牛熊证 回收 剩余价值，收回价 到了，为什么不收回？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-06-23 09:44 标签： 牛熊证剩余价值查询
麦格理：当牛熊证遇上被强制收回时
踏入2013年首个交易日，在美国财政悬崖有望解决下，恒指裂口高开200余点，其后更升破23000点，令市场出现高达118只熊证被强制收回的场面。2月5日及21日，港股同告裂口急挫，各自再有69只牛证阵亡。这三次为本年较大规模的强制收回事件。Q：当标的资产价格趋近牛熊证收回价时，该些证的价格表现会怎样？林泓昕()：牛熊证未到期已无法进行买卖，全因其特设的强制收回机制，只要标的资产价格低于(牛证)或高于(熊证)收回价，即使该证未到期，亦会即时被收回。当市场变得波动时，牛熊证被强制收回的风险往往增加。虽然牛熊证的价格理论上会紧贴标的资产的走势，但受到本身的供求、财务费用及距到期的时限等多个因素影响，在某些情况下未必与标的资产价格的变动同步。当标的资产价格接近牛熊证收回价时，牛熊证的价格有机会变得较为波动，买卖差价或许较阔，流通量亦可能较低。一向参与牛熊证的人士当然深明强制收回机制的运作，眼见标的资产价格愈升愈高，跟自己手持牛熊证的收回价又愈来愈接近，为免被强制收回，或会倾向沽出持货。当市场一窝蜂去沽货时，沽压自然骤增，尤其是一些街货量较高的牛熊证，较易受市场情绪影响，牛熊证价格因而有机会下调。Q：市场一般认为，买牛熊证要避开裂口风险，可留意较远收回价的牛熊证，这个做法真的可行吗？林泓昕：遇上大裂口，看错市的话，参与收回价较远的牛熊证，当相关牛熊证被强制收回时，带来的亏损可能更大。要知道，牛熊证价格包括内在值和财务费用两部分，内在值是现货价与行使价的差距，收回价愈远，内在值愈高，所以远收回价牛熊证一般价格较大，被强制收回时在内在值的损失会更大。其实，裂口的出现无法预计，收回风险亦难以避免，只可从减低投入金额或进行止蚀着手，以降低损失。Q：在强制收回事件发生后，牛熊证持有人会损失所有投资本金吗？林泓昕：这要视乎参与 N类或R类牛熊证而定。N类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证，如标的资产的价格触及或超越收回价 (即牛熊证被强制收回)，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。另一种是主导香港市场的R类牛熊证，乃指收回价有别于行使价的牛熊证，如出现强制收回事件，牛熊证持有人可收回少量现金款项（称为「剩余价值」）。不过，在某些情况下，R类牛熊证可能没有剩余价值，关于这个课题，我会留待下周再详加解释。呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。免责声明本结构性产品并无抵押品。本文之资料由香港麦格理资本证券股份有限公司(“MCSL＂)提供。麦格理有限公司 (ABN 46 008 583 542)在国内幷无经营证券及/或银行业务，亦不是国内注册的证券商及/或银行。MCSL在国内幷无经营证券及/或银行业务，亦不是国内注册的证券商及/或银行。此文提供之任何资料只为提供资料之用途，幷不构成提出销售、征求购买、建议或推荐你参与或完成任何交易。证券之价格可升可跌，在某些情况下，投资者可能会损失全部或部分投资。另证券过往表现并非未来表现的指标。本产品并无抵押品。如发行人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。谨请注意，牛熊证设有强制收回机制，因此有可能提早终止，在此情况下(i)N类牛熊证投资者会损失于牛熊证的全部投资；而(ii)R类牛熊证之剩余价值则可能为零。权证及结构性产品可以是高风险的投资工具，幷可能于到期时变得毫无价值，因为其价格可随市况波动，故投资者要冒上权证于到期时变得毫无价值的风险，结果令你损失全部或部分投资额。在决定投资前，阁下应自行评估个中风险及阅读有关产品的全部详情及条款，如有需要，你应征询你的独立、合资格的法律、财务或其它专业顾问，以确保所作的任何决定，能符合你的个人或财务状况。MCSL在撰写此文时，并没考虑任何投资人士的投资目的、财政状况及特定需要。麦格理集团及MCSL 都不会承担任何受托人责任，或任何因行使本文件之内容或你购买任何产品，而引致之财务或其它方面之责任。
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