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&教育 高頔
只有退潮时，才知道谁在裸泳。两次延期回复上交所问询后，11月25日，三爱富发布公告再次后延回复日期。今年9月，老牌化工国企三爱富抛出重组方案，收购两家教育标的。值得注意的是，两标的资产预估值分别增值了1805.1%和1274.9%。标的之一的奥威亚，2014年净利润不足3500万，其股东却承诺未来三年实现扣非后净利润均不低于1.1亿元。如此高业绩承诺高溢价收购的方案一经发布，上交所立即问询要求三爱富说明两家标的业绩承诺的可实现性，及未来盈利预测大幅增长的原因及合理性。监管层面为何会重点询问这起并购重组中的教育标的的业绩承诺？自从2013年新南洋并购昂立顺利过会后，资本市场的目光开始聚焦教育行业。借着教育行业发展的利好，无论是上市企业需要炒作概念，还是真心拓展业务，亦或是教育资企业主动“抱大腿”渴望站在上市公司的肩膀上看看风景， “资本+教育”的并购重组越来越多。然而根据广证恒生的数据显示，2015年以来165次对赌案例中，业绩对赌102次，剔除没有结果的，对赌失败的占比达52.5%。作为资本市场的“新兵”，教育行业中的业绩对赌又有怎样的情况？疯狂的业绩对赌上市公司在并购教育标的时，会考虑设定一定的业绩目标来激励管理层和降低自己的投资风险。对赌协议可以说是标的企业在吸引投资者时的一种业绩承诺形式。然而近年来上市公司收购教育标的时，出现了一些令人瞠目结舌的业绩对赌。一些教育标的被收购时的净利润与承诺业绩差距之大，堪称天壤之别，非常疯狂。2014年8月，大连控股宣布收购景良教育部分股权，景良投资公司承诺目标公司在未来三年平均完成不低于7亿元的利润目标，且2014年利润不低于5亿元。令业内惊奇的是，大连控股发布该公告时，这家名不见经传的景良教育刚刚注册了15天。按照业绩对赌中未来三年平均不低于7亿元利润来计算，这家初出茅庐的教育公司估值竟然达到了84亿元。就在3个月后，大连控股决定终止对景良教育的投资。据报道，景良教育董事长廖黎辉曾表示，大连控股终止合作主要是在整合时间上出现了拖延，但这并不影响景良教育未来发展。然而现在搜索关于景良教育的新闻，时间停留在了2014年。此外，电光科技拟1.28亿元收购国际教育培训平台雅力科技，竟然对赌后者2016年净利润增长66倍！雅力科技2015年净利润不足15万，如何在今年实现不低于1000万元的净利润？&爽约频现，业绩承诺成了“镜花水月”近年来，上市公司为了提振股价、创造所谓的市值神话大举进行并购新兴产业。传统行业体现尤为明显，秀强股份、勤上光电等公司纷纷收购教育产业。从事装修行业的洪涛股份在2015年收购了学尔森和金英杰。学尔森原股东承诺，学尔森未来三年年度净利润分别不低于2500万元、4000万元和6000万元。然而，学尔森年利润总额均布超过1000万元。除学尔森外，洪涛股份去年的另一起并购标的——金英杰2014年全年利润仅为50余万元，却承诺了2015年要达到1500万元利润。此外，继教网被全通教育收购后，也未完成2015年业绩承诺。为何会出现这么多无法兑现的高业绩承诺？东方证券分析师左剑明表示，“上市公司愿意接受高业绩承诺带来了高估值，不排除是为了抬高股价，从中套现获利。”上市公司进行高溢价收购后对二级市场的影响显而易见。蓝鲸教育发现，洪涛股份2013年—2015年上半年年报来看，其净利润分别为2.78亿、2.94亿、和1.48亿，增速明显放缓。然而在2014年收购跨考考研一周后，其股价累计上涨56.51%。&那么面对看上去悬殊巨大的业绩承诺，上市公司会否帮助教育标的完成业绩呢？桃李资本合伙人郭西凡认为，上市公司可能会提供资源方面的帮助，但业务层面肯定还要靠教育公司自己；一些收购，会先增资到教育公司，实际上，增资部分就是给教育公司扩展业务的。今年4月，立思辰宣布收购提供高考升学服务的百年英才，公告显示百年英才去年和今年1-8月营业利润分别为-77万元，975.35万元。