投资者怎么选择私募基金产品
　　来自四川证监局的消息显示，2015年3月，G证券公司作为托管公司与Y投资公司签署&XX对冲基金&托管协议，并向其提供多份盖有公章的空白基金合同文本，以便在募集资金过程中使用。该&对冲基金&的投资者多为Y公司高管及员工的亲友或熟人。同年6月，2名投资者前往G公司查询基金净值，却被公司负责人告知，合同中约定的托管账户未收到客户认购款。
　　双方公司经交涉后发现，原来Y公司将基金合同文本中原募资托管账户页替换为Y公司自有银行账户页。四川证监局在接到线索后派人前往G公司核查，证实Y公司确将合同托管账户篡改为自有银行账户，并违规将客户投资款580万元划转至公司高管及关联自然人银行账户挪作他用。在持续的监管高压下，Y公司最终将580万元的投资款全部退还给投资者，并向G公司归还全部基金合同文本。
　　本案是私募基金领域违规挪用基金财产的典型案例。四川证监局相关人士分析，首先，Y公司借助&基金财产由证券公司托管&，骗取投资者信任。Y公司借与国内知名证券公司进行托管合作之机，获得了盖有证券公司公章的空白基金合同文本，但实际上并未按约定将资产交托管方保管，只是以托管的说法骗取投资者信任。其次，借助&对冲基金&概念，迷惑、吸引投资者，Y公司利用国内投资者对对冲基金缺乏了解，使用看起来&高大上&的&对冲基金&概念&包装&产品，以此迷惑、吸引投资者。再次，利用私募基金合同签订中的漏洞，挪用基金财产，Y公司利用了托管方的信息不对称以及从托管协议签订到募资成功的时间差，擅自篡改合同内容，与不知情的投资者签署了所谓的&三方协议&，并大胆挪用基金资产。最后，利用熟人关系麻痹投资者。
　　该人士指出，投资者应审慎选择私募基金投资，并在投资过后对私募基金管理机构和托管机构给予持续关注和监督，一方面要从自身实际出发，在满足合格投资者标准的前提下选择与自己风险承受能力相匹配的产品，另一方面，还可以多方了解私募基金管理人以往业绩情况、市场口碑以及诚信规范情况，在查看合同时，要注意合同约定的权利义务是否合理，合同是否完整、是否存在缺页和漏页等异常，并持续关注私募基金产品投资、运行情况，要求私募基金管理人按约定履行信息披露义务。
相关文章推荐什么是私募股权基金
私募股权基金是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权，通过上市、并购或其他退出方式，获得高额收益的一种投资方式。根据基金参与被投公司阶段不同，一般分为天使基金、风险投资基金和PE基金。
企业融资表
天使、VC和PE的投资特点
天使投资是专注于出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业。
风险投资是把资本投向高新技术及产品的研究开发，以取得高收益的一种投资。
PE是指通过私募形式，投资已经形成一定规模，并产生稳定现金流的成熟企业。
私募股权基金的运作
私募股权基金通常采取有限合伙制的形式。有限合伙制私募股权基金由私募股权投资机构和一部分合格投资者共同成立一个有限合伙企业作为基金主体，GP通过直管或者委托管理公司管理基金。
LP：有限合伙人，即投资者，以出资额承担有限责任。
GP：普通合伙人，承担无限连带责任。
