后一个“窗口期”，产业若充分抓住有利机遇，可逐步缩小差距甚至实现超越。A股中集成电路概念股、、等，后期值得重点关注。　　产业创新能力　　发改委指出，要围绕产业转型升级的重大需求，以创新型企业培育平台、产业共性技术创新平台、区域创新能力提升平台为载体，“点条块”相结合，构建创新能力支撑体系，促进重点行业、重点区域、重点企业率先实现创新驱动转型。　　分析人士认为，在政策利好及创投市场的快速发展之下，创投市场的投资业绩有望大放异彩。投资者可关注、、、、等。
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上市医药国企改革红利预期强烈 关注三条主线(附股)时间：日 07:32:20 中财网（第01页） [] [] [] [] [] [] [] [] [] [] &&　　编者按：基金二季报数据显示，基金在大面积减持传统蓝筹股的同时，对567只个股进行了增持，其中以医药股数量最多，达到69只，存在国企改革预期的标的更受青睐。而中国证券报记者梳理发现，目前A股医药上市公司中，有48家具备国企背景，普遍具有资源和品牌优势，即将展开的国企改革将推动企业加快释放经营活力。 　　改革提升空间大 　　公开资料显示，医药行业国有企业户数大约823家，资产规模1728亿元左右。2014年我国医药工业企业规模排名前20位企业中，有6家是国有企业，其中广药集团排第一，、华润医药、哈药、天药集团也排在前列，其他企业如石药集团、齐鲁制药和等也有国资背景。从企业规模上看，多数国企在各自领域是行业龙头地位，规模优势明显。 　　A股医药上市公司中，有48家国企性质的公司，其中，央企（国药系、华润系、通用系）8家，地方国企（上药系、天药系、太极系、哈药系等）35家，校办企业（清华、北大、中大等）5家。这些公司的数量及市值在医药行业所占比重均不足1/3，远不如民企，且占比空间逐渐被民企挤压，国企的行业地位和市值亟待提升和修复。 　　从细分子行业来看，上市医药国企主要集中在中药和医药商业板块，尤其在医药商业领域处于行业领先水平。从扣非摊薄ROE水平来看，医药国企低于民企，且差距有逐年拉大的趋势，国企在资本运用和经营效率方面偏低。研究员江维娜认为，医药国企在巩固医药商业原有龙头地位的同时，通过重组并购或资产整合等方式，积极地向行业景气度和盈利水平较高的化药制剂、生物制品等其他领域转型，是目前国有企业尤其是集团型国企突破现有发展困境的重要途径。医药国企普遍具有很好的资源和品牌优势，若能通过国企改革释放制度红利，改善空间巨大。 　　关注三条主线 　　根据资源禀赋、品牌力、改善空间及资产整合空间大小等综合来看，有三大类型的医药国企值得关注。 　　首先是优质型国企，后期有望进一步做大做强。优质型国企已经适应了激烈的市场竞争，并形成了核心竞争力，公司治理完善，业绩持续稳定增长，行业地位稳固。借助治理结构持续优化和激励逐步到位，优质型国企有望进一步做大做强。如、、、华润三、、。 　　其次是潜力型国企，将来有望转型、控费、挖潜、增效。潜力型国企一般收入、资产规模大，或者具有隐形资源，但盈利尚未完全释放或增速较慢，公司治理与盈利模式存在一定缺陷。在治理机制完善后，通过转型、控费、挖潜等方式有望实现基本面的边际改善，业绩和估值将会具备较大弹性。如、、、、。 　　再者是拐点型国企，盈利弹性释放可期。拐点型国企或因为自身转型升级投入巨大，或因为自身业务处于周期性低点，盈利增长明显降速甚至大幅下降。当企业进入变革关键期或迎来自身业务周期拐点时，国企改革可能成为其盈利弹性释放的催化剂。如、、、。
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点评：国企改革不仅在广州、上海等地得到率先推进，还被高层视为振兴东北老工业基地的新契机。目前国企改革顶层设计方案已进入出台倒计时阶段，资本市场作为重要运作平台，将在改革中起到关键作用。投资者关系活动记录显示，机构近日密集调研了广百股份(002187) 、岭南控股 、广日股份(600894) 等广州国资公司，资产注入和并购扩张前景受关注。◆龙虎榜显示，中成股份(000151) 在23日获得两机构买入8158万元后，24日又获四机构买入8081万元。实际控制人国投公司是首批央企改组为国有资本投资公司的试点企业。○京津冀协同发展工作推动会议24日召开，张高丽要求加快编制京津冀十三五规划。○证监会24日表示近期将分批集中处罚一批违法违规案件，公开曝光典型案例。○上交所通报7月以来沪市公司股东及董监高增持情况，已有266家公司获增持逾246亿元。○多家上市公司周末发布公告，其控股股东因前期的违规减持被证监会立案调查。○《互联网保险业务监管暂行办法》出炉，这意味着首个互联网金融分类监管细则落地。○截至26日下午《捉妖记》累计票房收入突破13亿元，刷新国产电影票房纪录。&财政部副部长朱光耀：2015年中国能实现7%左右的经济增长率。&证监会已立案查处违规配资，多家公司大股东涉嫌违规减持被调查。&国土部近期派出督导组，督战地方不动产登记 部门的职能整合。&美联储议息会议纪要将于本周四公布，加息时点成焦点。○工信部印发行动计划 将力推京津冀工业绿色发展工信部26日印发《京津冀及周边地区工业资源综合利用产业协同发展行动计划》。计划提出，以大宗工业固体废物和再生资源利用为重点，全面提升京津冀及周边地区工业绿色发展水平。力争到2017年，实现年消纳工业固体废物4亿吨，加工利用再生资源2000万吨，总产值达到2200亿元，年减少细颗粒物排放2000吨。天津市重点依托子牙循环经济产业园，加大海外再生资源进口力度，提高资源聚集能力，承接北京再生资源加工利用项目转移。点评：上述行动计划是《京津冀协同发展规划纲要》的配套文件，列入行动计划的基地、园区、企业或项目，未来将在中央财政层面获得资金支持。计划中所提及的天津子牙循环经济产业园，正是格林美(002340) 所承担的项目，公司有望凭借该项目进一步扩大在京津冀地区的业务版图；先河环保(300137) 为河北地区的环境监测企业，有望率先受益京津冀工业绿色发展。○我国成功发射两颗新一代北斗卫星 行业步入加速发展期25日我国采用远征一号运载火箭，成功发射2颗新一代北斗导航卫星，并将其准确送入预定轨道。这是远征一号首次执行双星入轨任务，标志着北斗系统向全球覆盖建设目标迈出坚实一步，也加快了全球组网的进程。按照计划，到2020年我国将形成由35颗卫星组成的，覆盖全球的北斗导航系统，目前已发射19颗。点评：随着组网进程加快，2020年卫星导航产业规模将突破4000亿元，北斗产品市占率有望提升至60%以上，相比目前的10%大幅上升。