根据业绩承诺，百年英才年需实现净利润分别不低于1500万元、2100万元、2940万元、3822万元。一家初创且刚刚扭亏的公司如何完成业绩承诺呢？立思辰互联网教育CEO黄威向蓝鲸教育透露，立思辰对百年英才观察已久，百年英才的高考升学服务是刚学，补齐了立思辰现有的教育板块，并且和敏特等拥有非常强的协同性。黄威表示百年英才有亏损很正常，他对百年英才抱有信心，认为其不仅能完成业绩承诺，甚至还可以超额完成。在对赌形式当中，还有要求承诺上市等形式。天舟文化注资决胜网，后者承诺，尽最大努力促使决胜网的股票在两年内在新三板或投资人同意的其他证券交易所完成挂牌或上市。皖新传媒投资沪江时，也有类似承诺。另外，长方集团收购特蕾新教育，除净利润外，对直营店数量也作出了承诺。业绩补偿？各有套路业绩补偿，是指在上市公司并购重组过程中，被收购标的股东对承诺期内经营业绩作出预测，并承诺若标的资产在承诺期满后实际经营业绩无法达到预测目标时，将由承诺股东承担补偿责任。前文所述的学尔森、金英杰和继教网的原股东都因未完成承诺业绩需要对上市公司进行补偿。知名经济学家宋清辉认为，每年无法完成业绩承诺的公司很多，除受到公司经营战略影响外，一些行业收外部宏观敬意影响较大，在经济低迷时期实现承诺业绩的难度自然增大，如钢铁、煤炭、化工、建材等传统行业。按照最起码的契约精神来说，大多数业绩承诺主体都会选择按约补偿。但也不乏一些无法完成业绩的标的企业需要上市公司出手相助，才能渡过“难关”。蓝鲸教育选取了两种常见的方式，为兑现期即将到来的教育企业提供参考。1.变更补偿方式常见的业绩承诺补偿方式有现金补偿或回购股份补偿等，虽然上市公司会在并购公告中指明补偿方式，但是后期更改也未尝不可。掌趣科技收购上游信息70%股权，并购时承诺补偿方式为，“先以其各自在本次交易中尚未获付的对价现金冲抵，不足部分以其各自因本次交易取得、但尚未出售的对价股份进行补偿，仍不足的部分由其以现金补偿。” 上游信息未完成业绩承诺后，掌趣宣布将补偿方式改为“全部现金补偿，因为现金补偿操作简单易于执行。”2.“逐年”改为“累计”除了更改补偿方式，上市公司还会在细节上帮助标的企业。以建设机械为例，其收购天成机械时，签订了业绩承诺及补偿协议。然而后者未能完成2015年的业绩承诺，收购方建设机械宣布将业绩承诺期内每个年度单独测算和补偿改为三个年度届满时一次性测算和补偿，业绩承诺总额不变。另外，建设机械“贴心”地表示，如果被收购方原股东王志荣继续履约，将会对其造成较大心理负担，影响其生产经营积极性，并容易导致王志荣以牺牲天成机械长远发展为代价而刻意追求短期利益。前述两种都是上市公司帮助标的企业完成业绩承诺，但收购方与被收购方反目对簿公堂的也不在少数。焦作万方收购西藏吉奥高投资名下的万吉能源，若业绩成为未能实现，焦作万方将以1元价格回购吉奥高所持股份。然而。万吉能源在2015年前9个月没有产生任何收入。2015年11月，焦作万方与吉奥高对簿公堂，甚至出现了，焦作万方在某购物平台出售吉奥高较高所持股份的闹剧。为什么部分业绩承诺主体冒着商誉减值的风险，想方设法逃避补偿呢？前述业内人士告诉蓝鲸教育，主要是违约成本太低，监管尚不到位，最终为这些风险埋单的是中小投资者。业绩承诺，重点监管签订业绩承诺，若未完成再进行补偿这一行为看似合理，其中隐含着不能忽视的问题。掌趣科技抛出元收购玩蟹科技以及上游信息的定增方案时，其股价一周内涨幅超过35%。对于上市公司来说，提振股价的目的已经达到，然而对当初看中高业绩承诺的中小投资者而言，面对的却可能是两三年后业绩承诺无法实现的尴尬境地。&诸多高业绩承诺未兑现案例和无所不用其极的避免补偿事件，已经引起了监管层重视。深交所发布报告称，少数公司并购风险开始显现，出现了一些公司未能履行业绩承诺的现象，甚至有个别公司通过更改承诺的方式逃避责任，对资本市场的诚信建设和投资者的合法权益造成不利影响。证监会新闻发言人张晓军曾表示，“下一步，证监会将继续强化并购重组业绩承诺的信息披露监管，对违法违规事项发现一起、查处一起，切实维护市场秩序，保障投资者合法权益。”2016年已近年终岁尾，距离今年的业绩兑现期越来越近，这一年资本市场的教育上市公司、被收购的教育标的表现如何，马上见分晓。
