中概股回归的N种姿态
从10家、到20家，再到30家，自年中到现在，中概股回归队伍不断扩容。据记者统计，中概股回流的“归宿”主要有三种——、借壳、新三板，但是回归路径多种多样，有些方式比较传统，比如私有化退市、拆VIE结构，也有些模式比较新颖，“部分资产借壳，部分资产继续留在”。时间就是金钱。年中，如；眼下，有。虽然中概股回归方式不一、最终“归宿”不一定是，但是A股的高溢价足够让中概股股东们趋之若鹜。“中概股回归的最大的收益者是参与私有化的股东们，也就是一些PE/VC，但是要从一开始就参与交易，需要有渠道，这并不容易。”北美一家资产管理公司的投资经理董锐，主要负责为北美华人提供投资服务，他在接受《国际报》记者采访时表示，大部分投资者想要分享中概股回归的红利，只能依靠二级市场。32家中概股来袭据不完全统计，截至目前，今年以来，已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约，这一数字比过去四年的总和还多。爆发期是第二季度。市场面，受A股大涨、特别是暴风科技拆除VIE架构登陆A股后，连续29个涨停。政策面，管理层积极推进资本市场化改革。比如，6月4日国务院常务会议提出“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”、6月19日工信部全国范围内放开电商类企业的外资持股比例限制、以及上海战略兴版的酝酿等政策。在美国上市的中概股公司人心思动，仅6月份就有17家中概股公司宣布将进行私有化。当月末，A股急跌，国内IPO暂停，中概股私有化回归热潮降温，想动的观望，已动的进展变得缓慢。第三季度，中概股私有化事宜不再是市场热点。进入10月，随着A场回暖，IPO即将重启，中概股私有化回归呈现回暖迹象，先后有6家公司宣布进行私有化，此前已宣布私有化的公司近期也出现一定进展。和先后完成私有化、并从退市；、、和等也达成最终协议，相继举行股东大会对私有化方案进行投票表决；即使进展稍慢的公司，多数也已经组建特别委员会并聘请法律和财务顾问对私有化方案进行独立评估。两大利益诉求事实上，2012年和2013年也曾出现过中概股私有化的浪潮，但势头远不如当下猛烈。“上一轮私有化是诚信危机带来的冲击，导致海外市场对中概股价值的否定，很多公司是实在’混’不下去了被迫回归；这一轮私有化很明显的趋势是成批逃离。”董锐说，“出现这种变化的原因：一方面是国内利好政策驱动，包括注册制改革、战略新兴板的推出等；另一方面是前期A股火爆，导致美A估值差进一步拉大，中概股对标的A股公司估值是其数倍，这样对中概公司在未来的竞争上不利。”老虎证券特约分析师王珊在接受《国际金融报》记者采访时也表示，计划回归A股的科技公司，部分是因为在美国市值被低估，但最主要原因还是企业本身的发展诉求。王珊表示，中概股回归后能否获得高溢价，主要还是看其自身造血能力如何。“一方面，经历了国际市场的历练后，中概股能否在资源、管理、技术、产品、市场和战略上有所创新，给A股投资者带来真正的价值增长的空间；另一方面，从外部环境及时间周期来看，一般来说，中概股私有化回归的时间短则半年到一年，长则两三年，如果在牛市上升期回归，有希望实现价值回归甚至溢价，如果赶上熊市，很难实现本身的理想估值。”王珊认为，随着国内政策的打开和A股市场的越来越成熟，给希望靠回归获得高估值的公司提出了不小的挑战。从目前的政策环境和市场环境来看，当下是一个尚佳的时间窗口。“虽然大家都想IPO，但时间上还存在不确定性，不过，方向是明确的。因此，会有很多公司开始准备私有化退市，然后为回归做准备。对于已经退市的公司来说，借壳是一个性价比最高的方式。”