上市公司中，华力创通(300045) 在北斗军品和民用领域均拥有竞争优势；四川九洲(000801) 近日公告拟收购控股股东旗下卫星导航公司，进军北斗业务领域；中国卫星(600118) 在北斗终端产品市场竞争力较强，机构预期公司存在大卫星资产注入预期。中粮生化(000930)：赖氨酸景气有望上行中粮生化(000930) 是我国生化领域涉足农产品深加工的大型骨干企业，是国内赖氨酸主要供货商之一。据了解，年初以来，赖氨酸价格累计下跌约6%，而玉米价格上幅上涨约4%，目前赖氨酸价格基本与生产成本持平。日前巨头希杰集团表示，赖氨酸产品在全球范围内提价15%，立即生效。业内预计其他企业将跟涨。在猪肉价格持续上涨的背景下，饲料行业对赖氨酸的需求有望提升，行业供需有望改善，公司或从中受益。安琪酵母(600298)：国际化进程有望加快安琪酵母(600298) 在产品质量尤其是酵母抽提物方面具有较强竞争力，随着公司品牌力的提升，未来在全球范围内的布局将成为公司重要的发展潜力。目前公司在海外业务全球占比仅10%左右，还具备较大的提升空间。而随着公司埃及工厂的成功运营及俄罗斯工厂的计划落地，公司国际化的步伐有望加快。另据了解，公司上半年产品销售供不应求，下半年会更好，部分产品已酝酿提价。目前产能16万吨，产能利用率90%，明年预计提高到100%。业内预计，公司控费效果明显，未来两年收入有望保持20%以上增长，毛利率有望提高3-4个百分点。资讯7月8日提示关注该股以来，最大累计涨幅超61%。动力源(600405)增持计划有望加快实施动力源(600405) 在13日披露的稳定股价方案中表示，公司部分董监高将在6个月内择机增持公司股票。市场预期，公司近期有望启动相关计划，也不排除推出员工持股计划等。此外，受益于传统业务复苏，动力源(600405)今年业绩将逐步向好。动力源(600405)是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业，受益4G投资建设的高增速以及国家节能环保政策的不断加码，今年业绩有望稳步向好。此外，公司今年还加大了美国、东南亚等地区的海外市场拓展力度，目前电机节能和余热发电等业务进展顺利。 产能持续释放 富临精工(300432)成长获新动力随着主要募投项目逐步达产，加之需求旺盛，持续的产能释放将为富临精工(300432)（300432）带来业绩增长新动力，公司预计全年净利同比增幅在20%至60%。公司此前预计今年上半年业绩同比增20%至40%。具体项目来看，富临精工(300432)“年产1500万支液压挺柱项目”目前已达设计产能的90%，上半年生产约700万支，全年有望生产1400万支，其中，市场需求旺盛的节能减排产品减摩挺柱约占比20-30%。公司另一募投项目“年产180万套可变气门系统（VVT）项目”上半年一期80万套已达产，二期100万套正在建设，计划明年底前全面达产。公司此前VVT年产能约20万套。目前，50至60%的车型需要VVT产品，公司产能释放正好迎合了市场需求的爆发。此外，富临精工(300432)年产200万只汽车动力总成精密零部件的募投项目，也有望在今年底达到90%的产能。&信邦制药积极布局互联网医疗网络获悉，信邦制药（002390）正在积极布局互联网医疗网络，公司与相关方合作建设的“贵医云”平台已投入使用，并取得了一定的客户群。公司表示，移动互联网 医疗改变健康管理方式、改善就医体验、购药方式、提高医疗服务 效率，降低医疗费用，使患者享受安全、便利、优质的服务。公司将加大对互联网医疗的投入和布局，探索行业发展的新趋势。此外，公司旗下肿瘤医院 床位数已不能满足病源要求，目前肿瘤医院的二病区已投入使用，三期工程进展也比较顺利，随着床位数的增加，将不断缓解市场供求关系，为肿瘤医院带来更多的收入和利润。○林州重机(002535)携手中科院 控股股东拟增持林州重机(002535) 与中国科学院应用工程与技术中心合作，双方将在信息合作与资源共享、技术开发与科研合作、项目运营合作等方面优势互补。此外，公司控股股东拟在未来1月内增持公司100万股-600万股。○证金公司现身常宝股份(002478)股东榜常宝股份(002478) 披露的最新股东榜显示，截至7月21日，证金公司持有约1750万股公司股份，占总股本的4.38%；此外，宝钢集团也持有常宝股份(万股，占总股本的1.25%。&中山公用（000685）拟以自有资金22亿港币在香港投资设立全资子公司公用国际，作为公司境外融资和获得低成本资本的平台，促进公司与国际市场的交流与合作。&彩虹精化（002256）拟与招商局资本共同发起设立光伏新能源 产业基金 ，总规模50亿元，公司认缴金额不低于基金总额的10%。&楚天科技（300358）拟向不超过600人授予不超过1650万股限制性股票，约占公司总股本6.20%，授予价格为每股19.09元。业绩考核目标为，以2014年为基数，年净利润增长率分别不低于5%、25%、45%和65%。利欧股份（002131）半年报拟10转20；利德曼（300289）半年报拟10转15；吉视传媒（601929）半年报拟10转10。&市场回归常态　踏准节奏精选个股本周，沪指震荡上行，周五触及4184点全周高位后回落，4100点得而复失，沪指全周上涨近2.9%，创业板指上涨近4.1%，两市日均成交较前周增加近15%，整体呈现股指稳步上行伴随量能温和放大。同时，市场赚钱效应有所提升，一方面体现在军工 、养殖 、国企改革 、次新股 等板块开始轮番表现；另一方面本周日均涨停板家数维持在250家以上，跌停板不到8家。从上述特征看，市场正回归常态。短期看，在救市措施退出之前，市场将维持当前震荡上行格局，主题类品种的轮番变现则作为多头维持市场热度、推动反弹深化的主要手段。因此，踏准节奏和精选个股将是未来一段时间的主要策略。踏准节奏体现在对主题板块持续性的判断，国企改革、猪肉涨价 等值得关注；精选个股体现在基于市场风险偏好整体下降，选股从“听故事”转向“看业绩”，中国智造 、军民融合 等符合未来发展趋势的行业中的“白马”公司值得关注。