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说好的业绩承诺说变就变，影响了信誉，也伤害了投资者。有媒体报道称，证监会已启动并购重组抽查，重点关注业绩失诺公司。
6月22日，媒体消息称，证监会已启动对并购重组的调查，对已完成的并购重组未实现业绩承诺的上市公司进行抽查。
一家上市券商投行人士明确：“这次是针对重组后没有完成业绩对赌的上市公司进行抽查。今年监管的重点就是并购重组。”据了解，已有上市公司收到通知。与此同时，多家券商亦收到相关通知。上海一位投行人士预估，抽查项目或在20个左右。
业绩承诺初衷：遏制大股东随意收购
在A股市场，并购重组总是受到投资者欢迎，因为市场往往会围绕此类题材进行炒作，并购重组加业绩承诺，会进一步给炒作增加一些看点。
实际上，业绩承诺的初衷主要是为了遏制大股东随意收购，从而阻碍损害中小股东的一些交易行为。
举个来自知乎网友的例子：老王有家公司，他找到老张的上市公司谈收购。假如老王的公司原来有1000万股，一年能赚500万元，但老张愿意出价值5000万元的股权来买全部1000万股股权，相当于老王的公司股权就具有了10倍的市盈率。相当于老王把手里小公司不怎么值钱的股权（最多按照净资产计价）换成了值钱的上市公司股权。老王失去了自己的公司，但获得了很多容易变卖的股票，一下子拿到了价值5000万元的股票。又因为老张的上市公司股票市盈率是20倍，这一部分资产的资本市场估值是1亿元，所以股价上升了。最后老张也没亏，他吃到了市场估值和给被收购方估值的差价。
隔壁老李也有家公司和老王一样，看到老王变小股东发了一笔财，眼红了，他找到老徐，老徐也开了家上市公司。老李为了能把公司卖出更好的价钱，向老徐吹嘘自己公司和老王的不一样，成长性极高，两年翻番云云。老徐用20倍市盈率收购了老李的公司，花了1亿元，但买回来发现这家公司其实和老王的公司没什么两样，由于老徐的公司市盈率也是20倍，老徐和中小股东一分钱没赚着，全给老李赚去了。
看到这里诸位应该明白了，业绩承诺实际上是对被收购方的一个约束，有时候未必是像老李一样纯靠吹，确实存在不确定因素。但是作为被换股收购的最大得益者老李来说，他应当对公众股东有个交代和担当。如果老李和老徐再坏一点，故意用20倍市盈率收购，老李再给老徐回扣的话……如果老徐持股比例并不高的话，这两人岂不就是剪了一大堆上市公司的羊毛下来？
业绩承诺不达标：影响商誉也伤害投资者
就如誓言往往不可信，承诺也不是百分百可靠。一些被并购对象当初承诺的业绩未达标，则会导致当初的“馅饼”变成“陷阱”，并触发业绩补偿承诺，这样的例子不在少数。
6月22日，常铝股份公告，公司收到朗诣实业、朗助实业业绩承诺补偿款1200.6万元。朗诣实业、朗助实业当初给的业绩承诺为：朗脉股份2014年度、2015年度、2016年度实现的扣非后归属于母公司股东的净利润不低于6830万元、7860万元、8790万元。
6月13日，宝馨科技公告，阿帕尼承诺2014年保持盈利，2015年净利润不低于1000万元，但阿帕尼2014年净利为-174.67万元，2015年净利为-2531.74万元，相关方应补足2014年度与2015年度阿帕尼净利润亏损金额共计2706.41万元，并补足涉及的相关税费。
除上述两家公司外，还有天赐材料、*ST盈方、易世达、鼎立股份、太阳能等多家公司发布收到标的公司业绩补偿款的公告，都是相关股东确定业绩承诺无法完成后，将补偿款支付给上市公司。
更有一部分公司披露，承诺方不能按时履行业绩补偿承诺暨后续承诺履行计划，连补偿款也不知能否收到、何时收到。
数据统计显示，去年就有527家A股公司在并购时附带业绩承诺，涉及业绩承诺的并购标的有798个；而当年共有107家公司有业绩承诺不达标的记录，涉及标的为183家，占比分别为20.3%和22.93%。
其中，重组标的严重亏损的，不仅对上市公司的经营构成沉重负担，投资者也往往因此承受股价下跌的损失。
