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鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司2014年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf29页
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穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员
鄂尔多斯市乌兰煤炭（集团）有限责任公司2014年度第一期中期票据信用评级报告
鄂尔多斯市乌兰煤炭（集团）有限责任公司
发行主体信用等 AA
中诚信国际评定鄂尔多斯市乌兰煤炭（集团）有限责任
公司（以下简称“乌兰煤炭”或“公司”）主体信用等级为A
中期票据信用等 AA
A ，评级展望为稳定；评定“鄂尔多斯市乌兰煤炭（集团）有
限责任公司2014年度第一期中期票据”的信用等级为AA 。
中诚信国际肯定了公司煤炭资源储量丰富、煤矿开采成
每年支付利息，到期还本付息
本低、煤炭主业盈利能力较强等方面的优势；同时，中诚信
补充运营资金
国际关注到煤炭价格下滑、铁路运力不足造成的运输瓶颈、
未来投资规模较大以及煤化工产品存在一定市场风险等因素
对公司经营及整体信用状况的影响。
总资产（亿元）
53.13 75.16 84.33 88.71
所有者权益（亿元）
33.90 40.72 52.10 53.95
总负债（亿元）
19.24 34.44 32.23 34.76
总债务（亿元）
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46 810 原煤产量(亿吨) 同比增速(%)供给方面,根据国家统计局统计数据,2014 年全国原煤产量为 38.7 亿吨,同比增加 5.2%。2015年一季度,全国原煤产量为 8.47 亿吨,同比减少6.36%。图 2:2002 年以来全国原煤产量资料来源:中国煤炭资源网,中诚信国际整理另外,进口煤炭也是供给的重要补充。2014 年全国煤炭进口量为 2.91 亿吨,同比下降 10.9%。在煤炭需求增速放缓以及国家限制进口煤的政策,2014 年遏制了煤炭进口量的增长势头。2015 年一季度,全国煤炭进口量为 0.49 亿吨,同比减少41.60%。从煤炭价格走势来看,动力煤方面,2013 年以来,动力煤价格总体维持下滑态势,尽管受到火电发电增速回升和年底电煤合同谈判中煤炭大型集团提价等因素的影响,四季度动力煤价格经历了一轮回升行情,但由于缺乏下游需求有利支撑,截至2014 年底,秦皇岛 5,500 大卡平仓价为 520 元/吨。2015 年以来动力煤价格继续下探,截至 2015 年 5月 18 日,秦皇岛 5,500 大卡平仓价为 400 元/吨,较年初下降 23.08%。炼焦煤方面,中国炼焦煤属于稀缺资源,因此炼焦煤价格能够维持相对高的水平。但是由于钢铁行业为焦煤主要下游,钢铁行业需求变化使得焦煤价格波动性较大。2014 年以来,下游企业经过前期的集中补库,采购进程有所放缓,加之钢材市场弱势运行,焦煤价格再次进入加速下行通道,截至2014 年 12 月底,主焦煤、肥煤和 1/3 焦煤的全国平均价格分别为 765 元/吨、761 元/吨和 754 元/吨。截至 2015 年 5 月 15 日,主焦煤、肥煤和 1/3 焦煤的全国平均价格分别进一步下探至 686 元/吨、672元/吨和 701 元/吨,下降幅度为 10%左右。无烟煤方面,无烟煤也属于稀缺资源,同时国内优质无烟煤资源集中于少数大型企业手中,煤炭企业议价能力较强,但 2013 年以来,在化肥市场整体产能过剩、供大于求以及出口不畅影响下,国内化肥价格持续大幅下滑,带动无烟煤价格持续下行。特别是进入 2014 年以来,受无烟煤价格下滑速度加快,2014 年底无烟中块全国平均价为 875 元/吨,相比 2011 年 10 月下旬最高价格降低 515 元/吨,降幅为 37.05%。