如何投资杠杆指基&杠杆基金如何买卖；股指期货小常识……【转】
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
如何投资杠杆指基
( 09:09:18)
&先是选择跟踪指数。杠杆指基跟踪的指数很多，如中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证800指数、深证100指数、深证300指数、中小板指、沪深300指数等等。其中中证100指数股票的平均市盈率、市净率都较低；而中证500、中小板、中小300、创业成长指数的股票的市盈率、市净率就比较高，指数波动性也比较大。根据自己的风险偏好选择波动大的或者波动小的指数。
　　第二是相同指数的杠杆指基选择。跟踪同一个指数的杠杆指基不止一个，比如跟踪深证100P的杠杆指数基金就有银华锐进、瑞福进取、广发100B等等，我们就应该选择流动性好交易量大的那些基金。
　　第三是注意回避杠杆指数基金因净值过低发生不定期折算的风险。大多数杠杆指数基金设定净值低于0.25元就进行折算，使基金净值恢复到1元，引发溢价率降低，造成价格大跌。
　　第四要分清杠杆指数基金的份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。选择价格杠杆大的杠杆指数基金。
与对应ETF套利
折价套利：比如银华深100分级基金整体折价的时候，按照相同份额比例买入银华稳进（150018）和银华锐进（150019），同时卖出原有的（或融券卖出）等价值深100ETF（159901）。然后将银华稳进和银华锐进合并为银华深100母基金赎回，同时买入深100ETF（还券）。
溢价套利：比如申万菱信中小板分级（163111）或易方达中小板分级（161118）场内份额整体溢价，先场内申购一定数量的上述母基金，同时融券卖出等价值中小板ETF（159902）。然后将母基金拆分成中小板A（150085）中小板B（150086）或易基稳健（150106）易基进取（150107），卖出子基金份额，同时买入中小板还券。
不定期折算套利
此类套利的前提条件是：1）由于A类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易；2）B类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款；3）母基金距离向下折算点的跌幅要小于10%，且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超10%。当条件满足时，就可以选择买入A类子基金，或者场内收申购母基金进行拆分，抛售B类子基金，保留A类子基金。等待B类子基金净值下跌到触发不定期折算而得到折算红利。如果大盘反弹，也有可能存在套利不成功的风险。
首先是杠杆的大小。不同的分级基金有不同的杠杆，杠杆倍数越大，走势越强于大盘，这在上升行情中能够获得更大的收益，而在下跌行情中则会损失更大。
第二，要考虑基础份额的投资标的，是以大盘股为主还是小盘股为主、是主动管理型还是被动指数型？波段操作的投资者可以更多选择一些指数型的分级基金，因为指数型所包含的行业分布、个股以及仓位比较明确，更有利于做出判断和操作。
第三，目前的折溢价情况。一般来说，过高的溢价率会透支掉进取份额的未来收益，造成上涨动力不足，因此在投资时需要注意。
第四，是否可以配对转换。这种机制可以保证基础份额整体上没有过大的折溢价，因为一旦基础份额的价格和价值偏离过大，就会有套利的空间，从而使价格回归到价值附近。
第五，到期时间。对于一些有到期时间的产品，随着时间临近，进取份额在二级市场上的价格会逐渐向价值回归，折溢价将消失。对于无到期时间的产品，在每个折算时间点后由于优先份额分红，杠杆会略有减少。
&&&&&&&&&&&&&&&&
杠杆基金如何买卖 (
杠杆基金也即是对冲基金。对冲基金（Hedge
Fund）是那些利用不同市场进行套利交易的基金。从形式上看，对冲基金是一组投资工具，交易遍及所有市场种类，包括外汇、股票、债券、商品以及各种衍生品等。
杠杆基金的信誉、资本使它可以借贷，甚至借贷数十倍于自己的资本金的贷款来交易，它的作用就又放大了。比如，你有1块钱，就可以借二十块钱；拿着二十一块钱，就可以做二百块钱的事。当然，还有其它的因素，象对冲基金之间的合谋，场内工具。所有这些都导致了一个结果，就是放大了对冲基金的能量，在既定资本下，把对冲基金的能力放大数百倍，甚至上千倍。不过，当分级股基出现杠杆效力的时候，就会出现这样的情况，它是一把双刃剑，在上涨过程中，涨幅较大，在下跌过程中也会放大损失。
一般来说，当前市场中的杠杆指数基金普遍采用了相对基准指数1∶2的杠杆化率。这就是说，如果基准指数上涨10%，那么投资者持有的杠杆指数基金就应该上涨20%。反之，如果指数下降10%，那么投资者持有的杠杆指数基金就会损失20%。
以下是如何买卖的考虑因素。
考虑杠杆的大小
不同的分级基金有不同的杠杆，从目前主流的分级股基来看，一般优先份额与进取份额的比例是1：1或者4：6，也就是初始杠杆是2倍或者1.67倍。随着两者之间净值比例的变化，杠杆也会变化。一般来说，如果进取份额的净值增长，则杠杆会减小，如果进取份额的净值较少，则杠杆会变大。
考虑出现溢价的情况下是否可以配对转换
