中信证券：2015年公司债券跟踪评级报告（2016）
手续费净收入当年营业收入 560.13 亿元，同比增长 91.84%。
利息净收入
27.91投资收益
188.01公允价值变动收益
13.55汇兑净损益
-0.41其他业务收入
34.77营业收入合计
560.13数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理从营业收入的构成来看，手续费及佣金收入以及投资收益是公司的主要收入来源。2015 年，公司实现手续费及佣金净收入 296.31 亿元，同比增加10
中信证券股份有限公司2015 年公司债券跟踪评级报告（2016）73.12%，占营业收入 52.90%。从手续费及佣金收入
利息净收入方面，受益于上半年证券市场融资的构成来看，经纪业务收入是公司手续费及佣金净
融券规模的快速增长，2015 年公司融资融券和存放收入的主要来源，其波动与证券市场景气度密切相
金融同业的利息收入大幅增加，同时利息支出增幅关。2015 年公司实现经纪业务净收入 183.67 亿元，
小于利息收入，公司利息净收入增加至 27.91 亿元，较上年增加 107.91%，在营业收入中的占比由上年
同比大幅增长 193.78%。的 30.26%上升至 32.79%。同期公司投资银行业务
在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具手续费净收入及资产管理业务手续费净收入受益
有知识密集型的特征，人力成本在公司营业支出中于公司投行业务及资管业务 2015 年较好的发展态
占比相对较高。2015年公司业务及管理费用支出为势 增 长 较 为 显 著 ， 较 上 年 分 别 增 加 28.95% 和
201.06亿元，占营业收入的比例为35.89%，较上年42.07%。
大幅下降12.56个百分点，主要系公司收入大幅增除手续费及佣金净收入以外，投资收益是公司
长，规模效应带动成本比率下降。与国内主要证券营业收入的另一主要来源，2015 年在营业收入中的
公司相比，公司成本控制能力处于行业领先水平。贡献达到 33.57%。面对 2015 年较为剧烈的市场变
伴随着营业收入的增加以及营业支出的较好控制，化，公司进行了投资策略和持仓结构的调整，加大
公司2015年营业利润和净利润呈现逐年上升的态债券投资规模，2015 年仍取得了较好的投资业绩，
势，2015年公司实现净利润203.60亿元，较上年增当 年 实 现 投 资 收 益 188.01 亿 元 ， 较 上 年 增 长
长71.65%。82.33%。表 10：2015 年公司与国内主要证券公司盈利能力指标比较指标名称
东兴证券营业收入（亿元）
53.57业务及管理费（亿元）
22.77净利润（亿元）
20.44业务及管理费用率（%）
42.51数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要来自于
持优势，公司收入及盈利能力保持较快增长。但同利润总额和债务利息支出，受益于公司多个业务条
时我们也将持续关注证券市场走势对公司盈利的线的快速发展，2015 年，公司实现 EBITDA401.35
影响以及业务多元化发展对公司的风险管控提出亿元，较上年增长 78.92%，显示了其良好的现金获
更高的要求。取能力。偿债能力图 4： 年公司 EBITDA 构成情况随着业务规模的增长，公司对外融资需求增加，通过发行短期融资券、公司债、次级债等多种方式融资，债务总量增长较快。截至 2015 年末，公司总债务为 2,650.76 亿元，较上年增加 12.39%。尽管公司债务规模增长较快，但得益于上市对资本金的充实，截至 2015 年末，其各项风险控制指标趋好，抗风险能力增强。从经营性现金流看，受证券市场景气度的影数据来源：公司提供，中诚信证评整理
响，客户资金存款规模随之变化，导致公司经营性总的来看，公司近年来大力推行业务转型，创