投资门槛：通常基金规模在5亿元以下的，投资门槛300万元、500万元较为常见；基金规模在5亿元以上的，投资门槛1000万元较为常见。
投资期限：8-10年
收益率：过去10年一线私募股权基金的平均年化回报率为20%。
管理费：一般为基金规模的2%
收益分配：在项目退出后，先还付LP的本金，待LP本金全部偿还完成以后再覆盖GP的本金；在出现投资盈余时，先分配LP约定回报，剩余超额收
益部分GP分配20%，LP分配80%。
私募股权基金是长期资产配置的良好选择
耶鲁捐赠基金被称为是全球运作最成功的学校捐赠基金，耶鲁捐赠基金市值在30年内增长了11倍，回报率高达20.2%，跑赢全球高校基金，所配置资产中收益率最高的为私募股权基金，过去20年年化收益率达到31.6%，同时PE也是其基金中最大的资产配置类别，近几年都在30%以上。
年耶鲁大学捐赠基金资产配置情况
耶鲁大学捐赠基金7类资产过去20年平均收益
美国股票资产
境外股票资产
绝对收益类
固定收益资产
过去10年中国境内主要投资品种的年化收益率
私募股权投资经典案例
成立时间：1999年
上市时间：2014.09
NASDAQ市值：2227.23亿美元
以现值计算
软银中国：2000年开始投资
账面回报：405.6倍
云峰基金：2011年开始投资
账面回报：4.42倍
银湖资本：2011年开始投资
账面回报：11.62倍
成立时间：2012年
现在市值：350亿美元
以现值计算
金沙江创投：2013年开始投资
账面回报：超过1000倍
中信产业基金：2014年开始投资
账面回报：90倍
DST：2014年开始投资
账面回报：账面回报23倍
成立时间：1999年
上市时间：2016.12
市值：350亿港元
以现值计算
创新工场：2013年开始投资
账面回报：20倍
启明创投：2014年开始投资
账面回报：9.8倍
H Capital：2014年开始投资
账面回报：3.1倍
中国私募股权投资发展历程
新生代不断涌现
经过20余年的发展历程，尤其是年，私募股权行业发生裂变，以原IDG张震、原红杉曹毅为代表，越来越多有能力，果敢的新生代投资人自立门户，市场充满创新与活力。
原就职机构
暴风影音，91助手，小米
京东，当当，新东方
康弘，安琪儿，鱼跃医疗
联络互动，美丽说，头条
奇虎360，百世物流
赵晋，余征坤
Vivo，IDG资本
景峰，康辉，九安医疗
神州租车，易车网
强综合，专细分
2013年始，私募股权GP市场开始发生变化，最早一批综合基金变大变强，逐渐形成品牌优势，同时综合基金、产业中细分行业专业团队逐渐分化出来，至今形成大综合，专细分的GP行业版图。
文化消费类
什么样的投资者适合购买私募股权基金
优秀私募股权机构的稀缺性
在28600家私募股权机构中，至少有1个退出项目的机构只有1641家。
这些投资机构的过往投资业绩、团队稳定性、管理资产规模等参差不齐。为保证私募股权投资者的资金安全及收益，投资者应选择专业的理财机构进行私募股权基金的咨询投资。
格上理财为投资者精心挑选优秀的私募股权机构及私募股权基金。
格上为客户挑选私募股权基金的原则
格上优选私募股权基金
优秀VC基金
布局伟大企业发展初期,站在未来十年的财富风口上!