目前的折溢价情况。一般来说，过高的溢价率会透支掉进取份额的未来收益，造成上涨动力不足，因此在投资时需要注意。如申万深成进取就是因为溢价率过高，在这次上涨中二级市场的涨幅小于净值的涨幅。而配对转换这种机制可以保证基础份额整体上没有过大的折溢价，因为一旦基础份额的价格和价值偏离过大，就会有套利的空间，从而使价格回归到价值附近。这种机制也造成了优先份额与进取份额的跷跷板效应，两者之间的折溢价率呈现此消彼长的现象。如果没有转换机制，进取份额往往会出现折价。
考虑到期时间
对于一些有到期时间的产品，随着时间临近，进取份额在二级市场上的价格会逐渐向价值回归，折溢价将消失。对于无到期时间的产品，在每个折算时间点后由于优先份额分红，杠杆会略有减少。
正确的判断市场总体走势对杠杆指数基金的操作非常重要。在平台整理期或者反市场走势时长期持有杠杆指数基金并不是特别明智的策略，故而在仓位选择上要保持慎重。但若一旦出现了明确的上涨行情的讯号，大胆加仓并持有杠杆指数基金，将为投资者带来大幅超过其他同类型基金的超额收益。
除此之外，投资者还应该深入了解每种杠杆基金的产品特性，如杠杆率变化、资产配置状况、份额折算以及配对转换等合约约定，选择相应的标的指数和杠杆率的分级基金。由于杠杆基金高度的波动性，选择适合自己的杠杆化率的杠杆指数基金，建立完善的风险控制体系对每个投资者来说都是非常必要的。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
指数基金理财攻略
( 16:55:37)
多年前就有“如果能交易大盘多好”的想法，那时证券市场制度不完善，功能严重缺失。不要说做空机制，连开放式基金都没有，指数基金当然更没有。所以，那时交易大盘的想法只是在脑海中一闪而过，随着证券市场的完善，功能逐渐健全，和各个指数相对应的指数型基金都有了。融资融券的普及，使得期盼已久的做空机制真正走入普通散户的账户里了，双向交易由幻想变成现实，上涨下跌都有机会，顺势而为可以真正落到实处，着实是一件值得庆祝的事情！
自2001年就懂得了做股票要首先正确判断大盘趋势，顺势而为。在上升趋势形成的初期选股买入做多，在下跌趋势形成的初期卖出股票回避风险，判断大盘成了做股票的基础。十几年来，不管股票做的是否顺利，判断大盘趋势成了每天的必修课。
十几年投资投机经历，深深感受到股市挣钱的不容易。个股波动的规律性要比大盘波动的规律性差很多，个股的上蹿下跳，账户资产随着像过山车一样的波动。
早几年前就有了“找到一个稳健盈利交易模式”的想法。随着证券市场功能的逐步健全，这种想法越来越强烈起来，利用指数基金进行理财的操作方法逐步成型。
利用指数基金理财操作，核心思想就是“风险绝对控制，稳健获取可观利润”。
原理是利用市场波动规律，抓住机会的源头。
市场运行趋势有三种：上升趋势、下跌趋势、区间振荡趋势。利用市场波动规律顺势而为，上升趋势确认及时进场做多，直到上升趋势确认结束及时平仓。下跌趋势确认及时进场做空，直到下跌趋势确认结束及时平仓。区间振荡趋势将风险控制在合理范围。
操作标的仅局限于指数基金，其他一概不碰。这样就已经回避了证券市场大部分不确定的风险，回避上蹿下跳不确定的部分，只参与有规律的稳健部分。
这种方法优点是简单、确定、稳健。
只关注指数运行趋势，证券市场中经常听闻的风险例如：上市公司欺诈、报表地雷、庄家操控等等，这些都和利用指数基金理财没有关系。上升趋势做多，下跌趋势做空，市场上涨下跌都是机会。
就像没有绝对完美的事物一样，这种方法也有缺点和短板。一是盈利幅度完全依赖市场中长线波动幅度大小，市场中长线波动幅度越大，盈利空间越大，如果市场波动幅度很小，那么盈利空间也很小或者难以盈利。二是当市场处于区间振荡趋势时，不但难以获利，还有可能发生亏损。
当市场处于区间振荡趋势时，设置严格并合理的止损条件将风险控制在萌芽状态，还好的是市场大多数时候呈现上升或者下跌趋势。而且市场只有极少数年份波动幅度较小，大多数年份波动幅度较大，给利用指数基金理财提供了盈利机会和空间。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&
股指期货小常识——以小博大
( 21:19:12)
股指期货的基本特征是“以小搏大”
　　股指期货的基本特征就是可以用较少的资金进行大宗交易。
　　投资者做股票时，需要用全额资金买进相应股票，而做股指期货只需占用百分之几的资金，就可交易相应百分之百的股指期货。例如，18万资金（目前大多期货公司股指期货近期合约的保证金比例是18%）可以做价值100万左右的“标的”的交易，这个价值100万的“标的”将来所产生的差价，全部由投资者的18万资金承担。这相当于把投资者资金放大了五倍以上，这就是所谓的“杠杆交易”，也称“保证金交易”。这种机制使期货具有了“以小搏大”的特点。
“以小搏大”具有将利润和风险同步放大的功能，做好了当然利润可观，做错了又不及时止损面临的几乎是灭顶之灾！就是经常听到做期货说的“爆仓”。
比如现在的IF1205合约，今天收盘结算价是2711点，合约价值（交易金额）是2711点*300元（一个点300元）=81.33万元，而开仓一手需要的资金并不是81.33万元，而是交纳一定比例的保证金，目前中原期货股指期货近期合约的保证金比例是18%,也就是开仓一手需要资金81.33万元*18%=14.6394万元。
用14万多元交易81万多元的标的，风险和收益同步放大了5倍以上。通俗的解释，就是如果开仓后向不利方向运行超过18%，保证金就没了，也就是爆仓了，血本无归。所以做期货和股票不一样，必须严格的止损制度，一旦做错，止损必须马上进行，片刻不能停留。
