融资约束、现金持有量与企业投资时机选择--《南开经济研究》2013年03期
融资约束、现金持有量与企业投资时机选择
【摘要】：本文通过建立一个二阶段比较静态模型,研究企业融资约束、现金持有量与投资时机选择之间的关系。研究发现:现金持有量与企业投资时点选择不是呈现之前学者认为的U形关系而是单调关系,即在面临融资约束时,企业现期现金持有量水平越低,越倾向于推迟实施投资计划;企业现期现金持有量水平越高,越倾向于在现期实施投资计划。此外,现金持有量水平还决定了融资费用和现金波动性对投资时机的影响方向,当企业现期现金存量水平较低时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于延后执行投资机会,当企业现期现金存量水平较高时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于提前执行投资机会。
【作者单位】：
【关键词】：
【基金】：
【分类号】：F224;F275【正文快照】：
融资与投资是企业经营活动中非常重要的两种行为,相当长的时间里学界对它们的研究一直是将两者分开研究,独立地考察融资或投资行为的特点。但是,现实不完美的资本市场导致企业外部融资与内源资金具有不同的成本和可获得性,使得企业的投资活动显著地受到融资活动的影响,无法相
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项目识别是承建方项目立项的第一步，其目的在于选择投资机会、鉴别投资方向。以下关于项目识别的说法不正确
来源：信管网
【信管网：项目管理师专业网站】
2011年上半年软考中级系统集成项目管理工程师综合知识真题答案与解析：
● 项目识别是承建方项目立项的第一步，其目的在于选择投资机会、鉴别投资方向。以下关于项目识别的说法不正确的是（55）。
（55）A．可从政策导向中寻找项目机会，主要依据包括国家、行业和地方的科技发展和经济社会发展的长期规划与阶段性规划
B．市场需求是决定投资方向的主要依据，投资者应从市场分析中选择项目机会
C．信息技术发展迅速、日新月易，新技术也会给企业带来新的项目机会
D．对项目的市场风险、技术风险、经济及社会风险等因素进行分析，为项目全过程的风险管理提供依据
信管网解析：
项目识别目的在于选择投资机会、鉴别投资方向，一般从从政策导向中寻找项目机会、从市场需求中选择项目机会、从新技术发展中项目机会。很明显，选项D是项目机会已经确定之后的事情，是分析项目风险、为管理项目风险提供依据的。
信管网参考答案：D
信息系统项目管理师培训
李老师：信息系统项目管理师、国家工信部和科技部专家、高级项目经理、12年培训经验，编写了多本教材，...
各省市软考报名简章今年重点投资三方向
今年重点投资三方向
　演员做投资不是新鲜事，但息影专心做投资，任泉是第一人。从电视里的&白面书生&到现实中的霸道总裁，人生岔路口上，41岁的任泉选择了一条新路线。
　　3月30日，北京国贸大酒店，任泉和他的Star&VC以每日视界的新股东身份亮相。这是3月17日任泉宣布全面息影后做的最新一笔投资，他的明星合伙人&一同投资、经营Star&VC的李冰冰、黄晓明、黄渤、章子怡通过现场连线为他助阵。
　　这只是任泉投资人身份忙碌一天的小小缩影。就在几天前，任泉以Star&VC联合创始人的身份出现在博鳌亚洲论坛上，开坛论&智&，探讨&中国智造的未来&。这已是任泉第二次受邀参加博鳌亚洲论坛，2015年，他同样以Star&VC联合创始人的身份参与了博鳌青年领袖圆桌会议。
　　&虽然每天一睁眼就有几十件事情等着决策，几百个问题等着解决，但我的内心是充足而快乐的，&在接受时代周报等媒体采访时，任泉坦言，勇往直前时，初心会让他找到方向。
　　起名之初，Star&VC一语双关，既可以理解是明星做的VC，也可以理解是VC中的佼佼者。据时代周报记者了解，创立不足2年，Star&VC已陆续投资了秒拍、韩都衣秀、坚果、融&360、财加、人人快递、明星衣橱等互联网创业公司，这当中很多家现在都小有名气。
　　任泉透露，Star&VC第二期基金已经投完。现在，Star&VC正在进行第三期基金募集，规模约为10亿元人民币。任泉及其团队希望第三期资金继续深入项目后期。