而业绩不达标的理由，主要集中在三个方面：
一是公司经营策略调整的影响。如，上市公司提高产品的销售价格后，销售收入会受到较大影响；
二是某些行业受国内外宏观经济环境影响较大，在经济低迷时期实现承诺业绩的难度增大，如钢铁、煤炭、有色、化工、采掘等传统周期性行业；
三是其他因素。如，产品延迟交货，未能确认收入。
但不管任何理由，当初相关方作出承诺时的豪言壮语如今都成了股民眼中的“吹牛”，业绩承诺不达标，相关方损失的是商誉，投资人损失的往往是利益和信心。
强化并购审核模式开启
业绩承诺的未完成，这显然不利于资本市场的长久健康发展。因此，完善重组并购模式，强化投资者利益保护十分重要，监管层也在这方面做出了相应的努力：
5月中旬，2016年第一期保代培训在北京举行。监管层人士曾在第一期的培训中指出了老股锁定、剩余股权安排、行业分类等去年并购重组项目反馈较为集中的问题，并进一步强化信息披露、加大事中事后监管的态度，对于有明显炒作特征的并购重组，政策逐步收紧。
5月25日，证监会公告，证监会决定对并购重组委委员进行部分更换，委员人数上的扩容达4倍之多，同时此前占据并购重组委的机构投资者类委员名额骤减。
5月26日，第二期保代培训在合肥召开，其中提出的核心要点包括：强化信息披露，发挥中小股东的参与权，保证定价和交易过程的程序正义；分类审核，借壳上市趋严等。
6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见，这是该办法继2014年11月之后的又一次修改，重点是进一步规范借壳上市行为。
6月21日晚间开始，业内盛传“证监会将从20家会计师陆续抽调近1000人，针对目前在会全部的并购重组项目进行复核，尤其是商誉较大的轻资产类公司。估计覆盖面较大，首批抽调的人已经开始正式工作。”
近几年，证监会核准的资产重组（借壳上市）上市公司数量每年增多，资本市场对于重组上市公司的借机炒作也接连不断。在今年年初，因战略新兴板和注册制逐步淡出视线，资本市场中的“壳资源”趁机迎来了爆炒行情。因此监管层为遏制概念炒作、短期炒作，引导上市公司规范运作，修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，旨有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级，同时，减少套利空间，以促进资金流向实体经济。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。《全民英雄》的并购故事：一款游戏的孤单和那背后一群人的狂欢
11月底，艺动创新出品的卡牌游戏《全民英雄》从微信游戏中心下架，这款游戏曾被视为手游明星，但从登上微信开始，它在App Store畅销榜的排名就持续下滑，现在它已经排在700名以外。
全民英雄畅销榜的历史排名
4个月前，手游行业还在津津乐道于关于“上岸”的故事——当一家游戏公司成功上市或被并购，该公司的管理层就会被得到“上岸”的定义，意思是他们今后不必在红海中费劲地游泳。7月23日，群兴玩具溢价20倍，拟以14.4亿收购艺动创新母公司星创互联。这个故事中还有腾讯，艺动创新出品的《全民英雄》是微信平台上第一款第三方开发的游戏，腾讯同时也持有星创互联32.43%的股份，并通过此次收购套现接近4.67亿元。
《全民英雄》在上市之后的市场表现
这个故事现在又有了新的进展。11月5日，证监会通知该交易收购方群兴玩具，因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。也就是说，这笔总额达10亿的并购故事，可能并不能如愿以偿，腾讯2013年11月从星创互联原股东手中得到的股票也无法如期变现。通知发出后，群兴玩具的股价受到重挫，在5天时间里连续下降15%。
■ 如出一辙的上岸故事