在美国上市的一家中概股证券事务负责人彭华（化名）对记者表示，“借壳上市的优点是审批周期相对较短，缺点是股权结构可能较为复杂，而且合适的壳资源相对稀缺。”三大主要“归宿”以药明康德为例，从宣布私有化到如今完成私有化，药明康德仅花了4个月时间。美国时间12月10日，中概股无锡药明康德在当日收盘后宣布完成私有化，从纽交所退市，市值33亿。只是，快速退市之后的药明康德是否会选择同其他公司一样回归A股，却存在未知数。药明康德COO杨青在接受媒体采访时表示，“回归A股是公司未来发展很多可能性的一种，是否回归A股公司管理层和新的投资资本会有这种考量。但是所有的可能性都存在。”据记者了解，向药明康德提出私有化的团体包括汇桥资本集团、博裕投资等风险投资机构以及平安集团旗下机构和新加坡淡马锡控股公司。与药明康德不同，学大教育则是退市和回归A股同步完成。7月27日，学大教育宣布私有化退市。11月28日，公布了收购学大教育的具体方案。银润投资公告称，拟通过非公开发行募资55亿元，扣除发行费用后，其中23亿元用于收购美股学大教育100%股份，本次收购价格为2.75美元/股（合5.5美元/ADS），收购总价款约为3.69亿美元，折合人民币22亿元。其他募资部分，17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司，14.4亿元用于在线教育平台建设。本次非公开发行后，紫光育才将持有公司1.07亿股股份，占公司发行后总股本的27.79%，实际控制人变为清华控股，其直接和间接持股33.31%。学大教育此次采取了由上市公司收购直接退市，不仅一步实现了转板上市的目的，而且规避了先拆VIE架构再回归A股所带来的种种麻烦和不确定性。10月初，在美国退市的公告借壳世纪游轮；11月16日，借壳获得证监会有条件通过；12月7日，中国两大在线婚恋交友平台和百合网宣布达成合并协议，百合网全资子公司LoveWorld将以每美国存托股（ADS）7.56美元的现金对价收购世纪佳缘。在此之前，11月20日百合网已经挂牌新三板。同一日，发布重组预案，公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式，直接及间接持有如家酒店集团100%股权。两种新模式当然，有一些回归A股的新模式值得关注。11月14日，A股上市公司宣布，将重组收购搜房控股下属部分业务，同时公司原有资产置出，该交易将构成借壳上市。看惯了私有化退市、拆VIE结构，再登录A股的回归老模式，“鱼与熊掌”兼得的分拆模式引起了资本市场的关注。按照万里股份宣布的方案，若交易完成，美国上市公司将成为A股上市公司的控股股东，此种回归方式也将开辟中概股回归的新途径。分析指出，虽然具体的细节仍有待公司进一步公告，且是否需要清退外资股东和A股上市过程中也可能仍将面临一定不确定性，但相比在此之前宣布整体退市的中概股公司至少可以省去私有化退市这一步，提供了一种新的思路。值得注意的是，此前，中金公司曾列举过中概股分拆业务回归A股的可能性。不过，该机构表示，这一模式并不具有普适性，希望通过拆分方式回归的中概股公司至少需要具备差异化明显且体量足够大的不同业务，同时也需要考虑不同业务板块在A股和美股市场上投资者的不同偏好。例如在搜房的案例中，根据其财务报告披露数据，其不同业务板块。如市场营销、电子商务和房源服务等，有足够的差异化，且收入占比规模基本相当，分别为42%、35%和21%；过小且差异化不显著的业务即使拆分上市意义也不大。中金公司筛选的类似于搜房具有相当体量不同业务板块的中概股公司，还有、、易车、四家公司。除了搜房网之外，百合网收购世纪佳缘，曲线登录新三板的案例也非常有意思。