声明：以上涉及私募机构的内容，均来自于相应的私募机构提供给格上富信的信息资料，私募机构对其提供信息的真实性、准确性、完整性负责。在任何情况下，格上富信不对任何人因使用以上私募机构信息所导致的损失负法律责任。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资风险。
根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第四章第十四条规定："私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。"
格上财富谨遵《私募投资基金监督管理暂行办法》之规定，只向特定投资者展示私募基金产品信息，不构成任何投资推介建议。
合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人：
（一）净资产不低于1000万元的机构； （二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
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小规模私募管理机构在收益方面和大规模的私募机构之间是否有差异呢？
一般认为，每个私募都有最适宜的管理规模，这个最优规模的大小取决于其所投资的市场、投资策略的类别、交易风格和基金经理的投资能力。
自2014年2月实施私募基金备案制度以来，私募行业吸引了来自不同背景的管理人纷纷备案，加之随后的大牛市，私募产品发行也如雨后春笋。尤其是2015年市场的巅峰期，二级市场私募发行量达到历年来的高峰。据基金业协会数据显示，截至今年5月底，已登记证券私募管理人数量7696家，比去年底减少85家。同时已备案证券私募基金产品27915只，比去年底增加900只，但实缴规模只有23459亿元，相比去年底大幅下降超过4000亿元，下降幅度较大。
值得注意的是，私募行业分化也越来越严重，按正在运行的私募基金产品实缴规模划分，截至2016年12月底，规模在20亿~50亿元的有439家，管理规模大于100亿元的有133家。而截至2017年5月底，规模在20亿~50亿元的私募管理人505家，而规模大于100亿元的有166家。数据显示，大型私募规模扩张越来越大，今年前5月增长33家，而小型私募的扩张却异常艰辛，前5月仅增长66家。
那么小规模私募管理机构在收益方面和大规模的私募机构之间是否有差异呢？一般认为，每个私募都有最适宜的管理规模，这个最优规模的大小取决于其所投资的市场、投资策略的类别、交易风格和基金经理的投资能力。
小私募：所投市场的流动性越差，策略交易的频率越高，小型私募的规模优势也就越明显。
大私募：大规模私募的投资体系比较成熟，风控体系都比较完善，投资研究能力相对而言比较强。
各有各的优势，那么单纯从投资收益来看，小规模私募机构相比大私募机构而言，在绝对收益率方面，是否有显著性的差异呢？本文将借助私募排排网的数据来给出实证分析。
一、数据处理
本文将选取主要投资策略为股票策略，且管理规模各异的200家私募机构，提取从2015年1月份至2017年3月份的季度收益率，根据季度收益率计算风险收益指标。下面是这200家机构季度平均收益率的分布图：
▲图1：季度收益分布图，数据来源私募排排网
然后按照管理规模进行分组，为了防止某个组内数据量过多而对分析结果造成影响，各组内数据量分配较为合理，具体分组如下：
▲图2：规模分组分布图，数据来源私募排排网
再来看一下各组内的收益率，下面是各组内收益率的箱线图，类似于股票行情的K线图，每条线表示分位数，从下至上分别表示：最小值、1/4分位数、中位数、3/4分位数和最大值，圆圈表示异常值。
▲图3：季度收益箱线图，数据来源私募排排网
从上面的箱线图来看，5个类别的中位数差别并不是特别大，再来看看具体的均值，5个类别的季度收益率均值分别为：2.79%、4.61%、3.36%、4.60%和3.54%。
接下来分别计算每一个样本的季标准差和单位风险超额收益率指标，单位风险超额收益指标是指在承受一个单位的风险情况下，获取超过市场基准收益率的那部分收益，它综合考虑了基金的收益率、风险指标和市场基准收益等三方面情况，能够全面、客观的评价基金的市场表现。该值越高，表示超越市场的盈利能力更强。具体公式如下：