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白糖：供需缺口扩大 行业面临反转因甘蔗价格低、种植成本高企，我国甘蔗种植面积连续两年下滑。今年广西的种植面积下降大约15%，明年预计降幅仍在15%以上。2014-15年度广西白糖产量约630万吨，全国产量1050万吨糖，2015-16年度，广西产量可能会减至550-500万吨糖，全国产量预计会降至950-900万吨。在产量大幅下滑的同时，需求却在稳步增长。根据终端企业反馈，白糖需求每年呈个位数稳定增长的态势。2014-15年度我国白糖需求量为1480万吨，2015-16年度约为1500万吨，所以整个消费增速大概在1.5%到1.8%之间。另外，进口端，国家会继续进行进口控制，预计仍会维持在每年400万吨左右的进口量。结合上述三个角度，我们推断，2014-15年度我国白糖供给缺口大约为30万吨，2015-16年度缺口扩大至150-200万吨，随着甘蔗种植面积连年下滑，我国白糖供需缺口会进一步放大，推动国内白糖价格不断上涨。目前白糖报价5000元/吨附近，市场人士预计，今年四季度白糖价格会升至5500元/吨以上，2016年均价会升至5800元/吨，白糖行业面临反转。投资方面，建议重点关注受益价格上涨的白糖生产企业，如拥有白糖产能78万吨的中粮屯河(600737) 和拥有65万吨产能的南宁糖业(000911) 。资讯7月26日曾提示关注糖价走高受益标的，南宁糖业(000911)、贵糖股份(000833)周三集体涨停，展现较好的弹性。上海区县国资国企改革“攻势”扩大近期，国企改革顶层设计出台的呼声高涨。作为地方国资重镇，上海正在推进改革的纵深发展。上海市市长杨雄7月23日前往上海地产集团调研国资国企改革有关工作，并提出相关指示。上海市级层面改革持续推进。同样在区县一级，国资国企改革推进的信号明显。据了解，7月28日，徐汇区国资委提出创新体制机制强化国资监管，明确将以制度创新推动国资改革国企发展，加快国资国企“十三五”规划编制，出台国资改革国企发展三年行动计划、国企分类定位制度、国资监管履职清单等7个文件，并提出强化动态监管和优化基础管理。此前的7月17日，松江区召开深化国资改革促进企业发展会议，提出要优化国资布局，培育具有竞争力的企业集团，力争3年内减少企业30户，形成2-3家净资产在50亿元左右、具有较强竞争力和拓展能力的国有企业，1-2家净资产近百亿元、具有核心竞争力和品牌影响力的国有企业集团。此外，还有浦东新区、黄浦区、嘉定区、宝山区等国资监管部门传递出区县一级国资国企拓展改革新阶段的信息。其中最为重大的是，浦东新区在今年6月发布的国资国企改革“18条”。据悉，针对区县不同情况制定各地改革方案的做法将不止浦东一地，各区县行动计划、行动方案等将陆续推出。梳理上海区县国企上市公司，近期值得关注的主要有徐汇区的徐家汇(002561) ；黄浦区的老凤祥(600612) 、新世界(600628) 、益民集团(600824) ；闸北区的市北高新(600604) ；嘉定区的嘉宝集团(600622) 等。医药行业增长确定且下半年新政多多尽管近阶段股指反复剧烈，但泥沙俱下之下，聪明资金已开始寻找“未来之星”了。基于行业增长确定、下半年可期新政多多等因素，医药板块尤其是直接受惠于改革红利的医药细分子行业，已被纳入视野之内。首先，《医药工业十三五发展规划》编制已经进入尾声，生物医药及高性能医疗器械被确定为重点突破领域。决策主力资讯在调研中发现，医药投资行业高度看好医疗器械和智能医疗设备制造等细分子行业爆发性增长的需求。医疗器械行业与工业4.0密切相关，它不像制药行业需要大量研发费用、较长周期，因此包括楚天科技(300358)、诚益通(300430)在内的重点公司有望在该领域加速突破。其次，随着医保控费广泛开展，相关商业保险将大幅发展。目前国内商保在医保中占比极小，参看海外发达国家相关数据，其未来或成为医保外的最有力补充，扭转当前因医保控费带来的行业增速下滑态势，并因此带来一系列拥有包括慢病管理、PBM等业务的海虹控股(000503)、九安医疗(002432)相关公司业绩增长。此外，网售处方药有望今年下半年开禁。来自医药营销业内的调查显示，随着网上处方药销售解禁，医保与网上处方药对接，医药电商将成为行业的重要支撑。医药电商销售额去年仅仅占医药市场的0.45%，与美国30%的市场空间相比，差距可谓悬殊。实际上，国家食药监局、国务院都在近期下发了管理办法和指导意见，鼓励积极利用电子商务平台来提升企业经营效率，这获得医药营销领域的广泛响应，嘉事堂(002462)、以岭药业(002603)、康缘药业(600557)等公司今年以来积极拓展电商合作，以打造网上新蓝海。值得关注的是，除去源于行业内生发展动力外，医药板块还是即将拉开帷幕的国资国企改革的主力之一。由于医药行业市场化程度较高，竞争激烈，医药国企近三年平均净利润率仅维持在5%左右，远低于同期民营企业的12%，提高效率需求迫切。从目前准备情况来看，未来医药国企改革将沿三条主线展开，一是国药和华润系为代表的央企改革，普遍具有资源和品牌优势，冀通过体制机制改革加快企业释放经营活力，如现代制药(600420)、国药股份(600511)、国药一致(000028)、东阿阿胶(000423)等；二是地方国资委下属的优质企业，如同仁堂(600085)和云南白药(000538)等，将进入混改阶段，巩固自身品牌和规模优势；三是校办企业的改制，交大昂立(600530)、山大华特(000915)等，机制灵活，通过转型、多元化发展以挖掘潜力。保监部门再喊话 要求险资勿净卖出据悉，近日保监部门再度发声，要求保险机构从大局出发吉林省加快推进国企改革 成熟一家推进一家在东北经济下滑的背景下，国企改革已成为东北振兴的重要手段。据了解，吉林省正加快国企改革实施步伐，将成熟一家推进一家。吉林省委书记巴音朝鲁27日在人民日报刊文中也提出，深化国有企业改革，大力发展混合所有制，提高国有资产资本化、市场化、证券化水平。吉林国有企业改革今年年初就紧锣密鼓展开。当地国资旗下上市公司中，吉恩镍业(600432)控股股东已在4月份引入战略投资者，国资参股的石岘纸业(600462)也已停牌筹划重大事项，市场预期，其他公司的改革也有望加快。吉林森工(600189) 今年2月初曾停牌重划重大事项，后因标的公司资产未能达到预期要求而终止。目前3个月内不筹划的期限已满，按照国有林场的改革方向和公司主业持续下滑的现状来看，公司推动整合的预期依然存在。长春经开(600215) 主营房地产业务，盈利能力较差，前景不甚明朗。公司2010年曾通过资产置换变更主营，以期改变微利的困局。吉林高速(601518) 去年3月曾披露，控股股东吉高集团已将资产注入承诺无法如期兑现的实际情况，向吉林交通运输厅汇报。后者已向吉高集团下发了《向吉林高速(601518)公路股份有限公司注入资产工作方案》，根据该方案，拟向公司注入长平高速公路沿线服务区和广告经营权等资产。