截至 2015 年 5 月 15 日,无烟中块全国平均价为 855 元/吨,较其它煤种降幅较小。图 3:2011 年以来煤炭价格走势(元/吨)0 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 1/5 2/1 2/9 3/5 4/1 4/9 2015/1无烟中块平均价格秦皇岛港Q5500动力煤平仓价主焦煤平均价资料来源:中国煤炭资源网,中诚信国际整理总体来看,进入 2014 年以来,在固定资产投资,特别是房地产投资增速下滑的影响下,主要耗煤行业景气度进一步下降,煤炭行业的需求持续疲弱;此外,目前政府治理大气污染决心较大,政府或以治理雾霾加快倒逼能源结构变革,限制钢铁、水泥等下游行业产能和耗煤量,煤炭特别是劣质煤消费量势将进一步承压。在国内煤炭行业供大于求形势持续下,全国煤炭库存高企,煤价整体处于持续下行通道。2014 年以来政府陆续发布限制煤炭供给量的相关政策,其中行业限产政策的落实有助于控制煤炭产能的增长,煤炭进口关税的恢复征收将一定程度上抑制煤炭的进口,缓解进口煤对国内市场的冲击为了缓解煤炭产能过剩,2014 年 8 月,国家发改委发布《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》(发改电[ 号,以下简称‘通知’),对于存量产能,通知要求各省级煤炭行业管鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告6穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员部门对所有合法生产煤矿的生产能力进行建档登记,煤矿年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力,并组织本辖区煤矿签订《煤矿按照登记公布生产能力组织生产的承诺书》,各地已登记煤矿生产能力情况和煤矿签订的承诺书要于 2014 年 8 月31 日前报国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局;对于在建矿井,通知要求所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿,一律停产;所有未取得采矿许可证和安全生产许可证的煤矿,不得投入生产。据中国煤炭工业协会统计,截至 2014 年 9 月末,全国煤炭产业已达成下半年减产 10%的共识,各地的减产潮将逐步拉开。进口煤的政策方面,2014 年 8 月和 10 月中国海关总署分别宣布取消褐煤和其他煤种的零关税,恢复最惠国关税,其中褐煤、无烟煤和炼焦煤的最惠国关税均为 3%,进口关税的提升有助于缩小国内和进口煤价的差异,从而一定程度上抑制煤炭进口。总体看,2014 年以来政府从限制国内产量和提升进口煤关税两方面对供给侧进行抑制,有助于一定程度上缓解国内煤炭供给过剩的局面。煤炭行业正式开启了“清费”与“立税”并举的税费制度改革,煤炭企业税费负担尚取决于各省清理涉煤收费的落实程度和具体的税率水平2014 年 10 月 10 日,财政部、国家发改委联合发布《关于全面清理涉及煤炭原油天然气收费基金有关问题的通知》,规定自 2014 年 12 月 1 日起,在全国范围统一将煤炭、原油、天然气矿产资源补偿费费率降为零,停止征收煤炭、原油、天然气价格调节基金,并对地方出台的涉及煤炭、原油、天然气的收费基金项目进行全面清理;10 月 11 日,财政部发布《关于实施煤炭资源税改革的通知》,规定自 2014 年 12 月 1 日起,全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革,税率幅度为 2%~10%。以上政策的出台意味着煤炭行业正式开启了“清费”与“立税”并举的税费制度改革。在此之前,我国资源税采取“从量计征”方式,根据 2011 年 9 月国务院常务会议对《中华人民共和国资源税暂行条例》的修改,焦煤资源税征收标准规定为每吨 8~20 元,其他煤炭为每吨 0.3~5 元。