其中Ri表示第i只基金的收益率，Rm是市场基准收益，本文取相同区间的沪深300指数的区间平均收益率。下面是样本中某些基金公司的具体数据：
▲表1：部分管理人指标表，数据来源私募排排网
二、显著性分析
▌1、收益率显著性分析
接下来做季度收益率的单因素方差分析，原假设为5个类别是来源于同一个总体，不存在差异性，即各组类别之间的收益率是不存在差异性。接下借助数据分析软件建立模型，看结果是否接受原假设：
从上面的模型分析结果来看，P值小于0.05，在95%的置信水平下是显著的，拒绝原假设，则认为各类别之间的收益率指标，是存在差异性的。方差分析只告诉我们这五组之间是不同的，但没有告诉我们哪两组之间有明显差别，此时需要使用TukeyHSD函数进行均值的多重比较分析，从结果中观察这10个两两比较是否显著。检验结果如下：
▲表2：季度收益方差检验结果
从结果来看，第1组和第2组的P值为0.0193，小于0.05，则可认为在95%的置信水平下两组是存在差异性的。其次第1组和第5组之间的检验结果P值为0.1012，勉强可认为在90%的置信水平下是显著的，即存在差异性。而其他分组之间是不存在差异性的。
▌2、风险调整收益方差分析
接下来用同样的方法对风险调整收益指标做方差分析，检验结果如下：
从结果来看，P值为0.0021，远远小于0.01，即认为在99%的置信水平下是显著的，即存在显著性差异，即认为5个组之间的风险调整指标是有差异性的。同样，接下来做多重比较分析：
▲表3：超额收益方差检验结果
从上面的结果可以清楚的看到，50亿以上和1亿以下、和1亿到5亿之间这两个组在99%的置信水平下都是非常显著的，即存在较强的显著性差异，而20亿以下这3个组之间的P值都不显著，且P值较高，即20亿以下三个组之间风险调整收益指标不存在差异性。
三、主要结论
从上面的分析结果来看，1亿以下和1亿到5亿规模之间的基金公司，在季度收益率方面存在一定的差异性，两者的季度平均收益率分别为2.79%和4.61%，即1到5亿规模的基金公司最近两年表现的更好一点。
而其他规模之间，最近两年的季度收益率并不存在明显的差别，即过去两年里，从绝对收益率而言，管理规模较小的机构相比于管理规模很大的机构而言，并不存在明显的优势或者更好的表现。
而从单位风险超额收益来看，大规模和小规模之间存在较为明显的差异性，特别是50亿以上和20亿以下类别，显著性比较强。
从具体数值上来看，50亿以上的公司更具有优势，即每承担一个单位风险所赚取的超额收益更大。这可能得益于规模较大的公司的投资比较分散，投资风格较为谨慎，所以公司的收益率波动较小，从而单位风险收益值会更高，即投资效率要高一点。
责任编辑：
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今日搜狐热点汪潮涌: 做私募股权投资 选择什么样的行业最重要
来源：搜狐财经
作者：杨苗
　　搜狐财经讯  －5日第二届“中国财富论坛”在青岛召开。本届论坛围绕“全球视野下的财富管理趋势”展开，从宏观的全球经济与财富管理趋势、货币政策分化与全球资产配置、金融创新与监管新思维、财富创新与产业升级等话题进行了深入探讨。
　　信中利资本集团董事长兼总裁汪潮涌在“货币政策分化与全球资产配置”分论坛中表示，“到目前为止，我认为做PE这个行业，选择什么样的行业是最重要的。无论是在美国还是欧洲，还是中国，目前我们所看到这些高成长的行业，无外乎都是在新时代的互联网、大数据、云计算，无人机、3D打印、生物医学，新能源，新材料。这些行业你能抓住领先企业和创业团队，比你选择这些宏观经济政策，担心这些货币政策的影响要重要的多。”
　　以下为发言实录：
　　我在这个行业干了29年，我们做财富管理，在全球做配置的话，无外乎考虑四件事情：第一，选择什么产品；第二，选择什么地区和国家；第三，选择什么行业；第四，选择什么企业。这四个层次战略也有限度，每个时期有不同的选择。比如说选择产品，我们偏向的产品是长期股权，流动性差一点，但是福利的回报非常好。
　　最成功的例子，上午有个嘉宾讲过---耶鲁，耶鲁上个世纪有很多流动性不好的领域，其中包括房地产、林业、矿业和土地。第三个私人股权或者私募股权，PE这块耶鲁从来没有低于30%。而且过去20年里，PE、私人股权平均回报没有低于30%，所以资产总额回报才会13.6%，傲视整个资产行业。所以在私募股权这块选择什么样的国家、行业、企业很重要。