净现金流随之波动。2015 年由于经纪业务客户保证新业务及境外业务保持较快发展，同期传统业务保
金净流入大幅增加和收取利息、手续费及佣金的现11
中信证券股份有限公司2015 年公司债券跟踪评级报告（2016）金的增加，导致公司经营活动净现金流为 862.46结
论亿元，同比大幅增长 183.41%，对债务本息的保障综上，中诚信证评维持中信证券主体信用等级程度很高。为 AAA，评级展望稳定，维持中信证券股份有限从公司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，公司 2015 年公司债券信用等级为 AAA。近年来公司债务规模不断上升，但得益于良好的经营业绩，公司 EBITDA 获现能力亦有增强，EBITDA对债务本息的覆盖程度小幅下降，2015 年公司EBITDA 利息倍数为 3.30 倍，较上年下降 0.28 倍。2015 年公司总债务/EBITDA 为 6.60 倍，较上年下降 3.91 倍，公司整体偿债能力仍处于良好水平。表 11： 年公司偿债能力指标指标
2015总债务（亿元）
2,650.76资产负债率（%）
69.56净资产负债率（%）
152.97经营活动净现金流（亿元） -186.10
862.46EBITDA（亿元）
401.35EBITDA 利息倍数（X）
3.30总债务/EBITDA（X）
6.60数据来源：公司提供，中诚信证评整理或有负债方面，截至 2015 年末，公司对外担保仅为因反担保协议产生的对中国银行的一笔58.57 亿元的连带责任担保。考虑到中国银行的高信用水平以及公司担保金额相对其净资产规模而言很小，公司面临的或有负债风险很小。重大诉讼、仲裁事项方面，截至 2015 年末，公司及子公司重大诉讼、仲裁事件包括：公司与致富皮业私募债违约纠纷案，公司管理的定向资产管理计划与孟凯违约纠纷案，金鼎信小贷与京浩矿业、公务机公司、青鑫达纠纷案，中证资本合同纠纷案，金石投资与吉林亿来、武汉泓锦违约纠纷案，张正超诉中信期货期货经纪合同纠纷案。上诉事项涉案金额相对较小，预期不会对公司产生重大的财务影响。总体来看，尽管公司近年债务规模有所增长，受益于自有资本实力显著增强，其财务杠杆率有所回落。公司整体资产质量较好，资产安全性高，盈利水平和盈利能力始终保持在同行业前列。就各项业务开展规模及负债规模而言，目前公司资本充足水平高，综合实力和抗风险能力极强。12
中信证券股份有限公司2015 年公司债券跟踪评级报告（2016）附一：中信证券股份有限公司股权结构图（截至 2015 年 12 月 31 日）中国中信集团有限公司100%
100%中信盛荣有限公司
中信盛星有限公司25.60%
32.53%中国中信股份有限公司100%100%中国中信有限公司15.59%中信证券股份有限公司
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2015中信证券公司佣金怎么收？
文章来源：五险一金网
发布时间： 19:01:26
2015中信证券公司佣金多少？2015中信证券公司佣金怎么收？具体详细内容请看以下报道。 　　什么是佣金？佣金就是您每次买卖股票时证券公司收您的手续费。这是证券公司收入的主要来源。因为股民不注意佣金，所以证券公司大多按国家规定的最高上限千分之三收取，10万资金买卖一次股票就收600元佣金，一个月缴几千上万的佣金是很正常。如果您做短线或是权证那就可想而知了，我们公司将会为你节约80%以上的佣金费用。 　　你们的佣金为什么可以这么低？网络技术的迅猛发展，网上炒股的迅速推广，给股民的交易方式带来了前所未有的方便和便捷，网上炒股不必像柜台交易和电话交易那样委托证券人员，证券人员工作量大为减少，证券公司的成本降低。以前的柜台交易等方式必须在营业部进行，股民只有在本地选一家证券公司，券商实际上处于垄断地位，可以随意控制佣金的费率。