对于这一案例，王珊表示，婚恋网站的主要模式是靠相亲收取会员费用，还有一对一的红娘业务，虽然PE比较高，但世纪佳缘的估值一直不高，也一直在寻求一个最佳回归方式。在百合网向其发出私有化邀约之前，今年年初其股东之一宏利联合创投基金也发出过要约，但如果按照这种传统的路径走，需耗时一两年。因此，最后两家的联姻实际上是既实现了强强联合，又让世纪佳缘找到了最佳回归方式。百合借此合并，提升估值，也有望成为第一个从新三板转板的公司。不过，王姗认为，这种模式的可复制性不高。首先是因为不少私有化案例都是公司内部参与的，比如董事会成员、CEO高管等，这种纯第三方的并不多，再就是要从战略上找到既能实现强强联合，又能快速回归的“对标”企业，概率也不高。“选择怎样的方式并不重点，重点是价格。”彭华说，“而价格取决于行业”。由于彭华所在的企业偏向于传统行业，因此，虽然企业管理层也想回归A股，但一直没有找到何时的买家。不过，彭华告诉记者，即便如此A股的同行业估值依然比起所在公司的估值要高。“其实，传统行业的转型升级在A股市场也是非常受关注的题材，我们希望从这方面切入能够吸引投资者关注”。还有谁想回归在已经回归的30余家企业之后，还有哪些公司可能私有化退市后，回归A股。此前，中金公司曾给出了筛选标的几个指标：一是公司市值较小；二是股权相对集中，便于私有化退市，以及高效地执行公司战略；三是外资股东支持，在私有化退市以及清理海外持股的过程中，都离不开外资股东的支持；四是公司稀缺性和行业成长性，保证回归A股能够收到资本市场的关注和追捧；五是A股所属行业和对应公司有充分的估值溢价。从这个角度来说，投资者非常期待和新浪这样的互联头企业能够回归A股。但老虎证券认为，目前市值510多亿美元、百度720多亿美元、阿里2000多亿美元，这些网科技公司在美国市场有很强的融资能力，不管是增发，还是发CB（可转债），都没有问题。并且市值远远超过在国内上市，这些行业领头公司回来的动力并不强。而对A股散户来说，就只能花点时间和精力，挑选一些可能被借壳的个股。统计已经和曾经被中概股借壳的公司，比如世纪游轮、七喜控股、、银润投资和等个股，会发现几个特征：小市值、小股本的公司；近三年业绩均不景气，经营下滑情况比较严重；大股东多为民营公司，并且控股权曾出现过多次易主。多少个涨停板中概股回归后，二级市场的表现如何呢？暴风科技股价冲上400元/股，世纪游轮复牌后收获了20个涨停板，七喜控股7个月时间里涨了400%。谁是下一个世纪游轮？据了解，中概股私有化套利在美股市场开始兴起。“从较早时期的经验来看，由于私有化退市存在较大的不确定性，因此，不少中概股股价在公告私有化后仍然会随市场波动。特别是8月下半月，私有化中概股股价相比邀约收购价格都有折价。但此后折价率开始企稳，在9月下半月美股大幅回调的情况下，中概股股价并未扩大，并且随指数反弹开始收窄。私有化套利策略开始逐步被一些投资者所接受。”董锐说，“现在中概股退市的预期都会伴随着回归A股的预期，因此，不少公司股价短期都会出现爆发增长，学大教育就在公布私有化消息的当日，股价上涨了50%”。有业内人士认为，虽然中概股回归的红利巨大，但想要分享却并不容易，尤其是对A股投资者来说，已经在掘地三尺地寻找投资机会。“对于A股散户来说，要想分享中概股回归的红利，很难。”拥有美股和A股的投资经历的李效君对记者表示，“如果能够投资美股就可以买一些具有回归可能的中概股，最近，中概股的表现都不多。”“中概股私有化消息公布后相关利好标的都会出现短时暴涨，投资者不能盲目在高点进场，可以通过对行业的认知和判断，把握操作节点，获得’红利’。”王珊表示，“总体来看，分享中概股私有化红利需要全面地从行业、公司动向、回归时间、成功机率各方面综合考虑，计算好获利空间，看准时机买入卖出。”(国际金融报)更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（financeapp）。