另外，还要多准备一些保证金，为标的价格波动做准备。也就是说除了14万多元交纳保证金，另外还要准备一些资金，如果发生亏损，没有多余的保证金，期货公司会电话通知投资人，限期（一般时间有限，因为标的价格随时在波动）追加保证金，如果期限内没有追加保证金，期货公司会通知限期（这个时间更短）投资人平仓，如果投资人在期限内没有平仓，那么期货公司会直接把仓位平掉，也就是“强行平仓”。
所以，做期货另一个需要做好的就是资金管理，必须严格控制仓位。做股票满仓被套可以坚持数年，甚至后来还能获利，而做期货做错了甚至坚持不了几天或者几个小时。
所以，做期货必须有严格的纪律。但也没有必要把期货看成“洪水猛兽”，风险控制好了，长期做对的次数多于做错的次数，利润也会非常可观。
（源自：顺势的博客）
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。杠杆的五要素是指（1）杠杆转动时绕着的固定点叫 &&&&
；（2） &&&&&&&& 的力叫动力；（3） &&&&&&&&
叫阻力；（4）从 &&&&
到 &&&&&&&&
的距离叫动力臂；（5）从 &&&&
到 &&&&&&&&&& 的距离叫阻力臂。
终结BTPYA39
（1）支点；&&（2）使杠杆转动；&& （3）阻碍杠杆转动的力；（4）&支点：动力作用线：&& （5）支点；&&阻力作用线。
为您推荐：
扫描下载二维码“我都有孙子了，你得给我打马赛克，随便怎么播。”
经历了美国波士顿、法国巴黎及比利时布鲁塞尔3次恐袭。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　如何理解资本？如何理解资本市场？如何运用资本杠杆？ 上市意味着什么？如何将挣来的钱变得更有钱？如何成为上市“造富运动”中众多富豪中的一员？
　　举凡世界上知名的企业，都是通过上市融资，进行资本运作，实现规模的扩容，而有效的运用经济规模来做强做大。产品运营只是资本原始积累的初级阶段。随着企业上市，企业变成了受社会关注的公众上市公司，使企业有了更好的发展机遇。由于接受监管当局严格的监管，是公司在治理方面更加规范。企业的股票有一个流通的市场，股东可以自由买卖股票，收回创业投资与回报。除此之外上市为公司股东的套现提供了极好的机会，也为风险资本的退出建立了顺畅的渠道。从而更容易吸引风险投资者进入。
　　资本运作是一个经营与管理相结合的概念。对企业的运作而言，一般说来，经营指的是企业与外界环境的协调与相互作用，即企业的对外行为，如进行的产品定位、市场开拓、销售网络构建以及原料采购等行为;管理则通常是指企业的内部行为，如股权配置、组织结构设计、生产组织以及人力资源管理等行为。
　　资本运作是通过对现有企业的股权、资产等资源与外部可获取资源的重新组合、配置，通过兼并、收购、重组或分立等各种整合手段，以达到资源优化、经营能力增强、管理改善的目的。
　　企业在上市前会进行战略投资者融资，A轮、B轮、C轮。如此才能做到预期的市场份额、销售规模、甚至突破技术瓶颈、及超越同业竞争者做到细分业界的龙头，进而成功上市。
　　在企业的初创和成长阶段进行的培养型私募风险较高，而当企业发展成熟，并已经迈向了即将上市的门槛，这时所进行私募融资被称为的风险相对较小。
　　上市前先进行私募融资的目标为：在上市前引入战略投资人能够提升公司整体形象，提高上市时股票发行价格和融资效果。海外战略投资人一般为海外上市公司或是知名风险投资基金，在资本市场上对公众投资人具有明显的号召力，甚至很多战略投资人还能为公司提供业务上的支持和帮助。如交通银行最近在香港上市就先引入了战略投资人汇丰银行，从而获得了较好的融资效果和后市表现。在上市前引入战略投资人能够获得海外重组所需要的外汇资金。以往的红筹操作都是以原股东设立境外壳公司，境外壳公司再收购国内企业，收购过程需要外汇资金，战略投资人的资金可做这一用途。
　　以下特别介绍通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市。当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时，便举牌收购，成为正式的上市公司控制。股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下：
　　流通股转让
　　公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强。因为上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。另外现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。在收购中机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。每一次公告必然会造成股价的变动，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。
　　非流通股转让股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。