指数逆袭成交缩量　机构领衔买入天音控股(000829)周三，沪指全天延续昨日大幅震荡，早盘高开冲高回落随后持续下行，午后沪指再度跳水，一度跌至3600点附近，随后上演V型反转，截止收盘沪指大涨超3%。盘面上，中字头，航天军工、娱乐消费旅游、铁路基建等板块强势上涨，而券商、银行股则出现回调，两市成交缩量。龙虎榜上，天音控股(000829) 值得关注，两家机构和三家证券营业部合计买入1.47亿元。有消息称，阿里近日拟斥资37亿元入股天音控股(000829)全资子公司易天新动，据悉该子公司旗下业务塔读文学名列移动阅读行业前三甲，拥有丰富的网络文学原创IP。期指贴水收窄　短期或企稳周三，期指早盘高开高走，盘中快速回落并翻绿，随后维持震荡格局。午后期指继续下挫，盘中强势反弹，三主力合约全部翻红。期指日内上演V型反转走势，贴水进一步缩窄。截止收盘，IF%，报3821.4；IH%，报2478.4；IC%，报7702.8。中金所持仓报告表明，前20多头持仓合计42424手相比周二增加3147手，而空头前20持仓合计46558手相比周二减仓2260手，数据显示多头加仓积极空头逐步减仓中，后市企稳反弹或可持续。
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浙江坏账风险发酵 银行业成重灾区 文 /
日 19:46:52 53 浙江坏账风险发酵银行业成重灾区，因坏账计提大增，一国有大行的浙江分行目前为止只完成全年净利润目标的10%。据援引消息人士称，中国银行浙江分行由于不良贷款快速增加，今年净利润大幅下滑，中行行长陈四清要求上半年浙江分行必须完成利润目标的50%，而目前只完成了计划的10%。外媒称，中国银行浙江省分行上半年的净利润目标为6亿元。消息人士称，中行浙江省分行上半年拨备前净利润有10多亿元，但今年以来不良贷款快速上升，贷款减值准备大额增提，令利润大幅下滑，与时间进度差距巨大。此前公布的财报显示，中国五大国有银行今年一季度净利润增速集体跌破2%，坏账率全体上升，均在1%以上。农业银行不良贷款率达到1.65%，较年初增长0.11个百分点；工行不良贷款率上升0.16个百分点至1.29%；交行、中行、建行不良贷款率均在1.3%左右。浙江省银行业的坏账问题在全国来看尤为严重。浙江银监局数据显示，今年一季度全省银行业金融机构不良贷款余额和不良贷款率上升。截至3月末，本外币不良贷款余额1564亿元，比年初增加166.6亿元；不良贷款率2.13%，比年初提高0.17个百分点。而浙江省城商行年报显示，多家城商行甚至出现了净利润大幅负增长的情况。包括绍兴银行、金华银行、温州银行、杭州银行在内的多家银行2014年的净利润净利润较上年同比增幅分别为-20.85%、-10.73%、-8.36%、-7.57%。除了息差业务利润缩窄以外，吞噬银行利润的正是资产质量的不断恶化。以温州银行和杭州银行为例。据《》整理统计，温州银行和杭州银行在2014年拨备前的利润实际上仍为正增长。2014年温州银行实现拨备前利润17.08亿元，比上年增加了3.03亿元。但温州银行2014年资产减值损失8.45亿元，较2013年的4.6亿大幅增加了83.7%，挤压了利润空间。同时，温州银行经营成本也有所下降，2014年末该行成本收入比率为37.87%，同比下降3.85个百分点。温州银行2014年年报显示，该行2014年实现净利润6.46亿元，比2013年的7.05亿元同比减少了0.59亿元，同比下降了8.36%。温州银行2014年末总资产为1262.83亿元，比年初增加222.23亿元，同比增长21.36%。全年主营业务收入31.78亿元，同比增长14.8%。而杭州银行2014年拨备前的利润总额也是正增长，2014年拨备前其利润总额为67.39亿元，较上年增加9.43亿元，增长了16.3%。杭州银行2014年计提拨备24.46亿元，而2013年计提拨备额度只有10.24亿元，2014年多计提了14.22亿元，计提额度增长了一倍有余。此外，坏账在增长的同时有大量问题或许还没暴露出来，由于部分不良贷款被展期或挪至表外，中国银行业的不良贷款率很难评估。评级机构惠誉表示，在处理不良资产方面，中国的资产管理公司在银行体系之外正在扮演越来越重要的角色。这些资产管理公司直接从借方手中买入资产，所以不良资产往往被挪至表外而没有得到体现。而监管部门的克制也推迟了对不良资产的识别。这些特征会掩盖了银行业不良贷款的真实水平，进一步降低了金融系统中债务问题的透明度。民生证券银行分析师邹恒超预计，今年坏债会全面增加。数据体现的不良贷款率水平已经很高了，但如果将被挪至表外的不良资产纳入统计，中国银行业的不良贷款真实水平可能还要高。惠誉在研报中表示，估计信贷总额中有38%没有走传统银行贷款渠道。不过国金证券此前在一份研报中认为，浙江不良重灾区的不良暴露可能已经进入尾声。国金证券称在本轮周期中，浙江地区银行业的资产质量问题在全国范围内率先爆发，至今已有3-4年。作为上市银行中浙江地区资产规模占比最高、风险敞口最大的唯一样本，宁波银行的资产质量回升表现预示着当前中国资产质量问题的重灾区浙江地区的不良暴露可能已进入尾声。 3-4年前存量不良资产的风险暴露已经完毕，而近3-4年来新发放的贷款的风险管控非常严格，这一不良暴露“新老划断”时点渐行渐近。
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兴业证券张忆东:一定要尽快恢复IPO A股抗洪救灾，多头、空头和滑头时间：日 00:48:02 中财网　　核心观点　　此次会议，研究所首席策略分析师张忆东在中欧商学院就中国股市目前的行情发表演讲，其核心观点如下：　　1、这次股灾的经验教训有很多，重点在于中国资本市场相关的各类主体，无论是投资者还是各种监管层，都应该学习更好地适应金融创新、应对杠杆时代。对于投资者而言是要做好风控。　　2、短期来看，7月9号之后或至8月上旬，是&自救式&反弹的窗口期，&救市&引发短期多空力量扭曲，但是，股灾之后投资者情绪呈现惊弓之鸟状，持股意愿不坚定，行情在投资者的犹豫中继续展开。因此，大跌时不要恐慌，逢低可买基本面和政策面确定的股票，比如，军工、养殖、传媒、新能源汽车、医药、国企改革等；大涨之后要保持理性、趁机调整股票和仓位。　　3、中期展望，转型牛市步入休整期，是季度性甚至年度性的调整、震荡，牛市的基础还在但需要被修复。相对活跃的资本市场助推经济转型。保有压的震荡市格局产生结构性行情。　　4、投资机会，顺应震荡市，针对受益于经济转型的核心资产做波段，向更优质的龙头性股票集中。