而从量计征的方案缺乏税收弹性,并且在煤炭价格攀高的形势下对资源的过度开发失去调节作用;此外,煤炭行业普遍存在着费重税轻、税费结构不合理、重复征收等问题,煤炭资源税由“从量计征”改为“从价计征”,并且清理其他税费,有助于以上问题的解决。另一方面,从政策出台的时间窗口来看,目前煤炭市场价格处于历史低位,“从价计征”的实施将有利于使煤炭企业的税收负担控制在相对较低水平。从本次“清费立税”对煤炭企业的税负的影响来看,煤炭资源税方面,从价计征的资源税将使得煤炭企业税收负担较以前有所增加;但另一方面,从其他涉煤收费来看,在部分煤炭生产大省,如山西、陕西和内蒙等省,煤炭企业承担的涉煤收费较为繁重,清理这些收费有望大幅降低煤炭企业的负担。中诚信国际认为,综合来讲,煤炭企业最终税费负担的变化取决于各地区制定的实际适用资源税费率水平以及清理涉煤收费的执行情况。在目前煤炭企业普遍面临经营困境、国家救市政策频出的情况下,通过清理涉煤收费使煤炭企业负担总体可控将成为此次“清费立税”改革的重点。中诚信国际将对各省清理涉煤收费的执行情况以及最终确定的资源税税率水平保持关注。煤炭运输瓶颈制约行业发展,“十二五”期间国家将加大煤炭运输通道建设,运输压力将有所缓解中国煤炭资源生产地和消费地逆向分布的特点决定了北煤南运、西煤东运的格局。我国煤炭运输主要采用铁路运输为主、公路运输为辅,陆路与水运相结合的方式,铁路运输量占中国煤炭总运量的比重一直在 50%以上,铁路运力直接影响了煤炭的有效供给量。由于我国煤运通道建设滞后于煤炭工业的发展,因此煤炭运输瓶颈问题一直存在,影响了煤炭行业的健康发展。铁路建设方面,近年我国主要运煤铁路逐年扩容,“十二五”期间,煤炭运输通道建设将是我国综合交通运输体系发展规划的重点内容之一,我国煤鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告7穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员铁路运输以晋、陕、蒙(西)、宁、甘地区煤炭外运为主,由大秦线、朔黄线、石太线、侯月线、蒙冀线、陇海线、宁西线和山西中南部通道等组成横向通道,由京沪线、京九线、京广线、焦柳线以及规划建设的蒙西、陕北至湖北、湖南和江西的煤运铁路等组成纵向通道。张唐线预计到 2015 年建成投运,煤炭运输能力可达 2 亿吨;晋豫鲁铁路(或“山西中南部铁路通道”)横跨晋豫鲁三省,是我国东西向重要路网干线铁路的一条大能力重载铁路,线路西起山西吕梁山地区的兴县瓦塘镇,东至山东日照港口,年货运能力 2 亿吨,2014 年底已竣工通车;2014 年 10 月底,国家发改委正式批准了新建蒙西至华中地区铁路煤运通道工程项目,项目投资估算总额为 1,930.4 亿元。该通道北起内蒙古自治区鄂尔多斯境内浩勒报吉南站,终点到达京九铁路吉安站,线路全长 1,806.5 公里,通道规划设计输送能力为 2 亿吨,是我国“北煤南运”新的国家战略运输通道。表 2:“十二五”期间中国部分煤炭运输通道建设情况铁路目标预计完工时间朔黄铁路 3.5 亿吨,扩能已完工集通线 5,000 万吨,扩能 2015张唐线 2 亿吨,新建 2015侯月线 1.5 亿吨,扩能已完工晋豫鲁线 2 亿吨,新建 2014 年底蒙西-华中煤运通道 2 亿吨,新建 2017资料来源:中诚信国际整理此外,新疆首条特高压输电工程哈密-郑州800 千伏特高压输电工程已于 2014 年初投运,预计将就地转化煤炭 2,300 万吨,将对新疆地区煤炭行业的发展起到一定的促进作用。根据《煤炭工业发展“十二五”规划》,预计到 2015 年全国煤炭铁路运输需求 26 亿吨,规划煤炭运力 30 亿吨;其中晋、陕、蒙(西)、宁、甘地区调出量 14.3 亿吨,铁路规划煤炭外运能力约 20 亿吨;兰新铁路电气化改造和兰渝铁路建成投运后,可基本满足新疆煤炭外运需求。中诚信国际认为,随着铁路、港口煤炭运输通道建设的逐步实施,“十二五”末期,煤炭运输压力有望得以大幅缓解,届时我国煤炭生产格局将进一步西移,有助于煤炭国内有效供给的增加。