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　　今年6月， A股遭遇史上罕见滑铁卢，从6月12日触及5178.19高点后直泄将近1400点，在A股这一轮暴跌之后，IPO暂停作为救市的重磅政策被寄予了厚望。CNSPHOTO提供　　本报记者 白 琳　　随着证监会暂停审核新股，IPO“堰塞湖”开始逐渐扩大，“受伤”的除了暂缓发行的28家公司，和已经过会但尚未拿到批文的50家公司外，还有摩拳擦掌准备回国的中概股们。公开数据显示，仅2015年上半年就有22家中概股谋求私有化和退市，并正式开启“回归模式”。然而，就在大家忙着研究如何拆解VIE架构（可变利益实体）时，剧情却出现了大反转，A股市场6月中旬以来剧烈震荡以及连续的罕见暴跌，给中概股的回归之路蒙上了一层阴影，甚至有些“海归们”开始考虑要不要踩“刹车”。　　暴跌或影响回归之路　　根据清科研究中心统计，2015年上半年中国企业上市220家，其中在境内上市187家，境外上市仅33家，境内市场囊括大半江山。在境内资本市场备受青睐的背后，是2015年上半年A股指数涨幅达三成以上的牛市盛宴。　　据清科研究中心旗下通数据的不完全统计，采用VIE架构的中国企业共有约4000家，实际估计市场上VIE架构企业已万余家，其中已完成海外上市的近500家，此轮A股暴跌及后续政府救市行动对中概股回归的潜在影响范围十分之广，估值受到影响、未来上市风险不定以及IPO停摆等不利因素都使得中概股公司重新慎重考虑回归之事。　　但清科中心分析师吴蒙在接受中国商报记者采访时表示，经历过此番深度调整的A股市场相比过去能够更加健康地运行，对欲回归的企业无疑是好事，同时伴随着人民币基金的不断壮大和国内资本市场的不断完善，拆解VIE架构回到境内资本市场仍是未来的大势所趋。　　在分析人士看来，A股暴跌之前，政策、市场两大原因吸引着中概股回归A股。平安证券分析师刘天硕在接受中国商报记者采访时坦言，一些早期“海归”的中概股市值翻倍成了很好的范例，引得无数中概股渴望回归本土。　　而吴蒙表示，促使中概股回归的第一重理由是国内监管环境的变化和国内利好政策的接连出台。其中利好政策近期主要体现在注册制的即将落地和196号文的颁布。在注册制下，监管机构对拟上市公司不再进行实质性审核，即取消股票发行的持续盈利条件，意味着上市门槛大幅降低，这对于过去因无法达到A股上市条件转而境外上市的国内企业无疑是重大利好。　　而6月19日工信部发布的196号文宣布在全国范围内放开经营类电子商务（在线数据处理与交易处理业务）外资股比限制，外资持股比例可至100%，这给聚美优品、唯品会等电商类中概股保留VIE架构直接回归A股打开了方便之门。　　当然，促使中概股回归的第二重理由，也是最直接的理由则是今年上半年演绎的A股牛市盛宴。　　“从去年底到今年中国资本市场的深入改革带动了政策红利的持续释放，使得A股在上半年的涨幅高达30%以上，境内上市企业的市值也整体上了一个大台阶。”　　吴蒙认为，(,)在今年3月24日回归A股后先后经历了36个涨停，于6月10日停牌前市值已暴涨至369亿元、市盈率高达706.4倍的A股神话让海外的中概股们艳羡不已。　　不可否认，中美之间巨大的市盈率差，才是中概股们回归的最大的吸引力。