新兴产业可以等待&堰塞湖&泄洪冲击之后，再挖掘机会，特别是互联网、新兴服务业、新工业化等。　　全文如下：　　张忆东：　　讲三个内容。第一份是对于这次股灾的思考；第二部分是对于短期行情的展望；第三部分，中长期资本市场的展望。　　关于A股市场的这次“抗洪救灾”　　我们先以这次股灾救市作为案例来分析如何思考股市的逻辑，如果把握股市在某个阶段的主要矛盾。大家都记得，我在6月初的时候对下半年的行情比较谨慎，中期策略《养精蓄锐》提出“下半年行情换档为震荡市，行情类似年5年牛市中的第二阶段即1997年7月至1999年5月初那样的调整阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡”的判断。当时市场的主要矛盾是杠杆配资盘导致的疯牛、多空力量是严重失衡的，但是，我们担心，一旦有转化就会有“大尖顶”式调整。关于“大尖顶”式和“小尖顶”式调整，这是我们在4月初提出来牛市第一阶段的结束将会伴随着小尖顶和大尖顶调整，后来纷纷被验证了。　　6月29号，我们判断行情已经不是正常的股市调整了，而是走向股灾、市场失灵。所以，我们在紧急开电话会议《A股开始“抗洪救灾”》，提醒A股的调整类似1929年美国第一次杠杆融资交易狂潮引发的股灾，呼吁救市，并可参考1998年香港保卫战时金管局的应对。　　当市场失灵、股灾的时候，就不能用股市调整、估值挤泡沫的逻辑对待，前者类似心脏梗塞、猝死的逻辑，而后者则是慢性病可以慢慢治，需要抓住主要矛盾，并且对症下药。历史上的股市暴跌，往往跌到一定程度，市场自身就有了做多动能，越跌越安全。但是，杠杆时代，越跌越使得恐慌的蔓延，少量的“空头”能快速而猛烈释放能力，把场内的“多头”和“滑头”不断地击溃，形成“羊群效应”，出现流动性挤兑风险，因此，市场失灵的问题越早解决则损失越小。　　这次股灾的经验教训有很多，重点在于中国资本市场相关的各类主体，无论是投资者还是各种监管层，都应该学习更好地适应金融创新、应对杠杆时代。　　第一个教训，资本市场值得敬畏，做好风控很重要。中国股市现在依然没有摆脱散户市特征。分析各类投资者持股在A股总流动市值的比例，今年一季度个人投资者占比32%，一般法人（以前的上市公司的大小非）占比58%，而公募基金持股占比只有4.72%，保险只有2.73%，QFII0.39%，我们专业的机构投资者占比只有10%。这样的情况下，中国股市的羊群效应很明显，市场波动大，在杠杆交易的时代，尤其要当下波动风险、回撤风险。　　第二个教训，基本面分析是在投资大海中航行的锚。经过此次股灾风险教育，此前“讲故事”时代结束，投资者应该更重视基本面分析，投资真成长、真价值。　　第三个教训，应进一步规范杠杆资金、加强事前监管：投资者合理配置大类资产、做好风险控制、理性使用杠杆融资炒股；监管层应该严格监管杠杆资金、避免“杠杆牛市大起大落”，切忌重蹈台湾1980年代台湾杠杆牛市破灭的覆辙 。　　对于短期行情的展望——“自救式”反弹的窗口期　　短期角度，我比多数人乐观，我认为，7月9号之后也许到8月上旬，是“自救式”反弹的窗口期，是下半年最有利于进行反弹操作的时机。一个时间阶段的主要矛盾是可以判断的，现在这个阶段A股市场还不算是正常市场，而是严重股灾之后救市维稳下的市场，“救市”行为引发多、空力量扭曲。因此，短期并没有系统性风险，因为空头被绑住手脚，做空的也就是“滑头”获利回吐。　　过了这个村没那个店，如果未来数月想做交易，建议好好利用当前的这段反弹的时间窗口期，在市场悲观恐惧的时候反而要积极一点，当市场YY乐观时适度做波段、优化持仓结构和仓位水平。从下半年的角度来说，过了这个阶段，后面是“堰塞湖”要泄洪，是要用时间来去解决后遗症，现在限制做空所积蓄的动能总归要化解，后面有着一段难熬的日子。　　我们还是继续来讲短期行情，只要这个“维稳”时间窗口不结束，那么，基于3600点附近底部区域的震荡上行也将延续。考虑到本次股灾之后的投资者情绪较长时间呈现惊弓之鸟状，因此，救市行动也会持续较长的一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。“维稳”背景下的多空双方力量，一方面，卖盘被限制，未来一段时期新增股票和产业资本减持股票的供给大大降低；另一方面，在维稳预期之下，普通投资者短期有“抄底”做反弹的积极性。具体分析，　　首先，IPO暂停和再融资放缓，需要一段时间才能重启。上半年股票融资高达6775亿元，而下半年IPO何时重启也许并没有明确的时间表，取决于A股市场是否步入稳定的状态，至少当前这种惊弓之鸟、草木皆兵的投资者情绪之下，绝不是IPO重启的恰当时机。考虑到资本市场需要融资功能，再融资有望将比IPO更早重启，但现在也不是快速推进的时机，后续再融资即使恢复也是保持缓慢的节奏。　　其次，产业资本（大股东、持股5%以上的股东）被规定6个月内不允许减持，而且鼓励增持。上半年A股产业资本净减持金额超过3000亿元，而下半年不允许减持。至少在7月份监管层针对产业资本减持还是严格监视，甚至进行处罚，因此，空方可用的筹码也不多。　　第三，股灾期间“高杠杆配资被强平”引发的做空压力已经结束，“两融”余额短期会相对平稳。股灾之后，监管层大力清理场外配资，目前大部分的场外配资已经被强平或被清理，至少短期兴风作浪的可能性也不大。另外，结合美国股市经验，两融余额在整个流通市值的占比约为2%-5%，中国当下的两融余额在流通市值中的占比合理或略偏高；再考虑到股灾之后券商和投资者对于“两融”业务都会更重视风险控制，因此，目前两融业务的场内杠杆向上动能不足，向下压力远小于股灾阶段。　　第四，空头被政府的救市绑住了，谁是真正的多头呢？数据的分析来看，多头来自于人民群众，因为近日客户保证金余额又逐步回到前期高点。　　总的来看，短期市场仍处于“自救式”反弹的窗口期，这个阶段，市场并没有强劲的空头，没有系统性风险；但是，股灾之后的投资者情绪呈现惊弓之鸟状态，加仓和持股的意愿不坚定，更多是“滑头”和“多头”模式的切换，因此，行情将会在投资者的犹豫中继续展开，这个时间点很适合做交易，大跌时不要恐慌，大涨时反而要保持理性。　　从投资的角度，短期这个阶段是交易高手们做波段操作的好时机，但是，对于非交易型的投资者就需要立足于行业景气度来审慎地选择机会。我认为，现在就是要找有确定性的，一个是基本面确定的，一个是政策确定的。基本面确定的，是中报业绩还不错的农林牧渔、传媒、新能源汽车、医药等，这是基本面相对的亮点。政策面确定的是国企改革，做大做强做优国企，维稳行情下的国企股是一个比较好的重头戏，其中国企里面的军工又是重中之重。　　