2014 以来煤炭行业持续低迷,公司产销量同比减少,煤炭售价出现大幅下跌,吨煤生产成本下降明显截至 2015 年 3 月底,公司拥有独资煤矿 10 座,煤炭可采储量 4.40 亿吨,多属高发热量、低灰、低硫的优质煤种。此外,根据内蒙古自治区主席办公会议纪要,针对兴安盟大化肥项目,当地政府同意给公司在鄂尔多斯市境内配置 7.425 亿吨煤炭资源,其中 4.125 亿吨的资源位于纳林河矿区无定河井田,3.3 亿吨煤炭资源位于新街南部勘查区,资源品质均为高发热量、低灰、低硫,较为优质,目前矿权申请文件经鄂尔多斯市人民政府同意转报内蒙古自治区国土资源厅,并由内蒙古自治区国土资源厅报送内蒙古自治区人民政府,下一步将由内蒙古自治区人民政府上报国土资源部。中诚信国际也关注到公司除温家塔煤矿外其他煤矿的可采储量较小,未来公司将面临一定的资源接续问题。表 3:截至 2015 年 3 月底公司矿井储量情况(万吨/年,万吨)下属煤矿煤种开采条件实际产能证载产能可采储量温家塔煤矿不粘煤综采 300 240 21,186.84武家塔煤矿不粘煤综采 90 60 1,023.16曼赖壕煤矿不粘煤综采 120 60 1,125.03后温家梁煤矿不粘煤露采 120 240 4,483.42温三号煤矿不粘煤综采 120 90 1,933.23满来梁煤矿不粘煤露采 300 150 2,614.78特拉卜拉煤矿不粘煤露采 300 180 2,334.04武家梁煤矿不粘煤-- 120 60 993.40石圪台煤矿不粘煤综采 120 90 4,670.56兰家塔煤矿不粘煤露采 120 60 189.14荣恒煤矿褐煤露采 120 180 3,494.85合计-- -- 1,830 1,410 44,048.45注:武家梁煤矿自 2009 年起停止生产,该煤矿与特拉卜拉煤矿相邻,公司拟将两煤矿整合,现在初步设计、安全设计、环评及水保工作已经完成,下一步将进行采矿证的办理工作。资料来源:公司提供,中诚信国际整理目前公司拥有 10 座在产煤矿,截至 2015 年 3月底,公司煤炭产能达到 1,830 万吨/年。受限于铁路运力,公司目前主要实行以销定产的经营策略,加之近年来煤炭下游需求低迷,销售存在一定困鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告8穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员,公司相应减少了煤炭产量。2014 年公司煤炭产量为 1,135.61 万吨,同比下降 2.86%。2015 年一季度,公司煤炭产量为 217.27 万吨。表 4:公司各矿井煤炭产量情况(万吨)下属煤矿 14 温家塔煤矿 145.92 175.69 209.72 57.62武家塔煤矿 74.42 77.58 63.76 8.91曼赖壕煤矿 59.65 67.77 70.12 11.74后温家梁煤矿 178.23 158.83 129.56 36.78温三号煤矿 95.00 135.55 137.07 30.35满来梁煤矿 234.76 152.25 163.21 35.38特拉卜拉煤矿 190.66 160.27 124.35 14.24石圪台煤矿 49.81 80.22 88.11 7.43兰家塔煤矿 97.83 74.24 69.21 9.24荣恒煤矿 155.85 86.70 80.50 5.58合计 1,282.13 1,169.10 1,135.61 217.27资料来源:公司提供,中诚信国际整理生产成本方面,目前公司煤矿全部为机械化开采,露天矿井占比较高,且井工矿赋存条件好,开采成本很低。2014 年公司吨煤开采成本为 86.43 元,同比下降 30.79%,主要因与剥离作业相关的火工品、柴油及爆破作业服务费用价格持续降低,且跟踪期内正处于需要爆破业务较少的煤层开采阶段,公司露天剥离费大幅下降所致。2015 年一季度公司吨煤开采成本为 99.73 元。表 5: 近年来公司煤炭生产成本情况(元/吨)14 制造成本 143.49 124.89 86.43 99.73 1.