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VC++6.0使用方法
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VC到底怎么赚钱？退出是唯一方式 金融民工赚钱不易
摘要操纵股价的不是我们。投资的企业上市之后，VC就退出了。VC赚钱的奥妙，正在这“退出”二字。但退出真的没那么简单。VC最渴望的退出方式就是公司上市。
　　我刚开始在VC（风险投资基金）工作的时候，VC在国内还是个全新的概念。家人很不放心地问我到底在做什么工作，我说：“就是把钱投给有发展潜力的公司。”
　　“那公司还钱的利息高么?”
　　“不用还钱，当然不需要利息。”
　　“哦，那你们是分公司赚的钱吗?”
　　“也不分。”
　　家人着急了：“你们老板赚得到钱吗?能给你发工资吗?”
　　我对家里唯一的股民解释说：“VC把投资的企业做成上市公司，就可以赚钱了。妈妈你每天炒的股票就是这么来的。”
　　“原来是赚我们股民的钱!”股海沉浮多年的母亲大人咬牙切齿地说：“骗子！”
　　唉，真是冤枉。操纵股价的不是我们。投资的企业上市之后，VC就退出了。VC赚钱的奥妙，正在这“退出”二字。
　　我的基金合伙人曾经语重心长地教导我，投资最重要的环节就是“退出”。“你上洗手间之前会不会确认一定有卫生纸?投资之前确认可以退出就有这么重要！”真是话糙理不糙。商业世界万变不离其宗，无非就是“低买高卖”四个字。VC投资时，用一定价格换取公司股份，随着公司发展，VC用更高的价格把这些股份卖掉—“退出”公司的股东身份，同时赚到丰厚的差价。VC投钱给公司，一不要抵押，二不用还钱，为了股份结构中几个阿拉伯数字就砸下几百上千万美元，要检验这种行为是投资还是白痴，就看投资人最后有没有“退出”—只有退出才意味着当初投入的资金有了回报。退出是VC赚钱的唯一方式，退出也是检验VC投资是否成功的唯一标准。
　　但退出真的没那么简单。同其他商业买卖不同，VC不能轻易出售自己的股权。尽管一家企业可能需要好几轮的投资，而且股份的价格一定越来越高，但上一轮投资的VC不仅不能高价把股份出售给新一轮的投资者，还需要继续追加投资。道理很简单，如果公司发展得好，为什么要着急把股份出手呢？如果原有股东出售股份，基本不会有新的投资人参与。所以，为了彰显对公司发展的信心，投资人不仅不能退出，反而还要坚持在每一轮投资中投入资金。
　　VC最渴望的退出方式就是公司上市。假设投资时公司估值500万美元，VC用100万美元换20%股份，上市时公司估值10亿美元。当初VC持有的20%股份虽然可能因为更多投资人的加入，稀释成5%，但这5%的股份也值5000万美元。正是这些美好的退出案例激励着VC不断投资。但每年全世界新上市企业有几家?每年接受VC投资的企业又有多少家?有机会通过上市退出获得丰厚收益的VC，不说凤毛麟角，也是千里万里挑一。何况，上市后还有股权的“闭锁期”，也就是一定时间内不允许出售股权，可以出售股权时说不定跌破发行价了。而且近几年资本市场给出的估值越来越谨慎，不少企业上市后的市值跟最后一轮融资时的估值相差无几，那么最后进入的VC就几乎不赚钱了。
　　所以不少基金选择了更保守的退出方式—并购或收购。收购就是把公司彻底卖给土豪。并购，只出售公司部分股权，但VC占有的股权被称为“优先股”，顾名思义就是“优先出售”、“优先退出”。理论上，通过上市的退出比并购收购的退出回报更丰厚，因为上市时给公司的估值比并购收购的估值高。但钱这个东西，终究是落袋为安。去追逐未来可能的上市，不如接受眼前实际的收购并购。
　　有时候，VC会在投资协议里设定“回购条款”。约定到一定时间后，公司必须以现在投资价格的n倍，从投资人手上回购股份。看起来，这样可以保障投资人的投资回报，但实际上，公司如果做得不好，根本没有经济实力来回购股份。如果公司的钱足够赎回股权，但这笔钱不是更应该投入公司的继续发展，大家一起实现上市吗？所以“回购条款”是屠龙计，很少有履行的案例。
　　VC到底怎么赚钱，这个话题说起来真的都是泪。每年春节，外公都给我封大红包，同时关切地问我：“今年拿到工资了吗？”配合新闻里滚动播出的农民工讨薪的新闻，我深深觉得，VC果然是“金融民工”，赚钱不易啊。
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