中长期资本市场的展望，转型牛市步入休整期、修复期　　虽然短期“自救式”反弹的时间窗口对于做交易的老手而言值得珍惜，但是，立足A股市场中长期的转型牛市，这段不正常的时间应该越短越好，应该尽快让市场的力量占主导，尽快化解堰塞湖，尽快修复被损伤的牛市基础，从而，熬过后面的休整期、震荡调整期之后，再次迎来这轮长期牛市的新的上升阶段。　　我一直认为这一轮的牛市是5年的大周期，但是此轮全面牛市行情不会是一路疯牛，而是三个阶段构想：牛市—盘整市—牛市。4月初兴业春季策略《财富险中求》鲜明提出，第一阶段是从去年到今年二季度，二季度为牛市第一阶段的最高潮，并会经历“小尖顶”调整和“大尖顶”调整。第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡，为牛市修复期。第三阶段又是持续数年的上涨。　　历史虽然不会简单重演，但是常常很相似而值得借鉴。1996年到2001年牛市节奏就是“牛市—盘整市—牛市”。第一阶段大盘指数从1996年初的512点上涨，中间经历“12道金牌”调控导致的短暂暴跌，继续涨到1997年5月初1510点。第二阶段，较长阶段的盘整，长达1年多的箱体震荡，初期调整30%所构成的低点后面被多次回探但都没有显著打破，从而构建出底部区域，支撑结构性行情，特别是并购重组股的行情是很强的，为国企脱贫解困服务。第三阶段，1999年“5.19”行情为起点，掀起新一轮长达两年的牛市行情。　　为什么说中期来看行情是牛市修复期？因为此轮长期牛市的基础还在，但是需要被巩固。　　首先，核心逻辑——这轮是“被利用的转型牛市”，资本市场的发展应该和中国的转型和改革相辅相成。但是，现在这个基础受到损伤，一方面，并购重组的正反馈还在，但是，市值泡沫和估值泡沫太大并不利于“以股换股”并购提高效率；另一方面，IPO暂停和再融资放缓，以及推出注册制和战略新兴产业板所遭遇的阻力，也不利于引导社会资源向创新和创业领域的优化配置。现在宏观经济格局下，过去三十年所走的那条路是银行信贷加上土地财政，这条路老早就走不通了。而转型是我们实现中国梦的必然选择，而经济转型，就需要有一个相对活跃，能够盘活存量，推动创业和创新，能够有造血功能的股市。活跃的资本市场可以通过并购重组，把一个廉价的资金交给产业资本，促进产业资本的发展创新，所以成正向反馈。好的资产装进上市公司，先是修复的资产负债表，利润表也能够得到改善，这是很好的，只不过我刚才提到的，市值泡沫和估值泡沫太大，并购重组难了。　　其次，低利率环境有利于资产价格的表现，但是下半年货币政策放松力度不会比上半年更大。考虑到经济周期性的资金供需，利率宽松的格局将维持较长一段时间。但是考虑到猪价、房价以及美联储加息，下半年年货币政策的放松空间有限。　　第三，社会财富再配置的空间巨大，但是，股灾之后的风险偏好有所降低，需要疗伤。从股票占居民家庭财富的配置比例、保险养老金等长期资金权益类投资占比、总市值\GDP的证券化率等指标来看，股票资产配置提升的空间依然很大。中期的角度来看，社会财富再配制的空间还是很大的，但是，下半年风险偏好是降低的，“杠杆牛”将被严格规范，场外配资被从严限制，场内则加强风控，从而，“两融”余额不会明显的上升，甚至不排除在4季度随着成交缩量而萎缩。　　最后，从中国转型的必然性，来分析一下未来的投资机会。中国经济就像刚刚步入中年的人一样，必须选择健康的发展方式，如果拒绝改变，迎接我们的将是越来越严重的疾病，包括，不断加剧的高房价、高通胀、雾霾。各位是做实业的都比我更加清楚，过去的优势正逐步变成劣势了，劳动力成本、房租、汇率等各种成本都在提高，出口型的企业感受更深。　　现在的确也是创业创新的好时代，国务院的层面，还是会积极的引导这个方向，引导资本市场积极为创新服务，以主板、创业板、三板、PE、VC、风投为代表的等多层次资本市场是推进中国经济转型和再创业的核心高地。资本市场是一个非常重要的转换器，是资源再配制的一个核心的领域。　　这里我插一句话，一定要尽快恢复IPO。很多人怕IPO，我说IPO重启、积极推进注册制才能保证牛市继续。IPO重启进程慢，反而不利于牛市逻辑，因为不利于为经济转型服务。未来这三、五年对我们是异常的重要，这是创新创业最后的时间窗口，之后，中国人口结构就会明显变差，社会负担显著加大。　　加速经济转型的国家战略，最好的牌就是资本市场就是推进整个中国经济的转型。因此，下阶段牛市的修复期，并非大熊市，而是有保有压，偏震荡市、结构性行情。这并非是件坏事，一方面让创业者可以更加安心做实业而不是整天炒股。另一方面，估值总体维持偏高的水平，那么，创业创新型企业直接上市，或者通过并购重组把股权卖给上市公司，如此，能够套现、并继续做实业。　　中长期的投资机会，顺着转型大逻辑，精选最优质的成长股。顺应震荡市，针对受益于经济转型的核心资产做波段，向更优质的龙头性股票集中。新兴产业未来3、5年的长期大方向继续看好，但是，短期可以等待“堰塞湖”泄洪之后再去挖掘更好的机会：　　（1）创新型生态圈：“互联网+”，特别是商业模式清晰、具备流量变现优势的公司；物联网包括可穿戴设备、车联网、智能家庭、智慧城市和工业互联网。　　（2）整合型生态圈：体育、生物医药、环保等民生健康行业。　　（3）延伸型生态圈：制造业升级的机会，新型工业化、新能源汽车产业链、军工。
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周末消息面上好坏参半 李大霄:三类股票千万别买时间：日 07:11:42 中财网[] [] [] [] [] [] [] [] （第09页） 　　新股重演中石油故事 李大霄:三类股票千万别买 　　新股重演中石油故事　　图：李大霄在发言。　　李大霄建议投资者回避创业板次新股　　中国证券业协会证券分析师与投资顾问专业委员会委员李大霄向记者表示，2015年的市场化、国际化、注册制、双向交易、退市，这五大市场变化都推动着市场从高估变成合理。他预计下半年将是一个上有压力下有救市不断震荡的压力市。　　前日，小牛新财富主办的广州金融峰会上，中国证券业协会证券分析师与投资顾问专业委员会委员李大霄向记者表示，2015年的市场化、国际化、注册制、双向交易、退市，这五大市场变化都推动着市场从高估变成合理。李大霄认为，下半年将是一个上有压力下有救市不断震荡的压力市，&2015年下半年股票的优势已经明显地减弱了，这个时候要将股票、债券、房产和现金均衡配置，才能防守。&　　&从A股市场的情况来看，资本市场已经提前反映了利率水平往下走的空间收窄的况，所以才出现了前一阶段5000点往下行。