材料 11.75 10.00 6.82 6.35 2.工资 5.69 7.62 8.16 7.81 3.福利费 0.16 0.24 0.18 0.19 4.电力 1.80 2.08 2.74 3.09 5.折旧费 1.38 2.29 4.42 8.15 6.安全费用 3.33 3.52 3.23 1.27 7.维简及井巷费 1.11 1.04 4.79 2.21 8.修理费 3.13 3.87 1.22 0.82 9.农民补偿费 8.02 5.27 8.68 5.19 10.露天矿剥离费 74.72 53.54 22.69 49.4 11.其他支出 32.40 35.42 23.5 15.25资料来源:公司提供,中诚信国际整理2014 年公司安全投入金额为 3,367.54 万元,安全生产情况良好,跟踪期内百万吨死亡率为 0。表 6:公司安全投入和百万吨死亡率情况15.1~3安全投入(万元) 4,119.25 3,667.54 701.69公司百万吨死亡率 0 0 0资料来源:公司提供煤炭销售方面,2014 年,公司实现商品煤销量1,094.94 万吨,同比下降 9.96%。近年来,由于公司煤种优质,煤炭售价在当地处于较高水平。跟踪期内,煤炭行业持续低迷,公司通过坑口、站台和港口销售的煤炭价格较 2013 年均出现大幅下降。但由于公司加大了价格较高的港口煤销售比重,2014 年以来煤炭销售均价同比上升。表 7:公司煤炭销量情况(万吨,元/吨)项目 14 自产量 1,282.13 1,169.1 1,135.61 217.27外购量 72.92 50.13 15.22 11.21小计 1,355.05 1,219.23 1,150.83 228.48销售量 1,343.55 1,216.07 1,094.94 220.91注:外购煤炭数量为公司按客户需求情况,即时进行的少量外部采购。资料来源:公司提供,中诚信国际整理表 8:公司煤炭售价情况(万吨,元/吨)项目 14 坑口售价 307.15 253.21 226.86 217.22站台售价 337.52 246.29 215.8 198.61港口售价 569.55 501.86 432.04 413.28销售均价 330.14 276.84 296.06 343.64资料来源:公司提供公司煤炭销售主要有三种方式,一为坑口销售,即在煤矿出煤口直接销售,主要客户为地区散户,散户主要销售方向为鄂尔多斯、包头、宁夏、陕西、河南、河北、山东等地区;二为站台销售,即在站台将煤装载到火车皮进行销售,主要客户有神华神东煤炭集团和圣圆煤炭运销公司;三为港口平仓价销售,即煤炭由国铁线路发往港口,然后从港口装船销售,主要客户有中国华能集团燃料有限公司等大客户。表 9: 近两年公司主要销售客户情况(亿元,%)2014 年客户名称销售额煤炭板块收入占比广州珠江电力燃料有限公司 7.53 19.57中国华能集团燃料有限公司 6.03 15.69神华销售集团有限公司 3.69 9.61鄂尔多斯市圣圆煤炭运销有限责任公司 1.85 4.82河北钢铁股份有限公司 1.69 4.39合计 20.79 54.09 2013 年客户名称销售额煤炭板块收入占比鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告9穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员能国际电力燃料有限责任公司 8.15 18.31鄂尔多斯市圣圆煤炭运销有限责任公司 3.55 7.98内蒙古恒诺煤化运输服务有限责任公司 1.3 2.92内蒙古正能化工集团有限公司 1.29 2.90鄂尔多斯市金能煤炭有限责任公司 1.12 2.52合计 15.41 34.62资料来源:公司提供,中诚信国际整理煤炭运输方面,跟踪期内公司煤炭运输转变为以铁路运输为主,占比在 60%以上,公路运输占比降至 30%左右。这与当地地销需求不足,公司不断开拓省外市场,港口煤销售占比上升有关。