　　股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。企业上市前最常见的就是融资及并购，其操作方式必须视上市企业的实际状况而定。企业要做好上市前资本运作，必须根据自己的实际情况，特别是自身的比较优势选择合理的方式，别的企业适用的，不一定自己的企业也适用。要把资本运作作为一种实现企业战略的手段和保障，结合企业的实际情况，选择合理的方式，切不可好高骛远，特别是不能脱离企业的产业发展，单纯的为资本运作而资本运作。
　　企业上市前的资本运作目的很简单，一是通过重组并购方式扩大企业规模，获得行业竞争优势，提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市，当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时，便举牌收购，成为正式的上市公司控制人。
　　我国每年都有很多企业成功挂牌上市，也有不少企业上市失败，还有不少企业运作了三五年还没成功，各种情形千差万别，原因恐怕与上市执行密切相关。笔者把拟上市企业运作成上市公司的这一过程，称为上市执行，也称上市运作或运作上市。上市执行得好，成功率就高，速度也快，故笔者作为一次港股上退市的深度参与者和一次A股上市的主持者，试图利用自身的知识积累和实践经验，试图从企业作为上市运作主体的这个角度，来探讨一下企业上市的执行问题，以资其他企业借鉴。
　　企业上市执行的过程，实质就是一个战略性项目的管理过程。这个过程中的核心要点包括以下几个方面。一般的资本运作模式有以下几种。
　　一、并购重组
　　并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。
　　常见并购重组的方式有：
　　1.完全接纳并购重组。即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。日，全国最大的化纤生产企业仪征化纤以担保债务方式与佛山市政府正式签约，以为亏损的佛山化纤10.81亿元人民币债务提供担保的形式，获得了后者的全部产权，并3年付清9 400万元土地使用费。并购后，仪征化纤少了一个竞争对手，扩大了整体规模，实现了双方优势互补。
　　2.剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。哈尔滨龙滨酒厂连年亏损，1995年资产总额为1.4亿元，三九集团在征得哈尔滨市政府同意后，出资买断了该酒厂的全部产权，而新建一个类似的酒厂，至少需要2亿元以上的投资和3年左右的时间。
　　二、股权投资
　　股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。
　　常见股权投资方式如下：
　　1.流通股转让
　　公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有：
　　(1).上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。
　　(2).现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是，收购中，机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。
　　(3).我国股市规模过小，而股市外围又有庞大的资金堆积，使得股价过高。对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往得不偿失。
　　2.非流通股转让
　　股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。1997年发生在深、沪证券市场上的协议转让公有股买壳上市事件就有25起，如北京中鼎创业收购云南保山、海通证券收购贵华旅业、广东飞龙收购成都联益等。其中，比较典型的是珠海恒通并购上海棱光。日，珠海恒通集团股份有限公司斥资5 160万元，以每股4.3元的价格收购了上海建材集团持有的上海棱光股份有限公司1 200万国家股，占总股本的33.5%，成为棱光公司第一大股东，其收购价格仅相当于二级市场价格的1/3，同时法律上也不需要多次公告。
　　这种方式的好处在于：
　　1.我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承担全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。
　　2.目前在我国，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”。
　　三、吸收股份并购模式被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。1996年12月，上海实业的控股母公司以属下的汇众汽车公司、交通电器公司、光明乳业公司及东方商厦等五项资产折价31.8亿港元注入上海实业，认购上海实业新股1.62亿股，每股作价19.5港元。此举壮大了上海实业的资本实力，且不涉及资本转移。
　　优点：1.并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题。
　　2.常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避了现行市场的额度管理。
　　四、资产置换式重组模式