据统计，截至2015年上半年，A股主板、中小板和的平均市盈率分别为16倍、45倍和68倍，而香港主板、纳斯达克和纽交所的平均市盈率分别为11倍、16倍和16倍。　　除了市盈率外，更重要的是，多家海外上市的中资企业此前在接受中国商报记者采访时均表示过自身价值被严重低估，究其原因，一方面是由于国内外悬殊较大的市盈率，另一方面也是因为国内企业的商业模式并不能够被境外投资者所理解。这就使得企业从长远考虑来看还是应当回归彼此更加熟悉的国内市场。　　回归仍是长远之计　　事实上，中概股回归潮的确具有阶段性特征，过去三年每一年私有化的中概股均不超过5家，而今年仅上半年就达到22家，其中6月份更是出现了井喷之势，当月有多达15家公司收到私有化要约，可见今年中概股回归的热情高涨。　　然而让人大跌眼镜的是，同样是在今年6月， A股遭遇史上罕见滑铁卢，从6月12日触及5178.19高点后直泄将近1400点，其中6月26日沪指暴跌7.4%，创7年来最大单日跌幅。　　不过，针对A股暴跌，政府随后接连出台一系列救市措施，包括6月27日央行宣布降息降准、7月1日证监会发布《业务管理办法》拓宽融资渠道、7月1日沪深交易所降低A股交易结算相关收费标准、7月3日证监会宣布中国证券金融公司将大幅增资扩股注册资本由240亿元增至1000亿元、7月3日证监会宣布相应减少IPO发行家数和筹资金额、7月4日21家券商发布联合公告以合计不低于1200亿元投向蓝筹股ETF等等。　　据了解，此次A股的剧烈震荡及政府采取的救市举措对中概股及采用VIE架构的未上市企业回归产生了较大影响。　　吴蒙认为，首先，A股市值大幅缩水，境内上市企业股价一泻千里，意味着中概股公司为私有化、拆解VIE架构和再次回到境内上市将付出较多的时间和金钱成本，回到国内后很可能得不到预期的估值。而对于未上市的VIE企业而言，境内资本市场的欠佳表现可能使得投资人重新考虑其他退出渠道。　　其次，此次A股的剧烈震荡再次揭示了国内资本市场尚存在风险，给欲回归的中概股和未上市企业造成极大的不确定性。　　被称为“中概股成功回归A股第一股”的分众传媒在借壳(,)过程中，估值曾一度从退市的37亿美元上涨至457亿美元，但6月17日证监会对宏达新材董事长的一纸调查让分众传媒的回归之路再次变得扑朔迷离。　　值得注意的是，陷入了延迟上市乃至换壳上市风险中的分众传媒筹谋私有化从2012年开始到2013年5月完成，迄今已经过去两年之久，可见回归之路充满了困难和变数。　　此外，吴蒙认为，IPO注册制、战略新兴板等政策利好一度是不少中概股公司决心私有化和未上市VIE企业决心回国的最大定心丸，但为了应对近期的股市风险，证监会于7月3日宣布相应减少IPO发行家数和筹资金额，可以说回归A股的大门已经暂时宣告关闭。　　有统计数据显示，这是证监会史上第九次暂停IPO，这对于今年以来多家已经宣布启动私有化的中概股公司而言无疑是个沉重打击，特别是那些因为上一波IPO暂停而不得不选择海外上市，如今刚准备回来又再度遭遇IPO暂停的中概股公司。　　值得注意的是，尽管A股此轮暴跌让中概股的回归之路又添曲折，但同样也给其回归带来了一些机遇。　　有专家表示，A股从去年底到今年令人惊叹的涨幅实则包含了诸多隐患，进入6月之后开始调整，同时伴随着政府一系列救市举措，正值中国资本市场进入改革的深水区，而中概股公司们可预期A股回暖的时间差，正好趁此A股的调整时机着手处理私有化、拆VIE等诸项耗时事宜，待市场调整完毕后再择机上市。　　其次，在A股这一轮暴跌之后，IPO暂停作为救市的重磅政策正被寄予厚望。尽管IPO渠道暂时被封死，但对于想要回归的中概股公司和未上市的VIE架构企业而言，还可以继续选择借壳的方式回归。