表 10:公司煤炭外运情况(万吨,%)运输方式 14 公路运量 951.60 624.31 354.18 73.33公路运量占比 70.83 51.34 32.35 33.19铁路运量 391.95 591.76 740.76 147.58铁路运量占比 29.17 48.66 67.65 66.81煤炭外运量合计 1,343.55 1,216.07 1,094.94 220.91资料来源:公司提供,中诚信国际整理总体来看,跟踪期内公司煤炭开采成本大幅下降;受市场因素影响,公司煤炭产销量有所下降,销售价格持续下跌。同时中诚信国际也关注到,公司大部分煤矿可采储量较小,未来面临一定的资源接续问题。未来公司仍以煤炭为主业;随着兴安盟大化肥项目建设推进,公司面临较大的资本支出压力,同时该项目也存在一定的技术风险和市场风险公司将按照“以煤炭开发为基础,以煤化工为主导,多元发展”的战略,构建煤炭、煤化工、酒业、服务业、物流、建材等板块在内的实业集团。 年期间,公司将继续谋求稳健增长,及转型升级,不断探索能源大企业实现良好稳健发展的新途径。煤炭产业方面,在现有基础上,公司将通过兼并重组中小型煤矿及新建特大型煤矿,在 2020 年末实现原煤产能突破 5,000 万吨/年。煤化工产业方面,按照内蒙古自治区煤炭深加工要求,公司将依托现有煤炭产业基础,稳健发展煤炭深加工业务,建设煤炭附加值更高产品的生产项目,提升盈利能力。目前公司已着手兴建了兴安盟大化肥项目。该项目位于兴安盟乌兰浩特经济开发区,建设内容包括合成氨135万吨/年,尿素240万吨/年,副产品硫磺7,200吨/年,总投资105.64亿元,分两期建设。待一期项目正式投产运行后,公司再视其盈利情况决定是否进行二期项目的投资建设。项目由子公司兴安盟乌兰泰安能源化工有限责任公司承建。公司于2011年开始一期项目的前期准备工作。截至2015年3月末,已累计投资9.23亿元,剩余投资公司计划一方面用自有资金投入,另外,外部融资主要通过银行贷款方式解决。目前已发生投资主要包括土地费用、土地平整费、土建费用、设计费和设备预付款等,已完成厂前区工程,厂区正在施工,预计于2016年底建成投产。公司采用低热值煤制尿素,该技术目前尚未成熟,加之现在尿素行业产能过剩严重,国际油价低位运行,虽然公司采用的设备和建设标准都较为先进,公司未来仍面临一定的市场风险和技术风险。该项目公司原计划控股51%,合作方因资金链紧张,于2014年底将其持有的49%股份转让给公司。目前,公司持有兴安盟乌兰泰安能源化工有限责任公司100%股权,未来投资压力较大。相关多元发展方面,公司将利用自身优势,建设酒业、服务业、物流、建材等几大板块。其中,公司在鄂尔多斯市伊金霍洛旗境内的 160 万吨高炉喷吹料、120 万吨水泥粉磨站、日产 2,500 吨水泥熟料线、年发电能力为 12 兆瓦的余热发电项目的循环产业,总投资额 13.79 亿元,目前已基本建成,但由于原材料采购价格较高,产品销售价格低迷,处于停产状态。另外,公司 2015 年起将鄂尔多斯市乌兰酒业有限公司纳入公司合并范围。从投资金额来看,公司
年计划投资金额达 44.27 亿元,面临较大资金压力。表 11:截至 2015 年 3 月底公司主要在建项目概况(万元)近年投资计划编号项目名称建设年限总投资已累计投资 巴图塔集装站快速装车系统 2 年 16,900 10,010.67 6,889.33 --鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告10穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员年投资计划编号项目名称建设年限总投资已累计投资 合成氨及尿素生产(兴安盟) 4 年 1,056,386 92,341.01 217,926 217,925.99合计 1,073,286 102,351.68 224,815.33 217,925.99注:公司已累计投资是指公司实际已经支付给相关施工、设计、设备等厂商的金额,与公司资产负债表的在建工程科目不一致。料来源:公司提供,中诚信国际整理总体看,公司将以煤炭产业为基础主业,同时大力发展兴安盟大化肥项目以增强公司的竞争实力和整体抗风险能力。