　　企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。钢运股份是上海交运集团公司控股的上市公司，由于该公司长期经营不善，历年来一直业绩不佳。1997年12月，交运集团将其属下的优质资产――全资子公司交机总厂和交运集团持有的高客公司51%的股权与钢运公司经评估后的资产进行等值置换，置换价10 841.401 9万元，差额1 690万元作为钢运股份对交运集团的负债，从而达到钢运公司的产业结构和经营结构战略转移的目的，公司也因经营范围的彻底转变而更名为“交运股份”
　　。优点：1.并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大降低了并购成本。
　　2.可以有效地进行存量资产调整，将公司对整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及企业控制权的改变。其主要不足是在信息交流不充分的条件下，难以寻找合适的置换对象。
　　五、以债权换股权模式
　　并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。辽通化工股份有限公司是辽河集团和深圳通达化工总公司共同发起设立的，其中辽河集团以其属下骨干企业辽河化肥厂的经营性资产作为发起人的出资。锦天化是一个完全靠贷款和集资起家的企业，由于经营管理不善，企业背上了沉重的债务负担。但锦天化设计规模较大，生产设备20世纪90年代属于国际先进水平，恰可作为辽河化肥厂生产设备的升级。基于以上原因，辽通化工将锦天化作为并购的首选目标。1995年底，辽河集团以承担6亿元债务的方式，先行收购锦天化，此后，辽河集团以债转股方式，将锦天化改组为有限责任公司，辽通化工在1997年1月上市后，将募集的资金全面收购改组后的锦天化，辽通化工最终以6亿元的资金盘活近20亿元的资产，一举成为我国尿素行业的“大哥大”。
　　优点：1.债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”，适合中国国情。
　　2.对并购方而言，也是变被动为主动的一种方式。
　　六、合资控股式
　　又称注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资，并购方以技术、资金、管理等出资，占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。青岛海信现金出资1 500万元和1 360万元，加上技术和管理等无形资产，分别同淄博电视机厂和贵州华日电器公司成立合资企业，控股51%，对无力清偿海信债务的山东电讯器材厂和肥城电视机厂，海信分别将其393.3万元和640万元债权转为股权，加上设备、仪表及无形资产投入，控股55%，同他们成立合资企业，青岛海信通过合资方式获得了对合资企业的控制权，达到了兼并的目的。
　　优点：1.以少量资金控制多量资本，节约了控制成本。
　　2.目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企业仍向当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不利因素。
　　3.将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。
　　七、在香港注册后再合资模式
　　在香港注册公司后,可将国内资产并入香港公司,为公司在香港或国外上市打下坚实的基础。如果目前经营欠佳,需流动资金，或者更新设备资金困难,也难以从国内银行贷款,可以选择在香港注册公司,借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位,以国内的资产(厂房、设备、楼房、股票、债券等等)作为抵押品, 向香港银行申请贷款,然后以投资形式注入合资公司,当机会成熟后可以申请境外上市。
　　优点：1.合资企业生产的产品,可以较易进入国内或国外市场,创造品牌,从而获得较大的市场份额。
　　2.香港公司属于全球性经营公司,注册地址在境外,经营地点不限,可在国外或国内各地区开展商务,也可在各地设立办事处、商务处及分公司。
　　3.香港公司无经营范围限制,可进行进出口、转口、制造、投资、房地产电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。
　　八、股权拆细
　　对于高科技企业而言，与其追求可望而不可即的上市融资，还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大所必需的血液。实际上，西方国家类似的做法也是常见的，即使是美国微软公司，在刚开始的时候走的也是这条路――高科技企业寻找资金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这在成为上市公司之前几乎是必然过程。
　　九、杠杆收购
　　收购公司利用目标公司资产的经营收入，来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用)，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。杠杆收购20世纪60年代出现于美国，之后迅速发展，80年代已风行于欧美。
　　具体说来，杠杆收购具有如下特征：1.收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%～15%之间。