　　上午很多嘉宾讲到，欧洲负利率，日本负利率、负增长，可是我们这个行业里边，过去几年出了两个明星级的回报超过百亿美金的项目，一个在澳洲，一个在日本。欧洲PEC最大的投资机构，投资FE投资获利超过200亿美元。日本孙正义投资阿里巴巴获利300亿美金。孙正义上个月决定卖掉4个点的阿里巴巴股票，套现近100亿美金，他还有28%，这是在日本负利率的情况下出现了很高的投资回报。所以我觉得选择国家很重要，因为他选择了中国。
　　巴菲特有一句话名言，叫“卵巢彩票”，他之所以会成为财富第二，因为他中了“卵巢彩票”，因为他的妈妈把他生在了美国。资产配置的方法是选国家再选行业。日本选择了行业，选互联网，选全世界产生第二大，第二多互联网的国家――中国，所以他获得了巨大的回报。到目前为止，我还是认为做PE这个行业，选择什么样的行业是最重要的。无论是在美国还是欧洲，还是中国，目前我们所看到这些高成长的行业，无外乎都是在新时代的互联网、大数据、云计算，无人机、3D打印、生物医学，新能源，新材料。这些行业你能抓住领先企业和创业团队，比你选择这些宏观经济政策，担心这些货币政策的影响要重要的多。
　　我觉得在做我们这一行，我们特别强调在长期股权投资的战略之下，选择行业，选择国家，选择企业。
　　上午我们几位嘉宾，包括郭省长讲到“鸡蛋不能放在同一个篮子里面”，我非常同意，我加一句话，鸡蛋不放在同一个篮子里面固然重要，但是给每一个篮子放一个母鸡更重要，只有母鸡愿意在篮子里孵化出小鸡才有意义。同时做资产配置，要有及时的积极主动的投资管理。巴菲特的搭档查理?芒格也说过“我们做投资一手要拿盾，一手要拿剑”，这是做资产配置的理念，既要分散到不同的篮子里，同时要给篮子里的鸡蛋足够的母鸡，让她付出小鸡。
(责任编辑：田欣鑫)
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搜狐财经致力遇汇集变革力量，评出“中国最具变革力人物&#8226;公司”[]
图解财经：
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自2014年3月，私募基金实施登记备案以来，已有近8000家私募基金管理人通过备案、获得管理人牌照。可以说，私募备案制的实施将新基金法落到了实地，不仅大幅降低了私募产品的发行成本，更是明确了私募基金在我国的合法地位，开启了私募行业的新纪元。
在众多私募中，有哪些私募能真正给投资者带来长期稳定收益的?又有哪些创新私募和新锐私募正在兴起?本文为私募投资者梳理了一份最全面的干货清单。
首先看看好买基金今年3月份高峰论坛上最新出炉的一份私募基金排行榜，榜单分为三部分：好买基金研究中心通过对私募公司的长期跟踪调研，据长期业绩评选出好买&十大股票策略好基金&和&十大对冲策略好基金&，据创新策略和创新产品评选出好买&十大新锐基金&。
好买&十大股票策略好基金&和&十大对冲策略好基金&遵循私募&绝对回报&和&风险控制&两大特征进行相应评价指标设计，尤其关注这些私募旗下综合产品的长期稳健盈利能力和风险控制能力。在年限上，选取三年期业绩作为基准，极大地避免市场风格变换的因素对投资人的干扰，同时也考验基金经理在完整周期中的表现。而获得好买&十大新锐基金&的则是在过去一年中，在创新策略和创新产品方面拥有绝对优势的私募公司。
好买年度私募榜单：
另外，再附上一份国内私募情况概览，号称是史上最完全私募榜单，以帮助投资者更好的了解私募行业：
首先是私募股权基金的规模一览：
接下来，介绍一下私募证券基金的规模情况：
注：好买基金研究中心是国内最早的独立基金研究机构，以对传统股票型基金、债券型基金，以及新锐的对冲基金的研究闻名业内，是国内领先的第三方财富管理公司&好买财富&旗下机构，连续六年发布权威私募榜单，成为业内公认的选择优质私募的风向标。
好买财富成立于2007年，致力于通过独立的研究和风控，为投资者甄选优质的理财产品，覆盖公募基金、私募基金、固定收益类、私募股权类基金、海外基金及各类资产的母基金等。
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