但中诚信国际也关注到公司未来投资规模大,存在一定的资本支出压力,同时煤化工业务也将面临一定的技术风险和市场风险。财务分析以下分析基于公司提供的经大华会计事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的 年财务报告,以及未经审计的 2015 年一季度财务报表,公司财务报表均按照新会计准则编制。2014 年受煤炭行业持续低迷影响,公司营业收入同比减少,使得公司盈利能力和经营活动净现金流均出现大幅下滑煤炭业务是公司营业收入的最主要的来源,占其总收入的 94.27%。受煤炭产销量下降及销售价格下滑影响,2014 年,公司煤炭开采业务实现收入38.44 亿元,同比下滑 13.63%;公司实现营业总收入 40.78 亿元,同比下降 16.72%。2015 年 1~3 月,公司营业总收入为 8.45 亿元,同比下滑 20.95%。表 12:公司各板块收入情况(亿元)14 煤炭 48.42 44.51 38.44 7.75民爆品 2.69 2.17 0.16 --乳化炸药 0.24 0.23 -- --其他 2.58 1.82 2.18 0.70营业总收入 53.93 48.97 40.78 8.45注:2014 年起,公司将民爆业务剥离。资料来源:公司提供营业毛利率方面,2014 年受益于公司煤炭开采成本大幅下降,且公司加大了价格较高的港口煤销售,销售均价上升,煤炭毛利率实现 35.47%,同比上升 5.36 个百分点。同期,公司营业毛利率也随着煤炭毛利率的上升实现 34.42%,同比上升 3.82 个百分点。2015 年 1~3 月,公司营业毛利率为 30.16%。表 13:公司各板块毛利率情况(%)14 煤炭 42.69 30.11 35.47 27.68民爆品 16.05 16.59 -3.68 --乳化炸药 31.38 30.43 -- --其他 37.44 50.55 18.69 57.53合计 41.06 30.6 34.42 30.16资料来源:公司提供。期间费用方面,2014 年公司期间费用合计 7.88亿元,同比增加 1.70 亿元,增幅达 27.51%。其中,销售费用同比增加 33.34%,主要是由于站台服务费、港口运杂费和维修费大幅增加所致。管理费用同比增加 30.25%,主要是由于公司支付煤矿采空区土地使用税及开发的酒店等在建工程转入固定资产,折旧费随之增长。虽然 2014 年公司债务出现较大幅度增长,但由于公司利息收入增幅较大,财务费用同比仅小幅增长。受三费增长和营业收入减少影响,2014 年公司三费收入占比达 19.33%,同比上升 6.71 个百分点。2015 年一季度,公司三费收入占比为 21.19%,同比持平。公司费用控制能力有待增强。表 14:公司期间费用分析(亿元,%)14 销售费用 2.05 2.37 3.16 0.86管理费用 2.82 2.81 3.66 0.64财务费用 1.23 1.01 1.06 0.29三费合计 6.10 6.18 7.88 1.79营业总收入 53.93 48.97 40.78 8.45三费收入占比 11.32 12.62 19.33 21.19资料来源:公司财务报表利润总额方面,公司利润总额基本由经营性业务利润构成。2014 年,受煤炭市场景气度下降影响,公司利润总额由 2013 年的 6.43 亿元下降至 3.85 亿元,同比减少 40.16%,幅度较大。2015 年一季度,公司因预提煤炭销售费用 0.48 亿元,实现利润总额0.18 亿元,同比下降 74.28%。播放器加载中，请稍候...
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2 鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司本次主体信用等级 AA 评级展望稳定上次主体信用等级 AA 评级展望稳定存续债券列表债券简称发行额(亿元)...
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