　　他看好人工智能、大健康和体育行业，而科技领域更是成为Star&VC今年的投资方向。
　　任泉是一个带有理想主义色彩的投资人，Star&VC也变成了一个情怀公司。他希望，Star&VC未来每投一个企业，都是一个故事、一部电影，他更看重的是长线利好。
　　国产原创IP再掀资本波澜
　　&之所以投资每日视界，就是看中他们的技术团队和IP的研发能力。&Star&VC联合创始人任泉在接受时代周报记者采访时一语中的。
　　Star&VC成立之初，有非常出名的五不投原则：不阳光不投、不大众不投、不需要品牌支持不投、对员工不好不投、影视公司不投。在看完国产动画片《刺猬小子》之后，任泉转变了想法，决定破例投资其幕后的制作公司每日视界。
　　&每日视界是一家集技术与内容为一体的公司，在原创动画电影制作上既有国际动画标准又有本土故事。&任泉透露，在接触半年多后，投资每日视界并没有太多顾虑。
　　每日视界并不是单纯的影视公司。创始人&大胡子&黄建明，以一身艺术范儿进入了创业大潮。1997年成立以来，每日视界致力于数字内容创作领域，多次为国外大片的后期制作代工。2013年，每日视界已成功挂牌&新三板&。
　　《解救吾先生》《王的盛宴》《二次曝光》《观音山》《硬2》《大兵小将》以及《堂吉诃德》全片电影特效的制作，让每日视界在大荧屏中向外界展示了自己过硬的本领。
　　黄建明向时代周报记者介绍称，随着文娱业的变迁，公司也深知外包模式非生存之道，所以早在几年前，就向影视动画公司转型，并投入创作原创&IP，刚刚定档在暑期的《刺猬小子之天生我刺》就是公司的第一个原创&IP&项目。
　　在此之前，在动画领域，每日视界与美国知名电视频道合作制作的大型动画系列剧《SUPER&BOOK》，曾入围2012年美国艾美奖提名。
　　&从这个角度来讲，其实我是投资了一家技术公司，而不是影视公司，只是他们同时还拥有影视制作的业务。&任泉称，虽然文化领域近年来非常火热，但动画电影仍然处于起步阶段，中国原创的优质动画IP非常难得，&希望这次投资能引领资本市场对动画领域的关注。&
　　事实上，国产动画黄金时代正在强势归来。
　　2015年，《大圣归来》上映62天狂揽9.56亿元票房，成为中国影史上票房最高的动画电影，更是为国产动画行业打了一剂强心针。在此之前，继《喜羊羊与灰太狼》之后，《熊出没》《洛克王国》《赛尔号》等国产动画电影品牌先后确立，市场号召力也逐渐增强。
　　嗅觉灵敏的各路资本纷纷涌入这一领域。在动画出版物、电视片、电影、电游等构成的动画产业布局中，动画电影已成为新投资风口。
　　但很少人关注到，一部名叫《魁拔》的动画电影已经宣布将无限期延期。相比于已经存在的IP，目前国产动画领域还缺少具有号召力的原创IP。从目前的市场格局当中，国产动画相对缺少对于全新IP的孵化能力。
　　&投资存在风口，但这个风口不是文化产业，而是技术，&&在3月31日举办的2016中国文化娱乐产业投资峰会上，IDG资本创始合伙人熊晓鸽对时代周报记者说道。
　　马云找到了当时PC互联网的风口，扎克伯格找到了社交的风口，下一个风口是和移动互联网平台的结合，以及VR（虚拟现实）等未来新的技术和基础设施。
　　随着CG技术的成熟，视觉呈现已有了多元化发展。目前，VR及AR的广泛应用，已经让很多人感觉到了技术革新改变整个市场格局的潜能。这也不难理解，为什么Star&VC要在这个时机投资每日视界。
　　&从投资角度来看，每日视界作为内容提供商在未来的市场上大有可为。而从生态角度来看，技术布局也为未来的发展提供了更多潜能，&任泉说，每日视界可以为Star&VC投资的企业提供更专业的技术和新的呈现方式。以技术联动整个生态，这也会是Star&VC一个新的起点。
　　未来三年，Star&VC将与每日视界一同出品四部动画，包括《刺猬小子》的续集《刺猬小子2》，关注自闭症儿童主题的《再见怪兽》，西游题材的《八戒八戒》以及打造类似漫威世界都市英雄的《夜泉镇》。(微信号：sinavc)
　　&创始人和产品都要有故事性&
　　今年3月17日，任泉发表长微博，宣布息影，今后将专注于创业投资。其实早有预兆，早在去年年末，他便解散了成立多年且运作良好的工作室。
　　&不能一心二用，做演员确实很风光，但如果我一直在做演员，又同时做创业，肯定两边都做不好，&&专注&二字价值观下，任泉作出取舍。在息影之前，任泉其实已经是明星圈有名的投资能手，手里已经握着几家红火的餐厅，成立了自己的工作室，当上了制作人，又投资了好几部收视率也不错的戏，除了演员外，赚钱能力更是了得。