　　2.绝大部分收购资金系借贷而来，贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。
　　3.用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金，即从长远来讲，目标公司将支付它自己的售价。
　　4.收购公司除投入非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，而贷出绝大部分并购资金的债权人，只能向目标公司(被收购公司)求偿，无法向真正的贷款方――收购公司求偿。实际上，贷款方往往在被收购公司资产上设有保障，以确保优先受偿地位。银河数码动力收购香港电信就是这种资本运营方式的经典手笔。由小超人李泽楷执掌的银河数码动力相对于在香港联交所上市的蓝筹股香港电信而言，只是一个小公司。李泽楷将被收购的香港电信资产作为抵押，向中国银行集团等几家大银行筹措了大笔资金，从而成功地收购了香港电信;此后再以香港电信的运营收入作为还款来源。
　　十、战略联盟模式
　　战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移，共同创造知识的程度不同，传统的战略联盟可以分为两种――产品联盟和知识联盟。
　　1.产品联盟在医药行业，我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本，在这一行业，公司一般采取产品联盟的形式，即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品，以降低成本。在这种合作关系中，短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机，保护自身，还可以通过与世界其他伙伴合作，快速、大量地卖掉产品，收回投资。
　　2.知识联盟以学习和创造知识作为联盟的中心目标，它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补，创造新的交叉知识。
　　与产业联盟相比，知识联盟具有以下三个特征：
　　1.联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力，每个公司的员工必须在一起紧密合作。
　　2.知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。
　　3.知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力，有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。此外，在资本运营的实际操作中，除采用上面阐述的几种形式或其组合外，还可借鉴国外上市公司资产重组的经验，大胆探索各种有效的运作方法，进一步加大资本运营的广度和深度。
　　十一、投资控股收购重组模式
　　上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。杭州天目药业公司以资产入股的形式将临安最早的中外合资企业宝临印刷电路有限公司改组为公司控股69%的子公司，使两家公司实现了优势互补。1997年，该公司又进行跨地区的资本运作，出资1 530万元控股了黄山制药总厂，成立了黄山市天目药业有限责任公司，天目药业占51%的股份。此并购方式的优点：上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节约时间，提高效率。
　　十二、上市团队
　　一般情况，上市团队核心成员至少应包括董事长、总经理、董事会秘书和财务总监。董事长和总经理最重要的是具有对上市工作坚定的决心和信心，具有解决复杂疑难问题的强大推动力。由于董事长和总经理常常对上市工作不熟悉，此时，专业水平高和实务经历强的董事会秘书或财务总监就特别重要，他们的地位和受信任程度越高，就越容易高效率低成本的来协调上市的执行工作。企业还应专门设立上市办公室，专门推进上市执行工作，由董事长或总经理兼任主任，董事会秘书或财务总监兼任副主任，下设财务组、法律组、业务组和后勤组，组长由分管领导领衔，既独立分工，又相互协作。团队成员的配置要足够忠、足够多、足够强和足够精，同时与团队的培养计划相结合，利用好上市过程历练团队这一战略性培养人才的机会。
　　十三、中介机构
　　1、选择企业上市必须聘请有资格的中介机构进行保荐辅导工作并发表独立意见。中介机构一般由保荐人、会计师、律师、评估师组成。
　　(一)保荐人保荐人，也称投资银行或券商。保荐人是上市规则和流程极其熟悉的专业人员，也是企业与证监会和交易所沟通的桥梁，其上市准备阶段的职能主要是负责全面筹划上市架构，编制招股文件、协调其他中介机构按照时间表推进上市筹备工作。保荐人至关重要，考察的关键是看其协调各方资源的能力和专业能力，具体来说，包括
　　(1)是否与审批机关和监管机构保持紧密的关系?
　　(2)在证券市场的工作经验是否丰富，具体的成功案例如何?
　　(3)是否具备本公司行业领域的上市经验?
　　(4)在同类保荐人行业内的声誉如何?
　　(5)是否拥有成熟完善的发行渠道和承销网络?
　　(6)与会计师、律师等是否存在良好的合作关系?
　　(7)保荐人是否存在项目冲突或对项目不够重视?