&李大霄认为，不能在48.6元的时候买中石油，这个时候投资回报要一百年。而就是第二个中石油。就是第三个中石油。就是第四个中石油。&上市的每一个次新股，一个一个微型的中石油，每天都上演同样的故事，千万不能买。&李大霄认为，现在买创业板相当于300元钱买中石油。建议大家把创业板的资产配置比例降到配置比例的1%以下，最好降到千分之一以下，因为它不值这个钱。　　买房子已有杠杆，用多少杠杆根据你的收入能力去做杠杆，买股票是不可以用杠杆的。李大霄建议投资人，买股票不用杠杆，&买房子若干年之后银行会还给你这个房子的，买股票若干年，你的股票就会没有了。因为借钱的人他压根没有想过把股票还给你，而买房子银行是想着若干年之后把房子还给你的。&　　慎用杠杆：投资是赚上市公司的钱　　李大霄表示，投资是一场比赛，投资是一场马拉松比赛，投资要投一个好的公司，要买一个值得你敬重的公司，值得信赖的公司，能够穿越人生的公司，而不是一个短期。投资有两个逻辑，一个逻辑是赚另一个投资者的钱，第二个逻辑是赚上市公司的钱。&赚上市公司的钱才是长久之道。&　　前日，李大霄还提出他对创业板股票的投资观点：&现在买创业板不如买48.6元的中石油，需要100年才能解套。所以我建议有创业板资产配置的朋友把比例降到百分之一以下，甚至是千分之一以下。&　　李大霄认为，5178点为什么会成为风险？其中，有五个理由：第一个理由，刚才讲了60%太贵。第二个理由，成交量，我们的成交量记录是不可持续的。第三个是融资余额超过2.6万亿。第四个是双向交易已经成立，等等。五个因素都比6124风险大，只有一个因素比6124风险小，就是蓝筹股的风险还是可控的。也就是说，在5178点的时候有一块资产还是安全的，就是蓝筹股的资产还是相对安全的。　　小心创业板：配置降低降低再降低　　用手术刀细分数据看，首先，不能买次新股，次新股现在虽然掉了50%，但是它仍然比6124的时候差不多，这是次新股的风险还远远没有释放。第二个不能买的就是创业板，掉了50%，仍然还是6124的水平，中国的多层次资本市场的结果还没有完善，低风险承受能力者应该远离创业板。第三个，不能买中盘股，中盘股掉到现在仍然还是6124的水平。只有蓝筹股到现在为止还没有太大的泡沫，部分低估的还是可以持有的。这就是整个市场的风险，到现在还没有完全释放的原因之所在。　　&除了跟着国家走，还要跟着大股东走。大股东怎么走，我们就怎么走。&李大霄认为。（广州日报　李婧暄）
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证金公司目前支持股市资金储备总量目标高达5万亿元时间：日 16:25:56 中财网　　彭博援引不愿具名知情人士今日称，中国证券金融股份有限公司（证金公司）目前支持股市的资金储备总量目标高达5万亿元。　　资金储备包括中证金此前已经获得的2.5万亿至3万亿元资金支持资金来源包括央行再贷款额度、银行间市场拆借、银行授信（包括已发贷款）、以及发行券和短期融资券等资金储备目标规模将随市场环境变化。　　根据高盛最新的预计，证金公司已经花出手8600亿-9000亿的资金来支持A股。　　就在上月底，股市刚有企稳迹象不久，路透援引消息称，中国证券金融股份有限公司近日已归还部分商业银行同业贷款。　　不过，该消息随后被否认。《第一财经日报》援引权威人士称，证金公司没有提前还款，且资金充裕。　　另外的知情人士称，中证金目前仍在寻求从银行融入3-12个月期限的资金针对6-12个月的资金品种，价格约在4.0%-4.4%的水平。　　彭博援引不愿具名人士在7月17日曾称，中国证券金融公司获得包括中国央行在内机构提供的2.5万亿至3万亿元人民币资金支持，以应对股市波动。　　资金将用于向券商提供流动性支持、购买股票和基金以稳定市场等；资金支持的具体规模是不断变化的。　　彭博7月9日报道援引知情人士称，中证金已发800亿元3个月短融，票息4.4%。该利率较同期shibor利率高出35%以上。 □ .王.懿.君　 .华.尔.街.见.闻
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张忆东：不必过度悲观 3600点以下怀着怜悯的心买入时间：日 16:20:09 中财网（第01页） [] [] [] &&　　导读：　　张忆东：不必过度悲观 3600点以下怀着怜悯的心买入　　外媒：中国全力救市时 还在悄悄做一件事　　外媒：中国股市何时不再令投资者煎熬　　凯雷投资CEO:中国股市存在问题 但动荡带来了巨大机会　　张忆东：不必过度悲观 3600点以下怀着怜悯的心买入　　第十一届新财富金牌董秘、第八届新财富最佳投行颁奖典礼于8月6日在深圳举行，会上，首席策略分析师张忆东表示，市场短期内不必过度悲观，在3600点以下怀着怜悯的心买入。 　　张忆东称，短期资本市场提的是救市维稳的状态，还不是很正常的市场。他认为，短期市场无需太悲观。“毕竟看到救市维稳的力量在短期内是改变市场多空力量的博弈，而现在用长期的逻辑去试图解释短期的因素，很多人拿业绩的问题来去说事，但是坦率的说，牛市起来一定GDP就会有多好，所以用这种逻辑来解释现在短期的因素我认为是不合理的。所以我们认为这个行情的主要矛盾就是维稳，我们看看多头、空头、滑头，现在多头坦率的说就是‘国家队’，其他的要么大多数是滑头，少量的空头，可以看到悲观主义者作为空头，我也知道现在很多人是看大形势，那么这些空头他们经过了这一个多月以来减仓，无论是你是不是看空，但是如果你没有重码是没有做空的力量，反而有可能成为潜在的多头。”　　关于机构投资者，张忆东称，无论是私募，还是公募，还是保险，他们的仓位都很高，而同时股灾之后，一方面场外配资的这些敢干资金暴仓了，要么是监管层去清理，所以场外感觉不足。而相对场内的杠杆资金，跟4万亿的流动市值相比还是合理，跟海外的比例相比目前算是合理的状态。这样来看，市场短期内不必过度悲观。　　“现在IPO和再融资放缓，我们看到两融余额，以及融资占成交金额的比例，其实都已经明显的回落。只是说股灾之后投资者的偏好下降，在这种对多头、空头和滑头的力量进行客观的分析，我认为这是不合理的，所以我们认为在相对低迷的时候反而要乐观一些。”　　“我们最近也在做投资者教育，很多人看到掉下来以后，他们这一轮看什么呢？不看GDP，看传统产业，我坦率的说，看这个东西看不到希望，而只有我们转型。我们看一下GDP，当季的GDP增速就是经济波动，你能指望它有多大的复苏，很难。因为总的来说，再像2008年，或者2011年大幅的回落，也没有可能，因为毕竟现在中国经济是要有底线，有底线的基础之上进行转型。