网上炒股的出现，打破了股民的地域限制，股民可以不必在本地开户，只要券商服务好，系统好，佣金低，开在哪里都是一样的，由此打破了垄断，各家证券公司纷纷降低佣金，提高竞争力。所以不是我们的佣金这么低，而是现在你的佣金很高。 　　低佣金和一般正常佣金有什么区别？我不在乎那点手续费的 　　区别在这里： 　　若你有10万元，一天交易1次，交易量为20万元，那一个月安20个交易日算就是400万，一年就是5000万元左右，如果佣金是千3，那一年的交易佣金将近15万元，如果交易佣金是万8的话，一年的交易佣金只需4万元，也就是说投资10万元，在同样的价格买卖，佣金千3的要比万8的一年要多将近11万元。（帮你节省的资金，相当于你总资金的140倍） 　　如果您说您不在乎手续费的话，我想您还没有真正明白投资的意义，虽然我们不是金钱至上主义，但是每一分钱都不是天上掉下来的，都要倍加珍惜的！
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信息网络传播视听节目许可证：陕中信证券已成为期指空头的工具，会涨？对比下期指和中信的分时图，看看吧，高度重合。大盘蓝筹股，权重大，流通盘小，做空的话，相当于用了杠杆，性价比高！！
&p&蓝筹股大牛市真正的第一枪是券商股，基本面这里不聊，只说发生的事实。先知先觉的机构大资金分明知道券商股的严重低估，既然未来几年是要涨十倍八倍的，那么最简单有效的迅速获得筹码的方法就是不管什么价格直接粗暴收集，所以机构博弈的结果就是持续放量逼空暴涨，大幅的调整几乎全部在每天的盘中就完成了。&/p&&br&&p&这一过程中是怎么样的场景呢？历史上惨遭深套的散户们纷纷在成本价附近交出了筹码，漫漫长夜构建底部从来就是散户们专属的革命任务，暴涨当然就与你无关了。部分敏捷的短线炒手在暴涨中追涨杀跌赚取短差或者被短差的过程中为券商股提供了无比畅快的流动性。机构们每天将收集的筹码装进一个个麻包袋锁进地下仓库。也有不少机构不够果断，退而求其次买了保险或者银行股，结果每天在不断的煎熬中又陆续纷纷反水追高重新选择了券商股并乖乖地搬进地下仓库，再也不敢犯错。&/p&&br&&p&那么，那两周为什么会大幅横盘震荡呢？包括上上周从涨停到跌停的那天。第一波逼空暴涨中，除了历史套牢盘被转手放进机构仓库之外，陆续也吸引了越来越多的短线炒手，也有不少大妈鼓起吃奶的勇气想在券商股中捞一杯羹，这帮乌合之众但凡风吹草动就会追涨杀跌不亦乐乎，当这帮群体占比稍大的时候，市场博弈的结果自然就会触发大幅的震荡，这帮群体的特性就是如此。那震荡什么时候结束？当这帮家伙的筹码纷纷又被机构搬进地下仓库的时候就该结束了。为什么？因为机构们正在锲而不舍地继续大手收集筹码呢。&/p&&br&&p&券商股是大盘的灵魂，中信证券则在两周的震荡中成了王者，那天券商股纷纷从涨停到跌停的过程中，机构的酷爱硬是买到中信证券没法跌，本周更是券商板块越跌越是大买中信证券，硬是在券商板块调整中将中信证券买出了近期新高，甚至离历史新高只有一步之遥。这种热烈场景每天可见，中信证券与众不同的是大规模的巨量密集发生在这两周，只要你肯抛售，机构就照单全收，你今天犹豫没卖？明天再提高价格请你抛售！&/p&&p&那么，为什么这两周暴涨的是一路一带之类的？大牛市新增资金太多啊！醒悟慢了，觉悟不够水平不高不敢买看起来涨疯了看似很贵的券商股，先退而求其次呗。注定迟早还是要来追涨券商股的。&/p&&br&&p&券商股见顶了吗？还会继续涨吗？这还用说吗？&/p&&br&&p&前一阶段的场景大致如此，大家伙各自对号入座吧。&/p&&br&&p&顺便一提的是杠杆基金证券B和券商B。证券B不用多说，跟踪了个好标的，直接爆炒连续涨停不亦乐乎。害得不少不懂数学的大妈们发疯了狂追得券商B也连续涨停，哪里知道新基金券商B早先一段券商板块逼空上涨的时候竟然来不及建仓几乎空仓，后果当然是连续跌停伺候啦。从上周五开始券商B及时纠错迅速建满仓，目前其杠杆基金的特性与证券B几乎一致，但目前净值比证券B高出10%有余而交易价格却差不多，下周市场肯定会大幅纠错导致券商B补涨。