对褪去了盲目跟风、股价导向的回国借壳VIE企业而言，借壳将更加注重产业整合和价值趋同的选择，对企业自身的长期发展更加有益。　　随着人民币基金和国内资本市场的不断壮大和成熟，国内融资渠道日趋完善，而阵痛之后的A股未来必定会以更加健康的格局迎接中概股的回归。　　吴蒙告诉中国商报记者，从长远来看，国内的市场环境无疑将更加理解中国企业的运作逻辑，而VIE这一特殊时期的产物也必然会随着国内监管制度的不断完善而退出历史舞台，回归A股将成为中概股公司和未上市VIE企业的不二之选。　　部分投资者“失望”　　然而近期如火如荼的中概股私有化热潮，却让一些美国投资者十分不满。　　“我们认为这些公司管理层的决定是缺乏远见的，美国投资者对中概股的理解已经发生了改变。”美国恒润投资（Heng Ren）创始人及管理合伙人Peter Halesworth认为，这是一种“短视行为”。　　根据彭博统计数据显示，截至7月初，今年已经有25家在美国上市的中概股公司收到私有化收购要约，总金额达到250亿美金，创历史新高。然而，其中60%的要约价低于其IPO的发行价。　　恒润投资是一家位于波士顿的对冲基金，专注投资美国上市的小型中概股公司。作为世纪佳缘的股东，恒润投资于今年3月收到了宏利联合基金（Vast Profit Holdings Limited，下称“宏利基金”）的私有化要约。　　“恒润投资理解通过收购公司来结束公司在美国上市的想法，但是不合理的是来自宏利基金每股5.37 美元的价格。此价格甚至低于恒润投资估值11.74美元的一半。”恒润投资在一封写给世纪佳缘董事会的信中表示。　　“宏利基金的要约是一个对于股东十分不利的投机式的提议。这个价格来自世纪佳缘在度过艰难的2014年、并且接近52周最低价格时候的提议。在四年前IPO时以每股11美元卖出之后，宏利基金以 51%的折扣在将近每股5.37美元的时候买回。对于耐心的股东来说，这个在世纪佳缘股票逼近52周最低价格的时候宣布的15.7%溢价的要约，显得不那么正确。”恒润表示。　　Halesworth坦言，目前来看，这类公司收到的私有化要约的条件非常令人失望。在21家收到私有化要约的公司中，有11家的价格低于IPO价格。这绝对不是一个好的开始，有可能给这些公司和他们的董事会带来一系列的问题。他们需要在公平对待所有股东方面非常谨慎，不然，这会让美国市场的问题变得复杂，甚至最终将问题带到中国。同时，这对于中国管理层、中美两地的董事会成员声誉带来的风险亦不容忽视。　　事实上， 2012年到2013年也有一波中概股从美国退市的热潮，当时主要由于这些公司的股票被严重低估，同时中国政府鼓励这些高科技企业在中国上市。　　Halesworth有些失望地表示，某些中概股公司的管理层行为是“短视且缺乏远见”，“正如我们看到京东的管理层明确表示不再考虑回归A股。我认为这些公司从美国退市牺牲了公司未来巨大的上升空间。长远来看，越来越多中国公司会成为国际企业，因此在美国交易所上市会更加符合他们的国际化战略。随着京东的表态以及最近A股市场的震荡，我相信这些公司会重新审视从美国退市的决定。”
（责任编辑： HN666）
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　　文小刀马
　　虽然近期股市绿多红少，震荡加剧，经常上演百点的拉锯战，不过并不阻挡中概股集中回归的浪潮。甚至包括郭台铭都想要分拆鸿海进行国内资本市场上市，显然都是看中了目前国内资本市场的向好趋势以及未来一段时间内的预期，当然还有一个潜台词就是中国资本市场融资更容易，更能超过预期。