所以我认为你要看基本面，那是自己吓自己。你看基本面的方向错了，最大的基本面就是改革、就是转型。”张忆东说。　　张忆东认为，股灾之后，市场风险偏好下降，“堰塞湖”陆续“泄洪”。第一是过去两年的估值方法受到质疑、动摇；第二是各种高估值、低流动性、纯讲故事的小票风险仍需继续释放；第三是资金供给经历去杠杆，特别是场内和场外杠杆的清理、规范；第四是定向增发解禁；第五是IPO和再融资重启等等。　　“我们说，短期在丢失维稳的背景下，应顺应震荡市。震荡市场格局下，反弹的核心逻辑依然是‘救市’改变了股市短期多空力量。”　　张忆东强调，机构投资者应该尽快适应震荡市行情，立足斯诺克的打法，集小胜为大胜。震荡市正是交易型“老手”大显身手的阶段。而作为非交易型投资者，建议秉承震荡市的底线思维，与大众情绪适度做些逆向，保持能忍受的风险敞口，在震荡市的底部区域(大盘)怀着怜悯的心买入，在相对低位时保持勇敢、适度积极，而当反弹道市场再度亢奋时再优化持仓。
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外媒：中国股市何时不再令投资者煎熬　　近几周中国股市出现剧烈波动，令投资者倍感煎熬。即使是最看好中国的人士也很难接受中国股市6月12日至7月8日期间高达32%的跌幅。虽然暂时遏制住了股市的整体跌势，但每天的震荡依然猛烈。　　到目前为止，中国为阻止股市的暴跌竭尽全力，具体举措包括禁止大股东减持股票、要求券商买入蓝筹股、允许公司股票停牌以及动用巨额国有资金买入股票等。然而上证综指目前仍较6月份的高点低逾30%，并且正再次逼近和考验7月初的低点。　　所有这些不禁让投资者困惑：要采取何种措施才能让中国股市企稳呢？　　为鼓励公民购买股票，北京实行了放宽保证金贷款限制和每个公民可持有的经纪账户数量等一系列刺激政策，而这些措施曾在过去的一年内一度推动内地股市上涨超过150%(尽管估值已经很高)。然而，自从股市6月份出现回调以来，所有意在救市的急切做法只是加剧了市场的不安，投资者似乎已对政府的救市能力失去了信心。很显然，只有投资者再次相信政府已恢复对市场的掌控，大面积的抛售才能得以缓解。　　最终，诸如估值等基本面因素也将开始发挥作用，因为当股票下跌至超低水平时，逢低买盘者可能会介入。　　比如在美国，标准普尔500指数(Standard & Poors 500 Index)的市盈率趋于12倍和20倍之间。当市盈率低于12倍的时候，即便当时经济状况并不乐观，投资者也会克服不情愿的情绪开始买入。当前，美国市场的市盈率约为18.5倍，尽管利率和通胀率一直保持温和，但看起来市场估值已经偏高，且正在试探12-20倍这一历史区间的高端。　　但在中国股市最近的暴涨暴跌中，估值并不是那么重要的诱因。不过从经历经验来看，上证2007年触及6092点历史高位时的市盈率接近47倍；上证市盈率很少有远低于10倍的时候，但在最近这轮上涨行情开始前，其市盈率在2013年和2014年曾有相当长一段时间位于10倍附近。目前该指数接近3633点，市盈率接近19倍，以上述低位为参照的话，则仍有进一步下行的空间。　　另一个需要关注的因素是融资问题。考虑到许多投资者是借钱买股，6月12日后当中国股市开始走低，这些投资者面临了追加保证金的压力，随之而来的强制平仓以筹集现金的举动则令股市的抛压扩大。不过，大和分析师齐晓亮(Leon Qi)和Steve Xu表示，截止7月底，A股市场上的融资余额已经从六周前人民币2.27万亿元的峰值下降至人民币1.37万亿元。　　当前的融资余额依旧高于2014年初的近人民币3000亿元。同时，鉴于A股自由流通股市值在总市值中的份额有限，目前的融资余额在自由流通股市值中的比重依然较高。不过，融资余额快速下降40%将有助于缓解股市上的一部分抛压。　　也许与其他许多市场相比，中国整个股市的动能通常对利润和基本面的依赖较少，更多受政策推动。也就是说当政策(无论是货币政策或其他)充满无法抗拒的吸引力时，买家就会入场。　　比如，政策对于2007年中国股市泡沫的形成和破灭发挥了巨大作用。当时改革方便了大股东向其他股东转售股票，起到放松并拓宽中国投资者基础的作用。加上政府的流动性刺激，中国股市随之飙升了310%。之后事态急转直下，投资者感到货币紧缩周期即将到来(尽管当时国内经济增速高达14%)，于是纷纷抛售一切可抛售的资产。当投资者在2007年股市顶峰附近开始大举抛售时，(Ping An， 601318.CN)刚刚公布了年度利润：增长140%。　　这一次，中国央行正处于货币宽松周期之中，自去年11月以来已四度降息，这有助于形势的改善。更为重要的是，中国央行依然有降息空间，原因在于：首先，中国的1年期贷款基准利率为4.85%，仍高于世界许多地区；其次，国内的通胀水平大体温和；再次，近期一系列经济数据的黯淡表现也给降息提供了理由。最近一次降息是在6月底，但未能止住中国股市的跌势，因为当时正值追加保证金和强平的高峰期，而且投资者已经开始对政府把控局面的能力失去信心。不过，在市场企稳后，得力的货币政策将成为市场的又一大支撑力量。　　当然，投资者感到当前的一幕似曾相识，这也可以理解，因为过去二十年中，中国股市也经历过其他大起大落的周期。瑞士信贷(Credit Suisse)中国研究部门主管陈昌华(Vincent Chan)谈道了千禧年前夕A股市场的牛市行情。从2000年年初开始，一路高歌，在18个月中累计涨幅达到90%。陈昌华称，人们普遍认为股市飙升是政府支持的结果。他指出，当时的是一大利好因素，但在那段时间，利率下调幅度过半，也功不可没。　　然而，投资者的热情还是在2001年6月出现降温，当时中国政府在市场上大举抛售股票，将此作为改革的一部分，同时中国经济实力的不断增强使得加息重新成为讨论话题。于是在随后的六个月里，中国股市三分之一的市值蒸发殆尽。陈昌华还说，2002年中国股市原本会企稳，但在政府驱动的牛市失败后，民众信心大减，中国经济增长在之后几年大幅放缓。　　中国股市企稳前，上海A股市场的汹涌波涛为香港提供了机遇。在A股市场下跌最严重时，很多股票停牌，一些投资者不得不卖出香港H股套现，以追加保证金。面对这种流动性困境，在香港上市的中资公司股价跌至约账面价值。　　麦格理研究(Macquarie Research)的中国策略主管桑夫特(Erwin Sanft)认为，上海A股一旦振作起来，香港H股将大涨20%。他的首选股中包括复星国际有限公司(Fosun International Ltd。， 0656.HK， 简称：复星国际)、大连万达商业地