抛开这个可能让一些人不太高兴的事情不提，在2014年，类似的“并购”故事并不是一个孤例——跨行业并购手游企业的例子在年内就有近20起。这其中，辐射行业范围之广、收购逻辑之诡异，足以令人瞠目。在这些例子中，我们经常可以看到的是，某个公司拿出一笔远大于自己总资产（甚至市值）的资金，收购和自己的业务毫无联系的游戏公司。正如一位投资人所评价的那样，“一些看上去正确的逻辑在A股这个神奇的市场都可以被忽略。”
这些故事的模板大同小异——收购方来自与手游毫无关系的传统行业，一些公司（诸如梅花伞业、群兴玩具等）甚至正面临净利润持续下降的经营困境，收购的作价通常高于收购方的资产总额；而被并购方本身成立年限一般不到三年，旗下的手游产品正方兴未艾。作为轻资产的游戏开发商，通常旗下资产总额远低于收购方，但净利润是收购方的数倍甚至数十倍。
近段时间里的手游并购事件
这是触乐网整理一部分2014年上市公司并购手游公司列表，在列表中你会发现，除了爱使股份外，收购方的总资产要远远低于手游公司的收购作价，诸如艾格拉丝的收购作价是巨龙管业总资产的3倍。而具体到爱使股份，这家公司2013年上半年的净利润是349万，而被收购方游久时代同期的净利润是它的10倍多。2013年上半年业绩还是净亏损的梅花伞业，却要花巨资并购2013年前8个月有着1.63亿净利润的游族网络。就在不久前，总资产5.3亿的富春通信，却要用9亿元收购游戏公司骏梦科技。
■ 借壳上市
企业的收购行为，通常是企业用于快速改善经营状况，拓展业务上下游的一种方式。但公司经营不善的情况下，企业高位收购与自己业务毫无干系的手游公司，而且被收购的手游公司当时的盈利能力要远高于被收购方，这本身就是不怎么正常的事情——但在中国市场，这实在正常不过。
这股“全民”收购手游公司的风潮始于2013年的下半年，37wan、游族网络、《大掌门》的开发商玩蟹科技是其中的先行者。重组的企业通常会被套上“游戏概念股”的名义，以高市盈率的姿态登录A股市场，重组企业的股票可能出现持续一段时间的涨停板。得到超高股价后，股东权益急剧增加，上市公司股东也就有了进行高位套现的机会。
对于游戏公司而言这也是好买卖，原本碍于公司成立年限、资质营收等新股政策的游戏开发商，能借此得到一笔融资，这也通常被业内人士称作类“借壳上市”。所谓借壳上市是指一间私人公司透过把资产注入一间市值较低的已上市公司（空壳公司），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。移动游戏曾经是很不错的概念，传统企业用自己三分之一甚至五分之一的市盈率水平收购一家有利润的企业，从投资角度上还是赚的。
股票群中对群兴玩具的议论
你甚至不好说投资者们就不喜欢这种行为——其实他们基本不太在意具体的游戏是什么，在某个“群兴玩具”股票论坛里，大多数人都在欢呼手游概念大热，股票一定利好，只有一个网友发了一篇帖子：“你们了解那个公司没有，那个游戏你们找到了没有玩了没有？《全民英雄》？是哪个？我是没找到。知道的给说下。我下载了玩玩。看怎么样。”
然而，为什么会有这么多手游公司去“借壳上市”呢？这里面就有多方面的诉求。
于投资人而言，手游公司具备轻资产、高利润率、资金回流快等特点，是追求热钱（也就是短期回报）的有效渠道。加之2012年以来手游行业的“虚火”，一系列来自企业、风险投资的热钱，涌入这个攫取金矿的新大陆。诸如2013年9月，神州泰岳2亿元入股转型手游的中清龙图，占股20%；在巨龙管业收购艾格拉斯之前的半年里，艾格拉斯增加了包括北京正阳富时、北京泰腾博越、北京中民银发等在内两轮共十数个新股东，PE扎堆游戏争抢并购标的。据IT桔子的统计，2013年的手游投资并购就有100多起。这些投资人多数了解手游公司利润极度依赖产品的生命周期，而“借壳上市”、收购是在游戏周期内，最快的退出变现的渠道。
对于收购方而言，只有一部分企业有着产业转型和扩大规模的诉求。在2013年市场蔓延“投机心理”的情况下，想借手游概念捞一笔的想法的公司并不在少数。在企业重组后，收购放股价往往会有着较高幅度增长，出现超高市盈率的怪相。2013年10月，游族重组更名公布后，梅花伞的股价连续6天涨停，接下来的6个月中，股价一度翻了两番，收购手游公司带来的高溢价，足以支持收购所需付出的成本。