　　(二)会计师会计师的工作主要有：出具会计师报告并在招股说明书里适当披露、为盈利预测提供审核意见、向审核机构解答有关财务会计信息问题等。在企业成功上市之后，会计师在每个报告期还要出具审计报告。选择会计师的关键不只是其出具审计报告的真实性，更要在意其知名度和可信度，还要考虑更换会计师的风险，若无故更换会计师，既要向交易所和广大投资者交代，又要付出更高的成本来选择新的会计师，对企业维护资本市场形象极为不利。
　　(三)律师律师主要出具法律意见书，解答有关法律问题等。律师的核查过程比保荐人更苛刻，对重大问题的把握也更到位，选择律师除了考察其是否具有从事证券相关业务资格外，还要考察其职业经验、背景资源和客户评价。如果聘请的保荐人较弱，那么聘请的会计师和律师就应较强。
　　(四)评估师评估师负责审阅公司的物业或设备的所有权、进行现场观察和评估、出具评估报告。选择评估师较为简单，一般具备证券业务从业资格有一定声誉即可。通常确定了保荐人，其他中介机构可以从保荐人推荐的名单中择优聘用。除了上述法定的中介机构外，还建议选择一家财经公关公司。在证监会强化信息披露之后，有相当一部分媒体不负责任地借机对拟上市企业进行舆论敲诈，因此建议选择财经公关公司来维护媒体关系。选择的关键是判断其是否有足够的实力和相当的规范，以免进入陷阱，因为有的财经公关公司与媒体形成了利益链。
　　2、配合在工作上，要深刻理解中介机构在风险可控的前提下努力促成公司上市的立场，要统一公司项目组成员与中介机构配合的方法，注意沟通的一致性，避免牛头不对马嘴、前言不搭后语，在遇到不明问题时，积极充分沟通后再予以应对。在调动积极性上，要为中介机构成员提供优质的工作和生活条件，把握工作与休闲的节奏，安排好休闲活动，使大家在受尊重和愉快的状态下为公司努力工作。在利用其专业能力和特殊资源上，要讲究发挥其解决企业实际问题的能力，而不只是停留在发现问题上，遇事要与企业一起想办法，不能只讲不行，还要讲怎么才行。
　　十四、自查整改
　　自查整改，是指在中介机构进场之前，对公司自身状况进行重点检查，并根据检查情况有效解决存在的重大问题，通常包括：同业竞争问题、关联交易问题、独立性问题、产权和资质不全问题、财务不规范和业绩还原问题、违法违规问题等。这一工作必不可少，且必须在中介机构进场之前进行，可由董事会秘书或财务总监来主持完成，因为如果把重大问题留给中介机构协助解决的话，可能导致中介机构无法与企业同心同德推进上市工作，毕竟中介机构是要承担法律责任的。
　　十五、周密安排
　　这里的周密安排，强调两点。第一、要制定明确的时间表，安排好责任人、分工、时间节点和任务标准。尽管上市的时间表经常是一推再推，但是券商作为中介机构的总协调人，必须担负这一责任，因为各中介机构承接的项目繁多，如果没有统一的时间表来协调，根本无法把上市团队聚集起来完成阶段性工作。同时在落实时间表上要设专人跟踪和协调，否则工作方向和进度均无从把握。
　　第二、处理好上市进程和企业经营管理的关系。长期看，上市是服务于发展的，有利于经营管理水平的提高，但短期看，因为企业上市要占用管理层相当大的精力，有的企业甚至无暇顾及自身的经营管理，从而导致企业上市工作与经营管理工作的冲突。实际上，这并不矛盾，而是相互依存，经营管理工作做不好，企业业绩不能提升，同样影响上市募集资金规模，因此在强调企业上市工作的战略性时，也不能忽视其服务性，统筹兼顾，把上市进程和经营管理工作匹配起来。
　　十六、工作机制
　　科学的工作机制有利于调度团队工作积极性，确保上市执行工作高效完成。第一、分工上，上市办公室主任和副主任负责整体协调和重大事项的决策，财务组负责对接会计师审计、评估师评估及招股说明书财务部分等，法律组负责对接律师验证、律师法律意见书、关联交易、招股说明书法律部分等，业务组负责对接招股说明书业务描述、发展目标及募投项目部分等、后勤组负责档案管理、会议筹备及为上市中介及工作团队提供后勤服务等，涉及对外协调的重大问题时，则由各小组抽调对口人员在上市办公室的领导下逐项攻坚克难。第二、纪律上，在强调明快严实的工作作风的同时还要建立保密制度，防止因泄密导致耽误公司上市进程或违反有关法律法规的情形发生。第三、流程上，建立&资料收集-资料处理-资料审批-资料外报&程序，防止重要信息不当外漏，确保信息处理的一致性。第四、协调上，建立规范的会议制度，确保中介机构协调会和日常工作协调照常进行并取得实效，同时因上市工作涉及大量的文件流转，确定Email为统一的沟通工具，培养团队实时处理Email的习惯。第五、态度上，必须坚持求真务实，克服一丝一毫的侥幸心理，以免留下后患。第六、激励上，除了实施股权激励外，还应为上市团队安排过程中的即时激励和成功之后的特别嘉奖，因为上市过程团队的辛苦程度和付出与平常是有天壤之别的。
　　十七、营造氛围
　　企业上市筹备过程纷繁复杂，异常艰辛，对公司和管理团队都是巨大的考验，
　　1)上市时间表已经修订了很多遍了，怎么还是推迟，究竟什么时候能够上市?