　　而中国资本市场今年的行情变迁，尤其是一些“妖股”的出现也让这些创始人有理由看好中国资本市场的发展机会，包括对自身企业估值的一种向往。一个概念，一个题材就可以支撑上百元甚至几百元的神话，这或许也是中国资本市场的一种特色吧？
　　在暴风科技的疯狂背后，依然孕育着新的神话。近日连拉19个涨停板的迅游科技还没有打开涨停板居然也临时停牌，理由是有重大的事项在筹划，这部知道是对公司的预期，还是有意在“抑制”股价的疯狂？在连续涨停板的趋势还没停下脚步之际就开始停牌，这也需要一种勇气吧？
　　一家为网游玩家提供云加速服务的公司，其主要产品是“迅游网游加速器”。与暴风科技类似，迅游科技不仅同属于创业板，也同是互联网企业。就这么一家在当下中国互联网市场并不鲜见的公司就可以带来近三百元的股价，难怪那么多的中概股企业纷纷要迈开回归的步伐。当然，或许你说股市就是炒着一个预期，一个想象空间，不过如果仅仅是为了编织故事而存在着高市值，那么泡沫灰飞烟灭的时候也会死得很惨。
　　上市15日之后，迅游科技就投资了锤子科技，获得1.13%股份。钱多了不知道怎么花，或者难以找到自身业务的扩张渠道，那么最好的一个模式就是投资了，这恐怕也是迅游科技投资锤子的原因之一吧。一个个神话般的传奇缔造了目前中国的创业板和互联网企业，这也就刺激着更多的中概股企业进行回溯的尝试和实践。
　　只是目前的资本市场对于中概股来说，真的有那么大的诱惑力吗？无论是创业板，还是新三板堆积的资本压力以及风险其实也在积聚。甚至有一种说法是股权众筹的创业公司也开始把自己的目光聚焦在新三板，为未来的变现寻找出口。
　　包括360、陌陌等企业都开始寻求中国资本市场回归之时，我们其实更应该审慎看待中国资本市场的机会。虽然目前的一些互联网企业在国内资本市场被炒得风生水起，不过资金链开始出现匮乏的趋势，股市加速震荡的趋势，都预示着未来的行情怎么走还有很多的变数。中概股退市容易，能找到合适的时间杀回中国资本市场，或许也要看一定的运气。
　　当然，中概股企业有充足的理由为自己的回归提供心理安慰和预期，因为相比国内资本市场，美国市场给的估值太低了。目前在美上市公司的平均市盈率仅为17倍，中国市场同类企业的市盈率往往是这一数字的数倍。
　　由于资源的相对匮乏，尤其是互联网上市企业的匮乏，中国资本市场对于互联网企业的接纳程度相当高，因此相关概念的股票市值和股价都异常高企。再加上政策面的宽松和支持，资本市场有意迎合着中概股的回归。
　　对于投资群体庞大而庞杂的中国资本市场，投资人的预期和不确定很大，也促成了大量的概念齐飞。这样对于互联网企业的发展是有很大的好处的，再加上互联网+战略的提出和实施，大众创业万众创新的不断造势，任何一个可以提供发展和扩大的机会都会被适当的放大，于是互联网企业被过分看中预期也就变得顺理成章了。
　　于是，我们看到每个领域的互联网公司都在“野蛮生长”，很多公司会突然崛起，依靠融资与并购不断扩张，而非投资于主营业务，不惜一切代价“占领市场”是这些公司的标志。更方便的融资、制定政策的灵活性以及一个富有创新甚至造势的创业者，是中国互联网公司崛起的条件。也滋生出更多的神话。
　　中概股寻找着各种可以回归的机会和模式。我们在欢迎中国投资客拥有更多的投资机会，也欢迎中概股的回归，毕竟是我们一直在使用和了解的公司，我们也理应享受他们成长带来的投资机会和回报。不过，我们更应该审慎地看待中概股的回归，尽管中国投资者偏好科技类公司的股票，但这种偏好必须有业绩支撑，否则，就是一种随时破裂的泡沫，而这种状态对中小投资者极为不利。恰恰中概股中很多公司的业绩支撑力度都偏弱。同时，如何做好监管工作，不让资本市场成为圈钱工具也是一个永恒的命题。
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