　　2014年7月，三位明星的&Star&VC计划&仿佛是一颗投入平静湖面的鱼雷，在娱乐和投资圈引起轰动。
　　在这个计划书里，李冰冰、黄晓明和任泉宣布正式涉足创投圈，组建&Star&VC&基金，寻找中国有创新力的公司，不仅拿出&真金白银&做企业股东，还要为用户体验负责。这个计划中，任泉是背后主要的组织者，但李冰冰和黄晓明是至关重要的关键人物。
　　在博鳌亚洲论坛2016年年会最后一天（3月25日），任泉在一场讨论中国&智造&的未来的分论坛上，向大家分享了自己的心得。
　　&Star&VC并不是一个以资金为优势的投资机构，但我们希望可以引领一些更年轻、更贴近未来、更能够改变生活方式的产品和企业，&&作为半路出家的业余投资选手，任泉毫不介意自己投资的短板，他说，自己有很靠谱的团队。
　　据任泉介绍，每星期Star&VC都接到100多个融资需求项目，在团队初步过滤后，任泉会做最后的打算。创建不足两年，Star&VC的成绩已远超任泉的预期。
　　&跑赢了行业的平均水平，最高回报率超10倍。&任泉不无得意。据时代周报记者了解，Star&VC&善于跟着大投资机构的步伐看项目。Star&VC看中的项目大部分已不乏大投资机构的参与，比如晨兴资本、IDG&资本、云峰基金、达晨创投、红杉资本等。
　　2015年，Star&VC迎来了黄渤及章子怡两位新股东。
　　任泉透露，Star&VC第二期基金已经投完。现在，Star&VC正在进行第三期基金募集，规模约为10亿元人民币。任泉及其团队希望第三期资金继续深入项目后期。这就需要基金管理人任泉拥有更为专业的财务等金融知识，甚至对未来的趋势判断也更有利。
　　对于未来的投资侧重，任泉称，会集中科技类公司，比如人工智能、机器人以及智能的相关产品等。
　　任泉并没有过度关注投资回报和推出机制。
　　&一个投资人，除了对财务数据有基本判断之外，还看对未来作判断，&任泉说，他希望Star&VC是一个企业产品和创始人都有故事的企业，而这个企业未来能带来改变全人类生活方式的产品。
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因为股票的内在价值是看不到摸不着的，对股票价值的估计只能是大概准确，不可能是绝对准确，因此我们必须在买入价格上留有很大余地，这样万一错误地高估了，也能保证你的买入价格相对于价值而言还是相当便宜的，仍有可能取得不错的回报。如果巴菲特计算出一只股票的价值仅仅略高于市场价格，那么巴菲特就不会买入。巴菲特认为，如果股价能够跌破内在价值的一半，那就具备了安全边际。3。 坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司光买打折的还是不够。巴菲特曾说，以合理的价格买入优质的企业要强于以低廉的价格买入普通企业（好的企业比好的价格更重要）。对于那些拥有强大护城河、竞争优势非常明显、未来确定性非常强的企业，我们有理由以合理的价格来买入，与优秀的企业共同成长。巴菲特的投资主线就是寻找有巨大“护城河”的公司。同时，巴菲特强调集中投资。既然看中了一只股票，为什么不能重仓投资；既然无法确认一家公司的优劣，那为什么还要少量买入。集中投资就是要尽可能发挥资金的优势，实现资金回报的最大化，而且通过集中投资，投资金额越大态度也就越慎重，这才是成功之道。4。 不买看不懂的公司巴菲特多次提到这个标准，总结为投资好生意+好管理层+大公司。在沃顿商学院做讲座时，他也是一边拿着可乐，一边说着为什么他所以如此看好可口可乐的股票，首先他自己喜欢可乐，说没有可乐活不下去。他认为，像可乐这样的饮料是一个具有相当长期稳定性的产业。其次，可口可乐公司是当之无愧的满足“巴菲特选股三步曲”全部要求的超级明星企业。“第一步，选择具有长期稳定性的产业；第二步，在产业中选择具有突出竞争优势的企业；第三步，在优势公司中优中选优，选择竞争优势具有长期可持续性的企业。”从年，16年间巴菲特持有可口可乐股票从未动摇过，投资收益率高达681.37%。
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