　　2)上市究竟要投入多少资源，投入多少精力，公司的经营已经快顾不上了，如果上市失败了怎么办?
　　3)尽职调查怎么那么详细，我们究竟要提供多少材料，解释多少遍，中介机构才能满意?4)没有了晚上，没有了周末，没有了节假日，我们究竟还要加班多久?
　　5)上市筹备那么多难题，这么熬人，上市之后还有什么等着我们?这一系列的问号考验着每一个人的情绪和耐心，因此，公司高层要持续地做广泛的深入的动员工作，营造团结紧张严肃活泼的工作氛围，调动全体员工积极性，尤其是鼓舞上市团队用坚定的信心，坚韧的毅力，不怕困难没有借口地来推进上市。
　　十八、处理关系
　　处理关系就是处理好与利益相关方的关系，用&和&&合&的办法，争取支持，防止添乱。利益相关方包括当地政府、监管机构、媒体、股东、债权人、客户、供应商、员工和竞争对手等，上市若得不到其中任何一方的支持，都可能功亏一篑。政府方面，在公司重组及募投项目上需要政府相关主管机构尽快批准，在尽职调查上对中介机构予以配合和支持，为公司出具工商、税务、社会保障、环保等方面的守法证明，给公司上市提供财政补贴和关键经营资源。监管机构方面，要保持密切沟通，耐心解释和有效处理在审核过程中反馈的问题，争取监管机构最大程度的支持。媒体方面，可以笼络，也可以远离，唯独不能得罪，大小媒体区别对待，善恶媒体区别对待，利用财经公关公司与其周旋。股东方面，企业上市过程中的重大决策，一定要争取各方股东的大力支持，以免耽误上市进程。债权人、客户和供应商方面，需要配合中介机构完成尽职调查，确认询证函等。员工方面，一是要鼓舞士气，增强干劲，二是要防止恶劣员工给公司上市添乱。竞争对手方面，一定要化敌对为和平，化竞争为合作，严守商业秘密，防止竞争对手恶意举报、恶意诉讼、恶意竞争等情形发生。只有处理好了与上述关系，才能为公司上市争取一个和平稳定的环境。企业上市是企业迈向资本市场的必由之路，同时也是异常艰辛之路，企业上下唯有高度重视，高度投入，同心同德，充满信心，不怕困难，不怕挑战，坚决有力，讲策略，讲方法，有效率，有步骤地开展工作，才能让企业更快更顺的实现上市大计。
　　华夏资本秉承“厚德、诚信、开放、创新、合作和共赢”的理念和“为中国成为金融强国，为中国企业成为世界强企而努力奋斗”的使命，建立了科学的投资决策和风险控制体系，由海内外顶尖的专家为中国国内企业提供全方位金融服务，为企业圆上市梦！
　　掌握更多优质金融内容请见旗下微信公众号：华夏资本。微信号：huaxiaziben（如何关注：在您的微信里搜索“华夏资本”，显示的第一个结果即是我们）
　　您也可以点击下方的“订阅”，这样每天您也可以在“搜狐”中阅读到我们为您精选的财经文章。
欢迎举报抄袭、转载、暴力色情及含有欺诈和虚假信息的不良文章。
请先登录再操作
请先登录再操作
微信扫一扫分享至朋友圈
搜狐公众平台官方账号
生活时尚&搭配博主 /生活时尚自媒体 /时尚类书籍作者
搜狐网教育频道官方账号
全球最大华文占星网站-专业研究星座命理及测算服务机构
一个全方位金融和资本的专业资讯平台，全天候为大家分析、挖掘...
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：