&/p&&br&&p&================&/p&&br&&p&下文解释得很到位，值得反复把玩：&/p&&br&&p&坚守券商，还是追逐其它热点？&/p&&br&&p&欲速而不达&/p&&br&&p&券商版块涨幅已经达到三倍，大跌也已于上周如期而至，尽管这不太可能会终结券商的中长期上升趋势，但鉴于前期涨幅过大，券商股很可能需要调整几周至几个月才会重拾升幅。那么现在我们是否应该撤离券商股，换仓到其他有潜力的版块，以提高资金利用效率，等券商调整结束后再回来呢？&/p&&br&&p&比如完美的构想是：先卖出已经大幅盈利的券商，切换到新的自贸区热点吃一大段，等券商调整完，再回到券商，这样可以左右逢源，两边都赚到。确实存在这样的波段操作的高手，非常善于把握热点轮动节奏和买卖时机，但对于绝大多数散户来说，这样往往会是聪明反被聪明误，两头都吃亏。当你决定换股时，一定是看自贸区牛股启动了才追涨，这时已经错过了一大段自贸区的利润。过几天自贸区不动了，券商又开始大涨了，于是你又追回券商，这时又错过一段券商的利润。&/p&&br&&p&以一个从10元涨到20元的翻倍升幅为例，涨到11元时你开始注意这个版块，涨到12元时你决定买入，涨到13元时你才加满仓位；股价翻倍至20元时开始回调，跌10%时出现头部特征，跌20%（跌至16元）时你全部卖出，那么这样一个翻倍涨幅，你只吃到了20%左右。如果这个波段升幅只有80%，那么这次操作就是完全没有盈利的。&/p&&br&&p&（如果你采用更敏感的止盈策略，从高点下跌10%就卖出，是否就能提高收益呢？还是有问题，在股价翻倍的过程中，10%的下跌会有很多次，如果你跌10%就卖，那根本就等不到翻倍的涨幅。）&/p&&br&&p&回头看看你的账户的操作记录，你买过的股票中今年股价已经翻倍的比比皆是，而你的盈利还是可怜的一点点，其中的差距就是这么来的。每次换股都有巨大的隐性成本，不是说印花税和手续费，而是上面说的掐头去尾所错过的涨幅。&/p&&br&&p&其实过去几年来不断有热点版块轮流出现，很多人也是一直不断追热点，结果如何呢？绝大多数人是狗熊掰棒子，两头都没吃着。大盘已经从2000点上涨50%，而今年赚到50%的人凤毛麟角，就是这个原因。&/p&
蓝筹股大牛市真正的第一枪是券商股，基本面这里不聊，只说发生的事实。先知先觉的机构大资金分明知道券商股的严重低估，既然未来几年是要涨十倍八倍的，那么最简单有效的迅速获得筹码的方法就是不管什么价格直接粗暴收集，所以机构博弈的结果就是持续放量逼…
07年大牛市中信证券涨了30倍。。。&br&哦，随便说一句，这还只是在06年4月12到07年10月12一年半的时间里。真正的牛市来了，谁也说不清能涨多少。&br&有图为证&br&&img src=&/84b429f2eaff49cb83b0c12d238665ee_b.jpg& data-rawwidth=&692& data-rawheight=&602& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&692& data-original=&/84b429f2eaff49cb83b0c12d238665ee_r.jpg&&
07年大牛市中信证券涨了30倍。。。哦，随便说一句，这还只是在06年4月12到07年10月12一年半的时间里。真正的牛市来了，谁也说不清能涨多少。有图为证
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散户炒股十人七赔二平一赚。自1700年左右股市在英囯发明至今依然是铁律。
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大财主 发表于
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