King上市首日跌破发行价
对于手游厂商而言，趁着自己的游戏产品还在鲜活的上升期，有用户、有利润的阶段，挑一个“好买主”坐地起价，本身并不亏。而且近年来冒出的手游团队通常规模比较小，成立时间短，自身寻求独立上市本身就不现实。像美股通常有上市的窗口期，迅雷曾经两次因为时机不对推迟上市。而且美股对于“游戏股”估值也比较低，触控科技因为平台故事讲不圆，被认为是游戏公司，估值不高，搁置了赴美的计划。美国本土手游产商King上市后的股价跌破发行价。港股和美股类似，游戏在港股的市盈率也不高。
那在A股上市呢？即使准入门槛比较低的创业板，对于手游公司也很难——需要该公司持续经营三年以上，达到特定的营收标准，满足括号中的其中之一（最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。）这对于游戏迭代非常迅猛的手游市场，游戏研发商根本就等不起。
12月2日晚间，当富春通信披露重组预案——公司拟以发行股份及支付现金方式收购上海骏梦100%股权时，骏梦科技可能只是赶上这波风潮的晚集。
回顾2013年年初哪些已经重组的公司财报披露后，部分手游公司的净利润出现与对赌协议大幅缩水的结果——玩蟹科技2014年上半年，实现的净利润仅为其承诺的15%；较为平稳的游族网络，2014年上半年的净利润也仅完成全年预期的42%。
根据中新游戏中心整理的数据，约有7成手游上市公司在上半年营收出现营收下降：游族网络的手游业务同比下降19%，掌趣+玩蟹的手游业务同比下降9.7%，银汉科技手游业务同比下降21.2%，神奇时代手游业务收入同比下降10%左右，北纬通信手游业务同比下降6.7%，博瑞传播手游业务（主要是成都梦工厂）同比下降6%（去掉漫游谷的页游收入之后）。
富春通信发行股票购买方案
手游公司多数依赖单款游戏的产品生命周期，后续产品营收乏力，缺乏持续稳定的营收等问题暴露后，挫伤了许多股民的信心。加之2014年开始，游戏概念股的已经开始“退烧”，诸如“O2O”、“新能源”等新概念冒出，市场的心态已经起了很大的变化。
一位投资人告诉触乐网：“现在一家A股上市公司收手游，可能股价涨幅很小、甚至不涨，收购的市盈率也变得越来越低。”中青宝拟以17.46亿元收购名通信息、中科奥100%股权和追加收购美峰数码余下49%股权的消息公布后，保持一周股价上涨状态后，股价就持续跳水。12月初，富春通信宣布重组公告后，其股价在一周的时间内上涨近17%，最近又开始回落。
这些已经完成并购的公司，正在显现出与当初收购火热所不匹配的“集体退烧”。跨界玩票继而套现的故事中，并不是每个玩家都能拿到想要的结果。今年4月，中青宝曾发布公告称，拟以17.46亿元收购名通信息、中科奥100%股权和追加收购美峰数码余下49%股权，这次收购溢价12倍。2014年9月，因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，中青宝并购重组申请被暂停审核。
■ 新陈代谢
在腾讯没有拿到现金前，《全民英雄》的下架更像是一次战术上的新陈代谢。触乐网知悉，腾讯已经签下艺动创新接下来的两款手游产品——一款三国题材的《主公别闹》和一款射击游戏飞龙战机，或上线微信游戏平台。被套的A股股民，或许还是有翻身的机会。
另外，诸位读者也不要忘了，艺动创新并购案不是腾讯第一次显露“财技”。早在2013年3月，腾讯就入股了《时空猎人》的开发商银汉科技，占股15%。在2013年7月，华谊兄弟便发布公告拟6.7亿收购银汉科技的消息。当时，华谊兄弟总裁王中军还强调，与银汉的交易之所以顺利完成，腾讯起到了至关重要的作用。与此同时，腾讯还是华谊兄弟的股东，在重组中两头获利。
银汉科技和华谊兄弟的并表已经在日完成。银汉科技旗下的新产品《游龙英雄》也在近日登录微信平台。艺动创新的收购案是腾讯的一次故技重施，只是没有那么顺利罢了。
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